Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS

Januar 2009 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS Usikkerhet, men børsene snur først 2008 har gått inn i historiebøkene som et av de dårligste årene noensinne i aksjemarkedet. Ofte legges grunnlaget for god langsiktig avkastning nettopp i dårlige tider. Ved inngangen til fjoråret trodde vi at året ville oppsummeres med positivt fortegn på verdens børser. Vi tok grundig feil. I løpet av 2008 opplevde vi at den såkalte subprimekrisen økte i omfang og ble til en omfattende finanskrise. Mangel på tillitt og kapital gjorde at mange banker og finans insti tusjoner fikk alvorlige problemer i løpet av kort tid. Børsene verden over falt kraftig også ODINs aksjefond falt mye. Finanskrisen, forløpet og følgende Nedenfor oppsummerer vi de viktigste hendelsene knyttet til finanskrisen: Utspring i mislighold og tap på subprimelån, lån med dårlig sikkerhet Kredittmarkedet tørket inn og pengemarkedsrentene steg kraftig, finanskrisen var et faktum Mange banker og finans institu sjoner konkurs eller reddet av myndighetene Vanskelig, eller umulig, for bedrifter og privatpersoner å skaffe kreditt Historisk kraftig nedtur på børsene i annet halvår mange børser halvert Råvareprisene kraftig ned, oljeprisen rundt 40 dollar fatet Omfattende tiltakspakker for å normalisere bankvesenet i ferd med å gi resultater Omfattende tiltakspakker for å skape nye arbeidsplasser, tar tid før effektene vises, men skaper tillitt Store rentekutt fra verdens sentralbanker for å få økonomien i gang Forventninger om flere rentekutt og tiltakspakker Resesjon, ikke depresjon I takt med økt børsuro og svekket realøkonomi, har flere tatt til orde for at det går mot en økonomisk depresjon slik vi opplevde på 30-tallet. Vi tror ikke at depresjonen på 30-tallet vil gjenta seg til det er forskjellene for store. I 1929 ble bankene overlatt til å redde seg selv. Det ble ikke sprøytet penger inn i systemet, noe som bidro til at konsumprisene falt 25 prosent. Krisen ble først løst etter at president Roosevelt gikk bort fra gullstandarden og økte pengemengden tre år etter at krisen brøt ut. Lærdom fra 30-tallet og senere kriser har gjort at myndighetene denne gangen har reagert mye raskere med større og flere tiltak. I løpet av de siste månedene har det blitt iverksatt kraftige tiltak fra sentralbanker og myndigheter verden over for å redde banksystemet og for å hjelpe økonomien. Så langt er det etablert tiltakspakker for bankene verdt hele 2 800 milliarder dollar (pr desember). I tillegg er pengemengden økt kraftig for å motvirke deflasjon, styringsrentene kuttet kraftig og det føres

Avkastning i 2008: ODIN Norden: -43,9 % ODIN Finland: -38,9 % ODIN Norge: -50,9 % ODIN Sverige: -35,3 % ODIN Europa: -42,3 % en ekspansiv finanspolitikk for å øke aktiviteten i økonomien. I dag utgjør offentlige utgifter rundt 20 prosent av amerikansk BNP, mens de i 1930 kun utgjorde tre prosent. Gjennom de foreslåtte tiltakspakkene øker det offentlige sine utgifter ytterligere, noe som også bidrar til å redusere sannsynligheten for et større økonomisk tilbakeslag. Usikkerhetsmomenter er hvor lang tid det tar før de finanspolitiske tiltakene gir realøkonomiske effekter, og hvor raskt finanssystemet