Morgenrapport, fredag, 1. februar 2013

Transkript

1 Morgenrapport, fredag, 1. februar 2013 Sprikende signaler fra kinesiske innkjøpssjefsindekser (PMI) Amerikansk sysselsettingsvekst og ledighet ventes å ha vært stabil i januar Svak utvikling i norsk detaljhandel i fjerde kvartal, kredittveksten faller PMI, registrert ledighet og boligpriser fra Norge i dag Internasjonalt De to innkjøpssjefsmålingene for kinesisk industri gav sprikende signaler i januar. Den offisielle PMI-indeksen falt fra 50,6 i desember til 50,4 i januar, mens det på forhånd var ventet en liten oppgang. Samtidig ble den endelige PMI-indeksen fra HSBC, som har et større innslag av mindre og privateide selskaper enn den offisielle målingen, opprevidert til 52,3 i januar, det høyeste nivået på to år. Ifølge målingene dempes oppgangen i industrien av svak vekst i ordreinngangen fra eksportmarkedene. BNP-veksten i Kina tok seg opp til 7,9 prosent i fjerde kvartal, målt fra samme kvartal året før, mye som følge av myndighetenes stimulansepolitikk. Vi tror imidlertid at bekymring for å sette i gang en ny runde med inflasjons- og boligprisoppgang og framveksten av et finansielt gråmarked vil innebære at politikken vil strammes inn forsiktig i månedene som kommer slik at veksten blir noe langsommere i andre halvår. Senere i dag får vi innkjøpssjefsmålinger for industrien både fra Europa og USA. I USA ventes innkjøpssjefsindeksen fra ISM å ha blitt liggende så vidt over 50 i januar etter at vi har fått sprikende signaler fra industrien etter årsskiftet. Flere av de viktigste regionale industriindeksene har falt, mens den foreløpige innkjøpssjefsmålingen (PMI) fra Markit gjorde et nytt hopp i januar og peker mot langt høyere vekst enn ISM-indeksen. Dagens desidert viktigste nøkkeltall er likevel de offisielle sysselsettingstallene. Sysselsettingsveksten utenom landbruket (non-farm payrolls) er ventet å ha vært i januar, så vidt høyere enn i desember, mens arbeidsledighetsraten anslås å ha vært uendret på 7,8 prosent. Sentralbanken vil nok se raskere sysselsettingsvekst over flere måneder før den konkluderer med at utsiktene for arbeidsmarkedet har bedret seg betydelig og stanser obligasjonskjøpene. Dette ble understøttet av gårsdagens tall for nye dagpengesøknader, som økte mer enn ventet forrige uke etter at antall søknader falt til det laveste nivået siden januar 2008 uken før. Trenden synes likevel å være svakt fallende og peker mot en fortsatt forsiktig bedring i arbeidsmarkedet. For øvrig viste gårsdagens statistikk for husholdningenes forbruk og inntekter at inntektene økte med hele 2,6 prosent fra november til desember noe som forklares med at bonus- og utbyttebetalinger ble tatt ut før årsskiftet i forventning om at skattene ville øke. Ser vi bort fra denne forskutteringen økte inntektene med om lag 0,5 prosent, mens forbruket vokste med 0,2 prosent. Langt større spenning er det til utviklingen i forbruket i januar etter at økningen i arbeidstakeravgiften ( payroll tax ) slo inn ved årsskiftet. Nettopp skatteøkningen bidro trolig til at forbrukertilliten slik den måles av Conference Board i januar falt til det laveste nivået siden november I dag får vi den endelige målingen av forbrukertilliten i januar fra University of Michigan. Fra eurosonen får vi i dag tall for arbeidsledigheten som er ventet å vise en oppgang fra 11,8 prosent i november til 11,9 prosent i desember. For fullstendig ansvarsberetning henvises det til siste side

