Innhold. Fondsfinans...2. Årsberetning for Regnskap m/noter...7. Revisjonsberetning...15

Transkript

1 Årsrapport 2009

2 Bildet bak på omslaget viser Fondsbu som er en populær turisthytte på Eidsbugarden ved vestenden av Bygdin i Jotunheimen. Tidligere het Fondsbu «Den glade vandrer» og tilhører Eidsbugarden Hotell, men ble kjøpt av Fondsfinans og åpnet som DNT-hytta i Fondsfinans er fortsatt eier av hytta, men den leies ut for 1 kr pr. år til DNT Oslo og Omegn. Bildene i årsrapporten er valgt for å illustrere det fantastiske børsåret En trapp går fra et nivå til et annet, og det har vi så absolutt opplevd. Ved å stige hele 65 % (OSEBX) i 2009 revansjerte Oslo Børs mye av fallet i Dette er den største oppgangen på Oslo Børs i nyere tid.

3 Innhold Fondsfinans...2 Årsberetning for Regnskap m/noter...7 Revisjonsberetning

4 Fondsfinans Fondsfinans er et kunnskapsbasert verdipapirforetak med langsiktig verdiskapning for kundene som mål. Fondsfinans har som forretningsidé å være et selvstendig og ledende verdipapirforetak forankret i Norge og det norske verdipapirmarkedet. Selskapet skal ha høy integritet og etisk standard, en solid kapitalbase og lav risikoprofil. Historikk Fondsfinans ble stiftet i 1950, og er i dag Norges eldste fondsmeglerselskap. Styreformann, Erik Must, overtok.selskapet sammen med Kjell Chr..Ulrichsen i Ulrichsen er nå styremedlem i Fondsfinans, men har siden 1996 ikke lenger..eierinteresser i.selskapet. Fra 1. januar 1995 ble virksomheten innad organisert som et partnerskap (Indre Selskap). 33 partnere har et samlet kapitalinnskudd på 25 mill. Fondsfinans ASA, som eies 100 % av Erik Must AS, er ansvarlig deltaker i det Indre Selskap med et kapitalinnskudd på 75 mill. Administrasjon - medarbeidere Selskapet ledes av administrerende.direktør Nils Erling Ødegaard (52). Ødegaard er utdannet siviløkonom fra NHH og har en Master i Economics fra University of California. Han begynte i selskapet i 1990 etter syv år i Den norske Creditbank. Ødegaard har arbeidet som meglersjef fra 1995 til 1997 og leder av rådgivningsvirksomheten fra 1997 til Fondsfinans hadde 59 medar.beidere gjennom år 2009 i Oslo og 4 medarbeid.ere i New York. Av disse var 45 i markeds.rettet arbeid. En rekke nyansettelser de siste årene har tilført selskapet betydelig kompetanse. 40 av våre medarbeidere har høyskole- eller universitetsutdannelse. Flere har tilleggsutdannelse, bl.a. fondsmeglereksamen eller autorisert finansanalytiker. De aller fleste har lang erfaring fra bransjen eller finansiell sektor forøvrig. Mange har i tillegg bakgrunn fra industri, offentlig forvaltning og konsulentbransjen. Fondsfinans kjennetegnes ved stor stabilitet i medarbeiderstaben. Fondsfinans legger vekt på å være en teambasert arbeidsplass med fokus på kvalitet, trivsel og sosial sikkerhet. Firmaets medarbeidere har i en årrekke engasjert seg i eksterne råd og utvalg. Virksomheten Fondsfinans driver sin virksomhet med utgangspunkt i Oslo og tilbyr følgende tjenester: Aksje-, derivat- og obligasjonsmegling Analyse Prosjekter og finansiell rådgivning Vi har fått godkjennelse fra amerikanske og norske myndigheter til å sette opp et heleid datterselskap i New York..Virksomheten i USA er primært et salgskontor for de produkter vi produserer i Oslo. I løpet av de siste fem år har firmaet gjennomført rådgivningsoppdrag, børsintroduksjoner, spredningssalg, fusjoner, salg og andre egenkapitaltransaksjoner med en samlet transaksjonsverdi på ca 60 milliarder. Soliditet Fondsfinans hadde pr. 31. desember 2009 en egenkapital på 95,9 mill. (inkl. pensjonsfond). Sammen med partnerinnskuddet (ansvarlig lån) på 25 mill. utgjør samlet ansvarlig kapital 120,9 mill. Kapitaldekningen var 22,07 % ved årsskiftet mot lovens minimumskrav på 8 %. Fondsfinans har egen pensjonskasse. Erik Must A/S, som eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA, hadde pr. 31. desember 2009 en bokført egenkapital på mill. I tillegg til investeringer i Fondsfinans ASA og Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA hadde Erik Must AS med datterselskapene Fondsavanse AS (100 % eierskap) og Must Invest AS (87 % eierskap) pr noterte verdipapirer til en markedsverdi på mill. I summen inngår børsverdien av datterselskapet Gyldendal (85,5 % eierandel) med 527,7 mill. Konsernet utenom Gyldendal har ingen rentebærende gjeld. 2

