Årsrapport Årsrapport 2014 Årsberetning

Transkript

1 Årsrapport Årsrapport 2014 Årsberetning

2 Nordic Trustee Nordens største tilbyder av tillitsmannstjenester 2 Årsrapport 2014 Årsberetning

3 Nordic Trustee Nordens fremste leverandør av tillitsmannstjenester har spilt en viktig rolle i det norske verdipapirmarkedet i over 20 år. Konsernets nordiske strategi ble ytterligere forsterket i 2014 med økt fokus på å videreutvikle virksomheten i de nordiske markedene utenfor Norge. Tillitsmannstjenestene markedsføres i hele Norden under merkevarenavnet Nordic Trustee. Som en følge av dette endret konsernspissen i 2014 navn fra Nordic Trustee ASA til Nordic Trustee Holding ASA. Samtidig endret Norsk Tillitsmann ASA navn til Nordic Trustee ASA. Nordic Trustee ivaretar andres avtalte finansielle rettigheter på oppdragsbasis. Vår hovedvirksomhet er å være tillitsmann for investorene i rentebærende verdipapirer. Konsernet har foruten hovedvirksomheten i Norge, selskaper i Sverige, Danmark og i Finland. Nordic Trustee Holding ASA overtok i mars 2015 Stiftelsen Ackordscentralens aksjer i Nordic Trustee & Agency AB slik at Nordic Trustee Sverige nå er et heleiet datterselskap. Nordic Trustee har nærmere 2300 oppdrag tilsvarende en underliggende verdi på over NOK 1100 mrd. Nordic Trustee tilbyr elektroniske løsninger for levering av verdipapiropplysninger for det nordiske rentemarkedet gjennom selskapet Stamdata. Gjennom det deleide selskapet Nordic Bond Pricing tilbys markedet estimerte priser for obligasjoner på daglig basis. Nordic Trustee tilbyr også bistand som noteringsagent, sikkerhetsagent og prosessagent. Nordic Trustee påtar seg oppgaver som nøytral tiltrodd tredjepart også utenfor verdipapirområdet, herunder tillitsmannstjenester i pensjonsmarkedet, deponering av kildekoder og som forretningsfører. Nordic Trustee eies i hovedsak av nordiske banker, livsforsikringsselskaper og verdipapirforetak. VP Securities Danmark (50%) Nordic Trustee Holding ASA Nordic Trustee Danmark (50%) Nordic Trustee Sverige Nordic Trustee Norge Nordic Trustee Finland Andre selskaper Nordic Trustee A/S Nordic Trustee & Agency AB (publ) Nordic Trustee ASA Nordic Trustee Oy Stamdata AS Nordic Bond Pricing AS (50%) NT Pensjon AS Libra Communication Technologies AS 3 Årsrapport 2014 Dette er Nordic Trustee

4 Nøkkeltall Nordic Trustee konsern Oppdrag/volum Antall oppdrag 1 (antall) Utestående volum 1 (mrd NOK) Obligasjonslån og sertifikater Antall oppdrag Oppdragsportefølje Oppdrag NOK mrd Driftsinntekter og driftsresultat Driftsinntekter 2014 MNOK Tillitsmannhonorar 83% Data og webtjenester 11% Andre honorarer 9% Resultat Totale driftsinntekter (mill NOK) 75,6 82,4 80,9 100,4 120,2 Driftsresultat (mill NOK) 34,4 37,5 32,8 42,6 48,6 Årsresultat etter skatt (mill NOK) 25,9 28,6 24,8 33,0 36,2 Fortjeneste pr aksje (NOK) 240,0 264,8 230,1 306,0 335,9 Utbytte pr aksje (NOK) 220,0 240,0 240,0 290,0 340,0 Driftsmargin (prosent) Balanse Totalkapital (mill NOK) Egenkapitalandel (prosent) Note: Tallene for gjelder Norsk Tillitsmann Konsern 4 Årsrapport 2014 Årsberetning

5 Tillitsmannsfunksjonen Funksjonen som tillitsmann for obligasjonslån har en lang tradisjon i Norge, men var tidligere gjenstand for liten oppmerksomhet. I de siste år har det - parallelt med oppbygging av en betydelig sektor innenfor høyrenteobligasjoner - særlig i Norge blitt fokusert betydelig på tillitsmannens rolle. Tillitsmannsfunksjonen har imidlertid sin berettigelse ved utstedelse av obligasjonslån innenfor alle sektorer, også obligasjonslån utstedt av finansinstitusjoner og offentlige låntakere. Hovedmotivet for bruk av tillitsmann er for utsteder å kunne forholde seg til ett kontaktpunkt, fremfor å måtte forholde seg til hver enkelt obligasjonseier. Avgjørende for utsteder er også at det ved obligasjonsutstedelsen dannes et obligasjonseierfellesskap hvor flertallet kan binde mindretallet og i stor grad fungerer tilsvarende som aksjonærfelleskapet i et aksjeselskap. Obligasjonseiernes inntreden i obligasjonseierfellesskapet hindrer også at den enkelte obligasjonseier skal kunne opptre på egenhånd overfor utsteder ved å si opp lånet, ta rettslige skritt mot utsteder, etc. Gjennom dette er utsteder beskyttet mot utidig pågang fra enkeltobligasjonseiere i strid med felleskapets ønsker. Utsteder vil da i stedet forholde seg til obligasjonslånets tillitsmann, og kan også utveksle konfidensiell informasjon med tillitsmannen uten at dette tilflyter hele markedet. For investorene er tillitsmannsfunksjonen viktig ved at lånet blir overvåket på deres vegne. Videre kan alle nødvendige tiltak mot utsteder tas på vegne av alle obligasjonseiere. Mindre obligasjonseiere kan ha liten gjennomslagskraft om det skulle foreligge brudd på lånevilkårene, noe som avhjelpes ved at tillitsmannen gjennomfører eventuell oppsigelse og tvangsinndrivelse på vegne av obligasjonseierfellesskapet som helhet. I likhet med utsteder oppnår også obligasjonseierne å være beskyttet mot utidig pågang fra enkeltobligasjonseiere som kan ha særinteresser og opptrer i strid med felleskapets ønsker. Tillitsmannsfunksjonens rettslige rammer har i de senere år vært oppe til diskusjon i de forskjellige nordiske land. I Norge har oppfatningen om at tillitsmannen har rett til å representere obligasjonseierne rettslig uten at hver enkelt obligasjonseier må ta del i søksmålet, blitt utfordret flere ganger. Høyesterett har ved tre anledninger avgjort at tillitsmannen har slik rett, siste gang ved en kjennelse i juni Slik sett er tillitsmannens virksomhet i dag solid forankret i norsk rettspraksis. I Danmark ble det per 1. januar 2014 iverksatt en lov som etablerer lignende rettslige rammer for en dansk tillitsmann (ræpresentant) som de rammer som eksisterer for tillitsmannsfunksjonen i Norge. Finland vurderer å innføre en lovregulering lik den danske. I Sverige har man ingen relevant lovgivning eller rettspraksis som regulerer tillitsmannens rettslige handleevne. Det er noe uklart i hvilken grad svenske myndigheter vil vurdere problemstillingen med sikte på behovet for lovregulering. Et trekk ved den måten virksomheten drives på i Norge, og som man i mindre grad finner i de øvrige nordiske land, er hvordan selskapet i stor grad er integrert som en del av infrastrukturen for obligasjonslån, både i forbindelse med utstedelsen av lånene og i lånets løpetid. Som eksempel kan nevnes at Nordic Trustee har ansvaret for å forvalte, vedlikeholde og videreutvikle markedets standardiserte lånedokumentasjon, og at selskapet gjennomfører justering av renten for lån med bevegelig rente. Rollefordeling i obligasjonslån Obligasjonseiere Betaling Obligasjoner Informasjon/obligasjonsmøter Betaling Megler/Tilrettelegger Dokumenter/kontroll Tillitsmann Informasjon Kontofører Betaling Kreditorposisjon/sikkerhet/overvåking Betaling Utsteder Før emisjon Etter emisjon 5 Årsrapport 2014 Årsberetning

