Investorbrev nr

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Investorbrev nr. 1-2013"

Transkript

1 Investorbrev nr februar 2013 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN) Selskap Dato for innbetaling av EK: Opprinnelig kostpris: Opprinnelig innbetalt: Totalt antall aksjer: Minimumsandel aksjer: 10 Minimumsandel %: 0,093 % Innbetalt pr. minimumsandel: Sist omsatt (Dato / NOK pr. minimumsandel): Årlig avkastning siden stiftelse (IRR) -0,55 % Utbetalinger siden etablering (NOK pr. minimumsandel) INVESTORBREV NR Forretningsfører vil, etter behov, gi informasjon om drift og finansiell stilling for selskapet. Vi vil med dette gi følgende oppdatering av status. STATUS INVESTERINGER PR Salg av eierandeler Kragsgate Eiendom II IS/AS (Krag II) Selskapets 25 % eierandel i Krag II har pr. januar blitt solgt i annenhåndsmarkedet for NOK pr 1 % andel brutto før salgsomkostninger. Andelene ble kjøpt i 2006, og har ved salget gitt en IRR (årlig avkastning) for PPN på 6,1 % og en absoluttavkastning på 32,3 %. Se beregning nedenfor. Hendelse Tekst Dato Beløp Kjøp Aksjer Kragsgt II AS (25 %) Kjøp Andel Kragsgate II KS (22,5%) Utbetaling Utbet. oversk. likv. KG II Utbetaling Utbet. oversk. likv. KG II Utbetaling Utbet. oversk. likv. KG II Utbetaling Utbet. oversk. likv. KG II Utbetaling KG II - Mottatt innsk. kapital Utbetaling KG II - Mottatt innsk. kapital Utbetaling KG II - Mottatt innsk. kapital Utbetaling KG II - Mottatt innsk. kapital Salgsvederlag Vederlag ved salg Kostnader salg Kostnader ved salg Netto nominelt IRR 6,1 % Absoluttavkastning 32,3 % Side 1 av 3 Pareto Business Management AS er en del av Pareto gruppen, og Pareto Business Management AS Tel: fungerer som forretningsfører for eiendoms- og shipping/offshore Dronning Mauds gt. 3 Faks: investeringsselskaper. Selskapet er medlem av Norges Autoriserte Postboks 1396 Vika Regnskapsførerers Forening (NARF) Oslo, Norway Internett: Org.nr: MVA

2 Investorbrev nr februar 2013 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN) Salg av eierandeler Ski Eiendomsinvest AS (Ski) Eiendommen i Ski har blitt utvidet med ca kvm. som ble ferdigstilt 1. februar Forutsetningen for utvidelsen var at leiekontrakten skulle forlenges med fem år, til , samt at leien skulle økes med ca. NOK 4,2 mill. Dette er gjennomført. Utvidelsen av eiendommen ville medført en investering for PPN i Ski med ca. NOK 5,4 mill. Parallelt med utvidelsen i Ski har Pareto, etter bl.a. initiativ fra styret i PPN, arbeidet med et salg av PPN sin eierpost i selskapet. Ski har i denne sammenheng blitt refinansiert/-strukturert, slik at nye investorer har kommet inn i selskapet, og at PPN har realisert sin eierpost. Overtagelsen for eierposten i Ski ble gjennomført Salgssummen for eierposten på 45 % utgjør totalt NOK , eller NOK pr. 1 % eierandel (nettoproveny). I forbindelse med salget er det i kjøpekontrakten gitt enkelte garantier til kjøperne. Disse garantiene løper i et år fra overtagelsen, og vil medføre at PPN må holde tilbake et beløp i denne perioden som sikkerhet for evt. krav. Det skal også gjennomføres et pro/contra oppgjør når byggeregnskapet for utvidelsen er avsluttet, som kan medføre enkelte korreksjoner på kjøpesummen. Andelene ble kjøpt i 2006, og har ved salget gitt en IRR (årlig avkastning) for PPN på 3,8 % og en absoluttavkastning på 25,2 %. Se beregning nedenfor. Hendelse Tekst Dato Beløp Kjøp Aksjer Ski Eiendomsinvest AS (45 %) Kjøp Lån Ski Eiendomsinvest AS (45 %) Utbetaling Avdrag og renter lån Ski Eiendomsinvest AS Utbetaling Avdrag og renter lån Ski Eiendomsinvest AS Utbetaling Avdrag lån Ski Eiendomsinvest AS Salgsvederlag Vederlag ved salg (nettoproveny) Netto nominelt IRR 3,8 % Absoluttavkastning 25,2 % Oversikt investeringer Investeringer i PPN etter salget av Kragsgate II IS/AS og Ski Eiendomsinvest AS er vist i tabellen nedenfor (brutto verdier er basert på markedsrapport Pareto fra ). Eiendomsprosjekter Prosjekt Segment Leietager Sted Brutto verdi eiendom Eierandel i prosjekt Bjødnabeen 6 AS Handel Skeidar Forus AS Stavanger % Handelseiendom I AS Handel Rema 1000 Norge AS Østlandet % Kongsberg Industribygg AS Industri Kongsberg Næringsparkutvikling AS Kongsberg % Sola Næringeiendom KS Industri SAS Consortium Stavanger % Sum For ytterligere informasjon om den enkelte investering viser vi til vedlagte markedsrapportsider for hvert enkelt prosjekt. Side 2 av 3 Pareto Business Management AS er en del av Pareto gruppen, og Pareto Business Management AS Tel: fungerer som forretningsfører for eiendoms- og shipping/offshore Dronning Mauds gt. 3 Faks: investeringsselskaper. Selskapet er medlem av Norges Autoriserte Postboks 1396 Vika Regnskapsførerers Forening (NARF) Oslo, Norway Internett: Org.nr: MVA

