ANBEFALTE AKSJER Kjøp Selvaag Bolig (SBO)

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Selvaag Bolig (SBO) Vår portefølje gjorde + 0.3% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 0.1%. Så langt i 2015 er vår portefølje ned 1.3%, mot + 2.7% for OSEBX. Vi tar inn Selvaag Bolig denne uken. Selskapet fremstår som svært lavt priset, med en P/E 2014 est. på 7.4 og direkteavkastning for 2014 på 5%, stigende til 7% for 2015. Den ventede nedturen i det norske boligmarkedet har ikke materialisert seg, og meldingene er at salg- og prisutvikling i 2015 har overtruffet forventningene. Videre har SBO ligget langt bak sammenliknbare selskaper i verdiutvikling, f.eks. Veidekke. Orkla (ORK): Viktigste divisjon i Orkla er merkevaredivisjonen. Orka har i lengre tid hatt svak til negativ vekst i denne divisjonen. Gjennom 2014 synes dette å ha snudd, og om Orkla klarer å vise vekst også i 4. kvartal, tror vi aksjemarkedet vil begynne å se på aksjen med nye øyne. Selskapet er også priset lavere enn sammenliknbare selskaper internasjonalt, og vi hevet nylig vårt kursmål til 63 kroner. Tanker Investment (TIL): Tanker Investment er spesialisert på mellomstore tankskip. En fortsatt høy oljeproduksjon vil bidra til å holde tankratene oppe. Tank er også det segmentet innen shipping hvor tilbudssiden antas å vokse minst de nærmeste årene. Rabatten til underliggende verdier er i størrelse 30%. Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag 10 000 ansatte. Lerøy Seafood Group (LSG): Oppdrettselskap, som også har satset på markedsføring og oppbygging av merkevare. Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Selvaag Bolig HLNG Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning LSG 273.59 1 278.65-1.8% 266.60 2.6% HLNG 75.99 1 83.57-9.1% 80.53-5.6% NHY 45.29 1 42.68 6.1% 43.20 4.8% Orkla 57.22 5 55.64 2.8% 55.64 2.8% MHG 102.18 1 105.70-3.3% 97.58 4.7% OCY 47.01 1 44.51 5.6% 47.91-1.9% TIL 79.29 5 83.92-5.5% 83.92-5.5% Endring porteføljen forrige uke 0.3% Endring OSEBX forrige uke 0.1% Endring portefølje 2015-1.3% Endring OSEBX 2015 2.7%

Norsk Hydro 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 67,408 75,754 86,850 64,180 64,878 78,449 102,297 EBITDA adj (NOKm) 938 6,336 11,064 6,560 7,170 9,817 17,829 EBIT adj (NOKm) -2,558 3,351 6,224 1,298 2,740 5,208 12,775 PTP (NOKm) 1,366 3,706 8,958-57 -886 2,581 12,435 EPS rapp. (NOK) 0.25 1.35 3.72-0.40-0.54 0.38 4.15 EPS just. (NOK) -2.64 1.16 2.62 0.46 0.64 1.48 4.09 DPS (NOK) 0.00 0.50 0.75 0.75 0.75 0.80 1.10 Salgsvekst (%) -23.3 12.4 14.6-26.1 1.1 20.9 30.4 EBITDA vekst just. (%) -91.4 575.8 74.6-40.7 9.3 36.9 81.6 EPS vekst just. (%) nm nm 125.9-82.5 39.1 132.8 175.2 EBITDA margin just. (%) 1.4 8.4 12.7 10.2 11.1 12.5 17.