ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer Vår portefølje gjorde - 1.8% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 0.4%. Så langt i 2016 er vår portefølje opp 5.5%, mot 0.7% for OSEBX. Vi gjør ingen endringer denne uken. Porteføljen hadde en svak uke, men vi har fremdeles tro på de aksjene vi har inne. Aksjemarkedet har vært turbulent sist uke, med fokus på Storbritannia og vi gjør ingen forsøk på å løpe etter markedet i en slik situasjon. Oljeprisen viser fortsatt styrke. Foreløpig har en korreksjon etter oppgangen siden februar uteblitt. Politisk uro i Libya, Venezuela og Nigeria har bidratt til dette, men den underliggende balansen i markedet er utvilsomt i bedring. Orkla (ORK): Leverandør av merkevarer og konseptløsninger til dagligvarehandel, storhusholdning og bakerier, med Norden og Baltikum som hovedmarkeder. Merkevarevirksomheten omfatter Orkla Foods, Orkla Confectionery & Snacks, Orkla Home & Personal og Orkla Food Ingredients. I tillegg inngår Hydro Power, eiendom og finansielle eiendeler, Sapa (JV) (50 %), Jotun (42,5 %) og Gränges (16,0 %) i Orkla Investments. Orkla hadde i 2014 en omsetning på 30 mrd. kroner og 13.000 ansatte. Lerøy Seafood Group (LSG): Prisen på oppdrettslaks fortsetter å holde seg historisk høy, selv om den har korrigert noe. Vi ønsker derfor en viss eksponering mot sektoren, og LSG er vårt valg. En emisjon har gitt en kurskorreksjon, men det er (forhåpentligvis) historie nå. Marine Harvest Group (MHG): Marine Harvest ASA er et av verdens ledende sjømatselskap og verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har 12.454 ansatte, virksomhet i 23 land og omsatte i 2015 for 27,9 milliarder kroner. Marine Harvest er notert på Oslo Børs og New York Stock Exchange. Grieg Seafood (GSF): Grieg Seafood ASA er et integrert norsk sjømatselskap med virksomhet innenfor lakseoppdrett og videreforedling. Selskapet har virksomhet i Norge, Canada og UK, og en total produksjonskapasitet på 95.000 tonn slaktet vekt. Wilh. Wilhelmsen ASA (WWASA): Bilskipsrederi med stor eierpost i det koreanske logistikkselskapet Glovis. Denne eierandelen ble spunnet ut i eget selskap, Treasure. Dette gav ikke den kursareaksjonen vi håpet, men vi mener at både WWASA og Treasure er lavt priset til underliggende verdier. Vi har kursmål kr. 30 på WWASA. Q-Free (QFR): Selskap som leverer bompengeløsninger. Selskapet har ca. 430 ansatte i 20 land og representasjon på alle kontinenter. Selskapet har hovedkontor i Trondheim. Selskapet har vunnet flere, internasjonale kontrakter og har en sterk forventet vekst i både omsetning og lønnsomhet. Borregaard (BRG): Borregaard er et biobasert spesialkjemiselskap og har et av verdens mest avanserte og bærekraftige bioraffinerier. Basert på naturlig og fornybart råstoff produserer Borregaard avanserte og miljøvennlige biokjemikalier, biomaterialer og bioetanol som kan erstatte oljebaserte produkter. Borregaard har også posisjoner innen tilsetningsstoffer og finkjemikalier. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Ingen Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* GSF 52.18 24 50.78 2.8% 51.20 1.9% ORK 71.70 8 70.11 2.3% 72.52-1.1% MHG 140.09 24 139.56 0.4% 139.56 0.4% LSG 406.68 21 395.92 2.7% 408.12-0.4% BRG 62.95 10 62.98 0.0% 63.86-1.4% WWASA 22.61 *** 21 43.56-12.1% 23.69-4.6% QFR 9.42 18 10.81-12.9% 10.19-7.6% Endring porteføljen forrige uke -1.8% Endring OSEBX forrige uke 0.4% Endring portefølje 2016 5.5% Endring OSEBX 2016 0.7% * Ikke inkl. dividende **inkl. dividende *** WWASA + TRE

