ANBEFALTE AKSJER Kjøp Salmar.

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Salmar. Vår portefølje gjorde + 2.3% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 2.6%. Så langt i 2014 er vår portefølje opp 34.6%, mot 11.2% for OSEBX. Vi gjør noen endringer denne uken. Vi tar ut Tanker Investments. Shipping generelt har vært en skuffelse i 2014. Vi tror fremdeles på bedre rater i 2015, så godt mulig vi kommer tilbake til denne i 2015. Vi bytter Lerøy Seafood Group med Salmar. Dette opprettholder sektoreksponeringen. Lerøy leverte kvartalstall under forventningene, og dette påvirker inntil videre sentimentet i aksjen. Forøvrig er våre aksjer: Det Norske Oljeselskap (DETNOR): Selskapets viktigste aktiva er 20% eierandel i Johan Sverdrup-feltet. Vi estimerer dette alene til ca. 53 kroner pr aksje. Oppkjøpet av Marathon Norge har gitt DETNOR større løpende inntjening, slik at selskapet lettere kan prises som et «normalt» oljeselskap, i motsetning til tidligere da det i hovedsak var et lete & utviklingsselskap. Opera (Opera): Selskapet fortsetter å vise en bedre utvikling enn konkurrentene innen mobil reklame, som utgjør ca. 60% av Operas inntekter. Oppkjøpet av AdColony ser ut til å være vellykket og inkludert dette, tror vi på en vekst i omsetningen 2013-2016 på 35-40%. Våre estimater er over konsensus, slik at vi forventer oppgradering av konsensus over tid. Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Høegh LNG (HLNG): Forventer levering av en FSRU i fjerde kvartal 2014, en i første kvartal 2015 og en i første halvår 2017. En FSRU fungerer som en flytende mottaksterminal, hvor gassen omformes fra nedkjølt til normal gassform. Høegh har nylig solgt 3 FSRU inn i et MLP (master limited partnership) med det formål å frigjøre kapital, og planlegger å selge videre nybygg ned til MLPen så snart de er levert og på kontrakt. De tre neste FSRU-skipene som leveres har kontrakt i henholdsvis Litauen, Egypt og Colombia, mens det siste nybygget bys inn for mulige kontrakter. Vi mener det er sannsynlig at Höegh LNG vil komme med mer informasjon om kontrakter på en flytende LNG-produksjonsenhet (FLNG) innen utgangen av 2014 og investeringsbeslutning innen midten av 2015. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag 10 000 ansatte. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert Endringer denne uken Aksjer inn Salmar Aksjer ut Lerøy Seafood Group Tanker Investment Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning TIL 66.58 46 69.59-4.3% 68.10-2.2% HLNG 92.98 21 58.64 58.6% 93.86-0.9% LSG 249.04 39 237.00 5.1% 256.61-3.0% NHY 41.12 12 28.84 42.6% 38.96 5.5% Opera 88.43 37 88.95-0.6% 82.41 7.3% MHG 103.89 25 74.41 39.6% 100.47 3.4% DETNOR 46.68 46 45.13 3.4% 44.00 6.1% Endring porteføljen forrige uke 2.3% Endring OSEBX forrige uke 2.6% Endring portefølje 2014 34.6% Endring OSEBX 2014 11.2%

Norsk Hydro 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 87,939 67,408 75,754 91,444 64,180 64,881 68,744 EBITDA adj (NOKm) 10,925 938 6,336 11,152 5,687 7,052 8,076 EBIT adj (NOKm) 6,010-2,558 3,351 6,133 1,157 2,713 3,808 PTP (NOKm) -3,832 1,366 3,706 8,540 83-875 3,658 EPS rapp. (NOK) -3.25 0.25 1.19 3.29-0.61-0.45 1.33 EPS just. (NOK) 2.39-2.64 1.02 2.23 0.29 0.38 1.33 DPS (NOK) 0.00 0.50 0.75 0.75 0.75 0.75 1.00 Salgsvekst (%) -6.8-23.3 12.4 20.7-29.8 1.1 6.0 EBITDA vekst just. (%) -20.3-91.4 575.8 76.0-49.0 24.0 14.5 EPS vekst just. (%) -83.1 nm nm 117.8-86.8 28.8 249.9 EBITDA margin just. (%) 12.4 1.4 8.4 12.2 8.9 10.9 11.