Juli MÅNEDSRAPPORT. Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8. Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s.

Transkript

1 Juli 2017 MÅNEDSRAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic s. 4 s. 6 s. 8 Delphi Norge Delphi Kombinasjon Delphi Emerging s. 10 s. 12 s. 14

2 Delphi Fondene Aksjefond Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Norge Delphi Emerging Investeringsområde Global Europa Norden Norge Emerging Markets Selskapsstørrelse Store Medium aksjer aksjer Små aksjer aksjer aksjer Stil* Blanding Blanding Blanding Blanding Blanding *Stil = Blanding. Her, miks av verdi og vekstselskaper. Delphi Kombinasjon Investeringsområde: Norden Min 30 % aksjer Maks 70 % aksjer eller renter Min 30 % renter Stil: Fleksibel allokering mellom nordiske aksjer og norske renteinstrumenter Ordliste, risikotall Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avviker fra gjennomsnitten. Antar vi en normalfordelt forventes det at to tredjedeler av en blir i intervallet: snitt pluss minus ett standardavvik. Information ratio: Måles som brøk mellom differanse og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og god aktiv. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv, eller så har det fått sin mer gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere enn indeks. Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan en i et fond har samvariert eller avveket fra en til fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets i liten grad kan forklares av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen. Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks. Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1 beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre. 2

3 Blandet innspurt De store bevegelsene på tvers av bransjer og land fortsatte i juni. Samtidig løftet lange renter seg betydelig i USA og Europa etter positive uttalelser fra sentralbankene. For måneden sett under ett steg amerikanske S&P 500 0,6 prosent målt i USD, europeiske Stoxx 600 falt 2,5 prosent målt i EUR, mens nordiske VINX falt 0,1 prosent målt i NOK. Tilbakegangen i Europa forklares i stor grad med en korreksjon etter de siste måneders sterke utvikling. Aktive sentralbanker Mot slutten av juni fikk lange renter luft under vingene, både i USA og i Europa. Utviklingen var drevet av den amerikanske sentralbanken som hevet styringsrentene, men også positive inflasjons- og vekstutsikter fra både den europeiske og den amerikanske sentralbanken. Ytterligere oppdrift ga troen på at sentralbanken i USA vil redusere sin balanse, samtidig som de kvantitative tiltakene i Europa forventes å minske i styrken. I aksjemarkedene smittet dette positivt over på først og fremst finansaksjene. Valutabevegelser Euroen styrket seg mot de fleste valutaer etter uttalelsene fra den europeiske sentralbanksjefen i juni. Samtidig forble dollarkursen relativt svak gjennom måneden. Sistnevnte er positivt for råvarer, som ofte prises i dollar. Svakere dollarkurs er også bra for fremvoksende økonomier. Disse er ofte råvaresensitive, og har gjerne dollargjeld. En bedring for fremvoksende økonomier er spesielt viktig for de europeiske økonomiene, som har større samhandel med fremvoksende økonomier enn USA. Veien videre Investorene i aksjemarkedet har nå vendt blikket mot selskapenes rapportering for andre kvartal. Etter et godt første kvartal er forventningene løftet. Vi tror at selskapene klarer å møte forventningene, også gjennom andre halvår. "As sure as the spring will follow the winter, prosperity and economic growth will follow recession" Bo Bennett Ta kontakt Har du spørsmål rundt investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt med din rådgiver eller vårt kundesenter på telefon Du kan også sende en e-post til fond@delphi.no. Med vennlig hilsen Delphi Fondene 3