Orkla Salgsinntekter (NOKm) 30,060 29,896 28,015 29,599 33,198 38,766 40,826 EBITDA adj (NOKm) 3,902 4,277 3,842 4,172 4,666 5,441 5,938 EBIT adj (NOKm) 2,910 3,343 2,937 3,214 3,609 4,331 4,830 PTP (NOKm) 4,442 3,907 2,858 2,872 4,090 4,687 5,152 EPS rapp. (NOK) -1.03 1.12 1.35 1.70 3.24 3.54 3.81 EPS just. (NOK) -0.77 1.42 1.79 1.85 3.24 3.54 3.81 DPS (NOK) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 Salgsvekst (%) -47.6-0.5-6.3 5.7 12.2 16.8 5.3 EBITDA vekst just. (%) -32.2 9.6-10.2 8.6 11.8 16.6 9.1 EPS vekst just. (%) nm nm 25.8 3.5 74.8 9.4 7.6 EBITDA margin just. (%) 13.0 14.3 13.7 14.1 14.1 14.0 14.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 1.59 1.97 1.88 2.36 2.03 1.97 EV/EBITDA just. (x) 13.2 11.1 14.3 13.3 16.8 14.5 13.5 EV/EBIT just. (x) 17.7 14.2 18.7 17.3 21.7 18.2 16.6 P/E just. (x) nm 34.1 26.4 27.6 21.7 19.9 18.5 P/Bok (x) 1.32 1.58 1.55 1.65 2.10 2.09 2.01 ROE (%) nm 5.0 2.2 5.3 10.1 10.6 11.1 Direkteavkastning (%) 5.6 5.2 5.3 4.9 3.6 3.5 3.5 Marine Harvest Salgsinntekter (EURm) 2,069 2,068 2,456 3,053 3,112 3,543 3,872 EBITDA adj (EURm) 434 177 509 625 487 775 1,057 EBIT adj (EURm) 348 86 412 509 347 634 905 PTP (EURm) 177 106 442 178 250 677 893 EPS rapp. (EUR) 0.40 0.15 0.79 0.27 0.35 1.14 1.49 EPS just. (EUR) 0.63 0.08 0.55 0.91 0.52 1.02 1.49 DPS (EUR) 1.03 0.00 0.29 0.99 0.58 0.80 1.12 Salgsvekst (%) 9.0 0.0 18.8 24.3 1.9 13.8 9.3 EBITDA vekst just. (%) -9.6-59.3 188.5 22.6-22.1 59.2 36.5 EPS vekst just. (%) -14.2-86.5 556.6 63.8-43.1 97.5 46.1 EBITDA margin just. (%) 21.0 8.5 20.7 20.5 15.6 21.9 27.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.94 1.58 1.81 1.84 2.08 1.97 1.67 EV/EBITDA just. (x) 4.5 18.4 8.7 9.0 13.3 9.0 6.1 EV/EBIT just. (x) 5.6 37.9 10.8 11.0 18.6 11.0 7.1 P/E just. (x) 5.3 82.8 15.9 12.6 24.1 14.3 9.8 P/Bok (x) 0.86 1.67 1.85 2.86 2.95 3.14 2.86 ROE (%) 9.7 3.7 18.4 6.3 9.0 25.7 30.5 ROCE (%) 15.7 3.8 16.0 18.3 12.5 21.7 29.8 Direkteavkastning (%) 30.7 0.0 3.3 8.7 4.7 5.5 7.7 FCFF yield (%) 13.8 6.0 3.3 4.6 0.6 nm nm Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 9,177 9,103 10,765 12,579 13,451 14,248 15,454 EBITDA adj (NOKm) 1,485 775 1,938 2,160 1,814 3,433 4,220 EBIT adj (NOKm) 1,213 450 1,626 1,671 1,380 2,955 3,720 PTP (NOKm) 535 675 2,480 1,433 1,501 3,242 3,978 EPS rapp. (NOK) 7.01 8.81 31.76 19.35 21.62 38.80 47.39 EPS just. (NOK) 15.14 4.92 21.68 22.12 19.13 36.64 47.39 DPS (NOK) 6.00 7.00 10.00 12.00 12.00 17.00 22.00 Salgsvekst (%) 3.3-0.8 18.3 16.9 6.9 5.9 8.5 EBITDA vekst just. (%) -17.8-47.8 150.2 11.4-16.0 89.3 22.9 EPS vekst just. (%) -31.4-67.5 340.4 2.0-13.5 91.6 29.3 EBITDA margin just. (%) 16.2 8.5 18.0 17.2 13.5 24.1 27.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.69 1.05 1.10 1.35 1.55 1.56 1.27 EV/EBITDA just. (x) 4.3 12.4 6.1 7.9 11.5 6.5 4.7 EV/EBIT just. (x) 5.2 21.3 7.3 10.2 15.1 7.5 5.3 P/E just. (x) 5.5 26.3 8.2 12.3 17.3 10.8 8.3 P/Bok (x) 0.79 1.19 1.28 1.84 2.06 1.85 1.60 ROE (%) 6.5 8.2 25.7 13.5 14.0 21.5 20.6 ROCE (%) 16.5 5.8 18.2 17.0 12.9 25.6 31.3 Direkteavkastning (%) 7.1 5.4 5.6 4.4 3.6 4.3 5.6 3

