Årsrapport 2014 For fondene i Pareto Nordic Investments
Om Pareto Nordic Investments Pareto-gruppen er en ledende og uavhengig aktør i det nordiske finansmarkedet for finansielle tjenester. Selskapet har kontorer i Oslo, Stavanger, Bergen, Trondheim, Kristiansand, Stockholm, Malmø, Helsingfors, København, London, Aberdeen, Rio de Janeiro, Singapore, Perth, New York, Houston, Los Angeles og Calgary. Pareto ble stiftet på tampen av 1985 og har utviklet seg til å bli et konsern med et omfattende produktspekter. Gruppen har 642 ansatte og en egenkapital på rundt 5,8 milliarder kroner. Pareto Nordic Investments AS er en del av Pareto-gruppen og forvalter verdipapirfond og mandater for aktiv forvaltning med fokus på selskaper i Norden. Primært investerer vi i aksjer, men også obligasjoner. Vår forvaltning kjennetegnes av store frihetsgrader i våre fond, vekt på absolutt avkastning i stedet for indekser, verdsettelse som den avgjørende faktor i investeringsvalg, samt systematisk og forutsigbar allokering for investorer. En kombinasjon av aksjer og obligasjoner gir best avkastning over tid Aksjer i gode selskaper, kjøpt til gunstig pris, gir best avkastning over tid. Imidlertid erkjenner vi at mange investorer ønsker mindre svingninger, og i flere av våre fond har vi derfor adgang til å allokere fra aksjer til obligasjoner og kontanter. Aksjemarkedet kan i lengre perioder være kraftig overvurdert (IT-boblen) eller bli rammet av systemsjokk (Finanskrisen). Det er en lei tendens til at aksjekursene svinger mer enn de reelle verdiene eller lønnsomheten i selskapene. De store svingningene i aksjemarkedet kan tvinge investoren til å ta tap, og da er pengene tapt for alltid. Med verdsettelse som kompass i forvaltningen søker vi å kjøpe mer (ta mer risiko) når frykten er som størst, og å selge (minske risiko) når alle er optimister. Vi ønsker med det å preservere kapitalen i større grad. Systematisk aksjeforvaltning med verdibasert tilnærming Pareto Nordic Investments tar utgangspunkt i empiri fra verdens aksjemarkeder som viser at verdiaksjer normalt gir meravkastning over tid. En verdibasert forvaltningsstil må basere seg på å finne aksjer der kursen undervurderer verdien enten i forhold til bokførte verdier eller i forhold til selskapets lønnsomhet. Vi velger aksjer ut fra gitte seleksjonskriterier og overordnet risikostyring. Til hjelp har vi blant annet utviklet kvantitative verktøy.
Årsberetning for fondene i Pareto Nordic Investments Orientering fra Pareto Nordic Investments AS Pareto Nordic Investments AS (PNI) ble etablert i 1984 og er et heleid datterselskap av Pareto AS. Selskapets virksomhet drives fra Paretos hovedkontor i Oslo. PNI er et forvaltningsselskap for verdipapirfond med tillatelse til å drive aktiv forvaltning og investeringsrådgivning. I desember 2014 fikk selskapet konsesjon til forvaltning av alternative investeringsfond. Selskapet forvalter selv ett aksjefond og to kombinasjonsfond. Forvaltningen og verdifastsettelsen av selskapets eneste rentefond, Omega Likviditet, er satt bort til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. I tillegg utøver selskapet mandater for aktiv forvaltning av fire long/short investeringsselskaper som er registrert i Irland. Selskapet er i forhandlinger om fusjon med søsterselskapet Pareto Forvaltning AS. Fusjonsplanene har ingen regnskapsmessig konsekvens pr. 31.12.2014. Markedsutvikling Verdens aksjemarkeder steg 5,6 prosent målt i dollar i 2014. Det var store regionale forskjeller i avkastningen. Det amerikanske aksjemarkedet steg 13,7 prosent - imponerende med tanke på at 2013 hadde vært uvanlig sterkt. Europa steg 7,6 prosent, mens emerging markets var ned 2,0 prosent. I Norden var det store forskjeller mellom landene: Danmark og Sverige steg mest, henholdsvis 23,1 og 15,1 prosent. Finland greide seg brukbart med 9,6 prosent, tross en dyster økonomisk situasjon som ble aksentuert av den politiske uroen i Ukraina. Norge var svakest, med en oppgang på 5,0 prosent. Egentlig var stigningen overraskende i et år der oljeprisen falt fra 110 dollar til under 60 dollar fatet. Oslo Børs består av mer enn olje og oljeservice, som utgjorde under 30 prosent av OSEBX ved utgangen av 2014. Sentralbankene i USA, Europa, England og Japan fortsatte eller opptrappet den monetære ekspansjonen. Igjen ble statsobligasjoner en vinner. I Europa steg de med 13,3 prosent da renten nærmet seg null. Foretaksobligasjoner endte opp for året, men uroen i energisektoren spredte seg til andre deler av dette markedet og minnet investorene om at det er risiko forbundet med foretaksobligasjoner. Markedet forventer historisk høy inntjening. Samtidig er aksjemarkedene i Norden priset på historisk gjennomsnitt hva angår inntjening og bokførte verdier. Gjennom en syklus kan multiplene forventes å gå over historisk gjennomsnitt uten at vi legger det grunn. Mer enn i tidligere år vil veksten i inntjening avgjøre hvordan det går med aksjekursene. Utviklingen i fondene Aksjefondene og kombinasjonsfondene forvaltet av PNI gav betydelig positiv avkastning i 2014. Omega Investment Fund hadde igjen et bra år, med en avkastning på 18,1 til 19,6 prosent, avhengig av andelsklasse, noe som er 12,4 til 13,9 prosentpoeng høyere enn referanseindeksen OSEFX. Pareto Nordic Return steg 17,8 prosent i 2014 og gav 5,9 prosentpoeng bedre avkastning enn sammenlignbar referanseindeks. Pareto Nordic Value steg med 7,1 til 7,7 prosent, avhengig av andelsklasse, bak referanseindeksens 18,1 prosent. I andelseiermøte 2. desember 2014 ble det vedtatt å fusjonere Pareto Nordic Value med Pareto Nordic Return, som overtakende fond. Fusjonen ble gjennomført 2. januar 2015, basert på verdier og bytteforhold pr. 31. desember 2014. Omega Likviditet gav i 2014 en avkastning på 2,3 prosent, mens statssertifikatindeksen ST1X gav 1,3 prosent. Statistikk fra Verdipapirfondenes forening (VFF) viser at det i 2014 ble nettoinnløst 1,3 milliarder kroner i aksje- og kombinasjonsfond. Derimot ble det nettotegnet 102 milliarder kroner i rentefond. Total forvaltningskapital i norske verdipapirfond steg med 173 milliarder til 836 milliarder kroner, som følge av nettotegning og verdistigning. Samlet forvaltningskapital