Halvårsrapport Halvårsrapport ODINs aksje- og kombinasjonsfond. Juli 2013 I 1 I. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Transkript

1 Halvårsrapport 2013 Halvårsrapport 2013 ODINs aksje- og kombinasjonsfond Juli 2013 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 1 I

2 Halvårsrapport 2013 Innhold 3-4 Markedskommentar 5-9 ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Emerging Markets ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom I ODIN Horisont ODIN Flex ODIN Konservativ Selskapet er et heleiet datterselskap av SpareBank 1 Gruppen AS Organisasjonsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS ODIN Forvaltning AS ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge ODIN Rahastot ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: Fax: E-post: kundeservice@odinfond.no I 2 I ODIN Fonder Kungsgatan 30, S Stockholm Box 238, S Stockholm Telefon: Fax: E-post: kontakt@odinfond.no ODIN Rahastot Mannerheimintie 14 A, 8. krs, FIN Helsinki Telefon: +358 (0) Fax: (0) E-post: info@odinfond.no ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

3 Halvårrapport Markedskommentar Blanke ark og fargestifter til Investorene ble gretne da sentralbanksjefen i USA antydet at punsjbollen med likviditet kan bli tatt bort. Men istedet for å se på glasset som halvtomt, burde de se det som halvfullt fordi veksten i så fall er kommet tilbake i USA. Det må være noe i Alf Prøysens kjente og kjære sang «Du skal få en dag i mårå». Som så ofte før startet finansmarkedene året med oppgang og optimisme så snart en ny kalender kommer på pulten. Ofte er optimismen for det nye året høy, og det samme er estimatene for selskapenes inntjening. Det er ikke uten grunn vi har fenomener som «Januar-effekt» og ordtak som «Sell in May and Stay Away». Nå er det dessverre ikke alltid så enkelt, men 2013 begynte også i en positiv tone. Aksjekursene steg jevnt og trutt de fem første månedene, med spesiell god fart i mai. Nå i ettertid ser det ut til at investorene var i overkant komfortable med situasjonen. Etter et grusomt fjorår med angst om kollaps i euro-sonen og et anemisk vekst-lokomotiv på andre siden av Atlanteren, så 2013 ut til å bli så «meget bedre». Den europeiske sentralbanksjefen Mario Draghi lovet året før å gjøre «hva enn som behøves» for å redde euro en. Hans amerikanske kollega lovet også å holde rentene lave lenge og likviditetsporten vid. Og så begynte Japan med en helt ekstremt ekspansiv pengepolitikk, som raskt fikk kallenavnet Abenomiscs, og alle ble da veldig optimistiske på Japans vegne også. I sum virket det som en «no-brainer»; sentralbankene «garanterte» for valutaer, lave renter og kanskje kom det endelig økonomisk høyere vekst ut av alt dette. Punsjbollen fjernes I slutten av mai våknet markedene opp av en påminnelse om at de ekstraordinære tiltakene er gjort for å få økonomiene tilbake i vekst, og banker og statsfinanser på plass. Når oppdraget er utført, skal rentene og likviditetstilførselen