Q-Free Salgsinntekter (NOKm) 705 598 606 789 804 1,009 1,132 EBITDA adj (NOKm) 102-6 41 81 64 100 164 EBIT adj (NOKm) 59-55 -22 4-25 38 104 PTP (NOKm) 55-45 -98-16 -182 31 98 EPS rapp. (NOK) 0.61-0.52-1.65-0.71-2.79 0.34 1.03 EPS just. (NOK) 0.61-0.52-0.58-0.56-0.86 0.34 1.03 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 24.1-15.2 1.4 30.1 1.9 25.5 12.2 EBITDA vekst just. (%) nm nm nm 98.9-20.7 56.7 63.4 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 199.6 EBITDA margin just. (%) 14.5 nm 6.7 10.2 8.0 9.9 14.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.09 1.72 1.29 0.92 1.05 0.83 0.62 EV/EBITDA just. (x) 7.5 nm 19.2 8.9 13.2 8.3 4.3 EV/EBIT just. (x) 13.0 nm nm nm nm 22.2 6.8 P/E just. (x) 27.4 nm nm nm nm 26.4 8.8 P/Bok (x) 1.73 2.07 1.89 1.48 1.64 1.48 1.27 ROE (%) 6.6 nm nm nm nm 5.7 15.5 ROCE (%) 9.4 nm nm 0.7 nm 6.4 16.5 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Grieg Seafood Salgsinntekter (NOKm) 2,064 2,078 2,425 2,739 4,638 5,860 6,655 EBITDA adj (NOKm) 346-30 484 421 261 1,217 1,495 EBIT adj (NOKm) 206-191 348 280 48 1,037 1,299 PTP (NOKm) -195-202 545 161-9 900 1,230 EPS rapp. (NOK) -1.10-1.32 3.86 1.24-0.01 5.79 8.03 EPS just. (NOK) 1.45-1.95 2.14 1.66-0.23 5.26 8.03 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.50 0.50 2.00 3.00 Salgsvekst (%) -16.0 0.7 16.7 12.9 69.3 26.3 13.6 EBITDA vekst just. (%) -49.7 nm nm -13.1-37.9 365.4 22.9 EPS vekst just. (%) -62.4 nm nm -22.1 nm nm 52.6 EBITDA margin just. (%) 16.8 nm 20.0 15.4 5.6 20.8 22.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.92 1.37 1.71 1.73 1.16 1.26 1.01 EV/EBITDA just. (x) 5.5 nm 8.5 11.3 20.5 6.1 4.5 EV/EBIT just. (x) 9.2 nm 11.9 16.9 nm 7.1 5.2 P/E just. (x) 3.0 nm 11.5 17.1 nm 9.7 6.4 P/Bok (x) 0.29 0.91 1.38 1.42 1.54 1.99 1.60 ROE (%) nm nm 24.7 6.5 nm 25.3 27.9 ROCE (%) 6.7 nm 10.8 7.8 1.2 23.8 27.8 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 1.8 1.6 3.9 5.9 Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 2,249 2,270 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 372 355 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 226 207 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 256 170 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 1.06 0.67 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.69 0.67 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.13 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1-1.2 0.9 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 58.8-4.4 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm -3.3 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 16.5 15.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 0.91 0.78 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 5.5 5.0 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 9.0 8.6 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 3.8 3.9 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.37 0.35 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 14.6 9.2 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 4.8 4

Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,456 4,520 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 974 1,119 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 699 827 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 672 811 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 4.95 5.96 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 4.95 5.96 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 1.80 2.10 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 7.0 1.4 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 28.5 14.9 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 28.0 20.4 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 21.9 24.