EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Aker Vår portefølje gjorde 2.0% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX 0.1%. Så langt i 2017 er vår portefølje opp 1.6%, mot 1.9% for OSEBX. Forrige ukes avkastning ble preget av korreksjon innen shippingaksjer etter en sterk oppgang. Særlig gjaldt dette BW LPG. Vi tror fortsatt på en langsiktig oppgang i LPGratene. Kontrahering av nye skip har stoppet opp, slik at tilbudssiden vil få en meget begrenset vekst i 2018. Samtidig vil kombinasjonen av mindre restriksjoner på share oil/gas produksjon og generelt økt oljepris bidra til økt olje- og gassproduksjon i USA. Det betyr større kvanta for eksport. Kombinasjonen begrenset tilbudsvekst og økt transportvolum av LPG bør ha en hyggelig effekt på ratene. Vi tar Aker inn i porteføljen denne gangen. Det er fremdeles god rabatt til underliggende verdier, og en stigende oljepris vil bidra positivt. Rent konkret vil også nyheten rundt Solstad Offhore, Farstad Shipping og Deep Sea Supply gi et løft, og og kan signalisere et mentalitetsskift innen norsk oil serviceindustri. Ellers er våre anbefalinger, med begrunnelse, de følgende: Borregaard (BRG): Selskapet overrasket markedet med gode tall for tredje kvartal. Estimatene er blitt oppjustert rund baut. Dette er også en aksje som vil surfe på en eventuell infrastrukturbølge i USA og andre steder. Selskapets viktigste produkt er Lignin, som også brukes i sement. Blir det økt anleggsaktivitet blir det større etterspørsel etter sement, og dermed større etterspørsel etter Lignin. Ikke minst, valutabevegelsene siste par uker har vært til selskapets fordel. Aksjen er priset på P/E est. 2017 på 14, noe som ikke er langt unna gjennomsnittet på Børsen, og da må man huske på at Borregaard har en av Børsens bedre avkastninger på investert kapital, noe som forsvarer en høyere prising. Wilh.Wilhelmsen ASA: (WWASA): Wilh. Wilhelmsen er lavt priset på de fleste multipler, både P/Bok og P/E 2017 est. Kombinasjonen av et syklisk oppsving og begrensninger på tilbudssiden vil etter vår oppfatning bidra til en bedring i markedet fremover. Stolt-Nielsen (SNI): Kjemikalierederi, med flere ben å stå på. En oppsplitting av selskapet kan synliggjøre verdier langt utover dagens børskurs. Salmar ASA (SALM): Oppdrettslaks har fremdeles rekordpriser, og det er foreløpig ingen tegn på at markedet ikke tar unna tilbudet. Prisingen på sektoren er fremdeles ikke ute av takt med de fundamentale faktorene i markedet. Kongsberg Gruppen ASA (KOG): Hovedsakelig et forsvarselskap, men også med virksomhet innen shipping og oil service. Avkastning på kapitalen har vært god over tid, og en stigende oljepris, mulig syklisk bunn for shipping og økte forsvarsbudsjetter er positivt for selskapet. BW LPG LTD (BWLPG): LPG-markedet gikk i kjelleren i 2016. Derfor var også aksjene lavt priset. Vi tror markedet vil bedre seg betydelig i 2017/2018, og at det er mere oppside å ta av for aksjene. Storebrand (STB): Storebrands hovedprodukt er livsforsikring. En overgang fra ytelses- til innskuddsbaserte produkter reduserer selskapet renterisiko. Stigende renter bedrer også selskapets solvensgrad. Selv om aksjen har gått en del, er multiplene fremdeles ikke høye. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Aker Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information
