ANBEFALTE AKSJER Inn med Frontline og Selvaag Bolig

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Inn med Frontline og Selvaag Bolig Vår portefølje gjorde + 2.7% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 2.2%. Så langt i 2015 er vår portefølje opp 31.9%, mot 12.3% for OSEBX. Vi erstatter Tanker Investment med Frontline, og tar inn Selvaag Bolig. Tankmarkedet fortsetter å være meget sterkt, en VLCC kan nå gjøre over 90,000 USD/dag det er det klart beste siden finanskrisen, og trenden er oppadgående. Dette er også langt bedre enn det vi så for oss ved årets begynnelse. Den foreslåtte fusjonen vil gjøre Frontline nok en gang til en ledende eier og operatør av store tankskip, med aksjonærvennlig utbyttepolitikk. Vi tar også inn Selvaag Bolig (SBO). Boligmarkedet i Norge holder seg rimelig sterkt, muligens med unntak av de mest oljeeksponerte områdene langs kysten. SBO har en P/E 2015 est. på 8.2 og direkteavkastning på ca. 6%. Ellers er våre aksjer: Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. Tidligere i år inngikk selskapet avtale med Navig8 Chemical Tankers om salg/lease back av åtte kjemikalietankere. Dette er i tråd med selskapets forretningside, og bidrar også til å redusere den relative eksponeringen mot oil service. Norwegian Air Shuttle (NAS): Selskapet har gått igjennom en turbulent periode så langt i 2015. Dette ser ut til å være et tilbakelagt stadium, og trafikktallene for juni var klart bedre enn markedet forventet. Lerøy Seafood Group LSG): Sjømatselskap med diversifisert virksomhet bl.a. produksjon av laks, ørret og andre arter. LSG har også satset på salg/markedsføring av sjømat, for å utvikle seg fra et rent opprettselskap. Høegh LNG Holdings (HLNG): HLNG er en eksponering mot internasjonal handel med gass. Selskapet har både Floating Storage and Regasification units og LNG carriers, som frakter gassen. Stolt-Nielsen ltd. (SNI): En global leder i transport og lagring av spesialkjemikalier. Selskapet har også aktivitet innen fiskeoppdrett. Tallene for 2. kvartal var bedre enn ventet, og vi hevet estimatene. Salmar (SALM): Lakseprisene har stabilisert seg, etter å ha vært svekket helt siden i fjor høst. Det indikerer at markedet er tilbake i balanse. Salmar har tradisjonelt vært helt i norgestoppen på drift, prisingen på forventet inntjening er lavere enn børsen for øvrig og utbyttekapasiteten er god. Avance Gas (AVANCE): Avance Gas opererer i det globale markedet for transport av flytende petroleumsgasser (LPG). Selskapet er en av verdens ledende eiere og operatører av store gasskip (VLGC) med en flåte bestående av ti moderne skip samt et nybyggingsprogram bestående av fire VLGCer. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Tanker Frontline Ltd. Investment Selvaag Bolig Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning** LSG 283.06 14 233.76 21.1% 272.48 3.9% AVANCE 142.62 27 134.33 6.2% 139.10 2.5% OCY 69.09 2 44.51 55.2% 67.09 4.8% TIL 103.87 5 83.92 23.8% 100.90 2.9% NAS 347.12 9 238.10 45.8% 337.15 3.0% HLNG 124.85 17 90.36 38.2% 125.35-0.4% Stolt-Nielsen 135.71 18 139.59-2.8% 133.08 2.0% Salmar 126.47 25 117.06 8.0% 122.99 2.8% Endring porteføljen forrige uke 2.7% Endring OSEBX forrige uke 2.2% Endring portefølje 2015 31.9% Endring OSEBX 2015 12.3% *ikke inkl. dividende **inkl. dividende

