Likviditetsfondets Årsrapport 2016 INNHOLD

Transkript

1 INNHOLD I. Styrets årsberetning 2016 Styrets rapport II. Likviditetsfondets årsregnskap Kontantprinsipp og anskaffelseskost 2. Finansresultater og kapitalbeholdninger i markedsverdier III. Likviditetsfondets avkastningsresultater og verdipapirbeholdninger i markedsverdier fordelt på Alfred Berg Kapitalforvaltning AS og DNB Asset Management AS IV. Pensjonstrygden for fiskere: årsregnskapstall Årsrapporten 2016 rapporterer om virke og resultater av finansforvaltningen av Likviditetsfondet (LF) i Årsrapporten 2016 omfatter i tillegg historien om LFs finansforvaltning og resultater for årene , i alt 16 år, hvis omfang dekker alle LFs fire styreperiode, hittil. Styret i LF har tidligere publisert: Styrets 8 års-rapport , Styrets 4-års rapport og årsrapportene 2013,2014 og Målgruppen for LFs publiserte rapporter er medlemmene i Pensjonstrygden for fiskere, Arbeidsog sosialdepartementet, fiskeriorganisasjoner og allmenheten forøvrig 1

2

3 Styrets årsberetning I. STYRETS BERETNING Styrets beretning er en viktig del av Likviditetsfondets (LF) årsrapport. Beretningens formål er å gi en skriftlig redegjørelse om de viktigste saker som styret har arbeidet med i løpet av 2016 og om de resultater som er oppnådd ved den aktive kapitalforvaltningen av fondets finansinvesteringer. Styrets rapport LFs finanskapital har vært under aktiv kapitalforvaltning siden 2001, og det dekker fire styreperioder. Styret har følgelig valgt å inkludere i styrets beretning en oppsummering av forhold som forteller historien om LFs finansforvaltning i disse tilsammen seksten år. Kapitalavsnitt 3.3 viser tidsrekker over LFs verdipapirbeholdninger, avkastningsresultater og bruken av LFs finanskapital i årene Å sørge for en tilleggsfinansiering av pensjonsutbetalinger i Pensjonstrygden for fiskere (PFF) er hovedårsaken til etablering av LF, som et selvstendig organ med eget styre, og med en aktiv finansforvaltning som formål. I perioden har LF finansiert PFFs pensjonsutbetalinger med kr 1 079,103 mill., hvorav kr 619,104 mill. er avkastningsresultater og kr 459,999 mill. er fondsuttak, i markedsverdier. De betydelige fondsuttak har ført til en kontinuerlig reduksjon av LFs fondskapital og følgelig også til svekkelse av LFs av avkastningsresultater i kroner. LFs fondskapital, som var kr 666,052 mill. den , er redusert til kr 193,454 mill. i markedsverdier den Dersom uttak av kapital fortsetter med omtrent kr 50 mill. i året, vil fondskapitalen til LF gå mot null allerede i løpet av 2020, forutsatt fravær av kriser i norske finansmarkeder. I lov om Pensjonstrygd for fiskere framgår det at trygden er garantert av staten. Det legges til grunn at denne garantien trår i kraft for den videre finansiering av trygden når LFs fondskapital nærmer seg et utilstrekkelig nivå, jfr. avsnitt 5.2 i denne årsberetningen. Kapitalforvaltningen av LF er i realiteten på vei inn i en periode med avvikling av LFs kapitalbeholdninger. Gjøremål knyttet til dette perspektivet har preget styrets arbeid i Beretningen for 2016 har følgende hovedkapitler: 1. Om Likviditetsfondet 2. Styret og styrets arbeid 3. Likviditetsfondets finansforvaltning og finansresultater 4. Pensjonstrygden for fiskere 5. Prognoser for LF og PFF 6. Anvendelse av LFs finansresultat og uttak av fondskapital i Om Likviditetsfondet 1.1 Status og roller Likviditetsfondet (LF) er pensjonsfondet i PFF. Denne trygdeordningen, for manntallsførte fiskere på blad B, ble innført ved Lov om pensjonstrygd for fiskere, , nr.12. LF ble opprettet som en selvstendig enhet med eget styre, ved forskrift av nr «Forskrift om forvaltning av likviditetsfondet i Pensjonstrygden for fiskere». Forskriften trådte i kraft den 1. januar LFs forskrift er delt i to hoveddeler. Del I omfatter bestemmelser om fondets administrasjon og organisasjon. Del II omfatter forvaltningsreglementet som til dels gir detaljerte bestemmelser for LFs investeringsmandat og strategi Formålet med LFs kapitalforvaltning har i første rekke vært en finansiell økonomisk oppgave: å forvalte fondets finanskapital for i) maksimal avkastning, ii) gitt moderat risiko og med iii) tilfredsstillende likviditet. Dette har gitt hovedretningslinjene for styrets ansvar og arbeid i alle år. 3

4 Styrets årsberetning LFs finanskapital Den overtok LF PFFs opparbeidede finanskapital på kr 666,052 mill. fra PFFs konto i Norges Bank, med mandat til å utøve en aktiv finansforvaltning av kapitalen. PFFs finanskapital ble akkumulert i perioden ved premieinnbetalinger fra trygdens medlemmer og ved inntekter fra både en omsetningsavgift og en utførselsavgift på fisk. I 1994 falt utførselsavgiften bort. Utførselsavgiften utgjorde om lag 47 % av trygdens totale inntekter først på 1990-tallet. Etter 1994 har størrelsen av LFs finanskapital ikke vært tilstrekkelig til å finansiere PFFs årlige pensjonsutbetalinger ved avkastningsresultater alene, bortsett fra i de fire årene og Fondsuttak har vært nødvendig for finansiering av PFF. LFs finansiering av PFF i årene I følge LFs forskrift skal netto finansresultater av LFs finansinvesteringer tilfalle PFF som løpende inntekter. Arbeids- og sosialdepartementet har imidlertid meddelt styret at også uttak av fondskapitalen i LF skal kunne finansiere PFFs løpende pensjonsforpliktelser, dersom avkastningsbeløp ikke strekker til. Styret har rettet seg etter dette i sin forvaltning av LF, og fortsetter med det. LFs finansbidrag til PFF har i årene finansiert over 50 % av PFFs løpende pensjonsutbetalinger, både med levering av årlige nettofinansresultater og ved uttak av fondskapital, jfr. tabell nedenfor. I 2016 falt denne prosentandelen til 45,15%, hvis hovedårsak skyldes økninger i beløp fra omsetningsavgiften av førstehåndsomsetningen av fisk i 2015 til PFF. LFs samlede finansbidrag til PFF beløper seg til kr 1 079,103 mill. i perioden , tilsammen seksten år, hvorav i) netto finansresultater i markedsverdier, fra den eksterne aktive finansforvaltningen har bidratt med kr 593,681 mill. ii) renteinntekter over LFs driftskonto med kr 25,423 mill., iii) uttak av fondskapital med kr. 423,947 mill. i ekstern forvaltning, og iv) uttak av fondskapital fra driftskonto med kr 36,052 mill. Aktører i kapitalforvaltningen av LF Arbeids- og sosialdepartementet (ASD) er tilsynsmyndighet for både LF og PFF. Styret i LF rapporterer til ASD. Garantikassen for fiskere (GFF) er regnskapsfører for fondet og sekretariat for styret i LF, i følge LFs forskrift. GFF er et forvaltningsorgan med spesielle fullmakter inkludert eget styre, under Nærings- og fiskeridepartementet. Riksrevisjonen reviderer LFs årsregnskap, ført etter kontantprinsippet og anskaffelseskost (bokførte verdier). Styret i LF har ansvaret for LFs finanskapitalforvaltning, organisering, drift, dokumentasjon og formidling. Styret fatter beslutninger om LFs investeringsstrategi innenfor i) de rammer som LFs forskrift setter og som ii) utviklingen i de norske finansmarkeder for aksjer og rentepapirer gir. Den operasjonelle forvaltningen, med plasseringer av LFs finanskapital i ulike verdipapirer, skal utføres av eksterne finansforetak, med konsesjon fra Finanstilsynet for slik virksomhet, i følge LFs forskrift. Styret har initiert og ledet LFs anbudsprosesser og valget av de eksterne finansforetak, hvis oppgave det er å utføre den operasjonelle finansforvaltningen av LFs kapital. Styret i LF har valgt å foreta slike beslutninger ved kunngjorte anbudsutlysninger og grundige anbudsprosesser. Skriftlig avtaler er tegnet med det forvaltningsforetaket som er blitt valgt. Bestemmelser i LFs forskrift inngår som grunnlag for disse forvaltningsavtaler. Styret setter krav til de rapporter som styret har behov for i sin styring og kontroll av fondets aktive finansforvaltning. Det gjelder både overfor det eksterne finansforvaltningsforetaket, som LF har avtale med og i forhold til LFs regnskapsfører i GFF. Rapportering og kontroll med de pengetransaksjonene som skjer mellom LFs egen driftskonto, LFs eksterne forvaltningsforetak, PFF og GFF hører også inn under styrets ansvarsområde. Styret legger vekt på å informere ASD tydelig om resultater fra forvaltningen av LFs finanskapital og om hvordan disse resultater anvendes. 4