6 Årsberetning 6 Årsrapport 2014 Årsberetning

7 Konsernet Nordic Trustee Nordic Trustee er Nordens største og eneste spesialiserte leverandør av tillitsmannstjenester i finansielle avtaleforhold. Konsernet yter også flere tjenester og servicefunksjoner som har tilknytning til eller er avledet av hovedaktiviteten. De forskjellige funksjonene drives i hovedsak i egne selskaper, hvorav hovedvirksomheten som tillitsmann leveres av lokale spesialiserte selskap under merkenavnet Nordic Trustee i Norge, Sverige, Danmark og Finland. Det er etablert en konsernstruktur for selskapsgruppen med Nordic Trustee Holding ASA som morselskap. Morselskapet endret ved generalforsamlingen i 2014 navn fra Nordic Trustee ASA til Nordic Trustee Holding ASA. På samme tidspunkt endret tillitsmannsselskapet i Norge navn fra Norsk Tillitsmann ASA til Nordic Trustee ASA. Med sin bakgrunn som sentral aktør i det norske obligasjonsmarkedet i over 20 år har konsernet i de senere år etablert virksomhet som tillitsmann også i de øvrige nordiske markedene. I likhet med tillitsmannsvirksomheten i Norge blir funksjonen i de øvrige nordiske land tilbudt av lokalt etablerte tillitsmannsselskap. For å gi virksomheten en lokal forankring, samt for å kunne samarbeide med strategiske partnere i de enkelte markedene er noen av selskapene etablert med deleierskap fra slike samarbeidspartnere. Etterspørselen etter og nedslagsfeltet for tillitsmannstjenester i obligasjonslån er betydelig bredere i Norge enn i det øvrige Norden. I de senere år har det imidlertid vært en positiv utvikling både hos myndigheter og hos viktige markedsaktører når det gjelder forståelsen av tillitsmannsfunksjonen og med hensyn på rammebetingelsene for å kunne yte tillitsmannstjenester overfor fremmedkapitalmarkedet, også i markedet utenfor Norge. 7 Årsrapport 2014 Årsberetning

8 Tillitsmannsvirksomhet Norge Det dominerende selskap i gruppen er tillitsmannsselskapet i Norge - Nordic Trustee ASA («Nordic Trustee Norge»). Nordic Trustee Norge innehar en betydelig juridisk og finansiell kompetanse som setter selskapet i stand til å delta aktivt i etablering og oppfølging av rentebærende verdipapirer i det norske markedet, samt være faglig støtte og ressurs for konsernet for øvrig. Som en del av en meget velfungerende og effektiv infrastruktur bygget opp for å betjene det norske markedet for rentebærende verdipapirer legges det løpende ned betydelige ressurser for å videreutvikle selskapets systemer og tekniske løsninger. Videre kommuniseres det kontinuerlig med de øvrige markedsaktører med hensyn på å standardisere lånedokumentasjon og for at markedet i størst mulig grad skal ha en felles forståelse av hvordan avtalevilkårene for obligasjonsutstedelser skal forstås. Nordic Trustee Norge hadde ved utgangen av 2014 en portefølje på over 2100 tillitsmannsoppdrag for obligasjonslån med et samlet pålydende på i overkant av NOK 1050 mrd. I tillegg kommer en betydelig portefølje av tillitsmannsoppdrag for sertifikatlån. Porteføljen av tillitsmannsoppdrag er fordelt på nærmere 500 utstedere, hvorav utenlandske foretak utgjør en betydelig og økende andel. Sverige I Sverige ivaretas konsernets tillitsmannsfunksjon av selskapet Nordic Trustee & Agency AB (publ) («Nordic Trustee Sverige»). Nordic Trustee Sverige eies med 51% av Nordic Trustee Holding og med 49% av den svenske stiftelsen Ackordscentralen. I det svenske markedet har det i lengere tid pågått en diskusjon med hensyn på hvordan obligasjonsmarkedet skal utvikles, og det er foreløpig ikke etablert en felles forståelse blant markedsaktørene om hva en tillitsmannstjeneste innebærer og hvordan den skal utøves. Det er heller ikke etablert tilfredsstillende standarder med hensyn på dokumentasjon og hvordan de forskjellige deler av lånedokumentasjonen skal forstås. Dette har gjort markedet i Sverige krevende. Veksten i antall oppdrag for Nordic Trustee Sverige viser imidlertid en positiv utvikling og selskapet har etablert seg som den største tilbyder av tillitsmannstjenester i Sverige. Nordic Trustee har som ambisjon å være blant de sentrale aktører og bidragsytere til en fortsatt videreutvikling av det svenske markedet. Pr hadde Nordic Trustee Sverige i alt 71 tillitsmannsoppdrag for obligasjonslån, en vekst på 42% i løpet av Danmark Danske utstedere med behov for tillitsmannstjenester har tidligere i stor grad vendt seg mot det norske markedet og benyttet norske tilretteleggere og norsk infrastruktur ved utstedelse av obligasjonslån. I slutten av 2013 ble det i Danmark vedtatt lovgivning som gir en avklaring av tillitsmannsrollen i obligasjonslån under dansk rett, noe som forventes å gi en økning i aktiviteten i det danske markedet. For å kunne delta i den forventede utviklingen i det danske obligasjonsmarkedet inngikk Nordic Trustee i begynnelsen av 2014 et samarbeid med den danske verdipapirsentralen, VP Securities A/S. Det ble gjennomført 8 Årsrapport 2014 Årsberetning

