EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Wilh. Wilhelmsen ASA Vår portefølje gjorde 0.7% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 2.4%. Så langt i 2016 er vår portefølje opp 3.4%, mot 0.8% for OSEBX. Siste uke var preget av sterk oljepris med tilhørende god avkastning for oljerelaterte aksjer. Dette gikk ut over vår avkastning, hvor porteføljen var posisjonert mot et fall i oljeprisen etter at Doha-møtet ikke gav resultater. En kombinasjon av streik i Kuwait og generelt sterkt sentiment holdt oljeprisen oppe. Vi endrer ikke hovedinnretningen på porteføljen. Å løpe etter forrige ukes kursbevegelser er ikke en investereringsfilosofii vi har tro på, selv om det til tider kan virke fristende. Vi tar inn Wilh. Wilhelmsen ASA denne gangen. Aksjen er lavt priset på våre estimater, både på bokførte verdier og forventet inntjening i 2016. I tillegg er selskapet i prosess med å skille ut eierandelen i det koreanske logistikkselskapet Glovis som eget selskap. Vi tror dette vil ytterligere synliggjøre verdiene i selskapet. Prosessen med utskillelse antas å gå frem til ca. midten av juni, og vi ønsker å være i forkant av dette. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Borregaard (BRG); Borregaard er et biobasert spesialkjemiselskap og har et av verdens mest avanserte og bærekraftige bioraffinerier. Basert på naturlig og fornybart råstoff produserer Borregaard avanserte og miljøvennlige biokjemikalier, biomaterialer og bioetanol som kan erstatte oljebaserte produkter. Borregaard har også posisjoner innen tilsetningsstoffer og finkjemikalier. Høegh LNG Holdings (HLNG): HLNG er en eksponering mot internasjonal handel med gass. Selskapet har både Floating Storage and Regasification Units og LNG Carriers, som frakter gassen. DNB Markets var engasjert som rådgiver for HLNG i forbindelse med den nylig gjennomførte kapitalforhøyelsen. Orkla (ORK): Leverandør av merkevarer og konseptløsninger til dagligvarehandel, storhusholdning og bakerier, med Norden og Baltikum som hovedmarkeder. Merkevarevirksomheten omfatter Orkla Foods, Orkla Confectionery & Snacks, Orkla Home & Personal og Orkla Food Ingredients. I tillegg inngår Hydro Power, eiendom og finansielle eiendeler, Sapa (JV) (50 %), Jotun (42,5 %) og Gränges (16,0 %) i Orkla Investments. Orkla hadde i 2014 en omsetning på 30 mrd. kroner og 13.000 ansatte. Havfisk (HFISK): Fanger villfisk. Selskapet leverte gode tall for 4. kvartal og estimatene for 2016 ble tatt opp. Prisen på villfisk følger gjerne prisen på oppdrett, slik at HFISK er med på den sterke oppgangen i oppdrettsmarkedet. Norwegian Air Shuttle (NAS): Norwegian Air Shuttle (NAS) leverte trafikktall for mars som etter vår oppfatning gjør dette til beste marsmåned for selskapet noensinne. Selv om oljeprisen har steget og vi tror den vil stige videre er økningen likevel mindre enn vi tror markedet har lagt til grunn. NAS og også relativt gjeldseksponert, og vil derfor tjene på lavere risikopremie i kredittmarkedet Telenor (TEL): Telenor har betydelig oppside til vårt kursmål, som er 172 kroner. Vi tror også en exit fra India er mer sannsynlig nå enn før, noe som vi forventer vil bli oppfattet positivt i aksjemarkedet. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut WWASA Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information
