Årsrapport SR-Bank Fondene

Transkript

1 Årsrapport 2018 SR-Bank Fondene 1

2 INNHOLD 3-4 Ord fra daglig leder 5-6 Kom i gang! 7-8 Ansvarlige investeringer og bærekraft 9-12 Oppsummering fra forvalterteamet Styrets årsberetning 17 Årsregnskap for fondene Noteopplysninger Revisjonsberetning 2

3 Det går ganske godt! Vi har det ganske godt. Norge har en god økonomi. Vi kan unne oss sunn og mangfoldig mat på bordet, vi har fisk i havet, langstrakt flott natur med dyrka mark og frisk luft. Ungene kan sykle og gå til skole og trening. Det er fritt. Vår frihet vil jeg ikke bytte bort med noe. Hele verden har faktisk aldri hatt det bedre! De verste sykdommene viser tilbakegang, og kjøpekraften til verdens befolkning har økt med 300% de siste 50 årene. Dette nevnes for sjelden. Mediene forteller stort sett om flere og hyppigere naturkatastrofer, om hungersnød og politikere som har syndet. Normalitet rundt velferdssamfunnet og selskapenes verdiskaping blir for kjedelig stoff i mediehverdagen ble året da alle fikk øynene opp for bærekraft. Det er et viktig og det et helt riktig fokus. Min yngste sønn var sammen med klassekompiser og streiket for miljøet. «Vi må ta vare på jorda vår» stod det på parolen. «Nei til plattformer og oljeproduksjon!» Min sønn syntes det var litt rart at klassekompisen var med, for pappaen hans jobbet jo i «oljå». Hvor skal han jobbe da? Så vanskelig er disse spørsmålene. Desto viktigere er det for oss voksne å lytte og bidra til reflektert informasjon. For dette er ikke lett. Å være ansvarlig er ikke lett. Men jeg er positiv. Jeg mener at med informasjon og ny teknologi har vi gode forutsetninger for å klare å stoppe klimaendringene. Og ja verden vil fortsatt behøve energi. Vi i SR-Forvaltning definerer det å være ansvarlig som å ta vare på fremtiden. Sparing handler om fremtiden. Vi definerer ansvarlige investeringer og bærekraft som en del av selve forvaltningsstrategien. Ansvarlig kapitalforvaltning dreier seg også om økonomi, selskapsstyring og sosiale forhold i bedriftene. Et selskap som ikke er bærekraftig har i lengden ikke livets rett. Å være aksjonær eller långiver i et slikt selskap vil være svært risikabelt. Disse skal vi ikke eie. Det finnes så mange andre gode verdiselskaper, som er bærekraftig og ansvarlige. Som ved å være nettopp bærekraftig og ansvarlige, vil gi våre andelseiere god risikojustert avkastning. Nye fond Den 1. november 2018 lanserte vi et nytt rentefond, SR-Bank Rente. Og i januar i år lanserte vi 4 nye verdipapirfond; Kombinasjonsfondene SR-Bank 20 og SR-Bank 80, i tillegg til aksjefondene SR-Bank Norge og SR-Bank Verden. SR-Bank Fondene består da av totalt 8 fond. Denne lanseringen av nye verdipapirfond er en fortsettelse av historien. Vi vil at våre produkter skal passe for de fleste. Flere risikoklasser (kombinasjonsfond) gir kunden flere valg som skal passe riktig risikoprofil. Intensjonen for 20 år siden var å sette opp noe som var så bra at vi ville kjøpe det selv. En langsiktig kapitalforvaltning basert på godt håndverk. Den samme grunntanken har vi også i dag når vi setter opp nye fond. Størrelse betyr noe SR-Forvaltning har brukt mye tid på å profilere seg som en forvalter med fokus på utbytter og verdiforvaltning. Dette underbygger vi med empiri og akademisk forskning. Vi har vært konsistente i kommunikasjonen over mange år, og det har vist seg å være en god strategi. Jeg opplever at kunder forstår hva 'utbytte' betyr, og at det tydeliggjør at en er med på verdiskapingen som skjer i selskapene. Andelseierne kan velge om de ønsker å få utbetalt utbytte fra fondene årlig, noe som stadig flere velger. 3

4 Vi er en del av SR-Bank Konsernet. Kulturen i SR-Bank er blitt til gjennom å utforske nye muligheter sammen med kundene i snart 180 år. SR-Forvaltning er en aktør med hovedkontor utenfor Oslo, med egen identitet og særegenhet. Sammen med banken har vi stordriftsfordeler. Vi har anskaffet og bygget solid forvalterkompetanse over mange år, i tillegg har vi tilgang til svært kompetente folk i konsernet for øvrig. Sammen har vi utviklet system, arbeidsmetoder og kunnskap for å gi kunden et godt produkt. Sammen er vi sterke, og klare for å møte fremtiden. For i en bransje i stor endring, med stadige reguleringer og komplekst regelverk, så kan det lønne seg å være stor. Passelig stor. Lykke til med sparingen! Helge H. Helgø Daglig leder 4