Frontline Salgsinntekter (USDm) 883 514 394 217 273 459 787 EBITDA adj (USDm) 490 225 137 80 106 258 490 EBIT adj (USDm) 277-92 -10-124 -73 189 368 PTP (USDm) 164-528 -81-195 -171 147 310 EPS rapp. (USD) 2.07-6.79-1.04-2.43-1.69 0.47 0.40 EPS just. (USD) 1.78-2.95-1.33-2.68-1.55 0.45 0.40 DPS (USD) 2.00 0.12 0.00 0.00 0.00 0.09 0.40 Salgsvekst (%) -3.4-41.7-23.4-44.8 25.7 68.1 71.2 EBITDA vekst just. (%) 3.3-54.0-39.1-42.1 33.2 143.5 90.0 EPS vekst just. (%) 44.7 nm nm nm nm nm -12.7 EBITDA margin just. (%) 55.5 43.8 34.9 36.6 38.8 56.2 62.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.09 3.11 3.73 6.94 3.99 4.13 4.75 EV/EBITDA just. (x) 9.2 7.1 10.7 19.0 10.3 7.4 7.6 EV/EBIT just. (x) 16.2 nm nm nm nm 10.0 10.2 P/E just. (x) 14.6 nm nm nm nm 5.6 6.4 P/Bok (x) 2.66 1.56 1.97 nm nm 0.55 1.38 ROE (%) 21.4 nm nm nm nm 21.6 21.6 Direkteavkastning (%) 7.7 2.8 0.0 0.0 0.0 3.4 15.7 Stolt-Nielsen Salgsinntekter (USDm) 1,818 2,052 2,089 2,139 2,183 2,143 2,295 EBITDA adj (USDm) 300 320 312 376 381 465 476 EBIT adj (USDm) 150 149 121 179 180 258 257 PTP (USDm) 133 110 89 108 93 176 142 EPS rapp. (USD) 1.78 1.85 1.22 1.48 1.35 2.54 0.00 EPS just. (USD) 1.60 1.66 0.38 1.20 1.20 2.17 1.87 DPS (USD) 0.50 1.00 0.75 1.00 1.00 1.00 1.00 Salgsvekst (%) 9.2 12.8 1.8 2.4 2.1-1.8 7.1 EBITDA vekst just. (%) 14.9 6.8-2.5 20.6 1.2 22.1 2.4 EPS vekst just. (%) -0.9 4.0-77.2 217.4 0.1 80.3-13.6 EBITDA margin just. (%) 16.5 15.6 14.9 17.6 17.4 21.7 20.8 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.33 1.25 1.33 1.51 1.21 1.30 1.28 EV/EBITDA just. (x) 8.1 8.0 8.9 8.6 6.9 6.0 6.1 EV/EBIT just. (x) 16.1 17.3 23.0 18.1 14.7 10.8 11.4 P/E just. (x) 15.4 12.1 54.6 22.9 14.0 7.6 8.8 P/Bok (x) 0.96 0.78 0.81 1.01 0.68 0.65 0.62 ROE (%) 7.0 7.1 4.7 5.6 5.2 9.9 7.2 Direkteavkastning (%) 2.0 5.0 3.6 3.6 5.9 6.1 6.1 Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 8,888 9,177 9,103 10,765 12,579 12,877 13,953 EBITDA adj (NOKm) 1,806 1,485 775 1,938 2,160 2,044 2,881 EBIT adj (NOKm) 1,586 1,213 450 1,626 1,671 1,647 2,461 PTP (NOKm) 1,941 535 675 2,480 1,433 1,236 2,464 EPS rapp. (NOK) 26.01 7.01 8.81 31.76 19.35 16.30 31.46 EPS just. (NOK) 22.07 15.14 4.92 21.68 22.12 20.89 31.46 DPS (NOK) 10.00 6.00 7.00 10.00 12.00 13.00 15.00 Salgsvekst (%) 18.9 3.3-0.8 18.3 16.9 2.4 8.4 EBITDA vekst just. (%) 56.5-17.8-47.8 150.2 11.4-5.4 40.9 EPS vekst just. (%) 72.4-31.4-67.5 340.4 2.0-5.5 50.6 EBITDA margin just. (%) 20.3 16.2 8.5 18.0 17.2 15.9 20.6 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.39 0.69 1.05 1.10 1.35 1.33 1.12 EV/EBITDA just. (x) 6.8 4.3 12.4 6.1 7.9 8.4 5.4 EV/EBIT just. (x) 7.8 5.2 21.3 7.3 10.2 10.4 6.4 P/E just. (x) 9.0 5.5 26.3 8.2 12.3 13.5 9.0 P/Bok (x) 1.81 0.79 1.19 1.28 1.84 1.85 1.63 ROE (%) 27.6 6.5 8.2 25.7 13.5 10.8 19.3 ROCE (%) 24.3 16.5 5.8 18.2 17.0 16.1 23.2 Direkteavkastning (%) 5.0 7.1 5.4 5.6 4.4 4.6 5.3 3

