ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer Vår portefølje gjorde + 2.0% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 1.0%. Så langt i 2017 er vår portefølje opp 2.0%, mot 1.0% for OSEBX. Vi gjør ingen endringer denne uken. Det var store variasjoner innad i porteføljen, totalt sett var avkastningen over indeks. Bakkafrost og HLNG trakk betydelig ned, resten var over indeks. Vi har fremdeles tro på både Bakkafrost og HLNG, og ser ingen fundamental endring. Vi beholder derfor begge to i porteføljen. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Bakkafrost (BAKKA): Lakseoppdretter på Færøyene, notert på Oslo Børs. Bakkafrost har i lengre tid hatt bransjens kanskje beste marginer, noe som skyldes en kombinasjon av gode klimatiske forhold og god drift. DNO (DNO): Det har i løpet av høsten vært stor ubalanse mellom fundamentale nyheter og aksjekursutvikling. DNO har mottatt to betalinger siden starten av oktober. KRGs oljeeksport var opp 37% fra august til september, og er nå på det høyeste siden januar. Samtidig er DNOs aksjekurs på det laveste siden begynnelsen av april, og da var oljeprisen under USD 40 pr. fat. Vi har kursmål 12 kroner. Borregaard (BRG): Selskapet overrasket markedet med gode tall for tredje kvartal. Estimatene er blitt oppjustert rund baut. Dette er også en aksje som vil surfe på en eventuell infrastrukturbølge i USA og andre steder. Selskapets viktigste produkt er Lignin, som også brukes i sement. Blir det økt anleggsaktivitet blir det større etterspørsel etter sement, og dermed større etterspørsel etter Lignin. Ikke minst, valutabevegelsene siste par uker har vært til selskapets fordel. Aksjen er priset på P/E est. 2017 på 14, noe som ikke er langt unna gjennomsnittet på Børsen, og da må man huske på at Borregaard har en av Børsens bedre avkastninger på investert kapital, noe som forsvarer en høyere prising. Sparebank1 SR-Bank (SRBANK): De lange rentene har steget i høst, og det er positivt for finansaksjer, inkludert SRBANK. Aksjen er fremdeles priset under bokførte verdier, og tapene i Rogaland ser ikke ut til å bli større enn forventet. Selv om aksjen har gått en del, er det etter vår mening mere oppside. Høegh LNG (HLNG): Selskapet har vunnet flere kontrakter, og energiprisene er på vei opp. Samtidig har en bedring i finansmarkedet gjort det mulig for selskapet å skille enkeltprosjekter på børs gjennom Master Limited Partnerships (MLP). Dette er og har vært en sentral komponent i selskapets vekststrategi. Statoil (STL): Med en styrket oljepris, og tro på ytterligere oppgang i løpet av 2017, er Statoil et naturlig valg Wilh.Wilhelmsen ASA: (WWASA): Wilh. Wilhelmsen er lavt priset på de fleste multipler, både P/Bok og P/E 2017 est. Kombinasjonen av et syklisk oppsving og begrensninger på tilbudssiden vil etter vår oppfatning bidra til en bedring i markedet fremover. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Ingen Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* BAKKA 326.41 1 341.7-4.5% 341.71-4.5% STL 160.65 1 158.5 1.4% 158.48 1.4% WWASA 37.50 * 1 36.6 2.4% 36.62 2.4% HLNG 92.85 1 96.8-4.1% 96.78-4.1% SRBANK 63.80 1 60.6 5.2% 60.62 5.2% DNO 9.43 1 8.5 10.7% 8.52 10.7% BRG 87.15 1 84.7 2.9% 84.68 2.9% Endring porteføljen forrige uke 2.0% Endring OSEBX forrige uke 1.0% Endring portefølje 2016 2.0% Endring OSEBX 2016 1.0%