4 Delphi Global kommentar Juni endte med en nedgang på 0,7 prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,2 prosent begge målt i NOK. BRIK-landene og mange av de øvrige fremvoksende økonomiene var blant de sterkeste områdene i juni, mens Vest- Europa korrigerte noe ned etter sterk utvikling foregående måneder. USA klarte totalt sett å holde seg i positivt terreng, men det var spesielt volatilt innenfor IT-sektoren, som også endte i minus. Andre svake sektorer på global basis var ikke-syklisk konsum og kraftsektoren. På den positive siden finner vi blant annet finans. Sektoren var sterk både i USA og Europa, noe som forklares med økt tro på utbytte fra de amerikanske bankene, samt et løft i obligasjonsrentene. Aksjemarkedets investorer venter nå på selskapene rapportering for andre kvartal. Etter et godt første kvartal er forventningene høye, og vi tror også andre halvår vil bli bra. I porteføljen avsluttet både Adobe Systems og Carnival andre kvartal i mai, og kan derfor gi en indikasjon på hva som er i vente. Begge kunne rapporterte sterke tall for andre kvartal. Selv om dette kun er to selskaper, er vi positive til utsiktene for de nærmeste kvartalene. Bransjemessig er det ikke store endringer å rapportere om, men vi kan nevne at porteføljen ble vektet noe opp innenfor helse og finans, samt noe ned i IT. På nykommerlisten finner vi blant annet SolarEdge, som leverer teknologi og systemer til produsenter av solcellepaneler, til installatører, samt til eiere/driftere av solcellepaneler. Vi har styrt unna industrien lenge, men ser nå tendenser til flere nye positive trender. Ved utgangen av måneden var Europa stadig største region i porteføljen med sine 50 prosent, mens USA tilsvarende utgjorde drøye 40 prosent. en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning 10,09 41,22 24,86 19,59-0,71 8,05 Fond 2,07 3,12-4,83 2,57-5,27 0,36 +/- Indeks Årlig Fond Indeks Nøkkeldata Startdato 23 mai 2006 Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 3.364,35 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) 2.927,69 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI World NR Forvaltningshonorar 0-4%** Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,19 12,66 11,06 Standardavvik Indeks 9,87 11,63 9,75 Information Ratio 0,64-0,55-0,02 Beta 0,86 1,04 1,04 Tracking Error 3,64 3,86 4,54 41,2 38,1 12, ,9-32, ,5 13, ,2 24, ,5-11, ,0 10, , ,7 24, ,6 17, , ,6 8,1 7,7 I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,05 2,21 8,05 20,65 14,61 19,19 7,79 10,16 +/-Idx 0,36 0,75 0,36 2,33-2,13-0,11 0,13 1,48 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 4

5 Delphi Global Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Baxter International Inc 2,49 Lonza Group Ltd 2,47 UnitedHealth Group Inc 2,47 Ingersoll-Rand PLC 2,39 Anthem Inc 2,33 Amazon.com Inc 2,33 NextEra Energy Inc 2,32 Carnival Corp 2,30 DSV A/S 2,30 Royal Caribbean Cruises Ltd 2,25 Totalt antall aksjer 56 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 23,65 plasseringer 10 største land % Aksjer USA 42,20 Danmark 9,85 Sveits 9,66 Sverige 9,51 Tyskland 5,50 Spania 5,12 Nederland 4,49 Storbritannia 3,59 Sør-Korea 3,49 Finland 3,32 Sektorfordeling % Aksjer Energi 1,33 Materialer 5,31 Industri 16,03 Forbruksvarer 8,61 Konsumvarer 7,22 Helse 19,99 Finans 15,72 Informasjonsteknologi 23,39 Telekom - Forsyningsselskaper 2,39 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Stig Tønder Forvaltet fondet siden 23 mai 2006 Investeringsprofil Delphi Global er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer globalt. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI World NR. Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosentpoeng pr år. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av **Forvaltningshonoraret består av en fast del 2 %, og en symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 %. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller mindre i forhold til referanseindeks. Samlet forvaltningshonorar vil til enhver tid være i intervallet 0-4 % av fondets forvaltningskapital. finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 5