i PNI var 3,97 milliarder kroner pr. 31.12.2014, en økning på 1,55 milliarder fra 31.12.2013. I fondene steg forvaltningskapitalen til 1,20 milliarder ved årsslutt, opp fra 1,18 milliarder året før. Økningen i forvaltningskapital var et resultat av nytegning i to av mandatene under aktiv forvaltning, samt god verdistigning i alle fond. Imidlertid ble det netto innløst 102,6 millioner fra PNI-fondene i 2014. Det var ingen ekstraordinært store innløsninger i perioden som har påvirket andelenes verdiutvikling. Etisk rammeverk Pareto Nordic Investments AS har vedtatt etiske retningslinjer som selskapet legger til grunn for sin forvaltning. PNI søker å ikke investere eller forbli investert i virksomhet det oppfatter som uetisk. Dette innebærer også at PNI i sin forvaltning vil vurdere å ekskludere fra sitt investeringsunivers alle selskaper som ekskluderes av Statens pensjonsfond utland og Statens pensjonsfond Norge (Folketrygdfondet). PNI søker å investere i selskaper som bidrar til bærekraftig utvikling og har god kvalitet på drift og ledelse. Dette betyr blant annet at selskapene skal ha høy kvalitet på holdninger og handlinger relatert til etiske problemstillinger, samt ha et akseptabelt verdigrunnlag for virksomheten. Selskapene skal utvise god corporate governance og følge nasjonal lovgivning og internasjonale konvensjoner. Selskapenes informasjonspolitikk skal være åpen og utfyllende. PNI vil, så langt det er praktisk gjennomførbart, vurdere selskapenes ledelse og praksis knyttet til menneskerettigheter, barnearbeid, korrupsjon og miljø. Disse forholdene vurderes i lys av de produkter som fremstilles, produksjonsprosess, produksjonssted, kundeforbindelser, eierstruktur og eierinteresser. PNI skiller i sin vurdering mellom uetiske produkter/produksjonsprosesser (virksomhetsområder) og uetisk adferd eller opptreden (handlingsområder). Administrasjonen i PNI rapporterer årlig til styret om hvordan disse retningslinjene følges opp. - 3 -
Risiko ved investering i fond Fondsforvaltning generelt har som mål å skape positiv avkastning for andelseierne over tid. Som fondsinvestor, eller fondssparer, bør man imidlertid ta i betraktning den risiko som er forbundet med investering i verdipapirer. Historisk avkastning eller prognoser er ingen garanti eller pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Den faktiske avkastningen i fondet avhenger blant annet av markedets utvikling, fondets risikoprofil, forvalters dyktighet, samt kostnader ved forvaltning, tegning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Generelt har aksjefond en høyere risiko enn rentefond fordi verdien av de underliggende aksjene i et aksjefond har en tendens til å svinge mer (har høyere volatilitet) enn det som er tilfellet for de underliggende rentebærende papirene i et rentefond. Et kombinasjonsfond som består av både rentebærende papirer og aksjer, vil normalt ligge mellom de to ovennevnte fondstypene hva risikoprofil angår. Klassifisering av risiko på en skala fra 1 til 7 fremkommer av det enkelte fonds nøkkelinformasjon, som er tilgjengelig på forvaltningsselskapets nettsider. Klassifiseringen er også gjengitt i tabellen under som viser fondenes nøkkeltall. Hvert enkelt av fondenes standardavvik (mål for volatilitet eller positive og negative variasjoner i forhold til gjennomsnittlig avkastning) frem til årsskiftet 2014 fremgår av de spesifikke sidene for hvert fond i denne årsrapporten. Beregnet standardavvik for det enkelte fonds referanseindeks fremgår også på de samme sider, sammen med relativ risiko, som måler forventede avvik fra referanseindeks. Disse risikomålingene er basert på månedlig avkastning de siste fem år. Finansiell risiko Pareto Nordic Investments AS benytter et porteføljesystem som er tilrettelagt for fondsforvaltning. Systemet brukes daglig til overvåkning og styring av risiko i alle forvaltningsmandater. Risiko i fondene blir regulert av det enkelte fonds vedtekter, prospekt og nøkkelinformasjon. Alle fond er eksponert for markedsrisiko. Verdien av verdipapirene i porteføljen kan endres som følge av endringer i de finansielle markedene. Det vil være endringer i rentenivå og aksjekurser som påvirker verdien. PNI vurderer risikoen som høy i aksjefondet Omega Investment Fund og kombinasjonsfondet Pareto Nordic Value, betydelig i kombinasjonsfondet Pareto Nordic Return, og moderat i pengemarkedsfondet Omega Likviditet. Valutarisiko i fondene er ulik. Fondene Omega Investment Fund og Omega Likviditet investerer nesten utelukkende i verdipapirer som er priset i norske kroner. Utbytter og rentebetalinger i annen valuta anses som en liten del av det enkelte fonds forvaltningskapital. For de to nevnte fond anser PNI valutarisikoen som lav. Fondene Pareto Nordic Value og Pareto Nordic Return er eksponert mot verdipapirer priset i utenlandsk valuta. Forvalter kan gjøre sikringsforretninger for å redusere fondets eksponering mot valuta. Ved utgangen av 2014 var det ingen valutasikringer i disse to fondene, og PNI anser derfor valutarisikoen som betydelig. Kredittrisiko for at fondene ikke klarer å inndrive sine fordringer vurderes løpende av forvaltningsselskapet. Alle fond har kontanter plassert i bank med en kredittrisiko PNI vurderer som lav. Pengemarkedsfondet har normalt en løpende rentefordring på hvert enkelt verdipapir i porteføljen. Risikoen anses som lavest i de verdipapirer som har hyppig utbetaling av kupongrenter og er utstedt av låntagere med høye krav til egenkapital. Samlet kredittrisiko i Omega Likviditet ansees som moderat. Aksjefondene har kortsiktige fordringer fra det tidspunkt en aksje noteres eksklusive utbytte frem til utbetaling er gjennomført. Kredittrisiko for Omega Investment Fund vurderes som lav. Kombinasjonsfondene har tilsvarende risiko for aksjeandelen av porteføljen. For obligasjonsandelen vil kredittrisikoen normalt være høyere enn for pengemarkedsfondet. Pareto Nordic Value eide ikke obligasjoner i 2014, og PNI anser derfor samlet kredittrisiko som lav. For Pareto Nordic Return anser PNI at fondet har signifikant kredittrisiko på sin obligasjonsportefølje. Likviditetsrisikoen i et verdipapir vurderes både før forvalter kjøper et verdipapir og løpende