DNO Salgsinntekter (USDm) 369 488 505 452 187 246 567 EBITDA adj (USDm) 253 354 196-45 -64 144 451 EBIT adj (USDm) 117 243 99-243 -174 80 383 PTP (USDm) 130 227 89-252 -223 38 356 EPS rapp. (USD) 0.12 0.18 0.04-0.23-0.18 0.03 0.32 EPS just. (USD) 0.12 0.18 0.04-0.23-0.18 0.03 0.32 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 78.4 32.2 3.4-10.5-58.5 31.2 130.7 EBITDA vekst just. (%) 222.9 39.9-44.5 nm nm nm 212.0 EPS vekst just. (%) nm 40.4-78.7 nm nm nm 910.6 EBITDA margin just. (%) 68.5 72.5 38.9 nm nm 58.8 79.5 EV/EBITDA just. (x) 4.7 4.7 20.6 nm nm 7.9 1.9 EV/EBIT just. (x) 10.1 6.9 nm nm nm 14.4 2.2 P/E (x) 10.0 9.5 nm nm nm 30.9 3.2 P/E just. (x) 10.0 9.5 nm nm nm 30.9 3.2 P/Bok (x) 3.09 2.48 5.08 4.14 1.70 2.26 1.37 ROE (%) 31.8 33.3 5.1 nm nm 7.8 54.3 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Brent spot USD, nominal 111.3 111.6 108.6 99.2 52.5 44.2 65.0 Statoil Salgsinntekter (USDbn) 120 124 109 99 60 48 56 EBITDA adj (USDbn) 41 43 39 25 18 15 25 EBIT adj (USDbn) 32 33 28 22 10 5 15 PTP (USDbn) 38 36 23 18 0 5 14 EPS rapp. (USD) 4.41 3.71 2.11 1.22-1.63 0.21 1.56 EPS just. (USD) 2.86 2.96 2.52 1.99 0.77 0.21 1.63 DPS (USD) 1.16 1.16 1.19 1.70 0.90 0.88 0.88 Salgsvekst (%) 36.4 3.9-12.5-8.7-39.9-19.2 16.8 EBITDA vekst just. (%) 31.2 5.7-9.2-35.9-28.5-18.5 71.1 EPS vekst just. (%) 29.3 3.7-15.0-21.2-61.2-73.1 687.7 EBITDA margin just. (%) 34.4 34.9 36.3 25.5 30.3 30.6 44.8 P/E (x) 5.8 6.7 11.5 14.5 nm 88.5 12.1 P/E just. (x) 9.0 8.4 9.6 8.9 18.2 89.0 11.6 P/Bok (x) 1.75 1.39 1.31 1.10 1.11 1.45 1.40 ROE (%) 181.9 131.0 11.6 7.0 nm 1.6 12.1 ROCE etter skatt (%) 21.3 18.0 11.8 7.2 nm 1.3 9.4 Direkteavkastning (%) 4.5 4.6 4.9 9.6 6.5 4.8 4.7 Brent spot (USD/bbl) 111.3 111.6 108.6 99.2 52.5 44.0 65.0 NBP spot (USD/mmBTU) 9.0 9.5 10.7 8.2 6.5 4.6 5.4 Equity production (kboed) 1850.0 2004.0 1941.5 1927.5 1970.5 1971.3 1996.0 Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 1,944 1,812 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 318 333 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 172 186 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 578 143 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 2.53 0.55 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.46 0.55 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.15 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1-14.6-6.8 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 35.7 4.9 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm 19.1 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 16.3 18.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 1.28 1.33 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 7.8 7.3 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 14.5 13.0 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 8.5 7.9 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.58 0.60 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 35.4 7.9 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 3.5 3

Bakkafrost Salgsinntekter (DKKm) 1,321 1,856 2,491 2,683 2,850 3,268 3,710 EBITDA adj (DKKm) 393 403 674 931 1,109 1,290 1,627 EBIT adj (DKKm) 326 323 587 834 1,001 1,168 1,487 PTP (DKKm) 370 324 727 899 924 1,274 1,349 EPS rapp. (DKK) 6.64 5.76 12.06 13.24 16.58 21.50 22.79 EPS just. (DKK) 5.40 5.32 10.60 12.28 17.85 17.29 22.79 DPS (DKK) 1.00 2.00 4.50 6.00 8.25 10.00 12.00 Salgsvekst (%) 61.1 40.5 34.3 7.7 6.2 14.7 13.5 EBITDA vekst just. (%) 31.4 2.5 67.1 38.2 19.1 16.3 26.2 EPS vekst just. (%) 23.4-1.5 99.1 15.9 45.3-3.2 31.8 EBITDA margin just. (%) 29.8 21.7 27.0 34.7 38.9 39.5 43.