ANBEFALTE AKSJER Odfjell Drilling ut, ingen nye inn

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Odfjell Drilling ut, ingen nye inn Vår portefølje gjorde +4.4% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 0.4%. Så langt i 2016 er vår portefølje opp 13.7%, mot 7.8% for OSEBX. Vi gjør en endring i porteføljen denne uken og velger å ta en gevinst i Odfjell Drilling etter at aksjen bidro med en oppgang på solide 13.4% gjennom forrige uke. For øvrig holder vi porteføljen uendret og tar heller ingen nye aksjer inn. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Orkla (ORK): Leverandør av merkevarer og konseptløsninger til dagligvarehandel, storhusholdning og bakerier, med Norden og Baltikum som hovedmarkeder. Merkevarevirksomheten omfatter Orkla Foods, Orkla Confectionery & Snacks, Orkla Home & Personal og Orkla Food Ingredients. I tillegg inngår Hydro Power, eiendom og finansielle eiendeler, Sapa (JV) (50 %), Jotun (42,5 %) og Gränges (16,0 %) i Orkla Investments. Orkla hadde i 2014 en omsetning på 30 mrd. kroner og 13.000 ansatte. Skandiabanken (SKBN): Nisjebank som er spunnet ut av Skandia, og notert på Oslo Børs i 2016. Selskapet har en distinkt forretningsmodell, basert på nett og har automatisert mye av kredittgivningsarbeidet. Ocean Yield (OCY): Selskapet har økt utbytte i 11 kvartaler på rad, og har en direkteavkastning på 9% basert på våre estimater for 2016. Frykten for motpartsrisiko har så langt ikke vist seg begrunnet. Selskapet har også vridd eksponeringen vekk fra Oil service mot bl.a. containershipping og bilfrakt. NB: Ocean Yield har i uke 35 hentet inn penger til nye satsninger fra nye og gamle aksjonærer. DNB var med i prosessen med å hente inn penger. NRC Group (NRC): Infrastruktur, jernbane ikke minst, vil være et politisk satsningsområde fremover, og det er få aktører om oppdragene. Et vekstmarked med få aktører bør gi muligheter til god lønnsomhet, og derigjennom god avkastning på aksjen. Bakkafrost (BAKKA): Lakseoppdretter på Færøyene, notert på Oslo Børs. Bakkafrost har i lengre tid hatt bransjens kanskje beste marginer, noe som skyldes en kombinasjon av gode klimatiske forhold og god drift. Axactor (AXA): Selskapet driver med gjeldsinnkreving, Forretningsmodellen er oppkjøp av misligholdte lån (med rabatt) og deretter innkreving av det som kreves kan. Suksessen avhenger av forholdet mellom det man betaler for gjeldsporteføljene, hvor mye man får krevet inn og hvor mye det koster å gjøre det. Dette er et marked i vekst. Flere europeiske banker har fremdeles en del misligholdte lån på balansen, og fokus på økt egenkapitalandel gjør det hensiktsmessig for disse å selge gjeldsporteføljene. Vi ser ingen tegn til at denne trenden stopper. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut. Odfjell Drilling Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Driftsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* BAKKA 355.22 39 312.55 13.7% 341.02 4.2% ORK 80.45 8 70.11 14.8% 80.12 0.4% MHG 264.92 24 139.56 89.8% 252.90 4.8% OCY 67.76 35 63.89 6.1% 67.65 0.2% ODL 11.33 42 9.51 19.1% 9.99 13.4% NRC 71.34 35 60.01 18.9% 67.25 6.1% SKBN 59.53 34 60.89-2.2% 58.20 2.3% AXA 2.98 37 2.22 34.1% 2.87 3.9% Endring porteføljen forrige uke 4.4% Endring OSEBX forrige uke 1.7% Endring portefølje 2016 13.7% Endring OSEBX 2016 7.8% * Ikke inkl. dividende **inkl. dividende

