ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer Vår portefølje gjorde -1.0% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 0.2%. Så langt i 2014 er vår portefølje opp 31.6%, mot 8.4% for OSEBX. Vi gjør ingen endringer denne uken. Det Norske Oljeselskap (DETNOR): Selskapets viktigste aktiva er 20% eierandel i Johan Sverdrup-feltet. Vi estimerer dette alene til ca. 53 kroner pr aksje. Oppkjøpet av Marathon Norge har gitt DETNOR større løpende inntjening, slik at selskapet lettere kan prises som et «normalt» oljeselskap, i motsetning til tidligere da det i hovedsak var et lete & utviklingsselskap. Tanker Investment (TIL): Selskapet eier en flåte av mellomstore tankskip (Suezmax/Aframax). Ratene har steget gjennom høsten, og er nå ca. dobbelt så høye som på samme tidspunkt i fjor. Aksjen handles med betydelig rabatt på underliggende Net Asset Value (NAV). Opera (Opera): Selskapet fortsetter å vise en bedre utvikling enn konkurrentene innen mobil reklame, som utgjør ca. 60% av Operas inntekter. Oppkjøpet av AdColony ser ut til å være vellykket og inkludert dette, tror vi på en vekst i omsetningen 2013-2016 på 35-40%. Våre estimater er over konsensus, slik at vi forventer oppgradering av konsensus over tid. Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Høegh LNG (HLNG): Høegh LNG (HLNG): Høegh LNG (HLNG): Høegh LNG forventer levering av en FSRU i fjerde kvartal 2014, en i første kvartal 2015 og en i første halvår 2017. En FSRU fungerer som en flytende mottaksterminal, hvor gassen omformes fra nedkjølt til normal gassform. Høegh har nylig solgt 3 FSRU inn i et MLP (master limited partnership) med det formål å frigjøre kapital, og planlegger å selge videre nybygg ned til MLPen så snart de er levert og på kontrakt. De tre neste FSRU-skipene som leveres har kontrakt i henholdsvis Litauen, Egypt og Colombia, mens det siste nybygget bys inn for mulige kontrakter. Vi mener det er sannsynlig at Höegh LNG vil komme med mer informasjon om kontrakter på en flytende LNG-produksjonsenhet (FLNG) innen utgangen av 2014 og investeringsbeslutning innen midten av 2015. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag 10 000 ansatte. Lerøy Seafood Group (LSG): Oppdrettselskap, som også har satset på markedsføring og oppbygging av merkevare. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert Endringer denne uken Aksjer inn Ingen Aksjer ut Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning TIL 68.10 46 69.59-2.1% 69.59-2.1% HLNG 93.86 21 58.64 60.1% 99.44-5.6% LSG 256.61 39 237.00 8.3% 263.91-2.8% NHY 38.96 12 28.84 35.1% 38.03 2.4% Opera 82.41 37 88.95-7.4% 81.51 1.1% MHG 100.47 25 74.41 35.0% 97.79 2.7% DETNOR 44.00 46 45.13-2.5% 45.13-2.5% Endring porteføljen forrige uke -1.0% Endring OSEBX forrige uke 0.2% Endring portefølje 2014 31.6% Endring OSEBX 2014 8.4%

