Årsrapport 2016
Disclaimer: Dette dokument / innhold er distribuert til kunder i verdipapirfond under vår forvaltning eller personer og foretak i kontakt med forvaltningsselskapet. Vi gir ingen anbefalinger om kjøp eller salg av verdipapirer. Historisk avkast ning er ingen garanti for fremtidig avkastning og fondets verdi kan gå ned så vell som opp. I forkant av investering i verdipapirfond anbefaler selskapet å lese nøye fondets prospekt, vedtekter og nøkkelinformasjon. Prospektet, vedtekter og nøkkelinformasjon bør leses i sammenheng for å få et komplett bilde av verdipapirfondets risiko- og investeringsprofil
Store endringer i North Sea GEM AS (Nå: Heimdal Forvaltning AS) 2016 ble et spennende år med mange positive nyheter for North Sea Gem AS. I september kom Etne Sparebank inn på eiersiden i selskapet. Dette gav vekstmuligheter i form av å kunne øke vårt tilbud av antall og typer fond til våre kunder. Gjennom en hektisk høst sendte selskapet inn søknader til Finanstilsynet om konsesjon på ytterliggere 4 fond. Den 19. desember endret selskapet navn til Heimdal Forvaltning AS og Verdipapirfondet Nordsjø-Kombinasjon endret senere navn til Heimdal Flex. Heimdal Forvaltning forvalter nå følgende verdipapirfond: - Heimdal Høyrente (Rentefond) - Heimdal Jorde (70% renter, 30% aksjer) - Heimdal Vidde (50% renter, 50% aksjer) - Heimdal Tinde (Aksjefond) - Heimdal Flex ( fleksibelt fra 20% til 80% aksjer) Ny forvalter: Øivind Thorstensen Ble ansatt som rente forvalter i Heimdal like før årsskiftet. Øivind har bodd i London siste 20 år og flytter nå hjem igjen til Stavanger. Thorstensen har bakgrunn fra Bank of New York, Barclays Capital og Investec Bank plc hvor han i stor grad har jobbet med å forvalte bankenes egne penger. Heimdalfondene blir forvaltet av Marius Richter og Øyvind Thorstensen gjennom forvaltningsselskapet Heimdal Forvaltning AS. Richter har 11 års erfaring som porteføljeforvalter hos Carnegie Kapitalforvaltning Norge og 5 års erfaring i Heimdal Forvaltning / North Sea GEM. Vi ønsker alle andelseiere et godt 2017. Heimdal Forvaltning har i år som alltid mål om å kunne skaffe solid risikojustert avkastning. Per Magne Ludvigsen Daglig leder
Nordsjø-Kombinasjon (Fondet endrert navn til Heimdal Flex i april 2017) Forvalters kommentar 2016 Nordsjø-Kombinasjon fikk en verdistigning på 0,2 % i 2016, mens fondets referanseindeks steg med 2,2 % i samme periode. Forvaltning Fondet hadde en relativt høy andel aksjer ved inngangen til 2016 på 70 % som følge av et positivt syn på aksjemarkedet. Usikkerhet rundt utviklingen i verdensøkonomien generelt og Kina spesielt ved inngangen til 2016, førte til en kraftig negativ utvikling i aksjemarkedet i første kvartal. Når aksjemarkedet bunnet ut i februar hadde fondet falt nesten 14 %, mens referanseindeks hadde falt 11 % i samme periode. Ved utgangen av Q1 hadde fondet falt 6,6 % for året og referanseindeks 5,1 %. Det meste av mindreavkastningen i denne perioden skyldes en overvekt innen aksjer sammenlignet med indeks. Forvalter valgte å øke fondets aksjeandel i perioden etter aksjemarkedsfallet til mellom 75-80 % av fondet. Bakgrunnen for denne økningen var at aksjemarkedet hadde blitt mye billigere og frykten for fallende vekst i verdensøkonomien ble vurdert til overdrevent på dette tidspunktet. Etter at bunnen var nådd i markedet i februar, steg markedet gjennom resten av 2016, men med flere mindre korreksjoner underveis. Forvalter brukte perioden frem til halvårsskiftet på å gradvis redusere aksjeandelen i fondet. Ved utgangen av året utgjorde aksjer rundt 50 % av fondet. Aksjeporteføljen Aksjeporteføljen har gjennom hele 2016 vært investert i utviklede markeder i Europa og USA. Fordelingen mellom regionene har i snitt vært 13 % i USA og 87 % i Europa hvorav Norge har stått for over halvparten av den europeiske eksponeringen. Det har gjennom året blitt investert i 8 nye aksjer og 7 aksjer har blitt solgt helt ut av porteføljen. Fondets beste investering gjennom året var Lerøy Seafood Group og Marine Harvest som begge er lakseoppdrettsselskaper. Aksjene hadde h.h.v. 50 % og 39 % avkastning i 2016 som følge av kursstigning og dividende utbetaling. Rekordhøye priser på oppdrettslaks som følge av lav tilbudsvekst ga disse selskapene en kraftig økning i inntjening i 2016.