for alle beholdninger. Ved en eventuell ekstraordinært stor innløsning skal fondet ha mulighet til å selge en tilsvarende andel av alle verdipapirer i porteføljen, for å unngå at andelsverdien blir påvirket for gjenværende andelseiere i fondet. PNI baserer seg på rapporterte omsetningstall før et nytt verdipapir blir tatt inn i et fond, og anser likviditetsrisikoen som lav såfremt det ikke oppstår eksepsjonelle hendelser i de finansielle markedene. Administrative forhold Alle fondene har Pareto Nordic Investments AS som forretningsfører. DNB Bank ASA er pr. 31.12.2014 depotmottager for aksje- og kombinasjonsfondene. J.P. Morgan Europe Ltd. Oslo Branch er depotmottager for pengemarkedsfondet Omega Likviditet. Verdipapirfondene har ingen egne ansatte, og virksomheten forurenser ikke det ytre miljø. Styret i Pareto Nordic Investments AS består av fem personer og har i løpet av året fått kvinnelig styreleder. Fortsatt drift Styret er av den oppfatning at årsregnskapet gir et rettvisende bilde av verdipapirfondenes eiendeler og gjeld, finansielle stilling og resultat. Fondenes årsregnskap er avgitt under forutsetning om fortsatt drift. Det bekreftes at forutsetningene for fortsatt drift også er til stede for forvaltningsselskapet. Disponering av årets resultat Styret foreslår disponering av fondenes årsresultat som det fremgår i oversikten på neste side (se anvendelse av årets resultat). Styret mener at resultatregnskapene og balansene, med tilhørende noter, samt porteføljerapportene gir fyllestgjørende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. - 4 -
Anvendelse av årets resultat (tall i kr 1.000): Pareto Nordic Value Årsresultat 15 606 Årets resultat disponeres: Overført fra/til kursreserver 6 127 Overført fra/til opptjent egenkapital 9 479 Omega Investment Fund Årsresultat 65 631 Årets resultat disponeres: Overført fra/til kursreserver 18 515 Overført fra/til opptjent egenkapital 47 116 Pareto Nordic Return Årsresultat 33 494 Årets resultat disponeres: Overført fra/til kursreserver 16 673 Overført fra/til opptjent egenkapital 16 821 Omega Likviditet Årsresultat 7 048 Årets resultat disponeres: Overført fra/til kursreserver 330 Avsatt til utbytte 6 718 Overført fra/til opptjent egenkapital 0 Nøkkeltall Fond Andelsklassekapital TNOK Sum kapital i fondet TNOK Avkastning i 2014 Risiko siste 5 år Referanseindeks Standardavvik Relativ risiko Fond/Klasse Indeks Klassifisering Pareto Nordic Value A 148 445 200 941 7,1 % 18,1 % 1 16,18 % 7,13 % 6 Pareto Nordic Value B 52 496 200 941 7,7 % 18,1 % 1 16,18 % 7,13 % 6 Pareto Nordic Value C 0 200 941 Inaktiv 1 6 Omega Investment Fund A 231 528 404 355 18,1 % 5,7 % 2 17,38 % 5,69 % 6 Omega Investment Fund B 23 141 404 355 19,1 % 5,7 % 2 17,38 % 5,69 % 6 Omega Investment Fund C 149 687 404 355 19,6 % 5,7 % 2 17,38 % 5,69 % 6 Pareto Nordic Return A 250 349 250 349 17,8 % 11,8 % 3 15,77 % 8,59 % 6 Pareto Nordic Return B 0 250 349 Inaktiv 3 6 Pareto Nordic Return C 0 250 349 Inaktiv 3 6 Omega Likviditet 344 246 2,3 % 1,3 % 4 0,19 % 0,22 % 1 1) Pareto Nordic Value måles mot en referanseindeks som benytter en dynamisk dag-til-dag vekting av VINX Benchmark Cap Net Index NOK og ST1X (4), avhengig av aksjeandelen i fondet. 3) Pareto Nordic Return har ikke en vedtektsfestet referanseindeks etter 30.06.2013. Indeks til sammenligning består av 50 % OSEFX (2) og 50 % ST4X (Statsobligasjonsindeks 3 års varighet) frem til 30.06.2013. Fra 01.07.2013 består indeksen av 50 % VINX Benchmark Cap Net Index NOK og 50 % ST4X. 2) OSEFX Oslo Exchange Mutual Fund Index 4) ST1X Statsobligasjonsindeks 0,25 års varighet I STYRET FOR PARETO NORDIC INVESTMENTS AS Oslo, 26. februar 2015 Cathrine Lofterød Fegth (Styreformann) Finn Øystein Bergh Hans Otto Meyer Per Gunnar Rymer Uno Helge Grønlie - 5 - Tore Været (Adm. dir.)
Fondenes utvikling i 2014 forvalters kommentar for det enkelte fond Pareto Nordic Value Kombinasjonsfond Pareto Nordic Value steg med 7,1 eller 7,7 prosent, avhengig av andelsklasse, bak referanseindeksens 18,1 prosent. Gjennom året gikk fondet gradvis bort fra sikring av valutaeksponering mot norske kroner, noe som bidro positivt til avkastningen, spesielt mot slutten av året. Pareto Nordic Value skal investere i verdiaksjer eller aksjer der kursene er lave i forhold til bokførte verdier pr. aksje (P/B). I tillegg til at P/B skal være lavere enn 1,25 når fondet investerer for første gang, må aksjene oppfylle minst fem av ni regnskapsmessige kriterier (Financial Score/Fscore) som vi beregner for samtlige aksjer notert på de nordiske børser. Strategien med å investere i aksjer med lav P/B gav generelt meravkastning i Norden i fjor. Imidlertid hadde fondet for første gang mindreavkastning fra de aktive valgene man gjorde med tanke på enkeltaksjer i porteføljen. F-score har siden fondets oppstart bidratt på en positiv måte når det gjelder å skille mellom gode og dårlige aksjer i universet med lav P/B. Fondet baserer seg på å likevekte aksjene i porteføljen, fremfor å veie aksjene etter deres andel av indeksen. Relativt til referanseindeksen var fondets beste posisjoner overvekt i Neste Oil, Meda, Sydbank, BillerudKorsnäs og Atea. Fondets mest negative bidrag kom fra Siem Offshore, Farstad Shipping, Aker, Odfjell og Wilh. Wilhelmsen Holding. Helgeland Sparebank er eneste nye posisjon gjennom 2014. Fondet solgte alle sine aksjer i BWG Homes, Farstad Shipping, Siem Offshore, Solstad Offshore og Harboes Bryggerier. Vi har redusert innehavene i de fleste posisjonene som følge av innløsninger. Pareto Nordic Value hadde ved årets slutt 21 aksjer med vektet Pris/Bok på 1,4 mot et Pris/Bok-nivå i referanseindeksen på 2,1. Fondets renteandel var kun 2,9 prosent. Som overdragende fond i fondsfusjon gjennomført 2. januar 2015 ble hele porteføljen overdratt til overtagende fond, Pareto Nordic Return. Pareto Nordic Returns forvaltning videreføres etter fusjonen. Omega Investment Fund Aksjefond Omega Investment Fund utviklet seg fremragende i 2014, med en avkastning mellom 18,1 og 19,6 prosent, avhengig av andelsklasse, noe som er 12,4 til 13,9 prosentpoeng høyere enn referanseindeksen OSEFX. Den beste relative avkastningen fikk fondet ved ikke å eie Seadrill gjennom 