ODIN Kreditt Fondskommentar september 2014
Første negative måned på over ett år September var en svak måned for ODIN Kreditt, som falt 0,2 prosent. Referanseindeksen, ST4X (3- årig norsk stat), var opp 0,1 prosent. Fondet er dermed opp 5,2 prosent hittil i år, mot indeks som er opp 2,5 prosent. Fondets utvikling var nokså nær flat gjennom måneden, men ble på tampen rammet av den generelle sell-off vi så i markedet i slutten av september. Årsakene finnes blant annet i politisk uro i Russland/Ukraina, IS i Midtøsten og til dette kom massive folkelige protester i Hong Kong. Økonomisk er det fortsatt uro for at den amerikanske sentralbanken vil sette opp renten hyppigere enn antatt. 0,2% 0,1% Return - last month 0,0% Mer spesifikt for kredittmarkedet var nyheten om at fondsforvalteren PIMCO s legendariske gründer, Bill -0,1% Gross, forlater selskapet for å gå til en konkurrent. Egentlig burde det ikke ha noe å si, men i og med at -0,2% fondet han forlater sitter på 2 000 milliarder dollar er -0,3% det nå uro for at selv mindre innløsninger som følge av hans uttreden vil gi salgstrykk i kredittmarkedet. -0,4% 1. sep. 2014 8. sep. 2014 15. sep. 2014 22. sep. 2014 29. sep. 2014 ODIN Rente Index ST4X 2
God avkastning i ODIN Kreditt 5,2 % Årlig 7,8 % 7,7 % ODIN Rente har endret navn til ODIN Kreditt. Det nye navnet reflekterer bedre fondets investeringsmandat, som primært er å investere i obligasjoner utstedt av selskaper og finansinstitusjoner. ODIN Kreditt er et kredittfond i den betydning at målsetningen er å skape god avkastning først og fremst gjennom gode valg av investeringer utfra et kredittperspektiv. Det dreier seg kun om endring av navn. Fondets org. nr., ISIN nummer, og bankkonti for tegning er uforandret. ODIN Kreditt har gitt en årlig avkastning på 7,7 % siden start Tilsvarer 45,9 % totalavkastning -0,2 % Året har begynt bra for ODIN Kreditt Fondet er opp 5,2 % hittil i år september Hittil i år Siste 12 mnd Siden start (årlig) 3 Per 30.09.2014. Avkastning for perioder lengre enn ett år er angitt som årlig avkastning i perioden
Relativ utvikling ODIN Kreditt Siden start 2014 150 108 140 130 ODIN Kreditt 106 iboxx EUR Corp 120 iboxx EUR Corp 104 ODIN Kreditt 110 ST4X 3 år norsk stat 102 ST4X 100 100 90 98 jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt Periode ODIN Kreditt ST4X iboxx Corp Siden 1.9.2009 46,1 % 18,6 % 36,2 % Siste 12 mån 7,8 % 3,3 % 7,8 % Hittils i år 5,2 % 2,6 % 6,9 % 4 Kilde: Bloomberg. Per 30.09.2014
Sektorfordeling På sektornivå liker vi som kredittinvestor bank og forsikring spesielt godt. Bank 55,8 % For tiden finner vi et godt utvalg av obligasjoner med en fair prising innen disse sektorene. Fremfor alt ser vi bra verdi i å investere i ansvarlige lån og fondsobligasjoner i norske sparebanker og i ledende europeiske finanskonsern. I andre sektorer er det vanskeligere å finne selskaper å investere i. Mange selskaper handler på høye nivåer, dvs. er dyre. Det finnes fortsatt mulighet til å få litt meravkastning innen high yield-segmentet og fra utstedere fra Sør-Europa. Forsikring Industri Telekom Energi Råvarer Stat, kommune Konsum Infrastruktur Kapitalvarer Teknologi 19,6 % 6,8 % 3,7 % 3,6 % 2,7 % 2,2 % 2,0 % 2,0 % 1,2 % 0,5 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 5
Geografisk fordeling Geografisk har vi mest eksponering i Norge og Nord- Europa, hvor det primært er finanssektoren i Norden vi er investert i. Det er også verdt å nevne at vi har 11 prosent eksponering mot Sør-Europa (Italia og Spania), hvor vi finner flere investeringsmuligheter med attraktiv balanse mellom risiko og avkastning. Porteføljen er konsentrert mot Vest-Europa og vi har kun to prosent av porteføljen mot andre europeiske land. Vi har ingen russiske eller ukrainske selskaper i porteføljen. Våre selskapsinvesteringer er hovedsakelig i globale selskaper med kontantstrømgenerering i flere land, noe som gjør at børsnoteringssted og lokalisering av hovedkvarter har mindre betydning. Norge Storbritannia Frankrike Nederland Spania Sverige Sveits Tyskland Italia Danmark Belgia Øvrige 31,2 % 12,4 % 8,7 % 7,1 % 6,2 % 6,0 % 5,7 % 5,0 % 4,3 % 3,3 % 2,1 % 7,7 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 6
