ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Ingen endringer Vår portefølje gjorde + 1.0% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX 0.8%. Så langt i 2014 er vår portefølje opp 29.5%, mot 11.5% for OSEBX. Vi gjør ingen endringer denne gang. Vi opprettholder en portefølje vektet mot sjømat, transport/behandling av nedkjølt gass og utvalgte andre case. Vi er undervektet oljerelatert. Vinnere i forrige uke var Avance og Høegh LNG, begge opp over 6%. Salmar og BW Offshore var tapere, med nedgang på hhv. 4.0 og 5.2%, inkludert dividende for BW Offshore. Våre aksjer er: Opera (Opera): Selskapet kom med kvartalstall som var klart bedre enn forventet, og markedet reagerte meget positivt. Selskapet hevet også guidance fremover. Selskapet fortsetter å vise en bedre utvikling enn konkurrentene innen mobil reklame, som utgjør ca. 60% av Operas inntekter. Oppkjøpet av AdColony ser ut til å være vellykket og inkludert dette, tror vi på en vekst i omsetningen 2013-2016 på 35-40%. Våre estimater er over konsensus, slik at vi forventer oppgradering av konsensus over tid. Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Høegh LNG (HLNG): Høegh LNG (HLNG): Høegh LNG forventer levering av to FSRU i tredje kvartal 2014, samt en i første kvartal 2015. En FSRU fungerer som en flytende mottaksterminal, hvor gassen omformes fra nedkjølt til normal gassform. Høegh har nylig solgt 3 FSRU inn i et MLP (master limited partnership) med det formål å frigjøre kapital, og planlegger å selge videre nybygg ned til MLPen så snart de er levert og på kontrakt. De to neste FSRU-skipene som leveres har kontrakt i henholdsvis Litauen og Egypt, mens det siste nybygget bys inn for mulige kontrakter.. Avance Gas (Avance): Avance Gas er en av verdens ledende eiere og operatører av store gasskip (VLGC) med en flåte bestående av seks skip, og et byggeprogram på åtte VLGC er. Største aksjonærer er Stolt-Nielsen og John Fredriksen. Skifergass revolusjonen i USA har gjort at gassprisene har falt og beveget seg i utakt med oljeprisen. I Europa, og særlig Asia, har dette ikke skjedd slik at prisforskjellen på gass USA/Asia nå er i størrelse 1:4. Dette er en rekordstor prisforskjell, som betyr at lønnsomheten ved å frakte gass fra USA til Asia er rekordhøy, som gjør at etterspørselen etter tonnasje som kan gjøre denne jobben er rekordstor, som gjør at ratene for VLGC er rekordhøye. Vi regner også med at etter hvert som industrien modnes, vil en konsolidering skyte fart og at Avance vil ha en aktiv rolle i dette. BW Offshore Ltd. (BWO): Verdens nest største operatør av FPSO (oljeproduksjonsskip) med 14 FPSO og 2 FSO. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag 10 000 ansatte. Endringer denne uken Aksjer inn Ingen Aksjer ut Ingen Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

Salmar (SALM): Norskbasert oppdretter, med sterk driftshistorikk. Oppdrett skjer i Midt-Norge og Nord-Norge, med videreforedling på Føya og Aukra. Gjennom 50% eierskap i Scottish Seafarms Ltd. har Salmar også eksponering mot Skottland. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning Avance 144.72 26 146.93-1.5% 136.18 6.3% HLNG 93.50 21 58.64 59.4% 88.10 6.1% SALM 110.18 1 74.07 48.8% 114.73-4.0% NHY 38.02 12 28.84 31.8% 37.96 0.2% Opera 91.10 37 88.95 2.4% 88.95 2.4% MHG 85.76 25 74.41 15.3% 84.56 1.4% BWO 7.83 33 8.35-6.2% 8.26-5.2% Endring porteføljen forrige uke 1.0% Endring OSEBX forrige uke -0.8% Endring portefølje 2014 29.5% Endring OSEBX 2014 11.5%