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.36 0.86 0.76 0.79 0.94 0.81 1.19 EV/EBITDA just. (x) 2.9 nm 9.1 6.4 10.7 7.5 10.1 EV/EBIT just. (x) 5.2 nm 17.2 11.7 nm 19.4 21.5 P/E just. (x) 11.6 nm 41.7 12.5 94.7 71.4 30.8 P/Bok (x) 0.62 1.24 1.18 0.66 0.77 0.73 1.09 ROE (%) nm 0.6 3.6 9.4 nm nm 3.6 ROCE (%) 12.7 nm 7.3 8.1 1.2 3.2 4.4 Direkteavkastning (%) 0.0 1.0 1.8 2.7 2.7 2.8 2.5 Marine Harvest 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 13,407 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,205 EBITDA adj (NOKm) 1,221 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,425 EBIT adj (NOKm) 536 1,457 3,220 2,717 643 3,210 4,516 PTP (NOKm) -3,339 1,661 4,281 1,383 789 3,486 2,373 EPS rapp. (NOK) -7.82 3.46 8.31 2.98 1.09 6.39 4.23 EPS just. (NOK) -3.07 3.96 6.64 5.20 1.25 4.66 7.36 DPS (NOK) 0.60 0.80 0.10 2.61 8.10 Salgsvekst (%) -5.0 8.4 4.8 5.9-4.1 24.2 31.3 EBITDA vekst just. (%) -16.9 75.7 80.6-12.6-61.0 200.8 36.6 EPS vekst just. (%) nm nm 67.9-21.8-76.0 273.0 58.0 EBITDA margin just. (%) 9.1 14.8 25.4 21.0 8.5 20.7 21.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.84 1.41 1.82 0.97 1.55 1.94 1.84 EV/EBITDA just. (x) 9.2 9.5 7.2 4.6 18.2 9.4 8.6 EV/EBIT just. (x) 20.9 14.0 8.6 5.7 37.3 11.6 10.3 P/E just. (x) nm 10.7 9.3 5.0 41.0 15.8 14.1 P/Bok (x) 0.41 1.38 1.84 0.89 1.64 1.85 2.90 ROE (%) nm 12.3 25.9 9.5 3.6 18.7 11.2 ROCE (%) 2.9 8.6 18.8 15.5 3.7 15.6 19.2 Direkteavkastning (%) nm nm 1.0 3.1 0.2 3.5 7.8 Opera 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (USDm) 88 97 115 160 216 300 496 EBITDA adj (USDm) 16 10 21 44 60 82 111 EBIT adj (USDm) 14 8 17 38 50 62 76 PTP (USDm) 23 7 8 37 26 67 32 EPS rapp. (USD) 0.13 0.04 0.03 0.21 0.14 0.49 0.05 EPS just. (USD) 0.13 0.04 0.08 0.26 0.37 0.46 0.55 DPS (USD) 0.07 0.03 0.03 0.03 0.03 0.04 0.05 Salgsvekst (%) 61.7 10.8 17.7 39.5 35.2 38.9 65.4 EBITDA vekst just. (%) 385.3-33.4 101.4 112.5 35.4 37.6 34.3 EPS vekst just. (%) 534.9-69.9 113.0 218.6 42.4 23.5 18.8 EBITDA margin just. (%) 17.7 10.6 18.2 27.7 27.7 27.5 22.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 2.57 3.27 4.42 3.11 2.86 5.92 3.98 EV/EBITDA just. (x) 14.5 30.8 24.3 11.2 10.3 21.5 17.8 EV/EBIT just. (x) 16.0 38.8 29.7 13.1 12.3 28.7 26.0 P/E just. (x) 19.9 90.1 60.6 18.6 15.2 29.6 23.7 P/Bok (x) 3.55 4.00 5.57 4.96 4.72 5.76 4.45 ROE (%) 16.8 4.8 3.7 22.5 13.0 26.4 1.8 ROCE (%) 15.3 8.6 15.6 32.7 34.8 22.2 15.5 Direkteavkastning (%) 2.7 0.8 0.7 0.7 0.6 0.3 0.3 3

SalMar 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 1,714 2,378 3,430 3,846 4,207 6,246 7,233 EBITDA adj (NOKm) 393 663 1,067 751 513 1,485 2,225 EBIT adj (NOKm) 338 585 973 618 338 1,260 1,963 PTP (NOKm) 235 634 1,261 160 608 2,322 1,818 EPS rapp. (NOK) 1.64 4.57 9.19 1.33 4.14 15.80 11.68 EPS just. (NOK) 1.64 4.57 9.19 1.75 4.09 11.42 12.35 DPS (NOK) 0.40 2.20 4.00 0.00 0.00 8.00 6.00 Salgsvekst (%) 2.1 38.7 44.2 12.1 9.4 48.5 15.8 EBITDA vekst just. (%) -15.0 68.8 60.9-29.6-31.6 189.4 49.8 EPS vekst just. (%) -52.1 179.4 100.9-81.0 134.1 179.2 8.1 EBITDA margin just. (%) 22.9 27.9 31.1 19.5 12.2 23.8 30.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.98 2.20 2.15 1.29 1.66 1.61 2.15 EV/EBITDA just. (x) 8.7 7.9 6.9 6.6 13.6 6.8 7.0 EV/EBIT just. (x) 10.1 9.0 7.6 8.0 20.7 8.0 7.9 P/E just. (x) 15.9 10.1 6.7 17.2 10.9 6.5 10.3 P/Bok (x) 2.04 2.79 2.57 1.40 1.71 1.66 2.77 ROE (%) 12.8 31.3 45.4 5.8 18.1 44.6 25.8 ROCE (%) 15.2 24.5 28.8 13.5 6.4 20.1 27.1 Direkteavkastning (%) 1.5 4.8 6.5 0.0 0.0 10.8 4.7 Det norske oljeselskap 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 265 366 372 332 944 2,974 EBITDA adj (NOKm) -1,169-1,584-914 -1,582-1,091 1,485 EBIT adj (NOKm) -1,436-1,913-1,191-3,843-2,227 535 PTP (NOKm) -1,400-2,097-1,391-3,949-2,544 3 EPS rapp. (NOK) -5.68-6.04-3.99-7.44-3.89 1.61 EPS just. (NOK) -5.68-6.04-3.99-7.44-3.89 1.61 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) nm 38.1 1.7-10.7 183.9 215.1 