EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Stolt-Nielsen Vår portefølje gjorde + 3.7% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX 0.9%. Så langt i 2015 er vår portefølje opp 19.3%, mot 11.0% for OSEBX. Når man driver med aksjer, lærer man seg å akseptere at det alltid er et uforutsigbart element i anbefalingene, også på kort sikt. Uansett grundighet av analyser vil det alltid være litt «stolpe inn/stolpe ut» i anbefalingene. Sist uke var en uke med svært mye «stolpe inn» for våre anbefalinger. Fredag ettermiddag kom en melding om vulkanutbrudd i Chile, som potensielt kan redusere lakseproduksjonen. Virkningen er foreløpig uklar, men sjømataksjer steg 3-5 prosent fredag ettermiddag. Siden vi i utgangspunktet er langsiktig positive til sektoren, velger vi å opprettholde sektoreksponeringen og ikke benytte muligheten til eventuell kortsiktig gevinst. Vi hadde også sterk avkastning i HLNG. Det er fortsatt stor oppside til vårt kursmål på 141 kroner, så aksjen blir værende i porteføljen. For Borregaard og Norwegian Air Shuttle var det en naturlig korreksjon, men det fundamentale etter vår oppfatning er uforandret. Vi tar inn Stolt-Nielsen denne uken. Selskapet er lavt priset på våre estimater, og har en direkteavkastning på 5.7% for 2015 på våre estimater. Tallene for første kvartal var gode, og vi oppjusterte våre forventninger for året. Stolt-Nielsen har virksomhet innen kjemikaliefrakt, terminaler, logistikk og også oppdrett ved Stolt Sea Farm. En forventet syklisk bedring i verdensøkonomien vil gi økt etterspørsel, og dermed sannsynligvis også økte priser, for selskapets produkter. For øvrig er våre anbefalinger: Tanker Investment (TIL): Tanker Investment er spesialisert på mellomstore tankskip. En fortsatt høy oljeproduksjon vil bidra til å holde tankratene oppe. Tank er også det segmentet innen shipping hvor tilbudssiden antas å vokse minst de nærmeste årene. Rabatten til underliggende verdier er i størrelse 25%. Ratene så langt i år er klart bedre enn på flere år, noe som indikerer god balanse mellom tilbud og etterspørsel. Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. I påskeuken inngikk selskapet avtale med Navig8 Chemical Tankers om salg/lease back av åtte kjemikalietankere. Dette er i tråd med selskapets forretningside, og bidrar også til å redusere den relative eksponeringen mot oil service. Norwegian Air Shuttle (NAS): Selskapet har gått igjennom en turbulent periode så langt i 2015. Siste trafikkoppdateringstall viste at den underliggende utvikling er bedre og kostnadene ved streiken mindre enn fryktet. Selskapets finansielle posisjon synes også å være langt bedre enn fryktet. NAS har lagt inn stor ordre på levering av fly i årene som kommer. Om behovet skulle melde seg, kan selskapet reise midler ved å selge/leie ut disse flyene. Markedsprisen på fly er opp etter at NAS la inn sin ordre, og NAS synes i praksis å ha en finansiell reserve i dette.. Salmar (SALM): Svekkelsen av det russiske markedet har gitt svekkelse av lakseprisen. Vi tror dette er midlertidig, og at bransjen vil finne andre markedet til å erstatte bortfall av volum til Russland. Salmar har historisk hatt blant bransjens beste marginer, noe som på dagens kurs etter vår oppfatning ikke er reflektert i prisingen. Endringer denne uken Aksjer inn Stolt-Nielsen Aksjer ut Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information