3 Investorbrev nr februar 2013 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN) ESTIMERT VERDI PR Verdifastsettelse pr Prosjekt Eierandel Opprinnelig kostpris pr. andel Opprinnelig total kostpris Total kostpris etter tilbakebetaling Andelsverdi pr Verdi totalt Andel av total verdi i % Bjødnabeen 6 AS 100 % ,8 % Handelseiendom I AS 50 % ,1 % Kongsberg Industribygg AS 3 % ,3 % Sola Næringeiendom KS 25 % ,4 % Totalt eiendomsprosjekter ,6 % Bankinnskudd ,4 % Total verdi ,0 % Verdi pr. minimumsandel (10 aksjer / 0,9 %) Verdi pr. aksje Verdi pr. aksje eks over-/underkurs Verdiene er basert på verdi i markedsrapport pr utarbeidet av Pareto og hensyntatt salget av Ski Eiendomsinvest AS. Sist omsatt i PPN er NOK pr. aksje pr OPPDATERING ENKELTPROSJEKTER / UTBETALING TIL AKSJONÆRENE Styret har til hensikt å utbetale overskuddslikviditet til aksjonærene. Styret vil vurdere størrelsen på utbetaling fra selskapet i forbindelse med avleggelse av resultatregnskapet for Styret må i denne sammenheng ta hensyn til garantiansvar i Ski, som referert over, og uinnkalt restansvar i Sola Næringseiendom KS. INFORMASJON OM STYRETS STRATEGI VEDRØRENDE AVVIKLING AV SELSKAPET Som tidligere opplyst er realisasjon av PPN innen 30. november 2012 utsatt, men styret jobber aktivt med å realisere enkeltinvesteringer i porteføljen. Forretningsfører vil komme tilbake med oppdatert informasjon når det foreligger. OMSETNING AV ANDELER I 2. HÅNDSMARKEDET Pareto Project Finance har stor fokus på å sikre best mulig likviditet i våre prosjekter. Investorer som ønsker ytterligere informasjon eller har interesse for kjøp eller salg i våre prosjekter, bes henvende seg til vårt meglerbord på telefon Vennligst ta kontakt med undertegnede ved eventuelle spørsmål. Med vennlig hilsen for Pareto Business Management AS Hans Gunnar Martinsen Business Manager Tel: Fax: Side 3 av 3 Pareto Business Management AS er en del av Pareto gruppen, og Pareto Business Management AS Tel: fungerer som forretningsfører for eiendoms- og shipping/offshore Dronning Mauds gt. 3 Faks: investeringsselskaper. Selskapet er medlem av Norges Autoriserte Postboks 1396 Vika Regnskapsførerers Forening (NARF) Oslo, Norway Internett: Org.nr: MVA

4 Prosjektoversikt eiendom Bjødnabeen 6 AS Kontaktperson i PPF: Navn: Stian Toftdahl Telefon: Omsetning andeler: Navn: Equity sales Telefon: Forretningsfører: Navn: Christina Natvig Næsset Telefon: Hovedleietaker: Skeidar Forus AS Gjenværende leietid i år: 4,1 Nøkkeltall Forventet årlig avkastning neste 5 år N/A Verdi pr. 1% Sist omsatt N/A Utbetaling siden etablering pr 1% Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) -10,9 % Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) eks overkurs -5,8 % Eiendom Navn: Bjødnabeen 6 AS Adresse: Bjødnabeen 6, Stavanger Byggeår: 2006 Areal (m 2 ): Type: Forretningsbygg Tomt (m 2 ): Skattemessig avskrivningssats bygg: 2% Skattemessig avskrivningssats tekniske installasjoner: 10% Selskap Dato for innbetaling av EK: Opprinnelig brutto eiendomsverdi: Opprinnelig innbetalt EK: Opprinnelig innbetalt ansvarlig lån: 0 Samlet innbetaling: Restansvar p.t: 0 Rabatt latent skatt (opprinnelig) 7% Minimumsandel: 1% Innbetalt pr. min.andel: Salgstrigger: 25% Leieforhold Årlig leie Leie Indeks- Leietaker 2013 pr. m 2 regulering *) Utløp Skeidar Forus AS Vestre Platå - Garantileie TeliaSonera - Basestasjon Sum/vektet snitt *) Se beskrivelse nedenfor Selger av eiendommen, Vestre Platå AS, har garantert for en minimumsleie på kr (annualisert 2006) frem til Minimumsleien reguleres hvert år med 100 % av KPI, dog med 80 % for den del som overstiger 4 % hvert år. For 2013 utgjør brutto minimumsleie kr Garantibeløpet som skal betales av Vestre Platå AS, beregnes hvert år som differansen mellom leien betalt av Skeidar og den garanterte minimumsleie. Som sikkerhet for garantibeløpet er det innestående kr på sperret konto. Skeidar Forus AS betaler en leie på 6 % av årlig omsetning, dog utgjør minimumsleien for 2013 kr Det forventes ikke leie utover minimumsleien for 2013 fra Skeidar Forus AS. Basis for minimumsleien er kr fra november Denne minimumsleien reguleres med 80 % av årlig KPI. Leietaker har opsjon til forlengelse i perioder à 5 år til like vilkår etter utløp av kontrakten i Nøkkeltall resultat og balanse Resultat/budsjett 2013 Brutto leieinntekter* Netto leieinnteker eks. egen administrasjon* Årets resultat før skatt Årets resultat etter skatt Netto cash-flow etter avdrag banklån Netto cash-flow før avdrag banklån Utbytte/tilbakebetaling * Inkl. garantileie Finansiering Saldo Avdrag Rente- Lån Rente binding Handelsbanken, transje ,18% Handelsbanken, transje ,25% Handelsbanken, transje ,95% Sum / vektet snitt ,01% Lån transje 1 er et fastrentelån. Renten på lån transje 2 og 3 er sikret/bundet ved swap-avtaler. Lånets løpetid: Transje 1 løper frem til , transje 2 løper frem til og transje 3 løper frem til Prognose Netto eiendomsyield 6,4 % 6,5 % 6,6 % EBITDA yield 6,0 % 6,1 % 6,2 % Netto leie påfølgende år Verdi eiendom Nåverdi av garantileie Nettogjeld etter utbytte Latent skatt Over-/underkurs Verdijustert egenkapital (inkl. aksjonærlån) Cash-flow (før avdrag) Avdrag Utbytte/tilbakebetaling Utbetaling + avdrag bank i prosent av VEK 23,0 % 22,5 % 19,3 % Utbetaling i prosent av VEK 0,0 % 0,0 % 0,0 % Andelsverdi 1% Verdifastsettelse pr Netto eiendomsyield 6,5 % 6,4 % 6,3 % EBITDA yield 6,1 % 6,0 % 5,9 % Netto