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.42 1.29 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 6.5 5.2 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 9.1 7.1 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 12.4 10.3 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 2.59 2.23 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 22.3 23.2 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 23.1 24.5 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 2.9 3.4 Avkastning YTD 115 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2013 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 7955.00 BUY 11400.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 139.00 SELL 90.00 Mortensen NOK Akastor AKA 8.41 SELL 8.10 Ronold Mathisen NOK Odfjell Drilling ODL 4.79 HOLD 6.00 Karlsen NOK Weifa WEIFA 0.93 BUY 1.35 Ling NOK Alfa Laval ALFA 124.60 SELL 121.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 5.41 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 162.00 HOLD 170.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 71.50 HOLD 80.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 209.30 HOLD 210.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 12.33 SELL 6.00 Karlsen USD Hexpol HPOLB 80.65 BUY 97.00 Sigvardsson SEK Autoliv ALIV 1002.00 HOLD 990.00 Magnergård SEK Deep Sea Supply DESSC 1.26 SELL 0.70 Alvestad NOK Awilco Drilling AWDR 25.20 BUY 35.00 Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA 308.10 HOLD 335.00 Aukner NOK Industrivärden INDUc 130.20 HOLD 146.56 Sjöberg SEK Borregaard BRG 61.50 BUY 75.00 Veddeng NOK Epic Gas EPIC BUY 23.70 Berle PhD NOK BW Offshore BWO 0.62 NO REC Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 35.57 SELL 27.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 598.00 SELL 550.00 Dahl DKK Castellum CAST 112.30 BUY 130.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 406.30 HOLD 459.64 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.03 BUY 2.90 Mortensen EUR Coloplast COLOB 463.00 HOLD 550.00 Dahl DKK Millicom MICsdb 462.30 BUY 585.00 Joelsson SEK D/S Norden DNORD 92.35 BUY 145.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 175.10 BUY 215.00 Astrup DKK Investor INVEb 269.40 BUY 330.05 Sjöberg SEK DOF DOF 1.13 SELL 3.00 Alvestad NOK Det norske oljeselskap DETNOR 92.55 BUY 110.00 Martinsen NOK Diamond Offshore DO 24.75 SELL 15.00 Karlsen USD DNB DNB 101.60 NO REC Astrup NOK Electrolux ELUX 222.10 SELL 200.00 Magnergård SEK North Energy NORTH 1.43 HOLD 1.10 Martinsen NOK Siem Offshore SIOFF 2.05 U/REVIEW Alvestad NOK Elekta EKTAB 59.70 BUY 80.00 Ling SEK Eidesvik Offshore EIOF 9.83 SELL 7.00 Alvestad NOK Solstad Offshore SOFF 14.60 SELL 15.00 Alvestad NOK Ensco (Restricted) ESV 10.30 HOLD 10.00 Karlsen USD Euronav EURN 9.27 HOLD 12.70 Dyvik USD Fabege FABG 133.60 HOLD 140.00 Mortensen SEK MTG MTGb 225.20 BUY 305.00 Arnell SEK BillerudKorsnäs BILL 118.80 BUY 150.00 Sjöberg SEK FLSmidth FLS 234.00 HOLD 250.00 Ahlstrom DKK Fred Olsen Energy FOE 29.50 SELL 20.00 Karlsen NOK Aurora LPG AURLPG 33.00 BUY 50.40 Berle PhD NOK Com Hem COMH 69.90 SELL 63.00 Joelsson SEK Frontline FRO 68.95 HOLD 75.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 12.45 BUY 16.00 Berle PhD USD Getinge GETIB 166.60 SELL 170.