Fondets svakeste aksjeinvestering for 2016 var i tankrederiet DHT Holding som ble solgt ut av porteføljen i april. Aksjen ble tatt inn i porteføljen mai 2015 med forventning om økte rater i tankmarkedet. Til tross for at tankmarkedet utviklet seg positivt i perioden etter ga ikke dette utslag i kursen, og når tankmarkedet snudde igjen falt aksjen. Sektorsynet var rett, men aksjevalget ga ikke uttelling. Aksjeporteføljen bidro positivt til totalavkastningen med 2,7 %. Renteporteføljen Fondets portefølje av rentebærende papirer har utelukkende vært investert i norske selskaper. Det ble gjennom året investert i 5 nye obligasjoner og 4 ble solgt helt ut av porteføljen. I renteporteføljen var det spesielt 2 investeringer som skilte seg ut i 2016. Dette var investeringene i PGS og BW Offshore som falt kraftig da markedene falt på økt usikkerhet ved inngangen til året. Begge selskapene er eksponert innen olje- og offshore som ble spesielt hardt rammet og bidro totalt med 2,9 % i negativt bidrag til avkastningen. De resterende 0bligasjonene bidro jevnt med et samlet positivt bidrag på 0,4 %. Renteporteføljen bidro med totalt -2,5 % til totalavkastningen. Utsikter Etter en kraftig korreksjon ved inngangen til 2016, steg markedet relativt jevnt resten av året med noen mindre korreksjoner underveis. I USA har nå arbeidsledigheten falt til lave nivåer sammenlignet med historien, og det fremtidige vekstpotensialet er noe mindre inn i 2017. Det har vært tegn til tiltakende inflasjon, men denne har så langt vært lavere enn ventet og ønskelig. Pengepolitikken er fortsatt ekspansiv med lave styringsrenter og etter en renteøkning i desember er ytterligere økninger skjøvet ut i tid. Vekstforventningen i USA er på 2-3 % BNP vekst de neste årene og ligger dermed rundt langsiktig trendvekst. Vi tror mye av vekstpotensialet er tatt ut i USA og økt usikkerhet rundt handelspolitikken til nyvalgt president. Store deler av Europa, med unntak av Tyskland, har fortsatt en høy arbeidsledighet selv om denne har kommet noe ned. Veksten har imidlertid tatt seg noe opp og det er tegn til at denne kan overraske på oppsiden i årene som kommer. BNP veksten er likevel lav på rundt 2 % og dermed under langsiktig trendvekst. Pengepolitikken fortsetter å være ekspansiv for å understøtte veksten. I Norge ser det ut til at veksten har bunnet ut og arbeidsledigheten har toppet og begynt så vidt å falle igjen. Oljeinvesteringen er fortsatt lave sammenlignet med for noen år siden, men det negative bidraget fra foregående år er betydelig mindre og kan se ut til å bunne ut inneværende eller neste år. BNP veksten er fortsatt lav og vi forventer at den vil være under trendvekst også her de neste årene.