EBITDA margin just. (%) nm nm nm nm nm 49.9 EV/EBITDA just. (x) nm nm nm nm nm 16.8 P/E (x) nm nm nm nm nm 28.9 P/E just. (x) nm nm nm nm nm 28.9 P/Bok (x) 0.88 0.85 2.77 2.81 2.66 1.57 ROE (%) nm nm nm nm nm 6.0 ROCE etter skatt (%) nm nm nm nm nm 0.8 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Brent oil price (USD) 61.6 79.5 111.3 111.6 108.6 101.2 Production (mboepd) 1.8 2.1 1.5 1.5 4.5 12.9 USDNOK 6.3 6.0 5.6 5.8 5.9 6.2 Höegh LNG Holdings 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (USDm) 66 68 95 110 136 178 148 EBITDA adj (USDm) 6 8 24 26 47 35 0 EBIT adj (USDm) -2 0 10 8 24 4-10 PTP (USDm) -63 17-11 -18 9-20 219 EPS rapp. (USD) 0.00 0.00 0.00-0.48 0.12-0.30 3.22 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.20 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) nm 3.0 40.3 15.6 23.5 31.3-17.1 EBITDA vekst just. (%) nm 30.0 187.2 8.7 80.2-26.3-98.9 EBITDA margin just. (%) 9.8 12.3 25.3 23.8 34.6 19.4 0.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 9.24 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.27 ROE (%) nm 2.4 nm nm 3.7 nm 38.6 Direkteavkastning (%) nm nm nm 0.0 0.0 0.0 0.0 B13 B14 B15 4

B16 B17 B18 B19 B20 B21 B22 B23 B24 Avkastning YTD Avkastning 2014 Anbefalte aksjer / OSEBX 140 130 120 110 100 90 80 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2013 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 12640.00 BUY 16500.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 74.00 HOLD 75.00 Mortensen NOK Akastor AKA 23.19 SELL 21.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 152.80 HOLD 150.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 6.23 HOLD 6.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 403.60 HOLD 375.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 74.00 BUY 78.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 219.20 HOLD 205.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 38.27 SELL 45.00 Karlsen USD Autoliv ALIV 743.00 HOLD 665.00 Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR 96.75 SELL 100.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 13.00 HOLD 14.40 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 182.50 BUY 190.00 Aukner NOK Blom BLO 15.40 SELL Krohn NOK Borregaard BRG 47.20 BUY 51.00 Aschehoug NOK BW Offshore BWO 8.24 HOLD 8.70 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 26.44 BUY 32.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 540.00 HOLD 540.00 Dahl DKK Castellum CAST 115.70 BUY 125.00 Mortensen SEK Cermaq CEQ 95.50 HOLD 96.00 Aukner NOK Chr. Hansen CHR 255.60 BUY 254.83 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.54 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB 513.00 HOLD 510.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 145.30 BUY 199.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 163.20 HOLD 173.00 Fure DKK Diamond Offshore DO 37.15 SELL 30.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 7.79 BUY 12.00 Haugen USD DNB DNB 123.90 NO REC Fure NOK Dolphin Group DOLP 3.27 HOLD 3.00 Masdal NOK Electrolux ELUX 212.40 HOLD 200.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 76.55 BUY 100.00 Ling SEK Elisa ELI 23.24 SELL 16.00 Thoresen EUR Ensco ESV 39.87 SELL 42.00 Karlsen USD Euronav EURN 8.79 BUY 14.70 Dyvik EUR Fabege FABG 95.30 BUY 95.00 Mortensen SEK FLSmidth FLS 258.20 BUY 350.00 Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE 80.70 SELL 80.00 Karlsen NOK Frontline FRO 9.15 SELL 4.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 40.50 BUY 69.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 20.50 BUY 26.90 Berle PhD USD Getinge GETIB 177.00 HOLD 155.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 124.20 HOLD 127.00 Fure NOK GN Store Nord GN 127.60 SELL 120.