6 Delphi Europe kommentar Juni endte med en nedgang på 1,7 prosent for Delphi Europe. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,6 prosent begge målt i NOK. Etter en god start på året, ble europeiske aksjer trukket ned av telekom, konsum og IT i hovedsak i juni. På den positive siden finner vi finansaksjer, med banker i spissen. På det politiske planet kunne vi notere at Theresa May ikke fikk rent flertall i regjeringsvalget. Det tilsier at en Brexitdeal trolig blir mer samarbeidsrettet enn man så for seg før valget. Noen snakker til og med om muligheter for en ny Brexit-avstemming, men dette anser vi som lite sannsynlig. En mildere tone i forhandlingene vil nok uansett være positivt for britiske aksjer. Vi gjorde en rekke justeringer i porteføljen gjennom måneden. Vi opprettholdt vår klare overvekt innenfor finans, men skiftet eksponeringen noe fra forsikring til bank. Vi tok også ytterligere eksponering mot farmasi, og da gjennom kjøp av aksjer i svensk/britiske AstraZeneca, som har en meget spennende produkt-pipeline. Det svenske skogselskapet SCA har skilt ut sin hygienevirksomhet. Eksisterende aksjonærer har nå fått aksjer i et selskap som heter Essity, noe som forklarer hvorfor vi har aksjer i både Essity og SCA. Aksjemarkedet har ønsket seg dette lenge, og aksjekursene har dratt oppover. Innenfor energi solgte vi oss ytterligere ned i juni gjennom salg av våre aksjer i Weir Group og Galp. Vi vurderer fortløpende hva vi gjør med resten av fondets energieksponering. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 6,72 42,80 11,45 20,00-2,62 8,91 Fond -4,37 6,28-4,49 5,30 0,53-3,35 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 1, ,7-30,4-30, , ,1 23, ,5-16, ,7 11,1 6, , ,5 15,9 11, ,0 14, ,6-3, ,9 12,3 NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. I år 35,0 26,3 17,5 8,8 0-8,8-17,5-26,3 Nøkkeldata Startdato 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.655,37 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) 3.354,66 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Europe NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 11,77 12,54 11,15 Standardavvik Indeks 11,81 12,49 10,35 Information Ratio -0,04-0,34 0,19 Beta 0,93 0,95 0,99 Tracking Error 4,31 4,28 4,40 (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 8,91 3,46 8,91 21,06 9,23 17,39 6,51 6,83 +/-Idx -3,35-1,25-3,35-0,17-1,44 0,85 2,32 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 6

7 Delphi Europe Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Nestle SA 3,97 Novo Nordisk A/S B 3,90 A. P. Moller Maersk A/S B 3,56 Natixis 3,44 LM Ericsson Telephone Co B 3,43 Atos SE 3,12 Nokia Oyj 3,09 Repsol SA 3,08 Banco Santander SA 3,03 BNP Paribas 3,02 Totalt antall aksjer 41 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 33,64 plasseringer 10 største land % Aksjer Storbritannia 17,33 Sveits 17,13 Danmark 14,97 Frankrike 13,27 Spania 9,45 Tyskland 8,94 Sverige 7,75 Finland 5,32 Italia 2,40 Nederland 1,89 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,54 Materialer 5,70 Industri 14,71 Forbruksvarer 8,93 Konsumvarer 11,29 Helse 14,52 Finans 23,88 Informasjonsteknologi 15,43 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 8 mar 1999 Investeringsprofil Delphi Europe er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i europeiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Europe NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 7

8 Delphi Nordic kommentar Juni endte med en nedgang på 0,9 prosent for Delphi Nordic. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,1 prosent begge målt i NOK. Svakheten innenfor råvarer fortsatte utover i juni, og også denne måneden ble energisektoren den svakeste på de nordiske børsene. Høy aktivitet og lagertall fra USA, samt rapporter om markert økning i oljeproduksjonen i Libya, trakk oljeprisen helt ned til 45 dollar fatet på sitt laveste, før vi igjen så en oppgang mot slutten av måneden. Industrisektoren holder seg sterk, og forventingene er forholdvis høye foran selskapenes rapportering for andre kvartal. Bakteppet er sterkt, med fortsatt god fart i verdensøkonomien, hvor spesielt Europa fortsetter sin positive utviklingen. Utviklingen ble også bekreftet av den europeiske sentralbanken mot slutten av måneden, noe som sendte lange renter oppover og styrket euroen. Renteoppsvinget bidro også til å sende finanssektoren opp i pluss. Vi økte industrieksponeringen ytterligere i juni, blant annet ved å kjøpe oss videre opp i Volvo, Investor og Maersk. Vi tok også inn finske Cargotec. Selskapet leverer kraner og utstyr til havner og lastebiler. Begge områdene utvikler seg sterkt. Selskapet produserer også utstyr til shippingsektoren, hvor forholdene stadig er krevende, men hvor det også ligger en oppside. Vi kjøpte også aksjer i MPC Container i juni. Dette er et nyetablert selskap, som bygger opp en attraktiv posisjon innenfor mindre containerskip som maksimalt er fem til ti år gamle. På salgssiden dominerer energi, og vi har nå solgt oss helt ut av TGS og Statoil. Vi reduserte også ytterligere i Subsea7, i takt med sektorens svake utvikling. Samtidig mener vi at selskapet kan utviklet seg sterkt i andre halvår, dersom sentimentet innenfor sektoren skulle bedre seg noe. Ellers solgte vi oss helt ut av finske Huhtamaki, reduserte videre i Boliden, Outokompu og Norsk Hydro. I tillegg gjorde vi en rekke mindre justeringer. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 18,89 55,67 26,39 45,80 1,23 12,21 Fond 3,51 17,21 7,79 23,74 4,28-3,27 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 11,8 4, ,0-39, , ,8 34,2 28, , ,9 18,9 15, , ,5 26,4 18, , ,1 1, ,1 12,2 15,5 I år 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5 Nøkkeldata Startdato 18 mar 1991 Håkon H. Sætre ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 6.999,27 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) ,21 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks VINX Benchmark Cap Net Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 9,78 12,41 11,80 Standardavvik Indeks 11,00 11,58 10,52 Information Ratio -0,94 1,35 1,46 Beta 0,80 0,95 0,96 Tracking Error 4,76 5,67 6,20 (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 12,21 3,95 12,21 16,74 21,74 28,92 10,91 14,43 +/-Idx -3,27-4,26-3,27-4,49 7,68 9,08 4,00 - NB: Prisingstidspunkt for fond og referanseindeks er forskjellig da fondskursene (NAV) prises kl norsk tid, mens indeksens kurs fastsettes senere samme dag. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 8

