Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse"

Transkript

1 Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom på at MING utstedes av SpareBank 1 SMN. Det er vedtatt at SpareBank 1 SMN om kort tid vil bli SpareBank 1 Markets AS' morselskap, med en eierandel på 73.3%. Dette innebærer at SpareBank 1 Markets AS ikke kan anses å være nøytral i forhold til SpareBank 1 SMN, og således at denne anbefalingen ikke representerer en nøytral og uavhengig analyse/vurdering. Denne investeringsanbefalingen er å anse som markedsføringsmateriale. Det gjøres oppmerksom på at anbefalingen ikke er utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser.

2 Kommentarer: Høy ROE for nisjebanker i 1Q, lavere marginer på lån til bedrifter i februar Konklusjoner Vi venter at nisjebankene (Bank Norwegian, Pareto Bank, yabank og Bank 2) rapporterer en ROE på 23.8% i 1Q med Norwegian i tet på 38% - se rapport utsendt av Odd Weidel tidligere i dag. Rentemarginene er stabilt høye og tapene moderate gitt nivå på marginer. I bedriftsmarkedet generelt sett falt utlånsmarginen i februar med 15bps på eksisterende lån og det dobbelte på nye lån dataserien er noe volatil, men understøtter anekdotisk informasjon om at marginpresset er tiltagende. Margin på nye boliglån faller også etter rentenedsettelse og det samme skjer for gamle lån i mars, men fallende NIBOR i 2Q vil motvirke dette over tid. Innskuddsmarginene er fortsatt for lave og må opp for å motvirke lavere utlånsmarginer. Tilsynet rapporterer økende svindel av betalingskort i 2014, men tapene er meget lave gitt transaksjonsvolumet. Utgang i NOK/EUR basisswap bidrar til økte norske kredittpremier, OMF spread ut 7bps i mars til 30bps (DNB og Nordea Boligkreditt 26bps). Fortsatt positiv kurstuvikling for bank med DNB opp 4% i forrige uke på økt fokus på utbytte og noe høyere oljepris. Reprisingen bidrar til oppgang for sparebankene også, men sektoren lagger og rabatten er ut i 2015 under ett. Regionale banker fortsatt som moderat priset på P/B 0.92 og P/E 9.0 på 2015E. Lokale banker handles på P/B 0.76 og P/E 9.4X våre 2015E. Kommentarer 1. Ukegrafer: Høy ROE i nisjebankene i 1Q, lavere marginer på lån til bedrifter i februar. OMF spread ut. 2. Aktuelt makro: Industriproduksjonen faller videre i Norge i februar. 3. Kursutvikling i 2015: Regionale sparebanker +13%, lokale +13% mot Oslo Børs 14% og DNB +24%. 4. Kredittspreader bank*: Kystbanker fondsobligasjon +328bps, ansvarlig +172bps, senior +58bps og OMF +30bps. 5. Prisingssyklus: Basert på 2015 boken er regionbankene priset til P/B 0.92 og lokalbankene til P/B *Kredittspreader fra Nordic Bond Pricing (indikative omsetninger forrige uke. Alle priser nivå 2 banker)

3 Norske nisjebanker: Vi venter i snitt 23.8% ROE i første kvartal 2015.Bank Norwegian sterkest med ventet ROE på 37% (ordinær drift, ingen one-offs) Niche banks NOKm Net interest income Net commission income Net financial income Net other income Total operating income Total operating expenses Profit before credit losses Loan losses Gains/loss fin. assets Operating profit Tax Net profit Key operational ratios EPS ROE Loan losses, % 3 1Q15e 2015e BANK 295,1 20,8 0,3 0,1 316,3 119,3 197,0 46,0 0,0 150,9 40,8 110,2 PARB 76,4 3,0 3,8 0,0 83,2 20,1 63,1 2,9 0,0 60,2 16,2 43,9 YAHO 60,2 5,4 1,4 2,0 69,1 25,4 43,7 6,1 0,2 37,4 10,1 27,3 BATO 30,2-0,9 1,4 0,0 30,7 12,4 18,3 3,4 0,0 14,9 4,0 10,9 BANK 1340,7 95,6 1,4 0,4 1438,1 493,0 945,1 209,7 0,0 735,4 198,5 536,8 PARB 310,7 12,4 15,7 0,0 338,8 83,0 255,8 11,9 0,0 244,0 65,9 178,1 YAHO 263,2 25,7 5,7 8,0 302,7 103,7 199,0 26,8 0,8 171,4 46,3 125,1 BATO 124,7-3,8 5,8 0,0 126,7 45,8 80,9 13,9 0,0 67,0 18,1 48,9 BANK 0,64 37,2 % 1,8 % PARB 51,67 16,4 % 0,2 % YAHO 0,98 26,1 % 0,9 % BATO 0,11 15,4 % 0,8 % BANK 3,13 38,4 % 1,9 % PARB 209,52 15,8 % 0,2 % YAHO 4,48 28,2 % 0,9 % BATO 0,51 16,8 % 0,8 %

4 Stabil høy lønnsomhet i Bank Norwegian siste 2 år, stigende i de 3 andre 40% 30% Norwegian 20% Pareto 10% yabank Bank2 0% -10% -20% 4 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14

5 Sterkest vekst i Bank Norwegian (rentenetto passerer straks NOK 300m/kvrt) økende i yabank og Pareto Bank. Utlånsvolum NOK 9mrd i Bank Norwegian Net interest income NOKm 200 Norwegian Pareto 150 yabank 100 Bank Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14

6 Økte rentemarginer for Norwegian (6%) og Pareto Bank (2%).tapene naturlig nok høyere enn for sparebankene, men moderate ift høye rentemarginer Development loan losses, % 6

7 Verdsettelsen av nisjebankene fortsatt moderat.markedet legger til grunn betydelig fall i ROE (lavere marginer/økte tap) + høy likviditetspremie 7

8 Økte tap i betalingssystemet i 2014, men veldige lave nivåer absolutt sett totale tap med betalingskort NOK 164m og NOK 7m i nettbank) 8

9 Utgang i basisswap NOK/EUR i 2015 bidrar til høyere norske kredittpremier betydelig spreadinngang i april 9

10 Særnorsk utgang i spreadene i mars OMF spread ut 7bps på 5-åring 10 Kilde: SB1M Månedsrapport Kreditt, Renter og Valuta April 2015

11 Boliglån: Rentenedsettelse og økt konkurranse gir lavere margin på nye lån.rente på utestående lån ned 30bps i mars på flat NIBOR gir marginfall for back-book også 11

12 Lån til bedrifter: Noe overraskene prispress på utstående lån i februar.margin på nye lån er volatil (sensitiv for utlånsmiks eiendom/energi), men tegn til økt press over tid 12

13 Syretesten: Fall i utlånsmargin må kompenseres med økt innskuddsmargin.få tegn til dette så langt, men vi håper på at rentenedsettelsen i mars bidrar positivt Innskuddsmarginer: Husholdninger og bedrifter * Innskuddsmargin = Kunderente siste dag i måneden minus 3m NIBOR. 0,00-0,03-0,10-0,20-0,01-0,05-0,08-0,13-0,13-0,02-0,09-0, ,03-0,04-0,08-0,09 Bedrifter -0,13-0,16-0,30-0,4-0,40-0,45-0,51-0,50-0,55-0,60-0,70-0, ,41-0,71 des.13-0,52-0,5 Husholdninger -0,58-0,61-0,69-0,5-0,59-0,68-0,74 feb.14 apr.14 jun.14 aug.14 okt.14 des.14 feb.15 Kilde: SSB, SB1M

14 Rentene faller tilbake og understøtter boligmarginene igjen i april (svakt i mars) forventningene til NIBOR sommeren 2015/16 også lavere 14