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.92 2.01 1.88 2.55 3.55 4.14 3.33 EV/EBITDA just. (x) 6.4 9.2 7.0 7.3 9.1 10.5 7.6 EV/EBIT just. (x) 7.8 11.5 8.0 8.2 10.1 11.6 8.3 P/E just. (x) 6.5 11.6 8.0 11.3 11.4 16.2 11.8 P/Bok (x) 1.62 2.38 2.48 3.28 3.84 4.18 3.35 ROE (%) 33.1 24.2 40.2 34.7 34.9 35.8 31.0 ROCE (%) 22.9 16.4 26.6 36.2 38.6 35.8 38.4 Direkteavkastning (%) 2.8 3.3 5.3 4.3 4.1 3.6 4.5 Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) 110 136 178 153 205 230 289 EBITDA adj (USDm) 26 47 35-8 79 111 160 EBIT adj (USDm) 8 24 4-29 48 76 115 PTP (USDm) -18 9-20 -95-37 23 53 EPS rapp. (USD) -0.48 0.12-0.30-1.28-0.34 0.27 0.67 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.58 0.25 0.24 0.67 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.03 0.59 0.63 0.74 Salgsvekst (%) 15.6 23.5 31.3-14.2 34.4 12.2 25.3 EBITDA vekst just. (%) 8.7 80.2-26.3 nm nm 40.0 45.0 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm -1.5 177.1 EBITDA margin just. (%) 23.8 34.6 19.4 nm 38.5 48.0 55.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.86 6.31 5.82 8.10 5.75 6.04 6.15 EV/EBITDA just. (x) 7.8 18.2 29.9 nm 15.0 12.6 11.1 EV/EBIT just. (x) 25.7 35.3 nm nm 24.5 18.4 15.5 P/E just. (x) nm nm nm nm 43.5 46.4 16.1 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.69 1.58 1.60 1.55 ROE (%) nm 3.7 nm nm nm 3.9 9.6 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.3 5.6 5.6 6.9 Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,413 4,530 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 992 1,118 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 721 829 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 692 814 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.29 5.96 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.29 5.96 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 1.80 2.10 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 6.0 2.7 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 30.9 12.7 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 36.9 12.6 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 22.5 24.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.95 1.86 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 8.7 7.5 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 11.9 10.1 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 16.0 14.7 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 3.51 3.13 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 23.1 22.9 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 23.7 24.3 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 2.1 2.4 4

Sparebank1 SR-Bank Netto renteinntekter 1,756 1,742 2,119 2,404 2,593 2,867 3,000 Netto provisjon 763 1,029 1,380 183 1,527 1,446 1,496 Salgsinntekter 3,267 3,786 4,498 2,161 4,429 5,000 5,053 Driftskostnader -1,633-1,888-2,019-2,056-1,863-1,997-2,055 Resultat før provisjon 1,634 1,898 2,479 2,858 2,566 3,002 2,998 Nedskrivninger på utlån -139-137 -132-257 -420-867 -968 Resultat før skatt 1,495 1,761 2,347 2,601 2,146 2,135 2,031 EPS rapp. (NOK) 5.42 5.32 7.27 8.19 6.83 6.76 6.39 EPS just. (NOK) 5.42 5.32 7.34 7.62 6.83 6.50 6.39 DPS (NOK) 1.50 1.50 1.60 2.00 1.50 1.50 2.00 Salgsvekst (%) -4.3 15.9 18.8-52.0 105.0 12.9 1.1 EPS just. vekst (%) -17.1-1.8 37.9 3.9-10.4-4.8-1.8 P/E just. (X) 7.6 7.0 8.2 6.9 5.8 9.3 9.8 P/bok (X) 0.53 0.75 1.10 0.87 0.59 0.86 0.82 Direkteavkastning (%) 3.7 4.0 2.7 3.8 3.8 2.5 3.2 Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Avkastning YTD 105 100 95 90 85 80 1 2 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2016 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 12170.00 BUY 12500.00 Dyvik DKK Evolution Gaming EVO 268.00 BUY 325.00 Arnell SEK AF Gruppen AFG 160.00 SELL 100.00 Mortensen NOK Akastor AKA 15.30 BUY 15.60 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 333.00 HOLD 316.00 Ronold Mathisen NOK Aker BP ASA AKERBP 155.50 BUY 155.00 Martinsen NOK Aker Solutions AKSO 43.20 SELL 23.