normaliseres. Den amerikanske sentralbanksjefen Ben Bernanke, uttalte ved et par anledninger at han hadde begynt å tenke på en gradvis nedtapping av de store støttekjøpene av amerikanske statsobligasjoner (kjent som «kvantitative lettelser»). Eller som en tidligere amerikansk sentralbanksjef uttrykte det: Punsjbollen må fjernes før festen tar helt av. Men problemet var kanskje at mange hadde forsynt seg for mye av punsjbollen allerede, og at festen allerede hadde tatt av i finansmarkedene (om ikke i økonomien). Eller mer sannsynlig: noen frykter bakrusen før den faktisk kommer. Vi vet at mye kapital ble flyttet fra bank og pengemarkedsfond inn i obligasjons- og aksjefond i første halvår. Det var derfor kursene på både aksjer, råvarer og obligasjoner steg. Vi kom derfor inn i mai med en situasjon der statsrentene var nær de absolutt laveste historiske bunnivåene mens mange aksjeindekser var på absolutt historisk topp. Investorene var det vi kan kalle «complacent», som er et godt engelsk uttrykk vi kan oversette med noe slikt som «naivt selvtilfredse». I en normal verden var det imidlertid noe som skurret. Så kunne vi stille oss det vanlige spørsmålet om det er annerledes denne gang. Og svaret er som vanlig nei, selv om det kan være fristende å svare ja iblant. Da Bernanke antydet at prosessene med reversering av de såkalte kvantitative lettelsene kunne bli påbegynt allerede i år, begynte markedene å få litt panikk. Spesielt gikk det utover obligasjonsmarkedet, som i USA er på vei til å oppleve det verste markedet siden Når rentene på lange obligasjoner kommer så langt ned som 1,6 prosent, som var i begynnelsen av mai, så blir kursen på obligasjonene svært utsatt for renteoppgang. Ifølge bladet Barron s gir halvparten av verdens obligasjoner inntil nylig mindre enn 1 prosent årlig rente. Fordi det går bedre I løpet av våren fikk vi en del signaler om bedring i den amerikanske økonomien, primært gjennom bedre sysselsettingstall og oppgang i boligprisene (noe som gjerne henger sammen). Og det var disse signalene som fikk Bernanke til å tenke mot en avslutning av de kvantitative lettelsene. I aksjemarkedet var det de fremvoksende markedene som fikk mest juling. Spesielt hardt gikk det utover Kina som opplevde en tilsynelatende finanskrise da pengemarkedsrenten skjøt i taket i juni, noe lignende som skjedde i forkant av Lehman Brothers-konkursen. Det viste seg å være et litt klønete forsøk fra den kinesiske sentralbanken på å stoppe den elleville utlånsveksten i det uregulerte gråmarkedet. Rentene kom ned, men har skapt en frykt for at Kina ikke skal klare å stagge kredittboom en i det uregulerte lånemarkedet («gråmarkedet») uten at den økonomiske veksten bremser for mye opp. Og som ikke det var nok, så dukket jammen gjeldsspøkelset i EU opp igjen. Idet halvåret ebbet ut, begynte rentene på statsgjelden i de sørligste euro-landene å stige kraftig igjen. I skrivende ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 3 I