I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* SALM; 235.78 4 243.5-3.2% 234.81 0.4% KOG 137.60 4 130.6 5.3% 135.85 1.3% WWASA 40.01 * 1 36.6 9.3% 40.61-1.5% Stolt-Nielsen 128.49 3 116.9 9.9% 133.06-3.4% BWLPG 37.09 4 46.4-20.1% 42.74-13.2% STB 52.40 5 50.5 3.8% 50.49 3.8% BRG 89.85 1 84.7 6.1% 91.35-1.6% Endring porteføljen forrige uke -2.0% Endring OSEBX forrige uke -0.1% Endring portefølje 2016 1.6% Endring OSEBX 2016 1.9%
Kongsberg Gruppen Salgsinntekter (NOKm) 15,128 15,652 16,323 16,552 17,032 16,093 15,915 EBITDA adj (NOKm) 2,394 2,308 2,142 1,999 1,784 1,234 1,934 EBIT adj (NOKm) 2,035 1,866 1,659 1,517 1,261 730 1,421 PTP (NOKm) 1,990 1,826 1,644 1,285 944 660 1,316 EPS rapp. (NOK) 11.78 11.01 10.24 7.28 6.23 4.65 8.84 EPS just. (NOK) 11.88 11.11 10.24 8.79 8.15 4.65 8.84 DPS (NOK) 3.75 3.75 5.25 9.25 4.25 4.25 4.75 Salgsvekst (%) -2.4 3.5 4.3 1.4 2.9-5.5-1.1 EBITDA vekst just. (%) -3.7-3.6-7.2-6.7-10.8-30.8 56.7 EPS vekst just. (%) -4.6-6.5-7.8-14.2-7.2-43.0 90.3 3 års EPS CAGR (%) -6.3-9.6-9.8-23.2 0.2 13.9 46.4 EBITDA margin just. (%) 15.8 14.7 13.1 12.1 10.5 7.7 12.2 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.78 0.88 0.82 0.68 0.97 1.11 1.07 EV/EBITDA just. (x) 4.9 6.0 6.2 5.6 9.2 14.5 8.8 EV/EBIT just. (x) 5.8 7.4 8.1 7.4 13.1 24.6 12.0 P/E just. (x) 9.8 11.2 12.5 14.0 17.8 26.8 14.9 P/Bok (x) 2.55 2.38 2.30 2.36 2.86 2.19 2.15 ROE (%) 27.3 22.5 19.0 13.5 12.0 8.6 14.9 ROCE (%) 33.6 26.7 21.3 20.0 17.8 7.7 11.8 Direkteavkastning (%) 3.2 3.0 4.1 7.5 2.9 3.4 3.6 FCFF yield (%) 9.0-4.8 10.8 13.5-10.5-4.0 9.1 Stolt-Nielsen 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e Salgsinntekter (USDm) 2,052 2,089 2,139 2,183 2,034 1,914 2,033 EBITDA adj (USDm) 320 312 376 381 453 465 523 EBIT adj (USDm) 149 121 179 180 231 231 249 PTP (USDm) 110 89 108 93 147 129 130 EPS rapp. (USD) 1.85 1.22 1.48 1.35 2.38 2.03 1.91 EPS just. (USD) 1.66 0.38 1.20 1.20 2.11 2.01 1.91 DPS (USD) 1.00 0.75 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Salgsvekst (%) 12.8 1.8 2.4 2.1-6.8-5.9 6.2 EBITDA vekst just. (%) 6.8-2.5 20.6 1.2 19.0 2.6 12.5 EPS vekst just. (%) 4.0-77.2 217.4 0.1 75.7-4.8-5.1 EBITDA margin just. (%) 15.6 14.9 17.6 17.4 22.3 24.3 25.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.25 1.33 1.51 1.21 1.15 1.54 1.57 EV/EBITDA just. (x) 8.0 8.9 8.6 6.9 5.2 6.3 6.1 EV/EBIT just. (x) 17.3 23.0 18.1 14.7 10.1 12.8 12.9 P/E just. (x) 12.1 54.6 22.9 14.0 5.7 6.1 8.6 P/Bok (x) 0.78 0.81 1.01 0.68 0.51 0.50 0.64 ROE (%) 7.1 4.7 5.6 5.2 9.7 8.3 7.5 Direkteavkastning (%) 5.0 3.6 3.6 5.9 8.4 8.1 6.1 Storebrand PTP (NOKm) 875 1,559 2,197 2,598-429 2,236 2,289 EPS rapp. (NOK) 1.50 2.27 4.39 4.63 3.09 4.22 4.02 EPS just. (NOK) 2.38 3.16 6.04 5.59 4.06 5.21 4.95 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.50 1.75 EPS vekst just. (%) nm 32.6 91.0-7.5-27.3 28.3-5.0 P/E just. (x) 13.0 8.5 6.3 5.2 8.6 8.8 10.5 P/Bok (x) 0.74 0.60 0.76 0.53 0.58 0.77 0.84 ROE (%) nm 5.2 9.3 8.8 5.4 7.1 6.6 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.3 3.4 3