Orkla 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e Salgsinntekter (NOKm) 29,896 28,015 29,599 33,198 37,912 39,121 40,239 EBITDA adj (NOKm) 4,277 3,842 4,172 4,666 5,306 5,714 6,101 EBIT adj (NOKm) 3,343 2,937 3,214 3,609 4,097 4,507 4,894 PTP (NOKm) 3,907 2,858 2,872 4,090 5,133 5,061 5,489 EPS rapp. (NOK) 1.12 1.35 1.70 3.24 4.00 3.71 4.04 EPS just. (NOK) 1.42 1.79 1.85 3.24 4.00 3.71 4.04 DPS (NOK) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 0.00 Salgsvekst (%) -0.5-6.3 5.7 12.2 14.2 3.2 2.9 EBITDA vekst just. (%) 9.6-10.2 8.6 11.8 13.7 7.7 6.8 EPS vekst just. (%) nm 25.8 3.5 74.8 23.5-7.2 8.8 EBITDA margin just. (%) 14.3 13.7 14.1 14.1 14.0 14.6 15.2 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.83 2.03 1.96 2.39 2.37 2.27 2.18 EV/EBITDA just. (x) 12.8 14.8 13.9 17.0 16.9 15.5 14.4 EV/EBIT just. (x) 16.4 19.4 18.1 21.9 21.9 19.7 17.9 P/E just. (x) 34.1 26.4 27.6 21.7 20.0 21.6 19.9 P/Bok (x) 1.58 1.55 1.65 2.10 2.36 2.27 2.16 ROE (%) 5.0 2.2 5.3 10.1 11.9 10.8 11.2 Direkteavkastning (%) 5.2 5.3 4.9 3.6 3.1 3.1 0.0 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e Salgsinntekter (NOKm) 4,207 6,246 7,186 7,326 8,864 9,211 9,547 EBITDA adj (NOKm) 513 1,485 2,157 1,725 3,099 3,502 3,352 EBIT adj (NOKm) 338 1,260 1,879 1,404 2,736 3,110 2,952 PTP (NOKm) 608 2,322 1,629 1,383 2,772 3,208 3,033 EPS rapp. (NOK) 4.14 15.80 10.52 9.73 18.67 21.62 20.42 EPS just. (NOK) 4.09 11.42 12.00 9.47 19.03 21.62 20.42 DPS (NOK) 0.00 8.00 10.00 10.00 15.00 15.00 15.00 Salgsvekst (%) 9.4 48.5 15.1 2.0 21.0 3.9 3.6 EBITDA vekst just. (%) -31.6 189.4 45.2-20.0 79.7 13.0-4.3 EPS vekst just. (%) 134.1 179.2 5.1-21.1 101.0 13.6-5.6 EBITDA margin just. (%) 12.2 23.8 30.0 23.5 35.0 38.0 35.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.66 1.61 2.26 2.68 3.35 3.03 2.74 EV/EBITDA just. (x) 13.6 6.8 7.5 11.4 9.6 8.0 7.8 EV/EBIT just. (x) 20.7 8.0 8.7 14.0 10.9 9.0 8.9 P/E just. (x) 10.9 6.5 10.6 16.4 13.9 12.2 12.9 P/Bok (x) 1.71 1.66 2.81 3.36 4.85 4.33 3.97 ROE (%) 18.1 44.6 23.4 21.3 37.1 37.5 32.0 ROCE (%) 6.4 20.1 26.3 18.4 34.8 38.1 33.6 Direkteavkastning (%) 0.0 10.8 7.8 6.5 5.7 5.7 5.7 Salmar Bakkafrost 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e Salgsinntekter (DKKm) 1,856 2,491 2,683 2,850 3,236 3,479 3,401 EBITDA adj (DKKm) 403 674 931 1,109 1,241 1,470 1,331 EBIT adj (DKKm) 323 587 834 1,001 1,119 1,330 1,177 PTP (DKKm) 324 727 899 924 1,031 1,195 1,045 EPS rapp. (DKK) 5.76 12.06 13.24 16.58 17.43 20.18 17.64 EPS just. (DKK) 5.32 10.60 12.28 17.85 16.80 20.18 17.64 DPS (DKK) 2.00 4.50 6.00 8.25 10.00 12.00 12.00 Salgsvekst (%) 40.5 34.3 7.7 6.2 13.5 7.5-2.2 EBITDA vekst just. (%) 2.5 67.1 38.2 19.1 11.9 18.4-9.4 EPS vekst just. (%) -1.5 99.1 15.9 45.3-5.9 20.1-12.6 EBITDA margin just. (%) 21.7 27.0 34.7 38.9 38.3 42.2 39.