4 Halvårsrapport 2013 stund har rentene på såkalt «perifer» statsgjeld (sørlige euroland) skutt i været, med uro om Portugals gjeldsbetjeningsevne som primær bekymring. Slike bekymringer pleier å smitte fort over på andre og større låntagere rundt Middelhavet. USA setter global pengepolitikk Hva så med neste halvår, og videre? Øverst på listen over forhold å følge med på er nedtrappingen av de kvantitative lettelsene i USA. Veldig mye av prisingen skjer ut fra amerikanske investorer og amerikanske renter. Den amerikanske statsrenten setter en global pris på penger. Går den risikofrie renten (statsrenten) opp der, vil det få implikasjoner for avkastningskrav over hele verden. Vi vet ikke hvor mye en tilbaketrekning av USD 33 billioner i fiskale og monetære stimuli vil påvirke real- og finansøkonomien. Den andre store usikkerheten er om reverseringen kommer for tidlig. I så fall kan vi risikere at den skjøre oppgangen snur til nedgang igjen. Da man trodde man var gjennom det verste etter Den Store Depresjonen på 1930-tallet strammet sentralbanken inn i 1937, for deretter å se økonomien gå inn i en resesjon igjen. Men så kom krigen, og vi vet ikke helt hva som ville skjedd uten den. Men Bernanke vil nok ikke ønske å gjenta tabben fra 1937, så vi må nok se ganske mye bedre tall fra den amerikanske økonomien før reverseringen starter. Leser vi hans berømte akademiske artikler, vil han nok heller risikere å bomme litt på inflasjonen på oppsiden, enn å stramme inn for tidlig. Det er mer positivt for aksjer enn for obligasjoner, og kanskje vil markedet se det utover høsten. Det ser vi som en oppside. Norge og Norden Hva så med hjemlige strøk? Norge kan bli mer preget av de svake europeiske markedene, enn vi har merket hittil, sier Norges Bank og Den Norske Bank. Men dette har vært en fare lenge, så vi tror heller et fall i oljeprisen er mer alvorlig. Oljeprisen har imidlertid holdt seg bra, bare ned 5,5 prosent. Men det gjelder Nordsjøolje (Brent-kvalitet). Amerikansk olje (WTI) er opp 10 prosent. Økt olje- og gassproduksjon i Nord Amerika fra skiferproduksjon skaper frykt for at tilbudsveksten skal overstige etterspørselsveksten. Vi er nok mer optimistiske enn markedet, og tror at etterspørselsveksten vil absorbere økt tilbud fra USA. Det er fortsatt markante fall i produksjonen fra mange etablerte petroleumsregioner, slik som Norge, UK og Mexico, men selv i Midt-Østen merker man flere og flere felt som er i produksjonsfall. Vi tror at kostnaden ved å produsere skiferolje er høyere enn man tror, og mange felt vil være ulønnsomme ved USD per fat. Råvareprisene er generelt bare litt ned i år, men kobber er ned 12 prosent, mens Aluminium er ned 13 prosent og Urea er ned 14 prosent. Gruveaksjer har fått hard medfart, og det samme har da rammet leverandørene til gruveindustrien, som vi finner i det svenske aksjemarkedet. Finland merker nå at kundene i EU lider av innstrammingspolitikken, og sliter nå selv med økonomien. Store utfallsrom Utsiktene for de lokale og globale aksjemarkedene er preget av skodde. Vi hører tåkeluren fra Bernanke, men er usikker på om skipet skal trekke oss ut av tåkehavet eller treffe oss midtskips. Men dårlig sikt til tross. Vi må forholde oss til hva vi ser i dag, og det vi ser er at aksjer er bedre posisjonert enn andre aktiva, som f eks statsobligasjoner og eiendom, om økonomiene bedres. De to sistnevnte aktivaklassene vil rammes av en normalisering av rentene. Vi har allerede fått en forsmak av dette i juni. Mange selskaper har liten gjeld eller har sikret seg billig finansiering det seneste året. Mange selskaper har også god, løpende avkastning i form av utbytte og/eller tilbakekjøp av aksjer, og mange investorer har kjøpt seg inn i slike selskaper som alternativ til obligasjoner. De «beste» og mest solide selskapene ble imidlertid priset vel høyt før det seneste fallet. Vi ser derfor etter selskaper med bedre kapasitet til utbyttevekst. Global aksjer har løftet seg fra å være billig til å bli fair priset i forhold til bokførte verdier. Det samme gjelder nordiske aksjer, mens norske aksjer fortsatt fremstår som lavt priset. Norske aksjer har imidlertid, i en del tilfeller med rette, et ekstra risikopåslag i seg. Mange er svært sykliske og/eller kapitalintensive, og utenlandske investorer har aldri ansett, slik en del nordmenn har trodd, norske aksjer som en trygg havn. Våre fåtallige statsobligasjoner er derimot godt likt (men har en stor valutarisiko for utlendingene). Aksjer i fremvoksende markeder begynner å komme ned på interessante nivåer, men for øyeblikket foregår en massiv omplasserring av kapital ut av disse markedene og «hjem», spesielt tilbake til USA. Om dette er i påvente av innstramninger i den massive likviditetstilførseelen eller frykt for den globale veksten, er vi ikke sikre på. Resultatestimatene vil komme ned sammen med aksjekursene gjennom tredje kvartal. Så kommer et nytt år og nye muligheter. Vi vet ikke hvor markedene skal til enhver tid. Men det vi vet er at de svinger og at de over tid gir en avkastning som kompensasjon for risikoen som er involvert. Sjelden har forskjellen i kompensasjon vært større mellom statsrenter og aksjer enn nå. Flukten fra obligasjonsfond var stor i juni. Spørsmålet er om kapitalen går til aksjer eller tilbake i banken/pengemarkedsfond. Veksten i USA og politikken i EU vil avgjøre. Imens får vi alle ta en fortjent sommerferie og starte nye blanke år i august! Jarle Sjo, Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS I 4 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

