Halvårsrapport ODINs aksjefond - fond i fond - kombinasjonsfond. August ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 1 I

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Halvårsrapport 2012. ODINs aksjefond - fond i fond - kombinasjonsfond. August 2012. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 1 I"

Transkript

1 Halvårsrapport 2012 ODINs aksjefond - fond i fond - kombinasjonsfond August 2012 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 1 I

2 Innhold Forsidebilde: Ek i odlingslandskap Fotograf: Hans Strand 3-4 Markedskommentar 5-9 ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Emerging Markets ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom I ODIN Robur Øst Europa ODIN Horisont ODIN Flex ODIN Konservativ Selskapet er et heleiet datterselskap av SpareBank 1 Gruppen AS Organisasjonsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS ODIN Forvaltning AS ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge ODIN Rahastot ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: Fax: E-post: ODIN Fonder Stureplan 13, S Stockholm. Box 238, S Stockholm Telefon: Fax: E-post: ODIN Rahastot Mannerheimintie 14 A, 8. krs, FIN Helsinki Telefon: +358 (0) Fax: (0) E-post:

3 Markedskommentar For ODIN må vi si at første halvår etter forholdene har gått bra. Bare ett av 15 fond har negativ avkastning i første halvår. Kanskje mer relevant er det at ti av 15 fond hadde en bedre avkastning enn sin respektive referanseindeks. Blant aksjefondene våre slo tre fjerdedeler (ni av tolv) sin referanseindeks. Utvikling Avkastningen fem års sikt er fortsatt ikke tilfredsstillende for de fleste av fondene. Vi mener det seneste halvåret viser at vi er på riktig vei. Vi kan delvis tilskrive mindreavkastningen i fem års perioden at verdiaksjer har hatt en mye svakere utvikling enn vekstaksjer, slik det pleier å være i svært vanskelige tider. Og ODIN er en verdiforvalter. Viktigere er imidlertid at vår investeringsprosess nå legger vekt på mer konsentrerte porteføljer, der en reduksjon i antall posisjoner gir oss muligheter for å bruke mer tid på færre selskaper. Samtidig er vi i ferd med å implementere en dypere, mer rigorøs og proprietær investeringsprosess som blant annet vil ha mer fokus på selskapenes avkastning på investert kapital. Det tar tid å komme tilbake til meravkastning i tidsvinduer som for eksempel fem år, men vi håper og tror sterkt på at de prosessene vi nå gjennomfører medfører at årets meravkastning vil fortsette. De fond vi har forvaltet i mer enn ti år har fortsatt meravkastning. Forvaltningskommentar «Risk Off Risk On», er moteordene i finans om dagen. Som shippingmann minner det meg om Ro-Ro; Roll On Roll Off på båter, der lasten rulles lett inn og ut. I halvåret som har gått har investorene lastet inn og ut risiko av porteføljene sine. Mest det siste startet imidlertid med «risk on», altså i en optimistisk tone. Den europeiske sentralbanken ECB tilførte bankene ufattelige 1 billion euro i billige, treårige lån. Det reddet eurosonen fra en voksende kredittskvis. Markedene håpet at europeiske bedrifter og konsumenter kunne og ville låne, investere og konsumere igjen, men det meste gikk bare tilbake til ECB som bankenes likviditetsreserve. Bedriftene fortsatte på sin side å bygge opp kontantbeholdningen, mens husholdningene, skremt av høy arbeidsledighet og offentlige innsparinger, holdt igjen på forbruket, i den grad de hadde noe valg. Effektene av dette viste seg utover våren, slik at andre regioner vi har satt vår lit til, USA og Kina, også opplevde svakere vekst. Svakere vekst gir lavere skatteinntekter, som da gir problemer for land med mye statsgjeld å betjene. Investorene rullet derfor kapitalen inn i statsobligasjoner i land med egne seddelpresser (USA, UK) eller land med sterke statsfinanser(tyskland, Norden), og gjorde sånn sett alt bare enda verre for de landene som opplevde kapitalflukt. Hva dreier denne flukten fra risiko seg om? Det enkle svaret er at investorene er mer opptatt av å bevare pengene («return of capital») enn av avkastningen på dem («return on capital»). Svaret er mer komplekst enn som så, og er avhengig av hva slags aktører vi snakker om. For en del investorer har regulatoriske forhold tvunget dem til å ta mindre risiko selv om risiko er svært attraktivt priset nå. Aktører med strenge krav til kapitaldekning, som pensjonskasser, banker og livselskaper, må ta mindre risiko jo mer de burde tatt det. De må flytte kapitalen over i sikre obligasjoner, som nå primært bare er noen lands statsobligasjoner. Disse stiger i pris, og gir enda lavere avkastning (renter). Lavere renter gir i sin tur høyere verdi av fremtidige forpliktelser, som igjen gir enda mindre bufferkapital, som tvinger livselskapene til enda mer «Risk Off». Og så videre. For andre investorer kan flukten inn i statsobligasjoner komme fra et ønske om lavere porteføljerisiko. Som en dansk professor nylig illustrerte på en konferanse i regi av Oljefondet, er det identifisert et såkalt paradigmeskifte i finansmarkedet det seneste tiåret. Inntil årtusenskiftet syntes det å være en sammenheng mellom avkastningen på obligasjoner (bond yield) og avkastning på aksjer (earnings yield), en sammenheng som ble påpekt i 1997, i en fotnote, fra den amerikanske sentralbanken, og som dermed raskt fikk navnet Fed-modellen. Hvis avkastning på statsobligasjoner (målt ved renten) var høyere enn aksjer (målt ved det omvendt pris-fortjeneste-forholdet, dvs E/P), ville obligasjoner være mer attraktivt. Investorene skiftet mellom de to aktivaklassene ut fra hva som syntes å gi best forventet avkastning. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 3 I