2014. Ellers bidro innehavene i Borregaard, Norwegian Finans Holding (Bank Norwegian), Cermaq og Nordic Semiconductor alle sammen med mer enn 2 prosent i meravkastning. Relativt til referanseindeksen bidro Odfjell, Det Norske Oljeselskap, Golden Ocean og Subsea 7 mest negativt. Norsk Hydro, som vi ikke eide gjennom 2014, steg betydelig. Nye selskaper i porteføljen er AKVA Group, Austevoll, Cxense, Protector Forsikring, Scatec Solar, Tomra og Sparebanken Vest. Vi solgte oss ut av Statoil, Det norske Oljeselskap, Subsea 7, Bakkafrost, Bonheur, Cermaq, Salmar og Golden Ocean. -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % Norwegian Finans Hold. ASA Borregaard ASA Seadrill Ltd Øvrige Omega Investment Fund Referanseindeks Odfjell SE ser. B Det Norske Oljeselskap ASA Norsk Hydro ASA -20 % -10 % 0 % 10 % 20 % Figur 1: Attribusjon Omega Investment Fund -3 % -2 % -1 % 0 % 1 % 2 % Sydbank A/S Meda AB ser. A Neste Oil OYJ Siem Offshore Inc Farstad Shipping ASA Aker ASA Øvrige Pareto Nordic Value Referanseindeks -30 % -20 % -10 % 0 % 10 % 20 % Figur 2: Attribusjon Pareto Nordic Value - 6 -
Pareto Nordic Return Kombinasjonsfond Pareto Nordic Return steg 17,8 prosent i 2014 og gav 5,9 prosentpoeng bedre avkastning enn sammenlignbar referanseindeks. RCL, Autoliv, Nordic Semiconductor, Cermaq og ya Holding bidro mest til avkastningen, mens Golden Ocean, Subsea 7, Odfjell, Carlsberg og Storebrand falt mest. Det kom til flere nye selskaper i løpet av 2014: RCL, Protector Forsikring, Entra, Helgeland Sparebank, Scatec og Schouw. Fondet kjøpte også en rekke foretaksobligasjoner med kort løpetid. Poster som ble solgt inkluderte Cermaq, Subsea 7, Scania, Valmet, Metso og Boliden. Ved årets slutt hadde Pareto Nordic Return 72 prosent av fondets aktiva investert i aksjer i 37 selskaper, 9,5 prosent i 22 ulike foretaksobligasjoner, og 18,6 prosent plassert i bankinnskudd. Obligasjonsporteføljen hadde en gjennomsnittlig effektiv rente på 7,68 prosent med durasjon på 1,7 år. Pareto Nordic Return fusjonerte med Pareto Nordic Value 2. januar 2015 og overtok dermed hele porteføljen basert på verdier pr. 31.12.2014. Pareto Nordic Returns forvaltning videreføres etter fusjonen. Omega Likviditet Pengemarkedsfond 2014 var nok et år med lave renter. Norges Bank holdt seg i ro store deler av året, men i desember ble styringsrenten senket for første gang siden slutten av 2011. Styringsrenten er nå i starten av 2015 på 1,25 prosent, og markedet priser inn en signifikant sannsynlighet for ytterligere kutt helt ned mot 0,5 0,75 prosent. Norges Bank er tydelig bekymret for utsiktene til norsk økonomi som følge av lavere oljepris og lavere aktivitet i oljerelatert industri. I kredittmarkedene opplevde vi at kredittpåslagene minket første halvår. Gjennom høsten har markedene vært mer urolig, og påslagene har steget noe igjen. Omega Likviditet ga i 2014 en avkastning på 2,26 prosent, mens referanseindeksen ga 1,33 prosent. Meravkastningen i fondet var dermed 0,93 prosent. Vi går inn i 2015 med de laveste rentene i moderne tid, samt relativt lave kredittpåslag. Vi har dermed moderate forventninger til avkastningen fremover. Imidlertid mener vi det er rom for enda lavere kredittpåslag, noe som vil kunne bidra til avkastning i porteføljen. 800 600 400 200 Indeksverdi 0 2005 2007 2009 2011 2013 2015 100 90 Aksjeandel [%] 80 70 60 50 40 30 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Aksjeandel PNR OSEFX P/B-bånd US-resesjon Figur 3: Historisk aksjeandel Pareto Nordic Return - 7 -
Årsregnskapet for Pareto Nordic Value Resultatregnskap (01.01. - 31.12.) Note 2014 2013 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter 1 531 241 1 267 072 Aksjeutbytte 1 7 211 171 9 263 678 Netto realiserte kursgevinster 1, 3 4 908 752 20 135 348 Netto endring urealisert kursgevinst 6 127 090 59 176 797 I. Porteføljeresultat 18 778 255 89 842 895 B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler 9 321 469 452 210 Depotkostnader ved kjøp og salg av aktiva 1, 3-20 035-12 075 Forvaltningshonorar 1, 4-3 251 618-4 264 318 Andre inntekter/kostnader 8 1 II. Forvaltningsresultat -2 950 176-3 824 182 III. Resultat før skattekostnad 15 828 079 86 018 713 Skattekostnad 1, 7 221 696 108 038 IV. Årsresultat 15 606 383 85 910 676 Resultat disponeres Overført fra/til kursreserve 6 127 090 59 176 797 Overført fra/til opptjent egenkapital 9 479 293 26 733 879 Sum disponert 15 606 383 85 910 676 Balanse (31.12.) A. EIENDELER I. Fondets verdipapirportefølje Aksjer til markedsverdi 1, 5, 6 182 494 586 270 714 129 II. Fordringer Til gode fra meglere 0 1 481 200 Opptjente utbytter 0 0 III. Bankinnskudd Bankinnskudd 18 675 374 6 932 524 Opptjente renter 0 0 SUM EIENDELER 201 169 960 279 127 852 B. EGENKAPITAL I. Innskutt egenkapital Andelskapital til pari, pålydende 100 9 137 435 103 196 490 126 Overkurs/underkurs -71 375 012-36 953 731 Sum innskutt egenkapital 66 060 091 159 536 395 II. Opptjent egenkapital Kursreserver 61 580 612 55 453 522 Opptjent egenkapital 73 300 169 63 820 876 Sum opptjent egenkapital 134 880 781 119 274 398 SUM EGENKAPITAL 8, 9 200 940 872 278 810 793 C. GJELD I. Annen gjeld Gjeld til meglere/banker 0 0 Annen kortsiktig gjeld 600 1 000 Skattegjeld 0 0 Skyldig provisjon 17 19 Påløpt forvaltningshonorar 228 471 316 041 Sum gjeld 229 088 317 060 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 201 169 960 279 127 852 I STYRET FOR PARETO NORDIC INVESTMENTS AS Oslo, 26. februar 2015 Cathrine Lofterød Fegth (Styreformann) Finn Øystein Bergh Hans Otto Meyer Per Gunnar Rymer Uno Helge Grønlie - 8 - Tore Været (Adm. dir.)