Lerøy Seafood Group LSG): Sjømatselskap med diversifisert virksomhet bl.a. produksjon av laks, ørret og andre arter. LSG har også satset på salg/markedsføring av sjømat, for å utvikle seg fra et rent opprettselskap. Borregaard (BRG): BRG er et spesialkjemiselskap, basert på naturlig og fornybart råstoff. Selskapet har 1100 ansatte, fordelt på 17 land på fire kontinenter I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning SALM 126.94 11 124.07 2.3% 119.11 6.6% LSG 252.53 2 278.65-9.4% 236.03 7.0% BRG 62.37 14 58.52 6.6% 64.16-2.8% OCY 58.30 2 44.51 31.0% 57.52 1.4% TIL 95.37 5 83.92 13.6% 93.06 2.5% NAS 291.19 9 238.10 22.3% 297.24-2.0% HLNG 102.44 16 90.36 13.4% 90.36 13.4% Endring porteføljen forrige uke 3.7% Endring OSEBX forrige uke -0.9% Endring portefølje 2015 19.3% Endring OSEBX 2015 11.0%
Stolt-Nielsen Salgsinntekter (USDm) 1,665 1,818 2,052 2,089 2,139 2,183 2,184 EBITDA adj (USDm) 261 300 320 312 376 381 460 EBIT adj (USDm) 124 150 149 121 179 180 252 PTP (USDm) 106 133 110 89 108 93 168 EPS rapp. (USD) 1.60 1.78 1.85 1.22 1.48 1.35 2.28 EPS just. (USD) 1.61 1.60 1.66 0.38 1.20 1.20 1.93 DPS (USD) 0.50 0.50 1.00 0.75 1.00 1.00 1.00 Salgsvekst (%) -17.5 9.2 12.8 1.8 2.4 2.1 0.0 EBITDA vekst just. (%) -16.3 14.9 6.8-2.5 20.6 1.2 20.7 EPS vekst just. (%) -41.3-0.9 4.0-77.2 217.4 0.1 60.6 EBITDA margin just. (%) 15.7 16.5 15.6 14.9 17.6 17.4 21.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.24 1.33 1.25 1.33 1.51 1.21 1.28 EV/EBITDA just. (x) 7.9 8.1 8.0 8.9 8.6 6.9 6.1 EV/EBIT just. (x) 16.7 16.1 17.3 23.0 18.1 14.7 11.1 P/E just. (x) 8.6 15.4 12.1 54.6 22.9 14.0 9.1 P/Bok (x) 0.55 0.96 0.78 0.81 1.01 0.68 0.69 ROE (%) 6.7 7.0 7.1 4.7 5.6 5.2 8.9 Direkteavkastning (%) 3.6 2.0 5.0 3.6 3.6 5.9 5.7 Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 7,474 8,888 9,177 9,103 10,765 12,579 13,160 EBITDA adj (NOKm) 1,154 1,806 1,485 775 1,938 2,160 2,373 EBIT adj (NOKm) 950 1,586 1,213 450 1,626 1,671 1,986 PTP (NOKm) 987 1,941 535 675 2,480 1,433 1,975 EPS rapp. (NOK) 13.62 26.01 7.01 8.81 31.76 19.35 25.70 EPS just. (NOK) 12.80 22.07 15.14 4.92 21.68 22.12 25.70 DPS (NOK) 7.00 10.00 6.00 7.00 10.00 12.00 15.00 Salgsvekst (%) 23.4 18.9 3.3-0.8 18.3 16.9 4.6 EBITDA vekst just. (%) 116.0 56.5-17.8-47.8 150.2 11.4 9.8 EPS vekst just. (%) 386.8 72.4-31.4-67.5 340.4 2.0 16.2 EBITDA margin just. (%) 15.4 20.3 16.2 8.5 18.0 17.2 18.0 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.91 1.39 0.69 1.05 1.10 1.35 1.14 EV/EBITDA just. (x) 5.9 6.8 4.3 12.4 6.1 7.9 6.3 EV/EBIT just. (x) 7.1 7.8 5.2 21.3 7.3 10.2 7.5 P/E just. (x) 8.2 9.0 5.5 26.3 8.2 12.3 9.8 P/Bok (x) 1.31 1.81 0.79 1.19 1.28 1.84 1.54 ROE (%) 18.1 27.6 6.5 8.2 25.7 13.5 16.5 ROCE (%) 16.3 24.3 16.5 5.8 18.2 17.0 19.4 Direkteavkastning (%) 6.7 5.0 7.1 5.4 5.6 4.4 6.0 Norwegian Air Shuttle Salgsinntekter (NOKm) 7,309 8,598 10,532 12,859 15,580 19,534 21,233 EBITDA