9 Delphi Nordic Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 9,29 Vestas Wind Systems A/S 7,12 Saab AB B 5,11 Danske Bank A/S 5,03 DSV A/S 4,15 Subsea 7 SA 4,14 Genmab A/S 3,63 Securitas AB B 3,30 Thule Group AB 3,04 Volvo AB B 3,02 Totalt antall aksjer 41 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 47,84 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 37,29 Danmark 34,08 Finland 13,11 Norge 5,31 Storbritannia 4,50 Sveits 2,60 Malta 1,73 USA 1,06 Bermuda 0,32 Sektorfordeling % Aksjer Energi 4,63 Materialer 10,15 Industri 38,31 Forbruksvarer 7,87 Konsumvarer 3,90 Helse 15,10 Finans 15,25 Informasjonsteknologi 4,81 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre Forvaltet fondet siden 23 mar 2017 Investeringsprofil Delphi Nordic er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphimetoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er VINX Benchmark Cap Net. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 9

10 Delphi Norge kommentar Juni endte med en nedgang på 1,2 prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 1,4 prosent begge målt i NOK. Oljeprisen var i fokus på Oslo Børs også i juni, og det sorte gullet åpnet måneden med å falle. Høy aktivitet og lagertall fra USA, samt rapporter om markert produksjonsøkning i Libya, trakk oljeprisen helt ned til 45 dollar fatet, før vi igjen så oppgang mot slutten av måneden. Oljeprisen tynget også porteføljens oljerelaterte aksjer, som alle endte perioden med negativt fortegn. På den negative siden finner vi også shippingselskapet BW-LPG, og sportsbutikk-kjeden XXL. Sistnevnte ble plaget med en snøfattig vinter, men var også generelt svak utover våren. Noe av svakheten tilskrives forventninger om økt internetthandel. Selv om XXL gjør mye for også å lykkes på nett, tynger temaet aksjekursen og sektoren som sådan. Det var også en rekke aksjer som utviklet seg sterkt på Oslo Børs forrige måned. I porteføljen skilte solkraftselskapet Scatec Solar seg spesielt positivt ut. Selskapet bygger, drifter og har eierskap i solparker. Tørrlastrederiet Golden Ocean kunne også vise til sterk oppgang i mai, etter å ha stampet i motvind en periode. Vi fortsatte å selge oss ned innenfor olje, og er nå blant annet helt ut av seismikkselskapet TGS. På kjøpssiden finner vi Gjensidige Forsikring, som utgjør en mer defensiv eksponering i porteføljen. Vi tok også en mindre posisjon i onlinespillselskapet Gaming Innovation Group. en har egne midler i fondet. Avkastning K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 15,83 32,24 11,66 1,64 24,90 1,12 Fond -4,81 8,07 5,97-5,06 13,41-0,79 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 3 jun 1994 Håkon H. Sætre og Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.117,57 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) ,29 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 80,3 70,1 32,2 16,7 10,2 23,6 22,3 15,8 20,6 24,2 24,9 11,7 11,5 5,7 6,7 1,6 1,1 1,9-20,9-18,8-53,9-57, I år 75,0 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0-12,5-25,0-37,5-50,0 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 7,89 9,64 9,79 Standardavvik Indeks 5,21 10,27 9,87 Information Ratio 0,81 0,69 0,56 Beta 1,03 0,78 0,80 Tracking Error 5,78 5,74 6,03 (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 1,12-2,76 1,12 20,62 9,01 15,47 5,88 13,25 +/-Idx -0,79-3,96-0,79 4,67 3,95 3,39 2,96 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 10