5 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Norden ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 5 I

6 Halvårsrapport ODIN Norden 2013 ODIN Norden 1 vere risiko ere mulig avkastning ODIN Norden Høyere 1 162,81% risiko 558,64% 604,17% Høyere mulig avkastning tilitet (3 år) 16,77 15,02 laen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig astning ved ODIN investering Norden i verdipapirfondet Lav verdi 11,62% på laen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. rk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. 8,51% 3,10% ikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets toriske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ntlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store toriske svingninger ODIN Norden innebærer økt 9,15% mulighet for at 11,98% -2,83% esteringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for nvesteringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir elig høyere ved store historiske svingninger. Store gninger kan 1)Referanseindeks også innebære en økt sjanse for at kursen ker til under investeringens inngangsverdi, og at astningenvinx blir negativ Benchmark somcap følgenok av kurstap. NI VINX Benchmark Cap NOK NI har historikk tilbake til torisk avkastning For perioden ingen garanti for til fremtidig har vi benyttet Carnegie astning. Historiske Total Indexkurssvingninger Nordic, og for perioden vil derfor ikke til benyttet vi Alfred Berg Nordic Index. vendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige koprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er elig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. 1 Lavere risiko Lavere mulig avkastning Høyere risiko Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 16,77 15,02 Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. net. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli astning. Fremtidig negativ som avkastning følge kurstap. vil blant annet er ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes rumenter. egenhandel Dette innebærer skal skje at ansatte i henhold i ODIN til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. t andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes sattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i I 6 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

7 ODIN Halvårsrapport Norden 2013 ODIN Norden Siden start (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 11,62% 8,51% 3,10% 11,30% 11,05% 0,25% -0,17% 4,02% 21,18% 4,85% 9,08% 28,05% -5,01% -5,07% -6,87% ,81% 15,38% -4,56% ,51% -15,90% -7,62% ,85% 28,40% -9,54% ,39% 26,82% 10,57% ,87% -39,51% -4,35% ,41% 1,36% -8,78% ,15% 30,97% -0,82% ,30% 31,57% 18,73% ,37% 21,91% 17,45% ,34% 54,80% 23,54% Antall andeler Etableringsdato Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital NOK mill % endring i forvaltningskapital ,37 % -3,07 % Basiskurs , ,16 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK investert fra etableringsdato *) 1 342, , NOK 1000 Markedsverdi Bankinskudd Uoppgjort kjøp/salg (netto) Påløpte honorarer Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring , ,75 *) Basert på basiskurs. ODIN Norden Indeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 7 I

8 Halvårsrapport ODIN Norden 2013 ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 DKK/NOK= 1,0606 Alm. Brand Finans og Eiendom , ,72% 1,53% Carlsberg B Dagligvarer , ,61% 0,27% FLSmidth & Co Industrivarer- og tjenester , ,15% 0,52% G4S Industrivarer- og tjenester , ,22% 0,27% EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kapitalvarer og - tjenester , ,03% 1,53% Huhtamäki Materialer , ,53% 1,97% Metso Industrivarer- og tjenester , ,32% 0,50% Nokian Renkaat/Tyres Kapitalvarer og - tjenester , ,31% 0,27% Ramirent Industrivarer- og tjenester , ,38% 1,64% Sampo A Finans og Eiendom , ,07% 0,21% YIT Industrivarer- og tjenester , ,91% 0,97% Aker A Finans og Eiendom , ,74% 0,95% Austevoll Seafood Dagligvarer , ,27% 2,14% BW Offshore Energi , ,25% 1,67% BWG Homes Kapitalvarer og - tjenester , ,32% 1,16% DNB Finans og Eiendom , ,89% 0,14% Det Norske Oljeselskap Energi , ,44% 1,40% Farstad Shipping Energi , ,13% 1,60% Infratek Industrivarer- og tjenester , ,69% 5,13% Kongsberg Gruppen Industrivarer- og tjenester , ,54% 1,29% Marine Harvest Dagligvarer , ,05% 0,30% Norsk Hydro Materialer , ,53% 0,20% Protector Forsikring Finans og Eiendom , ,52% 7,90% Sparebank 1 SMN, Finans og Eiendom , ,01% 2,23% Sparebank 1 SR-Bank Finans og Eiendom , ,94% 1,62% Statoil Energi , ,48% 0,02% Stolt Nielsen Industrivarer- og tjenester , ,65% 2,08% Subsea 7 Energi , ,48% 0,44% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivarer- og tjenester , ,00% 11,09% Yara International Materialer , ,04% 0,20% SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivarer- og tjenester , ,57% 0,33% Autoliv Kapitalvarer og - tjenester , ,35% 0,65% Boliden Materialer , ,96% 0,64% Hennes & Mauritz B Kapitalvarer og - tjenester , ,05% 0,09% Investor B Finans og Eiendom , ,61% 0,33% NCC B Industrivarer- og tjenester , ,34% 0,83% Nordea (Sek) Finans og Eiendom , ,44% 0,09% SKF B Industrivarer- og tjenester , ,48% 0,28% Sandvik Industrivarer- og tjenester , ,22% 0,09% Securitas B Industrivarer- og tjenester , ,45% 1,25% Svenska Cellulosa B Dagligvarer , ,64% 0,10% Tele2 B Telekom , ,95% 0,11% TeliaSonera (SEK) Telekom , ,51% 0,12% I 8 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