5 Det er bare å komme i gang! Spar mindre på konto og mer i fond I dag foregår sparing i Norge primært på konto. Hele 70 % av norske personkunders sparemidler står i bankinnskudd. Selv om Norges Bank nylig hevet styringsrenten til 1,0 %, og har signalisert noe høyere rentenivå fremover, er denne fremdeles på et lavt nivå. Lav styringsrente bidrar til at rentene på nordmenns sparekonto holder seg lave. Norges Bank styrer etter et inflasjonsmål på 2,0%, noe som innebærer at man kan forvente seg en tilsvarende årlig prisstigning. Lav rente gjør at sparing på tradisjonell sparekonto er lite gunstig, da renteinntektene blir spist opp av prisstigningen. Hvis utgangspunktet er å bevare verdien av pengene, eller et ønske om å oppnå en fornuftig avkastning, bør man benytte andre alternativer enn bankinnskudd. Flere bør spare i verdipapirfond De siste årene har det vært økt fokus på sparing og spesielt langsiktig sparing, eksempelvis til pensjon. Myndighetene har tilrettelagt for sparing gjennom å innføre ulike ordninger som; Aksjesparekonto, Pensjonskonto og Individuell Pensjonssparing (IPS). I fondsundersøkelsen til Verdipapirfondenes Forening (VFF) fremkommer det at 1 av 3 husholdninger sparer langsiktig i verdipapirfond. Denne andelen har vært stabil de siste 15 årene, til tross for økt fokus fra myndighetene og mye skriverier i mediene om viktigheten ved sparing. Hva betyr egentlig noen prosent ekstra i avkastning på sparepengene? Som Albert Einstein sa: «den mektigste kraften vi kjenner til i universet er rentes rente-effekten». All avkastning som oppstår som en konsekvens av eksponentiell vekst, har en gitt doblingstid. Så lenge avkastningen er fast og prosentvis, kan denne beregnes. Eksempelvis vil en avkastning på 1,25 % pa. gi en doblingstid på 56 år, mens en avkastning på 5 % blir doblingstiden redusert til 14 år. Fra å gå fra det ene alternativet, som kan minne om dagens rente på en sparekonto, til det andre som kan være en moderat løsning i et verdipapirfond, er doblingstiden redusert med 40 år! Til sammenligning har Oslo Børs de siste 15 årene gitt en årlig avkastning på 11 %. Mange utsetter Selv om jeg er utdannet økonom, er det ikke gitt at jeg nødvendigvis alltid handler i henhold til hva som er mest fornuftig økonomisk sett. Det høres kanskje litt merkelig ut, men det er utrolig gøy å bruke penger for å kunne oppleve kjekke ting i dag. Det å sette av penger til noe i fremtiden kan oppleves kjedelig. Derfor tror jeg mange, inkludert meg selv, velger å utsette den langsiktige sparingen, eksempelvis til pensjon. Det er mange årsaker til dette. En av hovedutfordringene, hvis vi skal støtte oss til adferdsøkonomene, dreier det seg om at hjernen vår ikke er spesielt god til å tenke langsiktig. Hjernen søker etter umiddelbar lykke og vi styres av impulser som treffer oss i det daglige. Når jeg står i butikken og lurer på om jeg skal kjøpe en ny genser, som jeg 5

6 egentlig ikke trenger, ender jeg ofte opp med å kjøpe genseren. Jeg har handlet på impuls. Hjernen søker etter lykke her og nå, derfor blir den langsiktige sparingen vanskelig. Det er i tillegg enkelt å argumentere for å utsette pensjonssparingen. «Det er lenge til jeg er pensjonist, derfor haster det ikke å starte med dette akkurat nå». Argumentet fungerer like bra i morgen, neste uke og de neste årene, til det er for sent å starte sparingen. Derfor har de fleste av oss gjerne utsatt sparingen. Sparetips - Kom i gang «Kom i gang», utrolig enkelt å si, men likevel så vanskelig å gjennomføre. Det første du bør gjøre er å få en oversikt over hva du egentlig ønsker å gjøre mer av i fremtiden. Ønsker du deg økonomisk frihet, eksotiske reisemål, god pensjonstilværelse, hjelpe barna eller andre drømmer? Når du har fått en oversikt må du lage en plan for hvordan du kan nå målene du har satt deg. Kan du leve som i dag? eller bør du fordele inntekten din annerledes mellom forbruk og sparing? For å få mest mulig ut av pengene dine, spar langsiktig i verdipapirfond, ikke på tradisjonell sparekonto! Ved å spare i SR-Bank Fondene tar du del i verdiskapningen og får en del av inntjeningen. Opprettelse av en spareavtale i verdipapirfond er enkelt. Avtalen ruller og går hver måned og da er du i gang! Husk at sparing i dag gir fleksibilitet og frihet både nå og i fremtiden. Kristoffer Knudsen Salgssjef 6

7 Ansvarlige investeringer og bærekraft Bærekraft kommer stadig høyere opp på agendaen. I media, i politikken, i møter, i lunsjen, vi blir tilsynelatende stadig mer opptatt av bærekraft. Bærekraft handler om å ta vare på fremtiden. Sparing handler også om fremtiden, derfor mener vi at bærekraft er en grunnpilar i ansvarlig kapitalforvaltning. Selv om bærekraft er nærmest et buzzword for tiden, så er det ikke noe nytt. Bærekraftig utvikling ble definert i 1987 av FNs kommisjon for miljø og utvikling som: Utvikling som imøtekommer dagens behov uten å ødelegge mulighetene for at kommende generasjoner skal få dekket sine behov. Bærekraft blir ofte assosiert med miljø og klima, men bærekraft handler også om sosiale forhold og økonomisk bærekraft. I investeringssammenheng snakkes det ofte om ESG. ESG står for Environment, Social, Governance, som på norsk oversettes til miljø, sosiale forhold og selskapsstyring. Dette er tre forhold utenom de tradisjonelle finansielle nøkkeltallene som vi mener bør inngå i selskapsanalysen for at forvaltningen skal kunne kalles ansvarlig. Investeringsfilosofi SR-Forvaltning har som en del av investeringsfilosofien at forvaltningen skal være ansvarlig. Dette begrepet går hånd i hånd med bærekraft. Hvis man ikke hensyntar bærekraft er man ikke ansvarlig. Man tenker gjerne at man har et moralsk ansvar for å ivareta interessene til kommende generasjoner, men forvaltning handler definitivt om mer enn moral. Et selskap som ikke er bærekraftig har sannsynligvis ikke livets rett noen år ned i veien, så det påvirker i aller høyeste grad selskapets potensiale for risikojustert avkastning. Det at SR-Forvaltning er en aktiv forvalter med konsentrerte porteføljer gjør at vi er godt rigget for å gjøre ansvarlige investeringer. Vi bruker god tid og grundig analyse for å vurdere hvert enkelt case, og dermed er det helt naturlig å innarbeide ESG-faktorer i denne analysen. SR-Bank som eier Som en forvalter eiet av en sparebank er det spesielt viktig å ivareta ansvarlighet i forvaltningen. SR-Bank sine kunder har tillit til banken, blant annet som følge av at banken historisk har tatt samfunnsansvar. Det er viktig at profilene samsvarer slik at SR-Forvaltning ivaretar kundenes tillit. Prosess Da bærekraft har kommet så høyt på agendaen, opplever vi at omverdenen stiller nye krav til hvordan vi skal jobbe med ansvarlige investeringer. Selv om vi i SR- Forvaltning alltid har vært opptatt av dette, er det nå en forventning om at vi formaliserer og dokumenterer arbeidet vårt. Vi har derfor i 2018 allokert flere ressurser til dette arbeidet. Vi har også utarbeidet egne retningslinjer for ansvarlige investeringer som skal være styrende for arbeidet vårt. Vi har involvert og engasjert oss i flere bransjefora for å følge 7