5 40 Årsberetning for 2009 rt Fondsfinans viktigste suksessfaktorer er langsiktige kunderelasjoner, dyktige medarbeidere, riktige holdninger og en god bedriftskultur. Fondsfinans er ikke, og skal heller ikke bli, som andre verdipapirforetak. Vårt fokus er norsk næringsliv og utvikling av lønnsomme norske selskaper som gir aksjonærene en god avkastning..fondsfinans er opptatt av å bidra til økt verdiskapning og har ambisjoner om å være en sentral aktør i norsk finansnæring, som er viktig for utvikling av økt verdiskapning i næringslivet forøvrig. Selskapets målsetting er å kombinere finansiell og strategisk rådgivning, og vår nærhet til norsk næringsliv gir grunnlag for en unik forståelse av norske selskaper og deres rammebetingelser. I annenhåndsmarkedet ønsker Fondsfinans spesielt å fokusere på utvalgte bransjer og aksjer, med ambisjoner om å videreutvikle selskapets investerings- og analysemetoder til å bli ledende innen bransjen. Verdipapirvirksomhet er kunnskapsbasert, og markedet stiller økte krav. Fondsfinans er derfor mer enn noen gang opptatt av å rekruttere og beholde de beste medarbeiderne. Kompetanseutvikling er en forutsetning for at de dyktigste medarbeiderne forblir best. Riktige holdninger og en god bedriftskultur er avgjørende for høyest mulig kvalitet på våre tjenester. Markedet preges av en stadig hardere konkurranse. Det øker kravene til innsats og hardt arbeide fra våre medarbeidere og en ubetinget vilje til å gjøre det ytterste for å tilfredsstille kundenes ønsker, og levere tjenester av høyeste kvalitet. Langsiktighet, utholdenhet og tålmodighet i alle sammenhenger er grunnleggende verdier og holdninger i Fondsfinans. Langsiktige kunderelasjoner forutsetter etterlevelse av høye etiske standarder. Resultat og finansiell stilling Fondsfinans hadde en nedgang i driftsinntektene på 21 % sammenlignet med Markedet var også krevende gjennom 2009 selv om det var betydelig bedring gjennom annet halvår. Totale driftsinntekter ble 104,8 mill. mot 133,2 mill. i Driftsresultatet ble på 3,7 mill mot et driftsunderskudd på 2,2 mill i Det ble utbetalt godtgjørelse til partnere med i alt 39 mill. Ordinært resultat før skatt ble 2,6 mill. Selskapets driftskostnader (eks. bonus og avsetninger mv.) var om lag på samme nivå som i 2008 med i alt 62 mill. Fondsfinans samlede aktiva ble redusert fra 291,7 mill. ved årets begynnelse til 237,5 mill. ved årets utgang. Samlet ansvarlig kapital utgjorde 120,9 mill., herav egenkapital 95,9 mill. Dette tilsier en kapitaldekning iht. kapitalkravforskriften på 22,07 % sammenlignet med lovens minimumskrav på 8 %. Årlig avkastning Oslo Børs All Share Index 80 % 60 % 52 % 55 % 49 % 48 % 40 % 39 % 33 % 31 % 29 % 20 % 12 % 13 % 2 % 0 % -20 % -13 % -28 % -25 % -40 % -60 % -53 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % -60 % 55 % % Utvalgte landsindekser 2008 og % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % -60 % -80 % 23 % 22 % 24 % % -31 % -39 % -38 % -40 % -42 % -53 % Oslo Stockholm S&P 500 FTSE DAX Nikkei Norske delindekser 2008 og % 127 % 95 % 17 % 47 % 102 % -43 % -53 % -51 % -49 % -63 % -67 % All Share Finans Grunnfond Insustri Energi IT Emisjoner på Oslo Børs bn ,5 20 7,6 9,0 11,4 14, ,6 28,5 5,6 6,7 9, ,4 56,9 58, % SMB 15,0 62 % 52, ,9 58,2 52, ,6