Norwegian Air Shuttle Salgsinntekter (NOKm) 8,598 10,532 12,859 15,580 19,534 21,453 24,814 EBITDA adj (NOKm) 397 710 789 1,500-665 1,932 3,361 EBIT adj (NOKm) 210 416 404 970-1,412 996 2,246 PTP (NOKm) 243 167 623 438-1,628 703 1,929 EPS rapp. (NOK) 4.98 3.54 13.08 9.09-29.89 15.18 39.75 EPS just. (NOK) 4.98 3.54 13.08 9.09-29.89 15.18 39.75 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 17.6 22.5 22.1 21.2 25.4 9.8 15.7 EBITDA vekst just. (%) -45.0 79.0 11.1 90.1 nm nm 73.9 EPS vekst just. (%) -63.8-29.1 269.9-30.5 nm nm 161.9 EBITDA margin just. (%) 4.6 6.7 6.1 9.6 nm 9.0 13.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.62 0.48 0.69 0.70 1.07 1.19 1.17 EV/EBITDA just. (x) 13.4 7.1 11.2 7.3 nm 13.2 8.6 EV/EBIT just. (x) 25.4 12.2 21.8 11.3 nm 25.5 12.9 P/E just. (x) 23.6 15.6 11.0 20.7 nm 22.9 8.7 P/Bok (x) 2.29 1.00 2.09 2.43 4.61 4.24 2.86 ROE (%) 10.0 6.5 20.9 12.4 nm 21.2 38.7 ROCE (%) 5.7 8.0 5.7 11.3 nm 5.6 9.6 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 SalMar Salgsinntekter (NOKm) 3,430 3,846 4,207 6,246 7,186 7,235 7,701 EBITDA adj (NOKm) 1,067 751 513 1,485 2,157 1,923 2,502 EBIT adj (NOKm) 973 618 338 1,260 1,879 1,639 2,202 PTP (NOKm) 1,261 160 608 2,322 1,629 1,539 2,196 EPS rapp. (NOK) 9.19 1.33 4.14 15.80 10.52 10.24 14.55 EPS just. (NOK) 9.19 1.75 4.09 11.42 12.00 10.62 14.55 DPS (NOK) 4.00 0.00 0.00 8.00 10.00 9.00 10.00 Salgsvekst (%) 44.2 12.1 9.4 48.5 15.1 0.7 6.4 EBITDA vekst just. (%) 60.9-29.6-31.6 189.4 45.2-10.8 30.1 EPS vekst just. (%) 100.9-81.0 134.1 179.2 5.1-11.5 37.0 EBITDA margin just. (%) 31.1 19.5 12.2 23.8 30.0 26.6 32.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 2.15 1.29 1.66 1.61 2.26 2.11 1.79 EV/EBITDA just. (x) 6.9 6.6 13.6 6.8 7.5 7.9 5.5 EV/EBIT just. (x) 7.6 8.0 20.7 8.0 8.7 9.3 6.3 P/E just. (x) 6.7 17.2 10.9 6.5 10.6 11.8 8.6 P/Bok (x) 2.57 1.40 1.71 1.66 2.81 2.74 2.45 ROE (%) 45.4 5.8 18.1 44.6 23.4 22.5 30.0 ROCE (%) 28.8 13.5 6.4 20.1 26.3 21.4 27.6 Direkteavkastning (%) 6.5 0.0 0.0 10.8 7.8 7.2 8.0 Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) 95 110 136 178 153 228 246 EBITDA adj (USDm) 24 26 47 35-8 104 134 EBIT adj (USDm) 10 8 24 4-29 63 90 PTP (USDm) -11-18 9-20 -95 14 41 EPS rapp. (USD) 0.00-0.48 0.12-0.30-1.28 0.34 0.78 EPS just. (USD) -0.44-0.05-0.32-0.58 0.36 0.78 DPS (USD) 0.00 0.00 0.00 0.03 0.45 0.50 Salgsvekst (%) 40.3 15.6 23.5 31.3-14.2 49.2 7.9 EBITDA vekst just. (%) 187.2 8.7 80.2-26.3 nm nm 28.4 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 115.9 EBITDA margin just. (%) 25.3 23.8 34.6 19.4 nm 45.7 54.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 5.74 6.39 5.89 8.10 7.58 6.97 EV/EBITDA just. (x) 24.2 18.5 30.3 nm 16.6 12.8 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 27.3 19.0 P/E just. (x) nm nm nm nm 42.3 19.6 P/Bok (x) 2.40 1.65 1.41 1.69 2.43 2.32 ROE (%) nm nm 3.7 nm nm 2.9 9.2 Direkteavkastning (%) nm 0.0 0.0 0.0 0.3 3.0 3.3 4