15 Marginpress: Boligrenten ble satt ned inntil 30-40bps første uken i mars margin på boliglån under økt press gitt oppgang i korte renter inn i 2Q (fra 1.2% til 1.5% i mars) Rente og margin nye boliglån* og NIBOR *Snittrente på nye boliglån over NOK 1m og innenfor 60% av taktst. 20 største banker i Norge 4,10-30bps fra mai 2016? 3,70 3,30 2,90 2,50 Rente nye boliglån 2,10 1,70 NIBOR 1,30 0,90 2,2 1,8 1,4 1,0 0,6 jan 15 Brutto margin = Lånerente - NIBOR apr jul 11 okt jan apr jul 12 okt jan apr jul 13 okt jan apr jul 14 okt jan apr jul 15 okt Source: SpareBank 1 Markets, EcoWin

16 Makro: Industriproduksjonen i Norge faller videre i februar.februar isolert sett opp etter høyt fall i januar, men siste tre månedersperiode ned 0.5% 16

17 Økt handel i sparebanker og bra start på 2015 (bikker vi 10mrd?) the usual suspects topper omsetningslisten Omsetning sparebanker januar - mars 2015 Bevis og aksjer SR-BANK SMN SNN Møre Vest Øst Helgeland Ringerike Sandnes Toten Østfold-Akershus Jæren Buskerud-Vestfold Skue Sparebank Sør Aurskog Melhus Hol Nøtterøy Indre sogn Sum Kilde: Oslo Børs 17 SRBANK MING NONG MORG SVEG SPOG HELG RING SADG TOTG SOAG JAEREN SBVG SKUE SOR AURG MELG HOLG NTSG ISSG NOK mill % % 23 % 18 % 5% 4% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% % Omsetning hele 2014 Ticker NOK mill SRBANK MING NONG MORG SVEG SPOG HELG RING SADG TOTG SOAG JAEREN SBVG SKUE SOR AURG MELG HOLG NTSG ISSG Sum Sparebanker - Omsetning i NOK mill* *Per år. Egenkapitalbevis og aksjer (SRBANK) Kilde: Oslo Børs

18 Utbyttesesongen mot slutten etter høy aktivitet i mars.i snitt 4.8% direkteavkastning, men stor variasjon Nøtterøy-Tønsberg Østfold-Akershus Vest Nordea Toten Ringerike SNN Buskerud-Vestfold Helgeland Møre SEB Handelsbanken SMN Sandnes Sør Øst Swedbank Storebrand DNB Gjensidige SR-Bank NTSG SOAG SVEG NDA TOTG RING NONG SBVG HELG MORG SEB SHB MING SADG SOR SPOG SWED STB DNB GJF SRBANK Utbytte Yield 5,00 4,40 4,00 0,62 5,00 10,00 1,90 3,85 2,50 13,50 4,75 17,50 2,25 3,00 11,00 5,00 11,35 3,80 5,90 2,00 4,6 % 3,2 % 7,2 % 5,3 % 5,5 % 6,3 % 4,6 % 7,2 % 4,4 % 5,9 % 4,7 % 4,5 % 3,6 % 3,1 % 5,7 % 9,4 % 5,6 % 04.mar 18.mar 19.mar 20.mar 20.mar 23.mar 25.mar 25.mar 26.mar 26.mar 26.mar 26.mar 27.mar 27.mar 27.mar 27.mar 27.mar 16.apr 24.apr 24.apr 29.apr Regionale banker Lokale banker Svenske banker 2,8 % 4,0 % 3,4 % Direkteavkastning 2014 og ren kjernekapitaldekning* *CET 1 pr 4Q14. Som rapportert og estimert uten overgangsregler ikke-vesentlige fin.eierandeler 10% SPOG CET 1 rapportert 9% CET 1 eks overgangsregler 8% SVEG SBVG SBVG 7% Direkteavkastning 2014E Ex utbytte datoer (utbytte for 2014)* Bank Ticker Ex-dato 6% SOR 5% NTSG 4% TOTG NONG NTSG HELG SOAG SOAG 3% MING SRBANK SADG DNB 2% 1% 0% 9% 10% Kilde: SpareBank 1 Markets 11% 12% 13% 14% 15% CET 1 (rapportert og eks overgangsregler) 4,8 % 4,7 % 5,0 % *Aksjen handles eks rett til utbytte fra denne dato 18 RING RING MORG 16% 17% 18%

19 Økende yield i norske banker fra lave utdelingsnivåer men avhengig av at kapitalkravene for 2016 ikke blir strengere enn nå (motsyklisk kan ikke stige) Direkteavkastning og utbyttegrad* *Utbytte / Overskudd. Regionbank = Snitt SRBANK, MING, NON, MORG & SVEG 7,0% Regionbank 17E 6,0% DNB 16E Svensk bank 16E 5,0% Regionbank 14A Svensk bank 15E Regionbank 15E Svensk bank 14A 4,0% 3,0% DNB 14A Regionbanker - Direkteavkastning og rentenivå* DNB 15E *SRBANK, MING, NONG, MORG, SVEG. Statsobligasjon 5år 12 2,0% Direkteavkastning 10 Kilde: SpareBank 1 Markets 1,0% 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 9,8 Stat 5 år 8,8 80 % 8,3 Utbyttegrad Direkteavkastning % Direkteavkastning Regionbank 16E 8,3 8,5 8,4 8,0 8 7,2 7,1 6,7 6,5 6,8 6,1 6,0 6 5,7 5,2 4,8 4,6 4,2 4,5 4,8 5,0 4 - Stigende yield - Lavere renter Kilde: SpareBank 1 Markets E 16E

20 Kursene på svenske banker falt mer enn utbyttene (-3%) men stabilisert seg nå Swedish banks - Total and price return 0 = ,0 17,5 Total return (incl dividend) 15,0 12,5 Index 10,0 Price return (ex dividend) 7,5 5,0 Ex dividend: NDA 2,5 0,0-2,5 Ex dividend: SEB, SHB & SWED -5,0-7,5 desember januar februar mars 15 april mai Source: SpareBank 1 Markets, EcoWin

21 Nok en positiv uke for bank med DNB opp 4.5% 21

22 % Hyggelig utvikling for de fleste. DNB og SR sterkest 22

23 De store forretningsbankene i tet så langt i 2015 Totalavkastning* hittil i % 24% Kvartalsrapporter 1Q15 Bank Ticker *Justert for eventuelle utbytter, splitter og tegningsretter 20% 16% 14% 15% 13% 13% 13% Lokale sparebanker Regionale sparebanker Svenske banker 10% 5% 0% DNB Europeisk bank OSEBX Regionale sparebanker: SRBANK, MING, NONG, SVEG, MORG. Lokale sparebanker: RING, SBVG, SOAG, TOTG, HELG, SPOG, SADG, NTSG. Våre delindekser for de regionale og lokale bankene er likevektet. 23 Helgeland Sandnes SEB Nøtterøy-Tønsberg Swedbank Nordea SNN Ringerike Handelsbanken SR-Bank Storebrand Vest DNB Møre Hedmark Toten BN Bank Buskerud-Vestfold Gjensidige Østfold-Akershus Øst Sør SMN HELG SADG SEB NTSG SWED NDA NONG RING SHB SRBANK STB SVEG DNB MORG SBHE TOTG BNB SBVG GJF SOAG SPOG SOR MING Dato 20.apr 22.apr 23.apr 28.apr 28.apr 29.apr 29.apr 29.apr 29.apr 29.apr 29.apr 29.apr 30.apr 30.apr 30.apr 30.apr 05.mai 05.mai 06.mai 06.mai 06.mai 07.mai 08.mai

24 TOTG og DNB med høyest avkastning i 2015 Totalavkastning finansinstitusjoner i 2015* *Justert for eventuelle utbytte, splitter, emisjoner og tegningsretter Toten - TOTG 25 % DNB - DNB 24 % Østfold-Akershus - SOAG 24 % Nordea - NDA 22 % Gjensidige - GJF 20 % Vest - SVEG 18 % Nøtterøy - NTSG 16 % SR-BANK - SRBANK 13 % Oslo Børs - OSEBX 14 % Øst - SPOG 14 % Møre - MORG 12 % Buskerud-Vestfold - SBVG 13 % SMN - MING 12 % Handelsbanken - SHB 12 % EK-bevis index - OSEEX 12 % Ringerike - RING 9% Swedbank - SWED 10 % Storebrand - STB 7% SNN - NONG 9% Helgeland - HELG 8% SEB - SEB 7% Sør - SOR Sandnes - SADG -10% 24 0% -5 % -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% %