6 I samsvar med regnskapslovens krav bekreftes det at årsregnskapet er utarbeidet i samsvar med forutsetningene om fortsatt drift. Markedsutvklingen i 2009 og utsikter for 2010 Mens 2008 var et elendig år, ble 2009 et fantastisk år for aksjemarkedet. Oslo Børs Hovedindeks steg 65 %, Oslo Børs Fondsindeks steg 70 %, mens MSCI World Index steg 31 % (i USD). Bare markeder som Brasil, Russland, Indonesia og Tyrkia steg mer enn det norske. I USA (NASDAQ) var oppgangen 28 %, mens Sverige og Danmark steg hhv 29 % og beskjedne. 14 % (alt i ). Faktisk var oppgangen på Oslo Børs den sterkeste på 26 år. Også sett i et ti-årsperspektiv kommer Oslo Børs bedre ut enn mange internasjonale børser. Fra begynnelsen av år 2000 til utløpet av 2009 har verdien av aksjene på Oslo Børs nesten doblet seg. Dow Jones-indeksen har falt 8 % i denne perioden, mens Nikkei-indeksen er over 40 % lavere ved utløpet av 2009 enn ved begynnelsen av Hovedindeksen for Oslo Børs viste oppgang i ni av årets tolv måneder..begynnelsen av året ble preget av.usikkerhet og frykt for finanskrisens realøkonomiske konsekvenser. 3. mars bunnet imidlertid markedet med hovedindeksen i 197,5, en nedgang på 12,4 % fra årets begynnelse. Fra 3. mars til årets slutt steg hovedindeksen nærmere..90 %.. Det var kun i juni indeksen falt noe tilbake. Den sterkeste måneden var mai med en stigning i hovedindeksen på. 15,8 %. Vi må tilbake til 1989 for å finne en måned med sterkere kursstigning enn mai Mens frykt og usikkerhet styrte markedet i begynnelsen av året, snudde stemningen gradvis. I mars, som var måneden markedene snudde, kom det gode.makrotall fra USA. Det kom meldinger om en god start på året for enkelte europeiske og amerikanske banker, og råvareprisene viste tegn på stigning. Man begynte også etter hvert å se konsekvensene av de betydelige tiltakspakkene som ble iverksatt i mange land. Sentralbankrentene kom ned på et svært lavt nivå. Utover våren kom det fortsatt meldinger om selskaper med problemer, ikke minst finansieringsproblemer, men gjennom året ble også kredittmarkedene mer normalisert igjen. Oljeprisen steg fra i overkant av 40 USD/ fat i begynnelsen av året til 79 USD/fat i slutten. Vi må tilbake til 1999 for å finne et år med sterkere vekst i oljeprisen. Et prisnivå på rundt 80 USD/fat oppfattes som et nivå som ikke bremser den økonomiske veksten. Hvert fjerde selskap på Oslo Børs økte verdien med mer enn 100 % i Blant de fem selskapene med størst verdi.økning var det to farmasiselskaper; Algeta og..clavis Pharma som begge utvikler legemider for kreftbehandling, steg hhv 781 % og 565 %. Det er også to fiskeselskaper blant vinnerne, chilenske Copeinca og Marine Harvest som steg hhv 447 % og 303 %. Det er også et selskap innen bygg og anlegg blant de fem beste, BWG Homes som steg hele 564 %. Blant de større selskapene med god kursutvikling er det verdt å nevne DnB Nor (+145 %) og Seadrill (+168 %). Også flyselskapet Norwegian opplevde en betydelig kursoppgang på 211 %. Selv om listen ble dominert av selskaper som steg i verdi, viste om lag en femtedel av selskapene negativ utvikling. Shipping var en forholdsvis dårlig bransje i Dessuten er det flere selskaper med finansieringsproblemer på taperlisten. Syv selskaper på Oslo Børs og Oslo Axess endte hos skifteretten i Den utenlandske eierandelen på Oslo Børs økte fra 33 % ved årets begynnelse til 34,3 % ved årets slutt. Emisjonsaktiviteten kom tilbake for fullt da mange selskaper benyttet et stigende marked til å styrke balansen. DnBNOR hentet inn. 14 mrd i markedet. Denne.emisjonen alene var større enn det samlede emisjonsvolumet i Samlet emisjons.volum i 2009 ble 51 mrd. Ingen nye selskaper ble tatt opp til notering på Oslo Børs i 2009, men 15.selskaper ble strøket fra listene. Det.største oppkjøpet var Tandberg som ble kjøpt av Cisco. Andre selskaper som ble kjøpt opp var Powel og Synnøve Finden. Da kredittmarkedene bedret seg tok emisjonsvolumet seg betydelig opp i obligasjonsmarkedet. Volumet av nye og utvidede lån økte til over 500 milliarder fra 120 milliarder i Økningen kom Norwegian rates Per cent Per cent Norges Bank Deposit NIBOR 3m Norway US Europe Source: Bloomberg Norway 10y gov`t bonds International 10-year government yields Central Bank rates Per cent Norway Europe US Source: Bloomberg Source: Bloomberg i hovedsak fra stat og bank/finans, men også de større selskapene som Yara, Orkla, REC, og Statoil var aktivt ute og hentet penger i obligasjonsmarkedet. Verdens aksjemarkeder avsluttet 2009 med en god undertone. Fondsindeksen for Oslo Børs steg 6,8 % i desember. Utviklingen i januar og februar 2010 har vært preget av noe mer usikkerhet og fondsindeksen falt hhv 0,7 % og. 3,4 %. Usikkerheten har blant annet også sammenheng med utviklingen i Kina der myndighetene vedtok tiltak for å begrense veksten. Usikre statsfinanser i mange land bidrar også til usikkerheten. Vi fastholder likevel et positivt 4

