Lave renter lyse tider? Januar 2017

Transkript

1 Lave renter lyse tider? Januar

2 2

3 «Med innskuddspensjon kommer kvinner i snitt dårligere ut en enn menn, fordi de lever lenger og dermed har flere år hvor de kun får utbetalt pensjon fra folketrygden.» Aftenposten, 12. januar

4 Samvariasjon er ikke alltid sammenheng... 4

5 Non-commercial space launches vs. Kids killed by parents (corr ) People died tangled in bedsheets vs. Number of lawyers in Georgia (corr ) Space Kids Bedsheets Lawyers Persons killed by misusing a lawnmower vs. Visitors to Orlando Universal Studios (corr ) Divorce rate in Washington vs. Total revenue generated by US skiing facilities (corr ) ,5 6 5,5 5 Lawnmowers Universal 4,5 4 3, Divorce Skiing 5

6 Verden forandrer seg Økonomien forandrer seg Grunnlaget for verdiskaping forandrer seg Og kommer vi til å greie oss bra?

7 Dagens innovasjoner varer en halv generasjon 7

8 8

9 9 TILGANG PÅ WI-FI

10 Kundene i kraftig forandring FØR..NÅ BRYGGERI BRYGGERI BANK PUB BANK PUB PUB PUB PUB PUB 10

11 11

12 Years over 40 Years over 40 Utviklingen av levealder Forventet gjenværende levealder, kvinner 40 år Forventet gjenværende levealder, menn 40 år Denmark Finland Germany Norway Sweden United States Source: OECD 12

13 Per capita, current prices, PPP Percentage of total population Flere eldre økte helseutgifter Samlede helseutgifter pr innbygger, USD Andel av befolkningen over 65 år 10,000 9,000 8,000 22% 21% 20% 19% 18% 7, % 17% 16% 6,000 15% 5,000 14% 13% 4,000 12% 11% 3,000 10% 2,000 9% 8% 1,000 7% Denmark Finland Germany Norway Sweden United States Denmark Finland Germany Norway Sweden United States 13

14 Private health expenditure/gdp Public health expenditure/gdp Helseutgifter i pst. av BNP Private utgifter til helsestell Offentlige utgifter til helsestell Denmark Finland Germany Norway Sweden United States Source: OECD 14

15 Verden forandrer seg Økonomien forandrer seg Grunnlaget for verdiskaping forandrer seg Og kommer vi til å greie oss bra?

16 Norsk finanshistorie 1: Oljeprisen USD per barrel at constant 2016 USD 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 Source: Central Bank of Norway 16

17 Norsk finanshistorie 2: Bytteforholdet med utlandet Relation between export and import prices. Index. 1990= ,0 250,0 200,0 150,0 Norway Sweden 100,0 50,0 0,0 Source: Central Bank of Norway 17

18 Norsk finanshistorie 3: Opptur og nedtur for oljå Demand from oil and gas activity, per cent of mainland Norway GDP Source: 2015 National budget

19 Grensene for politikk: Pengepolitikken virker dårligere Bedriftene Privatpersoner Lavere rente øker investeringene Hvis sentralbankene er pessimistiske, hvorfor skal selskapene være positive? Ideene som ikke tåler 3 pst rente overlever ikke med 2,75 pst heller Lavere renter gjør det mer lønnsomt å konsumere Kan betale mer for boligen Må spare mer for å opprettholde pensjonen 19

20 Stabilitet og konsensus hjelper Forsvars- og utenrikspolitikken EØS-avtalen Oljepolitikken Pensjonsreform Skattereform Kontroll med finansnæringen 20

21 Langsiktig politisk konsensus om kjerneområdene i økonomien Ikke ved et tilfelle: Et århundre med konfliktfri reformpolitikk og automatiske stabilisatorer 1915: Arbeidstvistloven 1935: 1983: 1987: 1992: Sentrale lønnsoppgjør og trepartssamarbeid - kriseforliket Oljeinntektene må holdes adskilt fra andre statsinntekter Oljefondet må investeres i utlandet Moderasjons-linjen i lønnsoppgjøret Flytende valuta 2010: 2009: 2001: 1996: Strenge regler for bankenes kapital Pensjonsreform Handlingsregel Schengen Uavhengig sentralbank Første innskudd i SPU 21

22 < 4% av SPUs samlede aktiva Statsbudsjettets inntekter Ingen oljeinntekter rett til statsbudsjettet Direkte skatt på formue og inntekt MVA og andre indirekte skatter Utbytte fra statlige eierandeler (ex olje) Statsbudsjettet Andre inntekter Oljeskatter, lisensavgifter m.v. Statens Pensjonsfond (Utland) (SPU/GPFG) Inntekter fra SDØE Utbytte fra Statoil og andre oljeselskap 22

23 Automatiske stabilisatorer Handlingsregelen «godt innafor» 58 pst av BNP er offentlige utgifter SPU investert i utlandet Fri bevegelse av arbeidskraft Flytende valutakurs Samarbeid og Flexicurity i arbeidslivet Strenge kapitalkrav til bankene Pengepolitikken i Norges Bank 23

24 Verden forandrer seg Økonomien forandrer seg Grunnlaget for verdiskaping forandrer seg Og kommer vi til å greie oss bra?