Aker Salgsinntekter (NOKm) 1,191 47 nm nm nm 1,905 nm EBITDA adj (NOKm) 966-189 -235-223 -219 1,729-200 EBIT adj (NOKm) 951-204 -249-238 -250 1,696-216 PTP (NOKm) 1,090 89 824-1,316 611 2,751 1,214 EPS rapp. (NOK) 14.76 0.93 11.29-18.28 8.34 37.05 16.34 EPS just. (NOK) 14.76 0.93 11.29-18.28 8.34 37.05 16.34 DPS (NOK) 11.00 12.00 13.00 10.00 10.00 16.00 16.00 Salgsvekst (%) nm -96.1 nm nm nm nm nm EPS vekst just. (%) nm -93.7 1110.7 nm nm 344.2-55.9 3 års EPS CAGR (%) R+ R- 107.6 48.6 R+ 27.3-21.7 EBITDA margin just. (%) 81.1 nm nm nm nm 90.8 nm P/E just. (x) 10.2 nm 19.1 nm 19.7 8.7 21.3 ROE (%) 8.0 0.5 6.5 nm 5.5 21.8 9.0 Direkteavkastning (%) 7.3 5.8 6.0 6.3 6.1 5.0 4.6 SalMar Salgsinntekter (NOKm) 3,846 4,207 6,246 7,186 7,326 8,806 9,704 EBITDA adj (NOKm) 751 513 1,485 2,157 1,725 2,901 3,789 EBIT adj (NOKm) 618 338 1,260 1,879 1,404 2,542 3,397 PTP (NOKm) 160 608 2,322 1,629 1,383 2,796 3,565 EPS rapp. (NOK) 1.33 4.14 15.80 10.52 9.73 19.01 24.11 EPS just. (NOK) 1.75 4.09 11.42 12.00 9.47 18.23 24.11 DPS (NOK) 0.00 0.00 8.00 10.00 10.00 15.00 15.00 Salgsvekst (%) 12.1 9.4 48.5 15.1 2.0 20.2 10.2 EBITDA vekst just. (%) -29.6-31.6 189.4 45.2-20.0 68.2 30.6 EPS vekst just. (%) -81.0 134.1 179.2 5.1-21.1 92.6 32.2 EBITDA margin just. (%) 19.5 12.2 23.8 30.0 23.5 32.9 39.0 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.29 1.66 1.61 2.26 2.68 3.29 2.52 EV/EBITDA just. (x) 6.6 13.6 6.8 7.5 11.4 10.0 6.5 EV/EBIT just. (x) 8.0 20.7 8.0 8.7 14.0 11.4 7.2 P/E just. (x) 17.2 10.9 6.5 10.6 16.4 14.2 9.8 P/Bok (x) 1.40 1.71 1.66 2.81 3.36 4.75 3.73 ROE (%) 5.8 18.1 44.6 23.4 21.3 37.8 40.9 ROCE (%) 13.5 6.4 20.1 26.3 18.4 32.5 41.9 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 10.8 7.8 6.5 5.8 6.3 Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 1,944 1,820 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 314 334 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 168 187 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 575 144 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 2.51 0.56 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.44 0.56 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.15 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1-14.6-6.4 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 34.0 6.6 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm 25.1 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 16.1 18.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 1.28 1.40 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 7.9 7.6 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 14.8 13.6 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 8.8 8.8 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.58 0.68 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 35.2 8.0 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 3.1 4
Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,455 4,590 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 997 1,178 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 729 862 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 700 835 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.35 6.09 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.35 6.09 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 1.80 2.10 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 7.0 3.0 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 31.5 18.2 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 38.4 13.7 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 22.4 25.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.99 2.05 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 8.9 8.0 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 12.2 10.9 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 15.8 14.8 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 3.50 3.20 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 23.3 23.3 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 23.9 25.1 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 2.1 2.3 BW LPG Salgsinntekter (USDm) 131 224 289 539 628 402 479 EBITDA adj (USDm) 11 96 136 340 431 203 238 EBIT adj (USDm) 2-17 131 269 346-36 102 PTP (USDm) -3-20 126 256 327-64 69 EPS rapp. (USD) 0.00 0.00 0.00 1.86 2.44-0.47 0.48 EPS just. (USD) 0.00 0.00 0.00 1.88 2.46 0.55 0.48 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 1.91 1.47 0.09 0.00 Salgsvekst (%) nm 70.6 28.9 86.7 16.4-36.0 19.2 EBITDA vekst just. (%) nm 749.2 41.3 149.7 26.6-52.8 17.2 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm 30.7-77.7-11.9 EBITDA margin just. (%) 8.7 43.1 47.2 63.1 68.6 50.6 49.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 2.64 3.03 4.87 3.91 EV/EBITDA just. (x) 3.7 4.2 4.4 9.6 7.9 EV/EBIT just. (x) 3.8 5.3 5.5 nm 18.4 P/E just. (x) nm 3.8 3.4 7.7 9.4 P/Bok (x) 0.89 0.94 0.46 0.47 ROE (%) nm nm 25.7 24.9 29.0 nm 5.3 Direkteavkastning (%) nm nm 0.0 27.0 17.8 2.1 0.0 5
Avkastning YTD 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 Porteføljen OSEBX Avkastning 2005-2016 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 6
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 11510.00 BUY 12500.00 Dyvik DKK Evolution Gaming EVO 291.00 BUY 360.00 Arnell SEK AF Gruppen AFG 155.00 SELL 103.00 Mortensen NOK Akastor AKA 14.90 BUY 15.60 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 348.00 HOLD 316.00 Ronold Mathisen NOK Aker BP ASA AKERBP 153.20 BUY 175.00 Martinsen NOK Aker Solutions AKSO 44.58 SELL 23.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 167.30 HOLD 165.00 Magnergård SEK AcadeMedia AB ACAD 55.00 BUY 82.00 Bonnevier SEK Archer ARCHER 15.70 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 165.20 HOLD 176.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 80.75 HOLD 82.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 284.60 HOLD 286.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 12.65 SELL 9.00 Karlsen USD Aurora LPG AURLPG 16.40 HOLD 16.00 Dyvik NOK Betsson BETSB 78.05 BUY 120.00 Arnell SEK Autoliv ALIV 920.50 BUY 1100.00 Magnergård SEK Avance Gas AVANCE 27.60 BUY 41.00 Dyvik NOK Targovax TRVX 22.60 BUY 17.00 Ling NOK Awilco Drilling AWDR 35.00 HOLD 30.00 Karlsen NOK The Scottish Salmon Company SSC 9.46 BUY 10.00 Aukner NOK Bakkafrost BAKKA 320.30 HOLD 370.00 Aukner NOK Gener8 Maritime GNRT 5.02 HOLD 4.40 Dyvik USD Loomis LOOMb 261.20 BUY 330.00 Bonnevier SEK BillerudKorsnäs BILL 149.60 BUY 170.00 Sjöberg SEK Borregaard BRG 90.00 BUY 105.00 Veddeng NOK BW LPG BWLPG 37.36 BUY 54.00 Dyvik NOK BW Offshore BWO 24.00 BUY 0.46 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 43.31 SELL 38.00 Magnergård EUR Carlsberg CARLB 627.00 SELL 580.00 Dahl DKK Castellum CAST 122.90 HOLD 127.