5 Styrets årsberetning Styret har imidlertid også vært aktive overfor departementet med forslag til endringer av bestemmelser i LFs forskrift, som styret etter hvert har oppfattet som lite hensiktsmessige i forhold til de hovedmål som forskriften setter for den aktive finansforvaltningen av LF. Men forslagene har stort sett ikke ført fram. Eksterne kapitalforvaltnings foretak Den aktive finansforvaltningen, med plasseringer av LFs finanskapital i aksjer og rentepapirer, er i alle år blitt ivaretatt av eksterne kapitalforvaltningsforetak med konsesjon fra Finanstilsynet. LF har siden juni 2006 og fram til februar 2015 hatt avtaler med to ulike finansforetak. Strategien med to finansforvaltningsselskap, i et visst konkurranseforhold dem imellom, var en hensiktsmessig strategi for LF fram til A. I de første fire år fram til mars 2005 var Orkla Finans Kapitalforvaltning AS og Gjensidige Nor Kapitalforvaltning AS valgt som finansforvaltningsforetak. Avtaler med disse ble tegnet i juni 2001 etter en lukket anbudsrunde. LFs finanskapital ble fordelt likt med kr 315 mill. på hvert foretak, fra og med I slutten av februar 2005 avsluttet Orkla Finans sitt oppdrag for LF, og LFs finanskapital plassert hos Orkla Finans ble overført til Gjensidige Nor. Kort tid etter fusjonerte Gjensidige Nor med DnB NOR Kapitalforvaltning ASA, som fram til forvaltet LFs finanskapital i sin helhet. B. Våren 2006 gikk LF ut med en ny anbudsutlysning, men denne gang med en åpen anbudsutlysning. Anbudsprosessen ble i sin helhet ledet av styrets leder og nestleder. De er nøye dokumentert, og gjengitt i Styrets Rapport Fra og med utførte Alfred Berg Kapitalforvaltning AS (ABK) og DnB NOR den videre eksterne, aktive kapitalforvaltningen av LF. Fra samme dato ble kr 357,801 mill. av LFs finanskapital overført fra DnB NOR til ABK. Et tilsvarende kapitalbeløp forble stående tilbake hos DnB NOR for videre finansforvaltning. Senere skiftet DnB NOR Kapitalforvaltning AS navn til DNB Asset Management AS. Styret har ikke sett behovet for en ny offentlig anbudsprosess siden den gang, mest på grunn av LFs behov for kontinuerlige kapitaluttak til finansiering av PFF. C. Denne kontinuerlige reduksjon av LFs finanskapital, førte til at styret i 2014 tok opp til nøye vurdering LFs bruk av to eksterne kapitalforetak i sin eksterne finansforvaltning. LFs finanskapital var da redusert til en størrelse som ikke lenger kunne legitimere en fordeling på to uavhengige foretak, gitt LFs forskrift om i) diskresjonære verdipapirplasseringer og ii) lave tak for omfanget av deres plasseringer hva gjelder aksjer, verdipapirfond og foretaksenhet. Beslutningen ble tatt i styremøtet den 19. januar i Allerede dagen etter, sa styret opp LFs forvaltningsavtale med DNB. Fra og med ble den eksterne kapitalforvaltningen av LF overtatt av Alfred Berg i sin helhet. I løpet av kort tid i februar 2015 ble LFs verdipapirbeholdninger hos DNB Asset Management AS overført til Alfred Berg Kapitalforvaltning AS. En revidert forvaltningsavtale, basert på avtalen av , ble inngått med ABK umiddelbart. Denne avtalen løper fortsatt. 1.2 LFs investeringsmandat LFs investeringsmandat er gitt i LFs forskrift Del II Forvaltningsreglement. Hovedmandatet er å investere LFs finanskapitalen i verdipapirer for i) maksimal avkastningen ii) beskjeden risiko og iii) tilstrekkelig likviditet. Mer detaljerte bestemmelser om LFs investeringsmandat er listet opp under Del II i LFs forskrift. Mandatet begrenser fondets verdipapirplasseringer til omsettelige norske aksjer og rentepapirer. Mandat til investeringer i verdipapirfond er meget begrenset. LFs finansinvesteringer har følgelig vært basert på diskresjonære verdipapirplasseringer. LFs investeringsmandat definerer også fordelingen mellom aksjer og rentepapirer. LF kan plassere maksimalt 20 % av verdien av sin finanskapital i aksjer og følgelig minimalt 80 % av finanskapitalen i rentepapirer. Styret i LF foreslo allerede i 2008 overfor ASD at fondets aksjeunivers burde utvides til å omfatte også de øvrige nordiske land, fortrinnsvis Sverige og Danmark. Styrets begrunnelse var: øvrige nordiske land har børsnoterte selskaper innen næringer som er komplementære til norske børsnoterte selskaper, med muligheter for større avkastningsmuligheter og dessuten redusert risiko for LFs aksjeinvesteringer. 5