8 med og heve kompetansen på ESG og bærekraft. Vi har flere mål for vårt arbeid med ansvarlige investeringer i Vi har blant annet signert FNs prinsipper for ansvarlige investeringer, UN PRI. Vi skal også få på plass rutiner for formelle prosesser rundt aktivt eierskap og vi skal videreutvikle arbeidet med ESG-analyse på selskapsnivå. Vi i SR-Forvaltning ønsker å løfte bærekraftsarbeidet videre i tiden fremover slik at kunden kan være trygg på at vi skal fortsette med å investere i «skikkelige» selskaper. Guro Elgheim Sivertsen Fagleder Bærekraft og kommunikasjon 8

9 Oppsummering fra forvalterteamet Bjarne Jåtten Meling Investeringsdirektør Trond Tjensvold Porteføljeforvalter Beate Bredesen Porteføljeforvalter Steinar R. Jacobsen Porteføljeforvalter Oppsummering av viste seg å bli et utfordrende år i finansmarkedene. I september toppet hovedindeksen i Norge ut på over 946 poeng som var «all time high». Hovedindeksen falt deretter om lag 15 % fra toppen frem til årsskiftet. Verdensindeksen målt i norske kroner endte året med en nedgang på 3,3%. Det norske aksjemarkedet klarte seg noe bedre enn de fleste internasjonale markeder i 2018, og gav en negativ avkastning på 1,8 %. Oljeselskapene har sammen med fiskeaksjene vært den viktigste bidragsyteren til at avkastningen i Oslo ikke ble svakere. Året sett under ett har vært preget av relativt store regionale forskjeller. Den kinesiske børsen falt med hele 22 %, det tyske aksjemarkedet hadde en nedgang på 17 % og det svenske og danske markedet falt med ca. 10 %. For norske investorer har det amerikanske markedet vært ett av få markeder som har gitt positiv avkastning, med en oppgang på 1 % i En lengre periode med ekstremt lave renter kan snart være over. Den amerikanske sentralbanken satte opp renten, og det ble signalisert at perioden med lettelser i Europa også nærmer seg slutten. Men dette behøver ikke være en stor utfordring, dersom rentene stiger på grunn av bedring i økonomiene. Markedsaktørene tror imidlertid ikke helt på signalene fra sentralbankene, og har sendt markedsrentene fremover i tid lavere. I løpet av høsten 2018 har det vært en økende bekymring for at den økonomiske veksten er i ferd med å avta. Året 2018 har vært spesielt, det har vært uvanlig mye fokus på politikk. Handelskrigen mellom Kina og USA er fremdeles uoversiktlig, og markedet frykter at den kan eskalere. Samtidig så er Brexit forhandlingene fortsatt ikke i mål. Protestene fra de gule vestene i Frankrike er også et tema. Vanligvis er ikke politikk viktig for økonomiene i det lange løp, det skaper normalt bare kortsiktig støy. Spørsmålet markedet stiller er om det er annerledes denne gangen. Norske pengemarkedsrenter steg i fjor fra 0,87 % til 1,27 %. Norges Bank økte styringsrenten med 0,25 % til 0,75 %. Det er spesielt påslaget i pengemarkedsrentene internasjonalt som smitter over på Norge. Norges Bank signaliserte flere renteøkninger i årene fremover, spesifikk mellom 1 og 2 økninger pr år i både 2019, 2020 og Markedsaktørene trodde også at rentene ville øke fremover, og vi så at fastrenteavtaler trakk oppover. Disse avtalene er en god indikasjon på hva forskjellige aktører mener vil være rentenivået fremover. En 10 års 9

10 fastrenteavtale trakk opp fra 1,93 % og toppet på 2,44 %. Mot slutten av året falt disse rentene igjen sammen med generell uro i finansmarkedene, og endte på 2,1 %. Flere sentralbanker internasjonalt har signalisert at renteoppgangen fremover er enten utsatt eller avlyst, og markedet belager seg på lave renter også i fortsettelsen. Norge er da «annerledeslandet» som fortsatt hever rentene, om enn fra lave nivåer. Låntakerne i obligasjonsmarkedet betaler et rentepåslag over pengemarkedsrente. I 2018 steg dette rentepåslaget en del mot slutten av året. Eksempelvis kunne solide kraftselskaper som Lyse og BKK låne i 5 år for NIBOR + 0,7 %, mens dette påslaget steg til +1,0 % på slutten av året. Det betyr at vi som investorer fikk bedre betalt for nye obligasjoner vi kjøpte i denne perioden. 2,6 % 0,4 % 0,1 % 0,3 % -1,0 % -2,7 % -2,6 % -6,7 % SR-Bank Utbytte SR-Bank 50 SR-Bank Kreditt SR-Bank Rente Fondet Referanse Figur: Fondenes avkastning for Merk SR-Bank Rente startet