leie eksl. garantileie Verdi eiendom Estimert nåverdi av garantileie Nettogjeld pr Cash-flow etter Utbetaling etter Latent skatt 7% Over-/underkurs Verdijustert EK Verdi bygg pr. kvm Andelsverdi 1% Andelsverdi eks. over-/underkurs 1% Kommentar Vennligst merk at estimatene inntatt ovenfor er basert på estimater foretatt av selskapet/pareto Project Finance AS. Estimatene er basert på rimelige vurderinger basert på objektive data. Risikofaktorer, usikkerheter og andre forhold kan medføre at de faktiske forhold avviker vesentlig fra den forventede utvikling. Vennligst merk at denne informasjonen IKKE skal benyttes til andre formål enn å vurdere en eventuell investering i selskapet. De historiske finansielle tallene vist ovenfor er basert på estimerte finansielle tall for selskapet i det foreløpige årsregnskapet per og budsjettert regnskap per Vennligst merk at historiske finansielle tall ikke er representative for fremtidig inntjening og avkastning. 28

5 Prosjektoversikt eiendom Handelseiendom I AS Kontaktperson i PPF: Navn: Stian Toftdahl Telefon: Omsetning andeler: Navn: Equity sales Telefon: Forretningsfører: Navn: Kari Tandberg Telefon: Hovedleietaker: Rema 1000 Norge AS Gjenværende leietid i år (snitt portefølje): 8,7 Gjenværende leietid i år (Rema 1000): 9,6 Nøkkeltall Forventet årlig avkastning neste 5 år 5,7 % Verdi pr. 1% inkl. aksjonærlån Sist omsatt na Utbetaling siden etablering pr. 1 % Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) 6,8 % Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) eks overkurs 8,3 % Eiendom Antall eiendommer: 9 Eiendommer Adresse: Øst og Sørlandet Byggeår: Areal (m 2 ): Type: Handel Tomt (m 2 ): - Skattemessig avskrivningssats bygg: 2% Skattemessig avskrivningssats tekniske installasjoner: 10% Den totale porteføljen utgjør kvm BTA fordelt på 9 handelseiendommer. Eiendommene er lokalisert i Trøndelag (2), Sør-Norge (2), og Øst-landet (5). 7 av eiendommene er bygget i løpet av perioden De resterende 2 bygg er noe eldre, men rehabilitert i samme periode. Flere av eiendommene har potensiale for videre utvikling og utbygging. Selskap Dato for innbetaling av EK: Opprinnelig brutto eiendomsverdi: Opprinnelig innbetalt EK: Opprinnelig innbetalt ansvarlig lån: Samlet innbetaling: Restansvar p.t: 0 Rabatt latent skatt 7% Minimumsandel: 1,0 % Innbetalt pr. 1%: Salgstrigger: 25% Leieforhold Årlig leie Leie Indeks- Leietaker 2013 pr. m 2 regulering Utløp Rema % Andre % Sum/vektet snitt % Eiendommene er 100 % utleid, hvorav Rema 1000 Norge AS står for ca. 83 % av samlet utleie. Flere av kontraktene med Rema 1000 Norge AS har avtale om omsetningsbasert leie. For 2011 oppnådde man omsetningsbasert leie fra 6 av Rema 1000 butikkene og to andre butikker, på totalt TNOK Blant andre leietakere er de største: Expert, MX Sport, Statoil og Hydro Texaco. Utvidelse av butikken i Risør med ca. 210 kvm ble ferdigstilt i 2Q Leietaker er ansvarlig for indre vedlikehold samt egne driftskostnader. Eier bekoster utvendig vedlikehold, ombygging og utskiftning av faste tekniske installasjoner, forsikring, egen administrasjon og eventuell eiendomsskatt. Nøkkeltall resultat og balanse Resultat/budsjett 2013 Brutto leieinntekter Netto leieinnteker (eks egne adm kostnader) Årets resultat før skatt * Årets resultat etter skatt * Netto cash-flow etter avdrag banklån * Netto cash-flow før avdrag banklån * Utbytte/tilbakebetaling Finansiering Saldo Avdrag Rente- Lån Rente binding Handelsbanken ,12% Handelsbanken ,16% Handelsbanken flytende Sum / vektet snitt ,76% Transje 2. nedbetales med NOK 2 mill. årlig fra Deretter NOK 2,5 mill. pr. år. Løpetid for hovedlånet er til * Beløp eks renter ansvarlig lån Prognose (ved årets utløp) Netto eiendomsyield 7,5 % 7,7 % 7,9 % EBITDA yield 7,1 % 7,3 % 7,5 % Netto leie (påfølgende år) Verdi eiendom Nettogjeld eksl. aksjonærlån Latent skatt Over-/underkurs Verdijustert egenkapital Verdifastsettelse pr Netto eiendomsyield 7,5 % 7,3 % 7,1 % EBITDA yield 7,1 % 7,0 % 6,8 % Netto leie Verdi eiendom Nettogjeld pr Cash-flow etter Utbetaling etter Latent skatt 7% Over-/underkurs Cash-flow (før avdrag) Avdrag Utbytte/tilbakebetaling Utbetaling + avdrag bank i prosent av VEK 10,8 % 10,5 % 10,8 % Utbetaling i prosent av VEK 6,2 % 6,0 % 5,7 % Andelsverdi 1% Verdijustert egenkapital Verdi bygg pr. kvm Andelsverdi 1% Andelsverdi eks. over-/underkurs 1% Kommentar Vennligst merk at estimatene inntatt ovenfor er basert på estimater foretatt av selskapet/pareto Project Finance AS. Estimatene er basert på rimelige vurderinger basert på objektive data. Risikofaktorer, usikkerheter og andre forhold kan medføre at de faktiske forhold avviker vesentlig fra den forventede utvikling. Vennligst merk at denne informasjonen IKKE skal benyttes til andre formål enn å vurdere en eventuell investering i selskapet. De historiske finansielle tallene vist ovenfor er basert på estimerte finansielle tall for selskapet i det foreløpige årsregnskapet per og budsjettert regnskap per Vennligst merk at historiske finansielle tall ikke er representative for fremtidig inntjening og avkastning. 45