Beholdning 31.12.2016 Geografisk fordeling pr. 31.12.2016 15 % 49 % Aksjer Rentebærende papirer 36 % Kontanter 10 største investeringer Andel i fondet Color Group Asa Frn 18-dec-2017 7,41 % Marine Harvest ASA 5,46 % Sparebanken Vest Frn 12-may-2026 5,33 % Leroy Seafood Group ASA 4,95 % Siemens AG 4,75 % Scatec Solar ASA 4,64 % Royal Ahold Delhaize N.V. 4,38 % Fjellinjen As Frn 23-mar-2018 3,82 % Stolt-nielsen, Inc. Frn 08-apr-2020 3,77 % Subsea 7 S.A. 3,55 % Nøkkeltall Heimdal Flex Price / Earnings 13,72 Price to Sales 0,89 Dividend Yield 3,1 Price to Book 1,93 Retun on Equity Avkastning siden oppstart Antall andeler Standard avvik Heimdal Flex 12,47 % Standard avvik referanseindeks Forvaltningskapital 25.477.890 Verdi per andel
Bidragsanalyse Gjennomsnittlig vekt Bidrag til avkastning Topp 5 Leroy Seafood Group ASA 4,95 % 2,20 % Marine Harvest ASA 5,46 % 2,05 % Subsea 7 S.A. 3,55 % 1,96 % Skandiabanken ASA 3,16 % 1,95 % Siemens AG 4,75 % 1,26 % Bunn 5 Petroleum Geo-services Asa 7.375% 15- dec-2018 0,72 % -1,62 % DHT Holdings, Inc. 1,03 % -1,46 % Bw Offshore Limited Frn 21-sep-2020 0,50 % -1,24 % Gilead Sciences, Inc. 1,02 % -0,83 % Bellway p.l.c. 1,48 % -0,74 % Avkastning år Heimdal Flex Referanseindeks 2011-6,4 % 2012 5,0 % 2013 8,1 % 7,3 % 2014 6,6 % 12,4 % 2015 2,2 % 8,0 % 2016 0,2 % 2,2 %
Resultatregnskap Verdipapirfondet Heimdal Flex Porteføljeinnteker og porteføljekostnader Note 2016 2015 Renteinntekter 389 735 563 170 Utbytte 500 859 734 702 Gevinst/tap ved realisasjon -1 489 739 1 083 535 Netto endringer urealiserte kursgevinster/kurstap 1 205 223 914 097 Porteføljeresultat 606 078 3 295 505 Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av andeler 85 677 0 Forvaltningshonorar 5-568 094-802 081 Andre kostnader 5-285 679 0 Forvaltningsresultat -768 096-802 081 Resultat før skattekostnad -162 018 2 493 424 Skattekostnad 4-98 791 233 949 Årsresultat -63 227 2 259 475 Årsresultat -63 227 2 259 475 Overføringer Avsatt til annen egenkapital -63 227 2 259 475 Sum overføringer 3-63 227 2 259 475 Balanse Verdipapirfondet Heimdal Flex Eiendeler Note 2016 2015 Fondets verdipapirportefølje 2 21 827 410 30 144 656 Sum verdipapirportefølje 21 827 410 30 144 656 Fordringer Kundefordringer 31 325 259 298 Opptjente, ikke mottatte inntekter 51 573 80 439 Sum fordringer 82 898 339 737 Fondets verdipapirportefølje Bankinnskudd, kontanter o.l. 1 3 775 881 1 092 684 Sum omløpsmidler 3 858 778 1 432 421 Sum eiendeler 25 686 188 31 577 077
Balanse Verdipapirfondet Heimdal Flex Egenkapital og gjeld Note 2016 2015 Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende 21 523 906 26 561 475 Overkurs 1 807 020 2 279 071 Sum innskutt egenkapital 3 23 330 926 28 840 546 Opptjent egenkapital Annen egenkapital 2 181 349 2 244 576 Sum opptjent egenkapital 2 181 349 2 244 576 Sum egenkapital 3 25 512 275 31 085 122 Gjeld Utsatt skatt 0 98 791 Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld 121 540 206 282 Betalbar skatt 4 0 135 158 Annen kortsiktig gjeld 52 373 51 724 Sum kortsiktig gjeld 173 913 393 164 Sum gjeld 173 913 491 955 Sum egenkapital og gjeld 25 686 188 31 577 077