11 Forventninger for 2019 Aksjer 2018 ble et ganske godt år når vi ser på verdensøkonomien. Veksten ser ut til å lande på ca. 3,7 %, som er uforandret fra 2017, og anslagene fra det internasjonale pengefondet viser en global vekst for både 2019 og 2020 på 3,4 %. Veksten er forventet å bli lavere for inneværende år både i den vestlige verden og i vekstmarkedene, sistnevnte først og fremst på grunn av Kina hvor veksten er forventet ned i fra 6,6 % i 2018 til like over 6 % i Veksten i USA er i år forventet å bli 2,2 %, fremdeles bedre enn Europa med en forventet vekst på 1,6 %. Det er noe frykt for at veksten skal komme ned fremover, og at det beste da er bak oss. Økonomien er imidlertid sterk i dag, og veksten god. Arbeidsledigheten faller de fleste steder, som naturligvis gir positive ringvirkninger. I USA er arbeidsledigheten helt nede i 3,7 %, og vi må tilbake til 1969 for å finne forrige gang USA hadde så lav ledighet. Lønnsomheten i bedriftene har også tatt seg også godt opp det siste året. Etter korreksjonen prises nå de fleste markedene lavere enn gjennomsnittet for de siste 30 årene i forhold til forventet inntjening neste 12 måneder. Den amerikanske sentralbanken kan redusere den forventede renteøkningen i USA, noe som antakelig vil berolige markedene, i det minste på kort sikt. Både amerikanske og kinesiske myndigheter vil mest sannsynlig se seg tjent med ett lavere konfliktnivå dem imellom, noe som kan bidra til en avtale som tar bort noe av usikkerheten. Plan for hvordan Brexit skal gjennomføres er enda ikke på plass, men utsatt frist for avtale ser ut til å roe kapitalmarkedene og fokuset flyttes. Trump er på vei inn i valgår, og vil antagelig gå langt i å stimulere økonomien. Samtidig viser kommunistpartiet i Kina, som i år feirer 70 års jubileum ved makten, vilje til å iverksette flere vekststimulerende tiltak. På den negative siden synes forholdet mellom India og Pakistan igjen å ha tilspisset seg. Atomavtaler med Russland og Nord-Korea som motpart skaper fortsatt usikkerhet, og forholdet mellom Ukraina og Russland er ikke løst. Vårens valg i Nigeria med 190 millioner mennesker kan skape uro. Faren for dataangrep, klimaendringer, antibiotika resistens, kredittbobler og dårlig strukturerte finansielle produkter er på ingen måte svekket. Med andre ord, alt er som normalt, det er nok å bekymre seg over. Med dette som bakteppe, hvilke forventninger kan vi da ha til selskapene i 2019? Forutsatt at en lander en handelsavtale mellom USA og Kina, og at UK og EU kommer til enighet om en Brexit- avtale, så kan det være tid for å flytte fokus over til selskapenes inntjening. Forventningene til økonomisk vekst og selskapenes inntjening kom i årets siste kvartal ned, og da er muligheten for at selskapene innfrir større. Ved inngangen til nytt år så er vår vurdering at aksjemarkedet ikke er priset spesielt høyt i historisk sammenheng. Det amerikanske aksjemarkedet er imidlertid etter vårt syn relativt høyt verdsatt sammenlignet med resten av verden. I tillegg er inntjeningsforventninger til selskaper utenfor USA lavere. Dette gjør at vi ser større muligheter for god avkastning både i det europeiske markedet så vel som i vekstmarkedene. Historisk har verdiaksjer (lavt vurderte selskaper) gjort det bedre enn vekstaksjer i sen syklisk fase. Dette kan gi et godt grunnlag for god avkastning i SR-Forvaltning sine verdifokuserte porteføljer. Erfarne investorer med en langsiktig investeringshorisont, og en diversifisert portefølje, bør minne seg selv om at opp- og nedturer i finansmarkedene er en del av den langsiktige planen. Slike svingninger skaper muligheter for oss som investerer i selskaper, noe som videre skaper aksjonærverdier over tid. 11

12 Renter Mye tyder på at 2018 var året da rentene snudde oppover. Norges Bank hevet i september styringsrenten fra 0,5 % til 0,75 %. Det var første gang på over 7 år at styringsrenten ble hevet. Forventningene til Norges Bank er at styringsrenten skal heves gradvis i årene fremover. Både korte og lange markedsrenter har kommet betydelig opp i løpet av året. 3 måneders NIBOR rente var 1,27 % ved utgangen av året, som er opp 46 punkter fra årets start på 0,81 %. Statsobligasjonsindeksen ST5X, som er et mål på femårsrenten, har ved utgangen av året en effektiv rente på 1,5 % som er opp 28 punkter fra årets start på 1,22 %. 12

13 Styrets beretning 2018 SR-Forvaltning AS er et heleid datterselskap av SpareBank 1 SR-Bank. Selskapet har sitt forretningskontor i Stavanger, og har konsesjon for aktiv forvaltning og verdipapirfondsforvaltning. Forvaltningsselskapet har per fire verdipapirfond; SR-Bank Utbytte, SR-Bank 50, SR-Bank Kreditt og SR-Bank Rente. I januar 2019 etablerte selskapet i tillegg fire nye verdipapirfond; SR-Bank 20, SR-Bank 80, SR-Bank Norge og SR-Bank Verden. Selskapet forvalter også diskresjonære porteføljer for SpareBank 1 SR Banks pensjonskasse, samt for eksterne kunder under diskresjonære mandat. Den eksterne kundebasen består av pensjonskasser, offentlige og private virksomheter, samt formuende privatpersoner. Selskapet hadde sitt 19. driftsår i SR-Forvaltnings investeringsfilosofi er aktiv, ansvarlig, langsiktig og verdiorientert. Selskapets investeringer skjer hovedsakelig i selskaper der aksjekursen er lav i forhold til bokførte verdier og inntjening, og som betaler solide utbytter (verdiorientert aktiv forvaltning). Målet med porteføljeforvaltningen er å levere et godt risikojustert resultat til den enkelte investor. SR-Forvaltnings aksje- og kombinasjonsfond SR-Bank Utbytte Aksjefondet SR-Bank Utbytte ga i 2018 en avkastning på -6,71 % mot fondets referanseindeks som fikk en nedgang på 2,48 %. Fondets referanseindeks er 50 % OSEBX og 50 % MSWINOK. Fondet hadde en overvekt norske aksjer gjennom året, noe som bidro positivt til avkastningen, da den norske delen av porteføljen ga betydelig bedre avkastning enn den internasjonale delen. Fondets relative overvekt mot det europeiske aksjemarkedet i forhold til det amerikanske aksjemarkedet, bidro til lavere avkastning i forhold til referanseindeks. I den norske delen av porteføljen var det Austevoll Seafood og Mowi som var de største positive bidragsyterne. I tillegg ble Kitron solgt ut av porteføljen med en mindre gevinst. Gjennom året ble beholdningen i SpareBank 1 SR-Bank og Austevoll Seafood redusert, mens fondet deltok i børsnoteringen av Sparebanken Telemark og tok en posisjon i teknologiselskapet Evry. De største negative bidragsyterne i porteføljen var Wallenius Wilhelmsen, Treasure og Europris. I den internasjonale delen av porteføljen var Telia den største positive internasjonale bidragsyteren. Samtidig ble det tatt gevinst i Duni. Porteføljens sykliske selskaper, som Heidelberg og Ensco, var de største negative bidragsyterne. Fondet investerte også i det danske containerrederiet AP Møller Mærsk tidlig i Dette selskapet fikk en negativ utvikling, mye som følge av den pågående handelskrigen. 13

