ANBEFALTE AKSJER Kjøp Marine Harvest, ta gevinst i Aker

EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Marine Harvest, ta gevinst i Aker Vår portefølje gjorde 2.0% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX 2.4%. Så langt i 2016 er vår portefølje opp 7.5%, mot 0.2% for OSEBX. Vi tar gevinst i Aker, og benytter anledningen til å vekte oss ytterligere opp i sjømat. Sist uke var turbulent, med store utslag blant enkeltaksjer. En del oljerelatert bidro sterkt positivt til OSEBX, mens aksjer som Storebrand, BWLPG og Nordic Semiconductor falt. Politisk usikkerhet kombinert med litt svakere makrotall har gitt turbulente markeder. Dette kan godt fortsette en stund. Vi opprettholder en portefølje, hvor vi mener de underliggende verdier et gode nok til å tåle litt turbulens. Vi tar inn Martine Harvest denne uken. Lakseprisen fortsetter å stige, og en god næring blir bare bedre og bedre. Det er bare å henge med. Vi tar gevinst i Aker, etter oppgang nesten 7% sist uke. For øvrig er våre aksjer de følgende: Orkla (ORK): Leverandør av merkevarer og konseptløsninger til dagligvarehandel, storhusholdning og bakerier, med Norden og Baltikum som hovedmarkeder. Merkevarevirksomheten omfatter Orkla Foods, Orkla Confectionery & Snacks, Orkla Home & Personal og Orkla Food Ingredients. I tillegg inngår Hydro Power, eiendom og finansielle eiendeler, Sapa (JV) (50 %), Jotun (42,5 %) og Gränges (16,0 %) i Orkla Investments. Orkla hadde i 2014 en omsetning på 30 mrd. kroner og 13.000 ansatte. Lerøy Seafood Group (LSG): Prisen på oppdrettslaks fortsetter å holde seg historisk høy, selv om den har korrigert noe. Vi ønsker derfor en viss eksponering mot sektoren, og LSG er vårt valg. En emisjon har gitt en kurskorreksjon, men det er (forhåpentligvis) historie nå. Wilh. Wilhelmsen ASA (WWASA): Bilskipsrederi med stor eierpost i det koreanske logistikkselskapet Glovis. Denne eierandelen ble spunnet ut i eget selskap, Treasure. Detyte gav ikke den kursareaksjonen vi håpet, men vi mener at både WWASA og Treasure er lavt priset til underliggende verdier. Vi har kursmål kr. 30 på WWASA. Q-Free (QFR): Selskap som leverer bompengeløsninger. Selskapet har ca. 430 ansatte i 20 land og representasjon på alle kontinenter. Selskapet har hovedkontor i Trondheim. Selskapet har vunnet flere, internasjonale kontrakter og har en sterk forventet vekst i både omsetning og lønnsomhet. Borregaard (BRG): Borregaard er et biobasert spesialkjemiselskap og har et av verdens mest avanserte og bærekraftige bioraffinerier. Basert på naturlig og fornybart råstoff produserer Borregaard avanserte og miljøvennlige biokjemikalier, biomaterialer og bioetanol som kan erstatte oljebaserte produkter. Borregaard har også posisjoner innen tilsetningsstoffer og finkjemikalier. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl. 10.00 mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut Marine Harvest Aker Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: 08940 Please see the last page for important information