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 422.50 HOLD 440.22 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.31 BUY 2.70 Mortensen EUR Coloplast COLOB 501.50 BUY 570.00 Dahl DKK Europris EPR 36.30 HOLD 37.00 Westgaard NOK Flex LNG FLNG 11.50 HOLD 10.90 Dyvik NOK D/S Norden DNORD 123.60 BUY 148.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 238.40 BUY 270.00 Astrup DKK Deep Sea Supply DESSC 1.66 NO REC Knudssøn NOK DHT Holdings DHT 4.91 HOLD 4.50 Dyvik USD Diamond Offshore DO 17.06 SELL 11.00 Karlsen USD DNB DNB 141.90 NO REC Astrup NOK DNO DNO 8.73 BUY 12.00 Martinsen NOK DOF DOF 1.11 NO REC Knudssøn NOK Dorian LPG LPG 10.80 HOLD 11.30 Dyvik USD Eidesvik Offshore EIOF 5.76 NO REC Knudssøn NOK Electrolux ELUX 231.80 BUY 255.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 81.05 BUY 100.00 Ling SEK Ensco ESV 11.38 SELL 6.00 Karlsen USD Entra ENTRA 90.00 BUY 95.00 Mortensen NOK Epic Gas EPIC 13.00 BUY 23.00 Dyvik NOK Pareto Bank PARB 38.80 BUY 45.00 Astrup NOK Euronav EURN 7.80 HOLD 7.80 Dyvik USD Nordic Semiconductor NOD 35.70 BUY 47.00 Roth NOK Wallenstam WALLb 69.60 HOLD 73.00 Mortensen SEK Fabege FABG 154.10 HOLD 160.00 Mortensen SEK 7
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Farstad Shipping FAR 4.22 NO REC Knudssøn NOK Storebrand STB 51.85 BUY 59.00 Gehin NOK FLSmidth FLS 325.00 HOLD 325.00 Ahlstrom DKK Humana HUM 75.25 BUY 92.00 Bonnevier SEK Recipharm RECIB 121.75 HOLD 135.00 Ling SEK Fred Olsen Energy FOE 18.60 SELL 7.00 Karlsen NOK Frontline FRO 55.90 HOLD 60.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 17.00 BUY 16.20 Dyvik USD Avanza Bank AZA 409.60 BUY 450.00 McBeath SEK Getinge GETIB 142.00 SELL 140.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 141.50 HOLD 150.00 Gehin NOK GN Group GN 158.00 HOLD 160.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 27.26 BUY 35.00 Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP 24.74 HOLD 23.00 Dyvik USD Golden Ocean GOGL 44.80 HOLD 46.00 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 69.70 HOLD 80.00 Aukner NOK Yara YAR 351.40 SELL 230.00 Veddeng NOK Havila Shipping HAVI 1.99 SELL 0.50 Alvestad NOK Helgeland Sparebank HELG 86.00 BUY 90.00 Astrup NOK Hennes & Mauritz HMB 245.40 HOLD 260.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 363.30 BUY 385.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 27.80 HOLD 31.00 Krohn NOK Hexpol HPOLB 90.55 HOLD 91.00 Holmberg SEK Kinnevik KINVb 229.70 BUY 259.00 Sjöberg SEK Hufvudstaden HUFV 141.70 HOLD 142.00 Mortensen SEK Ericsson ERICb 51.15 HOLD 47.00 Joelsson SEK Husqvarna HUSQb 73.60 BUY 87.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 92.75 BUY 125.00 Dyvik NOK Industrivärden INDUc 173.20 SELL 470.00 Sjöberg SEK Investor INVEb 353.70 BUY 390.00 Sjöberg SEK Jm Ab JM 274.30 BUY 290.00 Mortensen SEK Lundbergs LUNDb 573.50 SELL 549.39 Sjöberg SEK Klövern KLOVb 9.36 BUY 12.00 Mortensen SEK KNOT Offshore Partners KNOP 21.80 HOLD 18.90 Dyvik USD Kone KNEBV 40.72 HOLD 45.00 Ahlstrom EUR Konecranes KCR1V 35.75 HOLD 32.00 Magnergård EUR Kongsberg Gruppen KOG 132.00 BUY 160.