4 Men kort tid etter at Fed-modellen ble identifisert, så skjedde altså et skift. Erfaringene fra Asia-krisen i 1998 fikk investorene til å se på statsobligasjoner som en utmerket sikring. Jo mer aksjer falt (dvs. jo høyere earnings yield), jo bedre ble avkastningen på statsobligasjoner. I stedet for å se på den relative avkastningen mellom de to, så investorene heller på den relative variasjonen, samvariasjonen, mellom dem. Selv om aksje- og statsobligasjonene hver for seg svinger mye i kurs, så vil en portefølje av disse gi en lav totalrisiko så lenge de svinger i motsatt retning av hverandre. Samvariasjonen mellom alle andre risikable aktivaklasser har gått opp, slik at Risk-Off-Risk On ble den nye måten å investere på. Derfor vil investorene kjøpe statsobligasjoner selv om de gir nær null avkastning. (Se figur 1) Utsikter Hvor bringer dette oss? Med slik høy aversjon mot risiko skulle vi vel forvente at aksjemarkedet hadde falt eller skulle falle mer. Men her kan vi faktisk ta frem Fed-modellen igjen, tross alle sine teoretiske og empiriske utilstrekkeligheter. Se figur 2 under. Den viser bare forholdet mellom grafen over og er på amerikanske data fordi vi har de lengste og beste dataseriene derfra. Andre markeder, også det norske, viser samme bilde. Selskapene har nå massivt bedre avkastning enn statsobligasjoner. Inntjeningsyield (earnings yield) er riktignok ikke det samme som utbyttenivå, men den gir et mål på hvor mye selskapene tjener i forhold til prisen på kapitalen du betaler for å få del av overskuddet. I Norge er nivået det dobbelte, nemlig 10 prosent, mens det faktiske, løpende utbyttenivået er på hele 4-5 prosent. Vi er selvsagt ikke alene om å se at aksjer er lavt priset nå, men som påpekt i forrige månedskommentar kan det være rasjonelt, og nødvendig, for mange aktører å vente med å kjøpe, altså holde Risk Off. Mye kan fortsatt gå galt når det gjelder å løse de økonomiske og politiske utfordringene i mange land og regioner. I stedet for å være opptatt av kurssvingningene, bør investorer være opptatt av om kapitalen som de investerer kaster av seg i selskapene. Det er der avkastningen over tid kommer fra. Aksjekursen vil følge denne over tid. I perioder har altfor mange investert i aksjer bare fordi aksjer hadde gitt høy avkastning. De så ikke på om prisen de betalte for dem var fornuftig. Nå er situasjonen på mange måter lik, men med motsatt fortegn. Aksjeavkastningen har vært dårlig, men bedriftene gir nå i snitt en løpende avkastning godt over bank og obligasjoner, i tillegg til at resten av overskuddene som ikke blir betalt ut, forhåpentligvis investeres for å gi ytterligere utbytter i fremtiden. Noen advarende ord til slutt likevel. Den massive optimismen rundt norsk økonomi og norske boligpriser bekymrer oss. Ikke bare av rent kontrære grunner, men på grunn av et litt enkelt bilde av norsk økonomi. Utlendinger ser nemlig ikke på norsk økonomi slik vi ser på oss selv. Danske statsobligasjoner er for eksempel mer populære å investere i enn norske, selv om våre statsfinanser er bedre. Det skyldes at vi har en betydelig valutarisiko knyttet til vår økonomi, som igjen er svært nært knyttet opp til oljeprisen. Med europeiske aksjer på historisk billige nivåer, noen mener aksjene i snitt handles under sin bokførte egenkapital, kan det være lurt å være posisjonert for en oppgang også her For det kommer en dag da politikerne i EU også kommer til fornuft og enighet. De første tegnene kan vi kanskje allerede ha sett idet dette skrives. Jarle Sjo, Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Figur 1 Figur , , , ,1 1987, , , ,1 1992, , , ,1 1997, , , ,1 2002, , , ,1 2007, , , ,1 2012,01 Kilde:R: Shille/ODIN Research "Fed -modellen" 10-årig statsrente mot E/P på S&P 500 Earningsyield (E/P) Statsrente 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Fed-modellen 10-årig statsrente i USA mot E/P på S&P , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,01 Figur1: Forhold mellom amerikanske aksjers avkastning (earnings yield,e/p) og avkastning på 10 årige amerikanske statsobligasjoner. Merk skiftet ved årtusenskiftet. Figur 2: Earnings yield (E/P) delt på bond yield (10 års rente på amerikanske statsobligasjoner) siden I 4 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