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Avkastning* GSF 51.20 24 50.78 0.8% 50.78 0.8% ORK 72.52 8 70.11 3.4% 75.18-3.5% AKER 198.02 3 169.74 16.7% 185.43 6.8% LSG 408.12 21 395.92 3.1% 415.78-1.8% BRG 63.86 10 62.98 1.4% 64.82-1.5% WWASA 39.52 * 21 43.56-9.3% 43.33-8.8% QFR 10.19 18 10.81-5.7% 10.87-6.3% Endring porteføljen forrige uke -2.0% Endring OSEBX forrige uke -2.4% Endring portefølje 2016 7.5% Endring OSEBX 2016 0.2% *WWASA + Treasure

Orkla Salgsinntekter (NOKm) 30,060 29,896 28,015 29,599 33,198 38,766 40,826 EBITDA adj (NOKm) 3,902 4,277 3,842 4,172 4,666 5,441 5,938 EBIT adj (NOKm) 2,910 3,343 2,937 3,214 3,609 4,331 4,830 PTP (NOKm) 4,442 3,907 2,858 2,872 4,090 4,687 5,152 EPS rapp. (NOK) -1.03 1.12 1.35 1.70 3.24 3.54 3.81 EPS just. (NOK) -0.77 1.42 1.79 1.85 3.24 3.54 3.81 DPS (NOK) 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 Salgsvekst (%) -47.6-0.5-6.3 5.7 12.2 16.8 5.3 EBITDA vekst just. (%) -32.2 9.6-10.2 8.6 11.8 16.6 9.1 EPS vekst just. (%) nm nm 25.8 3.5 74.8 9.4 7.6 EBITDA margin just. (%) 13.0 14.3 13.7 14.1 14.1 14.0 14.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 1.59 1.97 1.88 2.36 2.09 2.03 EV/EBITDA just. (x) 13.2 11.1 14.3 13.3 16.8 14.9 14.0 EV/EBIT just. (x) 17.7 14.2 18.7 17.3 21.7 18.8 17.2 P/E just. (x) nm 34.1 26.4 27.6 21.7 20.6 19.2 P/Bok (x) 1.32 1.58 1.55 1.65 2.10 2.17 2.08 ROE (%) nm 5.0 2.2 5.3 10.1 10.6 11.1 Direkteavkastning (%) 5.6 5.2 5.3 4.9 3.6 3.4 3.4 Marine Harvest Salgsinntekter (EURm) 2,069 2,068 2,456 3,053 3,112 3,543 3,872 EBITDA adj (EURm) 434 177 509 625 487 775 1,057 EBIT adj (EURm) 348 86 412 509 347 634 905 PTP (EURm) 177 106 442 178 250 677 893 EPS rapp. (EUR) 0.40 0.15 0.79 0.27 0.35 1.14 1.49 EPS just. (EUR) 0.63 0.08 0.55 0.91 0.52 1.02 1.49 DPS (EUR) 1.03 0.00 0.29 0.99 0.58 0.80 1.12 Salgsvekst (%) 9.0 0.0 18.8 24.3 1.9 13.8 9.3 EBITDA vekst just. (%) -9.6-59.3 188.5 22.6-22.1 59.2 36.5 EPS vekst just. (%) -14.2-86.5 556.6 63.8-43.1 97.5 46.1 EBITDA margin just. (%) 21.0 8.5 20.7 20.5 15.6 21.9 27.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.94 1.58 1.81 1.84 2.08 2.05 1.75 EV/EBITDA just. (x) 4.5 18.4 8.7 9.0 13.3 9.4 6.4 EV/EBIT just. (x) 5.6 37.9 10.8 11.0 18.6 11.5 7.5 P/E just. (x) 5.3 82.8 15.9 12.6 24.1 14.9 10.2 P/Bok (x) 0.86 1.67 1.85 2.86 2.95 3.28 2.98 ROE (%) 9.7 3.7 18.4 6.3 9.0 25.7 30.5 ROCE (%) 15.7 3.8 16.0 18.3 12.5 21.7 29.8 Direkteavkastning (%) 30.7 0.0 3.3 8.7 4.7 5.3 7.4 FCFF yield (%) 13.8 6.0 3.3 4.6 0.6 nm nm Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 9,177 9,103 10,765 12,579 13,451 14,248 15,454 EBITDA adj (NOKm) 1,485 775 1,938 2,160 1,814 