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 136.40 HOLD 145.00 Gehin NOK Tele2 TEL2b 69.50 BUY 87.00 Joelsson SEK GN Store Nord GN 126.00 SELL 125.00 Dahl DKK 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Golar LNG GLNG 15.87 HOLD 20.60 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 17.56 HOLD 16.20 Berle PhD USD Grieg Seafood GSF 51.00 BUY 65.00 Aukner NOK Svenska Handelsbanken SHB 99.80 SELL 96.00 Astrup SEK Tomra TOM 90.00 HOLD 95.00 Veddeng NOK Hennes & Mauritz HMB 244.60 HOLD 290.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 299.60 BUY 340.00 Sjöberg SEK Flex LNG FLNG 10.80 HOLD 10.90 Berle PhD NOK Meda MEDA 152.00 HOLD 160.00 Ling SEK Valmet VALMT 11.09 BUY 12.50 Ahlstrom EUR Hufvudstaden HUFV 124.20 HOLD 125.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 62.85 BUY 70.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 85.00 BUY 127.00 Berle PhD NOK Lundbeck LUN 238.10 BUY 270.00 Dahl DKK Jm Ab JM 204.90 BUY 240.00 Sigvardsson SEK Klövern KLOVb 9.25 BUY 11.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 39.23 HOLD 41.00 Ahlstrom EUR Aker Solutions AKSO 34.30 SELL 21.00 Ronold Mathisen NOK Scandi Standard SCST 58.50 HOLD 58.00 Aukner SEK Konecranes KCR1V 22.99 BUY 28.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 123.00 BUY 165.00 Ronold Mathisen NOK DNO DNO 9.25 BUY 14.00 Martinsen NOK Kungsleden KLED 52.50 BUY 70.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 7.70 HOLD 7.60 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 395.10 BUY 500.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 137.60 BUY 165.00 Aukner NOK Metso MEO1V 20.49 BUY 24.00 Ahlstrom EUR Ncc NCC 190.80 HOLD 200.00 Sigvardsson SEK Vitrolife VITR 380.00 HOLD 400.00 Ling SEK Havila Shipping HAVI 2.15 SELL 0.50 Alvestad NOK Noble NE 9.37 SELL 6.00 Karlsen USD Norsk Hydro NHY 31.36 SELL 30.00 Veddeng NOK Nordea NDA 76.30 BUY 95.00 Astrup SEK Loomis LOOMb 206.50 BUY 285.00 Bonnevier SEK NRC Group NRC 55.00 HOLD 52.00 Mortensen NOK Norway Royal Salmon NRS 112.00 BUY 140.00 Aukner NOK Securitas SECUB 120.50 BUY 145.00 Bonnevier SEK Betsson BETSB 98.50 BUY 165.00 Arnell SEK Novo Nordisk NVO 337.50 BUY 435.00 Dahl DKK Avance Gas AVANCE 28.00 BUY 72.00 Dyvik NOK Novozymes NZYMB 297.00 SELL 260.00 Dahl DKK Coor Service Management COOR 41.50 BUY 48.00 Bonnevier SEK Nordic Nanovector NANO 26.40 BUY 36.00 Ling NOK Dorian LPG LPG 7.15 BUY 11.10 Berle PhD USD Ocean Rig ORIG 2.99 SELL 1.00 Karlsen USD Saipem SPM 0.37 HOLD 0.37 Ronold Mathisen EUR YIT YIT 6.33 SELL 4.50 Mortensen EUR Odfjell ODF 28.30 BUY 46.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 147.00 BUY 195.00 Mortensen NOK Opera OPERA 66.70 HOLD 71.00 Roth NOK Pandox PNDXB 129.90 HOLD 150.00 Mortensen SEK Oriflame ORI 201.00 SELL 166.00 Krohn SEK BW LPG BWLPG 32.20 BUY 57.00 Dyvik NOK Orkla ORK 70.50 BUY 80.00 Westgaard NOK DHT Holdings DHT 5.06 HOLD 5.80 Dyvik USD Outotec OTE1V 3.66 BUY 3.80 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 8.50 SELL 0.20 Karlsen USD 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Peab PEAB 62.30 HOLD 68.00 Sigvardsson SEK PGS PGS 21.82 SELL 20.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.54 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe PRS 1.36 NO REC Masdal NOK Austevoll Seafood AUSS 71.00 BUY 89.00 Aukner NOK Q-Free QFR 9.10 BUY 15.00 Roth NOK Rezidor REZT 35.50 HOLD 35.00 Krohn SEK Rowan RDC 18.03 HOLD 15.