5 ODIN Norden Fondskommentar ODIN Norden endte første halvår med en oppgang på 2,8 prosent. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 4,7 prosent. Truls Haugen, Ansvarlig forvalter Aksjemarkedet åpnet året i en positiv tone. Frem til midten av mars var stemningen god etter at den europeiske sentralbanken hadde tilført europeiske banker enorme likviditetsreserver. Dette lettet trykket på statsrentene i Sør-Europa, og vekstutsiktene virket brukbare. Utover våren ble problemene i både banksektorene og statsfinansene synlige opp igjen, og i mai kom også tegn på at veksten i de fremvoksende økonomier som India og Kina var avtagende. Porteføljekommentar Porteføljemessig har de beste bidragene til avkastningen kommet fra Huhtamäki, Wilhelmsen ASA, Husqvarna, Hennes&Mauritz samt Austevoll. Vi gleder oss over utviklingen i Huhtamäki, som har gode driftsmarginer, god kontantstrøm og økende omsetning i fremvoksende økonomier med nærmere 30 prosent av salget herfra nå. Wilhelmsen leverte sitt beste kvartalsresultat noensinne i første kvartal, hvor både ren bilfrakt samt tyngre laster (high& heavy) bidro bra på grunn av bra flåteutnyttelse og god sammensetning av laster. Husqvarna gikk veldig bra i starten av året på forventninger om at USA-eksponeringen skulle gi gode resultater og produksjonsproblemene de hadde i den amerikanske fabrikken var i ferd med å bli løst. Aksjen ble solgt ut av porteføljen på svært god kursutvikling før markedet falt ned igjen. Hennes&Mauritz har overrasket med god salgsutvikling flere måneder på rad og kunne også vise til bra bruttomarginer og kostnadskontroll da de presenterte sitt andre resultatkvartal medio juni. Aksjen fikk et fortjent løft på resultatet. Kursen i Austevoll-aksjen har gått som en berg-og-dalbane det seneste halvåret, men selskapet kunne levert gode resultater på tall på mel-/oljesiden. Aksjekursen har i det siste også blitt trukket oppover av fornyet optimisme innenfor lakseoppdrett der man ser at etterspørselen i markedet er bra, og det ligger forventninger om bedring av markedsbalansen i andre halvår. Et annet oppdrettsselskap, Marine Harvest, ble tatt inn i fondet i løpet av april og mai. Fondet var således godt posisjonert i aksjen som opplevde en oppgang på hele 40 prosent i juni. Relativt sett har fraværet av Nokia i porteføljen vært positivt for den relative avkastningen ettersom aksjen har falt hele 55 prosent i første halvår. Selskapet sliter med hard konkurranse fra spesielt asiatiske smart-telefon-produsenter. I løpet av halvåret mistet Nokia sin ledende posisjon til Samsung. På den annen side har fondet lidd av ikke å ha en posisjon i det danske legemiddelselskapet Novo Nordisk, samt at visse norske shipping/oil services har gjort det svakt. BW Offshore har slitt med gjennomføring av prosjekter, kostnadsøkninger med påfølgende reduksjon i utbyttet. Det norske Oljeselskap har lidd under det kraftige fallet i oljeprisen, men vi mener det her ligger store merverdier i selskapet og anser kursfallet delvis som en reaksjon på fjorårets sterke kursoppgang. Stolt-Nielsen har også slitt med svake rater innenfor kjemikaliesegmentet og en mer generell frykt for det globale makrobildet. Utsikter Frykten for hva som vil skje i EU har rådet i aksjemarkedet første halvår. Det har drevet opp investorers krav til avkastning (risikopremie) så høyt at mange aksjer nå prises svært gunstig. Europeiske aksjer handles i snitt, ifølge noen megleranslag, under sin bokførte egenkapital. Det er svært sjeldent og meget lavt. Mange europeiske selskaper er solide, globale selskaper. Det er forskjell på at det går dårlig og at det går elendig. Selskapene leverer fortsatt gode resultater, og gitt kursfallet man har sett under andre kvartal, burde det være tatt høyde for at vi kan se inntjeningsestimatene komme ned. Enhver positiv nyhet rundt løsning på utfordringene i Europa vil da kunne utløse kursoppgang i aksjemarkedet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 5 I

6 Total avkastning pr Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start pr Referanseindeks I 6 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

7 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 7 I

8 ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 8 I

9 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 9 I

10 ODIN Finland Fondskommentar Avkastningen i ODIN Finland endte opp 7,1 prosent i første halvår. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,8 prosent. Fondet har dermed hatt en betydelig meravkastning under perioden. Truls Haugen, Ansvarlig forvalter Aksjemarkedet åpnet året i en positiv tone. Frem til midten av mars var stemningen god etter at den europeiske sentralbanken hadde tilført europeiske banker enorme likviditetsreserver. Dette lettet trykket på statsrentene i Sør-Europa, og vekstutsiktene virket brukbare. Utover våren ble problemene i både banksektorene og statsfinansene synlige opp igjen, og i mai kom også tegn på at veksten i de fremvoksende økonomier, som India og Kina, var avtagende. Det finske aksjemarkedet var preget den svake utviklingen i Nokia markedet. Porteføljekommentar Porteføljemessig har fraværet av Nokia i porteføljen vært den klart beste beslutningen under halvåret som har gått. Selskapet sliter fryktelig med sin svake posisjon innenfor markedet for high-end telefoner (smart phones), og presses i realiteten fra alle kanter. Dette har medført resultatvarsler og annonseringer av store restruktureringer med tilhørende bemanningskutt. Aksjen er ned hele 55 prosent i første halvår. Fondet har i perioden økt opp posisjonene i forsikringsselskapet Sampo og i telekom-selskapet TeliaSonera. Begge har bra stabile forretningsmodeller med bra direkteavkastning som skaper stabilitet i porteføljen. Sistnevnte har dessuten kommet til en løsning med sine medaksjonærer rundt sin posisjon i den russiske mobiloperatøren Megafon hvor man nå får ut utbytte fra selskapet som igjen kan sendes videre til aksjonærene i TeliaSonera. Utsikter Frykten for hva som vil skje i EU har rådet i aksjemarkedet i første halvår. Det har drevet opp investorers krav til avkastning (risikopremie) så høyt at mange aksjer nå prises svært gunstig. Det er forskjell på at det går dårlig og at det går elendig. Vi ser at selskapene fortsatt leverer gode resultater. Gitt kursfallet under andre kvartal, burde det være tatt høyde for at inntjeningsestimatene kommer ned uten at kursene behøver å reagere på dette. Enhver positiv nyhet rundt løsning på utfordringene i Europa vil da kunne utløse kursoppgang i aksjemarkedet i andre halvår. Fondets store posisjon i emballasjeselskapet Huhtamäki har gitt bra uttelling. Selskapet leverer på marginer og det vokser sterkt i fremvoksende økonomier, som nå snart utgjør 30 prosent av omsetningen. Kontantstrømmen er også bra. Selskapene Cramo og Ramirent har begge fått en rekyl i kursene etter fjorårets svake kursutvikling. Dette har bidratt bra i porteføljen. Det samme har Konecranes, hvor ODIN Finland tok ned eksponeringen på høyere kurser tidligere i år. I 10 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