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 52.88 BUY 85.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 34.85 HOLD 36.70 Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 6.66 BUY 12.60 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 29.20 HOLD 29.00 Aukner NOK Handelsbanken SHB 355.30 HOLD 366.00 Fure SEK Hennes & Mauritz HMB 311.70 SELL 260.00 Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB 250.90 BUY 265.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 23.50 BUY 30.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 94.80 SELL 85.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 54.80 BUY 57.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 92.00 BUY 133.00 Berle PhD NOK Jm Ab JM 224.80 HOLD 220.00 Mortensen SEK Klövern KLOVa 40.90 HOLD 40.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 36.72 HOLD 33.60 Karhunen EUR 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Konecranes KCR1V 24.12 HOLD 22.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 132.50 BUY 158.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 48.90 BUY 60.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 9.63 SELL 7.50 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 250.00 BUY 300.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 103.50 BUY 115.00 Aukner NOK Metso MEO1V 26.65 BUY 34.00 Karhunen EUR Ncc NCC 223.80 SELL 190.00 Mortensen SEK Tribona TRI 37.30 BUY 44.00 Mortensen SEK Noble NE 21.30 SELL 24.00 Karlsen USD Nordea Bank NDA 93.25 BUY 108.00 Fure SEK Northern Offshore NOF 7.46 BUY 14.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS 56.25 BUY 64.00 Aukner NOK Norwegian Property NPRO 10.05 BUY 11.50 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 265.80 HOLD 300.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 276.00 SELL 220.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 13.80 HOLD 18.00 Karlsen USD Odfjell ODF 24.40 BUY 37.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 125.50 BUY 145.00 Mortensen NOK Opera OPERA 88.05 BUY 125.00 Roth NOK Oriflame ORI 136.60 BUY 150.00 Aschehoug SEK Orkla ORK 53.45 BUY 60.00 Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 4.63 HOLD 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 4.98 BUY 5.80 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 6.85 HOLD 7.50 Karlsen USD Peab PEAB 50.30 BUY 60.00 Mortensen SEK PGS PGS 41.40 HOLD 40.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.96 HOLD 1.00 Masdal NOK Prosafe PRS 27.87 SELL 24.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS 14.50 HOLD 18.00 Karlsen NOK Q-Free QFR 12.95 BUY 18.00 Roth NOK Rezidor REZT 33.50 BUY 43.00 Krohn SEK Rowan RDC 24.70 HOLD 32.00 Karlsen USD Q-Free QFR 12.95 BUY 18.00 Roth NOK Rezidor REZT 33.50 BUY 43.00 Krohn SEK Rowan RDC 24.70 HOLD 32.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 5.26 BUY 8.30 Haugen USD SalMar SALM 127.00 BUY 145.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 38.45 HOLD 38.00 Fure EUR Sandvik SAND 80.50 HOLD 80.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 173.90 HOLD 165.00 Aschehoug SEK Schibsted SCH 467.10 SELL 313.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 8.48 HOLD 8.60 Dyvik USD Seadrill SDRL 145.90 SELL 135.00 Karlsen NOK SEB SEB 95.35 HOLD 95.00 Fure SEK Selvaag Bolig SBO 20.80 BUY 30.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 22.90 BUY 29.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 159.60 BUY 165.00 Mortensen SEK SKF SKFB 154.60 BUY 155.00 Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 1.90 SELL 1.90 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.55 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA 51.45 HOLD 55.00 Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.05 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL 153.20 HOLD 155.