9 Halvårsrapport 2013 ODIN Norden ODIN Norden Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 Volvo B Industrivarer- og tjenester , ,86% 0,25% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 9 I

10 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Finland I 10 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

11 Halvårsrapport 2013 ODIN Finland ODIN Finland ODIN Finland ,56% 550,80% 3 635,76% Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 19,30 17,06 ODIN Finland ,18% 8,68% 9,50% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Finland 13,15% 13,19% -0,04% 1)Referanseindeks OMX Helsinki Cap GI OMX Helsinki Cap GI har historikk tilbake til For perioden har vi benyttet OMX Helsinki Cap. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 11 I

12 ODIN Halvårsrapport Finland 2013 ODIN Finland Siden start (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 18,18% 8,68% 9,50% 10,91% 9,17% 1,74% 1,44% 3,33% 24,02% 1,08% 3,21% 32,14% 0,35% 0,12% -8,11% ,59% 10,40% 2,19% ,96% -26,08% -2,88% ,98% 22,19% 2,80% ,33% 21,63% 14,71% ,86% -34,64% -4,22% ,59% 4,64% -9,23% ,88% 34,16% 8,72% ,92% 30,24% 7,68% ,64% 18,82% 1,82% ,05% 41,84% 13,21% Antall andeler Etableringsdato Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital NOK mill % endring i forvaltningskapital ,76 % 4,46 % Basiskurs , ,11 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK investert fra etableringsdato *) 4 495, , NOK 1000 Markedsverdi Bankinskudd Uoppgjort kjøp/salg (netto) Påløpte honorarer Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring , ,59 *) Basert på basiskurs. ODIN Finland Indeks I 12 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

13 Halvårsrapport ODIN Finland 2013 ODIN Finland Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Kapitalvarer og - tjenester , ,99% 0,56% Cramo Industrivarer- og tjenester , ,02% 1,98% Fortum Forsyningsselskaper , ,50% 0,07% Huhtamäki Materialer , ,96% 0,86% KCI Konecranes Industrivarer- og tjenester , ,90% 0,12% Kiinteistösijoitus Citycon Finans og Eiendom , ,59% 0,46% Marimekko Kapitalvarer og - tjenester , ,89% 4,26% Metso Industrivarer- og tjenester , ,39% 0,16% Nokia Informasjonsteknikk , ,69% 0,08% Nokian Renkaat/Tyres Kapitalvarer og - tjenester , ,77% 0,26% Nordea (Eur) Finans og Eiendom , ,40% 0,28% Olvi A Dagligvarer , ,18% 0,89% Oriola Helsetjenester , ,27% 1,00% Outotec Industrivarer- og tjenester , ,70% 0,41% PKC Group Industrivarer- og tjenester , ,44% 1,63% Pohjola Bank Finans og Eiendom , ,96% 0,33% Poyry Industrivarer- og tjenester , ,51% 0,43% Ramirent Industrivarer- og tjenester , ,44% 1,17% Rapala Kapitalvarer og - tjenester , ,40% 3,36% Rautaruukki Materialer , ,64% 0,49% Sampo A Finans og Eiendom , ,20% 0,07% Sanoma Kapitalvarer og - tjenester , ,94% 0,18% Stora Enso R Materialer , ,51% 0,15% Technopolis Finans og Eiendom , ,89% 1,08% TeliaSonera (EUR) Telekom , ,84% 0,21% Tikkurila Materialer , ,60% 0,39% UPM Kymmene Materialer , ,30% 0,11% Wärtsilä Industrivarer- og tjenester , ,31% 0,12% YIT Industrivarer- og tjenester , ,85% 0,43% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 13 I

14 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Norge I 14 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

15 ODIN Halvårsrapport Norge 2013 ODIN Norge ODIN Norge ,78% 723,51% 991,27% Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,36 18,60 ODIN Norge ,80% 10,56% 4,24% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Norge 1,66% 6,33% -4,67% 1)Referanseindeks Oslo Børs Fondindeks Oslo Børs Fondindeks (OSEFX) har historikk tilbake til For perioden til har vi benyttet Oslo Børs Total Indeks. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 15 I