normaliseres. Høstens erfaringer viser at såkalte fremvoksende økonomier fortsatt er svært avhengige av aktiviteten i Vesten. Samtidig står mange økonomier i Asia og Latin-Amerika langt bedre rustet i dag enn noen gang tidligere. Balansene i foretakssektoren er svært solide og kjøpekraften hos konsumentene har økt mye de siste årene. Myndighetene har også kommet på banen med stimulansepakker for å forsøk å kompensere for lavere eksport til industrialiserte land. Til tross for lavere økonomisk vekst i land som Kina, India og Brasil neste år, tror vi fortsatt disse landene vil være viktige drivere for den globale veksten i årene fremover. Samtidig som BNP-forventningene verden over er nedjustert for 2008 og 2009, ser vi tegn til bedring i 2010 relativt til de to årene i forkant. Normalt er dette noe aksjemarkedet tar inn over seg før vi ser bedringen i faktiske BNP-tall. Et børsår for historiebøkene Den amerikanske indeksen Standard & Poor 500 endte ned hele 38 prosent i 2008. Dette var den tredje største årlige nedgangen i amerikansk børshistorie den største var i 1931 med 47 prosent nedgang (indeksen har historikk fra 1825). Betyr dette at aksjer er på billigsalg? P/E-vurderinger (pris/resultat) for 2008 og 2009 tyder på det. Usikkerhetsmomentet er nevneren i brøken eller de forventede resultatene til selskapene om du vil. Analytikernes forventninger til fremtidige resultater har en tendens til å henge etter i både opp- og nedgangstider. Vi tror at resultatestimatene fortsatt skal noe ned. For å unngå usikkerheten med kortsiktige estimater, kan man gjøre vurderinger basert på historiske resultater. Den anerkjente økonomiprofessoren Robert Shiller har beregnet markedsprising basert på ti års gjennomsnittlige resultater (inflasjonsjustert). Ved å se på resultatutviklingen over tid, fjernes usikkerhet knyttet til estimater og høye selskapsresultater på slutten av en konjunktursykel. I dag prises det amerikanske aksjemarkedet rundt 13 ganger historisk «ti års resultat», gjennomsnittet siden 1880 er drøye 16. Det er kun fire perioder hvor man har sett lavere prising verdenskrigene, 30-tallet og under oljekrisen på 70-tallet. Den mest sammenlignbare perioden finner vi etter krakket i 1929. Den gangen var ODIN Europa SMB: -39,5 % 120 100 80 60 40 20 Markedsutvikling i 2008 i lokal valuta 160 140 120 100 80 60 40 20 Spotpris olje i 2008 jan. 08 apr. 08 jul. 08 okt. 08 Norge Europa Norden Verden Brent WTI Fond Indeks 2008 ble et historisk dårlig år i aksjemarkedene verden over. Oslo Børs var blant de aller verste med et fall på 57 prosent. Verdensindeksen endte ned 39 prosent. Kildedata: Reuters EcoWin. Ved inngangen til året ble Brent-oljen handlet til rundt 95 dollar fatet. Etter en topp på nesten 145 dollar fatet i juli, endte oljeprisen helt nede på 35 dollar fatet ved utgangen av året. Kildedata: Reuters EcoWin. Slik investerer vi Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Vi investerer i selskaper som vi mener har egenskapene som trengs for å bli «morgendagens vinnere». Vår jobb som fondsforvalter er å gi andelseierne deltagelse i selskapenes verdiøkning. I ODIN forstår vi viktigheten av å ta egne selvstendige investeringsvalg. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene.