9 en kapitalutvidelse i selskapet Danish Trustee ApS slik at selskapet etter kapitalforhøyelsen eies med 50% hver av Nordic Trustee Holding og VP Securities. Samtidig endret selskapet navn til Nordic Trustee A/S («Nordic Trustee Danmark»). Gjennom sine eiere er Nordic Trustee Danmark godt posisjonert for å kunne innta en ledende rolle for tillitsmannstjenester i Danmark. Det har imidlertid vært begrenset aktivitet i markedet gjennom 2014, noe som har gjort at Nordic Trustee Danmark ved utgangen av 2014 har en begrenset portefølje, og selskapet må fortsatt betraktes å være i oppstartsfasen. Island Det er ikke etablert noe eget tillitsmannsselskap på Island. Nordic Trustee har en frittstående representant som tjener som selskapets kontaktpunkt. Dersom aktiviteten i det islandske obligasjonsmarkedet skulle tilsi det, er konsernet innstilt på ved behov å kunne tilby tillitsmannstjenester overfor det islandske markedet. Finland Finnish Trustee Oy endret i 2014 navn til Nordic Trustee Oy («Nordic Trustee Finland»). Selskapet har i 2014 fått 8 tillitsmannsoppdrag og er med dette helt klart den ledende leverandør av tillitsmannstjenester for obligasjonslån i Finland. Konsernets stedlige representant driver en løpende bearbeidelse av markedet med hensyn på å øke forståelse for tillitsmannsfunksjonen på generell basis, samt for å skape grunnlag for nye emisjoner av obligasjonslån i det finske markedet. Det er igangsatt en prosess i Finland med sikte på å lovregulere tillitsmannsfunksjonen, trolig i stor grad etter samme mønster som lovreguleringen i Danmark. Nordic Trustee ønsker å støtte et slikt initiativ, og vil være representert i det utvalg som utreder lovspørsmålet. Det forventes at en slik lovregulering vil være positiv for utviklingen i det finske markedet for foretaksobligasjoner. 9 Årsrapport 2014 Årsberetning

10 Øvrig virksomhet Konsernet Nordic Trustee leverer også tjenester utenfor selve tillitsmannsfunksjonen. I hovedsak er disse tjenestene relatert til eller har betydelige synergier i forhold til funksjonen som tillitsmann, eller tjenesten representerer et støtteelement for obligasjonsmarkedet generelt. Noen av disse tjenestene leveres av Nordic Trustee Norge, mens andre utføres av egne datterselskaper. Nordic Trustee Norge tilbyr bistand overfor utstedere av rentebærende verdipapirer i forbindelse med børsnotering av verdipapirene gjennom tjenesten som noteringsagent. Tjenesten innebærer bistand til utarbeidelse av de nødvendige formelle dokumenter for å kunne børsnotere et obligasjons- eller sertifikatlån og omfatter ikke vurderinger og analyser. Oppdragsmengden innenfor noteringsagentfunksjonen er økende, og er en del av konsernets målsetting om å bidra til å gjøre tilgangen til obligasjons- og sertifikatmarkedet enklere og mer kostnadseffektiv. Nordic Trustee Norge påtar seg oppgaven med å opptre som prosessagent (agent for service of process) for foretak - bl.a. internasjonale långivere - som behøver å være representert av en juridisk person i Norge som kan motta forkynnelser og prosesskrift på vegne av foretaket. Nordic Trustee Norge leverer videre en rekke escrowtjenester i avtaleforhold mellom kontraktsparter som ønsker å deponere formuesgjenstander hos en uavhengig tredjemann. I tråd med utviklingen i andre markeder har det også i Norden ved gjennomføring av enkelte typer avtaler blitt et behov for å la en uavhengig tredjepart holde rettigheter og sikkerheter ved finansielle transaksjoner, herunder fusjoner og oppkjøp, samt ved leveranser av dataprodukter og kapitalvarer. Nordic Trustee Norge tilbyr som tiltrodd tredjepart deponering av formuesgjenstander, herunder programvare (kildekode deponering), verdipapirer, sikkerhetsdokumenter, innestående på bankkonti etc. Selskapet har utarbeidet sikre og effektive rutiner for en betryggende håndtering av disse tjenestene. Stamdata Selskapet Stamdata AS («Stamdata») tilbyr distribusjon av sentrale verdipapiropplysninger for rentebærende papirer med nordisk registrering (ISIN: NO, SE, FI, DK, IS) eller utstedt av nordiske utstedere (herunder XS-ISIN registrert hos Euroclear i Brüssel). Informasjonssystemet består av en oppslagstjeneste, stamdata.com, der databasen er tilgjengelig for abonnenter (web-abonnement). I tillegg er data også tilgjengelig i form av elektronisk overførsel fra Stamdata til kundenes egne porteføljestyringssystemer (feed-abonnement). Det er også mulig for brukerne å gjøre direkte uttrekk fra databasen som grunnlag for å lage statistikk og vise utviklingstrekk ved det nordiske obligasjons- og sertifikatmarkedet. Stamdata er anerkjent for å tilby de mest pålitelige og korrekte data for rentebærende verdipapirer i Norden. I Norge er tilgang til data fra Stamdata ansett som en nødvendighet for alle som arbeider med rentebærende verdipapirer. Stamdata har som målsetting å bli den sentrale leverandør av grunndata for obligasjons- og sertifikatlån i hele Norden. Datagrunnlaget utvides fortløpende og har i 2014 blitt tilført omfattende kodedata bl.a. knyttet til finansinstitusjoners og verdipapirforetaks behov for effektiv og presis rapportering til tilsynsmyndigheter og andre. I tillegg til levering av grunndata står Stamdata for distribusjon av prisestimater på norske obligasjoner fra selskapet Nordic Bond Pricing AS. 10 Årsrapport 2014 Årsberetning

11 Nordic Bond Pricing Selskapet Nordic Bond Pricing AS eies med 50% hver av Verdipapirfondenes Forening og Nordic Trustee Holding. Basert på innhenting og bearbeiding av markedsdata og annen informasjon setter selskapet estimerte priser på obligasjoner på daglig basis. Prisbildet i obligasjonsmarkedet kan ofte være utydelig i det handelen av obligasjoner er preget av relativt få omsetninger med høye gjennomsnittsbeløp og der en stor andel av handelen går utenfor åpne markedsplasser. Etterspørselen etter slike estimerte priser er stor, især fra verdipapirfond, livsforsikringsselskaper og andre institusjonelle investorer som har behov for jevnlig å fastsette og rapportere verdier på obligasjoner og verdipapirporteføljer. Nordic Bond Pricing fokuserer foreløpig på obligasjoner registrert i den norske verdipapirsentralen VPS. I neste steg vil trolig utviklingen av obligasjonsindekser og prisfastsettelse av obligasjoner i andre nordiske markeder bli aktuelt. Selskapets produkter blir distribuert gjennom Stamdata. NT Pensjon NT Pensjon AS har som fokus å levere sikringsløsninger for driftspensjonsordninger. Selskapets portefølje har gjennom 2014 fortsatt vist en jevn stigning og det er etablert en sikker og effektiv rutine for oppfølging av oppdragene. NTM Refectio Nordic Trustee etablerte i 2009 Stiftelsen NTM Refectio ( Stiftelsen ). Stiftelsens formål er på forretningsmessig grunnlag å erverve eller disponere over eiendeler i forbindelse med håndtering av sertifikat- eller obligasjonslån hvor det er fare for eller har oppstått mislighold, samt eie og realisere eiendeler som er ervervet. Stiftelsen kan også på generell basis engasjere seg i og ta initiativ til tiltak som videreutvikler og/eller forbedrer obligasjonsog sertifikatmarkedet. Gjennom flere kompliserte inndrivelsesprosesser i obligasjonslån har Stiftelsen vært en meget nyttig og nødvendig bidragsyter ved at den gjennom egne spesialforetak («spv» special purpose vehicle) har inngått avtale med lånets tillitsmann om å overta eierskapet til pantsatte aktiva - som f.eks. skip eller aksjeposter - slik at disse på et senere tidspunkt kan selges til best mulig pris og dermed gi obligasjonseierne høyest mulig tilbakebetaling av deres tilgodehavende. Stiftelsen har også etablert et datterselskap som er villig til å overta obligasjoner som er blitt helt eller tilnærmet verdiløse, eller som obligasjonseieren ønsker å avhende av andre årsaker. En slik overdragelse til Stiftelsens datterselskap kan være hensiktsmessig for obligasjonseieren bl.a. ut fra skattemessige eller administrative årsaker. 11 Årsrapport 2014 Årsberetning