2 Norge Japanske yen har svekket seg på bred front også i natt etter at nøkkeltall viste en oppgang i den japanske ledigheten til 4,2 i desember, samt et fall i personlig forbruk på 0,7 prosent, begge fra måneden før. USD/JPY har så langt handlet til 92,27, det høyeste nivået siden juni Mot norske kroner har japanske yen falt i overkant av 8 prosent siden årsskiftet. Den sterke eurooppgangen er også inntak mot amerikanske dollar: valutaparet har handlet til 1,3634 i natt, det høyeste nivået siden november EUR/NOK har krøpet opp til 7,4450 her på morgenkvisten etter at krysset har ligget rundt 7,43 i natt. I januar har kronen målt ved importveid kursindeks I-44 vært i gjennomsnitt 1,17 prosent sterkere enn hva Norges Bank har lagt til grunn i første kvartal. Omsetningen i detaljhandelen økte med 0,2 prosent fra november til desember, så vidt sterkere enn vårt anslag. Den beskjedne oppgangen innebærer at detaljhandelen falt med 0,5 prosent i fjerde kvartal etter å ha falt med 0,3 prosent kvartalet før. Varekonsumet, som også inkluderer kjøp av biler og elektrisitetsforbruket, økte med 0,1 prosent i desember, men falt med 0,2 prosent i fjerde kvartal. Veksten i privat konsum holdt seg likevel oppe i tredje kvartal som følge av god vekst i tjenestekonsumet og husholdningenes forbruk i utlandet. Det gjenstår å se om dette også var tilfellet i fjerde kvartal. Uansett tror vi Norges Banks prognose om en vekst i privat konsum på 4¼ prosent i 2013 er for optimistisk. Forbrukstallene føyer seg inn i rekken av tall, senest det overraskende store hoppet i arbeidsledigheten i november, som tyder på at veksten i fastlandsøkonomien dabber av. Når den importvektede kronekursen i tillegg er sterkere enn Norges Banks anslag i første kvartal tror vi ikke sentralbanken vil få hastverk med å sette opp styringsrenten. Kredittveksten (K2) avtok fra 7,1 prosent i november til 6,5 prosent i desember. Vi ventet en vekst på 6,9 prosent. Husholdningenes gjeldsvekst holdt seg stabil på 7,2 prosent. Dette bør være godt i tråd med Norges Banks prognoser, men betyr samtidig at gjeldsbelastningen øker fra et allerede høyt nivå. Foretakenes gjeldsvekst falt imidlertid mer enn vi hadde sett for oss selv om baseeffekter som følge av den sterke månedsveksten i desember i fjor forklarer noe av fallet i tolvmånedersveksten. Gjeldsveksten var 5,0 prosent i desember mot 6,4 prosent i november. Veksttakten i obligasjonsgjelden tok seg for øvrig videre opp i desember. I dag får vi innkjøpssjefsindeksen (PMI) for industrien. PMI har tikket sakte oppover siden i fjor sommer og har de siste månedene ligget nær 50, forenelig med stagnasjon i aktiviteten. Vi venter at indeksen var stabil også i januar. Størst spenning er det likevel knyttet til NAVs tall for den registrerte arbeidsledigheten som er viktig for Norges Banks vurdering av kapasitetsutnyttingen og dermed for renteprognosene. Vi venter at antallet ledige og på arbeidsmarkedstiltak var omlag uendret på personer i januar. Litt senere i formiddag får vi også statistikk for boligprisveksten i januar. Ansvarlig for dagens rapport: Ida Wolden Bache Analytikere Knut Anton Mork, , knmo01@handelsbanken.no Ida Wolden Bache, , idba01@handelsbanken.no Nils Kristian Knudsen, , nikn02@handelsbanken.no Kari Due-Andresen (permisjon) 1. februar

3 Indikative Nibor-renter Indikative valutakurser 1 UKE 1 MND 3 MND 6 MND 12 MND EUR/NOK 7,4497 EUR/USD 1,3625 1,82 1,85 1,89 2,01 2,25 USD/NOK 5,4681 USD/JPY 92,21 SEK/NOK 0,8613 EUR/JPY 125,63 Indikative swap-renter DKK/NOK 0,9987 EUR/GBP 0, ÅR 3 ÅR 5 ÅR 7 ÅR 10 ÅR GBP/NOK 8,6794 GBP/USD 1,5875 2,31 2,49 2,86 3,13 3,46 CHF/NOK 6,0099 EUR/CHF 1,2396 JPY/NOK 5,9300 EUR/SEK 8,6535 Vår prognose < 3MND < 6MND < 12MND AUD/NOK 5,6853 EUR/DKK 7,4606 Foliorente 1,50 1,50 1,75 SGD/NOK 4,4016 USD/KRW 1097,0 EUR/NOK 7,25 7,20 7,10 CAD/NOK 5,4820 USD/RUB 30, februar