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 153.20 SELL 115.00 Magnergård SEK AcadeMedia AB ACAD 50.50 BUY 82.00 Bonnevier SEK Archer ARCHER 14.00 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 167.20 HOLD 176.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 79.50 HOLD 82.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 279.20 HOLD 270.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 13.24 SELL 6.00 Karlsen USD Aurora LPG AURLPG 16.40 HOLD 16.00 Dyvik NOK Betsson BETSB 89.90 BUY 125.00 Arnell SEK Autoliv ALIV 1037.00 BUY 1100.00 Magnergård SEK Avance Gas AVANCE 30.90 BUY 28.00 Dyvik NOK Targovax TRVX 11.45 BUY 17.00 Ling NOK Awilco Drilling AWDR 37.00 HOLD 30.00 Karlsen NOK The Scottish Salmon Company SSC 9.00 BUY 10.00 Aukner NOK Bakkafrost BAKKA 324.50 HOLD 370.00 Aukner NOK Gener8 Maritime GNRT 4.63 HOLD 4.40 Dyvik USD Loomis LOOMb 274.00 BUY 320.00 Bonnevier SEK BillerudKorsnäs BILL 152.80 BUY 175.00 Sjöberg SEK Borregaard BRG 87.50 BUY 85.00 Veddeng NOK BW LPG BWLPG 40.38 BUY 37.50 Dyvik NOK BW Offshore BWO 28.60 BUY 0.46 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 42.22 SELL 33.00 Magnergård EUR Carlsberg CARLB 614.00 SELL 580.00 Dahl DKK Castellum CAST 121.70 HOLD 127.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 397.90 HOLD 419.60 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.33 BUY 2.70 Mortensen EUR Coloplast COLOB 486.70 BUY 520.00 Dahl DKK Europris EPR 35.50 SELL 37.00 Westgaard NOK Flex LNG FLNG 11.00 HOLD 10.90 Dyvik NOK D/S Norden DNORD 123.60 BUY 115.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 220.20 BUY 250.00 Astrup DKK Deep Sea Supply DESSC 1.53 NO REC Knudssøn NOK DHT Holdings DHT 4.11 HOLD 4.10 Dyvik USD Diamond Offshore DO 19.19 SELL 11.00 Karlsen USD DNB DNB 134.50 NO REC Astrup NOK DNO DNO 8.86 BUY 12.00 Martinsen NOK DOF DOF 1.32 NO REC Knudssøn NOK Dorian LPG LPG 9.18 BUY 8.40 Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF 6.07 NO REC Knudssøn NOK Electrolux ELUX 221.70 HOLD 210.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 81.55 BUY 100.00 Ling SEK Ensco ESV 11.68 SELL 6.00 Karlsen USD Entra ENTRA 83.00 BUY 95.00 Mortensen NOK Epic Gas EPIC 15.00 BUY 23.00 Dyvik NOK Pareto Bank PARB 37.50 BUY 43.00 Astrup NOK Euronav EURN 8.40 HOLD 8.20 Dyvik USD Nordic Semiconductor NOD 34.00 BUY 47.00 Roth NOK Wallenstam WALLb 69.05 HOLD 73.00 Mortensen SEK Fabege FABG 145.50 HOLD 150.00 Mortensen SEK 7

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Farstad Shipping FAR 3.45 NO REC Knudssøn NOK Storebrand STB 48.67 BUY 59.00 Gehin NOK FLSmidth FLS 309.10 HOLD 300.00 Ahlstrom DKK Humana HUM 71.75 BUY 92.00 Bonnevier SEK Recipharm RECIB 122.00 HOLD 135.00 Ling SEK Fred Olsen Energy FOE 22.30 SELL 7.00 Karlsen NOK Frontline FRO 63.05 HOLD 60.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 17.00 BUY 16.20 Dyvik USD Avanza Bank AZA 399.90 BUY 410.00 McBeath SEK Getinge GETIB 149.70 SELL 165.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 138.30 HOLD 150.00 Gehin NOK GN Group GN 147.80 HOLD 150.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 24.84 BUY 35.00 Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP 22.82 HOLD 23.00 Dyvik USD Golden Ocean GOGL 43.20 BUY 45.00 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 72.90 HOLD 80.00 Aukner NOK Yara YAR 352.60 SELL 230.00 Veddeng NOK Havila Shipping HAVI 1.61 SELL 0.50 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG 81.00 BUY 90.00 Astrup NOK Hennes & Mauritz HMB 245.20 HOLD 265.