25 DNB outperformer svensk bank (henter igjen tidligere underperformace) oljepris og fokus på utbytte bidrar katalysatorer DNB relative to Swedish banks* and oil price** 7,5 5,0 2,5 DNB relative to Swedish banks 0,0-2,5 DNB relative to Swedish banks -5,0-7,5-10,0-12,5 Oil price -15,0-17,5 jan 25 apr jul 12 okt jan apr jul 13 okt jan apr jul 14 okt jan apr USD/Barrel * = 0. ** Brent, USD jul Source: SpareBank 1 Securities, EcoWin

26 DNB i øvre del av prisingsbåndet aksjen er ikke dyr, men risk/reward mer balansert i toppen av trading range P/E* - DNB and Swedish banks** *Consensus EPS next 12 months forward. **Swedish banks = SHB, NDA, SEB & SWED. 14 Swedish banks 13 Svensk bank etablerer nye historisk høye nivåer (P/E 14.0X) DNB 10 DNB har handlet mellom P/E 8.6X og 10X siste halvannet året des mar DNB discount to Swedish banks Rabatten er ca 30% jun sep des mar 11 jun sep des mar 12 jun sep des mar jun sep des mar jun sep Source: SpareBank 1 Markets

27 Ny reprising av svensk bank, delvis drevet av økte utbytter i Nordea og rentefall DNB handler fortsatt lavt moderat i sitt reprisingsbånd 27

28 Svensk bank priset høyt på sterk utbyttekapasitet og lave renter sparebankene fortsatt under boken, sammen med europeiske banker Svensk bank P/B 2.00 Regionale sparebanker priset som europeisk bank 28

29 % premie/rabatt Regionbankene reprises i takt med DNB, snuser på P/B

30 De lokale sparebankene prises likere de regionale siste året % Pris / Bok rabatten halvert fra -30% til -15% 30

31 CDS: Kredittspreadene svakt ut i mars for nordiske banker CDS Nordic banks - Senior bond, 5yrs Basis points 135 Last month DANSKE 55 NDA 45 DNB SEB SHB SWED 35 jan mar mai jul 2013 sep nov jan mar mai jul 2014 sep nov jan mar mai 2015 jul Source: Reuters EcoWin 31 CDS = Pris på konkursbeskyttelse for senior lån i basispunkter. Merk at det kan være store avvik mellom CDS markedet og cash-markedet

32 Noe spreadutgang for fondsobligasjoner og ansvarlige lån i 2015 Swap-spread kapitalstruktur*, bps over NIBOR *5 års løpetid. OMF og Senior Nordea Norge. Ansvarlig lån og fondsobligasjon regionbank (ny type) Fondsobligasjon ny type Ansvarlig lån ny type Senior OMF Source: SpareBank 1 Markets Credit Research 32

33 Mindre spreadutgang for fondsobligasjoner i 2015 Fondsobligasjoner i Norge - spread i bps ved utstedelse og type Spread i basispunkter ved utstedelse 600 Dato Gammel type fondsobligasjoner teller 100% i 2013, 80% i 2014 og deretter 10%-poeng årlig utfasing... Sannsynlig at utstedelser i 2009/10 kjøpes tilbake Aug-14 Strømmen Spb 50m Sep-14 Pareto Bank ASA 50m Sep-14 Grong Spb 35m Sep-14 Spb Øst 150m Sep-14 Spb 1 Nøtterøy-Tønsberg 50m Oct-14 Aurksog SB 120m Oct-14 Totens Spb 130m Oct-14 SB1 BV 100m Dec-14 Bank 1 OA 200m Dec-14 Rørosbanken 50m Dec-14 Høland og Setskog Spb 50m Jan-15 Vegårshei Spb 15m Feb Feb-15 Melhus Spb DNB Bank ASA 60m 2150m Ki l de: SpareBank 1 Ma rkets jan/ 04 Gammel type 33 Volum, NOK Spread (bps) Bank mai/ 05 okt/ 06 Gammel type med reg. call feb/ 08 jul/ 09 Ny konvertibel med reg. call nov/ 10 apr/ 12 Ny type med reg. call aug/ 13 des/ 14 Ny type med reg. call og endringsadgang

34 Ansvarlige lån (LT II) spreadet ut siste månedene 700 Ansvarlige lån (LT II) - spread i bps ved utstedelse og type Protector Forsikring SRBANK mai. 05 Gammel type 34 Volum, NOK Spread (bps) 03.sep.14 Pareto Bank ASA 150m sep.14 Melhus Spb 02.okt.14 Gjensidige Forsikring 02.okt.14 Surnadal Spb 03.okt.14 Indre Sogn Spb 20.okt.14 Totens Spb 05.nov.14 Eiendomskreditt 125m nov.14 Bamble SB 30m nov.14 SB 1 Nordvest 150m nov.14 Jernbanepersonalets SB 50m des.14 SB Sogn og Fjordane m des.14 Bank 1 OA 200m des.14 Høland og Setskog SB 200m des.14 SB 1 Lom og Skjåk 25m jan.15 Eika Boligkreditt 200m jan.15 Spb Sør 200m feb.15 Odal Spb 50m feb.15 Voss Veksel- og Landmandsbank ASA 40m mar.15 Lillestrøm Spb 50m mar.15 BN Bank ASA 500m m mrd m m m Bank.. Ki l de: SpareBank 1 Ma rkets 600 Spread i basispunkter ved utstedelse Dato okt. 06 feb. 08 jul. 09 Gammel type med reg. call nov. 10 apr. 12 Ny type med reg. call aug. 13 des. 14 mai. 16 Ny type med reg. call og endringsadgang

35 Verdsettelse enkeltbanker - fortsatt oppside fra moderate nivåer sparebankene i intervall fra P/B 0.6 til 1.1 Pris/Bok* vs egenkapitalavkastning 2015E - Norske banker *P/B basert på dagens kurser og estimert bokført egenkapital pr ,00 Pris/Bok (2015 bok) 16 % ROE 2015E 14 % 11 % 1,50 11,4 % 10,8 % 10,0 % 9,8 % 12% 10,0 % 9,0 % 8,5 % 1,00 2,10 16% 14% 13 % 2,13 18% 7,8 % 8,0 % 2,03 8,7 % 8,7 % 8% 6,6 % 7,9 % 1,70 10% 8,6 % 5,6 % 6% 1,32 0,50 0,00 1,02 0,96 0,95 0,92 0,89 0,88 0,86 0,87 4% 0,81 0,72 0,70 0,62 0,65 0,56 2% 0% Kilde: SpareBank 1 Markets

36 P/E: DNB og Sparebankene er billige på våre estimater for 2014 svensk bank handler 11-16X våre 2014E P/E basert på 2014 og 2015 estimater - Nordiske banker 16 P/E 15E 14 P/E 14E ,9 13,4 13,0 4 10,9 11,0 10,8 10,4 10,3 9,8 9,5 9,4 9,2 9,1 8,9 9,0 8,7 8,7 7,7 7,2 2 0 Kilde: SpareBank 1 Markets

37 P/E blir mer interessant om vi ser den opp mot potensielle tap på utlån bankene handler 7-9X gitt normaliserte tap på 0.25%. P/E 2015E vs tap på utlån- Norske banker* *Tap som % av utlån inkl Boligkreditt. EPS basert på 2015 estimater Snitt tap alle banker ca 25bps. 20 MORG 2008/09 Regionale bankser taper ca 30bps SVEG SRBANK NONG P/E 2015E MING 15 DNB DNB taper 70bps 5 0 Normaliserte tap 0.0% Source: SpareBank 1 Markets % Peak tap 0.5% Tap på utlån 0.7% 2002 Regionale banker taper 70bps 0.9% 1.1%