Norsk Hydro 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 87,939 67,408 75,754 91,444 64,180 64,881 68,744 EBITDA adj (NOKm) 10,925 938 6,336 11,152 5,687 7,052 8,076 EBIT adj (NOKm) 6,010-2,558 3,351 6,133 1,157 2,713 3,808 PTP (NOKm) -3,832 1,366 3,706 8,540 83-875 3,658 EPS rapp. (NOK) -3.25 0.25 1.19 3.29-0.61-0.45 1.33 EPS just. (NOK) 2.39-2.64 1.02 2.23 0.29 0.38 1.33 DPS (NOK) 0.00 0.50 0.75 0.75 0.75 0.75 1.00 Salgsvekst (%) -6.8-23.3 12.4 20.7-29.8 1.1 6.0 EBITDA vekst just. (%) -20.3-91.4 575.8 76.0-49.0 24.0 14.5 EPS vekst just. (%) -83.1 nm nm 117.8-86.8 28.8 249.9 EBITDA margin just. (%) 12.4 1.4 8.4 12.2 8.9 10.9 11.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.36 0.86 0.76 0.79 0.94 0.81 1.12 EV/EBITDA just. (x) 2.9 nm 9.1 6.4 10.7 7.5 9.5 EV/EBIT just. (x) 5.2 nm 17.2 11.7 nm 19.4 20.1 P/E just. (x) 11.6 nm 41.7 12.5 94.7 71.4 28.9 P/Bok (x) 0.62 1.24 1.18 0.66 0.77 0.73 1.02 ROE (%) nm 0.6 3.6 9.4 nm nm 3.6 ROCE (%) 12.7 nm 7.3 8.1 1.2 3.2 4.4 Direkteavkastning (%) 0.0 1.0 1.8 2.7 2.7 2.8 2.6 Marine Harvest 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 13,407 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,006 EBITDA adj (NOKm) 1,221 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,691 EBIT adj (NOKm) 536 1,457 3,220 2,717 643 3,210 4,821 PTP (NOKm) -3,339 1,661 4,281 1,383 789 3,486 2,984 EPS rapp. (NOK) -7.82 3.46 8.31 2.98 1.09 6.39 5.65 EPS just. (NOK) -3.07 3.96 6.64 5.20 1.25 4.66 8.06 DPS (NOK) 0.60 0.80 0.10 2.61 7.50 Salgsvekst (%) -5.0 8.4 4.8 5.9-4.1 24.2 30.2 EBITDA vekst just. (%) -16.9 75.7 80.6-12.6-61.0 200.8 43.3 EPS vekst just. (%) nm nm 67.9-21.8-76.0 273.0 73.0 EBITDA margin just. (%) 9.1 14.8 25.4 21.0 8.5 20.7 22.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.84 1.41 1.82 0.97 1.55 1.94 1.50 EV/EBITDA just. (x) 9.2 9.5 7.2 4.6 18.2 9.4 6.6 EV/EBIT just. (x) 20.9 14.0 8.6 5.7 37.3 11.6 7.8 P/E just. (x) nm 10.7 9.3 5.0 41.0 15.8 10.6 P/Bok (x) 0.41 1.38 1.84 0.89 1.64 1.85 2.26 ROE (%) nm 12.3 25.9 9.5 3.6 18.7 14.5 ROCE (%) 2.9 8.6 18.8 15.5 3.7 15.6 21.0 Direkteavkastning (%) nm nm 1.0 3.1 0.2 3.5 8.8 Opera 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (USDm) 88 97 115 160 216 300 502 EBITDA adj (USDm) 16 10 21 44 60 82 115 EBIT adj (USDm) 14 8 17 38 50 62 79 PTP (USDm) 23 7 8 37 26 67 62 EPS rapp. (USD) 0.13 0.04 0.03 0.21 0.14 0.49 0.24 EPS just. (USD) 0.13 0.04 0.08 0.26 0.37 0.46 0.57 DPS (USD) 0.07 0.03 0.03 0.03 0.03 0.04 0.05 Salgsvekst (%) 61.7 10.8 17.7 39.5 35.2 38.9 67.1 EBITDA vekst just. (%) 385.3-33.4 101.4 112.5 35.4 37.6 39.3 EPS vekst just. (%) 534.9-69.9 113.0 218.6 42.4 23.5 22.9 EBITDA margin just. (%) 17.7 10.6 18.2 27.7 27.7 27.5 22.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 2.57 3.27 4.42 3.11 2.86 5.92 4.27 EV/EBITDA just. (x) 14.5 30.8 24.3 11.2 10.3 21.5 18.6 EV/EBIT just. (x) 16.0 38.8 29.7 13.1 12.3 28.7 27.2 P/E just. (x) 19.9 90.1 60.6 18.6 15.2 29.6 25.2 P/Bok (x) 3.55 4.00 5.57 4.96 4.72 5.76 4.34 ROE (%) 16.8 4.8 3.7 22.5 13.0 26.4 8.3 ROCE (%) 15.3 8.6 15.6 32.7 34.8 22.2 16.9 Direkteavkastning (%) 2.7 0.8 0.7 0.7 0.6 0.3 0.3 BW Offshore 3