7 markedssyn for Dette er basert på at verdensøkonomien igjen viser vekst etter at det var nedgang i Veksten vil dog variere sterkt mellom land og regioner. Nord-Amerika, Japan og de fleste landene i Vest-Europa vil få lavere vekst enn resten av verden, mens Kina og India vil vokse, til tross for tiltakene for å begrense veksten. I forhold til lang.siktige nøkkeltall som P/E og P/B er aksjer fortsatt forsiktig priset. Virksomheten Megling aksjer, obligasjoner og derivater Året 2009 var nok et meget spesielt år i kapitalmarkedene. Etter et år med.ekstrem volatilitet og sterkt fallende kurser i 2008, så det ikke mye lysere ut i begynnelsen av året da markedet fortsatte å falle og frykten rådet. Oslo Børs nådde fjorårets bunnpunkt i mars da OSEBX indeksen nådde 197,2 poeng. Internasjonalt begynte markedene å stabilisere seg, internasjonale rentenivåer nådde nye bunnivåer, og de økonomiske stimulansepakkene begynte gradvis å gjøre seg gjeldende. Aksjemarkedet styrket seg betydelig gjennom resten av året, og OSEBX stengte 88 % opp fra bunnivået. Kredittmarkedene bød på store muligheter i Spreadene innen bank/. finans, oljeservice og all annen kreditt gikk til nivåer som nærmest tilsvarte konkursprising. Denne ekstrem.prisingen justerte seg også gradvis ettersom markedet bedret seg i andre halvår. Vi var betraktelig mer aktive innen annenhånds.omsetning av obligasjoner enn hva tilfellet var i 2008, og segmentet ga gode inntekter for året som helhet. Som et resultat av frykten og forsiktigheten som rådet også i 2009, falt verdien av den gjennomsnittlige dagsomsetningen på Oslo Børs til ca 6 milliarder i 2009, ned ca 40 % fra Hittil i 2010 har den gjennomsnittlige omsetningen vært drøyt 7,5 milliarder i henhold til statistikk fra Oslo Børs. Sett i forhold til markedsutviklingen og utviklingen i vår kundebase, er vi rimelig tilfredse med våre inntekter fra megling i 2009, som viser en vesentlig mindre nedgang i totalvolumet enn bransjen generelt. Fondsfinans hadde 15 kundemeglere gjennom Gjennom styrkingen av meglerbordet på både aksje- og obligasjonssiden nå i vinter, står vi godt rustet til å øke inntektene i Til tross for at OBX indeksen steg med. 70 % i 2009 falt verdien av opsjonsomsetningen på Oslo Børs med 66 % til 1,6 mrd. Vi ser fortsatt økende interesse for bruk av OBX futuren i.porteføljeforvaltningen med dagsomsetning på inntil 11,6 mrd i underliggende verdi. I 2009 jobbet vi videre med..utviklingen av vårt New York kontor, og åpnet formelt Fondsfinans Inc i april Ved.utgangen av året hadde vi fem ansatte, og vi forventer videre vekst i Gjennom året gjennomførte vi som nevnt en rekke roadshows for norske..selskaper og fikk godt innpass hos en rekke betydelige amerikanske investorer. New York kontoret vil være en viktig del av vår distribusjon i årene fremover. I mars 2010 valgte Ståle Schmidt å fratre som meglersjef, for å fokusere på våre.lokale og internasjonale forretningsforhold. Han viderefører sitt ansvar for gjennomføring av egenkapitalemisjoner. Anders Høyem, som det siste året har hatt ansvaret for vår rentemeglingsvirksomhet, overtar også det formelle ansvaret for aksjesiden. En av hovedmålsetningene for 2010 er å styrke obligasjonsteamet, med tilstedeværelse både i Oslo og i New York, og vi har i den sammenheng ansatt flere dyktige personer. Vi har også gjort flere viktige ansettelser innen aksjemegling. Analyse Sammensetningen av analyseteamet var stabilt gjennom Vi gjorde en nyansettelse innen offshore/rigg segmentet for å styrke satsing innen energiområdet. Flere av analytikerne fikk gode plasseringer i Prosperas analytiker.ranking. I Thomson/ Reuters Starmines kåringer fikk vi pris for beste estimater i Norden på grunnlag av våre estimater innen bank/finans og ble nr 2 i Europa. Vi fikk også pris for beste estimater innen small mid caps for estimater innen IT sektoren. Analyseavdelingen består av 10 analytikere med variert faglig og yrkes.messig bakgrunn: 8 er siviløkonomer, 1 er.sosialøkonom og 1 medisiner. Avdelingen har et sterkt fokus på energiog shippingrelaterte selskaper. 4 av analytikerne dekker selskaper relatert til disse sektorene. I tillegg dekkes IT/ telecom, media/konsum, fiskesektoren, bank/finans, farmasi/biotech og small cap selskaper av hver sin analytiker. Fondsfinans har analysedekning av 58 selskaper med fullt produktspekter. Vi dekker 34 av de største og mest likvide selskapene som inngår i OSEBX-indeksen. Disse selskapene utgjør ca 91 % av indeksens markedsverdi. 5