6 Styrets årsberetning Styret foreslo dessuten at LFs forskriftsmessige fordelingsnøkkel mellom aksjer og rentepapirer på 20/80 burde endres til 30/70, alternativt 25/75. Disse forslag til forskriftsendringer i LFs investeringsmandat har imidlertid ikke fått tilslutning av departementet. Utviklingen på finansmarkedene har i ettertid vist at finansinvesteringer i aksjer har gitt langt bedre avkastningsresultater enn investeringer i rentepapirer, jamfør tabell nedenfor og kapitel III i årsrapporten. Som følge av PFFs fortsatte behov for betydelige kapitaluttak fra LF, og den kontinuerlige reduksjon av LFs finanskapital, vurderes aksjer nå som langt mindre attraktive enn tidligere på grunn av deres risikoprofil, likviditet, og de rammer for diversifisering bestemt i LFs forskrift. Styret i LF vil i tiden framover konsentrere fondets investeringsstrategi om verdipapirer med i) med ytterst lave risikonivåer for negative kurssvingninger og med ii) høy likviditet. I den forbindelse har styret og ABK drøftet mulige endringer i sin nåværende forvaltningsavtale, men fortsatt innenfor de gjeldende bestemmelser i LFs forskrift. Verdipapirfond I løpet av 2016 har styret igjen fremmet forslag til ASD om å vurdere et skifte fra en investeringsstrategi basert på diskresjonære finansinvesteringer til fordel for en strategi basert på verdipapirfond. Det vil kreve en ending i LFs forskrift. ABK anbefaler et slikt skifte. ABK anbefalere ikke en investeringsstrategi basert på en mix av verdipapirfond og diskresjonære verdipapirer, gitt nåværende størrelse på LFs finanskapital og LFs fortsatte behov for betydelige fondsuttak. En stadig mindre finanskapital til disposisjon for aktiv finansforvaltning har dessuten ført til en drøftelse i styret om LFs framtidige organisasjon og administrasjon delvis uavhengig av om LFs forvaltningsreglement blir endret eller ikke. Prognoser for utviklingen av LFs finansforpliktelser overfor PFF, viser at fondskapitalen i LF vil kunne dekke PFFs finansieringsbehov fullt ut til og med året 2019 med forutsetninger om årlige avkastningsprosenter i intervallet 2 % til 6 %. I løpet av 2020 vil LFs finanskapital gå mot null, se prognosetabellen i kapital 5 nedenfor. Et kortsiktig tidsperspektiv vil følgelig måtte ligge til grunn for LFs investeringsstrategi i tiden framover. 2. Styret og styrets arbeid 2.1 Styrets sammensetning Styret i LF har 5 medlemmer oppnevnt av Arbeids- og sosialdepartementet. To av styrets medlemmer oppnevnes etter forslag av henholdsvis Norges Fiskarlag og Norsk Sjømannsforbund, og et styremedlem oppnevnes etter forslag fra Nærings- og fiskeridepartementet. To medlemmer oppnevnes direkte av Arbeids- og sosialdepartementet, hvorav den ene er leder for styret. Nestleder velges av og blant styrets medlemmer. Styret, oppnevnt for perioden har hatt følgende sammensetning: Medlemmer Berit M.M. Haraldsen Bettum, cand.oecon. (UiO), Oslo, styreleder Jan Skjærvø, Norges Fiskarlag, nestleder Anita Mølmesdal Sivertsen, Arbeids- og velferdsdirektoratet Kjersti Pauline Vartdal, Nærings- og fiskeridepartementet Ole G. Koch, Norsk Sjømannsforbund Varamedlemmer Tormod Storås, Norsk Sjømannsforbund Erling Holmeset jr., Norges Fiskarlag Martha Astrup, Nærings- og fiskeridepartementet Styreleder i årene og var cand.jur Ove Vasbotten Styreleder i årene og har vært cand.oecon. Berit M.M. Haraldsen Bettum 6

7 Styrets årsberetning I desember 2016 ble styreperioden forlenget med et år fram til Samtlige medlemmer ble oppnevnt bortsett fra Jan Skjærvø. Erling Holmeset jr. ble nytt medlem etter forslag fra Norges Fiskarlag, med Otto Gregussen som varamedlem. Jan Skjærvø tiltrådte som daglig leder i Garantikassen for fiskere fra og med Daglig leder i Garantikassen for fiskere i 2016, Jack Fredagsvik, har møtt i samtlige styremøter i 2016 med forslagsrett, men ikke stemmerett. Han fratrådte stillingen som daglig leder i GFF den Sekretariat for styret og regnskapsfører for LF Garantikassen for fiskere (GFF) er i følge LFs forskrifter sekretariat for styret og regnskapsfører for fondet. Jack Fredagsvik har vært daglig leder i Garantikassen for fiskere fra 2004 til 2017, med ansvar for de administrative funksjoner for LF. Gjeldende avtale om GFFs arbeidsoppgaver og godtgjørelse mellom styret i Likviditetsfondet og styret i GFF ble fornyet i desember 2010, og løper fortsatt. Avtalen med vedlegg er dokumentert i styrets rapport GFF får godtgjørelse for sitt arbeid for LF ved et årlig honorar som fastlegges for ett år av gangen i forbindelse med styrets behandling av sitt arbeidsprogram og budsjett for kommende år. 2.2 Styrets arbeid i 2016 Styremøter Styret har i 2016 holdt sine fire faste kvartalsmøter, vekselvis i Trondheim og Oslo, som i tidligere år. I tillegg har styret møttes til to ekstraordinære styremøter i juni og i september. Kvartalsregnskap, halvårsregnskap og årsregnskap i markedsverdier, for den eksterne aktive finansforvaltningen av LF er i 2016 utarbeidet på grunnlag av regnskapsrapporter fra ABK. I tillegg har ABK presentert for styret egne resultatrapporter hvert kvartal som viser de økonomiske og finansielle forhold som ligger bak de resultater som ABK har oppnådd for LF ved sin aktive finansforvaltning i Christian Grosch fra ABK har møtt til hvert kvartalsmøte for å gi en detaljert orientering om den aktive forvaltning av LFs finanskapitalinvesteringer, både muntlig og ved framlegg av skriftlige kvartalsrapporter. Orienteringen er blitt etterfulgt av dialog mellom Grosch og styrets medlemmer. Samtalene har dreiet seg om aktuelle forhold på norske og internasjonale finansmarkeder. Hvilke nettofinansresultater som er oppnådd og av hvilke årsaker har vært et hovedtema, samt utviklingen i LFs beholdning av aksjer og obligasjoner og øvrige rentepapirer. ABK har orientert om LFs verdipapirplasseringer fordelt på aksjer og rentepapirer og på næringskategorier og selskaper. LFs regnskapsfører i GFF utarbeider og presenterer i tillegg kvartalsregnskap og årsregnskap over LFs forvaltning etter de retningslinjer som gjelder for statlig forvaltning, basert på kontantprinsippet og anskaffelseskost. Betydelige beløp føres gjennom LFs egen driftskonto i transaksjoner mellom i) LF og LFs eksterne forvaltningsforetak i forbindelse med uttak av finansresultater og fondsuttak og ii) mellom LF og PFF ved LFs finansbidrag til PFF, og dessuten periodevis med overskuddslikviditet fra PFF til LF og videre til ekstern forvaltning for kortsiktig plassering. Regnskapsutvikling I forbindelse med utarbeidelse av årsregnskap for LF for året 2016 er det innført et eksplisitt skille mellom: i) LFs regnskap ført, etter kontantprinsippet og anskaffelsesverdier, av LFs regnskapsfører i GFF og ii) regnskap ført etter regnskapsprinsippet og markedsverdier, basert på regnskapene ført i ekstern finansforvaltning hos ABK. LFs totale årsregnskap i markedsverdier omfatter forøvrig også den del av LFs virksomhet som angår styret og styrets avtale med GFF og eventuelle midler på LFs driftskonto under styrets direkte ledelse. Styret legger stadig mer vekt på de regnskap og regnskapsrapporter i markedsverdier som viser de reelle forløp og resultater av den samlede forvaltningen av LF finanskapital. 7