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (USDm) 474 409 549 846 909 982 1,059 EBITDA adj (USDm) 41 134 216 324 382 457 506 EBIT adj (USDm) -11 70 126 141 156 191 284 PTP (USDm) -517 3-86 -71 29 120 224 EPS rapp. (USD) -1.17-0.02 0.04-0.17 0.00 0.12 0.27 EPS just. (USD) -0.51 0.06 0.25-0.03 0.06 0.13 0.27 DPS (USD) 0.00 0.00 0.04 0.14 0.06 0.11 0.12 Salgsvekst (%) -28.4-13.8 34.4 54.1 7.5 8.0 7.8 EBITDA vekst just. (%) -61.4 231.4 60.8 50.1 18.0 19.5 10.7 EPS vekst just. (%) nm nm 355.8 nm nm 107.5 103.1 3 års EPS CAGR (%) 33.0 R+ 5.1-19.2 R+ 21.3-17.6 EBITDA margin just. (%) 8.5 32.8 39.3 38.3 42.0 46.5 47.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.35 3.27 6.06 3.32 2.54 2.47 2.32 EV/EBITDA just. (x) 15.8 10.0 15.4 8.7 6.0 5.3 4.9 EV/EBIT just. (x) nm 19.0 26.5 20.0 14.9 12.7 8.7 P/E just. (x) nm 26.7 11.2 nm 14.5 9.0 4.5 P/Bok (x) 0.30 0.73 1.04 0.93 0.56 0.73 0.68 ROE (%) nm nm 1.8 nm 0.0 7.4 16.0 ROCE (%) nm 3.6 4.9 4.5 5.1 6.6 9.7 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 1.4 8.8 6.5 9.2 9.9 FCFF yield (%) -22.1-18.3 5.1-3.2 4.6 14.6 12.6 SalMar 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014e Salgsinntekter (NOKm) 1,714 2,378 3,430 3,846 4,207 6,246 7,206 EBITDA adj (NOKm) 393 663 1,067 751 513 1,485 2,181 EBIT adj (NOKm) 338 585 973 618 338 1,260 1,916 PTP (NOKm) 235 634 1,261 160 608 2,322 1,605 EPS rapp. (NOK) 1.64 4.57 9.19 1.33 4.14 15.80 10.41 EPS just. (NOK) 1.64 4.57 9.19 1.75 4.09 11.42 12.39 DPS (NOK) 0.40 2.20 4.00 0.00 0.00 8.00 6.00 Salgsvekst (%) 2.1 38.7 44.2 12.1 9.4 48.5 15.4 EBITDA vekst just. (%) -15.0 68.8 60.9-29.6-31.6 189.4 46.8 EPS vekst just. (%) -52.1 179.4 100.9-81.0 134.1 179.2 8.5 EBITDA margin just. (%) 22.9 27.9 31.1 19.5 12.2 23.8 30.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.98 2.20 2.15 1.29 1.66 1.61 1.86 EV/EBITDA just. (x) 8.7 7.9 6.9 6.6 13.6 6.8 6.1 EV/EBIT just. (x) 10.1 9.0 7.6 8.0 20.7 8.0 7.0 P/E just. (x) 15.9 10.1 6.7 17.2 10.9 6.5 8.9 P/Bok (x) 2.04 2.79 2.57 1.40 1.71 1.66 2.32 ROE (%) 12.8 31.3 45.4 5.8 18.1 44.6 22.6 ROCE (%) 15.2 24.5 28.8 13.5 6.4 20.1 27.1 Direkteavkastning (%) 1.5 4.8 6.5 0.0 0.0 10.8 5.5 Höegh LNG Holdings 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e Salgsinntekter (USDm) 66 68 95 110 136 178 160 EBITDA adj (USDm) 6 8 24 26 47 35 29 EBIT adj (USDm) -2 0 10 8 24 4 18 PTP (USDm) -63 17-11 -18 9-20 238 EPS rapp. (USD) 0.00 0.00 0.00-0.48 0.12-0.30 3.63 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32 0.20 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) nm 3.0 40.3 15.6 23.5 31.3-9.9 EBITDA vekst just. (%) nm 30.0 187.2 8.7 80.2-26.3-16.4 EBITDA margin just. (%) 9.8 12.3 25.3 23.8 34.6 19.4 18.0 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 8.94 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm P/E just. (x) nm nm nm 71.8 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.36 ROE (%) nm 2.4 nm nm 3.7 nm 41.6 Direkteavkastning (%) nm nm nm 0.0 0.0 0.0 0.0 Avance Gas 4