8 Fondsfinans analysevirksomhet er.fundamentalt basert, med hovedfokus på selskaper med identifiserbare omsetnings- og inntjeningsdrivere. I 2009 ble det tredje Nordic Renewable Energy Conference arrangert med deltakelse fra en rekke større og mindre selskaper innen fornybar energi. Seminaret hadde et variert program, med god deltakelse fra norske og internasjonale investorer. Den sjette Fertilizer Investor Conference ble også denne gang lagt til London med deltakelse fra Yara, flere utenlandske gjødselsselskaper og analysebyråer. Seminaret hadde også i år en meget god investordeltakelse og fikk positiv omtale. Prosjekter og finansiell rådgivning Det norske corporatemarkedet var fortsatt svakt i 2009, men Fondsfinans hadde flere gode transaksjonsoppdrag i løpet av året. De største oppdragene gjennom året var tilrettelegging av emisjon i NorSun ( 500 mill.), rådgiving i forbindelse med emisjon og kjøp av LNG skib i BWGas Ltd. ( 5 mrd. kjøp og 200 mill. emisjon), tilrettelegging av salget av Synnøve Finden ASA ( 720 mill.) samt tilrettelegging av emisjon i Siem Offshore ( 900 mill.). I tillegg er det verd å nevne rådgivingsoppdraget for Næringsog handelsdepartementet i forbindelse med emisjonen på 14 mrd. i DnB NOR. Avdelingen består av ni personer. Deltagelse i bransjefaglige organer Arne Lien er innvalgt i styret i Norges Fondsmeglerforbund. Andre forhold Selskapets pensjonsforpliktelser er dekket i egen pensjonskasse. Arbeidsmiljøet er godt. Sykefraværet har vært ubetydelig. Det har ikke vært rapportert skader eller ulykker på arbeidsplassen. Selskapets drift har ingen innvirkning på det ytre miljøet. Erik Must AS eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA. Det har ikke inntruffet forhold av.vesentlig betydning for bedømmelsen av selskapets stilling etter regnskapsårets avslutning. Selskapets ledelse består nå kun av menn. Både styret og selskapets..ledelse er bevisst på de samfunnsmessige forventninger om tiltak for å fremme.likestilling og for å unngå diskriminering. i virksomheten og styret. Forutsetningen for fortsatt drift er til stede. Styret foreslår følgende overskuddsdisponering: Konsernbidrag til.morselskap Fra pensjonsfond Til annen egenkapital Årsresultat Oslo, den 20. april 2010 Styret i Fondsfinans ASA Erik Must Nils Erling Ødegaard Luciana Berger Styreformann Adm. direktør Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 6

9 Resultatregnskap Note Driftsinntekter og -kostnader Driftsinntekter fra investeringstjenester og tilleggstjenester Annen driftsinntekt Sum driftsinntekter Lønnskostnad 5, Administrasjonsutgifter Avskrivning på varige driftsmidler Tap på fordringer Annen driftskostnad Sum driftskostnader Driftsresultat Finansinntekter og -kostnader Renteinntekt fra foretak i samme konsern Annen renteinntekt Annen finansinntekt Rentekostnad til foretak i samme konsern Annen rentekostnad Annen finanskostnad Netto finansinntekter Kapitalutgifter DIS Fondsfinans Ordinært resultat før skattekostnad Skattekostnad på ordinært resultat Årsresultat Overføringer Konsernbidrag Til pensjonsfond Til annen egenkapital

10 Balanse pr Note EIENDELER Anleggsmidler Varige driftsmidler 7 Driftsløsøre, inventar, kontormaskiner o.l Andre varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Overfinansiering pensjonsforpliktelser Investering i datterselskap Andre investeringer i verdipapirer Omløpsmidler Fordringer 10 Kundefordringer Fordringer på verdipapirforetak Andre kortsiktige fordringer Investeringer Markedsbaserte verdipapirer Bankinnskudd, kontanter og lignende Sum eiendeler EGENKAPITAL OG GJELD Egenkapital 14,15,16 Innskutt egenkapital Selskapskapital Opptjent egenkapital Annen egenkapital Pensjonsfond Sum egenkapital Annen ansvarlig kapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital Gjeld Avsetning for forpliktelser Utsatt skatt Kortsiktig gjeld 11 Leverandørgjeld Gjeld til verdipapirforetak Gjeld til kunder Betalbar skatt Forskuddstrekk Skyldige offentlige avgifter Annen kortsiktig gjeld Sum gjeld Sum egenkapital og gjeld Oslo, den 20. april 2010 Styret i Fondsfinans ASA Erik Must Nils Erling Ødegaard Luciana Berger Styreformann Adm. direktør Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 8