Lerøy Seafood Group (LSG): Prisen på oppdrettslaks fortsetter å holde seg historisk høy, selv om den har korrigert noe. Vi ønsker derfor en viss eksponering mot sektoren, og LSG er vårt valg. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning** BRG 55.62 12 55.28 0.6% 56.03-0.7% HFISK 32.84 8 29.24 12.3% 32.82 0.1% ORK 68.44 3 70.11-2.4% 69.75-1.9% HLNG 93.56 1 93.60 0.0% 91.60 2.1% LSG 385.28 10 395.92-2.7% 395.92-2.7% NAS 356.23 10 306.30 16.3% 364.44-2.3% TEL 135.37 17 134.63 0.5% 134.63 0.5% Endring porteføljen forrige uke -0.7% Endring OSEBX forrige uke 2.4% Endring portefølje 2016 3.4% Endring OSEBX 2016-0.8% *ikke inkl. dividende **inkl. dividende
Orkla Salgsinntekter (NOKm) 30,060 29,896 28,015 29,599 33,198 38,556 40,219 EBITDA adj (NOKm) 3,902 4,277 3,842 4,172 4,666 5,366 5,849 EBIT adj (NOKm) 2,910 3,343 2,937 3,214 3,609 4,290 4,769 PTP (NOKm) 4,442 3,907 2,858 2,872 4,090 4,634 5,076 EPS rapp. (NOK) -1.03 1.12 1.35 1.70 3.24 3.43 3.75 EPS just. (NOK) -0.77 1.42 1.79 1.85 3.24 3.43 3.75 DPS (NOK) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 Salgsvekst (%) -47.6-0.5-6.3 5.7 12.2 16.1 4.3 EBITDA vekst just. (%) -32.2 9.6-10.2 8.6 11.8 15.0 9.0 EPS vekst just. (%) nm nm 25.8 3.5 74.8 6.1 9.2 EBITDA margin just. (%) 13.0 14.3 13.7 14.1 14.1 13.9 14.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 1.59 1.97 1.88 2.36 2.02 1.98 EV/EBITDA just. (x) 13.2 11.1 14.3 13.3 16.8 14.5 13.6 EV/EBIT just. (x) 17.7 14.2 18.7 17.3 21.7 18.1 16.7 P/E just. (x) nm 34.1 26.4 27.6 21.7 20.0 18.3 P/Bok (x) 1.32 1.58 1.55 1.65 2.10 1.99 1.92 ROE (%) nm 5.0 2.2 5.3 10.1 10.2 10.7 Direkteavkastning (%) 5.6 5.2 5.3 4.9 3.6 3.6 3.6 Telenor Salgsinntekter (NOKm) 98,516 101,719 104,027 111,443 128,175 135,297 139,619 EBITDA adj (NOKm) 30,526 32,755 35,892 38,496 44,197 46,112 48,367 EBIT adj (NOKm) 15,217 18,353 22,161 22,967 25,814 27,361 29,871 EPS rapp. (NOK) 4.45 6.06 5.74 6.03 2.27 10.42 11.96 EPS just. (NOK) 6.71 8.77 7.15 7.26 9.41 10.58 11.96 DPS (NOK) 5.00 6.00 7.00 7.30 7.50 7.75 8.00 Salgsvekst (%) 3.9 3.3 2.3 7.1 15.0 5.6 3.2 EBITDA vekst just. (%) 4.5 7.3 9.6 7.3 14.8 4.3 4.9 EPS vekst just. (%) 21.8 30.7-18.5 1.6 29.6 12.5 13.0 EBITDA margin just. (%) 31.0 32.2 34.5 34.5 34.5 34.1 34.6 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.87 2.22 2.56 3.01 2.42 2.10 1.98 EV/EBITDA just. (x) 6.0 6.9 7.4 8.7 7.0 6.2 5.7 EV/EBIT just. (x) 12.1 12.3 12.0 14.6 12.0 10.4 9.3 EV/OpFCF just. (x) 13.1 39.4 21.8 39.1 27.5 19.9 16.9 P/E (x) 22.1 18.5 25.2 25.1 65.2 12.9 11.3 P/E just. (x) 14.6 12.8 20.2 20.9 15.8 12.7 11.3 P/Bok (x) 1.88 2.38 2.99 3.57 3.81 3.23 2.94 ROE (%) 7.8 11.6 11.4 12.5 5.2 24.6 27.4 ROCE (%) 12.2 15.1 16.9 16.5 18.4 19.5 21.0 Direkteavkastning (%) 5.1 5.3 4.8 4.8 5.1 5.8 5.9 Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 9,177 9,103 10,765 12,579 13,451 13,816 15,198 EBITDA adj (NOKm) 1,485 775 1,938 2,160 1,814 3,204 4,029 EBIT adj (NOKm) 1,213 450 1,626 1,671 1,380 2,704 3,509 PTP (NOKm) 535 675 2,480 1,433 1,501 2,718 3,609 EPS rapp. (NOK) 7.01 8.81 31.76 19.35 21.62 35.44 46.75 EPS just. (NOK) 15.14 4.92 21.68 22.12 19.13 35.44 46.75 DPS (NOK) 6.00 7.00 10.00 12.00 12.00 17.00 20.00 Salgsvekst (%) 3.3-0.8 18.3 16.9 6.9 2.7 10.0 EBITDA vekst just. (%) -17.8-47.8 150.2 11.4-16.0 76.7 25.7 EPS vekst just. (%) -31.4-67.5 340.4 2.0-13.5 85.3 31.9 EBITDA margin just. (%) 16.2 8.5 18.0 17.2 13.5 23.2 26.