2013 2014e Salgsinntekter (USDm) 115 112 EBITDA adj (USDm) 47 89 EBIT adj (USDm) 23 70 PTP (USDm) 12 63 EPS rapp. (USD) 0.73 1.84 EPS just. (USD) 0.73 1.84 DPS (USD) 0.00 2.32 Salgsvekst (%) nm -2.7 EBITDA vekst just. (%) nm 89.9 EPS vekst just. (%) nm 152.7 EBITDA margin just. (%) 40.7 79.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.03 8.02 EV/EBITDA just. (x) 0.1 10.1 EV/EBIT just. (x) 0.1 12.9 P/E just. (x) 27.7 12.3 P/Bok (x) 1.53 ROE (%) 5.9 14.3 Direkteavkastning (%) 0.0 10.2 Avkastning YTD Avkastning 2014 Anbefalte aksjer / OSEBX 140 130 120 110 100 90 80 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2013 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 14870.00 BUY 16500.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 73.00 HOLD 75.00 Mortensen NOK Aker Solutions AKSO 88.80 SELL 86.00 Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA 154.40 SELL 150.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 9.65 HOLD 10.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 367.70 HOLD 360.00 Kruber SEK Atea ATEA 71.50 HOLD 75.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 204.50 HOLD 205.00 Kruber SEK Atwood Oceanics ATW 44.50 SELL 45.00 Karlsen USD Autoliv ALIV 718.50 HOLD 725.00 Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR 109.00 SELL 100.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 12.00 BUY 14.60 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 138.50 BUY 160.00 Aukner NOK Blom BLO 15.00 SELL Krohn NOK Borregaard BRG 42.30 HOLD 45.00 Aschehoug NOK BW Offshore BWO 7.73 HOLD 8.40 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 27.16 BUY 38.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 535.50 HOLD 550.00 Dahl DKK Castellum CAST 111.50 HOLD 125.00 Mortensen SEK Cermaq CEQ 80.25 BUY 95.00 Aukner NOK Chr. Hansen CHR 226.70 HOLD 254.57 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.78 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB 484.00 HOLD 500.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 171.70 BUY 199.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 161.40 HOLD 170.00 Fure DKK Diamond Offshore DO 39.83 SELL 30.00 Karlsen USD Diana Shipping DSX 10.10 BUY 12.00 Haugen USD DNB DNB 115.90 NO REC Fure NOK Dolphin Group DOLP 3.61 HOLD 5.50 Olimb NOK Electrolux ELUX 200.20 HOLD 180.00 Magnergård SEK Elekta EKTAB 74.50 BUY 100.00 Ling SEK Elisa ELI 20.45 SELL 16.00 Thoresen EUR Ensco ESV 46.25 SELL 42.00 Karlsen USD Euronav EURN 9.54 BUY 12.80 Dyvik EUR Fabege FABG 90.20 SELL 85.00 Mortensen SEK FLSmidth FLS 299.50 BUY 370.00 Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE 130.00 SELL 140.00 Karlsen NOK Frontline FRO 10.20 SELL 11.70 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 43.00 BUY 64.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 24.24 BUY 27.70 Berle PhD USD Getinge GETIB 186.70 SELL 163.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 130.90 HOLD 121.00 Fure NOK GN Store Nord GN 126.70 SELL 120.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 67.56 BUY 85.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 37.27 HOLD 36.70 Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 9.30 BUY 12.60 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 24.80 BUY 33.00 Aukner NOK Handelsbanken SHB 328.00 BUY 358.00 Fure SEK Hennes & Mauritz HMB 302.70 SELL 250.00 Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB 235.70 BUY 250.00 Kruber SEK Hexagon Composites HEX 29.10 SELL 30.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 89.85 SELL 85.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 51.70 HOLD 55.