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 2.01 1.88 2.55 3.55 4.33 3.92 3.86 EV/EBITDA just. (x) 9.2 7.0 7.3 9.1 11.3 9.3 9.9 EV/EBIT just. (x) 11.5 8.0 8.2 10.1 12.5 10.3 11.2 P/E just. (x) 11.6 8.0 11.3 11.4 17.3 14.4 16.5 P/Bok (x) 2.38 2.48 3.28 3.84 4.65 4.00 3.71 ROE (%) 24.2 40.2 34.7 34.9 30.1 29.8 23.3 ROCE (%) 16.4 26.6 36.2 38.6 35.1 35.4 27.8 Direkteavkastning (%) 3.3 5.3 4.3 4.1 3.4 4.1 4.1 3

Ocean Yield 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e Salgsinntekter (USDm) 188 239 249 257 293 328 295 EBITDA adj (USDm) 152 208 217 224 263 296 269 EBIT adj (USDm) 60 106 117 99 163 190 176 PTP (USDm) 27 80 104 81 129 176 154 EPS rapp. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.77 0.83 1.11 0.98 EPS just. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.81 0.95 1.11 0.98 DPS (USD) 0.40 0.49 0.54 0.62 0.70 0.78 0.86 Salgsvekst (%) 3.0 27.1 4.3 3.0 13.9 12.0-10.1 EBITDA vekst just. (%) 1.9 37.0 4.4 3.4 17.3 12.6-9.3 EPS vekst just. (%) nm 154.3 6.2 7.3 17.3 16.9-11.5 3 års EPS CAGR (%) nm 42.6 10.2 13.8 6.7 nm nm EBITDA margin just. (%) 80.6 86.9 87.0 87.3 89.9 90.3 91.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 6.29 6.92 8.17 8.47 6.76 5.91 EV/EBITDA just. (x) 7.2 8.0 9.4 9.4 7.5 6.5 EV/EBIT just. (x) 14.2 14.8 21.2 15.2 11.7 9.9 P/E just. (x) 8.1 7.9 9.6 8.6 7.3 8.3 P/Bok (x) 1.09 1.11 1.47 1.42 1.34 1.30 ROE (%) 9.8 13.4 14.2 14.6 15.0 18.8 15.9 ROCE (%) 5.5 7.8 7.7 6.1 8.4 8.7 8.4 Direkteavkastning (%) nm 8.5 9.0 8.0 8.6 9.6 10.6 NRC Group 2014 2015 2016e 2017e 2018e Salgsinntekter (NOKm) 954 1,007 2,075 2,209 2,380 EBIT adj (NOKm) 80-4 140 149 166 PTP (NOKm) 49-30 111 137 154 EPS rapp. (NOK) 1.70 1.51 0.79 3.01 3.37 EPS just. (NOK) 1.70 0.61 2.73 3.01 3.37 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 1.50 1.60 Salgsvekst (%) nm 5.5 106.1 6.5 7.7 EBIT vekst just. (%) nm nm nm 6.7 11.0 EPS vekst just. (%) nm -64.2 347.2 10.5 11.9 EBIT margin just. (%) 8.4 nm 6.7 6.8 7.0 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.51 1.89 1.15 1.05 0.94 EV/EBIT just. (x) 6.0 nm 17.0 15.5 13.5 P/E (x) 7.9 37.2 88.9 23.2 20.8 P/E just. (x) 7.9 91.8 25.7 23.2 20.8 P/Bok (x) 1.53 2.64 3.12 2.75 2.56 ROE (%) nm nm 11.4 12.6 12.8 ROCE (%) nm nm 10.0 10.0 10.5 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 2.1 2.3 Axactor Skandiabanken 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e Netto renteinntekter 466 557 845 962 1,190 1,289 1,436 Netto provisjon 143 152 148 157 163 163 181 Salgsinntekter 628 729 1,017 1,107 1,584 1,452 1,617 Driftskostnader -407-421 -462-569 -572-544 -552 Resultat før provisjon 221 308 555 539 1,012 908 1,064 Nedskrivninger på utlån -2-30 -40-29 -52-72 -82 Resultat før skatt 218 278 515 510 960 837 982 EPS rapp. (NOK) 3.48 7.11 5.70 6.72 EPS just. (NOK) 4.14 5.15 5.72 6.72 DPS (NOK) 0.00 2.13 1.71 2.35 Salgsvekst (%) 5.2 16.2 39.5 8.9 43.0-8.3 11.4 EPS just. vekst (%) nm nm nm nm 24.3 11.1 17.5 P/E just. (X) 11.8 11.4 10.3 8.7 P/bok (X) 1.34 1.36 1.25 1.13 Direkteavkastning (%) nm nm nm 0.0 3.6 2.9 4.0 4