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.86 0.66 0.69 0.95 0.92 1.20 0.93 EV/EBITDA just. (x) nm 7.9 5.4 9.3 8.3 9.6 5.4 EV/EBIT just. (x) nm 14.9 9.6 nm 21.8 18.1 7.5 P/E just. (x) nm 36.8 10.6 60.8 42.5 28.6 11.2 ROE (%) 0.6 3.6 9.5 nm nm 1.0 11.2 ROCE (%) nm 4.9 6.8 1.2 2.8 5.4 12.8 Direkteavkastning (%) 0.0 1.2 2.7 2.7 2.8 1.9 2.4 Orkla 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 50,233 57,338 26,152 26,011 27,958 29,628 30,736 EBITDA adj (NOKm) 4,855 5,756 3,596 3,785 3,878 4,045 4,256 EBIT adj (NOKm) 2,816 3,892 2,604 2,836 2,936 3,135 3,430 PTP (NOKm) 1,855 20 4,136 3,430 2,699 3,287 3,565 EPS rapp. (NOK) 2.54-0.89-1.03 1.12 0.72 2.29 2.59 EPS just. (NOK) 2.70 4.34-0.77 1.43 1.16 2.29 2.59 DPS (NOK) 2.25 2.50 7.50 2.50 2.50 2.50 2.50 Salgsvekst (%) -12.8 14.1-54.4-0.5 7.5 6.0 3.7 EBITDA vekst just. (%) -13.7 18.6-37.5 5.3 2.5 4.3 5.2 EPS vekst just. (%) nm 60.9 nm nm -19.0 97.8 13.1 EBITDA margin just. (%) 9.7 10.0 13.7 14.6 13.9 13.7 13.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.87 0.89 1.93 2.08 2.16 1.89 1.94 EV/EBITDA just. (x) 9.0 8.8 14.0 14.3 15.6 13.8 14.0 EV/EBIT just. (x) 15.6 13.1 19.4 19.0 20.6 17.9 17.4 P/E just. (x) 18.9 11.7 nm 33.9 40.8 22.3 22.0 P/Bok (x) 1.07 1.11 1.33 1.59 1.56 1.70 1.89 ROE (%) 5.2 nm nm 3.5 2.3 7.5 8.6 ROCE (%) 3.5 5.2 4.3 5.9 6.8 7.5 8.3 Direkteavkastning (%) 4.4 4.9 16.8 5.2 5.3 4.9 4.4 Marine Harvest 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,147 27,575 EBITDA adj (NOKm) 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,159 7,503 EBIT adj (NOKm) 1,457 3,220 2,717 643 3,210 4,210 6,503 PTP (NOKm) 1,661 4,281 1,383 789 3,486 2,065 6,236 EPS rapp. (NOK) 3.46 8.31 2.98 1.09 6.39 3.68 11.06 EPS just. (NOK) 3.96 6.64 5.20 1.25 4.66 6.84 11.06 DPS (NOK) 0.60 0.80 0.10 2.61 8.10 8.50 Salgsvekst (%) 8.4 4.8 5.9-4.1 24.2 31.0 9.7 EBITDA vekst just. (%) 75.7 80.6-12.6-61.0 200.8 29.9 45.4 EPS vekst just. (%) nm 67.9-21.8-76.0 273.0 46.9 61.6 EBITDA margin just. (%) 14.8 25.4 21.0 8.5 20.7 20.5 27.2 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.41 1.82 0.97 1.55 1.94 1.88 1.57 EV/EBITDA just. (x) 9.5 7.2 4.6 18.2 9.4 9.2 5.8 EV/EBIT just. (x) 14.0 8.6 5.7 37.3 11.6 11.2 6.6 P/E just. (x) 10.7 9.3 5.0 41.0 15.8 15.0 9.2 P/Bok (x) 1.38 1.84 0.89 1.64 1.85 2.93 2.62 ROE (%) 12.3 25.9 9.5 3.6 18.7 9.8 29.9 ROCE (%) 8.6 18.8 15.5 3.7 15.6 17.6 26.8 Direkteavkastning (%) nm 1.0 3.1 0.2 3.5 7.9 8.4 3

Lerøy 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 7,474 8,888 9,177 9,103 10,765 13,034 13,863 EBITDA adj (NOKm) 1,154 1,806 1,485 775 1,938 2,221 2,999 EBIT adj (NOKm) 950 1,586 1,213 450 1,626 1,778 2,619 PTP (NOKm) 987 1,941 535 675 2,480 930 2,655 EPS rapp. (NOK) 13.62 26.01 7.01 8.81 31.76 12.49 33.60 EPS just. (NOK) 12.80 22.07 15.14 4.92 21.68 23.45 33.60 DPS (NOK) 7.00 10.00 6.00 7.00 10.00 14.00 17.00 Salgsvekst (%) 23.4 18.9 3.3-0.8 18.3 21.1 6.4 EBITDA vekst just. (%) 116.0 56.5-17.8-47.8 150.2 14.6 35.0 EPS vekst just. (%) 386.8 72.4-31.4-67.5 340.4 8.2 43.3 EBITDA margin just. (%) 15.4 20.3 16.2 8.5 18.0 17.0 21.6 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.91 1.39 0.69 1.05 1.10 1.28 1.10 EV/EBITDA just. (x) 5.9 6.8 4.3 12.4 6.1 7.5 5.1 EV/EBIT just. (x) 7.1 7.8 5.2 21.3 7.3 9.4 5.8 P/E just. (x) 8.2 9.0 5.5 26.3 8.2 11.6 8.1 P/Bok (x) 1.31 1.81 0.79 1.19 1.28 1.94 1.67 ROE (%) 18.1 27.6 6.5 8.2 25.7 9.0 22.1 ROCE (%) 16.3 24.3 16.5 5.8 18.2 18.3 26.1 Direkteavkastning (%) 6.7 5.0 7.1 5.4 5.6 5.1 6.3 Selvaag Bolig 2009 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 354 379 310 2,812 2,197 