Største innehav Fondet er investert i 188 obligasjoner fra 139 forskjellige utstedere. Det ti største utstederne utgjør 23 prosent av fondet og de fem største står for 13 prosent. SB1 SR-Bank Lloyds Bank AXA DNB Rabobank SB1 SMN Spansk stat Banco Santander BNP Paribas Generali 3,1 % 2,9 % 2,6 % 2,5 % 2,3 % 2,3 % 2,2 % 2,1 % 1,8 % 1,7 % 0% 1% 2% 3% 4% 7
Porteføljens kredittvurdering 19,8 prosent av obligasjonene i porteføljen er kredittvurdert til BBB eller bedre. 17 prosent av porteføljen er kredittvurdert til A eller bedre. Kredittvurderinger i kategoriene fra AAA (beste mulige) til og med BBB regnes innenfor kategorien «Investment grade», hvor sannsynligheten for mislighold av lån vurderes som liten av uavhengige kredittvurderingsbyråer. A 15 % AA 2 % NR 3 % B 6 % BB 11 % Vi finner samtidig flere gode investeringsmuligheter innen det såkalte «High yield»-segmentet, hvor sannsynligheten for mislighold vurderes som større av kredittvurderingsbyråene. Men særlig i kategoriene BB og B er det interessante bedrifter hvor balansen mellom avkastning og reell risiko er attraktiv i dagens investeringsklima. BBB 63 % Per 30.09.2014. NR=Not rated, har ikke noen rating. Rating er rating fra Moody s, S&P s eller Fitch. Hvis slik rating ikke foreligger brukes rating fra minst to norske meglerhus. 8
Avkastning og utvalgte nøkkeltall Avkastningsmål Portefølje Referanse Diff. Siste måned -0,20 % 0,10 % -0,30 % Hittil i år 5,30 % 2,50 % 2,80 % Siste 12 mnd 7,80 % 3,30 % 4,50 % 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -0,2 % 0,1 % 5,3 % 2,5 % 7,8 % 3,3 % Siste måned Hittil i år Siste 12 mnd 10,2 % 2,1 % Siste 3 år 7,7 % 3,4 % Siden start ODIN Rente Indeks Siste 3 år 10,20 % 2,10 % 8,10 % Siste 5 år Siste 10 år Siden start 7,70 % 3,40 % 4,30 % Utvalgte nøkkeltall Rentedurasjon 2,4 Gjennomsnittlig yield 3,6 % NOK-eksponering 95 % High Yield-eksponering 19,8 % Antall obligasjoner 188 Antall utstedere 139 9
Om ODIN Kreditt ODIN Kreditt er et aktivt forvaltet rentefond som investerer i renteinstrumenter, samt norske og utenlandske UCITS og non- UCITS rentefond, herunder både børshandlede fond, indeksfond og aktivt forvaltede rentefond globalt. En mindre del av porteføljen (maks 20 prosent) kan ha en lavere kredittvurdering enn BBB- eller ikke ha noen offisiell kredittvurdering. Resten av renteinstrumentene er utstedt av selskaper med offisiell kredittvurdering (Standard & Poor s, Moody s og/eller Fitch) på BBB- eller høyere. For norske rentepapirer kan skyggerating fra finansinstitusjoner i Norge brukes hvis utsteder ikke har offisiell kredittvurdering. Fakta om fondet Etableringsdato 1.9.2009 Referanseindeks Basisvaluta Norske statsobligasjoner 3 år (ST4X) NOK Forvaltningshonorar 0,75 % Tegn.-/innløsningsgebyr 0 % Minste tegningsbeløp 1 000 NOK 10
Om forvalterne Mariann Stoltenberg Lind begynte i ODIN 1. november 2013. Mariann er utdannet sivilingeniør fra NTNU, og har i tillegg gjennomført AFA-studiet. Mariann har forvaltet ODIN Kreditt siden 1. november 2013. Mariann har tidligere jobbet for Storebrand Kapitalforvaltning i 14 år. I Storebrand har hun også jobbet som kredittanalytiker innen Norske Renter og Kreditt. Ansvarlig forvalter Nils Hast kom til ODIN i februar 2011. Han er utdannet Master of Science fra Kungliga Tekniska högskolan og har vært ansvarlig forvalter i ODINs kombinasjonsfond og ODIN Kreditt siden deres etablering 1. september 2009. Nils lange erfaring fra finansmarkedene i Norge og internasjonalt har gitt ham solid faglig bakgrunn innen porteføljeforvaltning generelt og det internasjonale kredittmarkedet spesielt. 11
Benytt våre kundetjenester Sjekk din beholdning, avkastning og mer Logg på dine fondssider hos ODIN Online Sett pengene dine i arbeid Tegn andeler i våre fond via nettet med BankID Hold deg oppdatert Oppgi din adresse for å motta vårt nyhetsbrev Snakk med oss +47 24 00 48 04 kundeservice@odinfond.no 12
Vi minner om Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på www.odinfond.no 13