Selvaag Bolig Salgsinntekter (NOKm) 379 310 2,812 2,197 2,945 3,407 3,366 EBIT adj (NOKm) 21 13 511 289 387 435 419 PTP (NOKm) -3-29 448 237 353 401 413 EPS rapp. (NOK) -0.24-0.06 2.96 1.91 2.75 3.12 3.22 EPS just. (NOK) -0.02-0.25 2.93 1.93 2.90 3.30 3.26 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.50 1.20 1.50 1.75 Salgsvekst (%) 7.1-18.3 807.6-21.9 34.1 15.7-1.2 EBIT vekst just. (%) -93.8-39.2 3861.7-43.5 33.9 12.5-3.8 EPS vekst just. (%) nm nm nm -33.9 50.2 13.6-1.2 EBIT margin just. (%) 5.6 4.2 18.2 13.2 13.1 12.8 12.4 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.18 1.39 1.06 1.02 0.91 EV/EBIT just. (x) 6.5 10.5 8.1 8.0 7.3 P/E (x) 6.0 9.3 7.3 8.2 8.0 P/E just. (x) 6.1 9.1 6.9 7.8 7.9 P/Bok (x) 0.78 0.73 0.77 0.89 0.84 ROE (%) nm nm 16.1 8.1 10.9 11.4 10.9 ROCE (%) 5.8 0.6 13.5 6.8 8.5 9.4 8.8 Direkteavkastning (%) nm nm 0.0 2.8 6.0 5.8 6.8 Ocean Yield Salgsinntekter (USDm) 152 183 188 239 249 262 323 EBITDA adj (USDm) 114 149 152 208 217 233 292 EBIT adj (USDm) 22 44 60 106 117 133 168 PTP (USDm) -18 0 27 80 104 112 140 EPS rapp. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.82 1.03 EPS just. (USD) 0.28 0.71 0.75 0.82 1.03 DPS (USD) 0.40 0.49 0.54 0.62 0.72 Salgsvekst (%) nm 20.3 3.0 27.1 4.3 4.9 23.5 EBITDA vekst just. (%) nm 30.6 1.9 37.0 4.4 7.3 25.7 EPS vekst just. (%) nm nm nm 154.3 6.2 9.3 25.3 3 års EPS CAGR (%) nm nm nm 43.5 13.3 16.3 nm EBITDA margin just. (%) 75.1 81.5 80.6 86.9 87.0 88.9 90.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 6.29 6.92 7.89 7.68 EV/EBITDA just. (x) 7.2 8.0 8.9 8.5 EV/EBIT just. (x) 14.2 14.8 15.6 14.8 P/E just. (x) 8.1 7.9 10.1 8.1 P/Bok (x) 1.09 1.11 1.54 1.44 ROE (%) nm 5.1 9.8 13.4 14.2 15.3 18.4 ROCE (%) nm nm nm 7.8 7.7 8.3 8.7 Direkteavkastning (%) nm nm nm 8.5 9.0 7.4 8.6 Avance Gas 2013 2014 2015e 2016e Salgsinntekter (USDm) 115 139 316 239 EBITDA adj (USDm) 47 109 278 191 EBIT adj (USDm) 23 88 244 148 PTP (USDm) 12 82 230 130 EPS rapp. (USD) 0.73 2.37 6.69 3.78 EPS just. (USD) 0.73 2.37 6.69 3.78 DPS (USD) 0.00 2.72 6.70 3.78 Salgsvekst (%) nm 20.7 127.5-24.2 EBITDA vekst just. (%) nm 133.0 154.8-31.2 EPS vekst just. (%) nm 224.6 182.3-43.6 EBITDA margin just. (%) 40.7 78.6 88.0 79.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.03 3.47 3.12 4.26 EV/EBITDA just. (x) 0.1 4.4 3.5 5.3 EV/EBIT just. (x) 0.1 5.5 4.0 6.9 P/E just. (x) 27.7 5.8 2.6 4.6 P/Bok (x) 0.91 1.07 1.27 ROE (%) 5.9 18.2 43.3 25.5 Direkteavkastning (%) 0.0 19.8 38.8 21.9 5

Avkastning YTD Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX 140 130 120 110 100 90 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011121314151617181920212223242526272829 Porteføljen OSEBX Avkastning 2005-2014 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 12340.00 BUY 17850.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 106.00 SELL 82.00 Mortensen NOK Akastor AKA 13.95 SELL 10.80 Ronold Mathisen NOK Ocean Yield OCY 68.00 BUY 78.00 Ronold Mathisen NOK MTG MTGb 240.70 BUY 300.00 Arnell SEK Alfa Laval ALFA 163.50 SELL 140.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 2.69 HOLD 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 171.00 HOLD 173.33 Sjöberg SEK Atea ATEA 72.00 HOLD 74.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 243.60 HOLD 255.