Norsk Hydro Salgsinntekter (NOKm) 67,408 75,754 91,444 64,180 64,881 68,744 76,733 EBITDA adj (NOKm) 938 6,336 11,152 5,687 7,052 8,076 11,981 EBIT adj (NOKm) -2,558 3,351 6,133 1,157 2,713 3,808 7,713 PTP (NOKm) 1,366 3,706 8,540 83-875 3,658 7,595 EPS rapp. (NOK) 0.25 1.19 3.29-0.61-0.45 1.33 2.68 EPS just. (NOK) -2.64 1.02 2.23 0.29 0.38 1.33 2.68 DPS (NOK) 0.50 0.75 0.75 0.75 0.75 1.00 1.50 Salgsvekst (%) -23.3 12.4 20.7-29.8 1.1 6.0 11.6 EBITDA vekst just. (%) -91.4 575.8 76.0-49.0 24.0 14.5 48.3 EPS vekst just. (%) nm nm 117.8-86.8 28.8 249.9 102.3 EBITDA margin just. (%) 1.4 8.4 12.2 8.9 10.9 11.7 15.6 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.86 0.76 0.79 0.94 0.81 1.14 0.96 EV/EBITDA just. (x) nm 9.1 6.4 10.7 7.5 9.7 6.1 EV/EBIT just. (x) nm 17.2 11.7 nm 19.4 20.6 9.5 P/E just. (x) nm 41.7 12.5 94.7 71.4 29.5 14.6 P/Bok (x) 1.24 1.18 0.66 0.77 0.73 1.04 1.00 ROE (%) 0.6 3.6 9.4 nm nm 3.6 7.0 ROCE (%) nm 7.3 8.1 1.2 3.2 4.4 8.7 Direkteavkastning (%) 1.0 1.8 2.7 2.7 2.8 2.6 3.8 Marine Harvest Salgsinntekter (NOKm) 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,205 27,538 EBITDA adj (NOKm) 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,425 7,520 EBIT adj (NOKm) 1,457 3,220 2,717 643 3,210 4,516 6,640 PTP (NOKm) 1,661 4,281 1,383 789 3,486 2,373 6,305 EPS rapp. (NOK) 3.46 8.31 2.98 1.09 6.39 4.23 11.03 EPS just. (NOK) 3.96 6.64 5.20 1.25 4.66 7.36 11.03 DPS (NOK) 0.60 0.80 0.10 2.61 8.10 8.50 Salgsvekst (%) 8.4 4.8 5.9-4.1 24.2 31.3 9.3 EBITDA vekst just. (%) 75.7 80.6-12.6-61.0 200.8 36.6 38.6 EPS vekst just. (%) nm 67.9-21.8-76.0 273.0 58.0 49.8 EBITDA margin just. (%) 14.8 25.4 21.0 8.5 20.7 21.5 27.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.41 1.82 0.97 1.55 1.94 1.80 1.52 EV/EBITDA just. (x) 9.5 7.2 4.6 18.2 9.4 8.4 5.6 EV/EBIT just. (x) 14.0 8.6 5.7 37.3 11.6 10.0 6.3 P/E just. (x) 10.7 9.3 5.0 41.0 15.8 13.7 9.1 P/Bok (x) 1.38 1.84 0.89 1.64 1.85 2.83 2.57 ROE (%) 12.3 25.9 9.5 3.6 18.7 11.2 29.5 ROCE (%) 8.6 18.8 15.5 3.7 15.6 19.2 28.3 Direkteavkastning (%) nm 1.0 3.1 0.2 3.5 8.0 8.4 Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 7,474 8,888 9,177 9,103 10,765 13,034 13,863 EBITDA adj (NOKm) 1,154 1,806 1,485 775 1,938 2,287 3,005 EBIT adj (NOKm) 950 1,586 1,213 450 1,626 1,844 2,625 PTP (NOKm) 987 1,941 535 675 2,480 998 2,673 EPS rapp. (NOK) 13.62 26.01 7.01 8.81 31.76 13.98 33.43 EPS just. (NOK) 12.80 22.07 15.14 4.92 21.68 24.95 33.43 DPS (NOK) 7.00 10.00 6.00 7.00 10.00 14.00 17.00 Salgsvekst (%) 23.4 18.9 3.3-0.8 18.3 21.1 6.4 EBITDA vekst just. (%) 116.0 56.5-17.8-47.8 150.2 18.0 31.4 EPS vekst just. (%) 386.8 72.4-31.4-67.5 340.4 15.1 34.0 EBITDA margin just. (%) 15.4 20.3 16.2 8.5 18.0 17.5 21.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.91 1.39 0.69 1.05 1.10 1.21 1.05 EV/EBITDA just. (x) 5.9 6.8 4.3 12.4 6.1 6.9 4.8 EV/EBIT just. (x) 7.1 7.8 5.2 21.3 7.3 8.6 5.5 P/E just. (x) 8.2 9.0 5.5 26.3 8.2 10.3 7.7 P/Bok (x) 1.31 1.81 0.79 1.19 1.28 1.83 1.58 ROE (%) 18.1 27.6 6.5 8.2 25.7 10.0 22.0 ROCE (%) 16.3 24.3 16.5 5.8 18.2 18.9 26.2 Direkteavkastning (%) 6.7 5.0 7.1 5.4 5.6 5.4 6.6 Opera 3

Salgsinntekter (USDm) 97 115 160 216 300 496 757 EBITDA adj (USDm) 10 21 44 60 82 111 180 EBIT adj (USDm) 8 17 38 50 62 76 135 PTP (USDm) 7 8 37 26 67 32 119 EPS rapp. (USD) 0.04 0.03 0.21 0.14 0.49 0.05 0.50 EPS just. (USD) 0.04 0.08 0.26 0.37 0.46 0.55 0.89 DPS (USD) 0.03 0.03 0.03 0.03 0.04 0.05 0.05 Salgsvekst (%) 10.8 17.7 39.5 35.2 38.9 65.4 52.5 EBITDA vekst just. (%) -33.4 101.4 112.5 35.4 37.6 34.3 62.3 EPS vekst just. (%) -69.9 113.0 218.6 42.4 23.5 18.8 62.7 EBITDA margin just. (%) 10.6 18.2 27.7 27.7 27.5 22.3 23.