38 Verdsettelse og estimater Pris/Bok Core Tier I SR-Bank Midt-Norge Nord-Norge Møre Vest Øst Sandnes Toten Helgeland Sør Buskerud-Vest Østf-Akershus Nøtterøy Ringerike ROE Utbytte P/E Direkteavkastning* 2014E 2015E 2015E 2016E Ticker Kurs (eks hybrid) Bok E 2015E 2016E 2014A 2015E SRBANK MING NONG MORG SVEG SPOG SADG TOTG HELG SOR SBVG SOAG NTSG RING 59,5 63,3 41, , ,5 % 11,2 % 12,6 % 12,0 % 12,2 % 13,7 % 12,0 % 13,7 % 13,4 % 13,1 % 14,7 % 15,6 % 13,8 % 17,3 % 64,7 65,7 46,7 259,7 58,6 51,8 171,6 112,9 89,5 226,1 74,2 195,5 167,4 183,2 0,99 1,03 0,94 0,92 1,00 1,02 0,58 0,84 0,65 0,90 0,74 0,74 0,69 0,90 0,92 0,96 0,89 0,88 0,95 1,02 0,56 0,81 0,62 0,86 0,72 0,70 0,65 0,87 14,4 % 14,9 % 12,3 % 12,9 % 13,9 % 15,9 % 6,6 % 14,5 % 10,5 % 12,7 % 12,1 % 12,5 % 13,6 % 11,3 % 10,5 % 11,7 % 10,1 % 9,6 % 11,0 % 8,7 % 5,8 % 9,2 % 8,0 % 9,1 % 8,3 % 9,1 % 9,2 % 8,6 % 10,0 % 10,8 % 10,0 % 9,0 % 9,8 % 8,5 % 5,6 % 8,7 % 6,6 % 7,8 % 7,9 % 8,7 % 8,6 % 8,0 % 2,00 2,25 1,90 13,50 4,00 5,00 3,00 5,00 2,50 11,00 3,85 4,40 5,00 10,00 2,00 2,25 2,10 11,50 3,25 3,00 3,00 3,50 2,25 11,00 2,75 4,75 4,00 8,50 3,4 % 3,6 % 4,6 % 5,9 % 7,2 % 9,4 % 3,1 % 5,5 % 4,5 % 5,7 % 7,2 % 3,2 % 4,6 % 6,3 % 3,5 % 3,7 % 5,3 % 5,3 % 6,3 % 6,3 % 3,2 % 4,1 % 4,2 % 6,0 % 5,5 % 3,6 % 3,9 % 5,7 % 9,2 8,5 9,1 9,5 8,6 11,0 9,9 8,9 8,1 9,5 8,7 7,9 7,2 10,1 DNB 136,8 12,7 % 103,8 1,45 1,32 13,7 % 12,8 % 11,4 % 3,80 4,25 2,8 % 3,2 % 0,85 0,98 0,78 0,81 0,92 0,76 12,7 % 13,7 % 12,2 % 9,2 % 10,6 % 8,4 % 8,6 % 9,9 % 7,8 % 5,1 % 4,9 % 5,5 % 4,8 % 4,8 % 4,7 % Gjennomsnitt* Regionbanker Lokalbanker 13,3 % 11,9 % 13,7 % 2016E 9,1 8,7 8,7 9,5 9,2 10,9 9,8 8,9 9,4 10,3 9,0 7,7 7,2 10,4 6,5 7,4 4,6 24,0 6,5 4,8 9,7 10,2 6,9 20,4 6,1 17,3 15,0 15,8 6,6 7,3 4,7 24,1 6,1 4,9 9,8 10,2 5,9 18,8 6,0 17,6 14,9 15,3 10,5 10,8 13,0 12,6 9,0 9,0 8,9 9,2 9,0 9,4 Kilde: SpareBank 1 Markets * Gjennomsnitt eks DNB. Regionbanker: SRBANK, MING, NONG, MORG, SVEG. Resten defineres som lokale 38 EPS 2015E

39 Anbefalinger og kursmål Navn DNB Bank Ticker DNB SR-Bank SMN SNN Møre Vest SRBANK MING NONG MORG SVEG % 4% 11 % 14 % 8% Kjøp Kjøp Kjøp Kjøp Kjøp 0,92 0,96 0,89 0,88 0,95 9,2 8,5 9,1 9,5 8,6 3,4 % 3,6 % 4,6 % 5,9 % 7,2 % 9,2 9,1 9,7 10,8 9,9 0,93 1,00 0,98 1,00 1,02 11,5 % 11,2 % 12,6 % 12,0 % 12,2 % Buskerud-Vestfold Sandnes Toten Helgeland Østfold-Akershus Ringerike Nøtterøy Øst SBVG SADG TOTG HELG SOAG RING NTSG SPOG % 9% -3 % 7% 3% 13 % 6% 4% Kjøp Nøytral Nøytral Nøytral Kjøp Kjøp Nøytral Kjøp 0,72 0,56 0,81 0,62 0,70 0,87 0,65 1,02 8,7 9,9 8,9 8,1 7,9 10,1 7,2 11,0 7,2 % 3,1 % 5,5 % 4,5 % 3,2 % 6,3 % 4,6 % 9,4 % 10,4 10,7 8,6 10,3 7,9 11,8 7,7 11,3 0,84 0,61 0,78 0,68 0,72 0,98 0,69 1,06 14,7 % 12,0 % 13,7 % 13,4 % 15,6 % 17,3 % 13,8 % 13,7 % 0,92 0,76 9,0 9,0 4,9 % 5,5 % 9,7 9,8 0,99 0,79 11,9 % 13,8 % Regionbanker Lokalbanker Dagens Kursmål PotensialeAnbefaling kurs % Kjøp 8% 7% Prising på dagens kurs* P/B 15 P/E 15E Yield 14E 1,32 10,5 2,8 % Prising på kursmål ** P/E 16E P/B 15E 10,9 1,33 Kilde: SpareBank 1 Markets * Verdsettelse basert på dagens kurs og våre estimater ** Verdsettelse basert på kursmål og våre estimater *** CET I = Ren kjernekapitaldekning (Tier I eks fondsobligasjoner) CET I*** % 12,7 %

40 Tapene vil stige fremover, men hvor mye? punktestimater gir meget sjelden svaret vi ser på utfallsrommet Tap på utlån - Sparebanker og DNB *Netto tap i % av brutto utlån inkl Boligkreditt. 1.00% 0.75% 0.50% MORG NONG 0.25% MING SRBANK DNB 0.00% -0.25% 40 SVEG Kilde: SpareBank 1 Markets

41 Med normaliserte tap har bankene ROE på 9 12% høyeste observerte tap siste 15 år (70bps) gir fortsatt ROE over 6% Sensitivitet ROE vs tap op utlån - Norske banker* *Tap som % av utlån inkl Boligkreditt. ROE basert på 2015 estimater 15% Regionale banker taper 200bps pa 10% ROE 2015E DNB taper 300bps pa 5% DNB 0% NONG MING -5% -10% Snitt tap alle banker ca 25bps. 0.0% 0.2% Source: SpareBank 1 Markets DNB taper 70bps 2008/09 Regionale banker taper ca 30bps. 0.4% MORG SRBANK 2002 Regionale banker taper 70bps 0.6% 0.8% 1.0% SVEG 1.2% 1.4% 1.6% 1.8% 2.0% Tap på utlån

42 Motsyklisk buffer på 1.0% gir krav for CET 1 på % i juli 2016 høy kredittvekst kan imidlertid føre til opprevidering av motsyklisk, men neppe mer enn 50bps Minstekrav og bufferkrav 16% 14% *Basel II, overgangsregler. SIFI banker Dagens nivå regionale sparebanker Margin % 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 42 Kombinerte bufferkrav inkl motsyklisk estimat 1% 8.5% Vi tror bankene vil holde en betryggende margin mot minimums-kravene for å redusere sannsynligheten for kupongstopp på fondsobligasjoner. Betryggende margin bps Kombinerte bufferkrav: 7.5% +1.0% = 8.5% Krav ren kjernekapital juli % SIFI banker Minstekrav EK 4.5% 01/01/1900