14 SR-Bank 50 Fondet fikk en nedgang på 2,6 % i 2018, som var svakere enn referanseindeksen som falt med 0,9 %. Renteporteføljen leverte positiv avkastning men fallet i aksjemarkedet gjorde at totalen ble negativ. Fondets referanseindekser var 25 % OSEBX, 25 % MSCI World net Index og 50 % ST3X. Fondet hadde gjennom året en overvekt av aksjer i forhold til renter, noe som bidro negativt for avkastningen. Fondet lå imidlertid med en relativ aksjeovervekt i norske aksjer gjennom året, noe som bidro positivt, da den norske delen av porteføljen ga betydelig bedre avkastning enn den internasjonale delen. Fondets relative overvekt mot det europeiske aksjemarkedet i forhold til det amerikanske bidro på den annen side til lavere avkastning i forhold til referanseindeks. I løpet av 2018 tok fondet ned kredittrisikoen, og økte samtidig andelen av rentepapirer med lavere risiko. SR-Forvaltnings obligasjonsfond SR-Bank Kreditt 2018 startet godt i det norske markedet for høyrenteobligasjoner. Avslutningen på året med korreksjon i aksjemarkedet og fallende oljepris, smittet imidlertid også over på kredittmarkedene. SR-Bank Kreditt endte året med en moderat oppgang på 2,6 %. Utgangen i kredittpåslag mot slutten av året innebærer en høyere løpende avkastning for porteføljen. Forvalter tar i liten grad renterisiko i porteføljen. Samtidig vil en høyere 3 måneders NIBOR, som var realiteten gjennom 2018, også bidra til høyere løpende avkastning. Det har vært god aktivitet i markedet for utstedelser av nye lån gjennom året, både blant etablerte aktører, nye låntakere, samt nye lån fra låntakere som ikke har benyttet dette markedet de siste årene. Emisjonsaktiviteten avtok imidlertid mot slutten av året sammen med korreksjonen i finansmarkedene. SR-Bank Rente Fondet ble lansert 1. november og var kun i drift i to måneder i Perioden var preget av et relativt svakt kredittmarked, med utgang i kredittpåslagene som ga relativt svak avkastning. Fondet steg 0,05 % i Fondets referanseindeks NORM123D1 steg 0,3 %. Fondet tar lav kredittrisiko, og investerer bare i norsk denominerte obligasjoner med investment grade rating, eller som er omfattet av Nordic Bond Pricings RM1, RM2 eller RM3 univers. Forvaltningskapital Per forvaltet SR-Forvaltning følgende verdipapirfond: - SR-Bank Rente NOK 468 mill - SR-Bank Kreditt NOK 1,389 mill - SR-Bank 50 NOK 522 mill - SR-Bank Utbytte NOK 926 mill 14

15 Risikostyring SR-Forvaltning bruker et anerkjent porteføljestyringssystem som benyttes til overvåking og for risikostyring av verdipapirfondene. SR-Forvaltning har en målsetting om at selskapet skal ha gode interne rutiner for å etterleve gjeldende regelverk, og minimere den operasjonelle risikoen. Risikoen for fondene reguleres for øvrig gjennom respektive prospekter og vedtekter. Fondenes finansielle risiko er lav og består i all hovedsak i kortsiktig gjeld knyttet til oppgjør ved handel og derav oppgjør i verdipapirer. Markedsrisiko: Det er knyttet risiko til investeringer i verdipapirfondene på grunn av generelle markedssvingninger. Med lang tidshorisont vil risikoen for tap reduseres. Gjennom en verdibasert forvaltningsfilosofi søker forvalter å holde volatiliteten på et lavere nivå enn aksjemarkedet for øvrig. Likviditetsrisiko: For investeringer i aksjer plasserer forvalter kun midler i likvide børsnoterte aksjer. Imidlertid, ved å investere indeksuavhengig, og i papirer som har egenskaper som faller utenfor mandat til den typiske «indeksforvalteren», så besitter fondene selskaper med betydelig lavere likviditet enn større selskaper som vekter stort i indeks. Av den grunn vil deler av porteføljen ha relativt lav likviditet. Forvaltningsstrategien er å ha en balansert vekt mellom store likvide selskaper og mindre selskaper med lav indeksvekt. Særskilte omstendigheter kan likevel påvirke likviditeten på en slik måte at det kan ha betydning for fondets totale likviditetsrisiko. Hva gjelder investeringer i rentepapirer/obligasjoner så investerer forvalter i all vesentlighet i rentepapirer bestående av norske kredittobligasjoner med varierende likviditet. En andel av disse obligasjonene er unoterte verdipapirer, og likviditeten i en del av obligasjonslånene er svært lav. Vår forvaltningsstrategi er å ha en diversifisert portefølje sammensatt i forhold til krav til risiko, tidshorisont, behov for likviditet mv. Kredittrisiko: SR-Bank Rente er et Investment Grade obligasjonsfond med lav kredittrisiko. I SR-Bank Kreditt tas det moderat kredittrisiko ved investeringer i norske høyrente obligasjoner. Investeringer i SR-Forvaltnings kombinasjonsfond vil være en blanding av obligasjoner med lav- og moderat kredittrisiko. Forvalter søker å begrense kredittrisiko ved å sette minimumskrav til kredittverdighet på investeringstidspunktet. I porteføljene kan det forekomme svingninger som følge av endringer i markedets vurderinger av selskapenes obligasjonslån. Utstederne kan komme i situasjoner der de ikke kan innfri sine forpliktelser. Dette kan medføre betydelige endringer i verdsettelsen av verdipapirene enten av forbigående art eller vedvarende tap. Organisering SR-Forvaltnings depotmottaker er J.P. Morgan. Føring av andelseierregister blir ivaretatt av Verdipapirsentralen ASA (VPS). Føring av forvalterregister blir ivaretatt av SpareBank 1 SR-Bank ASA, som også utsteder endringsmeldinger og årsmeldinger til bruk ved ligningen. Andelene vil være registrert i SpareBank 1 SR-Bank ASA på andelshavers navn. Selskapet har totalt 13 ansatte, fordelt på 7 kvinner og 6 menn. Selskapets styre består av 6 medlemmer, med 3 menn og 3 kvinner. Selskapet ønsker en jevn fordeling mellom kjønnene, både ved ansettelser og ved rekruttering til styret. Arbeidsmiljøet betraktes som godt og selskapet forurenser ikke det ytre miljøet. Det har vært 6,7 % sykefravær i 2018 (hovedsakelig langtidssykemelding). Det har ikke forekommet eller blitt rapportert arbeidsuhell eller ulykker i løpet av året som har resultert i materielle skader eller personskader. Selskapet har ikke hatt aktivitet eller kostnader innen forskning og utvikling. 15