6 Prosjektoversikt eiendom Kongsberg Industribygg AS Kontaktperson i PPF: Navn: Eirik Østby Telefon: Omsetning andeler: Navn: Equity sales Telefon: Forretningsfører: Navn: Sven I. Hegstad Telefon: Hovedleietaker: Kongsberg Næringsparkutvikling AS Gjenværende leietid i år: 5,8 Nøkkeltall Forventet årlig avkastning neste 5 år 11,1 % Verdi pr. 1% inkl. aksjonærlån Sist omsatt Utbetaling siden etablering pr 1% Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) -7,1 % Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) eks overkurs -3,4 % Eiendom Navn: Kongsberg Industribygg AS Adresse: Kongsberg Næringspark Byggeår: Flere byggetrinn. Fra slutten av 60-tallet til 2007 Areal (m 2 ): Type: Kombinasjonsbygg Tomt (m 2 ): Skattemessig avskrivningssats bygg: 4% Skattemessig avskrivningssats tekniske installasjoner: 10% Eiendommen er delt i tre; Østblokka, Vestblokka og nybygg for Volvo. Østblokka er på ca m 2 hvorav m 2 er kontor. Bygningsmassen består av totalt 13 bygninger bygget inntil hverandre slik at de fremstår som et samlet bygg. Vestblokka er bygget på samme måte og består av totalt 8 bygg. Vestblokka er på totalt m 2, hvorav m 2 er kontor. Nybygget til Volvo er på ca m 2 hvorav 820 m 2 er kontor. Det gjøres kontinuerlig tilpasninger og investeringer i Østblokka og Vestblokka. Leieforhold Årlig leie Leie Indeks- Leietaker 2013 pr. m 2 regulering Utløp Kongsberg Næringsparkutvikling AS ,25% GKN Aerospace Norway AS ,25% Sum/vektet snitt ,25% Kongsberg Næringsparkutvikling AS er et datterselskap av Kongsberg Gruppen ASA og er leietaker i eiendommene Vestblokka og Østblokka. Selskapet fremutleier lokalene til FMC Kongsberg, Dresser Rand AS, Volvo Aero Norge AS og diverse andre selskaper. Leieavtalen løper til og har en fast årlig regulering med 2,25 %. Britiske GKN har i 2012 kjøpt Volvo Aero Norge AS og endret navnet til GKN Aerospace Norway AS. Selskapet produserer komponenter til jet-maskiner for verdens ledende flyprodusenter, inkludert komponenter til F35 Joint Strike Fighter og utgjør et teknisk kompetansesenter med avansert mekanisk produksjon. Selskapet eier i dag nabobygget og leier i tillegg et nybygg av Kongsberg Industribygg AS. Selskap Dato for innbetaling av EK: Opprinnelig brutto eiendomsverdi: Opprinnelig innbetalt EK: Opprinnelig innbetalt ansvarlig lån: Samlet innbetaling: Restansvar p.t: 0 Rabatt latent skatt 11,0 % Minimumsandel: 1,0 % Innbetalt pr. 1%: Salgstrigger: 25% Nøkkeltall resultat og balanse Resultat/budsjett 2013 Brutto leieinntekter Netto leieinnteker eks administrasjon Årets resultat før skatt * Årets resultat etter skatt * Netto cash-flow etter avdrag banklån * Netto cash-flow før avdrag banklån * Utbytte/tilbakebetaling * Beløp eks renter ansvarlig lån Finansiering Saldo Avdrag Rente- Lån Rente binding Norgeskreditt, transje ,68% Norgeskreditt, transje ,37% Norgeskreditt, transje ,68% Flytende Sum / vektet snitt ,55% Lånet løper til november Transje 1 og 2 er rentesikret med swap-avtaler og har flytende margin. Selskapets margin kan bli endret om det generelle nivået i finansmarkedet tilsier dette Prognose (ved årets utløp) Netto eiendomsyield 8,6 % 9,1 % 9,6 % EBITDA yield 8,5 % 9,0 % 9,5 % Netto leie påfølgende år Verdi eiendom Nettogjeld eksl. aksjonærlån Latent skatt Over-/underkurs Deltakerlån Verdijustert egenkapital Underskudd til fremføring Sum verdijustert EK og aksjonærlån Cash-flow (før avdrag) Avdrag Utbytte/tilbakebetaling Utbetaling + avdrag bank i prosent av VEK 15,7 % 18,1 % 18,6 % Utbetaling i prosent av VEK 1,6 % 2,9 % 2,7 % Andelsverdi 1% Verdifastsettelse pr Netto eiendomsyield 8,3 % 8,1 % 7,9 % EBITDA yield 8,2 % 8,0 % 7,8 % Netto leie Verdi eiendom Nettogjeld pr Cash-flow etter Utbetaling etter Latent skatt 11% Over-/underkurs Verdi av underskudd til fremføring 15% Deltakerlån Verdijustert egenkapital Sum verdijustert EK og aksjonærlån Verdi bygg pr. kvm Andelsverdi eks. over-/underkurs 1% Andelsverdi eks. over-/underkurs 1% Kommentar Vennligst merk at estimatene inntatt ovenfor er basert på estimater foretatt av selskapet/pareto Project Finance AS. Estimatene er basert på rimelige vurderinger basert på objektive data. Risikofaktorer, usikkerheter og andre forhold kan medføre at de faktiske forhold avviker vesentlig fra den forventede utvikling. Vennligst merk at denne informasjonen IKKE skal benyttes til andre formål enn å vurdere en eventuell investering i selskapet. De historiske finansielle tallene vist ovenfor er basert på finansielle tall for selskapet i det foreløpige årsregnskapet per og budsjettert regnskap per Vennligst merk at historiske finansielle tall ikke er representative for fremtidig inntjening og avkastning. 56