8 Styrets årsberetning Årsregnskap for LF, en fullstendig balanse med beholdningsverdier i markedsverdier og resultatregnskap etter regnskapsprinsippet, ble først ført i I forbindelse med denne årsrapporten ble det også utarbeidet oversiktlige regnskapsoversikter i markedsverdier, for årene Disse ligger som utrykte vedlegg til årsrapporten. Styret ved styrets leder har stått for dette arbeidet. Et nettofinansresultat i finansøkonomien i markedsverdier omfatter i) utbetalte aksjeutbytter og renteinntekter, ii) gevinster og tap ved verdipapirsalg, iii) påløpte men ikke forfalte utbytter og renter, iv) opptjente men ikke realiserte gevinster og tap (endring i perioden av differansen mellom verdipapirenes markedsverdi og anskaffelseskost), og iv) eksterne forvaltningskostnader og transaksjonsgebyrer. LFs nettofinansresultater i markedsverdier viser den innflytelse som kurssvingninger på finansmarkedene i Norge har hatt på LFs finansresultater. De gir også god kontroll på at tall ført til resultatregnskapet stemmer med de endringer i perioden som er vist mellom verdier i inngående og utgående kapitalbeholdninger i balansen. Disse verdier er fasitsvar, hvis størrelser er definert eksternt ved kurser fra et samspill mellom tilbud og etterspørsel i konkurranseutsatte finansmarkeder. Urealiserte verdiendringer er ikke ført i beregning av periodens nettofinansresultat i et regnskap ført etter kontantprinsippet. Dermed viser ikke regnskapet etter kontantprinsippet korrekte periodevise finansresultater. Investeringsstrategi I løpet av 2016 har ABK anbefalt LF å forlate sin investeringsstrategi basert på diskresjonære verdipapirplasseringer til fordel for verdipapirfond, som nevnt ovenfor. Dette på grunn av LF betydelige og kontinuerlige uttak av sin finanskapital under aktiv ekstern forvaltning. LFs aksjebeholdning reduseres nå raskt til en størrelse som gjør diskresjonære plasseringer lite hensiktsmessig med hensyn til avkastning, risiko og likviditet. Dersom plasseringer i verdipapirfond ikke blir et alternativ for LF har rådet ABK LFs styre til å avvikle LFs aksjeportefølje i sin helhet til fordel for plasseringer i rentepapirer med høy likviditet og med kort durasjon. Den ble det avholdt et møte mellom ASD og representanter fra styret i LF. På dette møtet ble forvaltningsreglementet drøftet. I møtereferatet heter det følgende i pkt. 4 a: Siden LFs finanskapital reduseres betydelig fram mot år 2020, en prosess dramatisk endret siden LFs forskrift trådde i kraft den , er det et behov for å drøfte de gitte bestemmelser i LFs investeringsmandat. Prinsippene om høyest mulig avkastning av kapitalen, gitt sikkerhet og tilstrekkelig likviditet gjelder fortsatt. Men kriterier for sikkerhet og likviditet vil måtte tillegges større vekt framover ved plasseringer av LFs fondskapital i verdipapirer, når fondsuttak blir en slik dominerende realitet LFs forskrift styrer LFs investeringsmandat til plasseringer i diskresjonære verdipapirer. Plasseringsrommet for verdipapirer er meget begrenset. En blanding av en hoved andel av diskresjonære plasseringer og en meget mindre del i verdipapirfond anbefales ikke av LFs eksterne forvaltere for et fond av LFs størrelse. Bestemmelsene i LFs forskrift om plasseringer i verdipapirfond synes følgelig å være unødvendig restriktive med hensyn til den risiko og den likviditet som en forvaltning av et kapitalfond må sikre seg, hvis finanskapital er under kontinuerlig reduksjon på grunn av fondsuttak. Når fondskapitalen nærmer seg kr mill. blir LFs nåværende diskresjonære plasseringsmandat lite formålstjenlig, i sær for aksjeplasseringer. ASD er innstilt på å vurdere denne problemstillingen. LF vil legge fram et slikt notat for styret til styrets augustmøte med forslag til eventuelle endringer i bestemmelsene i LFs forskrift angående finansplasseringer i verdipapirfond, hvis formål vil være å gi LF anledning til å diversifisere sin portefølje mer i retning av verdipapirfond. Et slikt notat skal utarbeides i en dialog med LFs eksterne kapitalforvaltere. Styret behandlet et slikt notat i tre styremøter i løpet av høsten 2016 i tett dialog med ABK, men innen utgangen av 2016 har man ikke kommet fram til en endelig konklusjon saken. 8

9 Styrets årsberetning Styrets dokumenter og formidling Styrets saksframlegg og dokumenter skal gi grundig, relevant og tilstrekkelig og informasjon om LFs løpende kapitalforvaltning, dens prosesser og resultater. Det er et nødvendig grunnlag for styrets innsikt, forståelse, vurderinger og relevante vedtak. Styrets arbeid utøves for øvrig innenfor rammer som styret har utarbeidet, drøftet og besluttet og dokumentert ved: a) Retningslinjer for styret i Likviditetsfondet i Pensjonstrygden for fiskere vedtatt , sist revidert b) Styrets retningslinjer for aktiv kapitalforvaltning av Likviditetsfondet i Pensjonstrygden for fiskere, vedtatt , ajourført flere ganger, senet c) Styrets notat om aktiv kapitalforvaltning av Likviditetsfondet i Pensjonstrygden for fiskere, d) Notat om: Eierskapsledelse og selskapsledelse relevant for investeringsstrategien til i Likviditetsfondet i Pensjonstrygden for fiskere , sist revidert Samtlige dokumenter er presentert i styrets rapport LFs finansforvaltning og finansresultater 3.1. Finansmarkedet i 2016 Oljeprisen steg noe i løpet av 2016, etter en halvering i løpet av 2015 i forhold til Det ga noe mer optimisme i det norske aksjemarkedet. Men ikke for aksjer og rentepapirer til de selskaper som driver i oljebransjen. Den økonomiske nedturen har vært bratt, særlig for selskaper som leverer utstyr og tjenester til letevirksomhet, utvinning og øvrig drift i oljenæringen. Usikkerhet om disse selskapers soliditet har også ført til et negativt press på omsetningsverdiene av deres obligasjonspapirer. Svekkelsen i løpet av 2016 fikk selskaper innen olje- og gass kritiske problemer med å betjene sin obligasjonsgjeld. Og de sistnevnte fortsetter inne i ABK så imidlertid tidlig problemene komme og har vært tilbakeholden hva gjelder investeringer i selskaper innen olje og gass i Rentenivået fortsetter å være lavt i obligasjonsmarkedene. Det er sterk etterspørsel etter kreditt, i sær til infrastruktur investeringer, næringseiendom og boliger. Samtidig er vekst i omfattende pensjonssystemer og forsikringsordninger med på å holde tilførselen av kreditt oppe. LFs Rentepapirer LFs forvaltningsreglement bestemmer at minst 80 % av LFs finanskapital skal investeres i rentepapirer, enten obligasjoner, sertifikater eller bank. Reglementet setter dessuten rammer for type obligasjoner som det skal investeres i, med hensyn til risikoprofil og likviditet. I følge reglementet kan LF investere opptil 100 % av sin finanskapital i rentepapirer. I styrets avtaler med sine eksterne forvaltningsforetak er det satt et tak på 80 % for LFs rentepapirportefølje, og følgelig ett gulv på 20 % for aksjeplasseringer i forhold til LFs totale verdipapirbeholdninger. Større fleksibilitet i forholdet mellom aksjer og rentepapirer, i tråd med LFs forskrift, skal tas inn i avtalen med ABK. Behovet for sikkerhet mot kursfall og tilgang på likviditet ivaretas med større sannsynlighet ved rentepapirplasseringer med kort horisont til forfall. LFs Aksjer LFs investeringer i aksjer skjer kun hos selskaper notert på Oslo Børs. Fondets største aksjeposter er plassert i større norske aksjeselskaper, hvis drift også omfatter betydelig internasjonal virksomhet og hvis driftsresultater har vist seg å være solide over tid. Kapitel III i LFs årsrapport 2016 viser oversikter over LFs største aksjeplasseringer fordelt på næringssektorer og enkeltselskaper ved slutten av året i