adj (NOKm) 721 397 710 789 1,500-665 1,677 EBIT adj (NOKm) 572 210 416 404 970-1,412 767 PTP (NOKm) 623 243 167 623 438-1,628 442 EPS rapp. (NOK) 13.77 4.98 3.54 13.08 9.09-29.89 9.17 EPS just. (NOK) 13.77 4.98 3.54 13.08 9.09-29.89 9.17 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 17.4 17.6 22.5 22.1 21.2 25.4 8.7 EBITDA vekst just. (%) nm -45.0 79.0 11.1 90.1 nm nm EPS vekst just. (%) 8456.0-63.8-29.1 269.9-30.5 nm nm EBITDA margin just. (%) 9.9 4.6 6.7 6.1 9.6 nm 7.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.54 0.62 0.48 0.69 0.70 1.07 1.13 EV/EBITDA just. (x) 5.4 13.4 7.1 11.2 7.3 nm 14.3 EV/EBIT just. (x) 6.8 25.4 12.2 21.8 11.3 nm 31.3 P/E just. (x) 8.3 23.6 15.6 11.0 20.7 nm 32.3 P/Bok (x) 2.41 2.29 1.00 2.09 2.43 4.61 4.29 ROE (%) 35.7 10.0 6.5 20.9 12.4 nm 14.1 ROCE (%) 24.1 5.7 8.0 5.7 11.3 nm 4.8 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3
SalMar Salgsinntekter (NOKm) 2,378 3,430 3,846 4,207 6,246 7,186 6,931 EBITDA adj (NOKm) 663 1,067 751 513 1,485 2,157 2,273 EBIT adj (NOKm) 585 973 618 338 1,260 1,879 1,993 PTP (NOKm) 634 1,261 160 608 2,322 1,629 1,975 EPS rapp. (NOK) 4.57 9.19 1.33 4.14 15.80 10.52 12.97 EPS just. (NOK) 4.57 9.19 1.75 4.09 11.42 12.00 12.97 DPS (NOK) 2.20 4.00 0.00 0.00 8.00 10.00 9.00 Salgsvekst (%) 38.7 44.2 12.1 9.4 48.5 15.1-3.5 EBITDA vekst just. (%) 68.8 60.9-29.6-31.6 189.4 45.2 5.4 EPS vekst just. (%) 179.4 100.9-81.0 134.1 179.2 5.1 8.0 EBITDA margin just. (%) 27.9 31.1 19.5 12.2 23.8 30.0 32.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 2.20 2.15 1.29 1.66 1.61 2.26 2.18 EV/EBITDA just. (x) 7.9 6.9 6.6 13.6 6.8 7.5 6.7 EV/EBIT just. (x) 9.0 7.6 8.0 20.7 8.0 8.7 7.6 P/E just. (x) 10.1 6.7 17.2 10.9 6.5 10.6 9.6 P/Bok (x) 2.79 2.57 1.40 1.71 1.66 2.81 2.59 ROE (%) 31.3 45.4 5.8 18.1 44.6 23.4 27.7 ROCE (%) 24.5 28.8 13.5 6.4 20.1 26.3 25.7 Direkteavkastning (%) 4.8 6.5 0.0 0.0 10.8 7.8 7.2 Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) 68 95 110 136 178 153 241 EBITDA adj (USDm) 8 24 26 47 35-8 120 EBIT adj (USDm) 0 10 8 24 4-29 79 PTP (USDm) 17-11 -18 9-20 -95 29 EPS rapp. (USD) 0.00 0.00-0.48 0.12-0.30-1.28 0.57 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.58 0.57 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00-0.03-0.40 Salgsvekst (%) 3.0 40.3 15.6 23.5 31.3-14.2 57.9 EBITDA vekst just. (%) 30.0 187.2 8.7 80.2-26.3 nm nm EBITDA margin just. (%) 12.3 25.3 23.8 34.6 19.4 nm 49.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 8.10 6.53 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm 13.1 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 19.9 P/E just. (x) nm nm nm nm 22.7 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.69 1.91 ROE (%) 2.4 nm nm 3.7 nm nm 6.1 Direkteavkastning (%) nm nm 0.0 0.0 0.0-0.3-3.1 Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,382 3,461 3,854 3,838 3,886 3,939 4,212 EBITDA adj (NOKm) 463 489 735 757 718 730 921 EBIT adj (NOKm) 247 283 530 536 487 486 681 PTP (NOKm) 211 260 455 412 448 460 651 EPS rapp. (NOK) 1.39 1.80 3.17 2.70 3.09 3.64 4.70 EPS just. (NOK) 1.39 1.65 3.17 3.15 3.04 3.58 4.63 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 1.00 1.10 1.25 1.30 Salgsvekst (%) nm 2.3 11.4-0.4 1.3 1.4 6.9 EBITDA vekst just. (%) nm 5.6 50.3 3.0-5.2 1.7 26.2 EPS vekst just. (%) nm 18.4 92.6-0.7-3.3 17.8 29.2 EBITDA margin just. (%) 13.7 14.1 19.1 19.7 18.5 18.5 21.