aksjene priset enda lavere enn i dag drevet av langvarig økonomisk tilbake gang. Vi tror ikke på en gjentakelse av depresjonen på 30-tallet. Vi tror at nedsiden er vesentlig mindre enn oppsiden, og vi anbefaler derfor økt sparing i aksjefond i tiden som kommer. Husk at aksjefond er et langsiktig spareprodukt, både ODIN og Verdipapirfondenes forening anbefaler minimum fem års tidshorisont på sparingen (du kan lese mer om langsiktig sparing i månedens tema). Også dårlig år for ODIN Ni av ODINs elleve aksjefond utviklet seg dårligere enn de respektive referanseindeksene i 2008. Det er vi langt fra fornøyd med. Noe av forklaringen skyldes at vi har hatt en del sykliske selskaper i porteføljene selskaper som har blitt hardt rammet når investeringene strupes. Noe skyldes også enkeltselskaper som har utviklet seg dårligere enn forventet. På den positive siden så vi blant annet at ODIN Norge kunne vise til en meravkastning på 6,8 prosentpoeng relativt til Oslo Børs Fondindeks. I ODIN har vi fulgt den samme verdiorienterte investeringsfilosofien siden 1990. Det skal vi også gjøre i fremtiden selv om vi i kortere perioder blir liggende bak referanseindeksene. Vi er overbevist om at denne måten å investere på vil gi andelseierne godt betalt over tid. Jarl Ulvin Investeringsdirektør Ansvarlig forvalter ODIN Norge, ODIN Global og ODIN Global SMB Stor rabatt i alle ODINs aksjefond I kjølvannet av det kraftige børsfallet finner vi stadig flere selskaper som tilfredsstiller våre kriterier for verdiinvesteringer. Dette er kvalitetsselskaper som omsettes langt under det vi mener er virkelig verdi. Alle våre aksjefond prises med høy rabatt i forhold til underliggende verdier flere prises også lavere enn selskapenes bokførte verdier (P/B). Børsene snur først Ingen vet hvor store eller hvor langvarige de negative effektene av krisen vil bli på realøkonomien. Det vi imidlertid vet er at børsene snur før realøkonomien. USA var det første landet som gikk inn i resesjon kanskje blir det også første land ut av resesjon? Depresjonen på 30-tallet varte i hele 43 måneder vi tror ikke på en gjentakelse. I etterkrigstiden har resesjoner i USA vart mellom åtte og 16 måneder i gjennomsnitt. I følge National Bureau of Economic Research, har USA nå vært i resesjon i tolv måneder. Det gjenstår å se hvor lenge denne resesjonen vil vare. Vi forventer at 2009 blir et positivt år, med stadig bedre børser jo nærmere vi kommer 2010. Samtlige av ODINs aksjefond er godt posisjonert for oppturen som kommer Avkastning i 2008: ODIN Global: -38,6 % ODIN Global SMB: -40,0 % ODIN Maritim: -55,7 % ODIN Offshore: -56,7 % ODIN Eiendom: -29,5 % Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI ODINs forvaltere Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet Det er vel og bra å lese rapporter om ulike land og politiske endringer. Å se det med egne øyne gir enda bedre kunnskap og dypere forståelse. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Vi tror det er mulig å oppdage gode undervurderte selskaper, igjen og igjen selskaper vi tror blir «morgendagens vinnere». Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år. Resultatene kan du selv se i avkastningsoversikten på neste side.

Avkastningsoversikt pr 31. desember 2008 Etableringsdato mnd. Avkast. i 2008 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 2,6 % -43,9 % -43,9 % -12,2 % 7,2 % 8,5 % 12,1 % 6,6 % -39,5 % -39,5 % -7,0 % 5,2 % 5,7 % 7,3 % 8,4 % -38,9 % -38,9 % -5,9 % 6,7 % 11,2 % 20,3 % OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1 15.11.1999 MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB 2 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global 3 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index * 6,3 % -34,6 % -34,6 % -2,8 % 7,3 % 4,7 % 9,0 % -0,6 % -50,9 % -50,9 % -13,8 % 8,8 % 11,3 % 16,5 % 3,4 % -57,7 % -57,7 % -14,7 % 3,7 % 4,8 % 8,4 % 8,0 % -35,3 % -35,3 % -9,0 % 3,6 % 13,2 % 15,9 % 9,1 % -33,6 % -33,6 % -6,6 % 4,3 % 3,6 % 9,5 % 12,4 % -42,3 % -42,3 % -12,3 % 0,5 % -4,5 % 5,8 % -30,3 % -30,3 % -5,3 % 2,5 % -1,5 % 14,3 % -39,5 % -39,5 % -8,6 % 6,2 % 0,6 % 6,2 % -40,2 % -40,2 % -10,7 % 2,5 % 2,8 % 6,3 % -38,6 % -38,6 % -14,1 % -4,2 % -3,9 % 2,2 % -24,3 % -24,3 % -7,3 % 0,1 % -3,6 % 11,8 % -40,0 % -40,0 % -14,7 % -4,4 % -1,7 % 3,9 % -26,4 % -26,4 % -11,3 % 0,2 % 2,2 % 4,7 % -55,7 % -55,7 % -9,0 % 13,1 % 23,6 % 14,1 % 9,3 % -32,8 % -32,8 % -8,5 % 4,1 % 6,1 % 2,1 % -9,4 % -56,7 % -56,7 % -12,1 % 16,1 % 3,5 % -13,2 % -49,6 % -49,6 % -12,1 % 6,0 % -4,1 % 14,1 % -29,5 % -29,5 % -4,5 % 9,0 % 13,3 % 31,4 % -22,4 % -22,4 % -6,9 % 5,4 % 8,4 % 1) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra 15.11.99 til 24.11.04 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra 15.11.99 til 12.06.07 var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. FOND I FOND RENTEFOND mnd. Avkast. i 2008 12 mnd 3 år 5 år 10 år ODIN Robur Øst-Europa *1 15.11.1999-3,2 % -59,8 % -59,8 % -14,7 % 4,5 % ODIN Templeton Emerging Markets 2 15.11.1999 2,6 % -39,5 % -39,5 % -7,8 % 4,0 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD 2) IFC Investable Composite Index * Referanseindeksen er justert for utbytte. Etableringsdato Etableringsdato ODIN Pengemarked 1 31.10.1994 ODIN Kort Obligasjon 2 31.10.1994 ODIN Obligasjon 3 28.03.1996 SpareBank 1 Pengemarked 4 11.03.2003 mnd. 0,9 % 1,6 % 2,2 % 0,9 % 12 mnd 3 år 5 år 6,0 % 4,3 % 3,2 % 7,4 % 4,4 % 3,5 % 8,3 % 3,9 % 3,8 % 6,1 % 4,3 % 3,3 % Yield Rentefølsomhet 4,2 % 0,2 3,3 % 1,0 4,1 % 3,0 4,2 % 0,2 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Indeks Durasjon 3 (ST4X) Siden etablering Fond (p.a) Referanse Index (p.a) 6,0 % 9,5 % 1,4 % 2,4 % Siden etablering Fond (p.a) 3,4 % 5,5 % 5,2 % 3,4 % Referanse Index (p.a) 4,9 % 5,6 % 5,9 % 3,5 % ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handelloven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

I MÅNEDENS TEMA I På tide med en spareavtale Glemte du gode nyttårsforsetter for 2009? Vi foreslår en spareavtale i aksjefond, det er lønnsomt over tid og meget enkelt å etterleve. I ODIN mener vi at du bør ha minst én spareavtale gående til enhver tid også i urolige børstider. En spareavtale passer for alle, enten du sparer til deg selv, dine barn eller barnebarn. Må være med for å få betalt Mange sier at den største risikoen med aksje fond ikke er å være investert når det faller, men å være ute når det stiger. Slike uttalelser har ofte bakgrunn i dyrkjøpte erfaringer med timing av aksjemarkedets mange vendepunkter. Det er kun én «metode» som garanterer at du får med deg alle oppturene, og det er å være investert hele tiden. For de aller fleste er en spareavtale den praktiske løsningen for å bygge opp kapital. Med en spareavtale kjøper du litt etter litt. Over tid jevner dette ut aksjemarkedets mange svinginger selv de enorme svingningene vi opplevde i 2008. slik at du ved kursfall fra én måned til den neste, får kjøpt flere andeler for det samme månedlige sparebeløpet enn du ellers ville gjort. Andelene du kjøper med «rabatt» nyter du godt av når aksjekursene igjen stiger. Spareavtalerabatten Tenk deg at du har en månedlig spare avtale på 1 000 kroner. Fondets andelsverdi er 200 første måned og 150 neste måned. Du kjøper andeler for samme beløp begge månedene. Hva blir gjennomsnittskursen? Det er fristende å svare 175. Men siden du får flere andeler når kursen er lav, blir faktisk gjennomsnittkursen i dette eksempelet 171,43. Når andelsverdien er 200 får du fem andeler og tilsvarende får du 6,67 andeler når andelsverdien er 150. (Gjennom snittskursen = 2 000 kroner delt på 11,6667 andeler = 171,43). Med lang sparehorisont kan forskjellen mellom sparing i bank og aksjefond bli meget stor (se graf og graftekst). På www.odinfond.no finner du en egen spareavtalekalkulator. Ved hjelp av denne kan du gjøre dine egne beregninger i ODINs ulike aksjefond. Har du andre spørsmål knyttet til sparing i aksjefond, vennligst kontakt ODINs kundeservice på 22 01 02 04. Derfor bør du ha en spareavtale: 1) Høyere forventet langsiktig avkastning enn banksparing og andre investeringsinstrumenter 2) Sparingen er «tilpasset din lommebok» du bestemmer selv hvor mye og hvor lenge du vil spare 3) Du får en verdifull skattekreditt, gjennom