Avkastning YTD 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 Porteføljen OSEBX Avkastning 2005-2015 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Historisk avkastning OSEBX DNB 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 5

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 10250.00 BUY 11400.00 Dyvik DKK AcadeMedia AB ACAD 60.00 BUY 82.00 Bonnevier SEK AF Gruppen AFG 148.00 SELL 100.00 Mortensen NOK Akastor AKA 8.94 SELL 7.50 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 286.00 HOLD 252.00 Ronold Mathisen NOK Aker BP ASA AKERBP 128.70 BUY 128.00 Martinsen NOK Aker Solutions AKSO 42.58 SELL 23.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 133.30 SELL 117.00 Magnergård SEK Arcam ARCM 278.50 HOLD 305.00 Holmberg SEK Archer ARCHER 7.08 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 167.00 HOLD 176.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 75.75 HOLD 82.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 273.40 HOLD 270.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 9.25 SELL 6.00 Karlsen USD Aurora LPG AURLPG 15.10 HOLD 11.00 Dyvik NOK Austevoll Seafood AUSS 71.00 BUY 81.00 Aukner NOK Autoliv ALIV 886.00 HOLD 900.00 Magnergård SEK Avance Gas AVANCE 19.40 BUY 42.00 Dyvik NOK Avanza Bank AZA 347.00 BUY 410.00 McBeath SEK Awilco Drilling AWDR 28.10 HOLD 30.00 Karlsen NOK Axactor AXA 2.90 BUY 3.00 Gehin NOK Bakkafrost BAKKA 351.70 BUY 350.00 Aukner NOK Balder BALD 210.40 HOLD 240.00 Mortensen SEK Betsson BETSB 92.30 BUY 125.00 Arnell SEK BillerudKorsnäs BILL 153.80 BUY 175.00 Sjöberg SEK Borregaard BRG 77.50 BUY 85.00 Veddeng NOK BW LPG BWLPG 25.24 BUY 43.00 Dyvik NOK BW Offshore BWO 0.37 BUY 0.45 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 42.06 SELL 33.00 Magnergård EUR Carlsberg CARLB 631.00 SELL 580.00 Dahl DKK Castellum CAST 124.80 BUY 140.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 385.80 HOLD 419.87 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.18 BUY 2.70 Mortensen EUR Coloplast COLOB 487.90 BUY 580.00 Dahl DKK Com Hem COMH 83.20 SELL 72.00 Joelsson SEK Coor Service Management COOR 53.00 BUY 57.50 Bonnevier SEK D/S Norden DNORD 94.50 BUY 127.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 210.40 BUY 220.00 Astrup DKK Deep Sea Supply DESSC 1.40 NO REC Knudssøn NOK DHT Holdings DHT 4.38 HOLD 5.20 Dyvik USD Diamond Offshore DO 17.40 SELL 11.00 Karlsen USD DNB DNB 116.80 NO REC Astrup NOK DNO DNO 7.54 BUY 14.00 Martinsen NOK DOF DOF 0.92 NO REC Knudssøn NOK Dorian LPG LPG 6.40 BUY 8.80 Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF 8.87 NO REC Knudssøn NOK Electrolux ELUX 214.10 SELL 190.