Pareto Nordic Value Kombinasjonsfond Noter til regnskapet 1. Regnskapsprinsipper, se årsrapportens side 17. 2. Ansatte og revisjon Fondet har ingen ansatte og betaler ikke godtgjørelse til styret eller daglig leder. Godtgjørelse til revisor betales av forvaltningsselskapet. 3. Transaksjonskostnad ved kjøp og salg av aktiva kr 220 617 Kurtasjekostnaden blir inkludert i verdipapirenes kostpris. Utgifter til depotbank kostnadsføres når de påløper og fremkommer i regnskapet. 4. Forvaltningsgodtgjørelse pr. andelsklasse Klasse A: 1,50 % Klasse B: 0,95 % Klasse C: 0,50 % 5. Verdipapirporteføljens omløpshastighet 0,06 Omløpshastigheten er beregnet for perioden 01.01. - 31.12.2014. 6. Verdipapirportefølje Verdipapirportefølje pr. 31.12.2014, se årsrapportens side 20. Investeringsstrategi Pareto Nordic Value er et kombinasjonsfond som investerer i nordiske verdiaksjer. Bestemte kvantitative kriterier er med på å avgjøre hvilke aksjer fondet skal kjøpe og selge. Se forvalters kommentar på side 6 for nærmere informasjon om nevnte kriterier. Fondet fusjonerte med Pareto Nordic Return 2. januar 2015. Pareto Nordic Return sin forvaltning videreføres etter fusjonen. Årlig avkastning andelsklasse A 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % 7. Skatt Resultat før skattekostnad 15 606 383 Tillegg i næringsinntekten 20 344 396 Fradrag i næringsinntekten -44 502 331 Sum permanente forskjeller -24 157 935 Skattepliktig resultat -8 551 552 Anvendt fremførbart underskudd 0 Grunnlag for betalbar skatt til Norge 0-10 % -20 % -30 % 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Pareto Nordic Value PNV Benchmark * * Betalt kildeskatt på utbytter innenfor EU/EØS 221 696 Betalt kildeskatt på utbytter utenfor EU/EØS 0 Total skattekostnad 2014 221 696 8. Egenkapital (tall i kr. 1.000) Egenkapital 01.01.2014 278 811 Årets resultat 15 606 Tegninger 6 840 Innløsninger -100 316 Egenkapital 31.12.2014 200 941 9. Andeler og provisjoner 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 Antall utstedte andeler A 2 587 674 1 484 381 893 831 Antall utstedte andeler B - 480 519 480 519 Antall utstedte andeler C - - - Andelsverdi A 114,89 155,00 166,08 Andelsverdi B - 101,41 109,25 Andelsverdi C - - - Innløsningskurs A 114,55 154,54 165,58 Innløsningskurs B - 101,11 108,92 Innløsningskurs C - - - Minste innskudd ved førstegangstegning Klasse A: kr 2 000 Klasse B: kr 10 000 000 Klasse C: kr 50 000 000 Akkumulert verdiutvikling andelsklasse A (etter forvaltningsomkostninger) 220 200 180 160 140 120 100 80 2010 2011 2012 2013 2014 2015 * * Pareto Nordic Value måles mot en referanseindeks som benytter en dynamisk dag-til-dag vekting av VINX Benchmark Cap Net Index NOK og ST1X, avhengig av størrelsen på fondets andel av aksjer. Markedsrisiko* Pareto Nordic Value PNV Benchmark * * Omkostninger ved tegning og innløsning av andeler Tegning kr 2.000-4.999.999 2,0 % Tegning kr 5.000.000-9.999.999 1,5 % Tegning kr 10.000.000-19.999.999 1,0 % Tegning kr 20.000.000-0,5 % Innløsning 0,3 % De første 0,3 % av tegning- og innløsningsomkostninger tilfaller alltid fondet. Standardavvik fond 16,18 % Standardavvik referanseindeks 12,76 % Relativ risiko 7,13 % *Omregnet til årlig basis, basert på siste 5 års avkastning. Informasjon om fondets investeringsstrategi, forvalters kommentar, samt historisk avkastning og risiko, er ikke gjenstand for revisjon. - 9 -
Årsregnskapet for Omega Investment Fund Resultatregnskap (01.01. - 31.12.) Note 2014 2013 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter 1 86 062 136 445 Aksjeutbytte 1 20 595 605 11 279 979 Netto realiserte kursgevinster 1, 3 31 019 376 49 505 133 Netto endring urealisert kursgevinst 18 515 385 30 885 102 I. Porteføljeresultat 70 216 427 91 806 659 B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler 9 344 687 107 972 Depotkostnader ved kjøp og salg av aktiva 1, 3-13 700-5 980 Forvaltningshonorar 1, 4-4 837 313-6 272 857 Andre inntekter/kostnader 0 0 II. Forvaltningsresultat -4 506 325-6 170 865 III. Resultat før skattekostnad 65 710 102 85 635 794 Skattekostnad 1, 7 78 684 27 830 IV. Årsresultat 65 631 419 85 607 964 Resultat disponeres Overført fra/til kursreserve 18 515 385 30 885 102 Overført fra/til opptjent egenkapital 47 116 034 54 722 863 Sum disponert 65 631 419 85 607 964 Balanse (31.12.) A. EIENDELER I. Fondets verdipapirportefølje Aksjer til markedsverdi 1, 5, 6 388 569 339 366 245 082 II. Fordringer Til gode fra meglere 0 1 644 375 Opptjente utbytter 122 349 104 987 III. Bankinnskudd Bankinnskudd 16 080 763 19 589 127 Opptjente renter 0 0 SUM EIENDELER 404 772 451 387 583 571 B. EGENKAPITAL I. Innskutt egenkapital Andelskapital til pari, pålydende 10.000 9 154 911 162 182 330 135 Overkurs/underkurs -739 124 127-718 084 922 Sum innskutt egenkapital -584 212 965-535 754 787 II. Opptjent egenkapital Kursreserver 139 880 255 121 364 870 Opptjent egenkapital 848 687 938 801 571 904 Sum opptjent egenkapital 988 568 193 922 936 774 SUM EGENKAPITAL 8, 9 404 355 227 387 181 987 C. GJELD I. Annen gjeld Gjeld til meglere/banker 0 0 Annen kortsiktig gjeld 1 960 1 500 Skattegjeld 0 0 Skyldig provisjon 703 389 Påløpt forvaltningshonorar 414 561 399 695 Sum gjeld 417 224 401 584 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 404 772 451 387 583 571 I STYRET FOR PARETO NORDIC INVESTMENTS AS Oslo, 26. februar 2015 Cathrine Lofterød Fegth (Styreformann) Finn Øystein Bergh Hans Otto Meyer Per Gunnar Rymer Uno Helge Grønlie - 10 - Tore Været (Adm. dir.)
Omega Investment Fund Aksjefond Noter til regnskapet 1. Regnskapsprinsipper, se årsrapportens side 17. 2. Ansatte og revisjon Fondet har ingen ansatte og betaler ikke godtgjørelse til styret eller daglig leder. Godtgjørelse til revisor betales av forvaltningsselskapet. 3. Transaksjonskostnad ved kjøp og salg av aktiva kr 632 373 Kurtasjekostnaden blir inkludert i verdipapirenes kostpris. Utgifter til depotbank blir kostnadsført når de påløper og fremkommer i regnskapet. 4. Forvaltningsgodtgjørelse pr. andelsklasse Klasse A: 1,80 % Klasse B: 0,95 % Klasse C: 0,50 % 5. Verdipapirporteføljens omløpshastighet 0,74 Omløpshastigheten er beregnet for perioden 01.01. - 31.12.2014. 6. Verdipapirportefølje Verdipapirportefølje pr. 31.12.2014, se årsrapportens side 21. 