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.69 1.05 1.10 1.35 1.55 1.61 1.31 EV/EBITDA just. (x) 4.3 12.4 6.1 7.9 11.5 6.9 4.9 EV/EBIT just. (x) 5.2 21.3 7.3 10.2 15.1 8.2 5.7 P/E just. (x) 5.5 26.3 8.2 12.3 17.3 11.0 8.3 P/Bok (x) 0.79 1.19 1.28 1.84 2.06 2.09 1.77 ROE (%) 6.5 8.2 25.7 13.5 14.0 20.4 23.0 ROCE (%) 16.5 5.8 18.2 17.0 12.9 23.7 30.2 Direkteavkastning (%) 7.1 5.4 5.6 4.4 3.6 4.4 5.1 3
Norwegian Air Shuttle Salgsinntekter (NOKm) 10,532 12,859 15,580 19,534 22,491 25,913 32,109 EBITDA adj (NOKm) 710 789 1,500-665 1,481 3,106 4,447 EBIT adj (NOKm) 416 404 970-1,412 408 1,693 2,745 PTP (NOKm) 167 623 438-1,628 135 1,143 1,904 EPS rapp. (NOK) 3.48 12.98 8.97-29.59 6.92 22.86 40.22 EPS just. (NOK) -1.09 19.71-1.01-17.75 17.76 34.00 40.22 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 22.5 22.1 21.2 25.4 15.1 15.2 23.9 EBITDA vekst just. (%) 79.0 11.1 90.1 nm nm 109.7 43.2 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm 91.5 18.3 EBITDA margin just. (%) 6.7 6.1 9.6 nm 6.6 12.0 13.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.48 0.69 0.71 1.08 1.27 1.43 1.50 EV/EBITDA just. (x) 7.2 11.2 7.4 nm 19.3 11.9 10.8 EV/EBIT just. (x) 12.2 21.9 11.4 nm nm 21.9 17.6 P/E just. (x) nm 7.3 nm nm 18.2 10.4 8.8 P/Bok (x) 0.98 2.08 2.41 4.61 3.84 3.47 2.48 ROE (%) 6.5 20.9 12.4 nm 12.1 24.7 33.1 ROCE (%) 7.9 5.7 11.3 nm 2.1 6.5 7.6 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 2,335 2,391 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 435 433 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 269 267 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 223 229 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 0.92 0.94 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.92 0.94 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.17 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1 2.6 2.4 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 85.9-0.4 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm 3.0 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 18.6 18.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 1.08 0.92 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 5.8 5.1 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 9.4 8.2 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 5.6 5.5 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.61 0.56 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 11.5 10.7 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 3.4 Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) 110 136 178 153 205 226 279 EBITDA adj (USDm) 26 47 35-8 79 115 162 EBIT adj (USDm) 8 24 4-29 48 80 116 PTP (USDm) -18 9-20 -95-37 19 50 EPS rapp. (USD) -0.48 0.12-0.30-1.28-0.34 0.42 0.82 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.58 0.25 0.44 0.82 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.03 0.59 0.50 0.60 Salgsvekst (%) 15.6 23.5 31.3-14.2 34.4 10.0 23.7 EBITDA vekst just. (%) 8.7 80.2-26.3 nm nm 46.2 40.7 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm 79.7 85.4 EBITDA margin just. (%) 23.8 34.6 19.4 nm 38.5 51.1 58.