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 82.65 BUY 100.00 Ling SEK Ensco ESV 8.90 SELL 6.00 Karlsen USD Entra ENTRA 89.00 BUY 110.00 Mortensen NOK Epic Gas EPIC 11.50 BUY 23.70 Dyvik NOK Ericsson ERICb 45.09 HOLD 47.00 Joelsson SEK Euronav EURN 8.05 HOLD 9.00 Dyvik USD Europris EPR 41.20 HOLD 39.00 Westgaard NOK Evolution Gaming EVO 272.50 BUY 325.00 Arnell SEK Fabege FABG 152.20 HOLD 165.00 Mortensen SEK 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Farstad Shipping FAR 6.95 NO REC Knudssøn NOK Flex LNG FLNG 10.85 HOLD 10.90 Dyvik NOK FLSmidth FLS 257.50 HOLD 260.00 Ahlstrom DKK FMC Technologies FTI 33.26 SELL 20.00 Ronold Mathisen USD Fortum FUM1V 15.66 HOLD 16.00 Ervasti EUR Fred Olsen Energy FOE 17.90 SELL 7.00 Karlsen NOK Frontline FRO 63.90 HOLD 66.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 16.85 BUY 16.20 Dyvik USD Gener8 Maritime GNRT 5.04 HOLD 5.60 Dyvik USD Getinge GETIB 154.40 SELL 165.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 156.50 HOLD 150.00 Gehin NOK GN Group GN 144.20 HOLD 160.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 24.00 BUY 35.00 Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP 21.72 HOLD 19.00 Dyvik USD Golden Ocean GOGL 29.90 HOLD 38.00 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 75.25 BUY 70.00 Aukner NOK Havfisk HFISK 36.60 BUY 36.00 Aukner NOK Havila Shipping HAVI 1.70 SELL 0.50 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG 71.25 BUY 75.00 Astrup NOK Hennes & Mauritz HMB 259.80 HOLD 265.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 378.60 BUY 340.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 30.60 BUY 30.00 Krohn NOK Hexpol HPOLB 80.45 HOLD 85.00 Holmberg SEK Holmen HOLMB SS 313.60 SELL 290.00 Ervasti SEK Hufvudstaden HUFV 141.50 SELL 135.00 Mortensen SEK Humana HUM 75.50 BUY 92.00 Bonnevier SEK Husqvarna HUSQb 72.45 BUY 87.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 86.25 BUY 108.00 Dyvik NOK Industrivärden INDUc 158.50 BUY 176.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 323.20 BUY 379.00 Sjöberg SEK Jm Ab JM 243.90 BUY 260.00 Mortensen SEK Kinnevik KINVb 230.00 BUY 248.00 Sjöberg SEK Klövern KLOVb 10.03 BUY 12.00 Mortensen SEK KNOT Offshore Partners KNOP 20.30 HOLD 18.90 Dyvik USD Kone KNEBV 43.66 HOLD 45.00 Ahlstrom EUR Konecranes KCR1V 32.22 BUY 30.00 Magnergård EUR Kongsberg Gruppen KOG 128.00 BUY 168.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 59.25 BUY 73.