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.76 0.96 1.57 1.52 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 6.9 EV/EBIT just. (x) 5.4 7.7 12.7 9.4 P/E just. (x) 6.6 9.9 15.5 13.3 P/Bok (x) 1.20 1.63 2.85 2.70 ROE (%) 20.5 15.2 29.7 18.9 17.2 19.1 22.2 ROCE (%) nm 10.0 18.2 18.9 18.1 18.1 23.4 Direkteavkastning (%) nm nm nm 4.8 3.6 2.3 2.1 4
Ocean Yield 2010 2011 2012 2013 2014 2015e Salgsinntekter (USDm) 152 183 188 239 249 258 EBITDA adj (USDm) 114 149 152 208 217 226 EBIT adj (USDm) 22 44 60 106 116 132 PTP (USDm) -18 0 27 80 103 114 EPS rapp. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.85 EPS just. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.85 DPS (USD) 0.40 0.49 0.54 0.62 Salgsvekst (%) nm 20.3 3.0 27.1 4.3 3.7 EBITDA vekst just. (%) nm 30.6 1.9 37.0 4.3 4.1 EPS vekst just. (%) nm nm nm 154.3 6.2 12.8 3 års EPS CAGR (%) nm nm nm 45.0 10.7 13.1 EBITDA margin just. (%) 75.1 81.5 80.6 86.9 86.9 87.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 6.29 6.91 7.13 EV/EBITDA just. (x) 7.2 7.9 8.2 EV/EBIT just. (x) 14.2 14.8 14.0 P/E just. (x) 8.1 7.9 8.8 P/Bok (x) 1.09 1.10 1.33 ROE (%) nm 5.1 9.8 13.4 14.2 15.4 ROCE (%) nm nm nm 7.8 7.7 8.4 Direkteavkastning (%) nm nm nm 8.5 9.0 8.3 Tanker Investments 2014 2015e Salgsinntekter (USDm) 59 174 EBITDA adj (USDm) 22 109 EBIT adj (USDm) 6 70 PTP (USDm) -3 52 EPS rapp. (USD) -0.08 1.40 EPS just. (USD) -0.06 1.40 DPS (USD) 0.00 0.00 Salgsvekst (%) nm 194.7 EBITDA vekst just. (%) nm 390.2 EBITDA margin just. (%) 37.7 62.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 11.27 5.21 EV/EBITDA just. (x) 29.9 8.3 EV/EBIT just. (x) nm 13.0 P/E just. (x) nm 8.7 P/Bok (x) 1.03 1.01 ROE (%) nm 12.5 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 5
Avkastning YTD Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Porteføljen OSEBX Avkastning 2005-2014 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 6
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 13640.00 BUY 18750.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 100.00 SELL 80.00 Mortensen NOK Akastor AKA 15.91 SELL 14.40 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 173.00 HOLD 187.85 Ronold Mathisen NOK Aker Solutions AKSO 46.53 SELL 30.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 163.80 SELL 150.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 2.80 SELL 2.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 538.00 HOLD 520.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 86.00 HOLD 87.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 290.10 HOLD 275.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 28.74 SELL 25.00 Karlsen USD Aurora LPG AURLPG 59.00 SELL 37.00 Berle PhD NOK Autoliv ALIV 1029.00 HOLD 1050.00 Magnergård SEK Avance Gas AVANCE 120.50 SELL 78.00 Dyvik NOK Awilco Drilling AWDR 62.00 SELL 50.