7 Prosjektoversikt eiendom Sola Næringseiendom KS Kontaktperson i PPF: Navn: Eirik Østby Telefon: Omsetning andeler: Navn: Equity sales Telefon: Forretningsfører: Navn: Christina Natvig Næsset Telefon: Hovedleietaker: SAS Consortium Gjenværende leietid i år: 7,9 Nøkkeltall Forventet årlig avkastning neste 5 år n/a Verdi pr. 1% Sist omsatt Utbetaling siden etablering pr 1% Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) 16,1 % Årlig avkastning siden stiftelsen (IRR) eks overkurs 17,4 % Eiendom Navn: Sola Næringseiendom KS Adresse: Bygninger på Stavanger Lufthavn, Sola Byggeår: Areal (m 2 ): Type: Hangar,drift-/kontorbygg Tomt (m 2 ): Skattemessig avskrivningssats 4% Skattemessig avskrivningssats tekniske installasjoner 10% Eiendommen ligger på Stavanger Lufthavn, Sola, utenfor Stavanger sentrum. Eiendommen ligger inne på selve flyplassområdet. Avinor er bortfester av tomten. Festekontrakten inneholder bl.a. klausuler som gjør at Avinor kan kjøpe eiendommen dersom viktige luftfartshensyn tilsier dette. Verdifastsettelsen ved evt. opphør vil være restverdi på byggene ved innløsning. Restverdien finnes ved lineær nedskrivning av byggenes oppføringskostnad over festeforholdets avtalte lengde. Oppføringskostnaden er NOK Festekontrakten løper til , med rett til fornyelse med inntil 2 x 5 år. Selskap Dato for innbetaling av EK: Opprinnelig brutto eiendomsverdi: Opprinnelig ansvarlig kapital: Opprinnelig innbetalt EK: Leieforhold Årlig leie Leie Indeks- Leietaker 2013 pr. m 2 regulering Utløp SAS Consortium % Sum/vektet snitt % Dagens leietaker, SAS, bruker ikke eiendommen i sin helhet, men har flere fremleietakere. Det er i dag noe i overkant av halvparten av lokalene som er i bruk. SAS arbeider stadig med flere mulige fremleie takere. SAS har fått aksept fra bortfester på å henvende seg til også andre virksomheter enn kun virksomheter innen luftfartsnæringen. Noen av fremleieavtalene er inngått på lavere nivå enn leienivået i opprinnelig leiekontrakt. Leietaker har opsjon til å forlenge avtalen med 2 x 5 år til 75% av leie ved utløp av kontrakten. Leietaker er i hele leieperioden, også i opsjonsperiodene så lenge disse blir erklært, ansvarlig for innvendig og utvendig vedlikehold av eiendommen, herunder også tekniske utskiftninger. Leietaker er også ansvarlig for forsikringer, økninger i eiendomsskatt og festeavgifter. I og med at SASBraathens har valgt å nedlegge hovedtyngden av virksomheten sin i eiendommen, er fremtiden noe usikker med hensyn til bruk av bygget. Restverdi av bygget ved leiekontrakten/ festekontraktens utløp vil nok være lavere enn dagens verdi som hensyntar en lang leiekontrakt med SASBraathens /i.e. SAS Consortium. Over leieperiodens lengde kan det være nødvendig å skrive ned eiendomsverdien. Samlet innbetaling: Restansvar p.t: Rabatt latent skatt 11% Minimumsandel: 1,0 % Innbetalt pr. 1%: Salgstrigger: 25% Nøkkeltall resultat/budsjett Resultat/budsjett 2013 Brutto leieinntekter Netto leieinnteker Årets resultat Årets skattemessig resultat i KS på 100% basis Netto cash-flow etter avdrag banklån Netto cash-flow før avdrag banklån Utbytte/tilbakebetaling Finansiering Saldo Avdrag Rente- Lån Rente binding Bnbank, transje ,15% Bnbank, transje ,15% Bnbank, transje ,57% Flytende Sum / vektet snitt ,05% Transje 1 løper avdragsfritt frem til 2016, mens transje 3 løper avdragsfritt frem til låneforfall. Lånet løper frem til Prognose (ved årets utløp) Netto yield 13,0 % 14,0 % 15,0 % EBITDA yield 12,8 % 13,7 % 14,7 % Netto leie påfølgende år Verdi eiendom Nettogjeld etter utbytte Latent skatt Over-/underkurs Verdijustert egenkapital Cash-flow (før avdrag) Avdrag Utbytte/tilbakebetaling Utbetaling + avdrag bank i prosent av VEK 21,0 % 34,6 % 33,5 % Utbetaling i prosent av VEK 7,0 % 10,1 % 9,4 % Andelsverdi 1% Verdifastsettelse pr Netto yield 12,2 % 12,0 % 11,8 % EBITDA yield 12,0 % 11,8 % 11,6 % Netto leie Verdi eiendom Nettogjeld pr Cash-flow etter Utbetaling etter Latent skatt 11% Over-/underkurs Verdijustert egenkapital Verdi bygg pr. kvm Andelsverdi 1% Andelsverdi eks. over-/underkurs 1% Kommentar Vennligst merk at estimatene inntatt ovenfor er basert på estimater foretatt av selskapet/pareto Project Finance AS. Estimatene er basert på rimelige vurderinger basert på objektive data. Risikofaktorer, usikkerheter og andre forhold kan medføre at de faktiske forhold avviker vesentlig fra den forventede utvikling. Vennligst merk at denne informasjonen IKKE skal benyttes til andre formål enn å vurdere en eventuell investering i selskapet. De historiske finansielle tallene vist ovenfor er basert på estimerte finansielle tall for selskapet i det foreløpige årsregnskapet per og budsjettert regnskap per Vennligst merk at historiske finansielle tall ikke er representative for fremtidig inntjening og avkastning. 81