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 8.10 5.88 6.79 6.07 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm 15.3 13.3 10.4 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 25.0 19.0 14.6 P/E just. (x) nm nm nm nm 43.5 26.0 14.0 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.69 1.58 1.82 1.76 ROE (%) nm 3.7 nm nm nm 4.0 10.1 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.3 5.6 4.4 5.2 4
Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,453 4,565 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 959 1,073 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 684 780 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 658 763 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 4.81 5.60 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 4.81 5.60 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 1.80 2.10 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 6.9 2.5 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 26.5 11.9 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 24.3 16.5 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 21.5 23.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.35 1.22 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 6.3 5.2 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 8.8 7.1 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 11.6 10.0 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 2.36 2.06 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 21.7 22.1 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 22.6 23.3 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 3.2 3.8 Havfisk Salgsinntekter (NOKm) 2,443 774 778 1,050 1,132 1,304 1,359 EBITDA adj (NOKm) 238 183 210 300 394 494 531 EBIT adj (NOKm) 127 73 105 169 270 370 403 PTP (NOKm) 69 59-105 260 219 336 377 EPS rapp. (NOK) 0.46 0.45-0.87 2.32 1.93 2.97 3.34 EPS just. (NOK) 0.46 0.17 0.47 0.96 1.93 2.97 3.34 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.75 1.50 2.40 2.20 Salgsvekst (%) -16.2-68.3 0.5 35.0 7.8 15.2 4.2 EBITDA vekst just. (%) -4.8-23.1 14.8 42.9 31.3 25.3 7.6 EPS vekst just. (%) -42.8-63.5 179.2 104.7 100.3 54.4 12.2 EBITDA margin just. (%) 9.7 23.6 27.0 28.6 34.8 37.9 39.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.48 1.50 2.59 2.14 2.79 2.50 2.16 EV/EBITDA just. (x) 4.9 6.3 9.6 7.5 8.0 6.6 5.5 EV/EBIT just. (x) 9.2 15.9 19.2 13.3 11.7 8.8 7.3 P/E just. (x) 11.6 34.9 25.1 15.8 14.6 11.3 10.0 P/Bok (x) 0.53 0.57 1.20 1.47 2.42 2.55 2.38 ROE (%) 4.0 4.4 nm 22.9 17.5 24.0 24.6 ROCE (%) 6.9 4.3 5.6 8.3 13.6 19.3 21.8 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 4.9 5.3 7.2 6.6 5
Avkastning YTD 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Porteføljen OSEBX Avkastning 2005-2015 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 6