10 Styrets årsberetning 3.2 LFs Årsregnskap LFs årsregnskap 2016 ført etter kontantprinsippet LFs årsregnskap for 2016, ført etter kontantprinsippet er vist i kapitel II i LFs årsrapport for Regnskapet føres av LFs regnskapsfører i GFF i henhold til de regnskapsregler som gjelder for statlig forvaltning. Regnskapet revideres av Riksrevisjonen. Nettofinansresultatet i dette regnskapet er bokført til kr 10,248 mill. Beregnet avkastningsprosent er 4,94%. Summen av inntekter er bokført til kr 11,991 mill. Samlede administrative kostnader er regnskapsført til kr 1,743 mill., hvorav eksterne forvaltningskostnader utgjør kr LFs kapitalbeholdninger er bokført til anskaffelseskost med kr 181,468 mill. den LFs kapital er bokført til kr 233,420 mill. den Det viser en reduksjon på kr 51,952 mill. i løpet av året. LFs finansbidrag til PFF vises som utbetalt med kr 62,200 mill.: nettofinansresultatet med kr 10,248 mill. og fondsuttaket med kr 51,952 mill LFs årsregnskap 2016 ført i markedsverdier LF har til formål å være en profesjonell og aktiv investor på vegne av eierne av fondet, nemlig de fiskerne som har opptjente rettigheter i PFF. Verdiskapningen av LFs finansforvaltning synliggjøres i de finansielle resultater som igjen avhenger av hvordan LFs finanskapital er plassert i ulike aksje- og rentepapirer og deres verdiutvikling i markedsverdier. Regnskapet i markedsverdier om LFs aktive finansforvaltning er derfor det mest relevante regnskapet for LFs aktive finansforvaltning. Regnskapet i markedsverdier er basert på de beholdnings- og resultattall som er vist i regnskap fra LFs eksterne forvaltningsforetak der også opparbeidede, men ikke realiserte verdier inngår både i tall for kapitalbeholdninger og avkastningsresultater. LFs årsregnskap for 2016, som viser beholdningsverdier og finansielle resultater i markedsverdier, følger i kapitel II i LFs årsrapport Tidsrekker for LFs årlige finansresultater og kapitalbeholdninger fra fondets eksterne aktive kapitalforvaltningen, i årene , er presentert i egne tabeller og figurer i styrets beretning i avsnitt 3.3 nedenfor. Mer detaljerte opplysninger om disse er presentert i kapitel III i LFs Årsrapport Nettofinansresultatet i markedsverdier i ekstern aktiv finansforvaltning LFs nettofinansresultater i markedsverdier føres etter regnskapsprinsippet. Inntekter i markedet, både realiserte og ikke-realiserte verdier, føres i den perioden de er opparbeidet og kostnader i den perioden de er påløpt. Nettofinansresultatet i et finansregnskap er sammensatt av 4 hovedkomponenter i perioden, som nevnt ovenfor i) renter og utbytter utbetalt i perioden opptjente, men ikke utbetalte aksjeutbytter og renteinntekter ii) verdipapirsalg, gevinster minus tap, i inneværende periode iii) Endringer i samlet verdipapirbeholdning i perioden definert slik: (markedsverdier minus anskaffelseskost) ved perioden slutt minus slik differanse ved periodens start Det viser oppståtte, men ikke realiserte beholdningsgevinster eller tap, i perioden iv) forvalters honorarer, transaksjonskost, gebyrer og øvrige adm. kostnader LFs nettofinansresultat 2016 hos ABK ble kr 13,104 mill. Det gir en avkastningsprosent på 6,12 %. Referanseindeksen for perioden var 2,99 %. 10

11 Styrets årsberetning Fordelingen av nettofinansresultatet på aksjer og rentepapirer: Resultat: Avkastningsprosent: Referanseindeks: Aksjer kr 7,250 mill. 17,52 % 12,06 % Rentepapirer (bank og obligasjoner) kr 5,854 mill. 3,25 % 0,44 % LF kapitaluttak i 2016 i markedsverdier LF kapitaluttaket fra den eksterne kapitalforvaltningen hos Alfred Berg ble kr 64,000 mill. Kapitaluttaket på kr 64,000 mill. representerer 29,39 % av gjennomsnittskapitalen i 2016 i markedsverdier. Fordelingen av kapitaluttaket i) kr 13,104 mill. fra årets netto finansresultat ved Alfred Berg, og ii) fondsuttak kr 50,896 mill., fordelt på kr 49,096 mill. betalt til PFF og kr 1,800 mill. til LFs driftskonto. LFs finansbidrag til PFF i 2016 utgjør kr 62,200 mill. Finansiering av virksomhet ved styret i LF og avsetninger til LFs driftskonto utgjør kr 1,800 mill. LFs fondskapital hos ABK (mill. kr) Aksjer Obligasjoner Bank Sum Sum , ,011 2, , ,188 LFs totale nettofinansresultat i markedsverdier inkludert LFs interne driftskonto LFs netto finansresultat fra ekstern aktiv kapitalforvaltning kr Renter på LFs driftskonto Garantikassens honorarer Styrets kostnader Sum LFs finansresultat i markedsverdier kr Fondskapital på LFs driftskonto, plassert i bank under styrets forvaltning, er blitt tilført kr i Kontoens kapital den er kr 1,187 mill. LFs samlede fondskapital blir kr 193,454 mill. den : kr 192,292 mill. i kapitalbeholdning hos ABK, og kr 1,187 mill. i LFs driftskonto (minus forskuddstrekk kr ) Resultater av den aktive finansforvaltningen av LF, i markedsverdier Avsnitt 3.3. er et sentralt avsnitt i styrets beretning for Ved fire tabeller og to figurer forteller avsnittet historien om LFs aktive finansforvaltning gjennom perioden plassert i norsk finansmarkeder. Tabell viser LFs kapitalbeholdninger fordelt på aksjer, obligasjoner og bank. Tabell viser hovedforløpet i finansforvaltningen av LFs finanskapital fra i) innskutt kapital, ii) netto finansresultater og iii) bruken av disse tilgjengelig finansmidler til a) finansiering av løpende pensjonsutbetalinger i PFF og b) drift av LFs egen organisasjon. Tabell viser LFs årlige avkastningsresultater fordelt på i) aksjer og ii) rentepapirer og på iii) LFs eksterne finansforvaltningsforetak, både i kroner og i prosenter for perioden Tabellen er viktig for å kunne vurdere avkastningsresultater, både i kroner og prosenter, i en finansforvaltningsprosess der beholdningene av verdipapirer reduseres kontinuerlig ved uttak av både nettofinansresultater og fondsuttak. 11

12 Styrets årsberetning Tabell Tabellen viser tall for henholdsvis prosentvis vekst til BNP og i konsumprisindeksen. Det gir et grunnlag for vurdering av de realøkonomiske resultattall i forhold til de nominelle tall som er vist i LFs regnskap. Figurene og er grafisk framstilling av tall fra tabellene og Tallkilder: i) Tallene fra perioden i markedsverdier er basert på tall fra LFs årsregnskap kombinert med saldolister fra DnB NOR Kapitalforvaltning. ii) For årene er benyttet regnskap for LFs fondsforvaltning, ved LFs eksterne kapitalforvaltere, samt LFs årsregnskap inkludert noter, etter kontantprinsippet. Tall for året 2001 må deles på flere linjer i tabellen. LFs åpningsbalanse den var kr 666,052 mill. plassert i Norges Bank. Av dette beløpet ble kr 630 mill. overført til ekstern aktiv finansforvaltning den Det resterende beløp på kr 36,052 mill. av åpningsbalansen ble stående på LFs driftskonto. I løpet av 2001 mottok driftskontoen renteinntekter med kr 23,717 mill. Fondsuttak over LFs driftskonto utbetalt til PFF er beregnet med tilsammen kr 36,052 mill. i perioden 2001 til 2004: kr 15,910 mill. i 2001, kr 17,309 mill. i 2002, kr 2,783 mill. i 2003, og kr i Tabell LFs kapitalbeholdninger i markedsverdier i årene LFs kapitalbeholdning i ekstern aktiv forvaltning Mill kr. i markedsverdier LFs kapitabeholdning ekstern + LFs driftskonto* A B C D E=B+C+D F G=E+F DATO AKSJER OBLIGASJONER BANK SUM LFs driftskonto TOTALSUM , , , , , ,000 30, , , ,689 6, ,513 20, , , ,692 4, ,991 2, , , ,734 5, ,260 0, , , ,691 25, ,686 2, , , ,981 1, ,651 0, , , ,243 19, ,537 0, , , ,844 16, ,865 0, , , ,079 4, ,081 0, , , ,411 9, ,279 0, , , ,472 14, ,927-0, , , ,453 9, ,018 0, , , ,721 9, ,822-0, , , ,120 6, ,544 0, , , ,277 2, ,048 0, , , ,088 10, ,188 0, , , ,011 2, ,292 1, ,454 Tallkilder: LFs årsregnskap og regnskapsrapporter fra eksterne Obligasjonstallene finansforvaltningsforetak. innkluderer ansvarlig lån. Bankbeholdning inkluderer kortsiktig fordringer, minus kortsiktig gjeld. * LFs driftskonto viser bankbeholdning minus forskuddstrekk. LFs eksterne finansforvaltningsforetak : Orkla Finans Kapitalforvaltning AS Gjensidige Nor Kapitalforvaltning AS Fusjonert til DNB NOR kapitalforvaltning AS i 2004 DNB Nor Kapitalforvaltning Skiftet navn til DNB Asset Management AS i 2011 Alfred Berg Kapitalforvaltning AS Skiftet navn fra ABN AMRO Kapitalforvaltning AS i

