Om Norge, oljepengene, oljeprisen og oljeinvesteringene CME, BI 17. desember 2013 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no
Norge har tjent gode penger på oljeøkonomien Oljesektoren krever ressurser, som får godt betalt. - Må tas fra resten av økonomien Staten kan bruke noen oljepenger Noen sektorer har tapt. Vi trenger en mindre k-sektor ex. olje, permanent - Er den for liten i dag? Norge er selvsagt avhengig av oljepris, oljesektor og oljerelatert industri Kort- og langsiktige endringer i olje vil påvirke norsk økonomi lenge Er oljeavhengigheten stor, for stor, farlig? Unødvendig eller uunngåelig? 2
Show me the money (Ser vi ikke penga, er de ikke der) 3
Vi vi har spart til fordi vi har brukt oljepenger Source: 4
Feil spørsmål: Norge (staten) bruker ikke oljepenger Vi bruker avkastningen et fond vi har spart til fordi vi ikke har brukt oljepenger Fondet blir om oljeinntektene blir Oljefondet gir oss nå 190 milliarder kroner ekstra i året Vi bruker 140 mrd neste år Dekker 12% av offentlige utgifter, en flott presang vil øke noe, neppe mye Source: 5
Feil spørsmål: Norge (staten) bruker ikke oljepenger 25 20 I % av Fastlands-BNP "Olje"penger Olje"inntekter" 15 10 5 $110 /fat $90 (realpris) Faktisk/planlagt overføring fra fond 0 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 Kilde: Finansdepartementet/First Source: 6
Selvsagt! Det har svingt mye, og det vil svinge mye! Men hva er trenden, egentlig? Rundt 1/3 er importert. %#$ "#$!! ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 7
Oljeinvesteringene blir ikke borte over natten. Mye er lønnsomt på USD 20/fat Har vi noen holdepunkter for at dette vil være dramatisk for landet, på sikt? $"#!"# % ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 8
Spania (som Irland): 10% av BNP ble borte Normal norsk byggesykel: 2,5% av BNP (en stor sykel: 8%, men det kan jo aldri skje igjen?) 9
Olje har av og til forsterket svingninger, av og til dempet dem 10
Bidrar faktisk til å dempe, litt. 11
SSB, Norges Bank venter vekst, men lavere Vi venter fall, en dag Anslag på oljeinvesteringene, faste priser 12
13
14
Det tar nok litt tid Driftsutgiftene blir enda lengre å bli kvitt Leverandørindustrien er teknologitung, utdannet arbeidskraft Leverandørindustrien er konkurranseutsatt Og klarer å eksportere en god del (40% av produksjonen, sier bedriftene) Leverandørindustrien er omstillingsdyktig, entreprenørdrevet Men: Sektoren må bygges ned, neppe nok eksportmuligheter (dypvann mindre populært også ute for eksempel) 15
Det tar nok litt tid Driftsutgiftene blir enda lengre å bli kvitt Leverandørindustrien er teknologitung, utdannet arbeidskraft Leverandørindustrien er konkurranseutsatt Og klarer å eksportere en god del (40% av produksjonen, sier bedriftene) Leverandørindustrien er omstillingsdyktig, entreprenørdrevet Men: Men lønningene må nok noe ned, for å bli konkurransedyktig 16
Er åpenbart meget konkurransedyktige Gjør oss selvsagt mer oljeavhengige, men mindre avhengige av norsk sokkel 17
Det vil merkes, men hva er dimensjonene Staten lever ikke av oljepengene, overføringene fra fondet er varig Andre inntekter fra oljesegmentet samlet har ikke steget særlig siden 1980 Investeringene forsvinner ikke over natten, bedriftene kan eksportere mer Bortfall av leveranser som gir inntekter på 2-3% av BNP sannsynlig, før mange venter Konkurranse om knappe investeringsmidler i oljesektor, press ned på priser Vil merkes, men ikke knekke landet Er det andre viktige effekter? 18
Er det oljen som har smurt Norge? Ikke så lett å se. Lavere vekst etter finanskrisen, her som overalt ellers Kilde: Holden III 19
Kilde: Holden III 20
Men uten at det har gått ut over etterspørselen etter arbeidskraft ELLER LØNNSOMHETEN Kilde: Holden III 21
Kilde: Holden III 22
Bedring av bytteforholdet har gitt oss store ekstra inntekter. 23
Bedring av bytteforholdet har løftet norske inntekter med nesten 100 mrd? Like mye som oljeinvesteringene har steget siden 2000 Holden: Olje har dratt opp norske lønninger med 8 12% Nordsjøen, leverandørindutrien, oljepengene HM: Bytteforholdet utenom olje har også løftet norske inntekter bra! 24
! ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 25
%!" $ & ' (( # # # $ $ % ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 26
Men nå?? %!" $ & ' (( # # # $ $ % ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 27
Men nå?? %!" $ & ' (( # # # $ $ % ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÄÈÁÆÅÃÄÆ 28
Vi ble nok for dyre, nå er 6-7 års merlønnsvekst reversert på 10 måneder Todelingen går i revers allerede? 29
30
31
32
De fleste steder ikke fordi den blir utkonkurrert, men fordi.??? 33
Det er bare så vidt vi har slått svenskene (før vi tar med eksporten til oljesektoren ) 34
# # # # #$!! " # # # # ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÁÆÈÁ 35
# # # # % &''%$% #$!! " # # # # ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÁÆÈÁ 36
$ $ $ ( ' ) *)% &'' % $% $!! " " # $ $ $ $ ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÁÆÈÁ 37
Viktige drivere: Olje- og boliginvesteringer bytter fortegn? Selvsagt kan fall i oljepris føre til norsk nedgangskonjunktur, stort fall i boligpriser ++ Contribution to growth in Mainland GDP 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Net export. ex oil, ships, plat. Oil invest Housing Public exp Mainland business inv Private cons GDP Mainland 38
Når en sterk, lønnsom industri har brøytet seg plass i økonomien, taper andre Det kan ingen økonomisk politikk bøte på Nedbyggingen av leverandørindustrien vil ta tiår. De folkene vil finne på mye nytt og eksportere mer. En svak NOK vil hjelpe, om nødvendig di Vi får mange opp- og nedturer før det De har vært og vil fortsatt være til å leve med Landet vil motta kapitalinntekter fra utlandet til evig tid, trenger mindre k-sektor De som taper, den gamle norske industrien, reiselivet, synes det er synd 39
40