UKENS HOLBERgRAF. 15. februar 2008

Transkript

1 UKENS HOLBERgRAF 15. februar 2008

2 Sour c e: Reut er s EcoWin Vi sier som Gro Harlem Brundtland en gang så treffende uttrykte det: Alt henger sammen med alt Fra boligkrise via subprime, monoline og finanskrise til resesjonsfrykt Resesjonsindikator i USA 10 års realrente 2,75 2,75 2, 2, 2,25 2,25 2,00 2,00 1,75 1,75 1, 1, 1,25 1,25 1,00 jul sep nov jan ,00 2

3 So ur c e: Reut er s EcoWin Årets ord 2007: Subprime Årets ord 2008: Monoline? jan Monoline er en betegnelse på et forsikringsselskap som garanterer obligasjoner primært utstedt av kommuner, men også såkalte CDO s (obligasjons-pakker) der bl.a. subprime er underliggende lån. Totalt garantert obligasjons-volum utgjør ca mrd. USD. Aksjekursen til disse selskapene har falt -% det siste året. Monoline-selskaper i USA aksjekursutvikling mar mai jul sep nov jan 2007 MGIC MBIA Radian Ambac mar Kilde: CNBC.com og Wikipedia

4 4 Resesjonsfrykten er nok mindre i Montana enn i California

5 So ur c e: Reut er s EcoWin Innkjøpssjefene i butikker, banker, apoteker, kommuner og sånn tok kvelden i januar 65 ISM innkjøpssjefenes forventningsindeks ISM service-indeksen har normalt blitt tillagt mindre vekt enn industri-indeksen, delvis fordi den har kun 10 års historikk. I september 2005 var det et tilsvarende avvik mellom disse to målingene som vi så nå i januar Industrisektoren Servicesektoren

6 So ur c e: Reut er s EcoWin Her ser du den viktigste ingrediensen i en credit crunch Stadig vanskeligere å få lån for Uncle Sam Endring i lånevilkår på forbrukslån og næringseiendom i USA netto prosentandel banker som har strammet inn lånevilkårene Subprime Prime Næringseiendom Forbrukslån

7 Sour ce: Reut er s EcoWin ECB ser økende nedsiderisiko i økonomien og nå tror markedet at også Trichet vil kutte renten 4, Sentralbankrenten til ECB 4, 4,25 4,25 4,00 ECB Minimum bid rate 4,00 3,75 Forventet ECB-rente om 3 mnd. 3,75 3, 3,25 3,00 As the reappraisal of risk in financial markets continues, there remains unusually high uncertainty about its overall impact on the real economy. While the economic fundamentals of the euro area are sound, incoming data have confirmed that the risks surrounding the outlook for economic activity lie on the downside. november desember 2007 januar 2008 Forventet ECB-rente om 6 mnd. Forventet ECB-rente om 12 mnd. februar mars 3, 3,25 3,00 7 Kilde: ECB - Introductory statement

8 So ur c e: Reut er s EcoWin Stigende matvarepriser skaper inflasjonsfrykt, fornøyde bønder, spennende investeringsmuligheter og kursoppgang i Yara Matvarepriser Hvete Soyabønner Ris Mais Havre jan mar mai jul sep nov jan 2007 mar 2008 mai 8

9 Ukens sjokk Harry Potter and the Norwegian core inflation Harry Potter and the Norwegian core inflation Du har sannsynligvis en rimelig stor grad av suksess som forfatter når makroøkonomer bruker bøkene dine for å forklare variasjoner i den norske kjerneinflasjonen. 9 Kilde: First Securities morgenrapport

10 So ur c e : Reu t er s EcoWin Veckans chock Sveriges Riksbank hevet renten på onsdag 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Sentralbankrenten og inflasjonen i Sverige historisk og prognose (%) Reporenten Inflasjon Underliggende inflasjon (CPIX) Riksbankens prognoser på styringsrenten og inflasjon ,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 10 Kilde: DI.se

11 So ur c e: Reut er s EcoWin Ugens chok Inflasjonen i Danmark steg til 2,9% i januar % 11 3,00 2,75 2, 2,25 2,00 1,75 1, 1,25 1,00 0,75 0, 0,25 Inflasjonen i Danmark 0,00 jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan Kilde: Borsen.dk 3,00 2,75 2, 2,25 2,00 1,75 1, 1,25 1,00 0,75 0, 0,25 0,00 %

12 So ur c e : Reut er s EcoWi n Panikken slipper taket i aksjemarkedene og Oslo Børs har faktisk steget 8% fra bunnen 2,5 0,0 Verdens aksjemarkeder i 2008 avkastning i lokal valuta (%) 2,5 0,0-2,5-2,5-5,0-7,5-10,0-12,5-15,0 USA Danmark Globalt Sverige Tyskland Norge -5,0-7,5-10,0-12,5-15,0-17,5-17,5-20,0 Island -20,0-22,5-22,5-25, jan feb ,0 12

13 Sour c e: Reut e r s EcoWin Nyttårseffekt med motsatt fortegn i år Oslo Børs All Share Index (OSEAX) sammenligning av avkastning i perioden 1. desember-15.februar Siden 1983 har avkastningen på Oslo Børs i perioden 1. desember til 15. februar i 20 av 25 tilfeller vært positiv. Dette omtales gjerne som nyttårseffekten, og er en av de få periodeeffektene vi har problemer med å bortforklare. Men selvfølgelig, ingen regel uten unntak, og avkastningen i denne perioden i år er faktisk den svakeste noensinne! Desember januar februar 13

14 Sour c e: Reut er s EcoWin Analytikerne i USA har nedjustert sine estimater men tror på 30% inntjeningsvekst fra 2007 til Inntjening pr. aksje (EPS) på Standard & Poors 0 Inntjeningsvekst Fra 2004 til 2005: +16% Fra 2005 til 2006: +16% Fra 2006 til 2007: - 1% Fra 2007 til 2008: +18% (estimat) Fra 2008 til 2009: +12% (estimat) % % Inntjeningsforventningene for selskapene i USA er kraftig nedjustert både for 2007, 2008 og Markedet tror likevel på en inntjeningsvekst fra 2007 til 2009 på hele 30%

15 Sour c e: Reu t er s EcoWin Flere amerikanske banker er halvert i verdi Finansselskaper i USA avkastning fra 2007 (%) jan mar mai jul sep nov jan 2007 S&P 0 Goldman Sachs JP Morgan Lehman Brothers Morgan Stanley Merrill Lynch Bear Stearns Citigroup mar

16 Sour c e: Re ut er s EcoWin Sour c e: Re ut er s EcoWin Bull på gull og kull? Gullprisen USD pr. ounce (future 1. pos. Nymex) 9 9 Kullprisen USD pr. tonn (future 1-pos. Nymex) jan apr jul okt jan 2007 jan apr jul okt jan

17 Fra vugge til grav Som 4-åring er suksess... å ikke tisse i buksa Som 13-åring er suksess... å ha venner Som 18-åring er suksess... å ha førerkort Som 21-åring er suksess... å ha sex Som 35-åring er suksess... å ha penger Som -åring er suksess... å ha penger Som -åring er suksess... å ha sex Som -åring er suksess... å ha førerkort Som 75-åring er suksess... å ha venner Som -åring er suksess... å ikke tisse i buksa 17

18 .. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utviklet i Reuters EcoWin. Analysen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene eller dets datterselskaper kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Denne analysen er kun ment å være til bruk for våre klienter og kan ikke videreformidles uten samtykke fra Holberg Fondene. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med kildehenvisning til Holberg Fondene. 18