3,433 4,220 EBIT adj (NOKm) 1,213 450 1,626 1,671 1,380 2,955 3,720 PTP (NOKm) 535 675 2,480 1,433 1,501 3,242 3,978 EPS rapp. (NOK) 7.01 8.81 31.76 19.35 21.62 38.80 47.39 EPS just. (NOK) 15.14 4.92 21.68 22.12 19.13 36.64 47.39 DPS (NOK) 6.00 7.00 10.00 12.00 12.00 17.00 22.00 Salgsvekst (%) 3.3-0.8 18.3 16.9 6.9 5.9 8.5 EBITDA vekst just. (%) -17.8-47.8 150.2 11.4-16.0 89.3 22.9 EPS vekst just. (%) -31.4-67.5 340.4 2.0-13.5 91.6 29.3 EBITDA margin just. (%) 16.2 8.5 18.0 17.2 13.5 24.1 27.3 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.69 1.05 1.10 1.35 1.55 1.64 1.35 EV/EBITDA just. (x) 4.3 12.4 6.1 7.9 11.5 6.8 4.9 EV/EBIT just. (x) 5.2 21.3 7.3 10.2 15.1 7.9 5.6 P/E just. (x) 5.5 26.3 8.2 12.3 17.3 11.3 8.7 P/Bok (x) 0.79 1.19 1.28 1.84 2.06 1.94 1.68 ROE (%) 6.5 8.2 25.7 13.5 14.0 21.5 20.6 ROCE (%) 16.5 5.8 18.2 17.0 12.9 25.6 31.3 Direkteavkastning (%) 7.1 5.4 5.6 4.4 3.6 4.1 5.3 3

Q-Free Salgsinntekter (NOKm) 705 598 606 789 804 1,009 1,132 EBITDA adj (NOKm) 102-6 41 81 64 100 164 EBIT adj (NOKm) 59-55 -22 4-25 38 104 PTP (NOKm) 55-45 -98-16 -182 31 98 EPS rapp. (NOK) 0.61-0.52-1.65-0.71-2.79 0.34 1.03 EPS just. (NOK) 0.61-0.52-0.58-0.56-0.86 0.34 1.03 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Salgsvekst (%) 24.1-15.2 1.4 30.1 1.9 25.5 12.2 EBITDA vekst just. (%) nm nm nm 98.9-20.7 56.7 63.4 EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm 199.6 EBITDA margin just. (%) 14.5 nm 6.7 10.2 8.0 9.9 14.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.09 1.72 1.29 0.92 1.05 0.92 0.71 EV/EBITDA just. (x) 7.5 nm 19.2 8.9 13.2 9.2 4.9 EV/EBIT just. (x) 13.0 nm nm nm nm 24.7 7.7 P/E just. (x) 27.4 nm nm nm nm 30.1 10.1 P/Bok (x) 1.73 2.07 1.89 1.48 1.64 1.69 1.45 ROE (%) 6.6 nm nm nm nm 5.7 15.5 ROCE (%) 9.4 nm nm 0.7 nm 6.4 16.5 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Grieg Seafood Salgsinntekter (NOKm) 2,064 2,078 2,425 2,739 4,638 5,860 6,655 EBITDA adj (NOKm) 346-30 484 421 261 1,217 1,495 EBIT adj (NOKm) 206-191 348 280 48 1,037 1,299 PTP (NOKm) -195-202 545 161-9 900 1,230 EPS rapp. (NOK) -1.10-1.32 3.86 1.24-0.01 5.79 8.03 EPS just. (NOK) 1.45-1.95 2.14 1.66-0.23 5.26 8.03 DPS (NOK) 0.00 0.00 0.00 0.50 0.50 2.00 3.00 Salgsvekst (%) -16.0 0.7 16.7 12.9 69.3 26.3 13.6 EBITDA vekst just. (%) -49.7 nm nm -13.1-37.9 365.4 22.9 EPS vekst just. (%) -62.4 nm nm -22.1 nm nm 52.6 EBITDA margin just. (%) 16.8 nm 20.0 15.4 5.6 20.8 22.5 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.92 1.37 1.71 1.73 1.16 1.28 1.03 EV/EBITDA just. (x) 5.5 nm 8.5 11.3 20.5 6.2 4.6 EV/EBIT just. (x) 9.2 nm 11.9 16.9 nm 7.2 5.3 P/E just. (x) 3.0 nm 11.5 17.1 nm 9.9 6.5 P/Bok (x) 0.29 0.91 1.38 1.42 1.54 2.04 1.64 ROE (%) nm nm 24.7 6.5 nm 25.3 27.9 ROCE (%) 6.7 nm 10.8 7.8 1.2 23.8 27.8 Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 0.0 1.8 1.6 