11 Kontantstrømoppstilling Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Periodens betalte skatter - - Ordinære avskrivninger Endring i kortsiktige fordringer Endring i kortsiktig gjeld eks skatter og konsernbidrag Endring i kortsiktige investeringer Endring overfinansiering pensjonsordning Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviterer Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler Innbetalinger ved salg av aksjer -1 - Utbetalinger ved kjøp av aksjer Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Utbetaling av konsernbidrag Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens begynnelse Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt

12 Noter til regnskapet for 2009 Note 1 Regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med god regnskapsskikk,..regnskaps.loven av sist endret med lov av , og tilfredsstiller kravene i.finans.departementets forskrift av med endringer av 20. februar 2004 om årsregnskap m.m. for verdipapirforetak. Eventuelle endringer i presentasjonskrav til regnskapet er innarbeidet i tidligere års regnskap, slik at tallene er sammenlignbare. Pensjonskostnader Fondsfinans har egen pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir medlemmene rett til framtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden.. Se note 6. Verdipapirer Kortsiktige investeringer i verdipapirer Markedsbaserte finansielle omløpsmidler består av finansielle instrumenter som er notert på regulert marked eller som er notert på OTC liste. De er vurdert til markedspris pr Andre finansielle instrumenter består av..verdipapirer som ikke er notert på regulert marked eller på OTC liste. De er vurdert etter laveste verdis prinsipp for omløpsmidler. Langsiktige investeringer i verdipapirer Langsiktige investeringer i verdipapirer vurderes til anskaffelseskost, men..nedskrives til virkelig verdi ved verdifall som forventes ikke å være.forbigående. Handelsportefølje Egen beholdning av finansielle instrumenter som ledd i investeringstjenestevirksomhet er definert som handelsportefølje. Netto gevinst eller tap resultatføres blant driftsinntekter. Note 2 Finansiell markedsrisiko Finansiell markedsrisiko for foretaket er hovedsakelig knyttet til to forhold: 1) Foretakets egenhandel og egenposisjoner i ulike finansielle instrumenter. 2) Uoppgjorte forretninger mot kunder og meglere i forbindelse med annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Foretakets finansielle markedsrisiko knyttet til egenhandel og uoppgjorte..forretninger anses lav. Rammene for eksponering i ulike finansielle.instrumenter er meget begrenset, og det er stilt krav til spredning og.maksimal andel i unoterte finansielle instrumenter. Pr hadde foretaket en beholdning av finansielle instrumenter i Polske Zloty til en bokført verdi tilsvarende og en obligasjonsbeholdning i USD til en bokført verdi tilsvarende Valutaposisjonen i foretaket er minimal. Note 3 Enkelttransaksjoner Store enkelttransaksjoner er nærmere omtalt under virksomhetsbeskrivelsen. Note 4 Salgsinntekter Megling Egenhandel Markedsføring av finansielle instrumenter Finansiell rådgivning og andre tilknyttede tjenester Finansielle derivater Foretaket har interne rammer som tillater bruk av finansielle derivater for egen regning i begrenset omfang og først og fremst som ledd i risikoreduksjon. Børsnoterte derivater vurderes til markedsverdi, andre derivater vurderes til teoretisk verdi basert på Black & Scholes modell. Når sikringsforretningen gjøres mot verdipapirer i handelsportefølje inngår verdien av derivatene i.fastsettelsen av markedsverdien på verdipapirene. Gevinst og tap på finansielle derivater resultatføres blant driftsinntekter. Valuta Eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta er omregnet til norske kroner etter.kurser pr Netto agio eller disagio resultatføres blant annen finanskostnad...resultatposter i utenlandsk valuta regnskapsføres til transaksjonsdagens kurs. Avskrivning Avskrivning av varige driftsmidler følger saldoavskrivning da dette er vurdert som bedriftsøkonomisk korrekt. Godtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans Posten administrasjonsutgifter omfatter arbeidsgodtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans. Deltagernes kapitalgodtgjørelse er medtatt under finanskostnader. Note 5 Lønnskostnader Lønn og annen godtgjørelse Folketrygdavgift Pensjonskostnader Andre ytelser Note 6 Foretakets pensjonsordning Fondsfinans ASA har pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir rett til fremtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden. Det er lagt følgende parameter til grunn: Årlig avkastning pensjonsmidler 6,50 % Diskonteringsrente 5,40 % Årlig lønnsvekst 4,25 % Årlig G-regulering 4,25 % Årlig regulering av løpende pensjoner 2,50 % Antall aktive medlemmer 63 Antall pensjonister 6 10