2,929 3,381 EBIT adj (NOKm) 340 21 13 511 289 382 437 PTP (NOKm) 327-3 -29 448 237 350 426 EPS rapp. (NOK) 4.51-0.24-0.06 2.96 1.91 2.72 3.32 EPS just. (NOK) 3.50-0.02-0.25 2.93 1.93 2.83 3.32 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.50 1.00 1.50 Salgsvekst (%) nm 7.1-18.3 807.6-21.9 33.3 15.4 EBIT vekst just. (%) nm -93.8-39.2 3861.7-43.5 32.3 14.2 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm -33.9 46.4 17.2 EBIT margin just. (%) 96.1 5.6 4.2 18.2 13.2 13.1 12.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.18 1.39 1.00 0.80 EV/EBIT just. (x) 6.5 10.5 7.6 6.2 P/E (x) 6.0 9.3 7.4 6.3 P/E just. (x) 6.1 9.1 7.1 6.3 P/Bok (x) 0.78 0.73 0.76 0.73 ROE (%) nm nm nm 16.1 8.1 10.8 12.1 ROCE (%) nm 5.8 0.6 13.5 6.8 8.1 9.2 Direkteavkastning (%) nm nm nm 0.0 2.8 5.0 7.2 Ocean Yield 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e Salgsinntekter (USDm) 152 183 188 239 250 261 EBITDA adj (USDm) 114 149 152 208 215 227 EBIT adj (USDm) 22 44 60 106 119 136 PTP (USDm) -18 0 27 80 101 116 EPS rapp. (USD) 0.28 0.71 0.72 0.87 EPS just. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.87 DPS (USD) 0.40 0.49 0.54 0.64 Salgsvekst (%) nm 20.3 3.0 27.1 4.6 4.4 EBITDA vekst just. (%) nm 30.6 1.9 37.0 3.7 5.5 EPS vekst just. (%) nm nm nm 154.3 6.5 15.5 3 års EPS CAGR (%) nm nm nm 46.2 9.8 12.5 EBITDA margin just. (%) 75.1 81.5 80.6 86.9 86.2 87.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 6.29 7.15 6.38 EV/EBITDA just. (x) 7.2 8.3 7.3 EV/EBIT just. (x) 14.2 15.0 12.2 P/E just. (x) 8.1 7.9 7.0 P/Bok (x) 1.09 1.09 1.06 ROE (%) nm 5.1 9.8 13.4 13.5 15.6 ROCE (%) nm nm nm 7.8 7.8 8.1 Direkteavkastning (%) nm nm nm 8.5 9.1 10.6 4

Tanker Investments 2014e 2015e Salgsinntekter (USDm) 64 174 EBITDA adj (USDm) 27 106 EBIT adj (USDm) 9 63 PTP (USDm) -1 47 EPS rapp. (USD) -0.02 1.27 EPS just. (USD) -0.02 1.27 DPS (USD) 0.00 0.64 Salgsvekst (%) nm 173.6 EBITDA vekst just. (%) nm 295.3 EBITDA margin just. (%) 42.1 60.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 9.55 4.69 EV/EBITDA just. (x) 22.7 7.7 EV/EBIT just. (x) nm 13.0 P/E just. (x) nm 8.1 P/Bok (x) 0.99 0.88 ROE (%) nm 11.2 Direkteavkastning (%) 0.0 6.2 Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 Uke Porteføljen Avkastning 2005-2013 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% Historisk avkastning OSEBX DNB 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 5

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 13380.00 BUY 16500.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 84.50 HOLD 80.00 Mortensen NOK Akastor AKA 19.00 HOLD 19.40 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 165.00 HOLD 169.00 Ronold Mathisen NOK Aker Solutions AKSO 37.84 SELL 30.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 153.80 HOLD 145.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 3.07 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 452.30 HOLD 410.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 85.75 BUY 95.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 245.30 HOLD 240.