Handel med elsertifikater NVEs vindkraftseminar 2012 Advokat Bendik Christoffersen
Handel med elsertifikater Elsertifikatregisteret Standardavtaler Konkursbeskyttelse Handelsplasser og clearing Pansettelse 2
Elsertifikatregisteret Elsertifikater eksisterer kun i kraft av registrering på konto i elsertifikatregisteret All omsetning er registreringspliktig Elsertifikater kan ikke omsettes til personer uten elsertifikatkonto Egen konto Konto eid av porteføljeforvalter e.l. Selger er ansvarlig for registrering av solgte sertifikater (herunder pris og dato for kontraktsinngåelse) på kjøpers konto Rettighetsstiftelser kan registreres Pant, utlegg, konkurs, urådighet mv Registrering i elsertifikatregisteret gir rettsvern først i tid, best i rett I elsertifikatregisteret registreres kun gjennomføring av transaksjoner Avtalen om kjøp/salg, samt håndtering av oppgjør, er forhold mellom kjøper og selger 3
Standardavtaler for handel med elsertifikater Standardavtaler fra Energi Norge Tilsvarer avtalene til den svenske bransjeorganisasjonen Svensk Energi Standardavtalene består av: 1. Rammeavtale for handel med ikke-standardiserte opsjons- og terminkontrakter 2. Avtale om spothandel 4
Standardavtaler for handel med elsertifikater Rammeavtale for handel med ikke-standardiserte opsjons- og terminkontrakter To mulige avtaleformer opsjon og termin Selger registrerer elsertifikater direkte på kjøpers konto og informerer registeransvarlig om pris Adgang til motregning, samt sluttavregning ved konkurs Terminkontrakt Oppgjør ved levering av sertifikater og betaling på ett avtalt senere tidspunkt Pris avtales ved inngåelse Spothandelavtale Avtale om direkte kjøp og salg av elsertifikater mellom partene (avrop) Partene avtaler pris, dag for levering av sertifikater, og oppgjørsdag for betaling Hvert kjøp/salg bekreftes ved selger oversender en sluttseddel til kjøper for underskrivelse med informasjon som nevnt over Selger registrerer elsertifikater direkte på kjøpers konto og informerer registeransvarlig om pris Opsjonskontrakt - kjøp/salg Innløsning kan gjelde hele eller deler av den samlede avtalen mellom partene men minst ett sertifikat Begjæring om innløsning av opsjon må skje før avtalt sluttdag klokken 12 Eventuelt oppgjør av sertifikater og betaling skjer på avtalt dag (Oppgjørsdagen) Innehaver betaler opsjonspremie 5 bankdager etter inngått opsjonsavtale 5
Konkursbeskyttelse (netting) Både svenske og norske avtaler gir etter sin ordlyd beskyttelse i konkurs for derivatavtalene ingen beskyttelse for spotavtalene Konkursbeskyttelsen må være i tråd med bakgrunnsretten for å være gyldig Forskjeller mellom norsk og svensk bakgrunnsrett I Norge gis varederivater særskilt beskyttelse i konkurs (regulert i vphl. 14-2) I Sverige gis også kontrakter som ligner på varederivater beskyttelse i konkurs Elsertifikater som varederivater etter norsk rett Spotavtalene er ikke varederivater samsvar mellom avtaler og bakgrunnsrett Usikkert om opsjonene og terminene vil være varederivater kommer an på børsnotering. Derfor usikkert om avtalene er i samsvar med bakgrunnsretten og dermed om beskyttelsen i konkurs er gyldig Ulikheter i bakgrunnsretten kan hindre effektiv handel over landegrensene Markedsaktører legger stor vekt på forutsigbarhet omkring konkursbeskyttelse Finansdepartementet vil ikke endre vphl ballen er hos Olje- og energidepartementet 6
Handelsplasser og clearing Pr i dag ingen offisiell markedsplass for elsertifikater Store aktører for svenske sertifikater er SKM (Svensk Kraftmäkling) og ICAP Nasdaq OMX Commodities vil etablere en markedsplass i 2012 NOS Clearing tilbyr clearing Ved clearing trer NOS Clearing inn som motpart og forestår oppgjør Partenes motpartsrisiko/oppgjørsrisiko fjernes Tilbys kun for enkelte avtaler (spot og fysisk 3 års forward): Cleanworld AS ICAP Energy AS Svensk Kraftmäkling AB (SKM) STX Services B.V. 7
Pant i elsertifikater Elsertifikater kan pantsettes: Pantet omfatter kun bestemt angitte sertifikater som er registrert som pantsatt Kontohaver kan ikke selge eller annullere pantsatte sertifikater Nye sertifikater som overføres til kontoen blir ikke pantsatt Ikke slik at de sertifikater som til enhver tid befinner seg på kontoen er pantsatt (som ved pant i VPS-konti) Såkalt tingsinnbegrep-pant Upraktisk ved prosjektfinansiering, hvor banken ønsker at sertifikatene selges men ønsker å ha pant i sertifikatene fra de utstedes til de selges Ny pantsettelse hver gang nye sertifikater overføres til kontoen banken må samtykke til hvert salg Kan løses i praksis ved at produsenten utpeker en elsertifikatkonto eid av banken som mottager av utstedte sertifikater Varig løsning bør være å innføre samme regler som for VPS-konti 8