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 9.00 BUY 15.40 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 187.50 BUY 190.00 Aukner NOK BillerudKorsnäs BILL 154.20 BUY 165.00 Sjöberg SEK Blom BLO 15.40 SELL Krohn NOK Borregaard BRG 61.75 BUY 75.00 Aschehoug NOK Borregaard BRG 61.75 BUY 75.00 Aschehoug NOK BW LPG BWLPG 67.60 SELL 46.00 Dyvik NOK BW Offshore BWO 5.86 SELL 6.40 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 33.27 SELL 30.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 615.50 SELL 450.00 Dahl DKK Castellum CAST 137.40 HOLD 135.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 339.00 HOLD 359.51 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.96 HOLD 3.30 Mortensen EUR Coloplast COLOB 563.50 BUY 650.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 133.50 BUY 178.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 196.20 HOLD 188.00 Astrup DKK Deep Sea Supply DESSC 4.01 HOLD 4.60 Alvestad NOK Det norske oljeselskap DETNOR 55.45 BUY 70.00 Martinsen NOK DHT Holdings DHT 7.88 BUY 10.00 Dyvik USD Diamond Offshore DO 29.82 SELL 19.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 6.21 BUY 9.70 Berle PhD USD DNB DNB 136.60 NO REC Astrup NOK DNO DNO 14.27 BUY 27.00 Martinsen NOK DOF DOF 9.25 SELL 8.20 Alvestad NOK Dolphin Group DOLP 2.27 HOLD 3.00 Masdal NOK Dorian LPG LPG 13.99 SELL 8.80 Berle PhD USD Eidesvik Offshore EIOF 17.00 SELL 14.00 Alvestad NOK Electrolux ELUX 263.10 SELL 220.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 81.25 BUY 95.00 Ling SEK Ensco ESV 24.04 SELL 19.00 Karlsen USD Entra ENTRA 81.50 HOLD 77.00 Mortensen NOK Epic Gas EPIC BUY 54.50 Berle PhD NOK Euronav EURN 13.70 BUY 17.10 Dyvik USD Fabege FABG 131.20 SELL 115.00 Mortensen SEK Farstad Shipping FAR 36.90 SELL 29.00 Alvestad NOK FLSmidth FLS 284.40 BUY 340.00 Karhunen DKK FLSmidth FLS 284.40 BUY 340.00 Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE 66.60 SELL 40.00 Karlsen NOK Frontline FRO 20.80 SELL 12.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 46.25 BUY 56.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 23.05 BUY 27.60 Berle PhD USD 7
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Gaztransport & Technigaz GTT 55.58 BUY 55.00 Berle PhD EUR Getinge GETIB 214.70 SELL 200.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 133.50 HOLD 128.00 Gehin NOK GN Store Nord GN 145.00 SELL 135.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 35.24 BUY 64.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 28.04 BUY 35.70 Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 41.90 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 28.70 BUY 30.00 Aukner NOK Havila Shipping HAVI 10.25 SELL 10.00 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG 59.25 BUY 70.00 Astrup NOK Hennes & Mauritz HMB 347.80 SELL 280.00 Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB 328.50 BUY 330.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 24.20 BUY 30.00 Krohn NOK Hexpol HPOLB 932.00 BUY 1000.00 Sigvardsson SEK Höegh LNG Holdings HLNG 100.50 BUY 141.00 Berle PhD NOK Höegh LNG Holdings HLNG 100.50 BUY 141.00 Berle PhD NOK Holmen HOLMB SS 292.90 HOLD 300.00 Tallberg SEK Hufvudstaden HUFV 119.50 HOLD 115.00 Mortensen SEK Hurtigruten HRG BUY 7.50 Aschehoug NOK Husqvarna HUSQb 63.65 BUY 69.00 Magnergård SEK Industrivärden INDUc 172.30 BUY 145.