16 ODIN Halvårsrapport Norge 2013 ODIN Norge Siden start (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 14,80% 10,56% 4,24% 11,50% 13,04% -1,54% -4,15% -1,17% 8,77% 0,37% 11,39% 22,46% -4,52% -12,56% -13,69% ,38% 21,01% -11,63% ,36% -18,87% -10,49% ,85% 21,54% 2,30% ,64% 72,10% -22,46% ,90% -57,71% 6,81% ,54% 10,10% -6,56% ,91% 33,13% -7,23% ,09% 39,59% 13,50% ,95% 38,84% 17,10% ,09% 54,01% 21,08% Antall andeler Etableringsdato Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital NOK mill % endring i forvaltningskapital ,99 % 6,10 % Basiskurs , ,76 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK investert fra etableringsdato *) 1 906, , NOK 1000 Markedsverdi Bankinskudd Uoppgjort kjøp/salg (netto) Påløpte honorarer Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring , ,94 *) Basert på basiskurs. ODIN Norge Indeks I 16 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

17 Halvårsrapport ODIN Norge 2013 ODIN Norge Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 Aker Solutions Energi , ,82% 0,36% Atea Informasjonsteknikk , ,97% 2,12% Austevoll Seafood Dagligvarer , ,18% 0,74% BW Offshore Energi , ,60% 1,42% BWG Homes Kapitalvarer og - tjenester , ,52% 1,25% DOF Energi , ,91% 1,49% Det Norske Oljeselskap Energi , ,94% 1,88% Ekornes Kapitalvarer og - tjenester , ,12% 3,89% Electromagnetic Geoservices Energi , ,80% 3,94% Farstad Shipping Energi , ,51% 2,37% Ganger Rolf Energi , ,44% 1,54% Gjensidige Forsikring Finans og Eiendom , ,03% 0,40% Hafslund B Forsyningsselskaper , ,94% 4,68% I.M. Skaugen Energi , ,44% 7,34% Kongsberg Gruppen Industrivarer- og tjenester , ,57% 1,21% Nordic Semiconductor Informasjonsteknikk , ,20% 3,22% Norsk Hydro Materialer , ,22% 0,29% Petroleum Geo-Services Energi , ,68% 0,74% Photocure Helsetjenester , ,64% 3,73% Q-Free Informasjonsteknikk , ,54% 7,82% Royal Caribbean Cruises (NOK) Kapitalvarer og - tjenester , ,53% 0,15% SalMar Dagligvarer , ,73% 3,00% Scana Industrier Materialer , ,24% 4,74% Schibsted Kapitalvarer og - tjenester , ,97% 0,78% Sparebank 1 SMN, Finans og Eiendom , ,35% 3,21% Sparebank 1 SR-Bank Finans og Eiendom , ,28% 2,31% Statoil Energi , ,58% 0,10% Subsea 7 Energi , ,63% 0,43% Telenor Telekom , ,73% 0,06% Tomra Systems Industrivarer- og tjenester , ,16% 1,27% VIZRT Informasjonsteknikk , ,38% 5,14% Veidekke Industrivarer- og tjenester , ,47% 1,06% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivarer- og tjenester , ,61% 1,64% Yara International Materialer , ,55% 0,55% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 17 I

18 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Sverige I 18 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

19 Halvårsrapport ODIN Sverige 2013 ODIN Sverige ODIN Sverige ,16% 658,44% 1 154,73% Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,63 17,06 ODIN Sverige ,14% 11,47% 5,67% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Sverige 22,70% 13,74% 8,96% 1)Referanseindeks OMXSB Cap GI OMXSB Cap GI har historikk tilbake til For perioden til har vi benyttet Stockholm Fondbørs General Index. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 19 I