12 Obligasjonsmarked under utvikling Foretaksobligasjoner For bedrifter som har behov for finansiering utgjør obligasjonsmarkedet et viktig supplement til bankfinansiering. I USA står obligasjonsmarkedet for rundt dobbelt så mye av fremmedkapitaltilførselen til bedrifter som bankene, mens i Europa er dette forholdet motsatt. I Norge har det eksistert et nasjonalt obligasjonsmarked for foretaksobligasjoner siden begynnelsen av 1980-tallet. På midten av 2000-tallet fikk Norge innenfor markedet for foretaksobligasjoner i tillegg et økende høyrentemarked, dvs. obligasjoner med høy rente utstedt av mer risikoutsatte bedrifter med tilknytning til den norske shipping- og offshoreindustrien. Dette markedet var særlig tilpasset mellomstore norske bedrifter som var for små til å benytte seg av det internasjonale obligasjonsmarkedet. Emisjonsvolumet av foretaksobligasjoner nådde en topp i 2007, falt deretter dramatisk under finanskrisen, men har siden bygget seg opp igjen til over 2007-nivået. Dette markedet utgjør nå igjen en økende kilde til finansiering for næringslivet og er mer diversifisert på type utstedere enn tidligere. Gjennom 2014 viste markedet i Norge fortsatt sterk vekst i første halvår, men parallelt med fallet i oljeprisen har markedet hatt en vesentlig svakere utvikling i 2. halvår. Markedet i de øvrige nordiske land har vist en stabil utvikling gjennom Et nordisk obligasjonsmarked Nordiske høyrenteobligasjoner har tidligere i stor grad blitt emittert via det norske obligasjonsmarkedet. I de senere årene har det vært en økning av emisjoner innen dette segmentet også i de øvrige nordiske land, særlig i Sverige. Mange av de store institusjonelle aktørene, som investorer, tilretteleggere, banker og børser, opererer i flere nordiske land. Foreløpig er de nordiske markedene preget av forskjellig institusjonell struktur og til dels betydelige ulikheter i infrastrukturen knyttet til obligasjonsmarkedet. Disse forskjellene gjør at det foreløpig ikke eksisterer et felles nordisk obligasjonsmarked, men etter påtrykk både fra investorsiden og fra utstederne vil markedene i økende grad gå mot harmonisering og samordning. Gjennom sin sterke posisjon vil Nordic Trustee være den sentrale leverandør av tillitsmannstjenester i alle de nordiske obligasjonsmarkedene. Det norske internasjonale obligasjonsmarkedet Det norske obligasjonsmarkedet har en godt fungerende infrastruktur, noe som gjør terskelen lav for bedrifter som vil utstede obligasjoner. Dette har også tiltrukket seg utenlandske utstedere, først fra utenlandske utstedere med en tilknytning til Norge, men også i økende grad fra utstedere uten noen norsk forbindelse. I dag utgjør disse i volum rundt halvparten av det norske høyrentemarkedet. Vi finner ikke tilsvarende utvikling i noen av de øvrige nordiske markedene. Den internasjonale andelen av det norske høyrentemarkedet er nesten like stort som resten av de nordiske høyrentemarkedene til sammen. Et annet trekk er innslaget av internasjonale investorer i det norske høyrentemarkedet. I noen lån kan gjerne 80% av obligasjonseierne være lokalisert utenfor Norden, særlig i USA, UK og Asia. Heller ikke dette er vanlig i noen av de øvrige nordiske markedene. Oppdragsportefølje 2014 (volum) Bank og finans 51% Kommune 9% Foretaksobligasjoner 40% 12 Årsrapport 2014 Årsberetning