7. Skatt Resultat før skattekostnad 65 631 419 Tillegg i næringsinntekten 23 795 170 Fradrag i næringsinntekten -92 004 948 Sum permanente forskjeller -68 209 778 Skattepliktig resultat -2 578 359 Anvendt fremførbart underskudd 0 Grunnlag for betalbar skatt 0 Betalt kildeskatt på utbytter innenfor EU/EØS 0 Betalt kildeskatt på utbytter utenfor EU/EØS 78 684 Total skattekostnad 2014 78 684 8. Egenkapital (tall i kr. 1.000) Egenkapital 01.01.2014 387 182 Årets resultat 65 631 Tegninger 35 223 Innløsninger -83 681 Egenkapital 31.12.2014 404 355 9. Andeler og provisjoner 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 Antall utstedte andeler A 2 396 1 283 1 164 Antall utstedte andeler B - 3 469 1 926 Antall utstedte andeler C - 13 479 12 400 Andelsverdi A 132 267,63 168 329,68 198 740,94 Andelsverdi B - 10 090,59 12 014,62 Andelsverdi C - 10 094,25 12 071,41 Innløsningskurs A 131 870,83 167 824,69 198 144,72 Innløsningskurs B - 10 060,32 11 978,58 Innløsningskurs C - 10 063,97 12 035,20 Minste innskudd ved førstegangstegning Klasse A: kr 2 000 Klasse B: kr 10 000 000 Klasse C: kr 50 000 000 Omkostninger ved tegning og innløsning av andeler Tegning kr 2.000-4.999.999 2,0 % Tegning kr 5.000.000-9.999.999 1,5 % Tegning kr 10.000.000-19.999.999 1,0 % Tegning kr 20.000.000-0,5 % Innløsning 0,3 % De første 0,3 % av tegning- og innløsningsomkostninger tilfaller alltid fondet. Investeringsstrategi Omega Investment Fund har en aktiv forvaltningsstrategi. Det innebærer at sammensetningen av fondets portefølje vil avvike fra sammensetningen av fondets referanseindeks, som er Oslo Børs Mutual Fund Index. Aktiv andel ved årsslutt var 65 prosent. Fondet har en investeringsfilosofi som bygger på analyser av økonomiske rammebetingelser, bransjespesifikke faktorer og enkeltselskaper. Fondet investerer som hovedregel i aksjer notert på Oslo Børs, men har adgang til å investere til sammen 20 % i unoterte og utenlandske aksjer. Årlig avkastning andelsklasse A 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % -60 % Akkumulert verdiutvikling andelsklasse A (etter forvaltningsomkostninger) 2500 2000 1500 1000 500 0 Markedsrisiko* 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 Standardavvik fond 17,38 % Standardavvik referanseindeks 16,82 % Relativ risiko 5,69 % *Omregnet til årlig basis, basert på siste 5 års avkastning. Omega Investment Fund Oslo Børs Mutual Fund Index 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Omega Investment Fund Oslo Børs Mutual Fund Index Informasjon om fondets investeringsstrategi, forvalters kommentar, samt historisk avkastning og risiko, er ikke gjenstand for revisjon. - 11 -
Årsregnskapet for Pareto Nordic Return Resultatregnskap (01.01. - 31.12.) Note 2014 2013 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter 1 2 210 149 1 092 025 Aksjeutbytte 1 7 292 191 4 646 188 Netto realiserte kursgevinster 1, 3 9 397 164 15 608 147 Netto endring urealisert kursgevinst 16 673 095 29 134 640 I. Porteføljeresultat 35 572 599 50 481 001 B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler 9 408 950 239 990 Depotkostnader ved kjøp og salg av aktiva 1, 3-10 580-16 640 Forvaltningshonorar 1, 4-2 405 769-2 354 979 Andre inntekter 2 0 II. Forvaltningsresultat -2 007 397-2 131 628 III. Resultat før skattekostnad 33 565 202 48 349 373 Skattekostnad 1, 7 71 479 51 921 IV. Årsresultat 33 493 723 48 297 451 Resultat disponeres Overført fra/til kursreserve 16 673 095 29 134 640 Overført fra/til opptjent egenkapital 16 820 628 19 162 812 Sum disponert 33 493 723 48 297 451 Balanse (31.12.) A. EIENDELER I. Fondets verdipapirportefølje Aksjer til markedsverdi 1, 5, 6 180 295 479 137 683 076 Obligasjoner til markedsverdi 1, 5, 6 23 536 779 22 481 463 II. Fordringer Til gode fra meglere 0 3 077 967 Opptjente utbytter 47 160 56 210 Påløpte renter 186 167 177 180 III. Bankinnskudd Bankinnskudd 46 576 109 23 961 107 Opptjente renter 0 0 SUM EIENDELER 250 641 694 187 437 003 B. EGENKAPITAL I. Innskutt egenkapital Andelskapital til pari, pålydende 5.000 9 16 192 944 14 262 847 Overkurs/underkurs -265 334 170-293 009 606 Sum innskutt egenkapital -249 141 227-278 746 759 II. Opptjent egenkapital Kursreserver 46 571 245 29 898 150 Opptjent egenkapital 452 918 920 436 098 292 Sum opptjent egenkapital 499 490 165 465 996 442 SUM EGENKAPITAL 8, 9 250 348 938 187 249 682 C. GJELD I. Annen gjeld Gjeld til meglere/banker 0 0 Annen kortsiktig gjeld 1 860 2 300 Skattegjeld 0 0 Skyldig provisjon 59 600 120 Påløpt forvaltningshonorar 231 296 184 901 Sum gjeld 292 756 187 321 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 250 641 694 187 437 003 I STYRET FOR PARETO NORDIC INVESTMENTS AS Oslo, 26. februar 2015 Cathrine Lofterød Fegth (Styreformann) Finn Øystein Bergh Hans Otto Meyer Per Gunnar Rymer Uno Helge Grønlie - 12 - Tore Været (Adm. dir.)
Pareto Nordic Return Kombinasjonsfond Noter til regnskapet 1. Regnskapsprinsipper, se årsrapportens side 17. 2. Ansatte og revisjon Fondet har ingen ansatte og betaler ikke godtgjørelse til styret eller daglig leder. Godtgjørelse til revisor betales av forvaltningsselskapet. 3. Transaksjonskostnad ved kjøp og salg av aktiva kr 221 210 Kurtasjekostnaden blir inkludert i verdipapirenes kostpris. Utgifter til depotbank kostnadsføres når de påløper og fremkommer i regnskapet. 4. Forvaltningsgodtgjørelse pr. andelsklasse Klasse A: 1,20 % Klasse B: 0,95 % Klasse C: 0,50 % 5. Verdipapirporteføljens omløpshastighet 0,17 Omløpshastigheten er beregnet for perioden 01.01. - 31.12.2014. 6. Verdipapirportefølje Verdipapirportefølje pr. 31.12.2014, se årsrapportens side 22 og 23. Investeringsstrategi Pareto Nordic Return er et kombinasjonsfond som investerer i aksjer og rentebærende papirer, som sertifikater og obligasjoner. Aksjeandelen reflekterer vårt syn på avkastningsmulighetene i aksjemarkedet. Fondet fusjonerte, som overtakende fond, med Pareto Nordic Value 2. januar 2015. Pareto Nordic Return sin forvaltning videreføres uendret etter fusjonen. Årlig avkastning andelsklasse A 60 % 40 % 20 % 0 % 7. Skatt Resultat før skattekostnad 33 493 723 Tillegg i næringsinntekten 3 484 416 Fradrag i næringsinntekten -36 000 505 Sum permanente forskjeller -32 516 089 Skattepliktig resultat 977 634 Anvendt fremførbart underskudd -977 634 Grunnlag for betalbar skatt 0-20 % -40 % 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 Pareto Nordic Return PNR Benchmark * * Betalt kildeskatt på utbytter innenfor EU/EØS 32 969 Betalt kildeskatt på utbytter utenfor EU/EØS 38 510 Total skattekostnad 2014 71 479 8. Egenkapital (tall i kr. 1.000) Egenkapital 01.01.2014 187 250 Årets resultat 33 494 Tegninger 82 961 Innløsninger -53 356 Egenkapital 31.12.2014 250 349 9. Andeler og provisjoner 