13 Styrets årsberetning Tabell LFs kapitalbeholdninger, netto finansresultater og finansbidrag til PFF i markedsverdier MARKEDS VERDIER Mill. Kr. A Inngående balanse (IB) B1 B2 C D E1 E2 Netto finansresultat i ekstern forvaltning Renteinntekter driftskonto LFs FINANSIERING AV PFF Fondsuttak fra ekstern forvaltning til PFF (netto) Fondsuttak fra driftskonto til PFF Sum LFs Finansbidrag til PFF (E1= B1+B2+C+D) LFs finansbidrag i % av PFFs pensjons utbetalinger F G H I Styrekostnader + GFF honorarer Netto øvrige bevegelser (uttak / tap) Sum fondsuttak i markedsverdier (H = C+D+F+G) (H = UB - IB) Utgående balanse (UB) , , ,052 1,437-1,437-1, , ,490 19,921 6,804 26,725 6, ,686 Året * 660,686 14,514 2,359-15,448 10,544 11, % 0,934 0,001-3, , ,655 4,477 0,579 27,115 17,309 49, % 0,407 0,000 44, , , ,869 0,440-64,645 2,783 45, % 0,376 0,000-61, , ,310 76,426 0,168-19,678 0,050 56, % 0,520 0,000-19, , ,418 70,022 0,176-11,470 58, % 0,578 0,000-10, , ,310 47,886 0,034 11,613 59, % 1,017 0,000 12, , ,680 41,928 0,042 26,042 68, % 0,548 0,000 26, , ,090-35,785 0, ,378 77, % 0,577 0, , , ,135 94,598 0,031-16,579 78, % 0,592 0,000-15, , ,122 47,848 0,036 36,496 84, % 0,704 0,000 37, , ,923 9,891 0,021 72,018 81, % 0,725 0,000 72, , ,180 38,204 0,020 37,476 75, % 0,903-0,011 38, , ,812 31,521 0,032 50,777 82, % 1,141 0,003 51, , ,892 26,705 0,031 58,264 85, % 1,041 0,009 59, , ,579 5,471 0,025 69,504 75, % 1,065 0,132 70, , ,878 13,104 0,013 49,083 62, % 1,340 0,000 50, , ,454 Sum 593,681 25, ,947 36, ,103 12,467 0, ,598 Sum B1+B2: 619,104 Sum C+D: 459,999 Merknader: Den aktive eksterne finansforvaltningen av LF startet To finansforetak mottok hver kr 315 mill. med mandat for aktiv diskresjonær forvaltningsstrategi. * 2001 inngående beholdningsverdi den : kr 630 mill i ekstern forvaltning pluss kr 30,686 mill i LFs driftskonto driftskonto: sum renteinntekter kr 23,717 mill., sum fondsuttak kr 15,911 mill LF finansbidrag: sum kr 38,964 mill. Kolonne A LFs driftskonto er inkludert, fratrukket kortsiktig gjeld i LF (forskuddstrekk). Kolonne C Fondsuttak fra ekstern forvaltning minus avsetning til LFs driftskonto. Minustall betyr innskudd til LFs kapitalbeholdning. Kolonne F Sumtall kolonne F / sumtall kolonne B1+B2 : 2,01 % Kolonne G Pluss tall er uttak/tap, minus tall er tillegg, i beholdingen. Kolonne H Sum av fondsuttak: Kolonner (C + D + F + G) => 423, , , ,132 = 472,598 Kolonne I UB => LFs fondskapital i ekstern forvaltning pluss LFs driftskonto. Kortsiktig fordringer lagt til, kortsiktig gjeld trukket fra bankinnskudd (ekstern forv. og driftskonto). UB = IB - sum av fondsuttak => 193,454 = 666, ,598 13

14 Styrets årsberetning Tabell hovedresultater: LF har støttet PFFs økonomi med betydelige beløp hvert år, i sum for perioden med kr 1 079,103 mill. Aktiv ekstern finansforvaltning har bidratt med i) netto finansresultater kr 593,681 mill., og ii) uttak av fondskapital i markedsverdier med kr 423,947 mill. Det er tilsammen kr 1 017,628 mill. LFs har i tillegg over sin driftskonto bidratt med iii) kr 25,423 mill. i renteinntekter, samt iv) fondsuttak kr 36,052 mill. (den opprinnelig kapital på LFs driftskonto). Det er tilsammen kr 61,475 mill. Kostnader knyttet til LFs administrasjon og styret har vært tilsammen kr 12,467 mill. for perioden I årene med nettofinansresultater større enn behovet for PFFs finansbidrag, er differansen å betrakte som innskudd fra PFF til LFs finanskapital under aktiv finansforvaltning. Tabell LFs netto finansresultater i ekstern forvaltning, Tabell LFs netto finansresultat av aktiv kapitalforvaltning fordelt på finansforetak Mill kr ÅR 2006/ SUM Netto finansresultat aksjer og rentepapirer ABK 13,749 20,987-18,008 47,326 24,798 3,522 19,824 16,846 15,831 3,872 13, ,849 DNB 15,068 20,942-17,776 47,273 23,050 6,370 18,381 14,676 10,874 1, ,454 Sum 28,816 41,928-35,785 94,598 47,848 9,891 38,204 31,521 26,705 5,471 13, ,303 % % % % % % % % % % % Årlig gjennomsnitt* ABK 4,08 6,44-5,31 18,03 9,64 1,63 9,23 8,82 9,50 1,74 6,12 6,69 % DNB* 4,46 6,45-5,16 18,29 8,93 2,72 8,44 7,74 6,51 avtale opphørt Referanseindeks (ABK) 4,10 5,75-5,90 14,46 7,60 2,74 4,97 5,13 5,24 2,71 2,99 4,64 % 4,268 6,445-5,235 18,160 9,285 2,175 8,835 8,280 8,005 1,740 6,120 Tabell a Aksjer: Netto finansresultat fordelt på finansforetak Mill kr ÅR 2006/ SUM Aksjer netto finansresultat ABK 11,469 11,982-35,088 30,966 11,805-7,018 7,807 8,679 5,423 3,717 7,250 56,992 DNB 9,827 11,508-37,186 34,250 11,141-4,243 6,927 8,594 1,788 0,495 43,100 Sum 21,296 23,489-72,274 65,216 22,947-11,262 14,734 17,273 7,210 4,213 7, ,092 % % % % % % % % % % % % Årlig gjennomsnitt* Aksjer ABK 16,44 18,26-51,45 68,06 21,89-14,16 17,98 23,57 16,11 7,13 17,52 9,91 % finansresultat % DNB* 17,84 17,37-51,53 73,74 21,89-9,01 13,08 23,09 4,84 avtale opphørt Referanseindeks OSEBX 16,98 11,46-54,06 64,78 18,35-12,46 15,36 23,59 4,95 5,94 12,06 5,84 % Tabell b Rentepapirer: Netto finansresultat fordelt på finansforetak Mill kr ÅR 2006/ SUM Rentepapirer netto finansresultat ABK 2,280 9,005 17,080 16,360 12,993 10,540 12,017 8,166 10,408 0,155 5, ,857 DNB 5,241 9,434 19,410 13,022 11,909 10,613 11,453 6,082 9,087 1,103 97,354 Sum 7,521 18,439 36,490 29,382 24,901 21,153 23,470 14,248 19,495 1,259 5, ,211 % % % % % % % % % % % % Årlig gjennomsnitt* Rentepapirer ABK 0,88 3,49 7,30 7,34 6,21 5,46 6,99 5,33 7,85 0,27 3,25 5,19 % finansresultat % DNB* 1,11 3,64 8,27 6,18 5,61 5,50 6,55 4,04 6,85 avtale opphørt Referanseindeks ST4X 0,93 3,91 9,65 3,19 4,45 6,13 2,17 0,94 5,07 1,59 0,44 3,63 % Tallkilder: Regnskaper og rapporter fra henholdsvis ABK til og DNB til /2: * Prosent årlig gjennomsnitt avkastning fram til : Aksjer Rentepapirer Sum ABK 8,44% 6,02% 7,17% DNB 7,73% 5,60% 6,69% Tabell Tidsrekke BNP og KPI ÅR BNP %* 2,1 1,4 0,9 4,0 2,6 2,4 2,9 0,4 1,6 0,6 1,0 2,7 1,0 2,2 1,6 1.0 KPI % 3,0 1,3 2,5 0,4 1,6 2,3 0,8 3,8 2,1 2,5 1,2 0,8 2,1 2,0 2,1 3,4 * realendringer i 2005 priser, kilde: SSB 14