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 54.30 BUY 73.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 10.55 SELL 8.40 Ronold Mathisen NOK MSAB MELK 560.50 SELL 470.00 Sjöberg SEK Lerøy LSG 466.60 HOLD 495.00 Aukner NOK NetEnt NETb 72.75 BUY 98.00 Arnell SEK Lundbeck LUN 300.70 HOLD 310.00 Dahl DKK Sparebanken Sør SOR 98.75 HOLD 95.00 Astrup NOK Lundin Petroleum LUPE 199.20 BUY 213.00 Martinsen SEK Marine Harvest MHG 148.10 HOLD 165.00 Aukner NOK Stora Enso STERV FH 10.04 BUY 11.30 Ervasti EUR Latour LATOb 336.90 HOLD 337.70 Sjöberg SEK Metso METSO 27.58 HOLD 28.50 Ahlstrom EUR Tele2 TEL2b 76.35 HOLD 82.00 Joelsson SEK Höegh LNG Partners HMLP 19.40 BUY 22.60 Dyvik USD MTG MTGb 291.60 BUY 345.00 Arnell SEK Ncc NCC 215.90 HOLD 230.00 Mortensen SEK Kindred Group KINDSDB 75.85 BUY 105.00 Arnell SEK NRC Group NRC 65.25 HOLD 64.00 Mortensen NOK Millicom MICsdb 438.20 BUY 610.00 Joelsson SEK 8
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Noble NE 7.28 SELL 3.00 Karlsen USD Nokian Tyres NRE1V 36.98 BUY 43.00 Holmberg EUR Nordea NDA 106.40 BUY 107.00 Astrup SEK Nordic Nanovector NANO 92.25 BUY 145.00 Ling NOK Austevoll Seafood AUSS 77.00 HOLD 82.00 Aukner NOK Holmen HOLMB SS 325.90 SELL 300.00 Ervasti SEK Norsk Hydro NHY 47.85 SELL 32.00 Veddeng NOK North Energy NORTH 2.79 HOLD 1.10 Martinsen NOK Norway Royal Salmon NRS 184.50 HOLD 190.00 Aukner NOK Norwegian Air Shuttle NAS 271.40 HOLD 275.00 Westgaard NOK Norwegian Property NPRO 10.25 HOLD 12.00 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 232.40 HOLD 250.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 277.80 SELL 220.00 Dahl DKK Vitrolife VITR 396.50 BUY 520.00 Ling SEK Ocean Rig ORIG 1.35 SELL 0.50 Karlsen USD Ocean Yield OCY 63.00 HOLD 66.00 Masdal NOK Odfjell ODF 33.10 BUY 43.00 Dyvik NOK Odfjell Drilling ODL 15.80 BUY 11.00 Karlsen NOK Olav Thon OLT 158.50 BUY 210.00 Mortensen NOK Opera OPERA 36.40 BUY 65.00 Roth NOK Oriflame ORI 272.60 SELL 208.00 Krohn SEK Orkla ORK 78.45 HOLD 80.00 Westgaard NOK Outotec OTE1V 5.44 HOLD 4.50 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 3.40 SELL 1.00 Karlsen USD Nobia NOBI 80.05 BUY 95.00 Holmberg SEK UPM UPM1V 22.18 BUY 25.00 Ervasti EUR Peab PEAB 73.60 BUY 80.00 Mortensen SEK Petroleum Geo-Services PGS 27.85 HOLD 28.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.37 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS 34.10 HOLD 30.00 Masdal NOK Q-Free QFR 8.15 HOLD 8.00 Roth NOK Skandiabanken SKBN 73.25 BUY 79.00 Astrup NOK RenoNorden RENO 1.59 HOLD 7.00 Lundby NOK Rezidor REZT 34.90 NO REC Krohn SEK Rowan RDC 18.60 SELL 13.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.50 BUY 2.20 Dyvik USD Saipem SPM 0.47 SELL 0.30 Ronold Mathisen EUR SalMar SALM 236.90 BUY 275.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMPO 43.31 HOLD 44.00 Gehin EUR Sandvik SAND 119.80 BUY 130.