20 ODIN Halvårsrapport Sverige 2013 ODIN Sverige Siden start (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 17,14% 11,47% 5,67% 14,35% 12,24% 2,11% 12,17% 15,07% 42,55% 10,73% 11,09% 30,34% 1,44% 3,98% 12,21% ,99% 15,92% 3,07% ,72% -14,04% -3,68% ,21% 36,08% -0,87% ,52% 35,30% 10,22% ,26% -33,61% -1,65% ,66% -9,85% -7,81% ,27% 35,99% 5,29% ,63% 28,43% 2,21% ,38% 18,00% 3,38% ,65% 55,52% 13,13% Antall andeler Etableringsdato Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital NOK mill % endring i forvaltningskapital ,69 % 1,07 % Basiskurs , ,97 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK investert fra etableringsdato *) 1 936, , NOK 1000 Markedsverdi Bankinskudd Uoppgjort kjøp/salg (netto) Påløpte honorarer Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring , ,40 *) Basert på basiskurs. ODIN Sverige Indeks I 20 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

21 Halvårsrapport ODIN Sverige 2013 ODIN Sverige Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivarer- og tjenester , ,87% 0,18% AarhusKarlshamn Dagligvarer , ,76% 0,21% Addtech B Industrivarer- og tjenester , ,84% 5,26% Atlas Copco AB ser. B Industrivarer- og tjenester , ,48% 0,16% Autoliv Kapitalvarer og - tjenester , ,32% 0,40% Axfood Dagligvarer , ,81% 0,71% B&B Tools B Industrivarer- og tjenester , ,09% 3,56% Beijer Alma B Industrivarer- og tjenester , ,59% 4,61% Boliden Materialer , ,78% 0,29% Cloetta B Dagligvarer , ,46% 2,57% Duni Kapitalvarer og - tjenester , ,03% 4,12% Getinge B Helsetjenester , ,15% 0,26% Hexpol Materialer , ,40% 0,89% Intrum Justisia Industrivarer- og tjenester , ,45% 1,52% Lagercrantz Group B Informasjonsteknikk , ,73% 6,87% Loomis B Industrivarer- og tjenester , ,69% 2,29% MEKONOMEN Kapitalvarer og - tjenester , ,08% 1,57% Millicom International Cellular Telekom , ,17% 0,24% Nolato B Informasjonsteknikk , ,04% 4,20% Nordea (Sek) Finans og Eiendom , ,12% 0,07% Sandvik Industrivarer- og tjenester , ,89% 0,07% Scania B Industrivarer- og tjenester , ,85% 0,20% Svenska Cellulosa B Dagligvarer , ,98% 0,11% Svenska Handelsbanken ser. A Finans og Eiendom , ,71% 0,06% Sweco B Industrivarer- og tjenester , ,63% 2,16% Systemair Industrivarer- og tjenester , ,06% 2,07% Trelleborg B Industrivarer- og tjenester , ,59% 0,55% Volvo B Industrivarer- og tjenester , ,43% 0,09% ÅF B Industrivarer- og tjenester , ,01% 1,76% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 21 I

22 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Europa I 22 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

23 Halvårsrapport ODIN Europa 2013 ODIN Europa ODIN Europa ,69% 14,83% -8,14% Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 16,31 11,61 ODIN Europa ,48% 1,02% -0,54% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Europa 13,21% 11,26% 1,95% 1)Referanseindeks MSCI Europe net Index USD Fra til var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Europafond. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 23 I

24 ODIN Halvårsrapport Europa 2013 ODIN Europa Siden start (p.a.) Siste 10 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) Siste 12 månedene 0,48% 1,02% -0,54% 6,41% 5,61% 0,79% 3,26% 11,63% 32,17% 2,23% 7,03% 24,67% 1,03% 4,60% 7,50% ,77% 11,17% 11,61% ,76% -9,63% -6,13% ,29% 5,98% 7,31% ,91% 11,25% 11,65% ,30% -30,67% -11,64% ,59% -1,00% -16,59% ,99% 23,67% 18,32% ,46% 22,26% 18,19% ,30% 8,82% -0,52% ,57% 33,55% -5,98% Antall andeler Etableringsdato Forvaltningshonorar 2,00 % 2,00 % Forvaltningskapital NOK mill % endring i forvaltningskapital ,53 % 6,19 % Basiskurs ,69 83,50 Høyeste basiskurs 1. halvår Laveste basiskurs 1. halvår NOK investert fra etableringsdato *) 110,17 95, NOK 1000 Markedsverdi Bankinskudd Uoppgjort kjøp/salg (netto) Påløpte honorarer Påløpte renter/utbytte Annet kortsiktig gjeld/fordring ,82 77,72 *) Basert på basiskurs. ODIN Europa Indeks I 24 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