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 338.00 BUY 385.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 26.50 HOLD 31.00 Krohn NOK Hexpol HPOLB 83.50 BUY 91.00 Holmberg SEK Kinnevik KINVb 221.60 BUY 259.00 Sjöberg SEK Hufvudstaden HUFV 140.50 HOLD 142.00 Mortensen SEK Ericsson ERICb 53.40 HOLD 47.00 Joelsson SEK Husqvarna HUSQb 70.35 BUY 87.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 91.75 BUY 125.00 Dyvik NOK Industrivärden INDUc 167.30 SELL 470.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 340.00 BUY 379.00 Sjöberg SEK Jm Ab JM 260.20 BUY 290.00 Mortensen SEK Lundbergs LUNDb 553.00 SELL 549.39 Sjöberg SEK Klövern KLOVb 8.96 BUY 12.00 Mortensen SEK KNOT Offshore Partners KNOP 22.30 HOLD 18.90 Dyvik USD Kone KNEBV 43.23 HOLD 45.00 Ahlstrom EUR Konecranes KCR1V 34.77 HOLD 32.00 Magnergård EUR Kongsberg Gruppen KOG 125.00 BUY 160.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 55.75 BUY 73.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 11.35 SELL 8.40 Ronold Mathisen NOK MSAB MELK 546.00 SELL 470.00 Sjöberg SEK Lerøy LSG 467.20 BUY 495.00 Aukner NOK NetEnt NETb 69.55 BUY 98.00 Arnell SEK Lundbeck LUN 299.90 BUY 280.00 Dahl DKK Sparebanken Sør SOR 96.00 HOLD 95.00 Astrup NOK Lundin Petroleum LUPE 196.30 BUY 180.00 Martinsen SEK Marine Harvest MHG 150.20 BUY 165.00 Aukner NOK Stora Enso STERV FH 10.22 BUY 11.00 Ervasti EUR Latour LATOb 335.00 HOLD 337.70 Sjöberg SEK Metso MEO1V 27.68 HOLD 26.00 Ahlstrom EUR Tele2 TEL2b 73.80 HOLD 82.00 Joelsson SEK Höegh LNG Partners HMLP 18.90 BUY 22.60 Dyvik USD MTG MTGb 274.20 BUY 325.00 Arnell SEK Ncc NCC 221.40 HOLD 240.00 Mortensen SEK Kindred Group KINDSDB BUY 107.00 Arnell SEK NRC Group NRC 64.25 HOLD 64.00 Mortensen NOK Millicom MICsdb 406.40 BUY 610.00 Joelsson SEK 8

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Noble NE 7.33 SELL 3.00 Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V 36.27 BUY 38.00 Holmberg EUR Nordea NDA 103.00 BUY 107.00 Astrup SEK Nordic Nanovector NANO 98.50 BUY 145.00 Ling NOK Austevoll Seafood AUSS 80.00 BUY 82.00 Aukner NOK Holmen HOLMB SS 324.30 SELL 290.00 Ervasti SEK Norsk Hydro NHY 41.40 SELL 32.00 Veddeng NOK North Energy NORTH 2.25 HOLD 1.10 Martinsen NOK Norway Royal Salmon NRS 188.50 HOLD 180.00 Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS 279.60 HOLD 305.00 Westgaard NOK Norwegian Property NPRO 9.98 HOLD 12.00 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 257.00 HOLD 250.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 254.00 SELL 235.00 Dahl DKK Vitrolife VITR 397.50 BUY 550.00 Ling SEK Ocean Rig ORIG 1.85 SELL 0.50 Karlsen USD Ocean Yield OCY 63.75 HOLD 66.00 Masdal NOK Odfjell ODF 29.40 BUY 43.00 Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 15.40 BUY 11.00 Karlsen NOK Olav Thon OLT 158.50 BUY 210.00 Mortensen NOK Opera OPERA 38.60 BUY 65.00 Roth NOK Oriflame ORI 272.00 SELL 204.00 Krohn SEK Orkla ORK 77.60 HOLD 80.00 Westgaard NOK Outotec OTE1V 5.03 HOLD 4.50 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 4.88 SELL 1.00 Karlsen USD Nobia NOBI 82.75 BUY 95.00 Holmberg SEK UPM UPM1V 23.46 HOLD 23.00 Ervasti EUR Peab PEAB 71.90 BUY 80.00 Mortensen SEK Petroleum Geo-Services PGS 29.20 HOLD 28.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.48 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS 35.80 HOLD 0.30 Masdal NOK Q-Free QFR 7.80 HOLD 8.00 Roth NOK Skandiabanken SKBN 70.25 BUY 79.00 Astrup NOK RenoNorden RENO 4.66 HOLD 7.00 Lundby NOK Rezidor REZT 35.90 NO REC Krohn SEK Rowan RDC 19.81 SELL 13.