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 9600.00 BUY 11200.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 133.00 SELL 90.00 Mortensen NOK Akastor AKA 11.15 SELL 8.80 Ronold Mathisen NOK Helgeland Sparebank HELG 60.50 BUY 75.00 Astrup NOK Entra ENTRA 78.50 BUY 90.00 Mortensen NOK Alfa Laval ALFA 135.90 SELL 121.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 7.17 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 164.60 HOLD 165.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 82.50 HOLD 81.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 222.40 HOLD 200.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 8.71 SELL 6.00 Karlsen USD Scandi Standard SCST 57.25 HOLD 58.00 Aukner SEK Autoliv ALIV 914.00 HOLD 950.00 Magnergård SEK Tomra TOM 87.50 HOLD 85.00 Veddeng NOK Awilco Drilling AWDR 31.00 HOLD 40.00 Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA 283.00 HOLD 345.00 Aukner NOK Eidesvik Offshore EIOF 9.00 SELL 7.00 Alvestad NOK Borregaard BRG 55.75 BUY 60.00 Veddeng NOK North Energy NORTH 1.20 HOLD 1.10 Martinsen NOK BW Offshore BWO 1.89 SELL 1.00 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 30.86 SELL 27.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 637.50 SELL 530.00 Dahl DKK Castellum CAST 125.80 BUY 150.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 411.10 HOLD 459.98 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.20 BUY 2.90 Mortensen EUR Coloplast COLOB 492.50 BUY 580.00 Dahl DKK Storebrand STB 31.25 BUY 42.00 Gehin NOK D/S Norden DNORD 113.90 BUY 155.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 178.60 HOLD 194.00 Astrup DKK Farstad Shipping FAR 13.40 SELL 10.00 Alvestad NOK Lundin Petroleum LUPE 145.20 HOLD 130.00 Martinsen SEK Tanker Investments TIL 66.75 HOLD 87.60 Berle PhD NOK Diamond Offshore DO 23.90 SELL 15.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 3.00 HOLD 2.10 Berle PhD USD DNB DNB 106.20 NO REC Astrup NOK BW LPG BWLPG 53.10 BUY 64.00 Dyvik NOK Havila Shipping HAVI 1.69 SELL 0.50 Alvestad NOK Electrolux ELUX 215.90 HOLD 210.00 Magnergård SEK BillerudKorsnäs BILL 124.40 BUY 150.00 Sjöberg SEK Industrivärden INDUc 147.20 HOLD 146.56 Sjöberg SEK Elekta EKTAB 61.25 BUY 80.00 Ling SEK Ensco ESV 11.90 HOLD 10.00 Karlsen USD Euronav EURN 11.19 BUY 12.70 Dyvik USD Weifa WEIFA 1.07 BUY 1.50 Ling NOK Dorian LPG LPG 10.46 BUY 11.10 Berle PhD USD Fabege FABG 125.40 HOLD 135.00 Mortensen SEK FLSmidth FLS 277.00 HOLD 265.00 Ahlstrom DKK Investor INVEb 307.10 BUY 346.26 Sjöberg SEK Pandox PNDXB 143.30 HOLD 150.00 Mortensen SEK Fred Olsen Energy FOE 32.20 SELL 20.00 Karlsen NOK Frontline FRO 71.10 HOLD 80.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 12.98 BUY 15.50 Berle PhD USD Getinge GETIB 176.40 SELL 170.00 Ling SEK Securitas SECUB 132.60 BUY 145.00 Bonnevier SEK Gjensidige Forsikring GJF 136.30 HOLD 145.00 Gehin NOK 7
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta GN Store Nord GN 133.30 HOLD 130.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 23.64 BUY 49.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 17.46 HOLD 16.20 Berle PhD USD Grieg Seafood GSF 42.90 BUY 48.00 Aukner NOK Avance Gas AVANCE 57.55 BUY 72.00 Dyvik NOK Svenska Handelsbanken SHB 107.50 SELL 96.00 Catic SEK Hennes & Mauritz HMB 299.70 HOLD 300.00 Arnell SEK NRC Group NRC 53.00 HOLD 50.00 Mortensen NOK Siem Offshore SIOFF 1.72 U/REVIEW Alvestad NOK Odfjell Drilling ODL 5.50 HOLD 6.00 Karlsen NOK Hexagon Composites HEX 23.50 BUY 21.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 122.30 HOLD 120.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 63.40 BUY 70.00 Magnergård SEK Thule Group THULE 109.00 BUY 115.00 Lundby SEK Höegh LNG Holdings HLNG 94.25 BUY 131.00 Berle PhD NOK Jm Ab JM 226.20 BUY 270.00 Sigvardsson SEK Klövern KLOVb 9.57 BUY 11.00 Mortensen SEK Solstad Offshore SOFF 15.50 SELL 15.00 Alvestad NOK Aurora LPG AURLPG 42.10 BUY 52.00 Berle PhD NOK Kone KNEBV 40.16 HOLD 41.00 Ahlstrom EUR Konecranes KCR1V 21.83 HOLD 21.00 Sigvardsson EUR Ocean Yield OCY 54.75 HOLD 53.00 Ronold Mathisen NOK Kongsberg Gruppen KOG 136.50 BUY 167.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 55.75 BUY 70.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 7.85 HOLD 7.00 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 389.00 BUY 450.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 123.30 BUY 150.00 Aukner NOK Metso MEO1V 21.95 BUY 24.00 Ahlstrom EUR Yara YAR 328.30 SELL 290.00 Veddeng NOK DOF DOF 4.25 SELL 3.00 Alvestad NOK Ncc NCC 291.70 HOLD 290.00 Sigvardsson SEK XXL XXL 95.00 HOLD 105.00 Westgaard NOK Noble NE 11.60 SELL 6.00 Karlsen USD Europris EPR 38.10 SELL 37.00 Westgaard NOK Havfisk HFISK 33.50 BUY 36.00 Aukner NOK Nordea NDA 80.45 BUY 97.00 Catic SEK Coor Service Management COOR 41.80 BUY 47.00 Bonnevier SEK Com Hem COMH 75.15 SELL 63.00 Joelsson SEK Norwegian Property NPRO 8.52 BUY 10.00 Mortensen NOK Golden Ocean GOGL 6.99 HOLD 7.80 Dyvik NOK Novo Nordisk NVO 376.70 BUY 435.00 Dahl DKK Nibe Industrier NIBEB 276.50 SELL 215.00 Sigvardsson SEK RenoNorden RENO 37.00 BUY 45.00 Lundby NOK Epic Gas EPIC BUY 25.40 Berle PhD NOK Novozymes NZYMB 318.40 SELL 260.00 Dahl DKK YIT YIT 5.84 SELL 4.00 Mortensen EUR Norwegian Air Shuttle NAS 354.50 BUY 390.00 Westgaard NOK Ocean Rig ORIG 1.47 SELL 1.00 Karlsen USD Odfjell ODF 33.40 BUY 47.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 141.00 BUY 195.00 Mortensen NOK Gener8 Maritime GNRT 8.13 BUY 8.90 Dyvik USD Opera OPERA 65.60 HOLD 71.00 Roth NOK DNO DNO 7.73 BUY 15.00 Martinsen NOK Oriflame ORI 156.30 HOLD 159.00 Krohn SEK Valmet VALMT 10.30 BUY 12.50 Ahlstrom EUR Orkla ORK 68.55 BUY 82.00 Westgaard NOK Outotec OTE1V 3.80 BUY 3.50 Ahlstrom EUR 8
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Pacific Drilling PACD 0.46 SELL 0.20 Karlsen USD Peab PEAB 67.50 HOLD 72.00 Sigvardsson SEK PGS PGS 27.30 SELL 20.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 1.13 SELL 0.50 Masdal NOK Tele2 TEL2b 76.45 BUY 87.00 Joelsson SEK Prosafe PRS 6.50 SELL 4.00 Masdal NOK Q-Free QFR 11.20 BUY 15.00 Roth NOK Rezidor REZT 33.20 HOLD 35.00 Krohn SEK Rowan RDC 17.96 HOLD 15.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.19 SELL 0.40 Berle PhD USD Nordic Nanovector NANO 23.00 BUY 36.00 Ling NOK SalMar SALM 190.50 BUY 220.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 40.41 HOLD 42.00 Gehin EUR Sparebank1 SR-Bank SRBANK 39.10 BUY 50.00 Astrup NOK Sandvik SAND 86.80 BUY 90.00 Sjöberg SEK Nokian Tyres NRE1V 31.95 HOLD 31.00 Sigvardsson EUR SCA SCAB 245.60 HOLD 250.00 Bonnevier SEK Schibsted SCHA 236.00 SELL 177.