25 Halvårsrapport ODIN Europa 2013 ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Michelin Kapitalvarer og - tjenester , ,99% 0,03% Sanofi Helsetjenester , ,62% 0,00% Schneider Electric Industrivarer- og tjenester , ,58% 0,02% EUR/NOK= 7,9143 Adidas Kapitalvarer og - tjenester , ,45% 0,03% Allianz Finans og Eiendom , ,66% 0,01% BASF Materialer , ,79% 0,01% HUGO BOSS Kapitalvarer og - tjenester , ,88% 0,07% Leoni Kapitalvarer og - tjenester , ,64% 0,30% SAP AG Informasjonsteknikk , ,97% 0,01% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Dagligvarer , ,08% 0,08% EUR/NOK= 7,9143 Astaldi Industrivarer- og tjenester , ,16% 0,60% Prysmian Industrivarer- og tjenester , ,27% 0,15% Petroleum Geo-Services Energi , ,93% 0,14% Subsea 7 Energi , ,04% 0,06% EUR/NOK= 7,9143 Amadeus IT Hldg A Informasjonsteknikk , ,30% 0,03% CHF/NOK= 6,4342 Austriamicrosystems Informasjonsteknikk , ,22% 0,57% Holcim Materialer , ,71% 0,03% Swatch Group Kapitalvarer og - tjenester , ,23% 0,05% GBP/NOK= 9,2417 Bunzl Industrivarer- og tjenester , ,60% 0,10% Diageo Dagligvarer , ,50% 0,01% GKN Kapitalvarer og - tjenester , ,35% 0,11% IMI Industrivarer- og tjenester , ,42% 0,14% Rolls-Royce Holdings Industrivarer- og tjenester , ,53% 0,01% Shire Helsetjenester , ,78% 0,04% Smith & Nephew Helsetjenester , ,76% 0,05% Spectris Informasjonsteknikk , ,59% 0,14% Standard Chartered Finans og Eiendom , ,06% 0,01% Unilever Dagligvarer , ,12% 0,01% Weir Group Industrivarer- og tjenester , ,98% 0,08% ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 25 I

26 Halvårsrapport 2013 ODIN Europa ODIN Europa Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Coca-Cola Enterprises 3) Dagligvarer , ,61% 0,07% 1) Inndelningen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor's 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet 3) All omsetning i Europa I 26 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

27 Halvårsrapport 2013 Aksjefondet ODIN Europa SMB ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 27 I

28 ODIN Halvårsrapport Europa SMB2013 ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB ,37% 142,39% -71,02% Lavere risiko Høyere risiko Lavere mulig avkastning Høyere mulig avkastning Volatilitet (3 år) 18,00 13,85 ODIN Europa SMB ,03% 6,72% -2,68% Skalaen indikerer sammenhengen mellom risiko og mulig avkastning ved investering i verdipapirfondet. Lav verdi på skalaen indikerer lav risiko, og høy verdi indikerer høy risiko. Merk at laveste nivå på skala ikke er en risikofri investering. ODIN Europa SMB 11,42% 16,13% -4,70% 1)Referanseindeks MSCI Europe net Small Cap Index USD Fra til var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Småbolagsfond Europa. Indikatoren er basert på svingninger i verdipapirfondets historiske kurser pr. årsskiftet. Svingningene måles ved ukentlige avkastninger med historikk over siste 5 år. Store historiske svingninger innebærer økt mulighet for at investeringen kan svinge mye også i fremtiden. Sjansen for at investeringens verdi øker og synker mye i fremtiden blir følgelig høyere ved store historiske svingninger. Store svingninger kan også innebære en økt sjanse for at kursen synker til under investeringens inngangsverdi, og at avkastningen blir negativ som følge av kurstap. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Historiske kurssvingninger vil derfor ikke nødvendigvis gi et korrekt bilde på fondets fremtidige risikoprofil. Verdipapirfondets plassering på skalaen er følgelig ikke fast plassert, men vil normalt endres over tid. Dette fondet og ODIN Forvaltning AS er registrert i Norge og regulert av Finanstilsynet. Vær oppmerksom på at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forenings bransjestandard. ODIN Forvaltning AS kan kun holdes ansvarlig for opplysninger i dette dokumentet som er villedende, unøyaktige eller inkonsistente i forhold til relevante opplysninger i prospektet. I 28 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013