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 271.30 HOLD 270.00 Bonnevier SEK Scandi Standard SCST 56.50 BUY 66.00 Aukner SEK Schibsted SCHA 222.00 SELL 165.00 Westgaard NOK Scorpio Tankers STNG 3.88 HOLD 4.40 Dyvik USD Seadrill SDRL 15.74 SELL 5.00 Karlsen NOK SEB SEB 103.30 BUY 107.00 Astrup SEK Pandox PNDXB 140.90 HOLD 145.00 Mortensen SEK Selvaag Bolig SBO 38.80 HOLD 45.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 16.50 SELL 14.40 Ronold Mathisen NOK Siem Offshore SIOFF 2.32 NO REC Knudssøn NOK Spectrum SPU 39.90 SELL 22.00 Masdal NOK Skanska SKA 226.60 HOLD 235.00 Mortensen SEK SKF SKFB 172.10 HOLD 170.00 Sjöberg SEK Solstad Offshore SOFF 11.00 NO REC Knudssøn NOK 9
Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Songa Offshore SONG 31.60 SELL 10.00 Karlsen NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 55.00 BUY 60.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 70.25 BUY 80.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 63.25 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 257.00 HOLD 260.00 Astrup NOK Ahlsell AB 57.95 BUY 64.00 Bonnevier SEK Sparebanken Øst SPOG 54.00 HOLD 57.00 Astrup NOK FMC Technologies FTI 33.41 SELL 21.00 Ronold Mathisen USD Sponda SDA1V 4.14 BUY 4.60 Mortensen EUR Statoil STL 154.60 BUY 170.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 134.00 BUY 168.00 Dyvik NOK Arcam ARCM 313.50 HOLD 305.00 Holmberg SEK Securitas SECUB 140.10 BUY 180.00 Bonnevier SEK Subsea 7 SUBC 115.50 SELL 64.00 Ronold Mathisen NOK Svenska Handelsbanken SHB 135.70 SELL 122.00 Astrup SEK Swedbank SWEDA 227.80 HOLD 230.00 Astrup SEK Swedish Match SWMA 289.20 HOLD 305.00 Arnell SEK Tanker Investments TIL 41.30 HOLD 43.00 Dyvik NOK Metsa Board METSB 6.28 HOLD 6.50 Ervasti EUR Technip TECF 67.40 SELL 42.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 2.47 HOLD 2.30 Dyvik USD Com Hem COMH 91.95 SELL 72.00 Joelsson SEK Telenor TEL 131.40 BUY 162.00 Roth NOK Telia Company TELIA 35.04 HOLD 40.00 Joelsson SEK TGS Nopec TGS 191.60 SELL 130.00 Masdal NOK Medistim MEDI 72.50 HOLD 78.00 Krohn NOK Thule Group THULE 142.30 HOLD 140.00 Lundby SEK Tomra TOM 90.25 SELL 80.00 Veddeng NOK Topdanmark TOP 183.50 BUY 200.00 Gehin DKK Transocean RIG 13.97 SELL 6.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 181.40 HOLD 175.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 134.00 HOLD 140.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 4.69 BUY 7.40 Dyvik USD Fortum FORTUM 14.12 SELL 12.00 Ervasti EUR Wilson Therapeutics WTX 52.75 BUY 80.00 Ling SEK Valmet VALMT 14.39 HOLD 15.00 Ahlstrom EUR Veidekke VEI 123.50 BUY 135.00 Mortensen NOK Coor Service Management COOR 55.00 BUY 61.00 Bonnevier SEK Volvo VOLVB 117.70 HOLD 115.00 Magnergård SEK Nordnet NNb 37.90 HOLD 37.00 McBeath SEK Weifa WEIFA 28.30 BUY 33.00 Ling NOK Wihlborgs WIHL 168.90 BUY 210.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 40.20 BUY 47.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 215.00 BUY 252.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 130.10 SELL 120.00 Dahl DKK Balder BALD 186.10 HOLD 185.00 Mortensen SEK Wärtsilä WRT1V 47.40 HOLD 47.00 Magnergård EUR XXL XXL 95.25 BUY 125.00 Westgaard NOK Nibe Industrier NIBEB 71.20 HOLD 71.00 Holmberg SEK YIT YIT 6.81 SELL 6.30 Mortensen EUR 10
Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11