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 350.70 BUY 377.58 Sjöberg SEK Jm Ab JM 258.00 SELL 240.00 Mortensen SEK Klövern KLOVb 9.70 SELL 9.00 Mortensen SEK Knightsbridge Shipping VLCCF 5.30 BUY 9.00 Dyvik USD KNOT Offshore Partners KNOP 26.42 BUY 30.90 Berle PhD USD Kone KNEBV 41.24 SELL 37.00 Karhunen EUR Konecranes KCR1V 30.33 SELL 26.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 159.00 BUY 154.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 63.75 BUY 78.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 5.85 SELL 5.10 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 251.00 BUY 310.00 Aukner NOK Lundin Petroleum LUPE 137.40 BUY 150.00 Martinsen SEK Marine Harvest MHG 97.65 BUY 110.00 Aukner NOK Meda MEDA 143.20 BUY 140.00 Ling SEK Metso MEO1V 25.09 BUY 30.00 Karhunen EUR Navig8 Crude Tankers BLUE 82.00 BUY 101.00 Berle PhD NOK Ncc NCC 280.80 SELL 210.00 Mortensen SEK Noble NE 15.67 SELL 10.00 Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V 29.22 HOLD 28.00 Sigvardsson EUR Nordea NDA 111.80 BUY 123.00 Catic SEK Norsk Hydro NHY 40.04 BUY 52.00 Veddeng NOK Norske Skog NSG 4.42 SELL 3.00 Tallberg NOK North Energy NORTH 1.50 HOLD 2.00 Martinsen NOK Northern Offshore NOF 2.13 HOLD 3.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS 64.00 BUY 70.00 Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS 295.90 BUY 400.00 Aschehoug NOK Norwegian Cruise Line NCLH 51.41 SELL 45.00 Aschehoug USD Norwegian Property NPRO 10.20 HOLD 11.50 Mortensen NOK Norwegian Property NPRO 10.20 HOLD 11.50 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 390.30 BUY 450.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 323.60 SELL 310.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 6.87 HOLD 8.00 Karlsen USD Ocean Yield OCY 58.50 BUY 55.00 Ronold Mathisen NOK Odfjell ODF 23.50 BUY 37.00 Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 6.90 HOLD 10.00 Karlsen NOK Olav Thon OLT 168.00 BUY 195.00 Mortensen NOK 8
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Opera OPERA 73.50 BUY 90.00 Roth NOK Oriflame ORI 139.20 BUY 160.00 Aschehoug SEK Orkla ORK 60.50 HOLD 63.00 Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 6.41 SELL 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 5.89 BUY 6.50 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 4.31 HOLD 4.00 Karlsen USD Peab PEAB 72.65 BUY 72.00 Mortensen SEK PGS PGS 45.50 SELL 30.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.38 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS 26.40 SELL 20.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD 14.50 Karlsen NOK Q-Free QFR 13.20 BUY 17.00 Roth NOK RenoNorden RENO 48.80 BUY 70.00 Aschehoug NOK Rezidor REZT 33.20 BUY 38.00 Krohn SEK Rowan RDC 19.26 HOLD 18.00 Karlsen USD Royal Caribbean Cruises RCL 568.00 SELL 550.00 Aschehoug NOK Royal Caribbean Cruises RCL 568.00 SELL 550.00 Aschehoug NOK Safe Bulkers SB 3.81 BUY 6.20 Berle PhD USD Saipem SPM 11.47 SELL 7.00 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM 125.00 BUY 150.