13 Resultat og balanse Konsernet Nordic Trustee konsern besto pr av morselskapet Nordic Trustee Holding ASA ( Nordic Trustee Holding ) med følgende datterselskap/felleskontrollert virksomhet: Nordic Trustee ASA ( Nordic Trustee Norge ), Nordic Trustee & Agency AB (51%) («Nordic Trustee Sverige ), Nordic Trustee Oy («Nordic Trustee Finland»), Nordic Trustee A/S (50%) (Nordic Trustee Danmark ), Stamdata AS («Stamdata»), Nordic Bond Pricing AS (50%) («Nordic Bond Pricing»), NT Pensjon AS («NT Pensjon»), Libra Communication Technologies AS («Libracom»), Norsk Tillitsmann AS og Refectio AB. Nordic Trustee konsern hadde i 2014 driftsinntekter på i alt MNOK 120,2 (MNOK 100,4) hvilket representerer en vekst på 20% sammenlignet med foregående år. Driftskostnadene viser en oppgang på ca. MNOK 13,6 som i hovedsak kan henføres til økte personalkostnader, kostnader knyttet til den nordiske satsningen og veksten i Nordic Bond Pricing. Regnskapet for 2014 viser et driftsresultat før finansposter på MNOK 48,6 (MNOK 42,6), hvilket representerer en oppgang på MNOK 6,0 i forhold til foregående år. Resultatet svarer til en driftsmargin på 40% (42%). Resultatet av finanspostene er positivt med MNOK 1,9 (MNOK 2,2 ). Årsresultatet før skatt utgjør MNOK 50,5 (MNOK 44,8). Resultatet er belastet med MNOK 14,3 (MNOK 11,8) i skattekostnader, hvoretter årsresultatet etter skatt utgjør MNOK 36,2 (MNOK 33,0). Resultatet etter skatt representerer et resultat pr aksje på NOK 336 (NOK 306). Balansen viser at omløpsmidlene på MNOK 143,5 (MNOK 125,4) utgjør størstedelen av selskapets totale aktiva på MNOK 153,1 (MNOK 138,5). Kundefordringer viser en reduksjon fra MNOK 22,8 i 2013 til MNOK 19,0 i Hoveddelen av kundefordringene var ikke forfalt til betaling ved årsskiftet. Kredittrisikoen knyttet til kundefordringer vurderes til å være begrenset. Konsernet legger ned betydelige ressurser i å etablere egne datasystemer med hensyn på arbeidsprosesser, overvåking og oppfølging av oppdrag, samt systemer for innhenting og distribusjon av verdipapiropplysninger. Alle kostnader knyttet til etablering og utvikling av datasystemer er løpende utgiftsført, med unntak av maskiner og utstyr som avskrives etter gjeldende regler og utviklet programvareløsning i datterselskapet Libracom. Selskapets eksponering mot markedsrisiko er i hovedsak knyttet til størrelsen på det nordiske obligasjonsmarkedet. Tillitsmannshonoraret forfaller vanligvis årlig forskuddsvis. I regnskapet er forfalt tillitsmannshonorar periodisert månedlig fra forfall frem til neste forfall av tillitsmannshonorar. Tillitsmannshonorar som er forfalt, men ikke tatt til inntekt er aktivert under posten kortsiktig gjeld som forskuddsbetalt tillitsmannshonorar og utgjorde ved årsskiftet MNOK 45,5 (MNOK 38,5). Konsernet har ingen rentebærende gjeld og en sterk likviditetsmessig stilling med en bankbeholdning på MNOK 121,3 (MNOK 99,4). Egenkapitalandelen for konsernet er 17%. Etter styrets skjønn har konsernet en sterk kapitalstruktur som gir grunnlag for å kunne påta seg de oppgaver virksomheten utfører, herunder tatt i betraktning at konsernet ikke har rentebærende gjeld, har en sterk løpende inntjening og betydelige likvide midler. Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Det har ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning etter årsskiftet som påvirker konsernregnskapet. Styret er meget tilfreds med de oppnådde resultater for konsernet for regnskapsåret Morselskapet Morselskapet Nordic Trustee Holding ble opprettet i 2013 i forbindelse med opprettelsen av den nordiske konsernstrukturen. Selskapet har i 2014 ikke hatt annen nevneverdig aktivitet enn å eie selskapene i konsernet. Selskapet har ingen ansatte. Driftsresultatet for 2014 utgjør MNOK -1,0 (MNOK -0,7) som relaterer seg til administrasjonsutgifter. Resultat før skatt er på MNOK 44,9 (MNOK 33,0) etter å ha mottatt konsernbidrag på MNOK 45,9. Resultat etter skatt utgjør MNOK 44,9 (MNOK 33,0). Egenkapitalandelen for morselskapet er 44% (44%). 13 Årsrapport 2014 Årsberetning

14 Datterselskaper og felleskontrollert virksomhet Hoveddelen av virksomheten til konsernet Nordic Trustee Holding drives i datterselskapet Nordic Trustee Norge. Selskapet hadde i 2014 driftsinntekter på MNOK 109,4 (MNOK 93,7) hvilket representerer en vekst på 17% sammenlignet med foregående år. Driftsresultat for 2014 var på MNOK 47,6 (MNOK 42,7), hvilket representerer en økning på MNOK 4,9 i forhold til foregående år. Resultatet svarer til en driftsmargin på 43% (46%). Årsresultatet etter skatt utgjør MNOK 36,1 (MNOK 33,6). Nordic Trustee Norge eies 100% av Nordic Trustee Holding. Nordic Trustee Sverige hadde i 2014 driftsinntekter på MSEK 4,5 (MSEK 2,2) og et resultat på MSEK -1,3 (MSEK -2,7). De 51% av Nordic Trustee Sverige som eies av Nordic Trustee Holding belaster konsernregnskapet med MNOK 0,6 (MNOK 1,3). Nordic Trustee Finland er i oppstartsfasen og bidro i konsernregnskapet for 2014 med driftsinntekter på MNOK 0,2 og et resultat på MNOK 0,0. Nordic Trustee Danmark ble startet i 2014 og er i oppstartsfasen. De 50% som eies av Nordic Trustee Holding bidro i konsernregnskapet for 2014 med et resultat på MNOK -0,6. i regnskapet for Stamdata avsatt MNOK 5,7 til konsernbidrag til konsernselskaper. Stamdata eies 100% av Nordic Trustee Holding. Nordic Bond Pricing AS ble etablert i Selskapet hadde i 2014 driftsinntekter på MNOK 4,5 (MNOK 0,4) og et driftsresultat på MNOK -1,4 (MNOK -1,7). De 50% av Nordic Bond Pricing AS som eies av Nordic Trustee Holding inngår i konsernregnskapet med driftsinntekter på MNOK 2,2 og driftsresultat på MNOK -0,7. NT Pensjon AS hadde i 2014 driftsinntekter på MNOK 1,3 (MNOK 1,3) og et driftsresultat på MNOK 0,2 (MNOK -0,1) og et resultat etter skatt på MNOK 0,1 (0,0). Selskapet har avgitt et konsernbidrag på MNOK 0,2. NT Pensjon AS eies 100% av Nordic Trustee Holding ASA. Libracom hadde i 2014 ingen driftsinntekter. Usikkerhet i prosjektet i relasjon til kommersialisering og teknologi har medført at verdiene i selskapet er nedskrevet til 1/3 av kostpris, noe som gir et resultat før skatt i 2014 på MNOK -1,8 (MNOK -1,6). Selskapet er i 2014 tilført MNOK 0,9 i konsernbidrag. Selskapet eies 100% av Nordic Trustee Holding. Resultatene i øvrige datterselskap har mindre betydning. Stamdata hadde i 2014 driftsinntekter på MNOK 8,8 (MNOK 7,6), et driftsresultat på MNOK 5,6 (MNOK 4,3) og et årsresultat etter skatt på MNOK 4,2 (MNOK 3,3). Det er 14 Årsrapport 2014 Årsberetning