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 28.58 SELL 26.00 Karlsen USD Aurora LPG AURLPG 44.00 SELL 33.00 Berle PhD NOK Autoliv ALIV 881.00 HOLD 880.00 Magnergård SEK Avance Gas AVANCE 99.25 SELL 78.00 Dyvik NOK Awilco Drilling AWDR 82.00 SELL 55.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 10.05 BUY 15.50 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 161.00 BUY 190.00 Aukner NOK BillerudKorsnäs BILL 126.00 BUY 135.00 Sjöberg SEK Blom BLO 12.00 SELL Krohn NOK Borregaard BRG 54.50 HOLD 57.00 Aschehoug NOK BW LPG BWLPG 47.99 SELL 41.00 Dyvik NOK BW Offshore BWO 7.41 HOLD 7.10 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 28.38 BUY 32.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 485.00 HOLD 540.00 Dahl DKK Castellum CAST 130.20 HOLD 130.00 Mortensen SEK Cermaq CEQ HOLD 96.00 Aukner NOK Chr. Hansen CHR 274.10 HOLD 290.10 Dahl DKK Citycon CTY1S 3.01 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB 520.50 HOLD 540.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 136.80 HOLD 166.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 171.10 HOLD 170.00 Gehin DKK Deep Sea Supply DESSC 4.09 HOLD 6.10 Alvestad NOK Det norske oljeselskap DETNOR 32.20 BUY 70.00 Martinsen NOK DHT Holdings DHT 7.35 HOLD 10.30 Dyvik USD Diamond Offshore DO 31.53 SELL 22.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 6.64 BUY 9.70 Haugen USD DNB DNB 112.30 NO REC Gehin NOK DNO DNO 17.00 BUY 27.00 Martinsen NOK DOF DOF 10.50 SELL 12.00 Alvestad NOK Dolphin Group DOLP 2.72 HOLD 3.00 Masdal NOK Dorian LPG LPG 11.27 HOLD 17.00 Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF 19.10 SELL 20.00 Alvestad NOK Electrolux ELUX 256.30 SELL 215.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 88.80 BUY 100.00 Ling SEK Ensco ESV 28.04 SELL 25.00 Karlsen USD Entra ENTRA 83.25 HOLD 77.00 Mortensen NOK Epic Gas EPIC 28.00 BUY 52.00 Berle PhD NOK Euronav (Restricted) EURN 10.39 BUY 14.70 Dyvik EUR Fabege FABG 113.20 HOLD 110.00 Mortensen SEK Farstad Shipping FAR 36.20 SELL 32.00 Alvestad NOK FLSmidth FLS 279.20 BUY 350.00 Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE 64.70 SELL 55.00 Karlsen NOK Frontline FRO 18.40 SELL 12.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 39.50 BUY 53.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 17.49 BUY 28.00 Berle PhD USD Gaztransport & Technigaz GTT 50.08 BUY 55.00 Berle PhD EUR 6

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Getinge GETIB 204.30 SELL 190.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 130.50 HOLD 127.00 Gehin NOK GN Store Nord GN 148.00 SELL 120.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 28.36 BUY 62.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 27.14 HOLD 36.70 Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 4.81 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 28.00 HOLD 30.00 Aukner NOK Handelsbanken SHB 392.80 HOLD 366.00 Gehin SEK Havila Shipping HAVI 14.85 SELL 10.00 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG 57.00 BUY 63.00 Gehin NOK Hennes & Mauritz HMB 341.00 SELL 280.00 Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB 262.50 BUY 265.