3.8 5.7 Wilh. Wilhelmsen ASA Salgsinntekter (USDm) 2,422 2,816 2,522 2,591 2,277 2,249 2,270 EBITDA adj (USDm) 435 563 444 412 234 372 355 EBIT adj (USDm) 292 415 291 252 75 226 207 PTP (USDm) 145 447 285 121-25 256 170 EPS rapp. (USD) 0.65 1.86 1.24 0.75-0.02 1.06 0.67 EPS just. (USD) 0.65 1.25 1.23 0.75-0.15 0.69 0.67 DPS (USD) 0.18 0.29 0.83 0.33 0.18 0.00 0.13 Salgsvekst (%) 23.7 16.3-10.5 2.8-12.1-1.2 0.9 EBITDA vekst just. (%) 30.9 29.3-21.0-7.3-43.2 58.8-4.4 EPS vekst just. (%) 41930.7 93.7-1.8-38.9 nm nm -3.3 EBITDA margin just. (%) 18.0 20.0 17.6 15.9 10.3 16.5 15.7 EV/Salgsinntekter just. (x) 1.16 1.28 1.50 1.16 1.11 0.94 0.81 EV/EBITDA just. (x) 6.5 6.4 8.5 7.3 10.8 5.7 5.2 EV/EBIT just. (x) 9.7 8.7 13.0 11.9 34.0 9.3 8.9 P/E just. (x) 7.4 7.1 7.6 8.3 nm 4.2 4.4 P/Bok (x) 0.87 1.27 1.26 0.80 0.53 0.42 0.39 ROE (%) 12.3 29.7 17.1 9.9 nm 14.6 9.2 Direkteavkastning (%) 3.8 3.2 8.9 5.4 4.6 0.0 4.3 4

Borregaard Salgsinntekter (NOKm) 3,763 3,838 3,886 3,939 4,164 4,501 4,545 EBITDA adj (NOKm) 726 757 718 730 758 988 1,130 EBIT adj (NOKm) 521 536 487 486 497 713 837 PTP (NOKm) 446 483 448 460 470 686 822 EPS rapp. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.05 6.04 EPS just. (NOK) 3.14 2.73 3.25 3.34 3.87 5.05 6.04 DPS (NOK) 0.00 1.00 1.10 1.25 1.50 1.80 2.10 Salgsvekst (%) 8.7 2.0 1.3 1.4 5.7 8.1 1.0 EBITDA vekst just. (%) 48.5 4.3-5.2 1.7 3.8 30.3 14.4 EPS vekst just. (%) 68.8-13.1 19.0 2.8 15.8 30.6 19.5 EBITDA margin just. (%) 19.3 19.7 18.5 18.5 18.2 21.9 24.9 EV/Salgsinntekter just. (x) 0.77 0.97 1.57 1.34 1.49 1.36 EV/EBITDA just. (x) 3.9 5.2 8.4 7.4 6.8 5.5 EV/EBIT just. (x) 5.5 7.7 12.7 11.2 9.4 7.4 P/E just. (x) 7.6 9.3 16.6 12.8 12.9 10.8 P/Bok (x) 1.22 1.63 2.85 2.40 2.73 2.35 ROE (%) 28.8 24.1 17.4 19.1 17.4 22.7 23.4 ROCE (%) 17.9 19.0 18.3 18.1 17.7 23.5 24.7 Direkteavkastning (%) nm 4.8 3.6 2.3 3.0 2.8 3.2 Avkastning YTD 115 110 105 100 95 90 85 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Porteføljen OSEBX 5

Avkastning 2005-2015 Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 6

Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb 8430.00 BUY 11400.00 Dyvik DKK AF Gruppen AFG 135.50 SELL 90.00 Mortensen NOK Akastor AKA 9.53 SELL 8.10 Ronold Mathisen NOK Odfjell Drilling ODL 4.80 HOLD 6.00 Karlsen NOK Weifa WEIFA 0.98 BUY 1.35 Ling NOK Alfa Laval ALFA 127.90 SELL 121.00 Magnergård SEK Archer ARCHER 6.60 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB 165.40 HOLD 170.00 Sjöberg SEK Atea ATEA 76.50 HOLD 80.00 Roth NOK Atlas Copco ATCOA 208.70 HOLD 210.00 Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW 11.36 SELL 6.00 Karlsen USD Hexpol HPOLB 83.60 BUY 97.00 Sigvardsson SEK Autoliv ALIV 1006.00 HOLD 990.00 Magnergård SEK Deep Sea Supply DESSC 1.24 SELL 0.70 Alvestad NOK Awilco Drilling AWDR 24.00 HOLD 40.00 Karlsen NOK