11 Total avkastning pr Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start pr Referanseindeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 11 I

12 I 12 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

13 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 13 I

14 ODIN Norge Fondskommentar Fondet endte første halvår opp 4,6 prosent. Fondets referanseindeks endte samme periode opp 8,8 prosent. Carl Erik Sando, Ansvarlig forvalter Det norske aksjemarkedet startet 2012 bra. Hovedindeksen var på det meste opp 13 prosent. Uro i eurosonen, med tilhørende svekkelse i den økonomiske aktiviteten, sendte imidlertid markedene ned igjen utover våren og forsommeren. I Norge var det de konsumbaserte selskapene som gjorde det best. Det skyldes at norsk økonomi står sterkt i en usikker verden. Med rekordlave lånerenter og et godt lønnsoppgjør er det kanskje heller ikke så overraskende. Oljeprisen falt imidlertid fra ca 100 dollar per fat til cirka 90 dollar ved halvårsskiftet. Porteføljekommentar Selv om oljeprodusenter og leverandørindustri fortsatt tjener gode penger på disse prisnivåene - og er attraktivt priset i forhold til sin inntjening - har aksjemarkedet åpenbart lagt til grunn ytterligere fall i oljeprisen. Dette har gått spesielt hardt ut over supplyrederiene Farstad og DOF i juni selv om kontraktsdekning og ratenivå er i bedring. Også bilfraktrederiet Wilhelmsen Holding bidro på den negative siden. Halvlederprodusenten Nordic Semiconductor (NOD) hadde også en relativt svak kursutvikling i juni. De aller fleste smarttelefoner og nettbrett er nå utstyrt med «Bluetooth Smart»- teknologien. Enkelte analytikere er imidlertid usikre på hvorvidt veksten i tilleggsapplikasjoner («app er») blir hurtig nok til å gi selskapet god nok inntjening til å forsvare de forholdsvis høye forventningene som ligger i estimatene for inneværende års resultat. En av våre store posisjoner, KongsbergGruppen, fikk et fint kursløft etter å ha sikret seg en langsiktig avtale om levering av raketter til det nye amerikanske jagerflyet JSF. Verdien av kontrakten estimeres til mellom NOK per aksje selv om leveransene starter først langt frem i tid. Utsikter Det har vært mye oppmerksomhet rundt økningen i landbasert produksjon av skiferolje i USA. Avhengig av teknologisk utvikling og kostnadsnivå, vil USA kunne være selvforsynt med olje om ikke alt for mange år. Dette vil isolert sett kunne påvirke oljeprisen negativt, og dermed utsiktene for norsk økonomi og norske aksjer Det hefter imidlertid stor usikkerhet om hvor viktig skiferolje vil bli i den store sammenheng. Det norske aksjemarkedet, målt ved referanseindeksen, OSE- BX, handles nå til et pris/fortjenesteforhold (P/E) på 9.4 og P/B 1.4. Dette er definitivt attraktive nivåer i historisk sammenheng. Riktignok er rentene unaturlig lave i Norge som følge av den internasjonale gjeldskrisen, men selv med vesentlig høyere rente vil det kunne argumenteres for at det norske aksjemarkedet har hyggelig oppside fra dagens nivå. I 14 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

15 Total avkastning pr Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start pr Referanseindeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 15 I