11 Delphi Norge Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. DNB ASA 7,56 Storebrand ASA 6,44 Subsea 7 SA 5,93 Orkla ASA 4,76 Kitron ASA 4,63 Telenor ASA 4,48 Norsk Hydro ASA 3,73 Borregaard ASA 3,69 Ainmt As 3,60 SpareBank 1 SMN 3,21 Totalt antall aksjer 38 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 48,03 plasseringer 10 største land % Aksjer Norge 81,78 Storbritannia 6,19 USA 6,00 Sverige 1,84 Bermuda 1,66 Singapore 1,49 Argentina 1,04 Sektorfordeling % Aksjer Energi 20,38 Materialer 10,78 Industri 11,07 Forbruksvarer 5,47 Konsumvarer 7,03 Helse - Finans 28,22 Informasjonsteknologi 6,50 Telekom 8,45 Forsyningsselskaper 2,10 For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 1 des 2007 Investeringsprofil Delphi Norge er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer hovedsakelig ved å investere i norske aksjer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store, mellomstore og små selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS-status, og referanseindeks er Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 11

12 Delphi Kombinasjon kommentar Juni endte med en nedgang på 0,6 prosent for Delphi Kombinasjon. Fondets referanseindeks endte i samme periode ned 0,1 prosent begge målt i NOK. Energisektoren fortsetter sin svake utvikling, og vi solgte oss helt ut av Statoil og Aker i løpet av måneden. Vi tok også ned eksponeringen i Subsea7, men mener likevel at aksjen kan få et godt andre halvår, gitt en liten forbedring i sentiment. Ellers reduserte vi fondets eksponering innenfor råvaresektoren, samtidig som vi økte innenfor industri, blant annet ved å kjøpe flere aksjer i lastebilselskapet Volvo, transportselskapet Maersk og det svenske investeringsselskapet Investor. Vi tok også inn finske Cargotec, som leverer kraner og utsyr til havner, lastebiler og shipping. Industriselskapene er inne i en god periode, og forventingene er nå forholdvis høye foran rapporteringen for andre kvartal. Bakteppet virker solid, med god fart i verdensøkonomien, hvor Europa utmerker seg spesielt. Positive uttalelser fra den europeiske sentralbanken mot slutten av måneden bidro til å sende lange renter oppover, samt styrke euroen. Oppgangen for lange renter bidro også til at finanssektoren endte måneden i pluss. Vi så relativt få endringer i det norske rentemarkedet i juni. I porteføljen gikk Aker Solutions obligasjonen til forfall. Vi valgte å ikke rullere inn en annen obligasjon fra selskapet. Istedenfor tok vi inn en ny obligasjon fra lakseoppdrettsselskapet Austevoll. Obligasjonen har seks års løpetid, og flytende rente på Nibor pluss 2,35 prosent. Ved utgangen av juni var fondets aksjevekt 53 prosent, noe som var uendret fra foregående måned. en har egne midler i fondet. Avkastning Nøkkeldata Startdato 20 okt 1997 Håkon H. Sætre og Stig Tønder ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 1.440,14 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) 5.037,33 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks 50% VINX Benchmark Cap Net / 50% ST4X Forvaltningshonorar 1,25% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% K Avkastning av (NOK) Fond Indeks /17 Avkastning 5,85 25,25 19,81 23,47 0,97 6,74 Fond -3,00 6,80 8,10 11,90 2,08-1,24 +/- Indeks Årlig Fond Indeks 5, ,9-25,0-23, , ,3 11, ,2-7,2-5, , ,8 25, ,4 19, ,7 23, ,6 1, ,1 6,7 I år 8,0 25,0 18,8 12,5 6,3 0-6,3-12,5-18,8-25,0 Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 5,04 6,49 6,29 Standardavvik Indeks 5,75 5,91 5,39 Information Ratio -0,52 1,17 1,35 Beta 0,71 0,93 0,90 Tracking Error 3,42 3,49 4,03 (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 6,74 2,25 6,74 8,55 12,07 16,13 7,80 8,56 +/-Idx -1,24-1,91-1,24-1,78 4,08 5,45 2,93 - Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 12