Bakkafrost BAKKA 323.90 HOLD 335.00 Aukner NOK Industrivärden INDUc 134.20 HOLD 146.56 Sjöberg SEK Borregaard BRG 65.25 BUY 75.00 Veddeng NOK Epic Gas EPIC BUY 23.70 Berle PhD NOK BW Offshore BWO 0.77 SELL 1.00 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC 36.33 SELL 27.00 Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB 617.00 SELL 550.00 Dahl DKK Castellum CAST 118.20 BUY 130.00 Mortensen SEK Chr. Hansen CHR 408.00 HOLD 459.61 Dahl DKK Citycon CTY1S 2.19 BUY 2.90 Mortensen EUR Coloplast COLOB 472.60 HOLD 550.00 Dahl DKK Millicom MICsdb 488.70 BUY 585.00 Joelsson SEK D/S Norden DNORD 94.60 BUY 145.00 Dyvik DKK Danske Bank DANSKE 183.60 BUY 215.00 Astrup DKK Investor INVEb 276.20 BUY 330.05 Sjöberg SEK DOF DOF 1.47 SELL 3.00 Alvestad NOK Det norske oljeselskap DETNOR 90.30 BUY 110.00 Martinsen NOK Diamond Offshore DO 24.32 SELL 15.00 Karlsen USD DNB DNB 102.70 NO REC Astrup NOK Electrolux ELUX 218.20 SELL 200.00 Magnergård SEK North Energy NORTH 1.50 HOLD 1.10 Martinsen NOK Siem Offshore SIOFF 1.85 U/REVIEW Alvestad NOK Elekta EKTAB 60.20 BUY 80.00 Ling SEK Eidesvik Offshore EIOF 9.50 SELL 7.00 Alvestad NOK Solstad Offshore SOFF 15.00 SELL 15.00 Alvestad NOK Ensco (Restricted) ESV 10.53 HOLD 10.00 Karlsen USD Euronav EURN 10.13 HOLD 12.70 Dyvik USD Fabege FABG 139.70 HOLD 140.00 Mortensen SEK MTG MTGb 226.00 BUY 305.00 Arnell SEK BillerudKorsnäs BILL 126.50 BUY 150.00 Sjöberg SEK FLSmidth FLS 239.60 HOLD 250.00 Ahlstrom DKK Fred Olsen Energy FOE 31.50 SELL 20.00 Karlsen NOK Aurora LPG AURLPG 37.50 BUY 50.40 Berle PhD NOK Com Hem COMH 72.35 SELL 63.00 Joelsson SEK Frontline FRO 76.50 HOLD 75.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY 55.00 Dyvik NOK GasLog GLOG 13.15 BUY 16.00 Berle PhD USD Getinge GETIB 167.60 SELL 170.00 Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF 139.90 HOLD 145.00 Gehin NOK Tele2 TEL2b 69.30 BUY 87.00 Joelsson SEK GN Store Nord GN 132.20 SELL 125.00 Dahl DKK 7

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Golar LNG GLNG 16.99 HOLD 20.60 Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP 18.21 HOLD 16.20 Berle PhD USD Grieg Seafood GSF 52.25 BUY 65.00 Aukner NOK Svenska Handelsbanken SHB 100.30 SELL 96.00 Astrup SEK Tomra TOM 94.75 HOLD 95.00 Veddeng NOK Hennes & Mauritz HMB 246.70 HOLD 290.00 Arnell SEK Hexagon AB HEXAB 309.80 BUY 340.00 Sjöberg SEK Flex LNG FLNG 10.80 HOLD 10.90 Berle PhD NOK Meda MEDA 149.70 HOLD 160.00 Ling SEK Valmet VALMT 10.92 BUY 12.50 Ahlstrom EUR Hufvudstaden HUFV 130.70 HOLD 125.00 Mortensen SEK Husqvarna HUSQb 64.75 BUY 70.00 Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG 89.00 BUY 127.00 Berle PhD NOK Lundbeck LUN 247.80 BUY 270.00 Dahl DKK Jm Ab JM 215.00 BUY 270.00 Sigvardsson SEK Klövern KLOVb 9.79 BUY 11.00 Mortensen SEK Kone KNEBV 40.61 HOLD 41.00 Ahlstrom EUR Aker