16 I 16 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

17 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 17 I

18 ODIN Sverige Fondskommentar Fondet endte første halvår opp 6,2 prosent. Fondets referanseindeks endte samme periode opp 5,6 prosent. Tomas Ramsälv, Ansvarlig forvalter Det svenske aksjemarkedet avsluttet halvåret omtrent på samme nivå som ved inngangen til Optimisme ved inngangen til året ble etter hvert avløst av skepsis til EUs håndtering av gjeldskrisen i Sør-Europa og bekymring over signalene om svakere global vekst. Mange av de store svenske selskapene er eksponert for de globale markedene. Porteføljekommentar Størst positivt bidrag i første halvår ga konsulentselskapene Sweco og ÅF, samt Unibet. Vi solgte hele vår posisjon i sikkerhetsselskapet Gunnebo etter sterk kursstigning den siste tiden. Selskapet selger sikkerhetsutstyr primært i det europeiske markedet, og er inne i en omstruktureringsfase som har synliggjort mer verdi i selskapet. Men med den sterke kursstigningen mente vi aksjen hadde begrenset oppside, og beslutningen bidro positivt i forhold til referanseindeksen. Vi kjøpte oss opp i Boliden etter kursnedgangen. Vi synes selskapet fremstår som meget attraktivt priset - særlig når man tar i betraktning makrotrenden med stadig større behov for metall i Asia og andre fremvoksende markeder. Tegn til noe svakere vekst i Kina har rammet selskaper i sektoren Boliden tilhører, og vår posisjon i Boliden ga derfor ikke positivt bidrag i første halvår. Vi har også styrket posisjonen i Nordea, den eneste hel-nordiske banken. Tatt i betraktning bankens lave finansieringskostnader, attraktive prising av aksjen og det ambisiøse programmet for kostnadskutt, ser vi en betydelig oppside her. Posisjonen i Nordea bidro da også svært positivt til avkastningen i første halvår. Alle aksjer i Husqvarna ble solgt etter en kraftig aksjekursoppgang i Det bidro også positivt til avkastningen. En av de største negative bidragsyterne til fondet var en aksje vi ikke eide, nemlig Hennes & Mauritz. Aksjen steg kraftig i juni etter gode resultattall for andre regnskapskvartal. Selskapet kan bli en vinner i et prisbevisst europeisk konsummarked. Svakere internasjonale konjunkturer la press på Volvo-aksjen, som vi eier. Både den europeiske og den amerikanske lastebilflåten er relativt gammel og trenger å bli fornyet. Ledelsen har lansert tiltak for å bedre marginene, og etter vår oppfatning er oppsiden i Volvo prosent i forhold til nåværende kursnivå. Konkurrenten Scania ga derimot et positivt merbidrag til porteføljeavkastningen. Utsikter Mye er selvsagt avhengig av løsningen på de statsfinansielle ufordringene i EU. Ved halvårsskiftet har det skjedd positive bevegelser i så måte og porteføljen er godt posisjonert for en bedring i den globale veksten i andre halvår. Dersom den globale økonomiske veksten ender på 3 prosent i år, slik IMF tror, vil de store, svenske selskapene ha en vekst i inntjening per aksje i I 18 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

19 Total avkastning pr Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start pr Referanseindeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 19 I

20 I 20 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

21 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 21 I

22 ODIN Europa Fondskommentar All uro til tross, ODIN Europa hadde en positiv avkastning i første halvår. Fondet endte opp 8,8 prosent. Fondets referanseindeks endte samme periode opp 1,9 prosent. Alexandra Morris, Ansvarlig forvalter Vi tror dette skyldes vår søken etter selskaper som vi mener har sterke merkevarer, eksponering mot vekstmarkeder, som betaler dividende og som historisk har vist god avkastning på den investerte kapitalen. Vi har valgt å ha en overvekt mot bransjer som er mer sensitive til endringer i vekstforventninger. Denne typen selskaper har vist seg å gi god avkastning over tid, men vil gi høyere kortsiktige svingninger. Porteføljekommentar I løpet av første halvår har vi redusert eksponeringen mot sykliske selskaper, som stål og papir, hvor vi har solgt oss ut av Smurfit Kappa (kartong) og Thyssen (stål). Vi har også valgt å selge oss ut av industriselskapene Andritz (vannkraft), GEA (matindustri) og Sulzer (pumper). Disse hadde alle gitt oss en god avkastning. Sist, men ikke minst, solgte vi oss ut av cruiserederiet Carnival i juni. Vi har reinvestert kapitalen i IMI (kontroll av væsker og gasser) og Weir (pumper), som begge er industriselskaper med sterk vekst, og høy avkastning på kapitalen. Vi har videre kjøpt aksjer i Bunzl, den britiske distributøren av ikke-kritiske varer til industrien (renholdsartikler, engangshansker, kontorrekvisita m.m.). I tillegg har vi kjøpt oss litt inn i oljesektoren gjennom BG Group og BP. I dag har ODIN Europa 34 selskaper med følgende sektoreksponering: 32 prosent er rettet mot konsum (mat, drikke og varige konsumgoder). 22 prosent representerer industriselskaper (pumper, ventiler, anlegg og serviceselskaper), mens vi har 10 prosent likt fordelt på helse og oljerelaterte selskaper. Informasjonsteknologi står for 7 prosent, mens de siste prosentene er fordelt på telekom, kjemi, elektrisitetsforsyning, bank og forsikring. Vi har bevisst valgt å holde lav eksponering mot bank, da vi er meget usikre på hvor store tap som fortsatt ligger på balansene til bankene. Så lenge denne usikkerheten hersker, vil banker ha problemer med å øke utlånene og dermed inntjeningen. I første halvår har kun ti av porteføljeselskapene bidratt negativt til avkastningen, og ingen av dem har skilt seg ut med vesentlig negative bidrag. Det dårligste av disse har vært Telefonica, det store, spanske telefonselskapet, som til tross for at kun 35 prosent av inntjeningen kommer fra Spania, har falt kraftig i kurs. På den andre siden har over at tretti av porteføljeselskapene bidratt til den positive meravkastningen. Enkelte bidro til dels meget positivt, som IT-selskapene AMS og SAP, konsumselskapene ABI og Adidas og industriselskapene Leoni (bil), PGS (seismikk), Prysmian (høyspentledninger), Rolls Royce (fly og marine) samt Sulzer (pumper). AMS var den desidert største bidragsyteren med en avkastning på hele 70 prosent i første halvår. Et av våre nye spennende porteføljeselskap, britiske Weir, har sterke posisjoner innen vekstmarkeder. De produserer pumper og ventiler for gruvevirksomhet og utvinning av skiferolje og skifergass. Som teknologiledere har de størst markedsandel innen sine nisjer. Slike pumper har kort levetid da de pumper stein, grus og slam og må derfor kontinuerlig ha service og eventuelle utskiftninger. Vi ser derfor på Weir som en attraktiv eksponering mot den sterke veksten innen både skifergass & -olje og gruvedrift samtidig som inntjeningen ikke er direkte avhengig av den løpende prisen på olje, gass eller metaller. Utsikter EU står overfor store og viktige valg fremover. Spesielt gjelder dette for landene som har euro som valuta. Når dette skrives har lederne for eurolandene blitt enige om at det permanente stabiliseringsfondet ESM skal kunne rekapitalisere banker direkte. Dette er et første skritt mot konstruktive løsninger på problemene i EU, og kan gi håp for kommende halvår. Europeiske aksjer er historisk billige, og vi tror derfor nedsiden er lav på dagens nivåer, men vi trenger politiske avklaringer og dermed bedre forutsigbarhet for å se de store kursløftene. ODIN Europa er et fond som investerer i kvalitetsselskaper som vi mener kan skape verdier også gjennom en konjunktursyklus. I 22 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