43 Kapitalstruktur norske banker Basel 2 overgangsregler Sammensetning av bankenes kapitaldekning* *Pr 4Q14. Basert på Overgangsregler - Basel I gulv (80%) DNB 12.7 % Nordea Norge 12.7 % 0.4 % 1.5 % BN Bank 14.9 % Hedmark 14.8 % Sogn og Fjordane 0.0 % Møre SR-BANK Midt-Norge 2.0 % 2.4 % 11.5 % 0.8 % 11.2 % Tier % 2.2 % 1.8 % Ringerike CET % 1.4 % 12.0 % 1.8 % 0.7 % 1.1 % 12.2 % 3.2 % 2.2 % 1.3 % 12.6 % Vest %% 17.0 % Østfold-Akershus 0.0 % 15.6 % Buskerud-Vestfold % % 14.7 % Bank 1 OA 0.8 %0.3 % 14.3 % Nøtterøy 13.8 % Øst 13.7 % Toten 13.7 % Helgeland 0.4 % 0.9 % 12.0 % 0% 2% 4% 6% 1.1 % 2.3 % 3.7 % 1.4 % 1.2 % 8% 10% 12% Lokale sparebanker 1.5 % 2.2 % 13.4 % Sandnes Regionale sparebanker Tier % 17.3 % Telemark % 13.1 % Nord-Norge DNB Nordea 1.2 % 1.5 % 13.4 % Sør 2.2 % 2.0 % 2.4 % 1.6 % 14% 16% 18% 20%

44 Kapitalisering: Styrket og likere etter IRB-A positivt i 1Q15 for SR og SMN Utvikling i ren kjernekapitaldekning* - Norske banker *CET I, eks fondsobligasjoner. Inkludert 50% av overskudd på kvartalsbasis. 1Q09: 2014 RWA gulv 80% av Basel I 14% 2015 NONG DNB 12% 1Q07: RWA gulv 95% av Basel I MORG SVEG 10% SRBANK MING 8% 6% Kilde: SpareBank 1 Markes 4% 44 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15E

45 Disclaimer Standards and supervisory authorities This document provides additional disclosures and disclaimers relevant to research reports and other investment recommendations ( Recommendation(s) ) prepared and issued by SpareBank 1 Markets AS ( SpareBank 1 Markets ) cf. the Norwegian Securities Trading Act (No: Verdipapirhandelloven) section 3-10 with further regulations. SpareBank 1 Markets complies with the standards for recommendations issued by the Norwegian Securities Dealers Association ( and the Norwegian Society of Financial Analysts ( The lead analyst/author (see front page) is employed by SpareBank 1 Markets, which is legally responsible for this report and is under the supervision of The Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet). Sources and method for assessment Important sources of information: the issuer, including its quarterly and annual reports, Oslo Stock Exchange and Statistics Norway (Statistisk Sentralbyrå). Sources are cited when referred to in the Recommendation. We use only sources we find reliable and accurate, unless otherwise stated. For shares and share related instruments Recommendations are based on estimates by using various valuation methods. Recommendation structure Our Recommendations are based on a six-month horizon, and on absolute performance. We apply a three-stage recommendation structure where Buy indicates an expected annualized return of greater than +15%; Neutral, from 0% to +10%; Sell, less than 0%. Current Recommendations of the Research Department Refers to Recommendations published prior to this Recommendation and which are required disclosed in accordance with Securities Trading Regulations (No: Verdipapirforskriften) section 3-11 (4). Current Recommendations of the Research Department Buy Neutral Sell Percent % % % Analyst independence The views expressed in this Recommendation accurately reflect(s) the personal views of the analyst(s) principally responsible for this Recommendation about the subject securities or issuers, and no part of the compensation of such analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views in this report. The Analysts employed by SpareBank 1 Markets receive salary and are members of the bonus pool. However no part of the analysts salaries or bonus relates to the performance of their Recommendations, directly to investment banking services or other services provided by SpareBank 1 Markets or related companies to issuers. 45

46 Disclaimer Chinese Walls and Conflicts of interests All employees of SpareBank 1 Markets are subject to duty of confidentiality towards clients and with respect to inside information. SpareBank 1 Markets operates a system of Chinese Walls and other organizational procedures in order to control the flow of information within the firm and minimize conflicts of interest within SpareBank1 Markets and between clients. The Research Department is part of this system. Sparebank 1 Markets has established reassuring procedures to prevent conflict of interests. These procedures are documented in Sparebank 1 Markets Routines for Research Department and in the company's General Routines. As mentioned the Research Department is separated from the Corporate Finance Department with "Chinese walls" to control the flow of information. This Recommendation has been prepared by Sparebank 1 Markets Research Department independently, without impact from other departments of Sparebank 1 Markets. Department of Compliance shall be referred to if the objectivity and independence of the analyst can be questioned. Financial instruments held by the analyst(s) and/or close associate of the analyst in the issuer/ issuers herein: 0 Other material interest (if any): None SpareBank 1 Markets does not alone or together with related companies or persons, hold a portion of the shares exceeding 5 % of the total share capital in any companies where a recommendation has been produced or distributed by SpareBank 1 Markets, or holds other interests likely to affect the objectivity of a recommendation. For important disclosures, such as an overview of all financial instruments in which SpareBank 1 Markets are market makers or all financial instruments where SpareBank 1 Markets have been lead managers or co-lead managers over the previous 12 months, and all issuers of financial instruments to whom SpareBank 1 Markets have rendered investment banking services over the previous 12 months, please refer to SpareBank 1 Markets equity research website: (login required) Please note that agreements and services subject to confidentiality are excluded. Sparebank 1 Markets parents companies provide a variety of investments services, including banking and financial services. It is possible that Sparebank 1 Markets parents companies will have information regarding the issuer or will be engaged with the issuer in such matters. However such information will not be available for the persons/department providing this report. Sparebank 1 Markets has made no agreement with the issuer to write this research report. This research report has not been discussed or disclosed with the issuer before publishing. Previous Recommendations For an overview of SpareBank 1 Markets Recommendations regarding the financial instruments of the issuer the past 12 months, including data on changes in such Recommendations please see SpareBank 1 Markets website, (log-in required). Planned updates Unless explicitly stated otherwise in this Recommendation, SpareBank 1 Markets expects, but do not undertake, to issue updates to this report following the publication of new figures or forecasts by the issuer covered, or upon the occurrence of other events which could potentially have a material effect on it. 46

47 Disclaimer Risks Generally, investments in financial instruments involve risks. For specific risks related to our various Recommendations, please see the latest relevant Recommendation. The target prices on companies in the SpareBank 1 Markets Research universe reflect the subjective view of the analyst about the absolute price that financial instruments should trade at, within our six-month recommendation horizon. The target price is based on an absolute valuation approach, which is detailed in our Recommendations. The target price can differ from the absolute valuation, in accordance with the analyst's subjective view on the trading or cyclical patterns for a particular financial instrument, or a possible discount/premium to reflect factors such as market capitalization, ownership structure and/or changes in the same, and company-specific issues. This Recommendation or summary of such Recommendation has been prepared by SpareBank 1 Markets from information obtained from public sources not all of which are controlled by SpareBank 1 Markets. Such information is believed to be reliable and although it has not been independently verified, SpareBank 1 Markets has taken all reasonable care to ensure that the information is true and not misleading. Notwithstanding such reasonable efforts, SpareBank 1 Markets makes no guarantee, representation or warranty as to its accuracy or completeness. SpareBank 1 Markets assumes no obligation to update the information contained in this Recommendation or summary of such Recommendation to the extent that it is subsequently determined to be false or inaccurate. This Recommendation contains certain forward-looking statements relating to the business, financial performance and results of the issuer and/or the industry in which it operates. Forward-looking statements concern future circumstances and results and other statements that are not historical facts, sometimes identified by the words believes, expects, predicts, intends, projects, plans, estimates, aims, foresees, anticipates, targets, and similar expressions. The forward-looking statements contained in this Recommendation, including assumptions, opinions and views of the issuer or cited from third party sources are solely opinions and forecasts which are subject to risks, uncertainties and other factors that may cause actual events to differ materially from any anticipated development. No Solicitation This Recommendation or summary of such recommendation is provided for informational purposes only and under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy any securities. This Recommendation or summary of such recommendation is prepared for general circulation and general information only. It does not have regard to the specific investment objectives, financial situation or the particular needs of any person who may receive this report or summary. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities or investment strategies discussed or recommended in this report or summary and should understand that statements regarding future prospects may not be realized. Performance in the past is not a guide to future performance. SpareBank 1 Markets takes no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this publication or its contents. Further distribution and jurisdiction Only clients of Sparebank 1 Markets are entitled to receive this Recommendation. This Recommendation may not be reproduced, distributed or published by any recipient for any purpose. Please cite source when quoting. This Recommendation shall be governed by and construed under the Norwegian law. 47