8 Risikomessige forhold 1 INNLEDNING Det understrekes at ethvert investeringsobjekt er beheftet med større eller mindre risiko. Enhver investor må være forberedt på at en slik investering kan medføre tap. For aksjeselskaper vil et slikt tap være begrenset til det beløp den enkelte investor har tegnet/kjøpt aksjer for, med tillegg av eventuell avtalt investeringsforpliktelse. Ved investeringer i KS, ANS, IS og andre deltakerliknende selskaper vil investor kunne tape mer enn det investerte beløp (for KS og IS dersom selskapet er etablert med uinnkalt kapital), se nærmere under. Når investor tegner eller kjøper aksjer/andeler i selskaper, investerer man i alle eiendeler og forpliktelser som selskapet har. Det kan vise seg å ligge forpliktelser i selskapet som er ukjent for utsteder/selger/pareto Project Finance på kjøpstidspunktet. Historiske disposisjoner i selskapet kan også påvirke fremtidig skatteposisjon, noe som ikke nødvendigvis er åpenbart på kjøpstidspunktet. Nedenfor gis informasjon om risiko ved plasseringer i ulike segmenter som shipping, offshore, eiendom og private equity. Videre gis det nærmere informasjon om investeringer i deltakerliknende selskaper. 2. GENERELT OM RISIKO VED INVESTERINGER GJENNOM PARETO PROJECT FINANCE AS 2.1 Særlig om risiko ved lånefinansiering De enkelte prosjekter som fondene/selskapene investerer i, vil kunne være belånt med opp til prosent. Slik belåning vil gi fondene/ selskapene adgang til å gjøre større investeringer enn ellers og øke avkastningsmulighetene. Samtidig vil belåning øke risikoen i forhold til de investerte midler, da virkningen av fall i priser på underliggende prosjekter får større utslag. Eksempelvis vil en prisendring på underliggende prosjekter gi dobbelt så stort utslag på de investerte midler dersom prosjektet er belånt med 50 prosent. I tillegg vil det være risiko knyttet til endringer i långivers marginer i lånets løpetid og refinansiering ved utløp av låneavtalen. 2.2 Skatterisiko Informasjonen om objektet/selskapet vil være basert på gjeldende regelverk slik det foreligger i forbindelse med investeringen. Endring i lover og regler mht. skatter og avgifter kan medføre nye og endrede betingelser for investorene, herunder redusert lønnsomhet i prosjektet. Det er spesielle regler for deltakerlignede selskaper, vi henviser til punkt 6, 3. avsnitt. 2.3 Annenhåndsomsetning Det er ikke etablert noe marked for omsetning av aksjer/andeler i shipping-, offshore- eller eiendomsprosjekter/-fond. Likviditeten i annenhåndsmarkedet viser i perioder store svingninger, og varierer fra prosjekt til prosjekt. I perioder kan det være vanskelig å omsette aksjene/ andelene i annenhåndsmarkedet. 3. INVESTERINGER INNEN SHIPPING OG OFFSHORE 3.1 Markedsrisiko Shipping og offshore er preget av høy volatilitet, med store svingninger i både verdier og rater og store svingninger i tilbud og etterspørsel. Ved investeringer innen shipping og offshore opererer man i sterkt konkurranseutsatte markeder med mange aktører. I perioder vil det være stor konkurranse om å få objekter/selskaper, og det kan være vanskelig å oppnå kjøp av ønskede objekter/selskaper til ønsket pris. Tilsvarende vil det i perioder kunne vise seg vanskeligere å selge objekter/selskaper til ønsket pris. Utviklingen i etterspørselen og prisingen av de investerte selskapenes tjenester er i hovedsak bestemt av forhold utenfor selskapenes kontroll. På tilbudssiden er det usikkerhet knyttet til bl.a. kontrahering av nye skip og rigger mv., omfanget av fremtidig skraping av skip og alternative anvendelsesmuligheter for tonnasjen som følge av endrede markedsforhold. I tillegg er etterspørselen etter de produkter og råvarer som fraktes/produseres i de ulike segmentene av betydning. 3.2 Renterisiko / Inflasjon De enkelte prosjekter som fondene/selskapene investerer i, vil som oftest være lånefinansiert. Eventuelle rentesvingninger vil kunne innvirke direkte på avkastningen. Indirekte vil også rentenivået kunne påvirke verdien på skip og offshore objekter/selskaper ved salg. Renten vil kunne være bundet helt eller delvis i flere av selskapene tilsvarende lengden på de ulike certepartiene/kontraktene, slik at eventuelle rentesvingninger vil ha redusert eller ingen direkte innvirkning objektets/ selskapets likviditet, men ser man seg nødt til å avhende eierandelene før utløp av rentekontrakten f.eks ved at befrakter har gått konkurs vil en eventuell over/underkurs påvirke sluttoppgjøret til investor. Generell inflasjon på kostnader kan i tillegg påvirke selskapets kontantstrøm. Dette er spesielt relevant i prosjekter hvor eier betaler for teknisk operasjon av skipene, men kan også bli gjeldende i bareboat prosjekter, men da i en mindre grad da det kun er administrasjonskostnadene som er eksponert mot inflasjon. Disse utgjør naturlig nok en mindre del av selskapenes totale kontantstrøm. 3.3 Valutarisiko Driftsinntekter og driftskostnader, herunder rentekostnader, vil i stor grad være i fremmed valuta, med hovedvekt på USD og EURO. Referansevaluta for de underliggende selskapenes driftsmidler vil være i USD og EUR, selskapenes finansiering vil også være i USD og EUR. Forhold knyttet til valuta kan påvirke objektets/selskapets bokførte og verdijusterte egenkapital i norske kroner og dermed også investors avkastning. 