23 Total avkastning pr Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start pr Referanseindeks ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 23 I

24 I 24 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

25 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 25 I

26 I 26 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012

27 ODIN Europa SMB Fondskommentar ODIN Europa SMB har utviklet seg svært positivt i første halvår med en god meravkastning i forhold til sin referanseindeks. Fondet endte opp 11,6 prosent. Fondets referanseindeks endte samme periode opp 7,1 prosent. Alexandra Morris, Ansvarlig forvalter Med et stort investeringsunivers av små og mellomstore selskaper byr Europa på mange interessante investeringsmuligheter. Mindre selskaper lider gjerne mest av investorenes risikoreduksjon, og vi tror det derfor er i tider som disse at vi kan finne selskapene med stort kurspotensial. ODIN Europa SMB er et fond med stor eksponering mot små og mellomstore selskaper (SMB) som nyter godt av global vekst. Denne typen selskaper har vist seg å gi god avkastning over tid, men med høyere kortsiktige svingninger. Porteføljekommentar I løpet av første halvår har vi balansert porteføljen bedre ved en økt eksponering mot konsumselskaper som opererer innen mat & drikke. Vi har også fortsatt å redusere antall selskaper i porteføljen fra 38 til 34 i løpet av første halvår. Vi har solgt oss ut av Outotec (leverandør til gruveindustrien), Stolt Nielsen (shipping), BW Offshore (oljeservice), Schmolz & Bickenbach (stål), Bilfinger Berger (bygg & anlegg), og KSB (pumper). Vi har kjøpt PGS (oljeservice) og C&C (cider og øl) og Pescanova (fisk). Ved halvårsskiftet har ODIN Europa SMB følgende sektoreksponering: 27 prosent rettet mot konsumselskap (mat, drikke og varige konsumgoder), 28 prosent mot industriselskaper (pumper, ventiler, anlegg og serviceselskaper), 5 prosent innen olje, energi og offshore, tretten prosent innen informasjonsteknologi, åtte prosent innen telekom og ti prosent innen materialer. De siste prosentene er fordelt mellom helse, bank og forsikring Vi har bevisst valgt å holde lav eksponering mot bank, da vi er meget usikre på hvor store tap som fortsatt ligger på balansene til bankene. Så lenge denne usikkerheten råder, vil bankene ha problemer med å øke utlånene og dermed inntjeningen. SMB-fond utviser normalt større kurssvingninger enn fond med større selskaper. Det er noe vi også erfarte i årets første halvdel. Tjue av våre porteføljeselskaper falt i verdi, mens tjue steg. De som steg, steg i sum mer enn de som falt slik at vi endte perioden med en god avkastning. Av aksjene med svakest utvikling kan vi nevne BW Offshore (oljeservice), Ansaldo (signalsystemer for tog) og stålselskapet Schmolz und Bickenbach. På den positive siden kan vi glede oss over mange porteføljeselskaper som bidro meget positivt til meravkastningen. ITselskapene AMS og elektronikkselskapet Dixons, som blant annet eier norske Elkjøp, steg begge rundt 70 prosent, norske Pronova (legemidler) og finske Huhtamaki (papp) steg begge rundt 30 prosent. Et av våre nye spennende porteføljeselskap er C&C, en av verdens største produsenter og markedsfører av cider. Cider er et stort produkt i land som Finland, UK og Irland. Selskapet har de siste årene også bygget en eksportvirksomhet til USA, Australia og Syd Afrika hvor populariteten for cider er i rask vekst. Utsikter Europa befinner seg utvilsomt i en utfordrende makroøkonomisk situasjon, men de seneste signalene tyder på at politikerne er villige til å finne konstruktive løsninger. Europeiske aksjer er i mellomtiden historisk billige, og vi tror derfor nedsiden er lav på dagens nivåer. Men vi trenger politiske avklaringer, og gjennom den større forutsigbarhet, for å se de store kursløftene. ODIN Europa SMB er et fond som investerer i små og mellomstore selskaper som er noe mer konjunkturutsatt, men som kvalitetsselskaper skal de kunne skape verdier også gjennom en konjunktursyklus. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2012 I 27 I

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2015

Makrokommentar. Juni 2015 Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen

Detaljer

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont Fondskommentarer februar 2014 Bra februar Øker i Europa og forsikring ODIN-fond i topp Gode resultater i Februar Februar var en positiv måned for kombinasjonsfondene,