48 Disclaimer Notice to U.S. Investors If this Recommendation is being furnished directly to U.S. recipients by a non-u.s. SpareBank 1 Markets entity in reliance on section (a)(2) of Rule 15a-6 under the U.S. Securities Exchange Act of 1934, as amended (each a direct U.S. recipient ), each such direct U.S. recipient of this report represents and agrees, by virtue of its acceptance thereof, that it is major U.S. institutional investor (as such term is defined in section (b)(4) of Rule 15a-6) and that it understands the risks involved in executing transactions in such securities. Any direct U.S. recipient of this Recommendation that wishes to discuss or receive additional information regarding any security or issuer mentioned herein, or engage in any transaction to purchase or sell or solicit or offer the purchase or sale of such securities, should contact a registered representative of SpareBank 1 Capital Markets Inc. ( SpareBank 1 Capital Markets ), a registered U.S. broker-dealer and member of FINRA and SIPC. In certain cases, unless prohibited by the provisions of Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933, as amended, this Recommendation may be provided by SpareBank 1 Capital Markets to a U.S. recipient (a SpareBank 1 Capital Markets U.S. recipient ), in which case each such SpareBank 1 Capital Markets U.S. recipient of this Recommendation represents and agrees, by virtue of its acceptance thereof, that it is major U.S. institutional investor (as such term is defined in section (b)(4) of Rule 15a-6), or that it is a U.S. institutional investor (as such term is defined in section (b)(7) of Rule 15a-6), and that it understands the risks involved in executing transactions in such securities. In such cases, SpareBank 1 Capital Markets accepts responsibility for the content of this Recommendation; however, although it has accepted responsibility for the content of this Recommendation in such cases, SpareBank 1 Capital Markets did not contribute to the preparation of this Recommendation, and the specific authors of the Recommendation are not employed by, and are not associated persons of, SpareBank 1 Capital Markets. The SpareBank 1 Markets entity that prepared the Recommendation, and the authors of this Recommendation, may not be subject to all of the registration, qualification, disclosure, independence and other U.S. regulatory requirements that apply to SpareBank 1 Capital Markets and its employees and associated persons. Any SpareBank 1 Capital Markets U.S. recipient of this Recommendation that wishes to discuss or receive additional information regarding any security or issuer mentioned herein, or to engage in any transaction to purchase or sell or solicit or offer the purchase or sale of such securities, should contact a registered representative of SpareBank 1 Capital Markets. Any transaction in the securities discussed in this Recommendation by U.S. persons (other than a registered U.S. broker-dealer or bank acting in a broker-dealer capacity) must be effected with or through SpareBank 1 Capital Markets. The securities referred to in this recommendation may not be registered under the U.S. Securities Act of 1933, as amended, and the issuer of such securities may not be subject to U.S. reporting and/or other requirements. Available information regarding the issuers of such securities may be limited, and such issuers may not be subject to the same auditing and reporting standards as U.S. issuers. Such information is provided for informational purposes only and does not constitute a solicitation to buy or an offer to sell any securities under the Securities Act of 1933, as amended, or under any other U.S. federal or state securities laws, rules or regulations. The investment opportunities discussed in this Recommendation may be unsuitable for certain investors depending on their specific investment objectives, risk tolerance and financial position. In jurisdictions where SpareBank 1 Capital Markets is not registered or licensed to trade in securities, commodities or other financial products, transactions may be executed only in accordance with applicable law and legislation, which may vary from jurisdiction to jurisdiction and which may require that a transaction be made in accordance with applicable exemptions from registration or licensing requirements. The information in this Recommendation is based on carefully selected sources believed to be reliable, but SpareBank 1 Capital Markets does not make any representation with respect to its completeness or accuracy. All opinions expressed herein reflect the author s judgment at the original time of publication, without regard to the date on which you may receive such information, and are subject to change without notice. The information contained herein may include forward-looking statements as described above within the meaning of U.S. federal securities laws that are subject to risks and uncertainties. Factors that could cause a company s actual results and financial condition to differ from expectations include, without limitation: political uncertainty, changes in general economic conditions that adversely affect the level of demand for the company s products or services, changes in foreign exchange markets, changes in international and domestic financial markets and in the competitive environment, and other factors relating to the foregoing. All forward-looking statements contained in this Recommendation are qualified in their entirety by this cautionary statement. 48

Ukerapport norske banker

Ukerapport norske banker Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 05.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 27.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: DNB bygger kapital, raskt Konklusjoner

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 22.09.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Billigere fastrentelån - samme

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 20.04.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 07.07.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Sterkest kredittvekst for husholdningene

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 23.02.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 20.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: 3Q estimater og kommentarer

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 15.09.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Rentemargin norske banker moderat

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 12.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Verden rundt. Trondheim 5. april 2018

Verden rundt. Trondheim 5. april 2018 Verden rundt Trondheim 5. april 2018 De globale utsiktene ser svært bra ut OECD forbrukertillit på høyeste nivå siden dot-com tiden Bedriftstilliten på høyeste nivå noen gang 1 Ledigheten lavere enn på

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 13.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Filialdøden fortsetter i USA

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 01.12.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 20.01.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 14.10.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 03.02.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 18.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: God lønnsomhet for norske banker

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 30.09.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019

Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019 Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019 Vi har sett en klar avmatning i global økonomi Source: IHS Markit, Macrobond Fincial Kina 1 men vi tror vi ser stabilisering/ny oppgang fra andre kvartal Vi tror

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 08.07.2013 Nils Christian Øyen Mats Benserud Finansanalytiker Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 Tlf +47 958 91 539 nils.oyen@sb1markets.no

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 07.10.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 16.03.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 23.06.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Sterk gjeldsvekst i de yngste

Detaljer

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 26.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 25.11.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger

Detaljer

Egenkapitalbeviskonferansen 2015

Egenkapitalbeviskonferansen 2015 Egenkapitalbeviskonferansen 2015 11.03.2015 Oslo Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom på at MING utstedes av SpareBank

Detaljer

Gaute Langeland September 2016

Gaute Langeland September 2016 Gaute Langeland September 2016 Svak krone 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 EURNOK 8 7,6 7,2 6,8 3jan00 3jan02 3jan04 3jan06 3jan08 3jan10 3jan12 3jan14 3jan16 2 12.10.2016 Ikke helt tilfeldig 3 12.10.2016 Hvordan

Detaljer

3 konkrete aksjeråd. AksjeNorge. 16 November 2015. Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document

3 konkrete aksjeråd. AksjeNorge. 16 November 2015. Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document 16 November 215 3 konkrete aksjeråd AksjeNorge Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document Sindre Gjerland Sunde Direct: +47 22 87 87 4 Email: sindre.sunde@paretosec.com

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 24.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 06.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Hvor lav kan boligrenten bli?

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 08.12.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 11.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Bail-out i BES (fondsobligasjoner

Detaljer

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter To attraktive, men ulike investeringsmuligheter Sparebank 1 Kjøp kursmål NOK 97 Sparebank 1 SR-Bank Kjøp kursmål NOK 48 September 09 1 Sparebank 1 : Befolkning 463 tusen 81 kontorer Forvaltningskapital:

Detaljer

Utviklingstrekk og prising norske banker - Kommentarer etter tredje kvartal

Utviklingstrekk og prising norske banker - Kommentarer etter tredje kvartal Utviklingstrekk og prising norske banker - Kommentarer etter tredje kvartal 17.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Odd Weidel Finansanalytiker +47 24

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 19.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

Egenkapitalbeviskonferansen 2012

Egenkapitalbeviskonferansen 2012 Egenkapitalbeviskonferansen 2012 SpareBank 1 Markets var engasjert som rådgiver ifm emisjonene i SpareBank 1 SMN og SpareBank 1 SRBANK samt de gjennomførte nedsalgene i Sparebankstiftelsen SR-Bank. 11.09.2012

Detaljer

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering «Aksjesparing for ansatte»-seminar IR-direktør Janne Flessum 21. mai 2015 Nummer 7 på Oslo Børs med markedsverdi NOK 64mrd 1 Statoil

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Nærings-PhD i Aker Solutions

Nærings-PhD i Aker Solutions part of Aker Motivasjon og erfaringer Kristin M. Berntsen/Soffi Westin/Maung K. Sein 09.12.2011 2011 Aker Solutions Motivasjon for Aker Solutions Forutsetning Vilje fra bedrift og se nytteverdien av forskning.

