NORCAP Markedsrapport

Transkript

1 NORCAP Markedsrapport Februar 2009

2 Januareffekten uteble selv om det begynte hyggelig Oslo børs: +0,2% S&P 500-9,6% FTSE World -9,9% FTSE Emerging -7,6% Oljepris: +3,6%

3 Like ille som 30-tallet? Gjentatte ganger leser man at denne resesjonen er sammenlignbar med den store depresjonen Arbeidsledighet i USA: 10% er forventet nå I den store depresjonen var arbeidsledigheten oppe i 25%!! Har det gått inflasjon i ordet krise? Mange svartmaler situasjonen som unnskyldning for dårlige resultater?

4 30-tallet og nå Under den store depresjonen: var oppfatningen fra myndighetene at markedene skulle fikse seg selv (under president Hoover) Pengene var bundet opp mot gullstandarden Roosevelt devaluerte dollaren mot gull med 75% (mao. trykket penger) først i 1933 Nektet å følge Keynes råd om budsjettunderskudd Landene som hadde kraftigst budsjettunderskudd (Sverige, Tyskland) kom først ut av depresjonen Nå: Massiv statlig inngripen umiddelbart Mulighet for å trykke uendelig med penger Store budsjettunderskudd gjennomføres Inflasjon skal løse gjeldsproblemene

5 Krisepakkene rulles ut To skoler innenfor bruk av krisemidler 1. Stimulere forbrukerne/bedriftene direkte Direkte statlige innkjøp/investeringer Infrastruktur (veier, skoler mm.) Fordel: bruker penger som også er investeringer for fremtiden Ulempe: stimulerer kun utvalgte sektorer/geografiske områder 2. Stimulere forbrukerne/bedriftene indirekte Skatte/avgifts-kutt, økte bidrag (velferd) Fordel: Enkelt å håndtere, raskt å iverksette, fordeles jevnt over sektorer/områder Ulempe: Lekkasje til sparing. Skattelettene går stort sett til nedbetaling av gjeld som ikke stimulerer Tilhengere av skole nr 1. ( sosialistisk / Keynesiansk ): Obama, Stoltenberg, Halvorsen, Hitler (uten sammenligning for øvrig) Tilhengere av skole nr. 2 ( liberalistisk ): Bush, NHO

6 Hjelpepakkene Et lite utvalg: I USD (mrd.) I NOK (mrd.) I % av BNP USA ,7% NORGE 2,9 20 2,3% TYSKLAND ,0% JAPAN ,1% Er det nok? Sannheten er at ingen vet. Man er her på upløyd mark. MEN dersom det ikke er nok kommer krisepakke 2, krisepakke 3 osv.

7 Ben i aksjon din egen rådgiver Helicopter Ame rikanske pengemengde r Forenklet: M0= penger trykket av staten M2= M0 + penger trykket av bankene (den totale pengemengden) USA -M0 USA -M2 Ben trykker penger for å motvirke reduksjonen i pengehastigheten (øker M0) M2 har ikke økt på grunn av at kreditt har blitt fjernet (pengehastigheten har falt) 80 des. 07 jan.08 feb.08 mar.08 apr.08 mai. 08 jun.08 jul.08 aug.08 sep. 08 okt.08 nov. 08 des. 08 Kilde: Federal Reserve Ben er bestemt på å motarbeide deflasjon på denne måten. Trykking av penger = inflasjon på sikt (se markedsrapport for desember)

8 Utsikter Fortsatt høy inflasjon Hvordan vil Norges Bank reagere Bankpakken Hvor mye vil kredittspreadene gå inn? Lave (negative?) realrenter fremover (rente inflasjon) vil gjøre realinvesteringer attraktivt og renteplasseringer uattraktivt

9 Allokering Ingen endringer fra sist Sterk overvekt i aksjer Vi har stor tro på aksjer som et langsiktig verdi-case Undervekt i renter Pengetrykkingen samt lave renter gjør renter lite attraktivt, men kredittpapirer er svært gunstig priset Det vil bli praktisk talt gratis å ha gjeld Det kan likevel ta tid før effekten slår inn, men den vil gjøre det Nøytral i Eiendom, PE, Hedge Yield-eiendom vil også være attraktivt på sikt Men aksjer vil reagere først, derfor avventer vi

10 Allokering for januar 10 % 10 % 5 % Renter -Pengemarked 20 % 10 % 10 % Renter -Obligasjoner Renter -Kredittobligasjoner Aksjer/aksjefond Hedgefond Eiendom 35 % Private equity,

11 Bli med på Norcaps ekspert - konkurranse Oslo Børs Hovedindeks ? 2. Oljeprisen ? 3. Styringsrenten hos Norges Bank ? 4. Endring i norske boligpriser fra des 08 des 09? Beste kundetips vinner middag på Bagatelle restaurant for to personer. Svar sendes til lars.mikelsen@norcap.no Frist: 15.mars Se siste side i denne markedsrapporten for fullstendige konkurransevilkår.

12 Betingelser for kundekonkurranse Konkurransen er kun åpen for kunder av Norcap Nærmeste tips i absolutte størrelser i hver kategori tildeles poengsum tilsvarende antallet deltagere, nest beste ett mindre osv. Deltageren med høyest poengsum totalt på alle kategorier blir kåret til vinneren Middag for to defineres som måltid inkl. drikke inntil totalt NOK 5000,- Vinneren vil blir forespurt om han/hun vil bli offentliggjort i NORCAP Aktuelt Kategoriene defineres som følger: Oslo Børs: OSEBX Oljepris: Brent første månedskontrakt Rente: Norges banks styringsrente som offentliggjort av Norges Bank Boligpris: Norges EiendomsmeglerForbunds prisstatistikk. Frist for deltakelse: 15.mars 2009

13 Viktig informasjon - disclaimer De fleste grafene i denne presentasjonen er utarbeidet i Morningstar Direct og baserer seg på kilder som anses som pålitelige. NORCAP garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer NORCAPs oppfatning på utarbeidelsestidspunktet, og NORCAP forbeholder seg retten til å når som helst endre syn uten varsel. Denne presentasjonen skal på ingen måte forståes som en ubetinget anbefaling om kjøp eller salg av finansielle produkter. Eventuelle investeringer må ses i sammenheng med kundens finansielle situasjon og kunnskap og erfaring innen finansielle instrumenter. Enhver investering vil typisk være beheftet med risiko, og verdien av denne vil kunne falle så vel som stige. NORCAP påtar seg intet ansvar for tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. NORCAP, selskapets ansatte samt ansattes og selskapets nærstående kan ha eierinteresser i nevnte produkter eller underliggende selskaper, og kan kjøpe eller selge slike produkter. Reproduksjon av innhold i denne presentasjonen kan kun skje med kildehenvisning til NORCAP.