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 93.50 BUY 109.00 Berle PhD NOK Jm Ab JM 241.70 SELL 220.00 Mortensen SEK Klövern KLOV 36.20 HOLD 37.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 32.51 HOLD 33.60 Karhunen EUR 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Konecranes KCR1V 23.09 HOLD 25.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 145.00 BUY 160.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 46.00 BUY 65.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 11.30 SELL 10.00 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 223.00 BUY 300.00 Aukner NOK Lindab International LIAB 63.00 BUY 90.00 Kruber SEK Marine Harvest MHG 85.65 BUY 115.00 Aukner NOK Metso MEO1V 30.75 BUY 34.00 Karhunen EUR Ncc NCC 231.50 SELL 175.00 Mortensen SEK Tribona TRI 33.20 BUY 44.00 Mortensen SEK Noble NE 25.95 SELL 24.00 Karlsen USD Nordea Bank NDA 90.00 BUY 107.00 Fure SEK Northern Offshore NOF 11.45 BUY 14.00 Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS 49.40 BUY 65.00 Aukner NOK Norwegian Property NPRO 9.77 BUY 10.50 Mortensen NOK Novo Nordisk NVO 274.00 BUY 300.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 258.80 SELL 220.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 17.52 HOLD 18.00 Karlsen USD Odfjell ODF 27.60 BUY 37.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 117.00 BUY 140.00 Mortensen NOK Opera OPERA 91.00 BUY 115.00 Roth NOK Oriflame ORI 127.50 HOLD 155.00 Aschehoug SEK Orkla ORK 57.65 BUY 61.00 Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 6.09 HOLD 7.20 Karhunen EUR Outotec OTE1V 6.93 BUY 9.50 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 9.60 HOLD 9.50 Karlsen USD Peab PEAB 47.74 BUY 60.00 Mortensen SEK PGS PGS 43.21 HOLD 55.00 Olimb NOK Polarcus PLCS 2.17 HOLD 3.00 Olimb NOK Prosafe PRS 35.16 HOLD 40.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS 16.80 HOLD 18.00 Karlsen NOK Q-Free QFR 12.55 BUY 20.00 Roth NOK Rautaruukki RTRKS 11.12 HOLD 11.24 Karhunen EUR Prospector Offshore Drilling PROS 16.80 HOLD 18.00 Karlsen NOK Q-Free QFR 12.55 BUY 20.00 Roth NOK Rautaruukki RTRKS 11.12 HOLD 11.24 Karhunen EUR Rezidor REZT 35.70 BUY 47.00 Krohn SEK Rockwool International ROCKb 871.50 BUY 1100.00 Kruber DKK Rowan RDC 28.25 HOLD 32.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 7.95 HOLD 7.30 Haugen USD SalMar SALM 110.00 BUY 145.00 Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS 37.19 HOLD 38.00 Fure EUR Sandvik SAND 83.15 HOLD 85.00 Kruber SEK SCA SCAB 172.20 HOLD 190.00 Aschehoug SEK Schibsted SCH 348.00 SELL 265.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 9.21 SELL 8.00 Dyvik USD Seadrill SDRL 201.40 SELL 170.00 Karlsen NOK SEB SEB 90.05 HOLD 95.00 Fure SEK Selvaag Bolig SBO 21.50 BUY 30.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 23.30 BUY 29.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 144.10 HOLD 160.00 Mortensen SEK SKF SKFB 155.50 BUY 185.00 Kruber SEK Songa Offshore SONG 2.58 SELL 1.90 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.80 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA 61.95 HOLD 70.00 Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.42 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL 176.40 SELL 165.00 Martinsen NOK 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Stolt-Nielsen SNI 133.00 BUY 191.00 Dyvik NOK Subsea 7 SUBC 92.60 BUY 120.