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 22.39 SELL 25.00 Karlsen USD Weifa WEIFA 0.84 HOLD 0.95 Ling NOK Autoliv ALIV 937.00 HOLD 1010.00 Magnergård SEK Deep Sea Supply DESSC 3.25 HOLD 3.50 Alvestad NOK Awilco Drilling AWDR 40.80 SELL 40.00 Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 7.20 BUY 12.30 Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA 234.50 BUY 230.00 Aukner NOK Siem Offshore (Restricted) SIOFF 1.79 SELL 1.80 Alvestad NOK Borregaard BRG 55.50 BUY 70.00 Veddeng NOK BW Offshore BWO 4.74 SELL 5.10 Ronold Mathisen NOK BW Offshore BWO 4.74 SELL 5.10 Ronold Mathisen NOK Gaztransport & Technigaz GTT 56.58 BUY 55.00 Berle PhD EUR Cargotec CGC 35.51 HOLD 36.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 630.00 SELL 530.00 Dahl DKK Castellum CAST 128.90 BUY 142.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 377.30 HOLD 360.05 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.41 BUY 3.00 Mortensen EUR Coloplast COLOB 491.80 BUY 550.00 Dahl DKK D/S Norden DNORD 177.50 BUY 161.50 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 206.90 HOLD 210.00 Astrup DKK Diamond Offshore DO 23.15 SELL 19.00 Karlsen USD Solstad Offshore SOFF 33.60 SELL 30.00 Alvestad NOK Eidesvik Offshore EIOF 11.30 SELL 11.00 Alvestad NOK Dorian LPG LPG 16.39 BUY 19.50 Berle PhD USD Diana Shipping DSX 8.11 HOLD 8.20 Berle PhD USD DNB DNB 137.50 NO REC Astrup NOK Dolphin Group DOLP 1.48 HOLD 2.00 Masdal NOK Tanker Investments TIL 104.00 BUY 143.00 Berle PhD NOK Aurora LPG AURLPG 64.00 BUY 103.00 Berle PhD NOK Electrolux ELUX 252.80 SELL 220.00 Magnergård SEK Farstad Shipping FAR 23.70 SELL 20.00 Alvestad NOK Meda MEDA 125.90 BUY 160.00 Ling SEK Elekta EKTAB 56.40 HOLD 55.00 Ling SEK Ensco ESV 19.03 SELL 15.00 Karlsen USD Euronav EURN 16.18 BUY 20.40 Dyvik USD Havfisk HFISK 25.20 BUY 32.00 Aukner NOK BillerudKorsnäs BILL 140.80 BUY 155.00 Sjöberg SEK Fabege FABG 128.50 HOLD 125.00 Mortensen SEK FLSmidth FLS 328.10 BUY 340.00 Ahlstrom DKK Aker Solutions AKSO 37.93 SELL 30.00 Ronold Mathisen NOK Fred Olsen Energy FOE 45.56 SELL 35.00 Karlsen NOK Fred Olsen Energy FOE 45.56 SELL 35.00 Karlsen NOK Frontline FRO 20.67 BUY 25.02 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT 44.95 BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 17.28 BUY 27.90 Berle PhD USD Getinge GETIB 208.80 SELL 195.00 Ling SEK 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta DOF DOF 5.44 SELL 6.00 Alvestad NOK Gjensidige Forsikring GJF 134.80 HOLD 135.00 Gehin NOK GN Store Nord GN 147.70 SELL 135.00 Dahl DKK Golar LNG GLNG 41.96 BUY 76.00 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 23.05 BUY 35.70 Berle PhD USD Golden Ocean NO GOGL 33.90 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF 27.20 BUY 35.00 Aukner NOK Svenska Handelsbanken SHB 134.90 SELL 120.00 Catic SEK Scandi Standard SCST 49.30 HOLD 57.00 Aukner SEK DNO DNO 9.25 BUY 25.00 Martinsen NOK Hexagon AB HEXAB 297.00 BUY 325.00 Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX 24.70 BUY 30.00 Krohn NOK Hufvudstaden HUFV 113.50 HOLD 115.00 Mortensen SEK Yara YAR 401.30 SELL 350.00 Veddeng NOK Jm Ab JM 225.50 HOLD 245.00 Mortensen SEK Jm Ab JM 225.50 HOLD 245.00 Mortensen SEK Saipem SPM 8.48 SELL 7.90 Ronold Mathisen EUR Husqvarna HUSQb 63.90 BUY 69.00 Magnergård SEK Lundbeck LUN 156.90 SELL 135.00 Dahl DKK Höegh LNG Holdings HLNG 124.00 BUY 179.00 Berle PhD NOK XXL XXL 90.00 HOLD 90.00 Lundby NOK Entra ENTRA 75.00 HOLD 78.00 Mortensen NOK Klövern KLOVb 8.45 BUY 10.