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 Antall utstedte andeler A 809 2 852 3 238 Antall utstedte andeler B - - - Antall utstedte andeler C - - - Andelsverdi A 49 663,78 65 642,46 77 301,86 Andelsverdi B - - 5 000,00 Andelsverdi C - - - Innløsningskurs A 49 514,79 65 445,53 77 069,96 Innløsningskurs B - - 4 985,00 Innløsningskurs C - - - Minste innskudd ved førstegangstegning Klasse A: kr 2 000 Klasse B: kr 10 000 000 Klasse C: kr 50 000 000 Omkostninger ved tegning og innløsning av andeler Tegning kr 2.000-4.999.999 2,0 % Tegning kr 5.000.000-9.999.999 1,5 % Tegning kr 10.000.000-19.999.999 1,0 % Tegning kr 20.000.000-0,5 % Innløsning 0,3 % De første 0,3 % av tegning- og innløsningsomkostninger tilfaller alltid fondet. Akkumulert verdiutvikling andelsklasse A (etter forvaltningsomkostninger) 1200 1000 800 600 400 200 0 Markedsrisiko* 1995 2000 2005 2010 2015 Standardavvik fond 15,77 % Standardavvik referanseindeks ** 7,94 % Relativ risiko ** 8,59 % * Omregnet til årlig basis, basert på siste 5 års avkastning. Pareto Nordic Return PNR Benchmark * * ** Med virkning fra 30.06.2013 måles fondet ikke mot en referanseindeks. PNR Benchmark er laget for sammenligning og består av 50 % OSEFX og 50 % ST4X frem til 30.06.2013. Fra 01.07.2013 består indeksen av 50 % VINX Benchmark Cap Net Index NOK og 50 % ST4X. Risiko måles på samme tidsserie. Informasjon om fondets investeringsstrategi, forvalters kommentar, samt historisk avkastning og risiko, er ikke gjenstand for revisjon. - 13 -
Årsregnskapet for Omega Likviditet Resultatregnskap (01.01. - 31.12) Note 2014 2013 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader Renteinntekter 1 8 930 555 8 779 375 Netto realiserte kursgevinster 1, 3-1 066 851-52 890 Netto endring urealisert kursgevinst 330 145-903 513 I. Porteføljeresultat 8 193 849 7 822 972 B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader mv Kostnader ved salg og innløsning av andeler 1, 3-22 995-2 866 Forvaltningshonorar 1, 4-1 122 622-1 023 254 II. Forvaltningsresultat -1 145 617-1 026 120 III. Resultat før skattekostnad 7 048 232 6 796 852 Skattekostnad 1, 7 0 0 IV. Årsresultat 7 048 232 6 796 852 Resultat disponeres Overført fra/til kursreserve 330 145-903 513 Avsatt til utbytte 6 718 087 7 666 240 Overført fra/til opptjent egenkapital 0 34 125 Sum disponert 7 048 232 6 796 852 Balanse (31.12.) A. EIENDELER I. Fondets verdipapirportefølje Norske obligasjoner til markedsverdi 1, 5, 6 340 834 811 320 560 690 II. Fordringer Opptjente, ikke mottatte renteinntekter 1 192 300 2 237 368 Til gode fra meglere 0 0 Andre fordringer 0 991 557 III. Bankinnskudd Bankinnskudd 3 032 905 6 595 236 Opptjente renter 0 0 SUM EIENDELER 345 060 016 330 384 852 B. EGENKAPITAL I. Innskutt egenkapital Andelskapital til pari, 34.709 andeler pålydende 10.000 9 347 097 382 331 388 646 Overkurs/underkurs 4 589 686 4 599 446 Sum innskutt egenkapital 351 687 068 335 988 092 II. Opptjent egenkapital Kursreserver 296 931-33 214 Opptjent egenkapital -7 737 607-7 737 607 Sum opptjent egenkapital -7 440 677-7 770 821 SUM EGENKAPITAL 8, 9 344 246 391 328 217 270 C. GJELD I. Annen gjeld Gjeld til meglere/banker 0 0 Annen kortsiktig gjeld 0 3 207 Skattegjeld 0 0 Skyldig utbytte 704 935 2 061 869 Påløpt forvaltningshonorar 108 690 102 506 Sum gjeld 813 625 2 167 582 SUM EGENKAPITAL OG GJELD 345 060 016 330 384 852 I STYRET FOR PARETO NORDIC INVESTMENTS AS Oslo, 26. februar 2015 Cathrine Lofterød Fegth (Styreformann) Finn Øystein Bergh Hans Otto Meyer Per Gunnar Rymer Uno Helge Grønlie - 14 - Tore Været (Adm. dir.)
Omega Likviditet Pengemarkedsfond Noter til regnskapet 1. Regnskapsprinsipper Se årsrapportens side 17. 2. Ansatte og revisjon Fondet har ingen ansatte og betaler ikke godtgjørelse til styret eller daglig leder. Godtgjørelse til revisor betales av forvaltningsselskapet. Investeringsstrategi Omega Likviditet er et pengemarkedsfond som investerer i likvide rentebærende papirer med lav rentefølsomhet, utstedt av stat, kommuner, fylker, finansinstitusjoner og solide industriselskaper. Vektet gjennomsnittlig løpetid på porteføljens verdipapirer skal være maksimalt 1,5 år. Fondets referanseindeks er en statsobligasjonsindeks med durasjon (løpetid) på 0,25 år. 3. Transaksjonskostnad ved kjøp og salg av aktiva kr 0 Fondet betaler ikke kurtasje ved kjøp og salg av verdipapir. Utgifter til depotbank blir kostnadsført når de påløper og fremkommer i regnskapet. 4. Forvaltningsgodtgjørelse 0,35 % Forvaltningshonorar beregnes på daglig basis i forbindelse med verdivurdering av fondet. Se regnskapsprinsipper side 17 for ytterligere detaljer. 5. Verdipapirporteføljens omløpshastighet 0,80 Omløpshastigheten er beregnet for perioden 01.01. - 31.12.2014. 6. Verdipapirportefølje Verdipapirportefølje pr. 31.12.2014, se årsrapportens side 24 og 25. 7. Skatt Resultat før betalbar skatt 7 048 232 Endring i urealiserte kursgevinster -330 145 Sum skattepliktige inntekter 6 718 087 Anvendt fremførbart underskudd 0 Resultat før utdeling til andelseiere 6 718 087 Utdelt til andelseiere 6 718 087 Grunnlag for betalbar skatt til Norge 0 8. Egenkapital (tall i kr. 1.000) Egenkapital 01.01.2014 328 217 Årets resultat 7 048 Avsatt til utbytte -6 718 Reinvestert i fondet 6 013 Tegning 160 605 Innløsninger -150 919 Egenkapital 31.12.2014 344 246 Årlig avkastning 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 Akkumulert verdiutvikling (etter forvaltningsomkostninger) 300 250 200 Omega Likviditet Norsk Statsobl.indeks (3 mnd) 9. Andeler og provisjoner 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 Antall utstedte andeler 22 771 33 138 34 709 Andelsverdi 9 932,24 9 904,30 9 917,86 Innløsningskurs 9 932,24 9 904,30 9 917,85 Minste innskudd ved førstegangstegning kr 50 000 150 100 1995 2000 2005 2010 2015 Omega Likviditet Omkostninger ved tegning og innløsning av andeler Tegning 0,0 % Innløsning 0,0 % Norsk Statsobl.indeks (3 mnd) Markedsrisiko* Standardavvik fond 0,19 % Standardavvik referanseindeks 0,16 % Relativ risiko 0,22 % *Omregnet til årlig basis, basert på siste 5 års avkastning. - 15 - Informasjon om fondets investeringsstrategi, forvalters kommentar, samt historisk avkastning og risiko, er ikke gjenstand for revisjon.