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 3.27 4.42 3.11 2.86 5.92 3.75 2.37 EV/EBITDA just. (x) 30.8 24.3 11.2 10.3 21.5 16.8 10.0 EV/EBIT just. (x) 38.8 29.7 13.1 12.3 28.7 24.6 13.3 P/E just. (x) 90.1 60.6 18.6 15.2 29.6 22.3 13.7 P/Bok (x) 4.00 5.57 4.96 4.72 5.76 4.18 3.63 ROE (%) 4.8 3.7 22.5 13.0 26.4 1.8 15.6 ROCE (%) 8.6 15.6 32.7 34.8 22.2 15.5 21.7 Direkteavkastning (%) 0.8 0.7 0.7 0.6 0.3 0.4 0.4 Det norske oljeselskap Salgsinntekter (NOKm) 265 366 372 332 944 2,974 12,893 EBITDA adj (NOKm) -1,169-1,584-914 -1,582-1,091 1,485 9,945 EBIT adj (NOKm) -1,436-1,913-1,191-3,843-2,227 535 7,139 PTP (NOKm) -1,400-2,097-1,391-3,949-2,544 3 6,447 EPS rapp. (NOK) -5.68-6.04-3.99-7.44-3.89 1.61 6.94 EPS just. (NOK) -5.68-6.04-3.99-7.44-3.89 1.61 6.94 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) nm 38.1 1.7-10.7 183.9 215.1 333.5 EBITDA vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 569.5 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 330.9 EBITDA margin just. (%) nm nm nm nm nm 49.9 77.1 EV/EBITDA just. (x) nm nm nm nm nm 16.6 2.4 EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm nm nm 3.4 P/E (x) nm nm nm nm nm 27.9 6.5 P/E just. (x) nm nm nm nm nm 27.9 6.5 P/Bok (x) 0.88 0.85 2.77 2.81 2.66 1.52 1.23 ROE (%) nm nm nm nm nm 6.0 21.0 ROCE etter skatt (%) nm nm nm nm nm 0.8 7.2 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Brent oil price (USD) 61.6 79.5 111.3 111.6 108.6 101.2 80.0 Production (mboepd) 1.8 2.1 1.5 1.5 4.5 12.9 66.8 USDNOK 6.3 6.0 5.6 5.8 5.9 6.2 6.7 Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) 68 95 110 136 178 148 185 EBITDA adj (USDm) 8 24 26 47 35 0 76 EBIT adj (USDm) 0 10 8 24 4-10 59 PTP (USDm) 17-11 -18 9-20 219 41 EPS rapp. (USD) 0.00 0.00-0.48 0.12-0.30 3.22 0.62 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.20 0.62 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 3.0 40.3 15.6 23.5 31.3-17.1 25.1 EBITDA vekst just. (%) 30.0 187.2 8.7 80.2-26.3-98.9 19560.1 EBITDA margin just. (%) 12.3 25.3 23.8 34.6 19.4 0.3 41.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 9.39 8.35 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm 20.3 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 26.1 P/E just. (x) nm nm nm nm 22.2 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.30 1.22 ROE (%) 2.4 nm nm 3.7 nm 38.6 5.3 Direkteavkastning (%) nm nm 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Tanker Investments 4

2014e 2015e Salgsinntekter (USDm) 59 136 EBITDA adj (USDm) 22 84 EBIT adj (USDm) 5 54 PTP (USDm) -5 45 EPS rapp. (USD) -0.13 1.22 EPS just. (USD) -0.13 1.22 DPS (USD) 0.00 0.61 Salgsvekst (%) nm 129.9 EBITDA vekst just. (%) nm 272.4 EBITDA margin just. (%) 37.9 61.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 9.36 3.98 EV/EBITDA just. (x) 24.7 6.5 EV/EBIT just. (x) nm 10.0 P/E just. (x) nm 8.3 P/Bok (x) 0.86 0.88 ROE (%) nm 10.9 Direkteavkastning (%) 0.0 6.0 Avkastning YTD Avkastning 2014 Anbefalte aksjer / OSEBX 140 130 120 110 100 90 80 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2013 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 12430.00 BUY 16500.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 74.50 HOLD 75.00 Mortensen NOK Akastor AKA 23.60 SELL 21.