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 6.57 HOLD 6.90 Dyvik USD Seadrill SDRL 34.38 SELL 10.00 Karlsen NOK Hexpol HPOLB 88.35 BUY 97.00 Sigvardsson SEK SEB SEB 80.55 BUY 98.00 Catic SEK Selvaag Bolig SBO 25.80 BUY 36.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 19.50 SELL 15.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 175.90 HOLD 185.00 Sigvardsson SEK Millicom MICsdb 480.00 BUY 530.00 Joelsson SEK SKF SKFB 147.40 HOLD 140.00 Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 0.34 SELL 0.15 Karlsen NOK Meda MEDA 152.50 HOLD 160.00 Ling SEK Sponda SDA1V 3.66 BUY 4.00 Mortensen EUR Statoil STL 138.50 HOLD 150.00 Martinsen NOK Aker Solutions AKSO 31.50 SELL 20.00 Ronold Mathisen NOK Stolt-Nielsen SNI 113.00 BUY 156.00 Dyvik NOK Sparebanken Møre MORG 184.00 BUY 250.00 Astrup NOK Sparebanken Øst SPOG 47.00 BUY 65.00 Astrup NOK Norwegian Cruise Line NCLH 48.66 SELL 55.00 Lundby USD Aker AKER 169.00 HOLD 154.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 19.10 HOLD 17.30 Berle PhD USD Subsea 7 SUBC 73.10 SELL 47.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 170.80 BUY 194.00 Catic SEK Swedish Match SWMA 272.50 HOLD 290.00 Arnell SEK Nobia NOBI 85.50 BUY 100.00 Sigvardsson SEK Technip TECF 53.09 SELL 36.00 Ronold Mathisen EUR Hexagon AB HEXAB 327.80 BUY 340.00 Sjöberg SEK Teekay Tankers TNK 3.83 BUY 5.30 Dyvik USD Telenor TEL 134.70 BUY 172.00 Roth NOK Det norske oljeselskap DETNOR 68.75 BUY 60.00 Martinsen NOK Telia Company TELIA 39.50 HOLD 43.00 Joelsson SEK TGS Nopec TGS 131.50 SELL 100.00 Masdal NOK Nordic Semiconductor NOD 43.00 BUY 59.00 Roth NOK Topdanmark TOP 174.00 BUY 200.00 Gehin DKK Transocean RIG 10.79 SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 149.60 HOLD 160.00 Sjöberg SEK Lundbeck LUN 219.50 BUY 260.00 Dahl DKK 9
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Deep Sea Supply DESSC 1.04 SELL 0.70 Alvestad NOK Tryg TRYG 128.50 HOLD 130.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 6.46 BUY 7.40 Berle PhD USD Veidekke VEI 113.50 HOLD 110.00 Mortensen NOK Norway Royal Salmon NRS 102.50 BUY 120.00 Aukner NOK Volvo VOLVB 99.15 BUY 109.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 162.70 BUY 190.00 Mortensen SEK DHT Holdings DHT 5.94 HOLD 6.60 Dyvik USD Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 42.30 BUY 58.00 Dyvik NOK Flex LNG FLNG 11.00 HOLD 10.90 Berle PhD NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 155.00 BUY 259.00 Dyvik NOK MTG MTGb 250.00 BUY 305.00 Arnell SEK William Demant Holding WDH 681.00 SELL 580.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 38.99 HOLD 40.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 614.00 SELL 570.00 Lundby NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 37.30 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 49.50 BUY 75.00 Astrup NOK Norsk Hydro NHY 34.26 SELL 30.00 Veddeng NOK Vitrolife VITR 380.00 BUY 310.00 Ling SEK Saipem SPM 0.37 HOLD 0.36 Ronold Mathisen EUR 10
Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11