16 Fortsatt drift Styret bekrefter at betingelsene for å avlegge regnskapet under forutsetning om fortsatt drift er tilstede. Styret er av den oppfatning at årsregnskapet gir et rettvisende bilde av fondenes eiendeler og gjeld, finansielle stilling og resultat. Styrets forslag til fordeling av fondenes overskudd: Styret i SR-Forvaltning AS Stavanger, den 24. april

17 Resultatregnskap 2018 RESULTATREGNSKAP 2018 SR-Bank Utbytte SR-Bank 50 SR-Bank Kreditt SR-Bank Rente Noter Portefølje inntekter og -kostnader Renteinntekter/ -kostnader Aksjeutbytte Gevinst / Tap ved realisasjon Endring urealiserte kursgevinster / tap Urealiserte valutaendringer Div kostnader Annen driftsinntekt/kostnad Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og -kostnader Forvaltningshonorar fast Forvaltningshonorar variabelt Forvaltningsresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Som disponeres Avsatt til utdeling til andelseierne Overført fra overkurs/tilbakebetaling av overkurs Overført til/fra opptjent egenkapital Avsatt til utbytteutbetaling Sum disponert BALANSE Eiendeler Norske verdipapirer til kostpris 3, Utenlandske verdipapirer til kostpris 3, Urealiserte kursgevinster/tap Opptjente renter verdipapir Sum verdipapirportefølje Tilgodehavende aksjeutbytte Opptjent rente bank Sum opptjente, ikke mottatte inntekter Utsatt skattefordel Til gode fra meglere Til gode fra forvaltningsselskapet Tilgodehavende skatt på aksjeutbytte Tilgodehavende skatt på tidligere betalt skatt Andre fordringer Sum andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs Innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Avsatt til andelseierne for reinvestering i nye andeler Sum egenkapital Gjeld Avsatt til utbytteutbetaling Betalbar skatt Utsatt skatt Skyldig til meglere Skyldig til forvaltningsselskapet Annen gjeld Sum annen gjeld Sum egenkapital og gjeld Stavanger, 24 april

18 Generelle noter 2018 NOTE 1: REGNSKAPSPRINSIPPER Regnskapet for 2018 er satt opp i samsvar med regnskapslov og forskrift om årsregnskap m.m for verdipapirfond. Finansielle instrumenter: Alle finansielle instrumenter, som aksjer, obligasjoner og sertifikater, vurderes til virkelig verdi (markedskurs). Fastsettelse av virkelig verdi: Verdipapirer er vurdert til markedskurser Obligasjoner og sertifikater der det ikke eksisterer «market-maker-kurser» prises til enhver tid mot gjeldende kredittspreader og yield-kurve. Unoterte papirer er verdsatt etter siste omsetningskurs, verdivurderinger foretatt av meglerforbindelser og/eller interne verdivurderinger. Valutakurser: Verdipapirer og bankinnskudd/-trekk i utenlandsk valuta er vurdert til gjeldene valutakurs ved tidspunkt for kursfastsettelse Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner til valutakursen på transaksjonstidspunktet. Behandling av transaksjonskostnader: Transaksjonskostnader i form av kurtasje til meglere balanseføres som en del av kostpris. Kurtasje betalt ved kjøp og salg av finansielle instrumenter i 2018 er som følger: SR-Bank Utbytte: kr ,38 SR-Bank 50: kr ,91 SR-Bank Kreditt: kr ,67 SR-Bank Rente: kr 0,00 18

19 Avsatt til utdeling til andelseierne: For rentefondene utdeles skattemessig resultat, bestående av renteinntekter og realisert gevinst/ tap samt andre inntekter med fradrag for forvaltningskostnader og depotomkostninger, til andelseiere i form av nye andeler pr Der avtale foreligger kan andelseier om ønskelig få utdelt skattemessig avkastning i form av en kontantutbetaling. Se note 8 for nærmere detaljer om årets utdeling. Alle utdelinger til andelseierne i rentefond behandles som overskuddsdisponeringer i henhold til forskrift om årsregnskap for verdipapirfond. Utdeling fra rentefond regnskapsføres ved at reinvesteringer føres som nye andeler i fondet i regnskapsåret. NOTE 2: FINANSIELLE DERIVATER SR-Bank Kreditt og SR-Bank 50 sine plasseringer i finansielle derivater er oppført i note 10, beholdningsoversikt. De overnevnte fondene benytter valutaterminkontrakter for å valutasikre fondets investeringer i verdipapir som er denominert i andre valutaer enn NOK. Fondets totale eksponering knyttet til derivater skal, sammen med øvrige plasseringer i finansielle instrumenter, ikke overstige verdien av fondets forvaltningskapital. SR-Bank Utbytte og SR-Bank Rente har i 2018 ikke benyttet derivater. NOTE 3: FINANSIELL MARKEDSRISIKO SR-Bank Utbytte og SR-Bank 50 er gjennom investeringer i norske og utenlandske virksomheter eksponert for aksjekurs-, valutakurs- og likviditetsrisiko. SR-Bank Kreditt og SR-Bank Rente er eksponert for renterisiko, kredittrisiko, likviditetsrisiko samt valutakursrisiko i de tilfeller fondet investerer i annen valuta enn NOK, dette gjelder også for SR-Bank 50 sine plasseringer i rentepapirer. Foruten lover, forskrifter og vedtekter som regulerer fondenes risiko, styres fondenes risiko ut fra en bevisst holdning til selskapsspesifikk risiko til selskaper som inngår i fondenes porteføljer. NOTE 4: DEPOTOMKOSTNINGER Fondene blir kun belastet med transaksjonsdrevne depotkostnader. Grunnlaget for beregningen er antall transaksjoner multiplisert med transaksjonskostnad pr enhet pr marked. NOTE 5: OMLØPSHASTIGHET Fondets omløpshastighet, uttrykt i prosent, er et mål på gjennomsnittlig varighet på fondets investeringer. Omløpshastigheten er beregnet som det minste av henholdsvis samlet kjøp og samlet salg av verdipapirer i porteføljen i løpet av perioden, delt på gjennomsnittlig forvaltningskapital i løpet av perioden. 19