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 115.50 BUY 184.00 Dyvik NOK Subsea 7 SUBC 82.50 SELL 73.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 191.00 BUY 211.00 Fure SEK 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Swedish Match SWMA 242.90 BUY 260.00 Aschehoug SEK TDC TDC 48.65 SELL 46.00 Thoresen DKK Technip TECF 58.13 HOLD 60.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 4.45 BUY 6.60 Dyvik USD Tele2 TEL2B 96.90 HOLD 81.00 Thoresen SEK Telenor TEL 154.60 BUY 170.00 Roth NOK TeliaSonera TLSN 51.90 HOLD 51.00 Roth SEK TGS Nopec TGS 188.10 SELL 140.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 191.40 HOLD 185.00 Fure DKK Transocean RIG 25.93 SELL 25.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 124.40 HOLD 125.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 686.50 HOLD 680.00 Fure DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.28 BUY 10.20 Dyvik USD Veidekke VEI 65.50 BUY 76.00 Mortensen NOK Vizrt VIZ 36.00 BUY 34.00 Roth NOK Volvo VOLVB 80.95 BUY 100.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 129.50 BUY 140.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 45.70 BUY 63.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 166.00 BUY 271.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 429.10 HOLD 470.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 38.41 SELL 34.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 478.20 HOLD 410.00 Aschehoug NOK William Demant Holding WDH 429.10 HOLD 470.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 38.41 SELL 34.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 478.20 HOLD 410.00 Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 40.00 BUY 47.00 Fure NOK Sparebank1 SMN MING 58.75 BUY 75.00 Fure NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 56.50 BUY 75.00 Fure NOK Sparebanken Møre MORG 218.00 BUY 260.00 Fure NOK Sparebanken Øst SPOG 52.25 BUY 65.00 Fure NOK Norwegian Cruise Line NCLH 41.83 BUY 36.00 Aschehoug USD Aker AKER 167.50 HOLD 171.60 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 23.12 BUY 30.20 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 238.20 BUY 250.00 Aschehoug NOK Helgeland Sparebank HELG 55.00 BUY 65.00 Fure NOK Ericsson ERICb 93.95 BUY 93.00 Thoresen SEK Holmen HOLMB SS 250.40 HOLD 240.00 Tallberg SEK Norske Skog NSG 3.75 SELL 3.00 Tallberg NOK Stora Enso STERV FH 7.02 HOLD 7.20 Tallberg EUR UPM UPM1V 13.29 BUY 15.00 Tallberg EUR Ocean Yield OCY 42.70 BUY 54.00 Ronold Mathisen NOK YIT YIT 5.66 SELL 4.70 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL 20.60 BUY 42.00 Karlsen NOK DNO DNO 18.36 BUY 30.00 Martinsen NOK Saipem SPM 13.35 SELL 12.50 Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 8.67 BUY 10.00 Karhunen EUR Nokia NOK1V 6.54 SELL 5.00 Thoresen EUR BW LPG BWLPG 59.50 HOLD 65.00 Haugen NOK Nokian Tyres NRE1V 23.71 HOLD 23.00 Sigvardsson EUR DHT Holdings DHT 5.85 BUY 12.40 Dyvik USD North Energy NORTH 3.05 SELL 2.70 Martinsen NOK Knightsbridge Shipping VLCCF 6.41 BUY 17.00 Dyvik USD Tanker Investments TIL 68.00 BUY 104.50 Berle PhD NOK Epic Gas EPIC 37.50 BUY 65.00 Berle PhD NOK 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Avance Gas AVANCE 123.00 HOLD 140.00 Dyvik NOK Gaztransport & Technigaz GTT 43.11 BUY 54.00 Berle PhD EUR Det norske oljeselskap DETNOR 46.50 BUY 76.00 Martinsen NOK Dorian LPG LPG 15.20 HOLD 17.00 Dyvik USD Vardia VARDIA 27.30 BUY 32.00 Gehin NOK Tomra TOM 48.80 BUY 60.00 Veddeng NOK Lundin Petroleum LUPE 118.30 BUY 149.00 Martinsen SEK 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11