13 Ved fastleggelse av de økonomiske forutsetningene er det lagt vekt på at Fondsfinans Pensjonskasse har en høy andel av kapitalen plassert i aksjer (69,0 %), samtidig som pensjonskassens oppnådde avkastning de siste tre år har vært 7,8 % i gjennomsnitt pr år. Overfinansiering (se også note 1) : Netto pensjonskostnad fremkommer slik: Nåverdi årets pensjonsopptjening Rentekostnad på pensjonsforpliktelse Forventet avkastning på pensjonsmidlene Netto pensjonskostnad Avstemming av pensjonsforpliktelser og pensjonsmidler: Brutto pensjonsforpliktelser (nåverdi) Markedsverdi av pensjonsmidler Balanseført netto overfinansiering Note 7 Varige driftsmidler Inventar kontormaskiner saldoavskrivning Andre null avskrivning Total Anskaffelseskost pr Tilgang dette året - - Avgang dette året Anskaffelsekost pr Akkumulerte avskrivninger pr Årets avskrivning Avgang dette året Bokført verdi pr Bokført gevinst ved salg/avgang Note 8 Investering i datterselskap og andre investeringer i verdipapirer 2009 Investering i datterselskap Fondsfinans INC Andre investeringer i verdipapirer Norne Securities Finansnett 15 B-aksjer Finansnett obligasjonslån

14 Note 9 Aksjer og andeler i andre selskaper, andre finansielle instrumenter og finansielle derivater Anskaffelseskost Markedsverdi Bokført verdi Antall Eierandel Handelsportefølje Markedsbaserte verdipapirer Børsnoterte Diverse mindre poster Siem Offshore ASA ,01 % Veidekke ASA ,03 % Norway Pelagic ASA ,06 % Domstein ASA ,00 % Total OTC liste Diverse mindre poster Equinox Offshore ,18 % Total Andre finansielle instrumenter Norske Skog (Obligasjonlån i USD) Bio-Tech LTD ,90 % Redcord AS ,25 % Exie AS ,14 % IPnett AS ,63 % Valhall Oil & Gas ,01 % Total Total handelsportefølje Selskapet hadde pr følgende beholding av derivater: Long 200 DNBNOR 0N56,83 PUT Long 330 SIOFF JAN-10 FORWARD Long 200 RXT JAN-10 FORWARD Betalt premie er rapportert blant forskuddsbetalte kostnader 12

15 Note 10 Fordringer Kundefordringer: 2009 Kundefordringer før tapsavsetninger Spesifiserte tapsavsetninger 1. januar Periodens konstaterte tap, hvor det tidligere er foretatt spesifiserte tapsavsetninger + Økte spesifiserte tapsavsetninger i perioden Nye spesifiserte tapsavsetninger Tilbakeføring av spesifiserte tapsavsetninger i perioden = Spesifiserte tapsavsetninger 31. desember Uspesifiserte tapsavsetninger pr Sum spesifiserte og uspesifiserte tapsavsetninger Kundefordringer netto for tapsavsetninger Note 13 Skattekostnad Beregning av skattekostnad Regnskapsmessig resultat før skattekostnad Permanente forskjeller Endring midlertidige forskjeller Konsernbidrag Skattepliktig inntekt % skattepliktig inntekt Betalbar skatt Endring i utsatt skatt Skatteeffekt av konsernbidrag For lite avsatt skatt forrige år Årets skattekostnad Periodens konstaterte tap, hvor det tidligere ikke er foretatt spesifiserte tapsavsetninger Økte spesifiserte tapsavsetninger i perioden Nye spesifiserte tapsavsetninger Tilbakeføring av spesifiserte tapsavsetninger i perioden Netto endring i uspesifiserte tapsavsetninger Tap på fordringer kostnadsført i Andre kortsiktige fordringer: 2009 Fordringer overfor konsernselskap Andre kortsiktige fordringer Sum andre kortsiktige fordringer Note 11 Kortsiktig gjeld Selskapets kortsiktige gjeld til verdipapirforetak og kunder er i forbindelse med oppgjør av annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Ingen av de forfalte poster er eldre enn 30 dager. Beregning av utsatt skatt Overfinansiering pensjonsmidler Overfinansiering pensjonsmidler Grunnlag for endring i utsatt skatt Note 14 Ansvarlig kapital Endringer Aksjekapital Overfinansiering pensjonsforpliktelser Annen egenkapital Sum egenkapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital Note 12 Annen kortsiktig gjeld Mellomværende med foretak i samme konsern Gjeld til konsernselskaper Avsatt konsernbidrag Sum Annen kortsiktig gjeld Sum Sum annen kortsiktig gjeld