Detaljer

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Med fokus på IT sikkerhet i offshore bransjen Kristiansand, 21/10/2014, Asgeir Skretting, Dag Tang Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Agenda Hvorfor sikker offshore

Detaljer

25. september Garantert fortrinnsrettsemisjon på 14 milliarder kroner

25. september Garantert fortrinnsrettsemisjon på 14 milliarder kroner 25. september 2009 Garantert fortrinnsrettsemisjon på 14 milliarder kroner Fortrinnsrettsemisjon med fulltegningsgaranti 1) Garantert fortrinnsrettsemisjon på 14 milliarder kroner i ordinære aksjer Støtte

Detaljer

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker!

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Joakim Svingen Corporate Finance 975 90 571 js@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no Side 0 Disclaimer This presentation

Detaljer

Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig

Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig 21 May 2019 Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Teknologihandelskrigen preger markedet Boligmarkedet i USA merker lavere fastrenter Brukbart nivå på boligbyggingen

Detaljer

Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019

Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Finanssektoren har en sentral rolle i samfunnet ved at den skal finansiere økonomiske aktiviteter for

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 10.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom

Detaljer

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse

Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 25.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Store forskjeller i driftsinntekter

Detaljer

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an

Detaljer

Utviklingen i finansmarkedene

Utviklingen i finansmarkedene Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års

Detaljer

Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen?

Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? 02 March 2018 Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? Erik Johannes Bruce Trump senker aksjemarkedet Avgjørende tall for mars renteprognose Ingen svakhetstegn i amerikansk industri og

Detaljer

Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke

Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke 26 March 2018 Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke Erik Johannes Bruce Norsk detaljhandel - slår tilbake Relativt tynn kalender handelspolitikk i fokus Registrert ledighet

Detaljer

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care)

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm September 2017 Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) Helse en investors drøm konsistent høyere avkastning enn markedet 10.9 % årlig avkastning 7.7 %

Detaljer

Ukerapport 18.08.2015. Ansvarlig: Paal Kolberg +47 24 14 74 65 pk@sb1markets.no

Ukerapport 18.08.2015. Ansvarlig: Paal Kolberg +47 24 14 74 65 pk@sb1markets.no Ukerapport 18.08.2015 Ansvarlig: Paal Kolberg +47 24 14 74 65 pk@sb1markets.no Disclaimer IMPORTANT DISCLOSURE: This note (the 'Note') must be seen as marketing material and not as an investment recommendation

Detaljer

Bedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019

Bedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 Bedriftenes møteplass Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 2 Investorer avskyr klimarisiko 3 NORDEA ENABLES TRANSITION TOWARDS A SUSTAINABLE FUTURE Kilde: Dagens Næringsliv, Financial Times, The Guardian

Detaljer

Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren

Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Veikart for grønn konkurransekraft I finansnæringen Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor Sustainable Finance (Ph. D.) 06.06.2018 Samfunn Industri Finansnæringens

Detaljer

Paretos favorittaksjer for 2016

Paretos favorittaksjer for 2016 9 November 1 Paretos favorittaksjer for 1 AksjeNorge Please refer to important disclosures on the last pages of this document Jon D. Gjertsen Direct: +7 1 1 78 Email: jon@paretosec.com Hvordan har tipsene

Detaljer

Nøtteknekkeren fem år etter

Nøtteknekkeren fem år etter part of Aker Geir Arne Drangeid Konserndirektør kommunikasjon 13. april 2011 2011 Aker Solutions Film skal legges inn her Slide 2 Formidlingskraft Aker er en viktig hjørnestensbedrift i det norske samfunnet

Detaljer

Hvorfor så bekymret? 2

Hvorfor så bekymret? 2 Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001

Detaljer

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk

Detaljer

Egenkapitalbeviskonferansen 2012

Egenkapitalbeviskonferansen 2012 Egenkapitalbeviskonferansen 212 SpareBank 1 Markets var engasjert som rådgiver ifm emisjonene i SpareBank 1 SMN og SpareBank 1 SRBANK samt de gjennomførte nedsalgene i Sparebankstiftelsen SR-Bank. 11.9.212

Detaljer

Ukerapport Makro. Ukens tema. Ukens viktige nøkkeltall Norge. Renteoppgang gjør negative nyheter til..negative. Eurosonen USA

Ukerapport Makro. Ukens tema. Ukens viktige nøkkeltall Norge. Renteoppgang gjør negative nyheter til..negative. Eurosonen USA Ukerapport Makro Uke 33/2014 11 august 2014 Analytikere Ukens tema Shakeb Syed, Sjeføkonom +47 24 14 74 00 shakeb.syed@sb1markets.no Christian F.Bjerknes, Økonom +47 24 14 74 93 christian.bjerknes@sb1markets.no

Detaljer

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Permittering diverse info lønn Spørsmål Svar Lønnsslipp ved permittering Sjå eksempel på lønnsslippar - side 3-6 Lønnspliktdagar Sjukmelding Fagforeningskontingent

Detaljer

Den ledende digitalbanken med over kunder. Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015

Den ledende digitalbanken med over kunder. Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015 Den ledende digitalbanken med over 450 000 kunder Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015 Høy lønnsomhet gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 13 % siste tre år Høyest kundetilfredshet blant banker

Detaljer

RCCL: Kursmål 6-12 måneder: NOK 250/USD 40

RCCL: Kursmål 6-12 måneder: NOK 250/USD 40 2Q3 3Q3 4Q3 1Q4 2Q4 3Q4 4Q4 1Q5 2Q5 3Q5 4Q5 1Q6 2Q6 3Q6 4Q6 1Q7 2Q7 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 USD RCCL: Kursmål 6-12 måneder: NOK 25/USD 4 5 grunner til

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Shells energiscenarier frem til 2050

Shells energiscenarier frem til 2050 Shells energiscenarier frem til 2050 EnergiRike konferansen, Haugesund 11.-12. August 2009 Nina Holm Viste, A/S Norske Shell Copyright: Shell International BV Disclaimer statement This presentation contains

Detaljer

FLAGGING NOT FOR DISTRIBUTION OR RELEASE, DIRECTLY OR FLAGGING. eller "Selskapet"). 3,20 pr aksje:

FLAGGING NOT FOR DISTRIBUTION OR RELEASE, DIRECTLY OR FLAGGING. eller Selskapet). 3,20 pr aksje: MeldingsID: 327238 Innsendt dato: 06.05.2013 08:34 UtstederID: Utsteder: Instrument: Marked: Kategori: Informasjonspliktig: Lagringspliktig: Vedlegg: Tittel: Meldingstekst: REACH Reach Subsea ASA REACH

Detaljer

Utsyn. Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist. +47 23139190 bbru@danskebank.com. 6 juni 2013. www.danskeresearch.com

Utsyn. Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist. +47 23139190 bbru@danskebank.com. 6 juni 2013. www.danskeresearch.com Utsyn Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist +47 23139190 bbru@danskebank.com 6 juni 2013 Agenda Hva slags bolig får du for ca 6 mill NOK ulike steder i verden? Noen flere betraktninger rundt

Detaljer

DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm. Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter

DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm. Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter Helseindustrien er global, regulert og diversifisert Farmasi og biotek Konsumhelseprodukter Helse IT Generiske

Detaljer

Energi og bærekraft. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph.