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 153.70 HOLD 150.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 6.43 HOLD 6.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 388.00 HOLD 375.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 74.25 BUY 78.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 216.40 HOLD 205.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 35.48 SELL 45.00 Karlsen USD Autoliv ALIV 725.50 HOLD 665.00 Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR 108.00 SELL 100.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 13.00 HOLD 14.00 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 178.00 BUY 190.00 Aukner NOK Blom BLO 15.80 SELL Krohn NOK Borregaard BRG 46.60 BUY 51.00 Aschehoug NOK BW Offshore BWO 8.19 HOLD 8.40 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 25.48 BUY 32.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 511.50 HOLD 540.00 Dahl DKK Castellum CAST 112.70 BUY 125.00 Mortensen SEK Cermaq CEQ 95.50 HOLD 96.00 Aukner NOK Chr. Hansen CHR 246.60 BUY 254.91 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.56 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB 503.00 HOLD 510.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 136.80 BUY 199.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 158.50 HOLD 173.00 Fure DKK Diamond Offshore DO 35.81 SELL 30.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 7.95 BUY 12.00 Haugen USD DNB DNB 120.60 NO REC Fure NOK Dolphin Group DOLP 3.22 HOLD 3.00 Masdal NOK Electrolux ELUX 213.10 HOLD 200.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 77.75 BUY 100.00 Ling SEK Elisa ELI 22.48 SELL 16.00 Thoresen EUR Ensco ESV 38.78 SELL 42.00 Karlsen USD Euronav EURN 8.88 BUY 14.70 Dyvik EUR Fabege FABG 95.00 BUY 95.00 Mortensen SEK FLSmidth FLS 249.70 BUY 350.00 Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE 81.00 SELL 80.00 Karlsen NOK Frontline FRO 8.70 SELL 4.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 41.50 BUY 69.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 19.37 BUY 26.30 Berle PhD USD Getinge GETIB 172.00 HOLD 155.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 124.80 HOLD 127.00 Fure NOK GN Store Nord GN 127.30 SELL 120.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 48.95 BUY 85.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 32.64 HOLD 36.70 Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 6.74 BUY 12.60 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 29.10 HOLD 29.00 Aukner NOK Handelsbanken SHB 350.00 HOLD 366.00 Fure SEK Hennes & Mauritz HMB 299.70 SELL 260.00 Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB 245.50 BUY 265.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 25.00 BUY 30.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 93.90 SELL 85.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 53.60 BUY 57.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 93.75 BUY 133.00 Berle PhD NOK Jm Ab JM 215.00 HOLD 220.00 Mortensen SEK Klövern KLOV 40.30 HOLD 40.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 35.10 HOLD 33.60 Karhunen EUR 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Konecranes KCR1V 22.79 HOLD 22.