16 Note 15 Kapitaldekning Beregningsgrunnlag Kredittrisiko etter standardmetoden Operasjonell risiko Markedsrisiko Sum beregningsgrunnlag Note 17 Ansvarlig lånekapital er ansvarlig lån fra partnerne i DIS Fondsfinans med forfall. 2. mai Lånet er avdragsfritt og har ingen fast avtalt rente. Note 18 Klientmidler Klientmidler står på separat konto og er ikke medtatt i balansen, ifølge.finansdepartementets forskrift for årsregnskap for verdipapirforetak av Fradrag i beregningsgrunnlag Kjernekapital Tilleggskapital Netto ansvarlig kapital Bankinnskudd tilhørende investorene pr Fondsfinans klientansvar pr Over-/underdekning 101 Kapitaldekning iht kapitalkravsforskriften 22,07 % 16,29 % Kjernekapitaldekning iht kapital.kravsforskriften 17,58 % 12,92 % Kapitalkrav tilsvarende 8 % av beregningsgrunnlag Overskudd av ansvarlig kapital Note 19 Andre forpliktelser (utenfor balansen) Foretaket er solidarisk ansvarlig for ansvar Verdipapirsentralen (VPS) kan pådra seg i sin virksomhetsutøvelse. Dette solidaransvaret er lovpålagt og gjelder alle kontoførere i VPS. Foretaket er ansvarlig for kunders margininnbetaling/ sikkerhetsstillelse i forbindelse med derivathandel gjennom VPS Clearing. Alle kunder har oppfylt sine margininnbetalinger pr Avstemming ansvarlig kapital Selskapskapital Annen egenkapital Overfinansiering av pensjonsforpliktelser Sum egenkapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital Fradrag i kjernekapital Overfinansiering av pensjonsforpliktelser Ansvarlig kapital i andre finansinstitusjoner ifr. Beregningsforskriften Kjernekapital iht kapitalkravsforskriften Fradrag i tilleggskapital Ansvarlig kapital i andre finansinstitusjoner ifr. Beregningsforskriften Tilleggskapital iht kapitalkravsforskriften Netto ansvarlig kapital iht kapitalkravsforskriften Note 20 Bankgarantier I forbindelse med det daglige megleroppgjøret i Norges Bank er det stilt en bankgaranti for 100 mill. Det er i tillegg stilt en garanti til VPS Clearing for 3 mill i forbindelse med det daglige derivatoppgjøret. Note 21 Ytelser til ledende personer Lønn / honorar Styrets formann Øvrige styremedlemmer Administrerende direktør (*) Revisor, revisjon (inkl. mva) (*) Lønn og overskuddsandel fra Det Indre Selskapet Pr har Fondsfinans ikke forpliktet seg overfor administrerende.direktør eller styrets formann til å gi særskilt vederlag ved opphør eller endring av ansettelsesforholdet eller vervet. Det eksisterer heller ingen spesielle avtaler om tegningsretter, opsjoner og tilsvarende rettigheter overfor ansatte eller tillitsvalgte. Note 16 Egenkapital Aksjekapitalen i Fondsfinans ASA består av aksjer, pålydende hver. Fondsfinans ASA er 100 % eiet av Erik Must AS, et selskap eiet av Erik Must og hans familie. Erik Must AS hadde pr en bokført egenkapital på mill. I tillegg til investeringer i Fondsfinans ASA og Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA hadde Erik Must AS med datterselskapene Fondsavanse AS (100 % eierskap) og Must Invest AS (87 % eierskap) pr noterte verdipapirer til en markedsverdi på mill. I summen inngår børsverdien av datterselskapet Gyldendal (85,5 % eierandel) med 527,7 mill. Konsernet utenom Gyldendal har ingen rentebærende gjeld. Note 22 Sikkerhetsstillelse overfor kunder Fondsfinans er medlem av Verdipapirforetakenes sikringsfond, som reguleres av forskrift av nr 1672 gitt av Finansdepartementet merket med hjemmel i verdipapirhandelloven Fondets formål er ved manglende økonomisk evne hos medlemmene å gi dekning for krav som skyldes medlemmenes behandling av kunders midler og finansielle instrumenter. Sikringsfondet dekker inntil norske kroner for hver enkelt kunde. 14

17 Revisjonsberetning 15

18

19 Fondsfinans INC Third Avenue, Suite New York, NY UNITED STATES TELEPHONE: TELEFAX info@fondsfinans.com

20 signatur.no FONDSFINANS ASA HAAKON VII`S GATE 2 POSTBOKS 1782 VIKA NO-0122 OSLO TELEPHONE: TELEFAX: mail@fondsfinans.no Org. nr FONDSFINANS INC. 950 Third Avenue, Suite 1902 New York, NY United States Telephone: Telefax: info@fondsfinans.com