Verdipapirfondet Nordsjø-Kombinasjon Regnskapsprinsipper Verdipapirfondet Nordsjø-Kombinasjon Noter til regnskapet for 2016 Regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven og god regnskapsskikk for små foretak og Forskrift om årsregnskap m.m.for verdipapirfond. Salgsinntekter Inntekter inntektsføres når de anses opptjent ihht. regnskapsloven. Hovedregel for vurdering og klassififsering av eiendeler og gjeld Eiendeler bestemt til varig eie eller bruk er klassififsert som anleggsmidler. Andre eiendeler er klassifisert som omløpsmidler.fordringer som skal tilbakebetales innen et år er klassififisert som omløpsmidler. Ved klassififsering av kortsiktig og langsiktig gjeld er tilsvarende kriterer lagt tilgrunn. Omløpsmidler vurderes til laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Bankinnskudd, kontanter og lignende Bankinnskudd, kontanter ol. inkludererer kontanter, bankinnskudd og andre betalingsmidler med forfallsdato som er kortere enntre måneder fra anskaffelse. Generelt om vurdering av balanseposter Omløpsmidler vurderes til det laveste av anskaffelseskost og virkelig verdi. Kortsiktig gjeld balanseføres til nominelt beløppåetableringstidspunktet. Anleggsmidler vurderes til anskaffelseskost. Langsiktig gjeld i norske kroner, med unntak av avsetninger for forpliktelser, balanseføres til nominelt beløp. Investeringer i børsnoterte aksjer og obligasjoner Verdien i balansen tilsvarer den observerbare markedsverdien av investeringene pr. 31.12. ihht. Forskrift om årsregnskap m.m.for verdipapirfond 3-1. Skatt Skattekostnaden i resultatregnskapet omfatter både periodens betalbare skatt og endring i utsatt skatt. Utsatt skatt er beregnetmed 25% på grunnlag av midlertidige forskjeller mellom regnskapsmessige og skattemessige verdier, samt eventuelt ligningsmessig underskudd til fremføring ved utgangen av regnskapsåret. Skatteøkende og skattereduserende midlertidige forskjeller som reverserer eller kan reversere i samme periode er utlignet. Oppføring av utsatt skattefordel på netto skattereduserende forskjeller som ikke er utlignet og underskudd til fremføring, erbegrunnet med antatt fremtidig inntjening. Utsatt skattefordel som kan balanseføres og utsatt skatt er oppført netto i balansen. Transaksjonskostnader Transaksjonskostnader knyttet til oppgjør av verdipapirer og fondsandeler belastes fondet og kostnadsføres etter hvert som depåløper. Månedlig belaster VPS fondet med transaksjonskostnader forbundet med tegning/innløsning. Kostnadene går til å dekke rapportering til kundene (porto, konvoluttering etc.). Depotmottaker beregner ingen kostnader ved tegning/innløsning.