4 Gårdagens viktigste nøkkeltall/begivenheter Periode Enhet Forrige Konsensus Faktisk 09:55 Tyskland Arbeidsledighet Januar Prosent 6,9 6,9 6,8 10:00 Norge Detaljhandel Desember Prosent m/m 0,2-0,2 0,2 10:00 Norge Kredittvekst (K2) Desember Prosent år/år 7,1 6,9 6,5 14:30 USA Personlig inntekt Desember Prosent m/m 1,0 0,8 2,6 14:30 USA Personlig forbruk Desember Prosent m/m 0,4 0,3 0,2 14:30 USA Konsumdeflator Desember Prosent m/m -0,2 0,0 0,0 14:30 USA Konsumdeflator (kjerne) Desember Prosent m/m 0,0 0,1 0,0 14:30 USA Nye dagpengesøknader Forrige uke Antall tusen :45 USA Chicago PMI Januar Indeks 50,0 50,5 55,6 Dagens viktigste nøkkeltall/begivenheter Periode Enhet Forrige Konsensus Vår forv. 02:00 Kina PMI industri Januar Indeks 50,6 51,0 50,4 (faktisk) 08:30 Sverige PMI industri Januar Indeks 44,6 46, :00 Norge PMI industri Januar Indeks 50,0 50,4 50,0 10:00 Eurosonen PMI industri, endelig Januar Indeks 47,5 47, Norge Registrert ledighet Januar Antall tusen 82,5 82,6 82,5 10:30 Storbritannia PMI industri Januar Indeks 51,4 51, :00 Eurosonen Arbeidsledighet Desember Prosent 11,8 11, :00 Norge Boligpriser Januar Prosent m/m 1, :30 USA Sysselsetting Januar Antall tusen :30 USA Sysselsetting, privat Januar Antall tusen :30 USA Arbeidsledighetsrate Januar Prosent 7,8 7, :58 USA PMI industri, endelig Januar Prosent 56, :55 USA Forbrukertillit (Univ. Mich) Januar Indeks 71,3 71, :00 USA ISM industri Januar Indeks 50,2 50, februar

5 Contact information Capital Markets Michael Green Head Per Elcar Head of Securities, Fixed Income, FX and Commodities Jan Häggström Head of Economic Research and Chief Economist, SHB Peter Karlsson Head of Equity & Credit Research Björn Linden Head of Equities UK and US Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Kjell Arvidsson Head of Loans Per Jäderberg Head of Structured Finance Måns Niklasson Head of Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Fixed Income Equity Sales, Foreign Exchange & Commodities Carl Cederschiöld Head of Sales Peter Bolz Head of Equity Sales Thomas Grandin Head of Fixed Income Sales Lars Henriksson Head of FX Sales Magnus Strömer Head of Commodities Sales Peter Carlberg Head of Derivative Sales Per Sjögemark Head of Structured Saving Products Martin Nossman Head of Cross Asset Execution Trading Strategy Claes Måhlén Head Martin Enlund Senior Strategist FI/FX Johan Sahlström Senior Credit Strategist Therese Ruth Senior Credit Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Economic Research Jan Häggström Head of Economic Research Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman Eastern Europe, Emerging Markets Helena Trygg Japan, United Kingdom Anders Brunstedt Sweden Eva Dorenius Web Editor Denmark Jes Asmussen Head, Economic Research Rasmus Gudum-Sessingø Danish economy Thomas Haugaard Latin America, Emerging Markets Finland Tiina Helenius Head, Economic Research Tuulia Asplund Finnish economy Norway Knut Anton Mork Head, Economic Research Ida Wolden Bache Norwegian economy Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Kari Due-Andresen Norwegian economy Regional Sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Karl-Johan Svensson Gävle Andreas Edvardson Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Erik Bertram Malmö Jonas Darte Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen Allé 11, Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC