EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ta gevinst i Storebrand Vår portefølje gjorde + 3.5% fra mandag formiddag til fredag ettermiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 1.3%. Så langt i 2017 er vår portefølje opp 6.9%, mot 1.5% for OSEBX. Vi tar gevinst i Storebrand etter kvartalstallene. Storebrand har gitt god avkastning til porteføljen i 2017, men tross gode kvartalstall, falt aksjen på tallene. De lange rentene har heller ikke løftet seg ytterligere, så momentum i aksjen synes å svekkes. For øvrig preges børsen av kvartalstall, med til dels store utslag. De viktigste makrotall fortsetter å være gode, mens oljeprisen har vært svak i april. Dette har bl.a. gitt en svekkelse av den norske kronen, som har vært og er positivt for sjømataksjer. For øvrig er våre aksjer, med begrunnelse, de følgende: Bakkafrost (BAKKA): Oppdrettslaks har fremdeles rekordpriser, og det er foreløpig ingen tegn på at markedet ikke tar unna tilbudet. Prisingen på sektoren er fremdeles ikke i takt med de fundamentale faktorene i markedet. Bakkafrost er kostnadsleder i bransjen, og har normalt marginer andre bare kan drømme om. Borregaard (BRG): Selskapet overrasket markedet med gode tall for fjerde kvartal. Estimatene er blitt oppjustert rund baut. Dette er også en aksje som vil surfe på en eventuell infrastrukturbølge i USA og andre steder. Selskapets viktigste produkt er Lignin, som også brukes i sement. Blir det økt anleggsaktivitet blir det større etterspørsel etter sement, og dermed større etterspørsel etter Lignin. Ikke minst, valutabevegelsene siste par uker har vært til selskapets fordel. Wallenius.Wilhelmsen Logistics ASA: (WWL): Selskapet er lavt priset på de fleste multipler, både P/Bok og P/E 2017 est. Kombinasjonen av et syklisk oppsving og begrensninger på tilbudssiden vil etter vår oppfatning bidra til en bedring i markedet fremover. Wallenius-familien har nå solgt seg ned i selskapet. Stolt-Nielsen (SNI): Kjemikalierederi, med flere ben å stå på. En oppsplitting av selskapet kan synliggjøre verdier langt utover dagens børskurs. Salmar ASA (SALM): Oppdrettslaks har fremdeles rekordpriser, og det er foreløpig ingen tegn på at markedet ikke tar unna tilbudet. Prisingen på sektoren er fremdeles ikke i takt med de fundamentale faktorene i markedet. Telenor (TEL): Telenor har, sammen med telekomsektoren for øvrig, hatt en utvikling svakere enn markedet gjennom 2016. Dette kan nå være i ferd med å endre seg. Telenor har omsider tatt konsekvensen av at India-satsingen ikke har lyktes, og gjort en exit. Tapte penger kommer ikke tilbake, men investorer bør se fremover og fokusere på kontantstrøm og estimert direkteavkastning på 6%. Europris (EPR): Selskapet leverte resultater for fjerde kvartal som var bedre enn ventet, og estimatene ble oppjustert. aksjen med rabatt til de mest sammenliknbare selskapene i Norden. For det tredje har Nordic Capital nå solgt sin aksjepost i selskapet. Det har vært kjent siden børsnotering at Nordic Capital ønsket å gjøre dette og dette har ligget som et overheng på aksjen. Når posten nå er satt, vil markedet se på aksjen med nye øyne. Skandiabanken (SKBN): Skandiabanken har en nettbasert forretningsmodell, uten filialer. Dette gir lave kostnader. Etterspørselen etter personlån er høy, og tapene lave. Skandiabanken har høyere lønnsomhet enn mesteparten av norsk bankvesen for øvrig, hvilket gir grunnlag for høyere verdsettelse. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Ingen Storebrand Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information
I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Dividende Avkastning SALM; 203.70 4 243.5-16.3% 187.47-8.7% WWL 43.50 1 36.6 18.8% 41.67-4.4% Stolt-Nielsen 132.50 * 3 116.9 13.3% 135.36 4.29 1.1% STB 56.60 5 50.5 12.1% 56.56-0.1% BRG 96.50 1 84.7 14.0% 92.24-4.6% TEL 138.80 8 137.2 1.2% 140.84 - -1.4% EPR 40.00 8 37.4 7.0% 40.01-0.0% SKBN 76.75 12 74.44 3.1% 75.61-1.5% BAKKA 291.00 16 269.26 8.1% 257.64-12.9% Endring porteføljen forrige uke 3.5% Endring OSEBX forrige uke 1.3% Endring portefølje 2017 6.9% Endring OSEBX 2017 1.5% * Ikke inkl. dividende
Stolt-Nielsen Salgsinntekter (USDm) 2,052 2,089 2,139 2,183 2,034 1,914 1,971 EBITDA adj (USDm) 320 312 376 381 453 465 507 EBIT adj (USDm) 149 121 179 180 231 231 241 PTP (USDm) 110 89 108 93 147 129 115 EPS rapp. (USD) 1.85 1.22 1.48 1.35 2.38 2.03 1.66 EPS just. (USD) 1.66 0.38 1.20 1.20 2.11 2.01 1.69 DPS (USD) 1.00 0.75 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Salgsvekst (%) 12.8 1.8 2.4 2.1-6.8-5.9 3.0 EBITDA vekst just. (%) 6.8-2.5 20.6 1.2 19.0 2.6 9.0 EPS vekst just. (%) 4.0-77.2 217.4 0.1 75.7-4.8-16.0 EBITDA margin just. (%) 15.6 14.9 17.6 17.4 22.3 24.3 25.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.25 1.33 1.51 1.21 1.15 1.54 1.64 EV/EBITDA just. (x) 8.0 8.9 8.6 6.9 5.2 6.3 6.4 EV/EBIT just. (x) 17.3 23.0 18.1 14.7 10.1 12.8 13.4 P/E just. (x) 12.1 54.6 22.9 14.0 5.7 6.1 9.1 P/Bok (x) 0.78 0.81 1.01 0.68 0.51 0.50 0.60 ROE (%) 7.1 4.7 5.6 5.2 9.7 8.3 6.7 Direkteavkastning (%) 5.0 3.6 3.6 5.9 8.4 8.1 6.5 Telenor Salgsinntekter (NOKm) 98,516 101,719 104,027 111,443 128,175 131,427 131,241 EBITDA adj (NOKm) 30,526 32,755 35,892 38,496 44,197 46,483 47,545 EBIT adj (NOKm) 15,217 18,353 22,161 22,967 25,814 26,433 28,248 EPS rapp. (NOK) 4.45 6.06 5.74 6.03 2.27 1.89 11.18 EPS just. (NOK) 6.71 8.77 7.15 7.26 9.41 10.14 11.18 DPS (NOK) 5.00 6.00 7.00 7.30 4.00 7.80 8.20 Salgsvekst (%) 3.9 3.3 2.3 7.1 15.0 2.5-0.1 EBITDA vekst just. (%) 4.5 7.3 9.6 7.3 14.8 5.2 2.3 EPS vekst just. (%) 21.8 30.7-18.5 1.6 29.6 7.7 10.3 EBITDA margin just. (%) 31.0 32.2 34.5 34.5 34.5 35.4 36.2 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.86 2.21 2.55 2.99 2.40 2.14 2.26 EV/EBITDA just. (x) 6.0 6.9 7.4 8.7 7.0 6.0 6.2 EV/EBIT just. (x) 12.1 12.3 12.0 14.5 11.9 10.6 10.5 EV/OpFCF just. (x) 13.1 39.2 21.7 38.9 27.3 22.8 15.7 P/E (x) 22.1 18.5 25.2 25.1 65.2 68.4 12.4 P/E just. (x) 14.6 12.8 20.2 20.9 15.8 12.7 12.4 P/Bok (x) 1.88 2.38 2.99 3.57 3.81 3.81 3.74 ROE (%) 7.8 11.6 11.4 12.5 5.2 4.8 29.8 ROCE (%) 12.2 15.1 16.9 16.5 18.4 19.7 21.8 Direkteavkastning (%) 5.1 5.3 4.8 4.8 2.7 6.0 5.9 SalMar Salgsinntekter (NOKm) 3,846 4,207 6,246 7,186 7,326 9,030 8,923 EBITDA adj (NOKm) 751 513 1,485 2,157 1,725 2,790 2,923 EBIT adj (NOKm) 618 338 1,260 1,879 1,404 2,432 2,531 PTP (NOKm) 160 608 2,322 1,629 1,383 3,342 2,610 EPS rapp. (NOK) 1.33 4.14 15.80 10.52 9.73 23.28 17.67 EPS just. (NOK) 1.75 4.09 11.42 12.00 9.47 18.95 17.67 DPS (NOK) 0.00 0.00 8.00 10.00 10.00 12.00 12.00 Salgsvekst (%) 12.1 9.4 48.5 15.1 2.0 23.3-1.2 EBITDA vekst just. (%) -29.6-31.6 189.4 45.2-20.0 61.7 4.8 EPS vekst just. (%) -81.0 134.1 179.2 5.1-21.1 100.2-6.8 EBITDA margin just. (%) 19.5 12.2 23.8 30.0 23.5 30.9 32.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.29 1.66 1.61 2.26 2.68 3.40 2.59 EV/EBITDA just. (x) 6.6 13.6 6.8 7.5 11.4 11.0 7.9 EV/EBIT just. (x) 8.0 20.7 8.0 8.7 14.0 12.6 9.1 P/E just. (x) 17.2 10.9 6.5 10.6 16.4 13.6 11.5 P/Bok (x) 1.40 1.71 1.66 2.81 3.36 4.38 3.15 ROE (%) 5.8 18.1 44.6 23.4 21.3 44.3 28.6 ROCE (%) 13.5 6.4 20.1 26.3 18.4 28.8 27.1 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 10.8 7.8 6.5 4.6 5.9 Wallenius Wilhelmsen Logistics 3
Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 1,927 3,194 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 271 596 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 124 332 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 543 250 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 2.28 0.53 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.21 0.53 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.34 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1-15.4 65.7 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 15.8 119.8 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm 151.1 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 14.1 18.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 1.35 1.67 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 9.6 8.9 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 21.0 16.0 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 18.6 9.5 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.60 0.85 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 32.5 11.2 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 6.7 Bakkafrost Salgsinntekter (DKKm) 1,321 1,856 2,491 2,683 2,850 3,203 3,513 EBITDA adj (DKKm) 393 403 674 931 1,109 1,298 1,480 EBIT adj (DKKm) 326 323 587 834 1,001 1,165 1,340 PTP (DKKm) 370 324 727 899 924 1,632 1,205 EPS rapp. (DKK) 6.64 5.76 12.06 13.24 16.58 27.57 20.34 EPS just. (DKK) 5.40 5.32 10.60 12.28 17.85 17.57 20.34 DPS (DKK) 1.00 2.00 4.50 6.00 8.25 8.70 12.00 Salgsvekst (%) 61.1 40.5 34.3 7.7 6.2 12.4 9.7 EBITDA vekst just. (%) 31.4 2.5 67.1 38.2 19.1 17.1 14.0 EPS vekst just. (%) 23.4-1.5 99.1 15.9 45.3-1.6 15.8 EBITDA margin just. (%) 29.8 21.7 27.0 34.7 38.9 40.5 42.1 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.92 2.01 1.88 2.55 3.55 4.42 3.21 EV/EBITDA just. (x) 6.4 9.2 7.0 7.3 9.1 10.9 7.6 EV/EBIT just. (x) 7.8 11.5 8.0 8.2 10.1 12.1 8.4 P/E just. (x) 6.5 11.6 8.0 11.3 11.4 16.0 11.4 P/Bok (x) 1.62 2.38 2.48 3.28 3.84 3.84 2.73 ROE (%) 33.1 24.2 40.2 34.7 34.9 43.7 25.8 ROCE (%) 22.9 16.4 26.6 36.2 38.6 33.0 30.4 Direkteavkastning (%) 2.8 3.3 5.3 4.3 4.1 3.1 5.2 Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,492 4,691 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 1,021 1,159 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 747 848 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 715 832 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.59 6.09 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.59 6.09 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 3.50 2.20 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 7.9 4.4 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 34.7 13.6 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 44.5 9.0 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 22.7 24.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.95 2.09 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 8.6 8.5 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 11.7 11.6 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 15.1 15.8 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 3.11 3.25 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 22.9 21.4 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 24.2 24.7 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 4.1 2.3 Europris 4
2012 2013 2014 2015 2016 2017e Salgsinntekter (NOKm) 2,714 3,757 4,259 4,629 5,085 5,559 EBITDA adj (NOKm) 363 460 540 604 665 688 EBIT adj (NOKm) 267 327 336 533 590 605 PTP (NOKm) 55 141 206 368 549 561 EPS rapp. (NOK) 0.85 1.64 2.48 2.56 EPS just. (NOK) 0.85 1.64 2.48 2.56 DPS (NOK) 0.00 0.00 1.40 2.00 Salgsvekst (%) nm 38.4 13.4 8.7 9.8 9.3 EBITDA vekst just. (%) nm 26.8 17.5 11.7 10.1 3.5 EPS vekst just. (%) nm nm nm 92.1 51.2 3.2 EBITDA margin just. (%) 13.4 12.2 12.7 13.0 13.1 12.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.81 1.42 1.35 EV/EBITDA just. (x) 13.9 10.9 10.9 EV/EBIT just. (x) 15.7 12.3 12.4 P/E just. (x) 26.3 14.9 15.7 P/Bok (x) 4.71 3.61 3.71 ROE (%) 6.5 10.3 13.7 20.0 25.6 24.3 Direkteavkastning (%) nm nm nm 0.0 3.8 5.0 Skandiabanken Netto renteinntekter 433 466 557 845 962 1,178 1,309 Netto provisjon 145 143 152 148 157 180 170 Salgsinntekter 596 628 729 1,017 1,107 1,590 1,482 Driftskostnader -448-407 -421-462 -569-565 -582 Resultat før provisjon 148 221 308 555 539 1,025 899 Nedskrivninger på utlån -20-2 -30-40 -29-53 -33 Resultat før skatt 129 218 278 515 510 972 866 EPS rapp. (NOK) 3.48 7.21 5.83 EPS just. (NOK) 4.14 5.25 5.74 DPS (NOK) 0.00 1.50 1.75 Salgsvekst (%) nm 5.2 16.2 39.5 8.9 43.6-6.8 EPS just. vekst (%) nm nm nm nm nm 26.9 9.2 P/E just. (X) 11.8 13.4 13.4 P/bok (X) 1.34 1.62 1.60 Direkteavkastning (%) nm nm nm nm 0.0 2.1 2.3 Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates) Avkastning YTD 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Porteføljen OSEBX 5
Avkastning 2005-2016 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 6
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 11590.00 BUY 12800.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 153.00 SELL 108.00 Mortensen NOK Akastor AKA 12.70 BUY 16.60 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 181.70 HOLD 180.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 13.00 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 191.90 HOLD 187.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 104.00 HOLD 85.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 331.20 HOLD 325.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 7.48 SELL 9.00 Karlsen USD Autoliv ALIV 886.50 BUY 1080.00 Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR 31.50 SELL 30.00 Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA 291.00 BUY 350.00 Aukner NOK Borregaard BRG 96.50 BUY 105.00 Veddeng NOK BW Offshore BWO 22.10 BUY 23.00 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 54.75 HOLD 53.00 Magnergård EUR Carlsberg CARLB 680.00 SELL 580.00 Dahl DKK Castellum CAST 121.30 SELL 115.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 464.60 HOLD 450.20 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.26 BUY 2.55 Mortensen EUR Coloplast COLOB 576.00 BUY 620.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 136.70 BUY 169.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 252.00 BUY 275.00 Astrup DKK Diamond Offshore DO 14.00 SELL 11.00 Karlsen USD DNB DNB 134.10 NO REC Astrup NOK Electrolux ELUX 263.10 BUY 300.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 92.45 BUY 100.00 Ling SEK Ensco ESV 7.61 HOLD 8.00 Karlsen USD Euronav EURN 7.90 HOLD 7.60 Dyvik USD Fabege FABG 152.60 SELL 135.00 Mortensen SEK Fred Olsen Energy FOE 20.20 SELL 7.00 Karlsen NOK Frontline FRO 57.20 HOLD 64.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 13.95 BUY 16.20 Dyvik USD Getinge GETIB 173.10 HOLD 170.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 131.90 HOLD 140.00 Gehin NOK GN Group GN 176.70 SELL 145.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 25.51 BUY 38.00 Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP 23.35 HOLD 23.00 Dyvik USD Grieg Seafood GSF 67.45 BUY 74.00 Aukner NOK Svenska Handelsbanken SHB 125.70 SELL 115.00 McBeath SEK Hennes & Mauritz HMB 219.40 HOLD 240.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 385.70 BUY 395.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 27.30 BUY 33.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 138.80 SELL 120.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 88.05 BUY 95.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 88.00 BUY 123.00 Dyvik NOK Jm Ab JM 311.80 HOLD 330.00 Mortensen SEK Klövern KLOVb 9.33 HOLD 10.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 42.06 BUY 47.00 Holmberg EUR Konecranes KCR1V 38.53 HOLD 37.00 Magnergård EUR Kongsberg Gruppen KOG 134.00 BUY 156.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 49.60 HOLD 56.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 11.20 SELL 9.10 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 431.60 BUY 480.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 142.80 BUY 160.00 Aukner NOK Ncc NCC 235.50 HOLD 240.00 Mortensen SEK Noble NE 4.62 SELL 3.00 Karlsen USD 7
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Nordea NDA 109.00 HOLD 105.00 McBeath SEK Norway Royal Salmon NRS 158.00 BUY 180.00 Aukner NOK Norwegian Property NPRO 10.10 BUY 11.50 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 261.60 HOLD 260.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 290.90 SELL 250.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 0.20 SELL 0.50 Karlsen USD Odfjell ODF 33.90 BUY 39.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 168.50 BUY 210.00 Mortensen NOK Opera OPERA 38.80 BUY 46.00 Roth NOK Oriflame ORI 363.00 SELL 270.00 Krohn SEK Orkla ORK 77.75 HOLD 79.00 Westgaard NOK Pacific Drilling PACD 1.70 SELL 1.00 Karlsen USD Peab PEAB 96.80 HOLD 90.00 Mortensen SEK Petroleum Geo-Services PGS 20.22 SELL 17.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.22 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS 34.20 HOLD 30.00 Masdal NOK Q-Free QFR 8.45 HOLD 8.00 Roth NOK Rezidor REZT 33.00 NO REC Krohn SEK Rowan RDC 13.56 HOLD 15.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 2.26 BUY 2.50 Dyvik USD SalMar SALM 203.70 BUY 250.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMPO 43.99 HOLD 44.00 Gehin EUR Sandvik SAND 142.20 BUY 160.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 293.40 HOLD 285.00 Bonnevier SEK Schibsted SCHA 213.50 SELL 185.00 Westgaard NOK Scorpio Tankers STNG 4.31 HOLD 4.20 Dyvik USD Seadrill SDRL 5.89 SELL 5.00 Karlsen NOK SEB SEB 102.00 SELL 95.00 McBeath SEK Selvaag Bolig SBO 35.50 HOLD 38.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 14.50 SELL 13.80 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 211.90 HOLD 220.00 Mortensen SEK SKF SKFB 194.60 HOLD 190.00 Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 30.00 SELL 10.00 Karlsen NOK Sponda SDA1V 4.05 BUY 4.50 Mortensen EUR Statoil STL 141.70 BUY 170.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 132.50 BUY 165.00 Dyvik NOK Subsea 7 SUBC 142.00 SELL 90.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 209.90 SELL 195.00 McBeath SEK Swedish Match SWMA 292.20 HOLD 290.00 Arnell SEK Teekay Tankers TNK 2.02 HOLD 2.25 Dyvik USD Telenor TEL 138.80 BUY 162.00 Roth NOK TGS Nopec TGS 187.60 SELL 145.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 188.30 BUY 200.00 Gehin DKK Transocean RIG 10.66 SELL 8.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 208.20 HOLD 195.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 131.10 HOLD 140.00 Gehin DKK Veidekke VEI 114.50 HOLD 130.00 Mortensen NOK Volvo VOLVB 144.90 HOLD 150.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 172.60 HOLD 175.00 Mortensen SEK Wallenius Wilhelmsen Logistics WWL 43.50 BUY 50.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 239.00 BUY 254.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 156.30 SELL 125.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 55.90 HOLD 53.00 Magnergård EUR Sparebank1 Nord-Norge NONG 56.75 BUY 65.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 71.50 BUY 85.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 67.75 BUY 80.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 239.50 HOLD 245.00 Astrup NOK 8
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Sparebanken Øst SPOG 51.50 HOLD 54.00 Astrup NOK Aker AKER 326.00 HOLD 316.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 23.95 HOLD 18.90 Dyvik USD Norwegian Air Shuttle NAS 243.70 SELL 210.00 Westgaard NOK Helgeland Sparebank HELG 83.00 BUY 90.00 Astrup NOK Ocean Yield OCY 64.50 HOLD 66.00 Masdal NOK YIT YIT 7.27 SELL 6.60 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL 18.00 HOLD 14.00 Karlsen NOK DNO DNO 7.26 BUY 12.00 Martinsen NOK Saipem SPM 0.40 SELL 0.31 Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 16.73 HOLD 17.00 Ervasti EUR BW LPG BWLPG 37.81 BUY 54.00 Dyvik NOK Nokian Tyres NRE1V 39.50 BUY 43.00 Holmberg EUR DHT Holdings DHT 4.79 HOLD 5.00 Dyvik USD North Energy NORTH 2.04 HOLD 1.10 Martinsen NOK Golden Ocean GOGL 66.25 BUY 83.00 Dyvik NOK Tanker Investments TIL 43.90 HOLD 45.00 Dyvik NOK Epic Gas EPIC 15.00 BUY 23.00 Dyvik NOK Avance Gas AVANCE 24.30 BUY 41.00 Dyvik NOK Aker BP ASA AKERBP 145.70 BUY 180.00 Martinsen NOK Dorian LPG LPG 9.12 HOLD 11.30 Dyvik USD Tomra TOM 99.75 HOLD 100.00 Veddeng NOK Lundin Petroleum LUPE 169.10 BUY 200.00 Martinsen SEK BillerudKorsnäs BILL 142.00 BUY 155.00 Sjöberg SEK Deep Sea Supply DESSC 1.23 NO REC Knudssøn NOK DOF DOF 0.92 NO REC Knudssøn NOK Eidesvik Offshore EIOF 5.65 NO REC Knudssøn NOK Farstad Shipping FAR 0.33 NO REC Knudssøn NOK Havila Shipping HAVI 0.18 SELL 0.50 Alvestad NOK Industrivärden INDUc 206.00 SELL 185.