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 43.98 HOLD 44.00 Gehin EUR Sandvik SAND 97.75 HOLD 94.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 205.70 HOLD 200.00 Aschehoug SEK Scandi Standard SCST 51.00 SELL 50.00 Aukner SEK Schibsted SCH 490.40 SELL 315.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 10.06 HOLD 9.70 Dyvik USD Seadrill SDRL 89.35 SELL 50.00 Karlsen NOK SEB SEB 106.90 HOLD 111.00 Catic SEK Selvaag Bolig SBO 30.00 BUY 35.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 18.80 BUY 26.00 Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 2.62 SELL 1.80 Alvestad NOK Skanska SKA 187.30 BUY 220.00 Mortensen SEK SKF SKFB 216.10 HOLD 220.00 Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF 48.00 SELL 54.00 Alvestad NOK Songa Offshore SONG 1.67 SELL 0.50 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 43.90 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 67.00 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 58.75 BUY 70.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 239.00 BUY 260.00 Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG 54.50 BUY 65.00 Astrup NOK Sponda SDA1V 4.16 BUY 4.60 Mortensen EUR SSAB SSABA 47.60 HOLD 45.00 Karhunen SEK Statoil STL 155.40 SELL 135.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 136.50 BUY 194.00 Dyvik NOK Stora Enso STERV FH 10.25 HOLD 10.50 Tallberg EUR Subsea 7 SUBC 82.10 SELL 50.00 Ronold Mathisen NOK Svenska Handelsbanken SHB 391.80 SELL 370.00 Catic SEK Swedbank SWEDA 205.40 HOLD 211.00 Catic SEK Swedish Match SWMA 264.30 HOLD 280.00 Aschehoug SEK Tanker Investments TIL 94.50 BUY 113.00 Berle PhD NOK Technip TECF 63.47 SELL 47.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 6.66 BUY 7.00 Dyvik USD Telenor TEL 173.80 BUY 187.00 Roth NOK TeliaSonera TLSN 52.00 HOLD 51.00 Roth SEK 9
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta TGS Nopec TGS 185.50 SELL 125.00 Masdal NOK Thule Group THULE 92.25 HOLD 95.00 Aschehoug SEK Tomra TOM 74.75 BUY 83.00 Veddeng NOK Topdanmark TOP 200.80 HOLD 234.00 Gehin DKK Transocean RIG 16.40 SELL 8.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 171.20 BUY 185.00 Sjöberg SEK Tribona TRI 38.90 BUY 46.00 Mortensen SEK Tryg TRYG 766.00 HOLD 740.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 9.49 BUY 10.50 Berle PhD USD UPM UPM1V 18.48 HOLD 19.00 Tallberg EUR Valmet VALMT 10.96 BUY 13.00 Karhunen EUR Vardia VARDIA 15.80 U/REVIEW Gehin NOK Veidekke VEI 97.00 BUY 100.00 Mortensen NOK Veidekke VEI 97.00 BUY 100.00 Mortensen NOK Vizrt VIZ 36.80 BUY 34.00 Roth NOK Volvo VOLVB 119.90 BUY 132.00 Magnergård SEK Wärtsilä WRT1V 42.86 HOLD 43.00 Magnergård EUR Weifa WEIFA 0.87 BUY 0.90 Ling NOK Wihlborgs WIHL 172.00 HOLD 185.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 49.00 BUY 57.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 176.00 BUY 263.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 566.00 SELL 530.00 Dahl DKK XXL XXL 75.50 HOLD 80.00 Aschehoug NOK YIT YIT 6.28 SELL 5.00 Mortensen EUR 10
Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11