15 Styret og administrasjonen Styret I forbindelse med restrukturering av konsernet ble styret i Nordic Trustee ASA også valgt til styre i holdingsselskapet Nordic Trustee Holding ASA. Styrene i begge selskaper har etter dette vært identiske og det har derfor blitt avholdt felles styremøter. Frem til generalforsamling i mai 2014 besto styret i Nordic Trustee Holding ASA av Johan Solbu Braaten (styreleder), Lars Tronsgaard, Maria Borch Helsengreen, Anne Gro Sundby og Hans Aasnes. På generalforsamlingen ble Leif Teksum valg til ny styreleder i selskapet. Johan Solbu Braaten fratrådte som styreleder i 2014 etter å ha vært medlem av selskapets styre siden 1999 og vært styreleder fra Styret vil takke Johan Solbu Braaten for hans innsats for selskapet gjennom 15 år. Administrasjonen Nordic Trustee Holding har konsernfunksjoner lokalisert i Norge og alle ansatte i konsernfunksjoner er ansatt i Nordic Trustee Norge. Nordic Trustee legger vekt på å knytte til seg og utvikle den kompetanse både av juridisk, økonomisk og systemteknisk karakter som er nødvendig for å kunne håndtere virksomhetens oppgaver på en trygg, innsiktsfull og rasjonell måte. Styret og administrasjonen i Nordic Trustee har et bevisst forhold til risiko og risikohåndtering og det foretas jevnlige vurderinger av ulike risikoaspekter i virksomheten. Som en del av dette arbeidet igangsatte styret i 2014 et prosjekt med sikte på å vurdere og gjennomgå risikosituasjonen i konsernet. Arbeidet med oppfølging av risikovurderingen fortsetter gjennom I konsernet Nordic Trustee Holding var det ved årsskiftet totalt 36 medarbeidere fordelt på 13 kvinner og 23 menn, herav 31 medarbeidere i Norge, tre medarbeidere i Sverige og en medarbeider i Danmark. I Finland er en konsulent engasjert som stedlig representant. Nordic Trustee søker å ha et bevisst forhold til at både kvinner og menn, ved rekruttering, organisering, avansement og opplæring, skal gis like muligheter. Videre arbeides det for at konsernet ikke skal ha noen toleranse for diskriminering på grunn av etnisitet, livssyn, nedsatt funksjonsevne eller seksuell orientering. Nordic Trustee er opptatt av de ansattes samsvarsplikt overfor lover og regler og at dette gjenspeiles i interne retningslinjer, standarder og prosedyrer. Samtidig legges det sterk vekt på at en bevisstgjøring av ansattes generelle holdninger til åpenhet, redelighet og ansvarlig forretningsførsel har stor effekt med hensyn på overholdelse av lover og regler. Det er ikke utarbeidet spesielle skriftlige retningslinjer, prinsipper, prosedyrer og standarder på alle områder. Arbeidsmiljøet i konsernet anses å være godt. Sykefraværet utgjorde i % av total arbeidstid. Det har i 2014 ikke vært ulykker eller skader knyttet til arbeidssituasjonen. Styret kan ikke se at konsernets virksomhet medfører nevneverdige direkte miljøforurensninger. Styret vil få takke de ansatte for solid og helhjertet innsats gjennom året. For ansatte og styremedlemmers innehav av aksjer i selskapet vises det til note 14. For godtgjørelse til adm. direktør og styret vises til note 4. Vedrørende honorar til revisor vises det til note Årsrapport 2014 Årsberetning

16 Utsiktene fremover Årsregnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift av virksomheten og styret bekrefter at forutsetningen er til stede, jfr. regnskapslovens 4-5 og 3-3. Det har etter årsskiftet ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for avgivelsen av årsrapporten for I et langsiktig perspektiv vil trolig obligasjonsfinansiering fortsette å styrke sin stilling i alle de nordiske kredittmarkedene og derved også markedsgrunnlaget for Nordic Trustee. Obligasjonsmarkedet utgjør en effektiv kredittformidling mellom låntager og långiver og bidrar til å spre risiko i markedet. Myndighetenes innføring av økte krav til finansinstitusjoners soliditet og likviditet har styrket obligasjonsmarkedets relative konkurranseevne i alle de nordiske kredittmarkedene, særlig gjelder dette kreditt forbundet med antatt risiko. Fremtidige rammebetingelser for livsforsikringsselskaper forventes også å øke deres allokering av aktiva mot obligasjoner. Omfanget av bruk av tillitsmann i obligasjonslån har vært mer utbredt i det norske markedet enn de øvrige nordiske markeder. Gjennom tillitsmannsordningen har investorene fått et effektivt system for beskyttelse og håndtering av sine rettigheter samtidig som systemet har gitt større fleksibilitet til utstederne. Dette har blitt lagt merke til hos myndighetene i de øvrige nordiske land og det ble i fjor vedtatt en dansk lovgivning relatert til tillitsmannsrollen. Det pågår nå en tilsvarende prosess for i løpet av 2015 å få vedtatt lovgivning også i Finland på dette området. Den svenske tillitsmannsrollen er allerede etablert gjennom at et betydelig antall lån med tillitsmann er lagt ut de seneste årene. Denne utviklingen gir grunnlag for en positiv utvikling i omfanget av tillitsmannsoppdrag fra det nordiske markedet også utenfor Norge fremover. I konsernet Nordic Trustee vil kjernevirksomheten som tillitsmann i det norske verdipapirmarkedet fortsatt være hovedinntektskilden. Oppdragsmengden for ordinære lån ser ut til å være stabil fremover, mens omfanget av nye tillitsmannsoppdrag i fra det norske høyrentemarkedet trolig vil vise svakere tall i Det er særlig nye høyrentelån til oljerelatert virksomhet som viser en sviktende tendens. Inntektene knyttet til arbeidet med refinansiering, restrukturering, og tvangsinndrivelse av løpende obligasjonslån forventes imidlertid å bli høyere enn foregående år. Resultatene fra de øvrige nordiske konsernselskapene forventes til sammen å være noe bedre enn året før, der særlig utviklingen i oppdragsmengden fra det svenske markedet for foretaksobligasjoner blir viktig. Salg av verdipapirdata gjennom Stamdata og Nordic Bond Pricing forventes å vise fortsatt god vekst gjennom NT Pensjon forventes å gi et beskjedent positivt resultat. Samlet sett forventes det i 2015 et resultat for konsernet på nivå med resultatet for Konsernet har ikke planer om ytterligere investeringer som vil binde kapital utover dagens nivå. Nordic Trustee ønsker å være en aktiv deltager i videreutviklingen av obligasjonsmarkedet i Norden med fokus på etablering av lånedokumentasjon og relevante sikkerhetsdokumenter, gode oppfølgingssystemer av obligasjonseiernes rettigheter, distribusjon av verdipapirdata samt effektive systemer for tvangsinndrivelse og gjenvinning av verdier. Det er styrets oppfatning at konsernet står godt rustet til å kunne håndtere sine oppgaver og sitt ansvar på en betryggende måte, og har et solid grunnlag for også å kunne påta seg nye oppgaver fremover. Nordic Trustee Holding har i første kvartal av 2015 inngått avtale med Stiftelsen Ackordscentralen om å erverve deres aksjer i det svenske selskapet Nordic Trustee Sverige slik at selskapet heretter blir et heleid datterselskap i konsernet. Samarbeidet med stiftelsen Ackordscentralen har vært svært godt og stiftelsen har spilt en viktig rolle i etableringsfasen av vår virksomhet i Sverige. 16 Årsrapport 2014 Årsberetning