Solutions AKSO 34.80 SELL 20.00 Ronold Mathisen NOK Scandi Standard SCST 60.00 HOLD 58.00 Aukner SEK Konecranes KCR1V 23.73 BUY 28.00 Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG 129.50 BUY 165.00 Ronold Mathisen NOK DNO DNO 9.63 BUY 14.00 Martinsen NOK Kungsleden KLED 56.25 BUY 70.00 Mortensen SEK Kværner KVAER 8.14 HOLD 7.30 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG 414.00 BUY 500.00 Aukner NOK Marine Harvest MHG 141.10 BUY 165.00 Aukner NOK Metso MEO1V 21.11 BUY 24.00 Ahlstrom EUR Ncc NCC 196.20 HOLD 275.00 Sigvardsson SEK Vitrolife VITR 413.50 HOLD 400.00 Ling SEK Havila Shipping HAVI 2.19 SELL 0.50 Alvestad NOK Noble NE 9.14 SELL 6.00 Karlsen USD Norsk Hydro NHY 31.73 SELL 30.00 Veddeng NOK Nordea NDA 76.65 BUY 95.00 Astrup SEK Loomis LOOMb 210.80 BUY 285.00 Bonnevier SEK NRC Group NRC 58.50 HOLD 52.00 Mortensen NOK Norway Royal Salmon NRS 115.50 BUY 140.00 Aukner NOK Securitas SECUB 123.70 BUY 145.00 Bonnevier SEK Betsson BETSB 101.90 BUY 165.00 Arnell SEK Novo Nordisk NVO 364.50 BUY 435.00 Dahl DKK Avance Gas AVANCE 35.30 BUY 72.00 Dyvik NOK Novozymes NZYMB 303.00 SELL 260.00 Dahl DKK Coor Service Management COOR 42.00 BUY 48.00 Bonnevier SEK Nordic Nanovector NANO 27.30 BUY 36.00 Ling NOK Dorian LPG LPG 8.31 BUY 11.10 Berle PhD USD Ocean Rig ORIG 2.84 SELL 1.00 Karlsen USD Saipem SPM 0.37 HOLD 0.37 Ronold Mathisen EUR YIT YIT 6.72 SELL 4.50 Mortensen EUR Odfjell ODF 29.90 BUY 46.00 Dyvik NOK Olav Thon OLT 151.00 BUY 195.00 Mortensen NOK Opera OPERA 66.70 HOLD 71.00 Roth NOK Pandox PNDXB 136.30 HOLD 150.00 Mortensen SEK Oriflame ORI 208.20 SELL 166.00 Krohn SEK BW LPG BWLPG 34.37 BUY 57.00 Dyvik NOK Orkla ORK 73.00 BUY 80.00 Westgaard NOK DHT Holdings DHT 5.54 HOLD 5.80 Dyvik USD Outotec OTE1V 3.82 BUY 3.80 Ahlstrom EUR Pacific Drilling PACD 7.34 SELL 0.20 Karlsen USD 8

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Peab PEAB 65.30 HOLD 72.00 Sigvardsson SEK PGS PGS 24.56 SELL 20.00 Masdal NOK Polarcus PLCS 0.59 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe PRS 1.97 NO REC Masdal NOK Austevoll Seafood AUSS 72.75 BUY 89.00 Aukner NOK Q-Free QFR 10.40 BUY 15.00 Roth NOK Rezidor REZT 35.00 HOLD 35.00 Krohn SEK Rowan RDC 18.03 HOLD 15.00 Karlsen USD Safe Bulkers SB 1.10 SELL 0.40 Berle PhD USD SalMar SALM 247.00 HOLD 260.00 Aukner NOK Nibe Industrier NIBEB 72.70 SELL 235.00 Sigvardsson SEK Sampo Oyj SAMAS 38.12 HOLD 42.00 Gehin EUR Sandvik SAND 81.05 BUY 96.00 Sjöberg SEK Sparebanken Øst SPOG 46.20 BUY 60.00 Astrup NOK SCA SCAB 254.90 HOLD 250.00 Bonnevier SEK Golden Ocean GOGL 6.55 HOLD 7.30 Dyvik NOK Schibsted SCHA 241.00 SELL 186.00 Roth NOK Scorpio Tankers STNG 5.23 HOLD 6.90 Dyvik USD Seadrill SDRL 27.15 SELL 10.00 Karlsen NOK SEB SEB 75.80 BUY 96.00 Astrup SEK Thule Group THULE 124.75 BUY 120.00 Lundby SEK Selvaag Bolig SBO 31.00 BUY 