Energi og bærekraft. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. Energi og bærekraft Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Interessen for energi smarte løsninger som digital energi, transport, energieffektivisering og energilagring

Detaljer

Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september

Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september 12 March 2018 Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september Erik Johannes Bruce Tilsynelatende er alt som før svak lønnsvekst og sterk sysselsetting Norges Bank signaliserer september Lav inflasjon -

Detaljer

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Utdrag fra mandat Utvalgene skal ta utgangspunkt i bransjens behov for kvalifiserte fagarbeidere. Utvalgene skal levere en rapport 01.03.2016 der de presenterer

Detaljer

Morgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina

Morgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina 05 April 2018 Morgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina Joachim Bernhardsen Kina varsler mottiltak, men kan bli forhandlinger først Boligpristallene ventet å snu opp igjen Svakt inflasjonsmoment

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt

Detaljer

Forbedringsarbeid i praksis Motivering og aktivt forbedringsarbeid Trondheim, 26 February 2019 Nils-Arne Figenschau, Project Manager Aker Solutions

Forbedringsarbeid i praksis Motivering og aktivt forbedringsarbeid Trondheim, 26 February 2019 Nils-Arne Figenschau, Project Manager Aker Solutions Forbedringsarbeid i praksis Motivering og aktivt forbedringsarbeid Trondheim, 26 February 2019 Nils-Arne Figenschau, Project Manager Aker Solutions 2014-2016 Prosjekt A 2016-2017 Studie B&C 2017-2018 Prosjekt

Detaljer

Ekstraordinær generalforsamling HAVFISK ASA

Ekstraordinær generalforsamling HAVFISK ASA Ekstraordinær generalforsamling HAVFISK ASA Ålesund 3. oktober 2016 kl. 1000 HAVFISK ASA Dagsorden 1. Åpning og konstituering av generalforsamlingen, herunder valg av en person til å medundertegne protokollen

Detaljer

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Nordavind fra alle kanter Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Fire globale trender Avmatning og gjeldsvekst i Kina Svak produktivitetsvekst Lave realrenter Politisk usikkerhet 2 Globalt bakteppe

Detaljer

ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT. by and between. Aker ASA ( Aker ) and. Investor Investments Holding AB ( Investor ) and. SAAB AB (publ.

ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT. by and between. Aker ASA ( Aker ) and. Investor Investments Holding AB ( Investor ) and. SAAB AB (publ. ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT by between Aker ASA ( Aker ) Investor Investments Holding AB ( Investor ) SAAB AB (publ.) ( SAAB ) The Kingdom of Norway acting by the Ministry of Trade Industry ( Ministry

Detaljer

Investment Research. IMM positioning. 16 February Kasper Kirkegaard

Investment Research. IMM positioning. 16 February Kasper Kirkegaard Investment Research IMM positioning 16 February 29 Kasper Kirkegaard kaki@danskebankcom, +45 45 13 7 18 Yen weakens and net long JPY positions are reduced The latest IMM data covers the week from 3 February

Detaljer

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions?

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? part of Aker Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? Simen Lieungh Konsernsjef Kirkeneskonferansen, 28. januar 2009 2009 Aker Solutions Aker Solutions Subsea 100% NOK 58.1 mrd. P&C NOK

Detaljer

Forberedelse til skolebesøk

Forberedelse til skolebesøk Engineering Challenge et læringsspill om ingeniøryrket Engineerium, Fornebu Slide 1 Innhold Verden trenger energi Hva er olje og gass Olje og gass i Norge Om olje- og gassbransjen Spennende muligheter

Detaljer

SMN. Ta plass! Dørene lukkes! Buy Target: NOK 53. 17 September 2009. High Risk

SMN. Ta plass! Dørene lukkes! Buy Target: NOK 53. 17 September 2009. High Risk 17 September 2009 Buy Target: NOK 53 High Risk SMN Ta plass! Dørene lukkes! Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures at the

Detaljer

Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet?

Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet? 30 April 2018 Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet? Erik Johannes Bruce Feds favorittmål på målet? Rentemøte i USA og Norge ingen store nyheter Flater ledigheten ut på høyere nivå enn Norges Bank venter?

Detaljer

Morgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september

Morgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september 15 March 2018 Morgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september Kjetil Olsen Norges Bank oppjusterer rentebanen igjen EURNOK kommer trolig ned på beskjeden Risk-o stemningen i markedet fortsetter

Detaljer

Ukesrapport Makro. Ukens tema. Nøkkeltall denne uken. Norge. Eurosonen ESB står parat for ytterligere stimulanse, men det kommer nok ikke denne gangen

Ukesrapport Makro. Ukens tema. Nøkkeltall denne uken. Norge. Eurosonen ESB står parat for ytterligere stimulanse, men det kommer nok ikke denne gangen 04 februar 2014 Analytikere Ukens tema Shakeb Syed, Sjeføkonom +47 24 14 74 00 shakeb.syed@sb1markets.no Christian F.Bjerknes, Økonom +47 24 14 74 93 christian.bjerknes@sb1markets.no Emerging markets vil

Detaljer

Morgenrapport Norge: Avventende markeder

Morgenrapport Norge: Avventende markeder 12 April 2019 Morgenrapport Norge: Avventende markeder Joachim Bernhardsen Markedet venter på kinesiske handelstall Forbrukertillit fra USA og industriproduksjon fra eurosonen NOK tar en pause Viktig i

Detaljer

Egenkapitalbeviskonferansen 2015

Egenkapitalbeviskonferansen 2015 Egenkapitalbeviskonferansen 2015 11.03.2015 Oslo Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom på at MING utstedes av SpareBank

Detaljer

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt?

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? 14. April 2015 Geir Johnsen Daglig leder Kværner avdeling Molde Vi

Detaljer

Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy

Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy Disclaimer This presentation contains forward-looking statements that reflect management s current views with respect to certain future events and

Detaljer

Involvering gir forbedring. Kjell Rune Skjeggestad HMS-direktør, ConocoPhillips Norge

Involvering gir forbedring. Kjell Rune Skjeggestad HMS-direktør, ConocoPhillips Norge Involvering gir forbedring Kjell Rune Skjeggestad HMS-direktør, ConocoPhillips Norge Cautionary Statement The following presentation includes forward-looking statements. These statements relate to future

Detaljer

Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet?

Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet? Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet? Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist +47 23139190 bbru@danskebank.com 13 juni 2013 Agenda 1. Motivering av problemstillingen 2. Resultater fra

Detaljer

Sparebanken Øst. 78 øre kjøper deg en krone. Buy Target: NOK 36. 17 September 2009. High Risk

Sparebanken Øst. 78 øre kjøper deg en krone. Buy Target: NOK 36. 17 September 2009. High Risk 17 September 2009 Buy Target: NOK 36 High Risk Sparebanken Øst 78 øre kjøper deg en krone Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures

Detaljer

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Siv Grethe Hansen HVO HR direktør Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 Aker Solutions forretningsområde MMO Lang industrihistorie MMO = Maintenance, Modifications & Operations

Detaljer

Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering.

Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering. Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering. Roger Kopperstad 22.05.2007 Tegningsorientert metode for design 3D-orientert metode for design 3D regelbasert metode for design og ekstraksjon

Detaljer

Høstjakt etter utbytteaksjer

Høstjakt etter utbytteaksjer Høstjakt etter utbytteaksjer Direktør SNN Markets Tom R. Solstad-Nøis E-mail: trsn@snn.no Telefon: (+47) 776 22493 Mobiltel: (+47) 958 21 408 Ansvarsfraskrivelse: Denne presentasjonen er ikke ment som

Detaljer

DnB NOR Markets Nøkkeltall. Kristian Tunaal 25 oktober 2011

DnB NOR Markets Nøkkeltall. Kristian Tunaal 25 oktober 2011 DnB NOR Markets Nøkkeltall Kristian Tunaal 25 oktober 2011 Fundamentalanalyse "In the short run, the market is a voting machine. In the long run, its a weighting machine" Benjamin Graham 2 Nøkkeltall Makro

Detaljer

Investeringer for et lavkarbonsamfunn

Investeringer for et lavkarbonsamfunn Investeringer for et lavkarbonsamfunn En fossilfri global aksjeeksponering Ole Jakob Wold DNB Asset Management Agendaen er satt! Financial Times 26 oct 2017 Ansvarlighet Ansvarlig, Modig, Nysgjerrig Det

Detaljer

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015 Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet

Detaljer