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.09 SELL 0.40 Berle PhD USD SalMar SALM 237.00 HOLD 260.00 Aukner NOK Nibe Industrier NIBEB 70.45 SELL 58.00 Sigvardsson SEK Sampo Oyj SAMAS 37.10 HOLD 42.00 Gehin EUR Sandvik SAND 79.85 BUY 96.00 Sjöberg SEK Sparebanken Øst SPOG 45.50 BUY 60.00 Astrup NOK SCA SCAB 247.40 HOLD 250.00 Bonnevier SEK Golden Ocean GOGL 5.71 HOLD 7.30 Dyvik NOK Schibsted SCHA 243.40 SELL 186.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 4.70 HOLD 6.90 Dyvik USD Seadrill SDRL 29.06 SELL 10.00 Karlsen NOK SEB SEB 73.55 BUY 96.00 Astrup SEK Thule Group THULE 119.25 BUY 120.00 Lundby SEK Selvaag Bolig SBO 31.20 BUY 36.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 23.20 SELL 15.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 170.60 HOLD 180.00 Sigvardsson SEK SKF SKFB 143.70 HOLD 145.00 Sjöberg SEK Nordic Semiconductor NOD 36.90 BUY 59.00 Roth NOK Songa Offshore SONG 0.24 SELL 0.15 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.72 BUY 4.50 Mortensen EUR XXL XXL 94.00 BUY 103.00 Westgaard NOK Statoil STL 135.50 HOLD 155.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 101.00 BUY 142.00 Dyvik NOK Entra ENTRA 76.25 BUY 95.00 Mortensen NOK Subsea 7 SUBC 77.90 SELL 50.00 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 200.00 HOLD 161.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 17.66 HOLD 18.90 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 327.40 BUY 390.00 Westgaard NOK Helgeland Sparebank HELG 60.50 BUY 75.00 Astrup NOK Ocean Yield OCY 52.75 HOLD 52.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 171.60 BUY 194.00 Astrup SEK Swedish Match SWMA 270.90 HOLD 280.00 Arnell SEK Technip TECF 48.17 SELL 38.00 Ronold Mathisen EUR Europris EPR 34.00 SELL 33.00 Westgaard NOK Teekay Tankers TNK 3.20 HOLD 4.30 Dyvik USD Hexagon Composites HEX 24.30 BUY 30.00 Krohn NOK Telenor TEL 129.00 BUY 168.00 Roth NOK Telia Company TELIA 36.22 HOLD 43.00 Joelsson SEK Lundin Petroleum LUPE 149.40 HOLD 155.00 Martinsen SEK TGS Nopec TGS 124.10 SELL 100.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 159.70 BUY 200.00 Gehin DKK NetEnt NETb 81.05 BUY 97.50 Arnell SEK Transocean (Restricted) RIG 11.31 SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 147.50 HOLD 160.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 117.30 HOLD 130.00 Gehin DKK Yara YAR 273.70 SELL 260.00 Veddeng NOK 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Farstad Shipping FAR 11.80 SELL 10.00 Alvestad NOK Tsakos Energy Navigation TNP 5.10 BUY 7.40 Berle PhD USD Veidekke VEI 102.00 HOLD 110.00 Mortensen NOK Volvo VOLVB 88.70 BUY 109.00 Magnergård SEK Norwegian Property NPRO 8.61 BUY 10.50 Mortensen NOK Wihlborgs WIHL 165.80 BUY 190.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 22.00 BUY 56.00 Dyvik NOK Tanker Investments TIL 49.80 HOLD 67.00 Berle PhD NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 147.50 BUY 259.00 Dyvik NOK Nobia NOBI 81.10 BUY 105.00 Sigvardsson SEK William Demant Holding WDH 127.90 SELL 116.00 Dahl DKK Havfisk HFISK 35.80 BUY 36.00 Aukner NOK Wärtsilä WRT1V 36.49 HOLD 40.00 Magnergård EUR Sparebank1 Nord-Norge NONG 37.50 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 46.50 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 38.50 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 182.00 BUY 250.00 Astrup NOK RenoNorden RENO 23.80 BUY 40.00 Lundby NOK Storebrand STB 32.72 BUY 45.00 Gehin NOK Nokian Tyres NRE1V 31.40 BUY 36.00 Sigvardsson EUR 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11