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 38.39 SELL 35.00 Ahlstrom EUR Tomra TOM 78.50 HOLD 80.00 Veddeng NOK YIT YIT 7.01 SELL 5.00 Mortensen EUR Konecranes KCR1V 27.41 HOLD 28.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 136.50 HOLD 161.00 Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED 64.25 BUY 72.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 4.83 HOLD 5.00 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 283.00 BUY 300.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 100.10 BUY 105.00 Aukner NOK Investor INVEb 336.80 BUY 361.28 Sjöberg SEK Metso MEO1V 25.43 BUY 30.00 Ahlstrom EUR Thule Group THULE 103.00 HOLD 110.00 Lundby SEK Ncc NCC 265.70 SELL 250.00 Mortensen SEK RenoNorden RENO 40.00 BUY 60.00 Lundby NOK Tribona TRI 38.40 BUY 46.00 Mortensen SEK Nordea NDA 109.20 BUY 123.00 Catic SEK Det norske oljeselskap DETNOR 55.75 BUY 67.00 Martinsen NOK Northern Offshore NOF 7.31 SELL 3.00 Karlsen NOK Nibe Industrier NIBEB 246.70 SELL 210.00 Sigvardsson SEK Valmet VALMT 10.37 BUY 13.00 Ahlstrom EUR Vardia VARDIA 1.29 U/REVIEW Gehin NOK Norway Royal Salmon NRS 70.00 BUY 75.00 Aukner NOK Norwegian Property NPRO 9.68 BUY 11.50 Mortensen NOK Odfjell Drilling ODL 6.22 HOLD 10.00 Karlsen NOK Helgeland Sparebank HELG 57.00 BUY 70.00 Astrup NOK Novo Nordisk NVO 401.30 BUY 450.00 Dahl DKK Novo Nordisk NVO 401.30 BUY 450.00 Dahl DKK Novozymes NZYMB 354.90 SELL 310.00 Dahl DKK Ocean Rig ORIG 4.36 HOLD 5.00 Karlsen USD Odfjell ODF 22.30 BUY 35.00 Dyvik NOK DHT Holdings DHT 8.43 BUY 12.50 Dyvik USD Olav Thon OLT 147.00 BUY 195.00 Mortensen NOK Golden Ocean GOGLUS 4.39 BUY 6.00 Dyvik USD Opera OPERA 71.75 BUY 95.00 Roth NOK 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Oriflame ORI 132.20 HOLD 155.00 Aschehoug SEK Orkla ORK 65.60 HOLD 68.00 Lundby NOK Outotec OTE1V 6.07 BUY 7.00 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 2.39 SELL 2.50 Karlsen USD Peab PEAB 65.45 BUY 79.00 Mortensen SEK PGS PGS 39.97 SELL 35.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.31 SELL 0.25 Masdal NOK Prosafe PRS 26.30 SELL 20.00 Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD 14.50 Karlsen NOK Q-Free QFR 11.80 BUY 17.00 Roth NOK Rezidor REZT 35.70 BUY 38.00 Krohn SEK Rowan RDC 17.28 HOLD 18.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 3.89 HOLD 3.70 Berle PhD USD Safe Bulkers SB 3.89 HOLD 3.70 Berle PhD USD SalMar SALM 125.50 BUY 145.00 Aukner NOK Sparebanken Møre MORG 226.00 BUY 260.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 226.00 BUY 260.00 Astrup NOK Sampo Oyj SAMAS 45.96 HOLD 46.00 Gehin EUR Epic Gas EPIC 13.00 BUY 42.00 Berle PhD NOK Sandvik SAND 89.55 BUY 120.00 Sjöberg SEK SCA SCAB 241.90 HOLD 230.00 Bonnevier SEK Schibsted SCHA 282.70 SELL 178.