36.00 Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN 23.00 SELL 15.00 Ronold Mathisen NOK Skanska SKA 175.70 HOLD 185.00 Sigvardsson SEK SKF SKFB 144.30 HOLD 145.00 Sjöberg SEK Nordic Semiconductor NOD 38.67 BUY 59.00 Roth NOK Songa Offshore SONG 0.25 SELL 0.15 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.91 BUY 4.50 Mortensen EUR XXL XXL 95.50 HOLD 105.00 Westgaard NOK Statoil STL 136.60 HOLD 155.00 Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI 110.00 BUY 142.00 Dyvik NOK Entra ENTRA 80.50 BUY 95.00 Mortensen NOK Subsea 7 SUBC 79.15 SELL 50.00 Ronold Mathisen NOK Aker AKER 198.00 HOLD 161.00 Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP 18.21 HOLD 18.90 Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS 330.10 BUY 390.00 Westgaard NOK Helgeland Sparebank HELG 62.00 BUY 75.00 Astrup NOK Ocean Yield OCY 54.50 HOLD 52.00 Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA 176.00 BUY 194.00 Astrup SEK Swedish Match SWMA 277.50 HOLD 280.00 Arnell SEK Technip TECF 49.46 SELL 37.00 Ronold Mathisen EUR Europris EPR 36.10 HOLD 34.00 Westgaard NOK Teekay Tankers TNK 3.50 HOLD 4.30 Dyvik USD Hexagon Composites HEX 23.80 HOLD 25.00 Krohn NOK Telenor TEL 132.10 BUY 168.00 Roth NOK Telia Company TELIA 37.25 HOLD 43.00 Joelsson SEK Lundin Petroleum LUPE 156.00 HOLD 155.00 Martinsen SEK TGS Nopec TGS 130.50 SELL 100.00 Masdal NOK Topdanmark TOP 166.60 BUY 200.00 Gehin DKK NetEnt NETb 86.00 BUY 585.00 Arnell SEK Transocean RIG 10.75 SELL 7.00 Karlsen USD Trelleborg TRELB 153.70 HOLD 160.00 Sjöberg SEK Tryg TRYG 120.00 HOLD 130.00 Gehin DKK Yara YAR 284.00 SELL 260.00 Veddeng NOK 9

Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Farstad Shipping FAR 12.05 SELL 10.00 Alvestad NOK Tsakos Energy Navigation TNP 5.93 BUY 14.30 Berle PhD USD Veidekke VEI 104.00 HOLD 110.00 Mortensen NOK Volvo VOLVB 91.40 BUY 109.00 Magnergård SEK Norwegian Property NPRO 8.61 BUY 10.50 Mortensen NOK Wihlborgs WIHL 174.00 BUY 190.00 Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA 24.00 BUY 56.00 Dyvik NOK Tanker Investments TIL 56.50 HOLD 67.00 Berle PhD NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 153.50 BUY 259.00 Dyvik NOK Nobia NOBI 85.85 BUY 105.00 Sigvardsson SEK William Demant Holding WDH 134.70 SELL 116.00 Dahl DKK Havfisk HFISK 35.90 BUY 36.00 Aukner NOK Wärtsilä WRT1V 37.48 HOLD 40.00 Magnergård EUR Sparebank1 Nord-Norge NONG 39.30 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebank1 SMN MING 48.70 BUY 75.00 Astrup NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK 41.50 BUY 50.00 Astrup NOK Sparebanken Møre MORG 181.00 BUY 250.00 Astrup NOK RenoNorden RENO 25.50 BUY 40.00 Lundby NOK Storebrand STB 34.67 BUY 45.00 Gehin NOK Nokian Tyres NRE1V 32.15 BUY 35.00 Sigvardsson EUR 10

Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no. 11