utsatt skatt og skjermingsfradrag Enkel, billig og lønnsom En spareavtale i ODINs aksjefond er enkel å starte. Du kan justere størrelsen på det månedlige trekkbeløpet når du vil og dato når beløpet skal trekkes. Du kan selvsagt også stoppe avtalen når du vil. Ved å betale et fast årlig forvaltningshonorar får du tilgang til en stor portefølje med aksjer på en billig måte en portefølje som er konstruert for å gi deg høyest mulig avkastning over tid. Skulle du gjort jobben selv, ville det kostet minst like mye, i tillegg til å ta mye tid og energi. Sist men ikke minst, en spareavtale er lønnsom fordi du over tid kan forvente høy pengevektet avkastning. Med en spareavtale er det NAV - Netto andels verdi 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 3,7 Spareavtale ODIN Norden 1 000 kr pr mnd Antall andeler utvalgte måneder 1,7 200 0 2,9 2,7 1990 1994 1998 2002 2006 I grafen har vi trukket frem eksempler på hvor mange andeler du ville fått med et månedlig sparebeløp på 1 000 kroner. Som du ser får du flere andeler etter markedsfall. Det totale innskuddet på 224 000 kroner er i dag verdt 759 000 kroner (pr 31.12.08). Det tilsvarer en årlig pengevektet avkastning på 12 prosent selv etter det kraftige fallet vi har opplevd det siste halvannet år. Tilsvarende sparing i bank ville vokst til 518 000 kroner (her representert ved 3 mnd NIBOR). 1,4 1,2 0,7 0,8 1,2 0,6

ODINs aksjefond ODIN har elleve egenforvaltede aksjefond. Alt fra aksjefond som invest erer i enkeltland og enkeltbransjer, til brede nordiske, europeiske og globale aksjefond. Globale fond: ODIN Global ODIN Global SMB Fondene kan fritt investere i selskaper over hele verden Fondenes risikoprofil er lav/middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Land fond: ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Fondene kan fritt investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i det respektive land. Fondenes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Regionale fond: ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Fondene kan investere i selskaper som er børsnotert eller har sitt hovedkontor eller sin opprinnelse i Europa/Norden. Fondenes risikoprofil er middels sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. Bransjefond: ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom Fondene investerer kun i én bransje og er således avhengig av denne bransjens utvikling. Fondenes risikoprofil er høy sammenlignet med andre aksjefond forvaltet av ODIN. I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare jevnt over tid i en spareavtale, og innløse jevnt over tid i en uttaksavtale. I utgangspunktet vil avkastningen du oppnår avhenge av hvor lenge du sparer og aksjefondets utvikling. I en spareavtale er det ytterligere ett poeng som dukker opp nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe andeler hver måned, oppnår du som regel en god gjennomsnittskurs på andelene. Du går hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler når markedet faller. Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med variasjoner i markedsverdien til de verdipapirene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat: ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Årsaken til at vi trekker frem disse fondene, er at de kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse eller bransjetilknytning. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på www.odinfond.no. ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er 3 000 kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra www.odinfond.no, eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon 22 01 02 04. Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine Fond» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks 22 01 02 01. Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon 22 01 02 04. www.odinfond.no ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, 0122 Oslo Tlf: 22 01 02 03 Faks: 22 01 02 01 E-post: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Organisasjonsnummer: NO 957 486 657 Selskapet er heleid av SpareBank 1 Gruppen AS