Note 1 Bundne midler 2016 2015 Herav bundne bankinnskudd 0 0 Note 2 Investeringer Plasseringer per 31.12.2016 Anskaffelses- Markeds- Urealisert Andel av forvaltnings - Selskap/utsteder Verdipapirtype Beholdning kost i NOK verdi i NOK gevinst/tap i NOK kapitalen Valuta Aker Solutions Aksje 7 220 225 138 298 691 73 553 1,4 % EUR Allianz Se Namen Aksje 220 345 965 313 588 (32 377) 1,4 % USD Bayer Ag Aksje 930 1 035 502 836 998 (198 504) 3,8 % GBP Gjensidige Forsikring Aksje 1 780 260 092 243 860 (16 232) 1,1 % EUR Home Depot, Inc. Aksje 380 444 825 438 566 (6 259) 2,0 % GBP Kongsberg Automotive ASA Aksje 91 910 629 511 521 130 (108 381) 2,4 % EUR Koninklijke Ahold Delhaize N.V. Aksje 5 458 1 085 923 992 547 (93 376) 4,5 % USD Lerøy Seafood Group Aksje 2 730 900 900 1 313 403 412 503 6,0 % USD Marine Harvest ASA Aksje 8 530 1 020 188 1 328 121 307 933 6,1 % USD Ocean Yield Aksje 9 100 455 683 591 500 135 817 2,7 % EUR Scatec Solar Aksje 22 190 859 440 854 315 (5 125) 3,9 % NOK Siemens Ag Registered Shs Aksje 1 090 941 996 1 155 862 213 866 5,3 % NOK Skandiabanken Aksje 18 690 830 086 1 312 973 482 887 6,0 % USD Sparebank 1 SMN Aksje 4 750 260 563 307 563 47 000 1,4 % NOK Storebrand Aksje 14 520 520 002 666 758 146 756 3,1 % EUR Subsea 7 S.A. Aksje 3 180 200 499 347 574 147 075 1,6 % NOK Telenor Aksje 6 600 868 075 851 400 (16 675) 3,9 % NOK Walt Disney Company Aksje 330 306 933 296 041 (10 892) 1,4 % USD Bulk Industrier AS 15/18 FRN C Fondsobligasjon 1 000 000 1 012 500 1 012 500-4,6 % NOK Color Group Asa Notes 13/2017-12-18 Fondsobligasjon 1 000 000 995 000 1 022 470 27 470 4,7 % NOK DNB Bank ASA FRN Perp Call 27.06.2021 Fondsobligasjon 1 000 000 1 000 000 1 038 900 38 900 4,8 % NOK Fjellinjen As Notes 15/2018-03-23 Fondsobligasjon 1 000 000 989 400 998 130 8 730 4,6 % NOK Landsbankinn HF Fondsobligasjon 1 000 000 1 003 100 1 032 500 29 400 4,7 % USD Odfjell SE 16/19 FRN Fondsobligasjon 1 000 000 1 000 000 1 015 000 15 000 4,7 % NOK Sparebanken Vest Fondsobligasjon 2 000 000 2 000 000 2 057 020 57 020 9,4 % NOK Stolt-Nielsen Ltd Notes 15/2020-04-08 Fondsobligasjon 1 000 000 970 000 980 000 10 000 4,5 % NOK 20 161 321 21 827 409 1 666 088 100 % Verdipapirporteføljens omløpshastighet 2016 2015 Gjennomsnittlig fondsverdi 26 770 775 36 556 419 Verdi aksjetransaksjoner 30 446 491 50 448 768 Verdi obligasjonstransaksjoner 12 945 192 29 466 064 Verdi handler 43 391 683 79 914 832 Omløpshastighet (verdi handler/gjennomsnittlig fondsverdi) 1,62 2,19 Andelsinformasjon Dato 31.12.2016 31.12.2015 Innløsningskurs 118,37 117,72 Antall andeler 215 239,06 265 614,75 Innløsningskurs er beregnet som NAV minus innløsningskostnad. Ingen avtaler er inngått med større andelseiere med hensyn til begrensning i verdipapirfondets plikt til innløsning.