17 Disponering av årets resultat Konsernets årsresultat etter skatt utgjør MNOK 36,2, hvilket svarer til et resultat pr aksje på NOK 336. Morselskapets årsresultat etter skatt utgjør MNOK 44,9 etter å ha mottatt konsernbidrag på MNOK 45,9. Styret foreslår at det utbetales et utbytte på NOK 340 pr aksje, hvilket svarer til et aksjeutbytte på MNOK 36,4 fratrukket egne aksjer. Etter disponeringen av resultatet med avsetning til utbytte utgjør samlet egenkapital for morselskapet MNOK 37,2 pr Det foreslås således følgende disponering av morselskapets resultat: Avsatt til aksjeutbytte MNOK 36,7 Overført til annen egenkapital MNOK 8,2 Sum MNOK 44,9 Oslo 4. mars 2015 I styret for Nordic Trustee Holding ASA Leif Teksum Styreleder Lars Tronsgaard Maria Borch Helsengreen Anne Gro Sundby Hans Aasnæs Ragnar Sjoner Administrerende direktør 17 Årsrapport 2014 Årsberetning

18 Årsregnskap 18 Årsrapport 2014 Årsberetning

19 Resultatregnskap Morselskap Noter Konsern Alle beløp i NOK Driftsinntekter - - Honorarinntekter (3) Sum driftsinntekter Driftskostnader Lønn, feriepenger m.v. (4) Honorarer (5) Husleie, felleskostnader og energi (18,19) Andre administrasjonskostnader (6) Avskrivninger (7) Sum driftskostnader Driftsresultat før finansposter Finansposter Finansinntekter (9) Finanskostnader Resultat av finansposter Årsresultat før skatt Skattekostnader - - Skattekostnad (15) Sum skattekostnader Årsresultat etter skatt Disposisjoner/overføringer Avsatt til utbytte (13) Overført annen egenkapital Resultat pr aksje Årsrapport 2014 Årsregnskap

20 Balanse Morselskap Noter Konsern Alle beløp i NOK Eiendeler Anleggsmidler - - Utsatt skattefordel (15) Maskiner, inventar, kunst m.v. (7) Aksjer i datterselskap (10) Andre aksjer (10) Pensjonsmidler (16) Langsiktige fordringer (11) Sum anleggsmidler Omløpsmidler - - Kundefordringer (8) Fordringer på konsernselskaper (19) Andre omløpsmidler Kasse og bank (12) Sum omløpsmidler Sum eiendeler Årsrapport 2014 Årsregnskap

21 Morselskap Noter Konsern Alle beløp i NOK Gjeld og egenkapital Aksjekapital (13, 14, 17) Egne aksjer (17) Annen egenkapital (17) Sum egenkapital Avsetning for forpliktelser - - Utsatt skatt (15) Pensjonsforpliktelse (16) Sum avsetning for forpliktelser Kortsiktig gjeld - - Leverandørgjeld Beregnet ikke forfalt skatt (15) Skyldig mva, skattetrekk, arb.g.avg Avsatt til utbytte (17) Forskuddsbetalt tillitsmannshonorar Påløpt lønn, feriepenger m.v. (4) Annen kortsiktig gjeld (19) Sum kortsiktig gjeld Sum gjeld og egenkapital Oslo 4. mars 2015 I styret for Nordic Trustee Holding ASA Leif Teksum Styreleder Lars Tronsgaard Maria Borch Helsengreen Anne Gro Sundby Hans Aasnæs Ragnar Sjoner Administrerende direktør 21 Årsrapport 2014 Årsregnskap

22 Kontantstrømoppstilling Morselskap Konsern Alle beløp i NOK Årsresultat Ordinære avskrivninger = Tilført fra årets virksomhet Endring i kundefordringer og leverandørgjeld Endring pensjonsforpliktelser Endring forskuddsbetalt tillitsmannshonorar Endring i fordring og gjeld konsernselskaper Endring i andre tidsavgrensningsposter = (A) Netto likviditetsendring fra driften Investering i varige driftsmidler Investering i aksjer = (B) Netto likviditetsendring fra investeringer Utbetalt utbytte = (C) Netto likviditetsendring fra finansiering A+B+C Netto endring i likvider gjennom året Likviditetsbeholdning = Likviditetsbeholdning Årsrapport 2014 Årsregnskap

23 Noter til årsregnskapet 2014 Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og god regnskapsskikk. Med mindre annet er oppgitt gjelder alle beløp morselskapet Nordic Trustee Holding ASA. Alle beløp i NOK NOTE 1 Regnskapsprinsipper Konsolideringsprinsipper Konsernregnskapet er utarbeidet som om konsernet var en økonomisk enhet. Transaksjoner og mellomværende mellom selskapene i konsernet er eliminert. Konsernregnskapet er utarbeidet etter ensartede prinsipper, ved at datterselskapene så langt dette er mulig innenfor regnskapsreglene for det enkelte land følger de samme regnskapsprinsipper som morselskapet. Konsernregnskapet viser selskapenes økonomiske stilling, resultat av årets virksomhet og kontantstrømmer som en samlet økonomisk enhet. Bestemmende innflytelse anses i utgangspunktet å foreligge når en direkte eller indirekte eier mer enn 50% av den stemmeberettigede kapital. Det er anvendt enhetlige regnskapsprinsipper for alle selskap som inngår i konsernet. Felleskontrollert virksomhet er konsolidert etter bruttometoden. Eliminering av interne transaksjoner Alle vesentlige transaksjoner og mellomværende mellom selskaper i konsernet er eliminert. Eliminering av eierandeler i datterselskap Eierandeler i datterselskaper er eliminert i konsernregnskapet. Klassifisering og vurdering av balanseposter Omløpsmidler og kortsiktig gjeld omfatter poster som forfaller til betaling innen ett år etter anskaffelsestidspunktet. Øvrige poster er klassifisert som anleggsmiddel/langsiktig gjeld. Omløpsmidler vurderes til laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Kortsiktig gjeld balanseføres til nominelt beløp på opptakstidspunktet. Anleggsmidler vurderes til anskaffelseskost, men nedskrives til virkelig verdi ved verdifall som ikke forventes å være forbigående. Langsiktig gjeld balanseføres til nominelt beløp på etableringstidspunktet. Fordringer Kundefordringer og andre fordringer er oppført i balansen til pålydende etter fradrag for avsetning til forventet tap. Avsetning til tap gjøres på grunnlag av individuelle vurderinger av de enkelte fordringene. I tillegg gjøres det for øvrige kundefordringer en uspesifisert avsetning for å dekke antatt tap. Varige driftsmidler Varige driftsmidler balanseføres og avskrives over driftsmidlets forventede levetid. Direkte vedlikehold av driftsmidler kostnadsføres løpende under driftskostnader, mens påkostninger eller forbedringer tillegges driftsmidlets kostpris og avskrives i takt med driftsmidlet. Valuta Pengeposter i utenlandsk valuta er vurdert etter kursen ved regnskapsårets slutt. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til gjennomsnittskurser dersom disse ikke avviker vesentlig fra transaksjonsdagens kurs. Skatt Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter både periodens betalbare skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt er beregnet med 27% på grunnlag av de midlertidige forskjeller som eksisterer mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, samt skattemessig underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller som reverserer eller kan reversere i samme periode er utlignet. Netto utsatt skattefordel balanseføres i den grad det er sannsynlig at denne kan bli nyttiggjort. Pensjoner Ytelsesbaserte pensjonsplaner vurderes til nåverdien av de fremtidige pensjonsytelser som regnskapsmessig anses opptjent på balansedagen. Pensjonsmidler vurderes til virkelig verdi. Periodens netto pensjonskostnad klassifiseres som lønn og personalkostnader. Endring i ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser som skyldes endringer i pensjonsplaner resultatføres løpende. Førtidspensjonsordninger 23 Årsrapport 2014 Årsregnskap