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 10.75 SELL 8.40 Ronold Mathisen NOK Latour LATOb 338.40 HOLD 353.90 Sjöberg SEK Lerøy LSG 426.00 BUY 470.00 Aukner NOK Loomis LOOMb 268.00 BUY 300.00 Bonnevier SEK Lundbeck LUN 226.10 BUY 270.00 Dahl DKK Lundbergs LUNDb 586.50 HOLD 565.00 Sjöberg SEK Lundin Petroleum LUPE 165.70 BUY 162.00 Martinsen SEK Marine Harvest MHG 148.30 BUY 160.00 Aukner NOK Medistim MEDI 65.25 BUY 75.00 Krohn NOK Metsa Board METSB 5.11 BUY 5.90 Ervasti EUR Metso MEO1V 24.90 HOLD 26.00 Ahlstrom EUR Millicom MICsdb 421.70 BUY 610.00 Joelsson SEK MSAB MELK 596.50 SELL 530.00 Sjöberg SEK MTG MTGb 246.60 BUY 300.00 Arnell SEK Ncc NCC 232.30 HOLD 240.00 Mortensen SEK NetEnt NETb 73.00 BUY 98.00 Arnell SEK Nibe Industrier NIBEB 68.45 SELL 62.00 Holmberg SEK Nobia NOBI 77.45 BUY 95.00 Holmberg SEK 7

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Noble NE 5.97 SELL 3.00 Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V 30.77 BUY 38.00 Holmberg EUR Nordea NDA 92.80 BUY 97.00 Astrup SEK Nordic Nanovector NANO 61.00 BUY 80.00 Ling NOK Nordic Semiconductor NOD 33.30 BUY 47.00 Roth NOK Nordnet NNb 29.00 HOLD 29.00 McBeath SEK Norsk Hydro NHY 34.97 SELL 30.00 Veddeng NOK North Energy NORTH 1.95 HOLD 1.10 Martinsen NOK Norway Royal Salmon NRS 173.50 BUY 150.00 Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS 300.00 HOLD 305.00 Westgaard NOK Norwegian Property NPRO 10.90 HOLD 12.00 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 283.60 BUY 360.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 289.50 SELL 260.00 Dahl DKK NRC Group NRC 70.00 HOLD 56.00 Mortensen NOK Ocean Rig ORIG 0.92 SELL 0.50 Karlsen USD Ocean Yield OCY 67.25 BUY 75.00 Masdal NOK Odfjell ODF 27.50 BUY 46.00 Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 12.15 BUY 11.00 Karlsen NOK Olav Thon OLT 163.50 BUY 210.00 Mortensen NOK Opera OPERA 57.00 BUY 65.00 Roth NOK Oriflame ORI 327.70 SELL 193.00 Krohn SEK Orkla ORK 80.15 HOLD 85.00 Westgaard NOK Outotec OTE1V 4.60 HOLD 5.00 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 3.73 SELL 1.00 Karlsen USD Pandox PNDXB 144.80 HOLD 160.00 Mortensen SEK Pareto Bank PARB 37.40 BUY 43.00 Astrup NOK Peab PEAB 74.55 HOLD 73.00 Mortensen SEK Petroleum Geo-Services PGS 25.29 SELL 13.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.40 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe (Restricted) PRS 0.30 NO REC Masdal NOK Q-Free QFR 8.23 HOLD 8.00 Roth NOK Recipharm RECIB 136.75 HOLD 140.00 Ling SEK RenoNorden RENO 17.90 HOLD 18.00 Lundby NOK Rezidor REZT 36.90 HOLD 35.00 Krohn SEK Rowan RDC 14.56 SELL 13.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.38 HOLD 1.70 Dyvik USD Saipem SPM 0.44 SELL 0.28 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM 263.90 BUY 260.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 41.74 HOLD 40.00 Gehin EUR Sandvik SAND 100.40 BUY 108.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 255.10 HOLD 280.00 Bonnevier SEK Scandi Standard SCST 64.25 HOLD 68.00 Aukner SEK Schibsted SCHA 203.00 SELL 183.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 4.44 HOLD 4.80 Dyvik USD Seadrill SDRL 19.24 SELL 5.00 Karlsen NOK SEB SEB 92.00 BUY 97.00 Astrup SEK Securitas SECUB 144.30 BUY 165.00 Bonnevier SEK Selvaag Bolig SBO 41.80 BUY 50.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 17.50 SELL 14.00 Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 1.80 NO REC Knudssøn NOK Skandiabanken SKBN 58.75 BUY 68.00 Astrup NOK Skanska SKA 205.00 BUY 220.00 Mortensen SEK SKF SKFB 153.90 HOLD 135.00 Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF 13.75 NO REC Knudssøn NOK 8