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 18.90 BUY 30.00 Krohn NOK Hexpol HPOLB 831.50 BUY 840.00 Sigvardsson SEK Holmen HOLMB SS 298.70 HOLD 240.00 Tallberg SEK Hufvudstaden HUFV 108.50 HOLD 102.00 Mortensen SEK Hurtigruten HRG 6.95 BUY 7.50 Aschehoug NOK Husqvarna HUSQb 57.50 HOLD 60.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 76.50 BUY 131.00 Berle PhD NOK Industrivärden INDUc 147.60 BUY 145.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 301.80 BUY 319.54 Sjöberg SEK Jm Ab JM 272.90 HOLD 260.00 Mortensen SEK Klövern KLOVb 8.25 HOLD 8.00 Mortensen SEK Knightsbridge Shipping VLCCF 4.01 BUY 9.00 Dyvik USD KNOT Offshore Partners KNOP 21.26 BUY 30.20 Berle PhD USD Kone KNEBV 39.95 SELL 37.00 Karhunen EUR Konecranes KCR1V 27.01 SELL 20.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 131.00 BUY 158.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 63.50 BUY 65.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 9.04 HOLD 9.20 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 272.00 BUY 320.00 Aukner NOK Lundin Petroleum LUPE 107.40 BUY 150.00 Martinsen SEK Marine Harvest MHG 101.50 BUY 120.00 Aukner NOK Meda MEDA 116.70 BUY 120.00 Ling SEK Metso MEO1V 26.92 BUY 34.00 Karhunen EUR Navig8 Crude Tankers BLUE 80.00 BUY 101.00 Berle PhD NOK Ncc NCC 267.50 SELL 210.00 Mortensen SEK Noble NE 16.22 SELL 13.00 Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V 21.89 HOLD 20.00 Sigvardsson EUR Nordea Bank NDA 105.30 BUY 118.00 Gehin SEK Norsk Hydro NHY 45.60 BUY 55.00 Veddeng NOK Norske Skog NSG 7.12 SELL 3.00 Tallberg NOK North Energy NORTH 1.80 SELL 2.70 Martinsen NOK Northern Offshore NOF 3.10 HOLD 6.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS 58.75 BUY 70.00 Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS 304.00 BUY 370.00 Aschehoug NOK Norwegian Cruise Line NCLH 43.76 SELL 44.00 Aschehoug USD Norwegian Property NPRO 10.40 BUY 12.00 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 295.50 HOLD 320.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 300.90 SELL 275.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 8.17 HOLD 10.00 Karlsen USD Ocean Yield OCY 47.00 BUY 54.00 Ronold Mathisen NOK Odfjell ODF 21.60 BUY 37.00 Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 8.98 BUY 15.00 Karlsen NOK Olav Thon OLT 156.00 BUY 170.00 Mortensen NOK Opera OPERA 102.50 BUY 125.00 Roth NOK Oriflame ORI 111.10 BUY 150.00 Aschehoug SEK 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Orkla ORK 57.10 BUY 63.00 Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 4.80 HOLD 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 5.13 BUY 5.80 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 3.33 HOLD 5.00 Karlsen USD Peab PEAB 59.50 BUY 70.00 Mortensen SEK PGS PGS 42.02 SELL 30.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.60 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe PRS 20.70 SELL 18.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS 13.25 HOLD 14.50 Karlsen NOK Q-Free QFR 9.17 BUY 18.00 Roth NOK Rezidor REZT 31.00 BUY 43.00 Krohn SEK Rowan RDC 21.12 HOLD 22.00 Karlsen USD Royal Caribbean Cruises RCL 589.00 SELL 560.00 Aschehoug NOK Safe Bulkers SB 3.59 BUY 6.20 Haugen USD Saipem SPM 8.03 SELL 8.00 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM 119.50 BUY 150.