Note 3 Egenkapital Andelskapital til pålydende Overkursfond Annen egenkapital Sum Egenkapital 1.1. 26 561 475 2 279 071 2 244 576 31 085 122 Utstedte andeler -5 037 569-472 050 0-5 509 619 Årets resultat 0 0-63 227-63 227 Egenkapital 31.12. 21 523 906 1 807 020 2 181 349 25 512 275 Note 4 Skatt Beregning av utsatt skatt/utsatt skattefordel 2016 2015 Midlertidige forskjeller Netto forskjeller 17 151 395 162 Underskudd til fremføring -834 224 0 Grunnlag for utsatt skattefordel -817 073 395 162 Utsatt skatt -196 098 98 791 Herav ikke balanseført utsatt skattefordel 196 098 0 Utsatt skatt i balansen 0 98 791 Utsatt skattefordel som kunne vært balanseført 0 0 Fordeling av skattekostnaden 2016 2015 Betalbar skatt 0 135 158 For mye, for lite avsatt i fjor 0 0 Sum betalbar skatt 0 135 158 Endring i utsatt skatt/skattefordel -98 791 98 791 Skattekostnad -98 791 233 949 Note 5 Porteføljekostnader 2016 2015 Forvaltningshonorar til forvaltningsselskapet 568 094 802 081 Sum 568 094 802 081 Forvaltningshonoraret blir beregnet ukentlig på bakgrunn av 2,2 % p.a. av NAV (net asset value) av investerte midler. Andre kostnader 2016 2015 Andre kostnader 227 703 0 Depotgebyrer 12 701 0 Utenlandske transaksjonsskatter 45 275 0 Sum andre kostnader 285 679 0
Årsberetning 2016 Verdipapirfondet Heimdal Flex Kombinasjonsfondet Nordsjø-Kombinasjon fikk konsesjon 27. juni 2013. Verdipapirfondet Nordsjø Kombinasjon ble lansert 11. september 2013 og har investeringsmandat til aksje og rente bærende instrumenter globalt. Forvalters kommentar 2016 Kombinasjonsfondet Nordsjø-Kombinasjon fikk konsesjon 27. juni 2013. Verdipapirfondet Nordsjø-Kombinasjon ble lansert 11. september 2013 og har investeringsmandat til aksje og rentebærende instrumenter globalt. Forvaltningskapital Fondets forvaltningskapital ved inngangen av 2016 var på NOK 31.377.389. Innskutt kapital fra kunder til pålydende kurs var på 5 millioner (netto innløsning), og realisert og urealisert gevinst på underliggende verdipapirer utgjør differansen mellom de to. Ved utgangen av 2016 var forvaltningskapitalen på NOK 25.477.890 Se forvalters kommentar i årsrapport for en nærmere beskrivelse av forvaltningen av fondet. 2016 ble et utfordrende år for globale markeder og spesielt for investeringsviljen i Rogaland med en pågående oljekrise. Forvaltningskapitalen må sees i lys av dette, samt at fondet har hatt kort tid til å bygge opp «track». For Nordsjø-Kombinasjon ble avkastningen positiv med 0,2 % i 2016, (se årsrapport 2016 for nærmere beskrivelse) Risikostyring Operasjonell risiko Operasjonell risiko er først og fremst knyttet til overholdelse av investeringsmandatet, inn- og utbetalinger til og fra kunder, kursberegning av andelsverdier, motpartsrisiko og risiko for svik og økonomisk kriminalitet. Heimdal Forvaltning AS har etablert rutiner og kvalitets kontrollert disse for å redusere den operasjonelle risikoen til et minimum. I tillegg til en ordinær revisjon er forvaltningsselskap for verdipapirfond underlagt internkontrollforskriften som innebærer en årlig særskilt risikogjennomgang av styret.
Finansiell risiko Finansiell risiko i fondet er knyttet til den kurs- og valutarisiko i de underliggende verdipapirene fondet investerer i. Fondet har frem til 31.12 ikke sikret valuta på sine investeringer. Valuta sikring kan bli aktuelt for 2017. Dette er i henhold til fondenes vedtekter og valutarisiko var dermed også en del av den finansielle risikoen i 2016. Nordsjø-Kombinasjon er et UCITS fond. Dette innebærer at fondet tilfredsstiller krav til risikospredning m.v. ihht. lov om verdipapirfond. Fondets vedtekter gir anledning til å investere i derivater. Fondet har ikke vært investert i derivater siden oppstart. Heimdal Forvaltning AS (tidligere: North Sea GEM) Heimdal Forvaltning AS er forretningsfører og forvalter for verdipapirfondet Nordsjø-Kombinasjon. Selskapet holder til i Løkkeveien 109 i Stavanger. Depotbank for fondet er SEB og verdipapirsentralen fører andelseierregister for fondet. Arbeidsmiljøet i forvaltningsselskapet er godt. Ved utgangen av 2016 var det 5 ansatte i selskapet hvorav 4 er menn. Selskapet har for øvrig hatt et generelt lavt sykefravær i 2016. Selskapets virksomhet har liten innvirkning på det ytre miljøet. Fortsatt drift Styret bekrefter at det er grunnlag for videre drift.