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Songa Offshore SONG 0.22 SELL 0.10 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 45.50 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 59.50 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 47.40 BUY 55.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 234.50 BUY 250.00 Astrup NOK Sparebanken Sør SOR 84.00 HOLD 87.00 Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG 50.50 BUY 60.00 Astrup NOK Spectrum SPU 26.10 SELL 22.00 Masdal NOK Sponda SDA1V 4.52 BUY 5.00 Mortensen EUR Statoil STL 136.80 BUY 160.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 101.00 BUY 142.00 Dyvik NOK Stora Enso STERV FH 8.08 BUY 10.50 Ervasti EUR Storebrand STB 43.31 BUY 52.00 Gehin NOK Subsea 7 SUBC 91.20 SELL 56.00 Ronold Mathisen NOK Svenska Handelsbanken SHB 125.40 SELL 115.00 Astrup SEK Swedbank SWEDA 206.80 BUY 215.00 Astrup SEK Swedish Match SWMA 308.50 HOLD 295.00 Arnell SEK Tanker Investments TIL 47.00 HOLD 55.00 Dyvik NOK Targovax TRVX 9.23 BUY 17.00 Ling NOK Technip TECF 62.28 SELL 40.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 2.52 HOLD 3.20 Dyvik USD Tele2 TEL2b 78.80 HOLD 82.00 Joelsson SEK Telenor TEL 138.20 BUY 161.00 Roth NOK Telia Company TELIA 39.35 HOLD 40.00 Joelsson SEK TGS Nopec TGS 175.00 SELL 105.00 Masdal NOK The Scottish Salmon Company SSC 9.50 HOLD 8.20 Aukner NOK Thule Group THULE 140.00 HOLD 140.00 Lundby SEK Tomra TOM 90.00 SELL 80.00 Veddeng NOK Topdanmark TOP 183.10 BUY 200.00 Gehin DKK Transocean RIG 10.50 SELL 6.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 164.80 HOLD 165.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 135.50 HOLD 140.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 5.01 BUY 7.40 Dyvik USD Unibet UNIB 78.45 BUY 105.00 Arnell SEK UPM UPM1V 19.23 HOLD 19.00 Ervasti EUR Valmet VALMT 13.11 BUY 15.00 Ahlstrom EUR Veidekke VEI 122.00 HOLD 125.00 Mortensen NOK Vitrolife VITR 509.00 BUY 570.00 Ling SEK Volvo VOLVB 94.90 HOLD 97.00 Magnergård SEK Wallenstam WALLb 69.20 HOLD 73.00 Mortensen SEK Weifa WEIFA 24.90 BUY 33.00 Ling NOK Wihlborgs WIHL 176.70 BUY 210.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 24.50 BUY 29.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 172.00 BUY 200.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 131.40 SELL 125.00 Dahl DKK Wilson Therapeutics WTX 50.50 BUY 80.00 Ling SEK Wärtsilä WRT1V 40.73 HOLD 40.00 Magnergård EUR XXL XXL 110.50 BUY 125.00 Westgaard NOK Yara YAR 284.70 SELL 230.00 Veddeng NOK YIT YIT 7.80 SELL 6.20 Mortensen EUR 9

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 10