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 51. 18. desember 2006 Tilbakeblikk på uke 50. Etter at Oslo Børs steg svakt i uke 49, ble det nok en sterk uke i forrige uke. Hovedindeksen endte opp til ny

Detaljer

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2015

Makrokommentar. Mars 2015 Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 4-2012 «Risk-on» ga sterk januar i aksjemarkedene Rentemarkedet preges også av økt risikovillighet Flere spennende nyheter i råvarer Nordisk banksektor går godt Italienere

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2014

Makrokommentar. Mai 2014 Makrokommentar Mai 2014 Positive aksjemarkeder i mai Mai måned startet med at det kom meget sterke arbeidsmarkedstall fra USA hvilket støtter opp om at den amerikanske økonomien er i bedring. Noe av den

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2014

Makrokommentar. Februar 2014 Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til

Detaljer

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk.

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Hva har skjedd siste år? 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -50 % -60 % -70 % Verden Europa Vekstmarked er Fra Topp til bunn -40 % -46 % -47 % -57 % -58 % -59

Detaljer

Krevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016

Krevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016 Krevende farvann Investment Strategy & Advice Vi er ikke halvveis i året enda, men for globale finansielle markeder har de siste fem månedene vært begivenhetsrike nok for et helt år. Fokuset har skiftet

Detaljer

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015 Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre

Detaljer

FORTE Obligasjon. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Obligasjon. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Obligasjon Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 102,0 101,5 101,0 2,50 % 2,00 % 100,5 100,0 1,50 % 99,5 99,0 1,00 % 98,5 98,0 0,50 % 97,5 FORTE Obl. Indeksert ST4X Indeksert 0,00 % siden

Detaljer

Boreanytt Uke 41. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 41. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 41 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.5, etter at VIX sliter med å falle under 22, og OSEBX P/B er over

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 24. 12. juni 2006 Tilbakeblikk på uke 23. Det ble en ny volatil uke på Oslo Børs der først og fremst torsdagen vil gå inn i historiebøkene etter et fall på hele

Detaljer

Investeringsåret 2011: Status halvveis

Investeringsåret 2011: Status halvveis Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER

Detaljer

Makrokommentar. September 2014

Makrokommentar. September 2014 Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt

Detaljer

Boreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper

Detaljer

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

ODIN Eiendom I. Månedskommentar April 2014. Lave renter og god økonomi. Stabile resultater så langt i 2014. Kursoppgang følger kapitaloppbygging

ODIN Eiendom I. Månedskommentar April 2014. Lave renter og god økonomi. Stabile resultater så langt i 2014. Kursoppgang følger kapitaloppbygging ODIN Eiendom I Månedskommentar April 2014 Lave renter og god økonomi Stabile resultater så langt i 2014 Kursoppgang følger kapitaloppbygging Lave renter og god økonomi gir oppdrift ODIN Eiendom hadde en

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Norge Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 105 0,00 % 100 95-5,00 % 90-10,00 % 85 80-15,00 % 75 70-20,00 % 65-25,00 % siden 28.2.11-1M FORTE Norge -20,14 % -4,92 % OSEFX -19,92 % -2,19 %

Detaljer

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: JANUAR 2015

BREV TIL INVESTORENE: JANUAR 2015 BREV TIL INVESTORENE: JANUAR 2015 Markedsutvikling Verdensindeksen for aksjer endte opp 1,9 % målt i norske kroner. Det var ingen entydig valutaeffekt i januar da amerikanske dollar styrket seg kraftig

Detaljer

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Boreanytt Uke 39. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 39. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 39 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.5, etter at VIX igjen har steget over 22, og OSEBX P/B er over

Detaljer

Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen

Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner Martin Henrichsen ODIN skaper verdier for fremtiden Man får betalt når pengene får svinge i verdi Irak invaderer Kuwait Bankkrise i Norge Asia-krisen IT-boblen

Detaljer

NORCAP Markedsrapport. Juni 2010

NORCAP Markedsrapport. Juni 2010 NORCAP Markedsrapport Juni 2010 Utvikling i mai Mai Hittil i år Oslo Børs -10,1% -7,4% S&P 500-8,2% -2,3% FTSE All World -9,9% -7,5% FTSE Emerging -7,5% -3,2% Olje (Brent) -14,9% -3,2% NORCAP Aksjefondsp.

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 28. 10. juli 2006 Tilbakeblikk på uke 27. Oslo Børs gikk mot strømmen i uke 27 ettersom den steg mens de fleste internasjonale børsene trakk ned. Hovedindeksen

Detaljer

Boreanytt Uke 26. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 26. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 26 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score stiger igjen til 1.2, etter at de lange rentene har kommet noe ned. Både

Detaljer

ODIN Global Fondskommentar Januar 2011

ODIN Global Fondskommentar Januar 2011 ODIN Global Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,2 prosent for ODIN Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 12,7

Detaljer

Nytt bunn-nivå for Vestlandsindeksen

Nytt bunn-nivå for Vestlandsindeksen RAPPORT 2 2015 KVARTALSVIS FORVENTNINGSINDEKS FOR VESTLANDSK NÆRINGSLIV Nytt bunn-nivå for Vestlandsindeksen ROGALAND TREKKER NED Bedriftene i Rogaland er de mest negative til utviklingen, kombinert med

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 48. 27. november 2006 Tilbakeblikk på uke 47. Oslo Børs fortsatte høstens oppgang med en positiv, men svak uke og endte til slutt på 414,37 poeng, en stigning