15 Styrets årsberetning Figur LFs netto finansresultat i prosent målt mot referanseindekser LFs netto finansresultat i ekstern aktiv forvaltning i %, % 18,2 % 15% 10% 5% 4,3 % 6,4 % 9,3 % 2,2 % 8,8 % 8,2 % 8,0 % 1,7 % 6,1 % 0% -5% -10% -5,2 % 2006/ Netto finansresultat Referanseindeks Referanseindekser: Aksjer OSEBX og rentepapirer ST4X (durasjon 3 år). Figur Utviklingen av LFs finanskapital , ført i markedsverdier og i anskaffelsesverdier 800 Likviditetsfondet kapitalbeholdning Millioner kroner Kapitalbeholdning den i markedsverdier Kapitalbeholdning den i anskaffelsesverdier LFs finanskapitalbeholdning er blitt kontinuerlig redusert siden 2001, bortsett fra en periode med økning i de tre årene , samt i 2009 (jmfr. tabell 3.3.2). Hovedårsaken er PFFs økende behov for finansbidrag fra LF utover avkastningsinntekter til dekning av pensjonsforpliktelse. 15

16 Styrets årsberetning 3.4 LFs administrative forvaltningskostnader Omfatter: i) eksterne kapitalforvaltningskostnader, honorarer, transaksjonskostnader og gebyrer ii) honorar til GFF, i henhold til inngått avtale iii) styrets møtegodtgjørelser, reisekostnader og øvrige kostnader Tabell LFs administrative forvaltningskostnader målt mot gjennomsnittlig fondskapital i året i markedsverdier i tusen kr Sum Ekstern forv. honorar GFF Styret Sum Prosent 0,21 0,21 0,20 0,22 0,23 0,30 0,26 0,26 0,29 0,34 0,32 0,39 0,47 0,49 0,58 0,80 Kostnader både til GFF og til styret utgjør en betydelig andel av de samlede administrative kostnader. Disse forblir trinnvis uforandret ved fallende kapitalbeholdninger til forvaltning. 4. Pensjonstrygden for fiskere Finansiering av PFF PFF har to løpende årlige inntektskilder for sine løpende pensjonsutbetalinger i følge lov om PFF: a) medlemspremie b) omsetningsavgift (0,25 % avgift på førstehåndsomsetning av fisk fra norske fiskere) I tillegg finansieres PFF ved: c) Nettofinansresultater fra LFs eksterne kapitalforvaltning tilfaller PFF i henhold til 9 i LFs forskrift. d) Uttak fra fondskapitalen til LF. Betydelige uttak av selve fondskapitalen til LF har dekket PFFs løpende pensjonsutbetalinger når finansieringen nevnt under punktene ovenfor ikke har vært tilstrekkelig for PFFs løpende pensjonsutbetalinger. Innbetalinger til PFF i 2016 ble i sum kr 74,826 mill. Medlemspremier ble kr 33,190 mill. Omsetningsavgiftsbeløpet ble kr 41,636 mill. fra førstehåndsomsetningsverdien fra norske fiskere i PFFs utbetalinger i 2016 ble i sum kr 137,08 mill. Utbetalinger til pensjoner utgjorde kr 131,19 mill., refusjon medlemspremier kr 1,26 mill. og administrasjonskostnader kr 4,63 mill. LFs finansbidrag til PFF I 2016 ble kr 62,200 mill. finansiert fra LFs eksterne kapitalforvaltning med i) nettofinansresultatet på kr 13,104 mill. i markedsverdier, ii) renteinntekter kr 0,013 mill. på LFs driftskonto, og iii) fondsuttak med kr 49,083 mill. I 2016 finansierte LF 45 % av pensjonsutbetalingene. LFs finansbidrag dekket over 50% av PFFs årlige pensjonsutbetalinger i årene , jmfr tabell Kapitel IV i LFs årsrapport 2016 viser detaljerte årsregnskapstall for PFF for årene 2001 til

17 Styrets årsberetning 5. Prognoser om LFs finansbidrag til PFF Prognoser om økonomien i PFF viser at LFs evne til å finansiere underdekningen i PFF fullt ut, vil opphøre i løpet av 2020 med de forutsetninger som leggs til grunn for utregning av prognosetallene. I løpet av 2019 vil det meste av den opprinnelige fondskapitalen til LF og de årlige nettofinansresultater ha gått med til å finansiere betydelige andeler av PFFs pensjonsutbetalinger. Lovbestemmelsen i lov om PFF gir PFF statsgaranti for trygdens pensjonsutbetalinger. Dette er bekreftet i møter med ASD, jfr. punkt 5.2. Styret legger dette til grunn i sitt videre arbeid med aktiv forvaltning av LFs kapitalverdier. Styret i LF holder Arbeids- og sosialdepartementet løpende orientert om utviklingen i LFs kapitalbeholdninger. Prognosetallene i tabellen nedenfor er beregnet med forutsetninger om følgende variable: i) Faktorer som påvirker medlemsinnbetalinger og pensjonsutbetalinger i PFF ii) Omsetningsavgift til PFF på førstehåndsomsetningen av fisk iii) Årlige avkastningsprosenter av kapitalforvaltningen til LF: henholdsvis 2 %, 4 % og 6 %. i) De siste vurderinger av forutsetningene for økonomien i PFF viser en fortsatt nedgang i pensjonsutbetalinger og en økning i forventede inntekter fra omsetningsavgiften i 2017 og I sum fører dette til en tilsvarende reduksjon i PFFs behov for finansbidrag fra LF. ii) Estimatene for variabel ii) og iii) ovenfor har størst usikkerhet. De årlige avgiftsbeløp som tilfaller PFF ved en gitt omsetningsavgift på 0,25 % av verdien av førstehåndsomsetning av fisk fra norske fiskere, avhenger både av omsatt kvantum og markedspriser. iii) Årlige avkastningsbeløp av LFs finanskapital er en funksjon av både LFs kapitalstørrelse og avkastningsprosenter. De årlige avkastningsbeløp i kroner faller når kapitalbeholdningene reduseres i verdi selv om avkastningsprosenten forblir uforandret. Den årlige avkastningsprosenten til LF har dessuten vært relativt høy i de senere år. Både internasjonale markeder og finansmarkedene i Norge må være forberedt på noe lavere avkastningsprosenter framover. Den kontinuerlige reduksjonen av finanskapitalen i LF tilsier dessuten en større vekt på finansinvesteringenes likviditet og en større forsiktighet overfor for tap av beholdningsverdier. Om dette fører til et skift i LFs investeringsstrategi, til fordel for økte andeler av rentepapirer og mindre andeler av aksjer, vil denne forsiktighet redusere LFs forventede avkastningsprosenter. 5.1 Prognosetall for PFF Tabell 5.1. Forutsetninger lagt til grunn for PFFs prognoser Sum A Antall pensjonister B Gjennomsnittlig pensjon/person i kr C Medlemspremier innbetalt i mill. kr. 33,0 33,0 33,0 33,0 132,00 D Omsetningsavgiftsinntekter i mill. kr. 45,0 45,0 40,0 40,0 170,00 E Administrasjonskostnader i mill. kr. 5,1 4,8 4,8 4,8 19,50 F PFF sum inntekter (C+D) i mill. kr. 78,0 78,0 73,0 73,0 302,00 G PFF pensjonsutbetalinger + adm. utgifter i mill. kr. 136,19 133,38 130,78 128,09 528,44 H PFFs underdekning (F-G) i mill. kr. -58,19-55,38-57,78-55,09-226,44 17