24 og innskuddspensjonen er ikke forsikringsmessig dekket vurderes til nåverdien av fremtidige pensjonsytelser. For innskuddsbaserte pensjonsordninger kostnadsføres innbetalt premie løpende. Inntekter Tjenester inntektsføres i takt med utførelsen. Tillitsmannshonorar forfaller årlig forskuddsvis. Honoraret inntektsføres månedlig i perioden fra forfall frem til neste forfall. Forfalt ikke inntektsført tillitsmannshonorar er ført i balansen under kortsiktig gjeld som Forskuddsbetalt tillitsmannshonorar. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet. Poster i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner ved å benytte balansedagens kurs. I forbindelse med mislighold av obligasjonslån hvor selskapet er tillitsmann vil selskapet kunne pådra seg både interne (eget arbeid) og eksterne kostnader. De eksterne kostnadene vil typisk være advokathonorarer og utgifter knyttet til registerføring av obligasjonslånet i Verdipapirsentralen. Normalt vil obligasjons/tillitsmannsavtalen gi adgang til å fakturere slike kostnader til debitor. Alternativt kan kostnadene bli dekket av obligasjonseierne. Slike kostnader utgiftsføres etter hvert som de påløper. Inntektsføring skjer først når det er inngått avtale om fakturering med debitor eller obligasjonseierne og det er sannsynlighetsovervekt for at fakturaen vil bli betalt. Selskapets plikt til å agere på obligasjonseiernes vegne, til tross for den usikkerhet som kan foreligge knyttet til om de påløpte kostnadene blir refundert i en misligholdssituasjon, innebærer at man løper en risiko for å måtte dekke enkelte slike utgifter over eget regnskap. Kontantstrømoppstilling Kontantstrømoppstillingen er utarbeidet etter den indirekte metode. Kontanter og kontantekvivalenter omfatter kontanter, bankinnskudd og andre kortsiktige, likvide plasseringer. 24 Årsrapport 2014 Årsregnskap

25 NOTE 2 Restrukturering av konsernet Den nåværende konsernstrukturen for selskapsgruppen ble etablert pr med Nordic Trustee Holding ASA som morselskap. Morselskapet endret ved generalforsamlingen i 2014 navn fra Nordic Trustee ASA til Nordic Trustee Holding ASA. På samme tidspunkt endret tillitsmannsselskapet i Norge navn fra Norsk Tillitsmann ASA til Nordic Trustee ASA. Restruktureringen ble gjennomført til regnskapsmessig kontinuitet. NOTE 3 Inntekter Driftsinntektene har følgende fordeling: Morselskap Konsern Tillitsmannshonorar Honorarer fra salg av data/webtjeneste Andre honorarinntekter Samlede honorarinntekter NOTE 4 Personalkostnader Spesifikasjon av personalkostnader: Morselskap Konsern Lønn, bonus, styrehonorar, feriepenger mv Arbeidsgiveravgift Pensjonskostnader Andre ytelser Sum personalkostnader Antall årsverk Morselskapet Nordic Trustee Holding ASA har ingen ansatte. 25 Årsrapport 2014 Årsregnskap

26 forts. NOTE 4 Personalkostnader Administerende direktør i Nordic Trustee Holding ASA er ansatt i Nordic Trustee ASA og mottar all lønn og godtgjørelse fra Nordic Trustee ASA. Administrerende direktør mottok i 2014 lønn på NOK med tillegg av en fast bilgodtgjørelse på NOK Ut over dette ble det til administrerende direktør i 2014 utbetalt en bonus på NOK , samt at kostnader til pensjon ble dekket med NOK Pensjonskostnadene omfatter premie til ytelsesordningen og innskudd i driftspensjonsordningen for lønn over 12G, herunder et engangsinnskudd på NOK i forbindelse med reforhandling av ansettelsesavtale. Administrerende direktør har rett til, med 12 måneders oppsigelse, å gå av med førtidspensjon og motta 65% av ordinær fastlønn samt øvrige ordinære tilleggsytelser frem til fylte 67 år. Det er felles styre i Nordic Trustee Holding ASA og datterselskapet Nordic Trustee ASA. Det er i 2014 utbetalt NOK i honorar til styrets medlemmer: Styreleder Leif Teksum NOK - Johan Solbu Braaten NOK Styremedlemmer: Lars Tronsgaard NOK Maria Borch Helsengreen NOK Anne Gro Sundby NOK Hans Aasnæs NOK Berit Stokke NOK Peter Andreas Behncke NOK Det er i 2014 utbetalt NOK til valgkomiteens medlemmer fra Nordic Trustee Holding ASA. Hverken Nordic Trustee Holding ASA eller Nordic Trustee ASA har stilt sikkerhet for eller gitt lån til ledelse eller styremedlemmer. Styret i begge selskaper har for behandling i generalforsamlingen avgitt følgende erklæring om fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til ledende ansatte: «Styret i Nordic Trustee Holding / Nordic Trustee har som mål å fastsette lønn og annen godtgjørelse for ledende ansatte på grunnlag av hva som anses utgjøre markedsriktige vilkår for stillingen og den kompetanse den krever, hvordan arbeidet utføres samt hvordan selskapets økonomiske resultater utvikler seg over tid. Ved vurderingen av hva som utgjør markedsriktige vilkår står vilkårene for ledende ansatte i bank og finansnæringen, i verdipapirforetak og i forretningsjuridisk virksomhet sentralt. Avlønningen for ledende ansatte består av en fast og en variabel lønnsandel. Den variable delen av lønnen er knyttet til en diskresjonær vurdering av hvordan den ledende ansatte har utført arbeidet og hvilke resultater som er oppnådd samt selskapets økonomiske resultater og lønnsevne over tid. Kombinasjonen av fast lønn og variabel lønn gir nødvendig fleksibilitet for selskapet til å kunne tilby konkurransedyktige vilkår for ledende ansatte uten at selskapet må binde seg til høye faste lønninger. Det foreligger ingen aksje- eller aksjeverdibaserte godtgjørelsesordninger, herunder bonuser eller aksjeopsjonsordninger knyttet opp mot utviklingen i selskapets aksjeverdi. Selskapet har pensjonsordning for ledende ansatte på grunnlag av fastlønnen. Administrerende direktør har tolv måneder oppsigelsestid. Ingen av de øvrige ledende ansatte har avtale om mer enn seks måneders gjensidig oppsigelsestid.» 26 Årsrapport 2014 Årsregnskap