20 Annualisert omløpshastighet for 2018: SR-Bank Utbytte 8,58% SR-Bank 50 21,41% SR-Bank Kreditt 24,54% SR-Bank Rente 0,00% NOTE 6: TEGNINGSPROVISJON Fondene har ikke tegnings- eller innløsnings- provisjoner. VERDIPAPIRFONDET SR-BANK UTBYTTE NOTE 7, 8, 9 og 10 NOTE 7: FORVALTNINGSHONORAR Forvaltningsselskapet belaster fondets andelsklasser med en daglig fast godtgjørelse basert på andelsklassens daglige formue. Andelsklasse A: Fast forvaltningsgodtgjørelse: 1,50 % pro anno Andelsklasse B: Fast forvaltningsgodtgjørelse: 1,50 % pro anno Andelsklasse C: Fast forvaltningsgodtgjørelse: 1,10 % pro anno Andelsklasse D: Fast forvaltningsgodtgjørelse: 0,75 % pro anno Forvaltningshonorarer blir beregnet og belastet fondet daglig. Honorarene utbetales månedlig til forvaltningsselskapet. 20

21 NOTE 8: EGENKAPITAL SR-BANK UTBYTTE Andelskapital A Andelskapital B Andelskapital C Andelskapital D Opptjent egenkapital Sum EGENKAPITAL PR Sum tegninger Sum innløsninger Årsresultat Avsatt utbytte EGENKAPITAL PR Antall andeler per , , , ,6442 Basiskurs per andel * 1.770, , , ,0872 * Basiskurs, som er beregnet før avsatt utbytte, er satt ved dagsslutt siste virkedag i året og basert på beste estimat på dette tidspunkt. I regnskap er endelige tall per lagt til grunn. Mindre periodiseringsavvik kan dermed forekomme. Andelsklasse B betaler ut årlig utbytte til andelseierne. NOTE 9: SKATTENOTE Aksjefond er i all hovedsak fritatt for skatteplikt på gevinster og har ikke fradragsrett for tap ved realisasjon av aksjer. Videre er utbytter mottatt fra selskaper innenfor EU/EØS i utgangspunktet skattefrie. 3 prosent av disse utbyttene behandles imidlertid som skattepliktige. Utbytter mottatt fra aksjeselskaper utenfor EU/EØS er skattepliktige. Fondene kan i tillegg belastes kildeskatt på utbytte mottatt fra alle utenlandske selskaper, men kan kreve skattemessig fradrag for slik kildeskatt. SR-Utbytte er ikke i skatteposisjon for Det er heller ikke regnskapsført utsatt skattefordel da det ikke kan sannsynliggjøres at fondet kommer i skatteposisjon. NOTE 10: VERDIPAPIRPORTEFØLJE pr Verdipapirer Sektor Markedsplass Valuta Beholdning Snitt kostpris Kostpris Markedspris Markedsverdi Påløpte Urealisert % av fondet % eierandel renter gevinst/tap i selskap Nestle SA Konsument forbruksvarer SIX Swiss Exchange CHF ,6 % 0,0 % A P Moeller - Maersk A/S Industri utland Copenhagen SE DKK ,5 % 0,0 % Carrefour Konsument forbruksvarer Euronext Paris EUR ,1 % 0,0 % AXA SA Finans Euronext Paris EUR ,9 % 0,0 % TechnipFMC PLC Energi Euronext Paris EUR ,3 % 0,0 % Group Bruxelles Lambert Finans Brussels SE EUR ,0 % 0,0 % Heidelbergcement AG Materialer Frankfurt SE EUR ,6 % 0,0 % Iberdrola Utilities Madrid SE EUR ,7 % 0,0 % Wendel Finans Euronext Paris EUR ,6 % 0,0 % Eurazeo SA Finans Euronext Paris EUR ,2 % 0,1 % Volkswagen AG Konsument varige goder Frankfurt SE EUR ,9 % 0,0 % Industrivarden AS Finans Stockholm SE SEK ,0 % 0,1 % Investor B Finans Stockholm SE SEK ,5 % 0,0 % Kinnevik Finans Stockholm SE SEK ,4 % 0,0 % Telia Company AB IT / Telekommunikasjon Stockholm SE SEK ,9 % 0,0 % Ensco PLC Energi NYSE USD ,3 % 0,2 % Utenlandske aksjer ,36 % Verdipapirer Sektor Markedsplass Valuta Beholdning Snitt kostpris Kostpris Markedspris Markedsverdi Påløpte Urealisert % av fondet % eierandel renter gevinst/tap i selskap Austevoll Seafood ASA Konsument forbruksvarer Oslo SE NOK ,7 % 0,2 % Borregaard Materialer Oslo SE NOK ,5 % 0,3 % Europris Konsument varige goder Oslo SE NOK ,6 % 0,6 % Equinor Energi Oslo SE NOK ,3 % 0,0 % EVRY ASA Programvare og Tjenester Oslo SE NOK ,2 % 0,1 % Fjord1 Industri Oslo SE NOK ,1 % 0,7 % Fjordkraft Holding AS Utilities Oslo SE NOK ,0 % 0,5 % Kongsberg Gruppen Industri Oslo SE NOK ,4 % 0,2 % Mowi ASA Konsument forbruksvarer Oslo SE NOK ,6 % 0,0 % Norsk Hydro Materialer Oslo SE NOK ,9 % 0,0 % Prosafe Energi Oslo SE NOK ,4 % 0,4 % Sparebank 1 SR-Bank Finans Oslo SE NOK ,0 % 0,1 % Telenor IT / Telekommunikasjon Oslo SE NOK ,2 % 0,0 % Treasure ASA Industri Oslo SE NOK ,9 % 0,7 % Wallenius Wilhelmsen ASA Industri Oslo SE NOK ,9 % 0,2 % Yara International Materialer Oslo SE NOK ,5 % 0,0 % SpareBank 1 SMN Finans Oslo SE NOK ,2 % 0,2 % SpareBank 1 Nord-Norge Finans Oslo SE NOK ,2 % 0,6 % Sparebanken Telemark Finans Oslo SE NOK ,3 % 1,0 % Sparebank 1 Ostfold Akershus Finans Oslo SE NOK ,7 % 0,7 % Norske aksjer ,66 % Sum verdipapirer ,02 % 21