13 Delphi Kombinasjon Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Novo Nordisk A/S B 4,59 Norway(Kingdom Of) 2% ,35 Norway(Kingdom Of) ,16 Norway(Kingdom Of) ,16 Danske Bank A/S 3,46 Kitron ASA 2,94 Vestas Wind Systems A/S 2,93 Saab AB B 2,88 Genmab A/S 2,79 Norlandia Health FRN ,57 Totalt antall aksjer 32 Totalt antall obligasjoner 23 % av investeringer i fondets 10 største 34,85 plasseringer 10 største land % Aksjer Sverige 31,85 Danmark 31,15 Norge 22,58 Finland 10,68 Storbritannia 3,74 Sektorfordeling % Aksjer Energi 5,16 Materialer 12,36 Industri 27,72 Forbruksvarer - Konsumvarer 3,95 Helse 14,06 Finans 26,38 Informasjonsteknologi 10,38 Telekom - Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Håkon H. Sætre og Stig Tønder Forvaltet fondet siden 1 jan 2013 Investeringsprofil Delphi Kombinasjon er et kombinasjonsfond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i nordiske aksjer og norske rentepapirer. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden (aksjedelen) som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Fondets renteinvesteringer kan gjøres både i statsgaranterte verdipapirer og private verdipapirer som er gjenstand for kredittrisiko. Laveste tillatte kredittkvalitet for en enkeltinvestering er BB- på investeringstidspunktet. Både aksje- og rentedelen skal til enhver tid være mellom 30 og 70 prosent, og det er forvalters oppgave å plassere midlene der hvor han mener utsiktene er best. Fondet har UCITS status. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 13

14 Delphi Emerging kommentar Juni endte med en oppgang på 2,3 prosent for Delphi Emerging. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 0,5 prosent begge målt i NOK. Oppgangen i Emerging Markets drives primært av bedre makrodata. Selv om råvarerallyet vi så gjennom fjoråret har stilnet, ser vi nå at dette har hatt en positiv effekt på vekstimpulsene i mange av de større økonomiene. På kjøpssiden i juni finner vi kinesiske Ping An Insurance Group, et forsikringsselskap som historisk har vokst kraftig, men der veksttakten har falt noe de siste årene. Nå er veksttakten på vei opp igjen, drevet av forventninger om økt etterspørsel etter forsikringsprodukter i det kinesiske markedet nærmest i overskuelig fremtid. Fondets Kina-eksponering ble økt ytterligere ved kjøp av aksjer i telekomoperatøren China Unicom. Etter flere år med fallende priser og hardere konkurranse forventes inntjeningen å vokse igjen. Vi kjøpte også aksjer i den sør-koreanske banken Hana Financials. Spesielt er det utsikter til økte renter i Sør-Korea som gjør aksjen attraktiv. I Russland solgte vi siste rest av aksjeposten i Lukoil. NB: Delphi Emerging er under avvikling. Les mer på delphi.no en har egne midler i fondet. Avkastning Avkastning av (NOK) Fond Indeks K /17 Avkastning ,59-3,16-2,56 10,90 Fond ,29-3,61-10,69-4,36 +/- Indeks Nøkkeldata Startdato 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Forvaltningskapital (mill) 222,99 NOK NAV/Kurs (30 jun 2017) 1.218,42 NOK UCITS Ja Utbytteutdeling Nei Referanseindeks MSCI Emerging Markets NR Forvaltningshonorar 2,00% Tegningskostnad* 0,00% Innløsningskostnad* 0,00% Lavere Risiko Forventet lavere Høyere Risiko Forventet høyere Risikoskalaen går fra 1 til 7, hvor 1 er vurdert som laveste risiko og 7 er høyeste risiko. Årlig Fond Indeks 20,9 18,6 15,3 10,9 8,1 0,4-3,2-2, I år 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0-2,5 Risikomål 1 år 3 År 5 År Standardavvik 10,10 11,62 - Standardavvik Indeks 9,14 12,27 - Information Ratio -2,49-1,19 - Beta 0,94 0,82 - Tracking Error 5,34 6,22 - (30 jun 2017) i år 3 Måneder 6 Måneder 1 år 3 År annualisert 5 År annualisert 10 År annualisert Siden oppstart annualisert Avk. % 10,90 2,51 10,90 10,61 4, ,81 +/-Idx -4,36-1,14-4,36-13,26-7, ,57 Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 14