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 42.92 HOLD 38.00 Gehin EUR Sandvik SAND 86.80 HOLD 85.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 200.20 HOLD 195.00 Aschehoug SEK Scandi Standard SCST 52.50 SELL 49.00 Aukner SEK Schibsted SCH 500.00 SELL 313.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 7.87 HOLD 9.20 Dyvik USD Seadrill SDRL 82.35 SELL 60.00 Karlsen NOK SEB SEB 99.90 HOLD 98.00 Gehin SEK Selvaag Bolig SBO 20.90 BUY 31.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 19.30 BUY 29.00 Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 2.16 HOLD 3.20 Alvestad NOK Skanska SKA 183.50 HOLD 195.00 Mortensen SEK SKF SKFB 195.50 HOLD 185.00 Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF 62.00 HOLD 65.00 Alvestad NOK Songa Offshore SONG 1.54 SELL 0.50 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 37.50 BUY 43.00 Gehin NOK Sparebank1 SMN MING 55.00 BUY 70.00 Gehin NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 48.50 BUY 65.00 Gehin NOK Sparebanken Møre MORG 223.00 BUY 250.00 Gehin NOK Sparebanken Øst SPOG 54.25 BUY 63.00 Gehin NOK Sponda SDA1V 4.08 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA 40.26 HOLD 45.00 Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.09 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL 128.40 HOLD 130.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 122.00 BUY 184.00 Dyvik NOK Stora Enso STERV FH 8.61 HOLD 7.20 Tallberg EUR Subsea 7 SUBC 65.90 SELL 56.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 200.60 BUY 208.00 Gehin SEK Swedish Match SWMA 269.50 BUY 260.00 Aschehoug SEK Tanker Investments TIL 80.00 HOLD 110.00 Berle PhD NOK Technip TECF 52.15 SELL 44.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 5.14 HOLD 6.70 Dyvik USD Telenor TEL 166.30 BUY 170.00 Roth NOK TeliaSonera TLSN 51.05 HOLD 51.00 Roth SEK TGS Nopec TGS 179.50 SELL 130.00 Masdal NOK Thule Group THULE 91.50 HOLD 95.00 Aschehoug SEK Tomra TOM 62.00 BUY 70.00 Veddeng NOK Topdanmark TOP 220.80 HOLD 185.00 Gehin DKK 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Transocean RIG 16.30 SELL 10.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 149.80 BUY 140.00 Sjöberg SEK Tribona TRI 37.90 BUY 44.00 Mortensen SEK Tryg TRYG 773.00 HOLD 740.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 6.90 HOLD 9.10 Dyvik USD UPM UPM1V 15.59 HOLD 16.00 Tallberg EUR Valmet VALMT 11.40 BUY 12.00 Karhunen EUR Vardia VARDIA 26.40 BUY 32.00 Gehin NOK Veidekke VEI 79.75 HOLD 82.00 Mortensen NOK Vizrt VIZ 35.70 BUY 34.00 Roth NOK Volvo VOLVB 96.90 BUY 100.00 Magnergård SEK Weifa ASA WEIFA 0.79 BUY 0.90 Ling NOK Wihlborgs WIHL 162.00 HOLD 160.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 43.30 BUY 63.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 150.00 BUY 271.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 499.90 HOLD 470.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 41.13 HOLD 40.00 Magnergård EUR XXL XXL 74.25 HOLD 80.00 Aschehoug NOK YIT YIT 5.17 SELL 4.70 Mortensen EUR 9

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 10