Detaljer

Makrokommentar. August 2014

Makrokommentar. August 2014 Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet

Detaljer

Aksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder. Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013

Aksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder. Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013 Aksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013 Hva er gamle høyder? Gamle høyder er 524 = 11% -juli 2007/mai 2008 Side 2 Hvorfor tror vi det? Aksjer

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

Boreanytt Uke 49. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 49. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 49 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har falt moderat til 1,2 etter at Oslo Børs pris/bok har steget over 1,4

Detaljer

Markedskommentar. 1. kvartal 2014

Markedskommentar. 1. kvartal 2014 Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs

Detaljer

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport juni 2014

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport juni 2014 Nordic Secondary II AS Kvartalsrapport juni 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 6 Markedskommentar 7 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

Detaljer

Deliveien 4 Holding AS

Deliveien 4 Holding AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Deliveien 4 Holding AS Kvartalsrapport mars 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt 5

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen

Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner. Martin Henrichsen Fra ekspeditør, via rådgiver til sparringspartner Martin Henrichsen ODIN skaper verdier for fremtiden Man får betalt når pengene får svinge i verdi Irak invaderer Kuwait Bankkrise i Norge Asia-krisen IT-boblen

Detaljer

ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011

ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011 ODIN Global SMB Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 17,4 prosent for ODIN Global SMB. Fondets referanseindeks endte i samme periode

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2016

Makrokommentar. Juni 2016 Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,

Detaljer

Torgeir Høien Deflasjonsrenter

Torgeir Høien Deflasjonsrenter Torgeir Høien Deflasjonsrenter Deflasjonsrenter Oslo, 7. januar 2015 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Vi trodde på lave renter i 2014 og fikk rett 4 Skal rentene opp fra disse nivåene? Markedet tror det

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Harald Magnus Andreassen Aksjer: Vi har gått på en liten smell 30% ned dyp bunn, når det er skikkelig krise. Men

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i september mot 0,5 prosent for referanseindeksen og 0,3 prosent

Detaljer

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris

ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010. Alexandra Morris ODIN Europa Fondskommentar Januar 2010 Alexandra Morris 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 13,33 prosent for ODIN Europa. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 5,4 prosent. Fjoråret

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,8 prosent i oktober mot 0,1 prosent for referanseindeksen og 0,4 prosent for

Detaljer

Boreanytt Uke 47. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 47. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 47 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er fremdeles på 1.5. Endringer siden sist: Shiller PE over 25, Oslo Børs

Detaljer

Evig opptur & evig boligmangel?

Evig opptur & evig boligmangel? Evig opptur & evig boligmangel? Finansnæringens syn på boligmarkedet Boligkonferansen Oslo, 14. mai 2013 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no Hva mener eierne? (Bolig)byggerne er i

Detaljer

Boreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 46. 13. november 2006 Tilbakeblikk på uke 45. Oslo Børs fortsatte å stige i forrige uke etter de siste ukenes stigning og Hovedindeksen endte på 412,06, en stigning

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske

Detaljer

Boreanytt Uke 8. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 8. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 8 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på 1,2. VIX er lav, Norge rimelig, USA dyrt, renter lave, og antall

Detaljer

US Recovery AS. Kvartalsrapport mars 2014

US Recovery AS. Kvartalsrapport mars 2014 US Recovery AS Kvartalsrapport mars 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Drift og forvaltning 5 Generelt om selskapet 6 Markedskommentar 7 2 KVARTALSRAPPORT MARS 2014 HOVEDPUNKTER

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 26. 2. juli 2007 Tilbakeblikk på uke 25. Etter en knallgod uke på de internasjonale børsene ble forrige uke preget av bredt fall på de store toneangivende børsene.

Detaljer

ODIN Aksje. Nytt fond fra ODIN Forvaltning. Nils Hast, Senior porteføljeforvalter ODIN Forvaltning

ODIN Aksje. Nytt fond fra ODIN Forvaltning. Nils Hast, Senior porteføljeforvalter ODIN Forvaltning ODIN Aksje Nytt fond fra ODIN Forvaltning Nils Hast, Senior porteføljeforvalter ODIN Forvaltning ODIN Aksje et nytt fond fra ODIN ODIN Aksje Forenkling og forbedring ODIN Aksje gjør din aksjesparing enklere

Detaljer

Temaartikkel. Folketrygdfondets aksjeforvaltning

Temaartikkel. Folketrygdfondets aksjeforvaltning Temaartikkel Folketrygdfondets aksjeforvaltning Denne temaartikkelen er hentet fra Folketrygdfondets årsrapport for 2008 Haakon VIIs gate 2 Pb. 1845 Vika, 0123 Oslo Tlf: 23 11 72 00 Faks: 23 11 72 10 e-post:

Detaljer

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport desember 2014

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport desember 2014 Nordic Secondary II AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 6 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

FORTE Global. Oppdatert per 30.04.2012

FORTE Global. Oppdatert per 30.04.2012 FORTE Global Oppdatert per 30.04.2012 Vår forvalter Jon Steinar Eide (52) er deleier i Forte Fondsforvaltning AS og forvalter av FORTEfondene Utdannet siviløkonom fra Norges Handelshøyskole (NHH), med

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum Aksjer Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK 20,0 % 15,0 % 14,9 % 16,2 %,7 %,0 % 5,0 % 0,0 % 5,0 % 5,9 % 7,6 % 45% 4,5 1,7 % 8,7 % 7,5 % 2,1 % 5,8 % 46% 4,6 1,4 % 0,3 %

Detaljer