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 133.50 BUY 158.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 46.70 BUY 60.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 9.85 SELL 7.50 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 258.00 BUY 300.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 100.80 BUY 115.00 Aukner NOK Metso MEO1V 25.38 BUY 34.00 Karhunen EUR Ncc NCC 215.60 SELL 190.00 Mortensen SEK Tribona TRI 37.80 BUY 44.00 Mortensen SEK Noble NE 20.81 SELL 24.00 Karlsen USD Nordea Bank NDA 90.05 BUY 108.00 Fure SEK Northern Offshore NOF 7.96 BUY 14.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS 57.00 BUY 64.00 Aukner NOK Norwegian Property NPRO 10.25 BUY 11.50 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 261.10 HOLD 300.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 271.20 SELL 220.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 12.68 HOLD 18.00 Karlsen USD Odfjell ODF 24.80 BUY 37.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 123.50 BUY 145.00 Mortensen NOK Opera OPERA 82.50 BUY 125.00 Roth NOK Oriflame ORI 135.00 BUY 150.00 Aschehoug SEK Orkla ORK 53.35 BUY 60.00 Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 3.82 HOLD 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 4.83 BUY 6.20 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 6.74 HOLD 7.50 Karlsen USD Peab PEAB 49.30 BUY 60.00 Mortensen SEK PGS PGS 42.06 HOLD 40.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.96 HOLD 1.00 Masdal NOK Prosafe PRS 28.48 SELL 24.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS 9.76 HOLD 18.00 Karlsen NOK Q-Free QFR 13.40 BUY 18.00 Roth NOK Rezidor REZT 32.40 BUY 43.00 Krohn SEK Rowan RDC 23.75 HOLD 32.00 Karlsen USD Q-Free QFR 13.40 BUY 18.00 Roth NOK Rezidor REZT 32.40 BUY 43.00 Krohn SEK Rowan RDC 23.75 HOLD 32.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 5.66 BUY 8.30 Haugen USD SalMar SALM 126.00 BUY 145.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 38.22 HOLD 38.00 Fure EUR Sandvik SAND 79.65 HOLD 80.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 170.00 HOLD 165.00 Aschehoug SEK Schibsted SCH 487.40 U/REVIEW 259.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 8.38 HOLD 8.60 Dyvik USD Seadrill SDRL 141.70 SELL 135.00 Karlsen NOK SEB SEB 92.85 HOLD 95.00 Fure SEK Selvaag Bolig SBO 21.40 BUY 30.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 22.00 BUY 29.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 154.80 BUY 165.00 Mortensen SEK SKF SKFB 153.00 BUY 155.00 Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 1.92 SELL 1.90 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.49 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA 50.90 HOLD 55.00 Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 0.77 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL 149.40 HOLD 155.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 116.00 BUY 184.00 Dyvik NOK Subsea 7 SUBC 78.60 SELL 73.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 189.40 BUY 211.00 Fure SEK 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Swedish Match SWMA 240.30 BUY 260.00 Aschehoug SEK TDC TDC 46.53 SELL 46.00 Thoresen DKK Technip TECF 60.69 HOLD 60.