3.4 Restverdi og teknisk risiko Mulighetene for rasjonell drift innvirker vesentlig på skipenes og offshoreobjektenes økonomiske levetid som blant annet avhenger av det vedlikeholdsarbeid som utføres løpende. Teknisk risiko vil alltid være tilstede, spesielt ved tids- og reisecertepartier. Uforutsette driftsproblemer kan føre til høyere driftskostnader enn budsjettert og/eller flere dager med off-hire for prosjektene som er under tids- og reisecertepartier. For deler av prosjektene vil den tekniske risikoen være mindre da en del skip går på bareboat certepartier. I bareboat prosjekter er den tekniske risikoen størst i forbindelse med tilbakelevering av objektet og det vil være avgjørende at bareboatbefrakter har vedlikeholdt objektet tilfredsstillende. De underliggende selskapene vil benytte forsikringer med normale markedsvilkår for å redusere tekniske risiko. 3.5 Befrakter Befrakters økonomi og finansielle styrke og evne til å betjene hyren på en tilfredsstillende måte vil være avgjørende for investeringer i aktive prosjekter. 3.6 Reguleringsrisiko Over de siste 20 årene har shipping- og offshoreindustrien vært utsatt for ulike lovendringer som har påvirket industrien. Det vil alltid være en mulighet for at nye lovendringer vil bli foreslått og implementert. Dette vil kunne påvirke industrien og innvirke vesentlig på skipenes og riggenes økonomiske levetid og inntjeningspotensial. 3.7 Forurensning All skipsfart og offshorevirksomhet involverer transport av last og annen virksomhet som kan forårsake miljøskade, som igjen kan medføre erstatningsansvar, bøter m.m. Følgelig innebærer eierskap i kommersiell shipping- og offshorevirksomhet en risiko. 3.8 Likviditetsmessig risiko - verdifastsettelse Skip- og offshoreprosjekter og aksjer/andeler i slike prosjekter kan være en relativt lite likvid aktivaklasse, og det kan ta lang tid både å investere i og realisere slike investeringer. Den svake likviditeten er en av de mest negative egenskapene ved shipping og offshoreprosjekter som aktivaklasse i en finansiell portefølje, men den gir samtidig opphav til en mulig likviditetspremie som langsiktige investorer kan utnytte til sin fordel. Det vil være usikkerhet knyttet til likviditeten og verdien av konkrete objekter/selskaper og likviditeten i det enkelte shipping og offshoreprosjekt. 142

9 Risikomessige forhold Videre kan verdifastsettelsen for shipping og offshoreprosjekter være noe usikker. 3.9 Mislighold under låneavtalen De aller fleste låneavtaler i skip/rigg prosjekter har långiver flere klausuler som skal tilfredsstilles for at ikke låntaker skal ansees å være i mislighold med avtalen. Den vanligste grunnen til eventuelle mislighold et krav om minimum verdi av den pantsatte enheten. Dette utrykkes som regel i form av en Minimum Verdi Klausul (MVC) hvor det står oppgitt at enheten(e) ikke skal ha en verdi på mindre enn en prosentsats høyere enn nettolånet på et hvert tidspunkt. I en situasjon hvor verdier faller synker raskere enn gjeld blir redusert gjennom ordinære avdrag kan lånegiver kreve at Selskapet reduserer gjelden ekstraordinært for at lånet ikke skal komme i mislighold. Dette vil som oftest gjøres ved at långiver krever at deltakerne innbetaler hele eller deler av den uinnkalte kapital i prosjektet. Vi gjør oppmerksom på at låneavtalen kan inneholde andre klausuler som ved brudd kan medføre krav om styrking av egenkapitalen og/eller innkalling av uinnkalt kapital dersom relevant. 4. INVESTERINGER INNEN EIENDOM 4.1 Markedsrisiko Risikoen knyttet til eiendomsinvesteringer er først og fremst bestemt av usikkerheten knyttet til verdien på eiendomsmassen. Risikoen kan derfor defineres som de faktorer som påvirker eiendomsverdiene. De to viktigste faktorene er tilbud og etterspørsel etter næringseiendom, og det avkastningskrav som investorer er villige til å legge til grunn ved kjøp av eiendom. Eiendomsverdien er påvirket av hvor mye ledig kapasitet markedet har ved slutten av leieperioden og etterspørselen etter den type lokaler som selskapet besitter. I perioder vil det kunne foreligge stor konkurranse om å få objekter og det kan være vanskelig å oppnå kjøp av ønskede objekter til ønsket pris. Tilsvarende vil det i perioder kunne vise seg vanskeligere å selge objekter til ønsket pris. 4.2 Makroøkonomiske forhold Markedet for igangsetting av bygg og større eiendomsprosjekter vil være avhengig av den generelle utviklingen i økonomien. Utvikling i rentenivå, prisstigning og sysselsetting vil her være relevant. 4.3 Renterisiko / Inflasjon Eventuelle rentesvingninger i et eiendomsprosjekts finansiering vil kunne innvirke direkte på investors avkastning. Realrentenivået over tid vil være en vesentlig faktor i verdiutviklingen på bygget og den avkastning investor vil kunne få. Indirekte vil også rentenivået påvirke leienivået ved fornyelse. Rentekostnader er en vesentlig kostnad for eiendomsprosjektets belånte eiendomsinvesteringer. En økning i rentenivået, herunder også som følge av økte marginkrav fra långivere, kan utgjøre en likviditetsbelastning for selskapet. Renterisikoen kan imidlertid reduseres gjennom inngåelse av rentebindingsavtaler (renteswap). En renteswap er en kontrakt mellom to parter om å betale (hhv. motta) en fast rente i en bestemt periode mot å motta (hhv. betale) flytende rente i samme valuta og periode. Den faste renten fastsettes ved kontraktsinngåelse for hele swappens løpetid. Kontrakten er gjensidig bindende frem til forfallsdag og kan ikke annulleres, men den kan likevel sies opp før forfall. Ved eventuell oppsigelse av renteswappen før forfall, så vil det kunne oppstå en over- eller underkurs dersom renten har endret seg fra inngått rentebindingsnivå. En over- eller underkurs skal tilsvare markedsverdien av renteswappen, og markedsverdien påvirkes av markedsrenten og gjenværende løpetid på tidspunkt for innfrielse. En oppgang i renten vil ofte være begrunnet med forventning om økt inflasjon hvilket imidlertid kan bidra positivt til verdien av andelene i fondet/selskapet, dvs. verdien av eiendommene i prosjektet, på lang sikt. Verdien av eiendomsinvesteringer vil påvirkes av endringer i realrentenivået. 