25 Hva er rikdom? Statens Pensjonsfond Utland (SPU), NOK mrd, 31/ Valutakurs Avkastning Overført Finansiell handlefrihet Inntekter fra verdipapirer er pengekrav på utlandet på linje med andre investeringer Avkastningen kan være evigvarende formuen kan brukes opp SPU, valutareservene og statsaksjene minus statsgjelden utgjør samlet ca. USD per capita Samme tall for USA er ca USD i netto gjeld per innbygger Kilde: Norges Bank Investment Management 25

26 Ett historisk skritt tilbake: Hva er kapital? Det første stykket ekstra kjøtt En fiskekrok mer enn det som trengs i dag Kunnskap skrevet ned En befolkning å skatte av 26

27 Hva er Nasjonalformuen? Realinvesteringer 11 % 4 % 4 % FInansinvesteringer Fremtidig grunnrente fra petroleumsvirksomheten 81 % Nåverdien av arbeidskraft 27

28 Hva er rikdom? Nasjonalformuen, skissert av Piketty Privat egenkapital Statlig eide aksjer Andre statlige finansaktiva Statseiendom Andre offentlige eiendommer Offentlig gjeld Andre private finansielle aktiva (inkl. kontanter og pensjonsfond ) Privat eiendom Andre private realaktiva Privat gjeld Fremtidige pensjoner fra det offentlige Fremtidige skatteinntekter 28

29 Verden forandrer seg Økonomien forandrer seg Grunnlaget for verdiskaping forandrer seg Og kommer vi til å greie oss bra?

30 Selvsagt finnes nasjonale problemer Stort sett de samme som hos andre Produktivitet Offentlig sløsing Frafall og utenforskap Økende helsekostnader Utenrikspolitiske utfordringer Migrasjon 30

31 Hvordan skape et land som trives? Fred i arbeidsmarkedet, konsensus i politikken Små sosiale forskjeller Tillit og åpenhet Stabilt klima for investering Utdannet og fleksibelt folk Alle i arbeid 31

32 Hvis ikke i Norge, hvor da? 2017: En fascinerende mengde potensielle sjokk å velge mellom Nederland Før mars Ungarn April Frankrike April/Mai Iran Juni Tyskland September Norge September Tsjekkia Oktober «Vi vet mer om fire uker» 32

33 Disclaimer This presentation (hereinafter referred to as the Presentation ) has been prepared exclusively for information purposes, and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any financial instruments. This Presentation includes and is based on, among other things, forward-looking information and statements. Such forward-looking information and statements are based on current expectations, estimates and projections. Such forward-looking information and statements reflect current views with respect to future events and are subject to risks, uncertainties and assumptions. We cannot give any assurance as to the correctness of such information and statements. Several factors could cause the actual results, performance or achievements of the companies mentioned herein to be materially different from any future results, performance or achievements that may be expressed or implied by statements and information in this Presentation, including, among others, risks or uncertainties associated with the company s business, segment, development, growth management, financing, market acceptance and relations with customers, and, more generally, general economic and business conditions, changes in domestic and foreign laws and regulations, taxes, changes in competition and pricing environments, fluctuations in currency exchange rates and interest rates and other factors. Should one or more of these risks or uncertainties materialise, or should underlying assumption prove incorrect, actual results may vary materially from those described in this document. We do not intend, and do not assume any obligation, to update or correct the information included in this Presentation. There may have been changes in matters which affect the companies herein subsequent to the date of this Presentation. Neither the issue nor delivery of this Presentation shall under any circumstance create any implication that the information contained herein is correct as of any time subsequent to the date hereof or that the affairs of the company/companies have not since changed, and we do not intend, and do not assume any obligation, to update or correct any information included in this Presentation. The contents of this Presentation are not to be construed as legal, business, investment or tax advice. Each recipient should consult with its own legal, business, investment and tax adviser as to legal, business, investment and tax advice. We make no undertaking, representation or warranty, express or implied, regarding the accuracy or completeness of the information (whether written or oral and whether included in this Presentation or elsewhere), whether such information was received through us or otherwise. We expressly disclaim any liability whatsoever in connection with the matters described herein. Please see our website for further disclaimers and disclosures. This Presentation is subject to Norwegian law, and any dispute arising in respect of this Presentation is subject to the exclusive jurisdiction of Norwegian courts with Oslo City Court AS exclusive venue. 33

34 Norway Sweden USA Brazil Arctic Securities AS P.O. Box 1833 Vika NO-0123 Oslo Haakon VIIs gt 5, NO-0161 Oslo Arctic Securities AS Sweden Branch Biblioteksgatan 8 SE Stockholm Arctic Securities LLC 1 Rockefeller Plaza Suite 1706, New York NY Arctic Brasil Escritório de representação Ltda Rua Lauro Müller, Sala 4404 Torre do Rio Sul / Botafogo Rio de Janeiro Tel Tel Tel +1 (212) Tel