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 173.80 BUY 205.00 Fure SEK Swedish Match SWMA 236.50 BUY 260.00 Aschehoug SEK TDC TDC 46.39 SELL 46.00 Thoresen DKK Technip TECF 66.11 SELL 62.00 Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 3.99 BUY 5.20 Dyvik USD Tele2 TEL2B 88.35 HOLD 79.00 Thoresen SEK Telenor TEL 145.80 BUY 164.00 Roth NOK TeliaSonera TLSN 49.96 HOLD 51.00 Roth SEK TGS Nopec TGS 166.60 SELL 160.00 Olimb NOK Topdanmark TOP 173.30 HOLD 185.00 Fure DKK Transocean RIG 35.86 SELL 25.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 130.30 HOLD 142.00 Kruber SEK Tryg TRYG 583.00 HOLD 510.00 Fure DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.23 BUY 8.30 Dyvik USD Uponor UNR1V 11.46 HOLD 13.00 Kruber EUR Veidekke VEI 65.00 BUY 80.00 Mortensen NOK Vizrt VIZ 28.90 BUY 34.00 Roth NOK Volvo VOLVB 80.50 BUY 107.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 123.75 HOLD 140.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 53.75 BUY 65.00 Dyvik NOK Volvo VOLVB 80.50 BUY 107.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 123.75 HOLD 140.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 53.75 BUY 65.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 181.00 BUY 268.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 443.00 HOLD 490.00 Dahl DKK Wärtsilä WRT1V 36.86 SELL 34.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 431.70 SELL 350.00 Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 37.60 BUY 45.00 Fure NOK Sparebank1 SMN MING 58.00 BUY 75.00 Fure NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 63.00 BUY 75.00 Fure NOK Sparebanken Møre MORG 207.50 BUY 260.00 Fure NOK Sparebanken Øst SPOG 49.40 BUY 65.00 Fure NOK Norwegian Cruise Line NCLH 36.62 BUY 36.00 Aschehoug USD Aker AKER 214.00 HOLD 241.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 26.44 BUY 28.60 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 228.70 BUY 250.00 Aschehoug NOK Helgeland Sparebank HELG 53.50 BUY 65.00 Fure NOK Ericsson ERICb 90.90 BUY 94.00 Thoresen SEK Holmen HOLMB SS 222.50 HOLD 230.00 Tallberg SEK Norske Skog NSG 4.82 SELL 3.00 Tallberg NOK Stora Enso STERV FH 6.51 HOLD 7.50 Tallberg EUR UPM UPM1V 11.52 BUY 15.00 Tallberg EUR Ocean Yield OCY 44.10 BUY 49.00 Ronold Mathisen NOK YIT YIT 6.78 SELL 6.20 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL 27.70 BUY 42.00 Karlsen NOK DNO International DNO 20.10 BUY 30.00 Martinsen NOK Saipem SPM 17.11 HOLD 17.80 Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 8.20 BUY 10.00 Karhunen EUR Nokia NOK1V 6.54 SELL 5.00 Thoresen EUR BW LPG BWLPG 83.55 BUY 130.00 Haugen NOK Nokian Tyres NRE1V 25.05 SELL 22.00 Sigvardsson EUR DHT Holdings DHT 6.83 BUY 10.56 Dyvik USD 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta North Energy NORTH 4.39 HOLD 5.00 Martinsen NOK Knightsbridge Tankers VLCCF 12.33 BUY 17.00 Dyvik USD Tanker Investments TIL 64.75 BUY 84.85 Haugen NOK Epic Gas EPIC 49.90 BUY 65.00 Berle PhD NOK Avance Gas AVANCE 144.50 BUY 190.00 Dyvik NOK Gaztransport & Technigaz GTT 50.35 BUY 54.00 Berle PhD EUR Det norske oljeselskap DETNOR 57.25 BUY 84.00 Martinsen NOK 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11