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 404.90 BUY 430.00 Sjöberg SEK Siem Offshore SIOFF 2.14 NO REC Knudssøn NOK Solstad Offshore SOFF 12.15 NO REC Knudssøn NOK Aker Solutions AKSO 49.00 SELL 24.00 Ronold Mathisen NOK Scandi Standard SCST 53.25 BUY 64.00 Aukner SEK XXL XXL 92.50 BUY 120.00 Westgaard NOK Entra ENTRA 98.50 BUY 107.00 Mortensen NOK Hexpol HPOLB 98.45 SELL 89.00 Holmberg SEK Norsk Hydro NHY 49.00 HOLD 50.00 Veddeng NOK Weifa WEIFA 27.30 BUY 35.00 Ling NOK Thule Group THULE 153.70 HOLD 165.00 Lundby SEK MTG MTGb 289.00 BUY 345.00 Arnell SEK Lundbeck LUN 355.80 HOLD 310.00 Dahl DKK Nordic Nanovector NANO 93.50 BUY 145.00 Ling NOK Yara YAR 319.20 SELL 270.00 Veddeng NOK Nibe Industrier NIBEB 78.50 HOLD 75.00 Holmberg SEK NRC Group NRC 60.50 BUY 70.00 Mortensen NOK Vitrolife VITR 505.00 BUY 550.00 Ling SEK Coor Service Management COOR 55.25 BUY 62.00 Bonnevier SEK Storebrand STB 56.60 BUY 80.00 Gehin NOK Securitas SECUB 146.40 BUY 165.00 Bonnevier SEK Pandox PNDXB 148.70 HOLD 140.00 Mortensen SEK Nobia NOBI 91.65 BUY 120.00 Holmberg SEK Europris EPR 40.00 BUY 44.00 Westgaard NOK 9
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Nordic Semiconductor NOD 34.40 BUY 47.00 Roth NOK Austevoll Seafood AUSS 69.00 BUY 81.00 Aukner NOK Betsson BETSB 75.70 BUY 110.00 Arnell SEK Loomis LOOMb 321.50 BUY 340.00 Bonnevier SEK NetEnt NETb 68.35 BUY 90.00 Arnell SEK Kindred Group KINDSDB 91.85 BUY 115.00 Arnell SEK Fortum FORTUM 13.36 SELL 11.00 Ervasti EUR Recipharm RECIB 122.50 HOLD 120.00 Ling SEK Skandiabanken SKBN 76.75 BUY 81.00 Astrup NOK Spectrum SPU 39.50 SELL 27.00 Masdal NOK TechnipFMC FTI 30.06 SELL 25.00 Ronold Mathisen USD Humana HUM 70.50 BUY 86.00 Bonnevier SEK The Scottish Salmon Company SSC 8.68 BUY 10.00 Aukner NOK Medistim MEDI 74.00 BUY 79.00 Krohn NOK Pareto Bank PARB 36.90 BUY 45.00 Astrup NOK Stora Enso STERV FH 10.92 HOLD 11.40 Ervasti EUR UPM UPM 24.23 HOLD 25.00 Ervasti EUR Wilson Therapeutics WTX 77.50 BUY 135.00 Ling SEK AcadeMedia AB ACAD 59.00 BUY 85.00 Bonnevier SEK Balder BALD 197.80 SELL 175.00 Mortensen SEK Evolution Gaming EVO 391.00 BUY 420.00 Arnell SEK Gener8 Maritime GNRT 5.37 HOLD 5.00 Dyvik USD Wallenstam WALLb 75.50 SELL 68.00 Mortensen SEK Avanza Bank AZA 355.60 BUY 450.00 McBeath SEK Targovax TRVX 22.30 BUY 35.00 Ling NOK Holmen HOLMB SS 373.40 SELL 320.00 Ervasti SEK Metsa Board METSB 6.52 BUY 7.80 Ervasti EUR Kinnevik KINVb 236.40 BUY 262.00 Sjöberg SEK Latour LATOb 400.30 HOLD 360.01 Sjöberg SEK Lundbergs LUNDb 641.50 SELL 549.39 Sjöberg SEK MSAB MELK 567.00 SELL 470.00 Sjöberg SEK Sparebanken Sør SOR 101.00 HOLD 105.00 Astrup NOK Höegh LNG Partners HMLP 20.60 BUY 22.60 Dyvik USD Ahlsell AB 59.50 BUY 68.00 Bonnevier SEK Alligator Bioscience ATORX 30.90 BUY 40.00 Ling SEK Borr Drilling BORR 34.00 BUY 35.00 Karlsen NOK Nets NETS 124.80 BUY 143.00 Roth DKK Axactor AXA 2.48 BUY 5.00 Gehin NOK CGG CGG 6.57 SELL 2.00 Masdal EUR Scandic Hotels SHOT 99.75 BUY 120.00 Bonnevier SEK Norwegian Finans Holding NOFI 68.25 BUY 110.00 Astrup NOK Vestas Wind Systems VWS 592.50 BUY 630.00 Veddeng DKK Flex LNG FLNG 12.00 BUY 19.00 Dyvik NOK Oncopeptides ONCO 46.00 BUY 57.00 Ling SEK 10
Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11