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 4.24 BUY 6.60 Dyvik USD Tele2 TEL2B 96.40 HOLD 81.00 Thoresen SEK Telenor TEL 156.50 BUY 170.00 Roth NOK TeliaSonera TLSN 51.45 HOLD 51.00 Roth SEK TGS Nopec TGS 180.90 SELL 140.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 188.60 HOLD 185.00 Fure DKK Transocean RIG 26.05 SELL 25.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 123.50 HOLD 125.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 685.00 HOLD 680.00 Fure DKK Tsakos Energy Navigation TNP 6.88 BUY 10.20 Dyvik USD Veidekke VEI 64.50 BUY 76.00 Mortensen NOK Vizrt VIZ 36.30 BUY 40.00 Roth NOK Volvo VOLVB 83.65 BUY 100.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 127.50 BUY 140.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 47.00 BUY 63.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 171.00 BUY 271.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 418.50 HOLD 470.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 37.09 SELL 34.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 471.10 HOLD 410.00 Aschehoug NOK William Demant Holding WDH 418.50 HOLD 470.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 37.09 SELL 34.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 471.10 HOLD 410.00 Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 40.20 BUY 47.00 Fure NOK Sparebank1 SMN MING 57.75 BUY 75.00 Fure NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 57.25 BUY 75.00 Fure NOK Sparebanken Møre MORG 217.00 BUY 260.00 Fure NOK Sparebanken Øst SPOG 52.00 BUY 65.00 Fure NOK Norwegian Cruise Line NCLH 41.59 BUY 36.00 Aschehoug USD Aker AKER 167.00 HOLD 171.60 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 22.38 BUY 30.10 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 237.60 BUY 250.00 Aschehoug NOK Helgeland Sparebank HELG 56.75 BUY 65.00 Fure NOK Ericsson ERICb 89.35 BUY 93.00 Thoresen SEK Holmen HOLMB SS 244.10 HOLD 240.00 Tallberg SEK Norske Skog NSG 3.61 SELL 3.00 Tallberg NOK Stora Enso STERV FH 6.54 HOLD 7.20 Tallberg EUR UPM UPM1V 12.67 BUY 15.00 Tallberg EUR Ocean Yield OCY 43.80 BUY 54.00 Ronold Mathisen NOK YIT YIT 5.28 SELL 4.70 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL 20.20 BUY 42.00 Karlsen NOK DNO DNO 18.02 BUY 30.00 Martinsen NOK Saipem SPM 12.80 SELL 12.50 Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 8.36 BUY 10.00 Karhunen EUR Nokia NOK1V 6.28 SELL 5.00 Thoresen EUR BW LPG BWLPG 65.25 HOLD 78.00 Haugen NOK Nokian Tyres NRE1V 21.90 HOLD 23.00 Sigvardsson EUR DHT Holdings DHT 6.27 BUY 12.40 Dyvik USD North Energy NORTH 3.05 SELL 2.70 Martinsen NOK Knightsbridge Shipping VLCCF 7.35 BUY 17.00 Dyvik USD Tanker Investments TIL 69.00 BUY 104.50 Berle PhD NOK Epic Gas EPIC 37.50 BUY 67.00 Berle PhD NOK 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Avance Gas AVANCE 118.00 HOLD 140.00 Dyvik NOK Gaztransport & Technigaz GTT 45.50 BUY 54.00 Berle PhD EUR Det norske oljeselskap DETNOR 45.00 BUY 76.00 Martinsen NOK Dorian LPG LPG 15.51 HOLD 17.00 Dyvik USD Vardia VARDIA 26.80 BUY 35.00 Gehin NOK Tomra TOM 49.20 BUY 60.00 Veddeng NOK Lundin Petroleum LUPE 112.70 BUY 149.00 Martinsen SEK 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11