18 Styrets årsberetning 5.2 Prognosetall for Likviditetsfondet Tabell 5.2. viser utviklingen av finanskapitalen til LF i perioden 2017 til 2020 dersom LF fortsatt skal finansiere PFFs både med avkastningsresultater og bruk av fondskapital, regnet ut med alternative avkastningsprosenter på 2 %, 4 % og 6 % per år, gitt de forutsetninger som er gitt ovenfor i avsnitt 5.1. Prognosen viser at LF kan dekke PFFs behov for finansiering av trygdens pensjonsutbetalinger fullt ut i de neste tre årene med forutsetninger om årlige avkastningsnivåer i intervallet (2-6) %, men kun i de første måneder av året Avkastningsbeløpene i kroner synker raskt med synkende kapitalbeholdninger selv om avkastningsprosentene forblir uforandret. Differansen mellom ulike avkastningsbeløp i kroner for de ulike gitte nivåer på renten blir dermed også ubetydelige i forhold til selve fondsuttakene fra LF. De presenterte prognosene i tabellen nedenfor er noe mer positive enn tidligere utregnete prognoser for perioden Forventet inntektsbeløp til PFF fra omsetningsavgiften i perioden , er økt med ca. kr 3 mill. per år. Jamfør forøvrig tabell 5.1 ovenfor. De avkastningsbeløp og prosenter som LF kan forvente framover vil imidlertid også være sterkt avhengig av utviklingen av markedsprisene til LFs verdipapirer. Erfaringene fra både årene og årene viser at markedspriser på verdipapirer kan oppleve hurtige prisfall i perioder. I de neste tre år vil LF redusere sine beholdninger av både aksjer og rentepapirer ved betydelige salg. Det øker risikoen for ugunstige salg dersom finansmarkedene i Norge i de neste tre årene vil bli preget av usikkerhet og med svingende kurser på verdipapirer og lave rente- og utbyttenivåer. Dersom LFs aksjeinvesteringer reduseres til fordel for rentepapirer vil, LFs evne til å finansiere PFF med kapitaluttak reduseres raskere enn hva tall tabellen 5.2. viser. Det legges til grunn at statens garanti for trygden er klar for utløsning i løpet av 2019 for å kunne ivareta en videre finansiering av økonomien i PFF, når LFs ikke lenger evner slik finansiering, jfr. møtereferat fra møte mellom ASD og representanter fra styret i LF den , hvor det bl.a. heter i pkt. 3: Prognosetabell basert på markedsverdier i styrets årsberetning 2015 ble eget tema på møtet. Prognosetabellen viser LFs finansiering av PFFs med avkastningsresultater og bruk av fondskapitalen, regnet ut med alternative avkastningsprosenter på 2 %, 4 % eller 6 % ble gjennomgått og drøftet. Prognosen viser at LF kan finansiere PFFs behov for midler til pensjonsutbetalinger fullt ut fram til og med ASD bemerket, ved gjennomgang av prognosetallene, at behovet for utløsning av statsgarantien synes først å kunne bli aktuelt i løpet av 2020, gitt de forutsetninger som ligger til grunn for utregninger av prognosene. Viktige forutsetninger for prognosene er utviklingen i PFFs framtidige inn- og utbetalinger og LFs avkastningsresultater. Disse avkastningsresultater avtar forøvrig betydelig i kroner når LFs fondskapital reduseres kraftig ved betydelige fondsuttak. Også i møte mellom ASD og representanter fra LF og GFF den 5. juni 2013 ble temaet om statens garanti for trygden tatt opp. I det omforente møtereferatet heter det under punktet om statsgarantien: Pensjonstrygden for fiskere er garantert av staten, og statsgarantien vil utløses den dagen midlene i LF er brukt opp. Det ble reist spørsmål om statsgarantien kan utløses før fondet er tomt. En fordel med dette vil være at man da har en kapital (fond) som det er mulig å bygge opp og holde på et visst nivå. Dersom fondet tømmes helt er det små utsikter til at man noen gang klarer å bygge opp igjen en eller annen form for fond slik utsiktene i næringen er nå. AD vil vurdere spørsmålet om eventuelt å utløse statsgarantien før fondet er brukt opp, og komme tilbake til dette. 18

19 Styrets årsberetning LF finansierer i tillegg til sine finansbidrag til i PFF også egen administrasjon. Det omfatter honorarer til GFF, møtegodtgjørelser til styret i LF og øvrige styrekostnader. I 2017 er disse budsjettert til kr 1,063 mill. Styret i LF vil i løpet av 2017 ta den framtidige organisering og administrasjon av LF opp til vurdering. Tabell 5.2 Prognoser: LFs finansresultater, fondsuttak og finansbidrag til PFF i markedsverdier 2 % avkastnings prognose 4 % avkastnings prognose 6 % avkastnings prognose PFF A B C D E A B C D E A B C D E F ÅR LF kapital % avkastn. kapital mill. kr. LFs fonds uttak til PFF SUM LFs bidag til PFF LFs evne til å finansiere PFFs underdekning LF kapital % avkastn. kapital mill. kr. LFs fonds uttak til PFF SUM LFs bidag til PFF LFs evne til å finansiere PFFs underdekning LF kapital % avkastn. kapital mill. kr. LFs fonds uttak til PFF SUM LFs bidag til PFF LFs evne til å finansiere PFFs underdekning PFFs kapitalbehov prognosert C=F-B D=B+C C=F-B D=B+C C=F-B D=B+C ,48 3,29 56,01 59, % 193,48 6,58 52,72 59, % 193,48 9,86 49,44 59, % 59, ,47 2,22 53,78 56, % 140,76 4,57 51,43 56, % 144,04 7,05 48,95 56, % 56, ,69 1,13 56,87 58, % 89,33 2,49 55,51 58, % 95,09 4,08 53,92 58, % 58, ,82 0,03 26,82 26,85 47,4 % 33,82 0,33 33,82 34,15 60,3 % 41,17 0,93 41,17 42,10 74,4 % 56, ,00 0,00 0,00 SUM 6,67 193,48 200,15 13,97 193,48 207,45 21,92 193,48 215,40 229,90 Avkastningsformel: kolonne B = (kolonne A - 1/2 kolonne F) x avkastningsprosent. For 2020 beregnes avkastningen av kapital den for 2% i 5 mnd, for 4% i 7 mnd og for 6% i 8 mnd. mill. kr. LFs administrasjonskostnader for årene er ikke regnet inn i tabellen. 6.0 Anvendelse av LFs finansresultat og uttak av fondskapital i 2016 LFs netto finansresultat i 2016 er i) ekstern aktiv forvaltning kr 13,104 mill. og ii) renteinntekter på LFs driftskonto kr 0,013 mill.; tilsammen er dette kr 13,117 mill. Fondsuttak til finansiering av PFF er i tillegg kr 49,083 mill. I 2016 har LF finansiert PFF med kr 62,200 mill. Finansiering av LFs driftskostnader og avsetninger til LFs driftskonto er kr 1,800 mill., ved kapitaluttak fra ekstern aktiv forvaltning. Tilsammen er det tatt ut kr 64,000 mill. av fondets kapitalbeholdning under ekstern aktiv finansforvaltning hos Alfred Berg Kapitalforvaltning. 19

20

21 II. LIKVIDITETSFONDETS ÅRSREGNSKAP 2016 KONTANTREGNSKAP 2016 Resultat- og Balanseregnskap Note 1 Revisjonsberetning 2016 MARKEDSVERDIREGNSKAP 2016 Resultat- og Balanseregnskap Noter

22 Likviditetsfondets Kontantregnskap

23 Likviditetsfondets Kontantregnskap

24 Likviditetsfondets Kontantregnskap

25 25

26 Styrets årsberetning 26

27 Styrets årsberetning 27