- 16 -
Regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og forskrift til regnskapsloven om årsregnskap for verdipapirfond av 1999. Verdi av porteføljen Fondenes verdipapirer, herunder aksjer, obligasjoner og sertifikater, blir vurdert til virkelig verdi på balansedagen. Beregning av virkelig verdi er basert på observerbare markedsverdier pr. 31.12.2014 for de verdipapir der dette foreligger. Dersom omsetningskurs over børs ikke foreligger, benyttes antatt markedsverdi. Verdifastsettelsen for unoterte aksjer foregår på bakgrunn av kurs- og omsetningsstatistikk hentet fra Verdipapirforetakenes Forbund (VPFF). I tilfeller hvor VPFF ikke publiserer informasjon på en unotert aksje, må informasjon innhentes og kurs fastsettes på individuell basis. I slike tilfeller skal prisene som hovedregel fastsettes til verdijustert egenkapital slik denne er beregnet av selskapene selv eller forvalter. Ved verdsettelse av rentepapirer benyttes rapporterte omsetningskurser. Dersom omsetningskurs ikke er tilgjengelig, benyttes indikative megleranslag fra flere av de største norske meglerhusene. Selskapet benytter indikativ bid-ask spread for det enkelte rentepapir. Ved omregning av verdipapirer i utenlandsk valuta benyttes valutakurser pr. 31.12.2014. Gevinster og tap ved salg av verdipapirer beregnes av gjennomsnittet av kostpris på de solgte verdipapir. Skatt Verdipapirfond er etter skatteloven 10-31 ikke skattepliktig for gevinst, og har ikke fradragsrett for tap, ved salg av aksjer i selskaper hjemmehørende utenfor EØS. Selskaper hjemmehørende innenfor EØS omfattes av fritaksmetoden, ved salg av slike aksjer er det heller ikke skatteplikt for gevinst eller fradragsrett for tap. Nettotap fremføres dermed ikke til senere inntektsår. Imidlertid vil aksjeutbytter fra selskaper som er hjemmehørende utenfor EØS i sin helhet inngå i skattepliktig resultat. Videre inngår tre prosent av utbytter fra aksjer som omfattes av fritaksmetoden i skattepliktig resultat. Utbytter fra aksjer i selskaper som er notert utenfor Norge kan være gjenstand for kildeskatt etter aksjenes respektive hjemland sine satser. Betalt kildeskatt er fradragsberettiget i skattepliktig resultat. Honorarer og transaksjonsrelaterte kostnader, provisjonsinntekter, renteinntekter, kursgevinster og -tap på rentebærende verdipapirer, samt gevinst på valutaderivater, inngår i skattepliktig resultat. Eventuelt fremførbart underskudd kommer til fradrag før betalbar skatt blir beregnet. Urealiserte kursgevinster og -tap knyttet til rentepapirer er en midlertidig forskjell som danner grunnlag for utsatt skatt. Eventuelt fremførbart underskudd kommer til fradrag i beregningen av utsatt skatt. Rente- og obligasjonsfond har fradragsrett for utdeling til andelshaverne. For verdipapirfondet Omega Likviditet avsettes det ikke utsatt skatt på urealisert kursgevinst/-tap da realisert kursgevinst/-tap deles ut til andelshaverne. Renteinntekter Opptjente, ikke forfalte renteinntekter er avsatt i regnskapet. Aksjeutbytte Utbytte fra fondets investeringer inntektsføres i fondet når kursen noteres eksklusiv utbytte. Forvaltningshonorar Forvaltningshonoraret beregnes på daglig basis på grunnlag av fondets eller andelsklassens totale forvaltningskapital multiplisert med fondets eller andelsklassens sats på forvaltningshonorar og dividert med 365, alternativt 366 i skuddår. Gjennomsnittlig effektiv rente Beregningen av gjennomsnittlig effektiv rente (yield) for hvert enkelt rentebærende verdipapir gjøres i henhold til konvensjonen i det norske rentemarkedet. Depotkostnader ved kjøp og salg av aktiva Depotmottager for aksje- og kombinasjonsfondene, DNB Bank ASA, og for pengemarkedsfondet, J.P. Morgan Europe Ltd. Oslo Branch, belaster fondet pr. verdipapirtransaksjon etterskuddsvis en gang pr. måned. Depotmottagere belaster i tillegg en fast prosentsats av forvaltningskapitalen som er i depot, etterskuddsvis en gang pr. måned. Den faste satsen betales av forvaltningsselskapet. Verdipapirporteføljens omløpshastighet Summen av kjøp og salg av aktiva med fradrag for summen av tegninger og innløsninger av andeler dividert med periodens gjennomsnittlige investerte kapital. Fastsettelse av innløsningskurs Grunnlaget for beregning av verdien av andelen skal være markedsverdien av verdipapirporteføljen tillagt verdien av fondets likvider/fordringer, påløpte ikke forfalte inntekter og verdien av evt. fremførbart underskudd samt fratrukket gjeld og påløpte ikke forfalte kostnader, herunder latent skatteansvar. Verdien divideres på antall utstedte andeler i fondet. Dersom fondet har flere andelsklasser, fordeles verdien først mellom andelsklassene og divideres deretter på antall utstedte andeler pr. andelsklasse. Fra dette trekkes det enkelte fonds innløsningskostnad. - 17 -
Pareto Nordic Value Verdipapirportefølje pr. 31.12.2014 Selskap ISIN Beholdning Notert Bokført verdi Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Vekt Energi Neste Oil OYJ FI0009013296 62 000 Helsinki 5 913 985 11 227 931 5 313 946 5,59 % Totalt: Energi 5 913 985 11 227 931 5 313 946 5,59 % Finansielle tjenester Danske Bank A/S DK0010274414 50 000 Copenhagen 6 834 490 10 149 462 3 314 972 5,05 % Helgeland Sparebank NO0010029804 95 000 Oslo 4 949 880 5 225 000 275 120 2,60 % Nordea Bank AB SE0000427361 110 000 Stockholm 5 652 249 9 570 043 3 917 794 4,76 % Storebrand ASA NO0003053605 141 500 Oslo 4 841 706 4 131 800-709 906 2,06 % Sydbank A/S DK0010311471 40 000 Copenhagen 5 845 107 9 225 461 3 380 354 4,59 % Totalt: Finansielle tjenester 28 123 431 38 301 766 10 178 334 19,06 % Forbruksvarer New Wave Group AB ser. B SE0000426546 207 426 Stockholm 4 517 117 7 623 453 3 106 336 3,79 % Totalt: Forbruksvarer 4 517 117 7 623 453 3 106 336 3,79 % Helsevern Meda AB ser. A SE0000221723 63 000 Stockholm 2 710 975 6 783 446 4 072 471 3,38 % Totalt: Helsevern 2 710 975 6 783 446 4 072 471 3,38 % Industri Cramo OYJ FI0009900476 80 000 Helsinki 7 508 374 8 724 369 1 215 995 4,34 % Odfjell SE ser. B NO0003399917 211 812 Oslo 9 724 212 5 549 474-4 174 737 2,76 % Saab AB ser. B SE0000112385 56 400 Stockholm 4 594 610 10 920 243 6 325 633 5,43 % Solar A/S ser. B DK0010274844 22 000 Copenhagen 8 091 991 7 723 049-368 942 3,84 % Wilh. Wilhelmsen Holding ASA ser. A NO0010571698 52 500 Oslo 6 666 898 8 925 000 2 258 102 4,44 % Totalt: Industri 36 586 085 41 842 136 5 256 051 20,82 % Informasjonsteknologi Atea ASA NO0004822503 109 000 Oslo 4 531 728 8 393 000 3 861 272 4,18 % Totalt: Informasjonsteknologi 4 531 728 8 393 000 3 861 272 4,18 % Konsumentvarer Austevoll Seafood ASA NO0010073489 196 000 Oslo 5 127 347 9 114 000 3 986 653 4,54 % Carlsberg A/S ser. B DK0010181759 13 300 Copenhagen 5 695 395 7 721 885 2 026 490 3,84 % Grieg Seafood ASA NO0010365521 325 000 Oslo 4 111 540 9 262 500 5 150 960 4,61 % Kesko OYJ ser. B FI0009000202 38 000 Helsinki 7 348 417 10 353 327 3 004 910 5,15 % Totalt: Konsumentvarer 22 282 700 36 451 713 14 169 013 18,14 % Materialer BillerudKorsnäs AB SE0000862997 105 000 Stockholm 3 822 815 11 305 744 7 482 929 5,63 % Holmen AB ser. B SE0000109290 37 000 Stockholm 5 512 360 9 423 319 3 910 959 4,69 % Stora Enso OYJ ser. R FI0009005961 166 000 Helsinki 6 912 777 11 142 078 4 229 301 5,54 % Totalt: Materialer 16 247 952 31 871 141 15 623 189 15,86 % Totalt: AKSJER OG EGENKAPITALBEVIS 120 913 974 182 494 586 61 580 612 90,82 % Bankinnskudd 18 675 374 0 9,29 % Andre fordringer 0 0,00 % Gjeld 229 088 0,11 % Totalt: FORVALTNINGSKAPITAL 200 940 872 100,00 % - 20 -