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 11.29 BUY 11.00 Dyvik USD Nordic Nanovector NANO 25.60 BUY 50.00 Ling NOK Seadrill SDRL 74.05 SELL 50.00 Karlsen NOK SEB SEB 108.40 HOLD 110.00 Catic SEK Selvaag Bolig SBO 25.70 BUY 36.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 18.50 BUY 22.80 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 185.60 BUY 210.00 Mortensen SEK SKF SKFB 175.50 HOLD 187.00 Sjöberg SEK Hexpol HPOLB 93.75 BUY 102.00 Sigvardsson SEK Songa Offshore SONG 1.46 SELL 0.50 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.58 BUY 4.60 Mortensen EUR Norsk Hydro NHY 31.90 BUY 42.00 Veddeng NOK Statoil STL 139.20 HOLD 145.00 Martinsen NOK Sparebanken Øst SPOG 53.50 BUY 65.00 Astrup NOK Norwegian Cruise Line NCLH 59.00 SELL 44.00 Lundby USD Aker AKER 177.00 HOLD 184.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 16.75 BUY 31.30 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 347.00 BUY 400.00 Veddeng NOK Stolt-Nielsen SNI 134.50 BUY 199.00 Dyvik NOK Subsea 7 SUBC 71.30 SELL 55.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 204.90 HOLD 211.00 Catic SEK Swedish Match SWMA 255.50 BUY 290.00 Arnell SEK BW LPG BWLPG 65.50 BUY 87.00 Dyvik NOK Technip TECF 50.71 SELL 42.00 Ronold Mathisen EUR Hennes & Mauritz HMB 339.10 HOLD 330.00 Arnell SEK Teekay Tankers TNK 7.55 BUY 9.10 Dyvik USD Telenor TEL 183.80 BUY 196.00 Roth NOK Lundin Petroleum LUPE 133.30 BUY 150.00 Martinsen SEK TeliaSonera TLSN 52.35 HOLD 51.00 Roth SEK TGS Nopec TGS 173.50 SELL 135.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 195.40 HOLD 210.00 Gehin DKK Transocean RIG 13.48 SELL 8.00 Karlsen USD 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Trelleborg TRELB 155.00 BUY 185.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 143.90 HOLD 150.00 Gehin DKK Industrivärden INDUc 166.40 HOLD 180.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 143.90 HOLD 150.00 Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 10.01 BUY 12.20 Berle PhD USD Veidekke VEI 91.25 BUY 105.00 Mortensen NOK Noble NE 13.36 SELL 10.00 Karlsen USD Volvo VOLVB 102.10 BUY 132.00 Magnergård SEK Wihlborgs WIHL 157.50 BUY 165.00 Mortensen SEK Nokian Tyres NRE1V 28.85 HOLD 30.00 Sigvardsson EUR Avance Gas AVANCE 141.00 BUY 182.00 Dyvik NOK Havila Shipping HAVI 9.40 SELL 7.00 Alvestad NOK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 47.80 BUY 64.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 47.80 BUY 64.00 Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 171.50 BUY 291.00 Dyvik NOK William Demant Holding WDH 526.00 SELL 530.00 Dahl DKK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 50.00 BUY 65.00 Astrup NOK Vitrolife VITR 190.50 BUY 215.00 Ling SEK Wärtsilä WRT1V 42.60 HOLD 43.00 Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL 689.50 SELL 570.00 Lundby NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG 41.80 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 65.00 BUY 75.00 Astrup NOK Navig8 Product Tankers EIGHT 73.00 BUY 112.00 Berle PhD NOK North Energy NORTH 1.35 HOLD 2.00 Martinsen NOK 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11