22 VERDIPAPIRFONDET SR-BANK 50 NOTE 7, 8, 9 og 10 NOTE 7: FORVALTNINGSHONORAR Forvaltningshonorar utgjør 1,00 % av fondets løpende forvaltningskapital. Forvaltningshonorarer blir beregnet og belastet fondet daglig. Honorarene utbetales månedlig til forvaltningsselskapet. NOTE 8: EGENKAPITAL SR-BANK 50 Andelskapital A Andelskapital B Opptjent egenkapital Sum EGENKAPITAL PR Sum tegninger Sum innløsninger Årsresultat Avsatt utbytte EGENKAPITAL PR Antall andeler per , ,1506 Basiskurs per andel * 1.439, ,3649 * Basiskurs, som er beregnet før avsatt utbytte, er satt ved dagsslutt siste virkedag i året og basert på beste estimat på dette tidspunkt. I regnskap er endelige tall per lagt til grunn. Mindre periodiseringsavvik kan dermed forekomme. Eneste forskjell mellom andelsklasse A og andelsklasse B er at B betaler ut årlig utbytte til andelseierne. 22

23 NOTE 9: SKATTENOTE Verdipapirfondet SR-Bank 50 er fritatt for skatteplikt på gevinster og har ikke fradragsrett for tap ved realisasjon av aksjer innenfor EU/EØS. Fondet er skattepliktig for gevinst og har fradragsrett for tap ved realisasjon av rentepapirer. Videre er utbytter mottatt fra selskaper innenfor EU/EØS i utgangspunktet skattefrie. 3 prosent av disse utbyttene behandles imidlertid som skattepliktige. Utbytter mottatt fra aksjeselskaper utenfor EU/EØS er skattepliktige, fondene kan i tillegg belastes kildeskatt på utbytte mottatt fra alle utenlandske selskaper, men kan kreve skattemessig fradrag for slik kildeskatt Resultat før skattekostnad Tilbakeføring utbytter Tilbakeføring gev/tap (aksjer) Tilbakeføring urealiserte gev/tap (alt) Skattepliktig utbytte Diverse - - Skattemessig Resultat (A) Underskudd til fremføring Betalbar skatt (A x 23%) Grunnlag utsatt skatt/-skattefordel i balansen urealisert gevinst/tap på obligasjoner Underskudd til fremføring Sum grunnlag utsatt skatt/-skattefordel (B) Utsatt skatt/ -skattefordel (B x 22 %) Herav ikke balanseført utsatt skattefordel Netto utsatt skatt/-skattefordel i balansen Skattekostnad i resultatregnskapet Betalbar skatt Betalt/refundert kildeskatt Endring i utsatt skatt/-skattefordel Sum Skattekostnad

24 NOTE 10: VERDIPAPIRPORTEFØLJE pr Verdipapirer Sektor Markedsplass Valuta Beholdning Snitt kostpris Kostpris Markedspri s Markedsverdi Påløpte renter Urealisert gevinst/tap % av fondet % eierandel i Group Bruxelles Lambert Finans Brussels SE EUR , , ,20 % 0,01 % Nestle SA Konsument forbruksvarer SIX Swiss Exchange CHF , , ,53 % 0,00 % Heidelbergcement AG Materialer Frankfurt SE EUR , , ,93 % 0,00 % Volkswagen AG Konsument varige goder Frankfurt SE EUR , , ,64 % 0,00 % A P Moeller - Maersk A/S Industri utland Copenhagen SE DKK , , ,00 % 0,00 % Iberdrola Utilities Madrid SE EUR , , ,15 % 0,00 % Carrefour Konsument forbruksvarer Euronext Paris EUR , , ,23 % 0,01 % AXA SA Finans Euronext Paris EUR , , ,55 % 0,00 % Eurazeo SA Finans Euronext Paris EUR , , ,77 % 0,02 % Wendel Finans Euronext Paris EUR , , ,84 % 0,01 % Ensco PLC Energi NYSE USD , , ,68 % 0,05 % TechnipFMC PLC Energi Euronext Paris EUR , , ,13 % 0,01 % Industrivarden AS Finans Stockholm SE SEK , , ,17 % 0,02 % Investor B Finans Stockholm SE SEK , , ,44 % 0,01 % Telia Company AB IT / Telekommunikasjon Stockholm SE SEK , , ,69 % 0,01 % Kinnevik Finans Stockholm SE SEK , , ,27 % 0,01 % Utenlandske aksjer , ,23 % Verdipapirer Sektor Markedsplass Valuta Beholdning Snitt Kostpris Markedspri Markedsverdi Påløpte Urealisert % av % kostpris s renter gevinst/tap fondet eierandel i selskap Austevoll Seafood ASA Konsument forbruksvarer Oslo SE NOK , , ,93 % 0,07 % Borregaard Materialer Oslo SE NOK , , ,30 % 0,09 % Europris Konsument varige goder Oslo SE NOK , , ,20 % 0,16 % Equinor Energi Oslo SE NOK , , ,43 % 0,00 % EVRY ASA Programvare og Tjenester Oslo SE NOK , , ,58 % 0,03 % Fjord1 Industri Oslo SE NOK , , ,70 % 0,21 % Kongsberg Gruppen Industri Oslo SE NOK , , ,40 % 0,05 % Mowi ASA Konsument forbruksvarer Oslo SE NOK , , ,67 % 0,01 % Norsk Hydro Materialer Oslo SE NOK , , ,44 % 0,01 % Prosafe Energi Oslo SE NOK , , ,30 % 0,14 % Sparebank 1 SR-Bank Finans Oslo SE NOK , , ,97 % 0,02 % Telenor IT / Telekommunikasjon Oslo SE NOK , , ,32 % 0,00 % Treasure ASA Industri Oslo SE NOK , , ,95 % 0,19 % Wallenius Wilhelmsen ASA Industri Oslo SE NOK , , ,40 % 0,06 % Yara International Materialer Oslo SE NOK , , ,40 % 0,01 % SpareBank 1 SMN Finans Oslo SE NOK , , ,88 % 0,04 % SpareBank 1 Nord-Norge Finans Oslo SE NOK , , ,53 % 0,13 % Sparebanken Telemark Finans Oslo SE NOK , , ,65 % 0,26 % Sparebank 1 Ostfold Akershus Finans Oslo SE NOK , , ,00 % 0,24 % Norske aksjer ,04 % Sum aksjer ,27 % 24