15 Delphi Emerging Portefølje per 30 jun 2017 Topp 10 beholdninger Sektor % Port. Samsung Electronics Co Ltd... 6,42 SK Hynix Inc 4,87 Tencent Holdings Ltd 4,70 Alibaba Group Holding Ltd ADR 4,50 Taiwan Semiconductor... 3,68 Polski Koncern Naftowy ORLEN SA 3,63 AIA Group Ltd 3,29 Grupo Financiero Banorte SAB... 3,23 Grupo Aeroportuario del... 3,18 Barloworld Ltd 3,12 Totalt antall aksjer 31 Totalt antall obligasjoner 0 % av investeringer i fondets 10 største 40,62 plasseringer 10 største land % Aksjer Kina 23,32 Sør-Korea 20,41 Mexico 9,76 Indonesia 9,32 Brasil 8,80 Hong Kong 6,42 Sør-Afrika 5,45 Taiwan 3,78 Polen 3,72 Russland 3,07 Sektorfordeling % Aksjer Energi 8,54 Materialer 5,51 Industri 11,94 Forbruksvarer 2,32 Konsumvarer 5,51 Helse - Finans 28,30 Informasjonsteknologi 31,46 Telekom 6,43 Forsyningsselskaper - For selskaper notert på børser i flere land kan det være avvik mellom Morningstar sin registrering og på hvilken børs forvalter faktisk har kjøpt aksjen. Navn på forvalter Espen K. Furnes Forvaltet fondet siden 15 apr 2013 Investeringsprofil Delphi Emerging er et aksjefond som har som mål å oppnå langsiktig mer ved å investere i aksjer som er notert i, eller har en sterk tilknytting til, land som inngår i fondets referanseindeks. Fondet forvaltes aktivt, og benytter Delphi-metoden som kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Porteføljen består normalt av store og mellomstore selskaper innenfor minimum fem sektorer. Fondet har UCITS status, og referanseindeks er MSCI Emerging Markets NR. For mer informasjon, se fondets prospekt. Delphi-metoden Gjennom Delphi-metoden forsøker vi å identifisere trender, sektorer og enkeltaksjer som kan vise til de beste vekstutsiktene, avhengig av hvor vi er i den økonomiske syklusen. Vi følger en metodisk og dynamisk tilnærming til de finansielle markedene. Tilnærmingen kombinerer tradisjonell fundamental analyse med trendanalyse. Daglig analyserer og fortolker vi store mengder informasjon på en effektiv og systematisk måte. Trendanalyser av historisk aksjeprising utføres for å identifisere selskaper som kan vise til en positiv pristrend, og som oppfattes positivt av markedet. Selv om trendvurderinger og momentum i sektorer og enkeltselskaper spiller en viktig rolle i prosessen, er fundamental analysen avgjørende for å bekrefte selskapenes virkelige potensial. Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 Postboks 484, 1327 Lysaker Telefon: Nettsider: E-post: fond@delphi.no Delphis kunderådgivere er tilgjengelig både på telefon , og på chat via Kundesenterets åpningtider er hverdager mellom klokken og Du kan også sende en e-post til oss via fond@delphi.no. Bærekraftige investeringer Delphi Fondene følger Storebrands standard for bærekraftige investeringer. Målet er å forvalte kapitalen på en måte som gir god, basert på en bærekraftig fremtid. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Fremtidig vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av finansiell rådgiver. Historisk er ingen garanti for fremtidig. Verdien og en av investeringen kan gå opp og ned. 15

16 Omslagsfoto: Colourbox Delphi Fondene en enhet i Storebrand Asset Management AS Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker. Telefon: E-post: fond@delphi.no. Org.nr.: I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt, men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler. Uttalelsene reflekterer vårt syn per månedsskiftet for den aktuelle rapport.