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.30 HOLD 1.30 Dyvik USD Saipem SPM 0.55 SELL 0.29 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM 243.30 HOLD 275.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMPO 44.00 HOLD 44.00 Gehin EUR Sandvik SAND 113.50 BUY 130.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 253.60 HOLD 280.00 Bonnevier SEK Scandi Standard SCST 56.50 BUY 66.00 Aukner SEK Schibsted SCHA 203.60 SELL 165.00 Westgaard NOK Scorpio Tankers STNG 4.75 HOLD 4.40 Dyvik USD Seadrill SDRL 29.23 SELL 5.00 Karlsen NOK SEB SEB 98.05 BUY 107.00 Astrup SEK Pandox PNDXB 142.50 HOLD 150.00 Mortensen SEK Selvaag Bolig SBO 38.50 HOLD 45.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 16.50 SELL 14.40 Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 2.00 NO REC Knudssøn NOK Spectrum SPU 31.90 SELL 22.00 Masdal NOK Skanska SKA 212.10 HOLD 235.00 Mortensen SEK SKF SKFB 168.20 HOLD 150.00 Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF 11.70 NO REC Knudssøn NOK 9

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Songa Offshore SONG 32.00 SELL 0.10 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 52.50 BUY 60.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 65.75 BUY 80.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 62.50 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 251.00 HOLD 260.00 Astrup NOK Ahlsell AB 52.45 BUY 68.00 Bonnevier SEK Sparebanken Øst SPOG 54.00 HOLD 57.00 Astrup NOK FMC Technologies FTI 36.40 SELL 21.00 Ronold Mathisen USD Sponda SDA1V 4.25 BUY 5.00 Mortensen EUR Statoil STL 160.30 BUY 170.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 105.50 BUY 142.00 Dyvik NOK Arcam ARCM 331.00 HOLD 305.00 Holmberg SEK Securitas SECUB 144.80 BUY 165.00 Bonnevier SEK Subsea 7 SUBC 111.00 SELL 64.00 Ronold Mathisen NOK Svenska Handelsbanken SHB 127.30 SELL 122.00 Astrup SEK Swedbank SWEDA 223.30 HOLD 215.00 Astrup SEK Swedish Match SWMA 292.00 HOLD 305.00 Arnell SEK Tanker Investments TIL 42.40 HOLD 43.00 Dyvik NOK Metsa Board METSB 6.75 BUY 7.00 Ervasti EUR Technip TECF 68.49 SELL 42.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 2.35 HOLD 2.30 Dyvik USD Com Hem COMH 88.10 SELL 72.00 Joelsson SEK Telenor TEL 135.10 BUY 160.00 Roth NOK Telia Company TELIA 37.37 HOLD 40.00 Joelsson SEK TGS Nopec TGS 195.30 SELL 120.00 Masdal NOK Medistim MEDI 75.75 HOLD 78.00 Krohn NOK Thule Group THULE 138.00 HOLD 140.00 Lundby SEK Tomra TOM 89.25 SELL 80.00 Veddeng NOK Topdanmark TOP 177.20 BUY 200.00 Gehin DKK Transocean RIG 15.77 SELL 6.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 180.90 HOLD 165.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 131.10 HOLD 140.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 5.04 BUY 7.40 Dyvik USD Fortum FUM1V 14.72 SELL 12.40 Ervasti EUR Wilson Therapeutics WTX 53.75 BUY 80.00 Ling SEK Valmet VALMT 14.14 BUY 15.00 Ahlstrom EUR Veidekke VEI 122.50 BUY 140.00 Mortensen NOK Coor Service Management COOR 53.00 BUY 59.00 Bonnevier SEK Volvo VOLVB 107.50 HOLD 97.00 Magnergård SEK Nordnet NNb 37.50 HOLD 37.00 McBeath SEK Weifa WEIFA 25.40 BUY 33.00 Ling NOK Wihlborgs WIHL 162.00 BUY 210.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 36.80 BUY 32.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 205.00 BUY 215.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 124.60 SELL 120.00 Dahl DKK Balder BALD 178.30 HOLD 185.00 Mortensen SEK Wärtsilä WRT1V 42.81 HOLD 40.00 Magnergård EUR XXL XXL 100.50 BUY 125.00 Westgaard NOK Nibe Industrier NIBEB 71.50 HOLD 71.00 Holmberg SEK YIT YIT 7.90 SELL 6.20 Mortensen EUR 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11