4.4 Teknisk tilstand / driftsrisiko Nye bygg i god teknisk stand vil normalt medføre at vedlikeholdskostnadene er begrensede de første årene. Offentlige pålegg og reguleringer som kan bli vedtatt i fremtiden kan påvirke driftskostnadene. Ved investeringer i eldre bygg må det påregnes vedlikeholdskostnader som kan være betydelige. Størrelsen på driftskostnader i investeringen vil i leieperioden også avhenge av type leiekontrakt som er inngått for de enkelte leieforhold. Det skilles ofte mellom "Barehouse/Bareboat" leiekontrakter, der leietaker generelt sett dekker eiendomsspesifikke driftsog utskiftningskostnader, og standard-kontrakter, der utleier dekker alle/ deler av eiendommens drifts- og utskiftningskostnader. 4.5 Leietaker Leietakernes økonomi og finansielle styrke og evne til å betjene leien på en tilfredsstillende måte vil være avgjørende for prosjektets avkastning. 4.6 Reguleringsrisiko Det vil alltid være en risiko for at endrede reguleringsbestemmelser kan påvirke interessen for fremtidig leie av lokalene eller interessen for nye kjøpere av eiendommene. 4.7 Likviditetsmessig risiko Eiendom er en lite likvid aktivaklasse. Det tar normalt flere måneder både å investere i og realisere direkteinvesteringer i eiendom. Eiendom er heller ikke notert på noen børs, og verdifastsettelsen for enkelteiendommer er derfor usikker. Den svake likviditeten er en av de mest negative egenskapene ved eiendom som aktivaklasse i en finansiell portefølje, men den kan samtidig gi opphav til en likviditetspremie for langsiktige investorer. Det vil være usikkerhet knyttet til likviditeten og verdien av selskapet, og likviditeten i den enkelte eiendom. 5 PRIVATE EQUITY INVESTERINGER 5.1 Særskilt risiko Risikoen knyttet til investering i private equity er generelt større enn for de fleste andre egenkapitalinvesteringer. Investorer bør normalt ikke investere i private equity prosjekter med mindre de har råd til å tape hele investeringen. Risikomomentene som behandles nedenfor kan medføre vesentlige negative effekter på investeringsobjektenes (selskap) resultat, finansielle situasjon og fremtidige utsikter. Investor kan således tape hele eller deler av investeringen. 5.2 Kapitalmarkedet Risikoen for verdifall på aksjene i investeringsobjektet er blant annet knyttet til situasjonen i kapitalmarkedet generelt. Endringer i rentenivå, skatter og avgifter, konjunkturutvikling i Norge og internasjonalt og politiske endringer knyttet til rammevilkår og andre forhold, kan påvirke egenkapitalmarkedet negativt. 5.3 Manglende innbetaling av kommitert kapital Dersom øvrige investorer misligholder sin forpliktelse til å stille til rådighet sin andel av kommitert kapital til investeringsobjektet, kan dette medføre at investeringsobjektet misligholder sine forpliktelser eller mister muligheten til å investere. Dette kan medføre tap for investorene. 5.4 Likviditetsmessig risiko - annenhåndsomsetning Investorene må være oppmerksomme på at en investering innen private equity kan være av langsiktig karakter. Markedet for salg av aksjer-/ andeler vil trolig være begrenset. Ettersom investeringene vil være illikvide, vil det også være vanskelig å verdsette aksjene/andelene. Tidspunktet for eventuelle utbetalinger til investorene vil i stor grad avhenge av forhold som er uforutsigbare. Det er ikke sannsynlig at det kommer utbetalinger i løpet av de første årene av investeringsperioden. 5.5 Forvalterrisiko - investeringsrisiko Suksessen for et private equity prosjekt vil i stor grad avhenge av forvalters evne til å finne gode investeringsprosjekter. Større personalmessige endringer i et private equity fond kan medføre at avkastningen påvirkes negativt. Det er en risiko ved et private equity fond at forvalterne treffer beslutninger om investeringer/realisasjoner i porteføljeselskaper 143

10 Forklaring av fremgangsmåte som viser seg å være dårligere enn forutsatt og som påvirker avkastningen til private equity fondene negativt. I ytterste konsekvens kan en eller flere av investeringene til private equity fondene gå tapt som følge av konkurs i underliggende porteføljeselskaper. Netto eiendomsyield: 5.6 Høy konkurranse om investeringer Et private equity fonds arbeid med å identifisere og gjennomføre investeringer er preget av høy konkurranse hvilket innebærer usikkerhet. 6 INVESTERINGER I DELTAKERLIKNENDE SELSKAPER Et kommandittselskap (KS) er et selskap hvor minst én deltaker har ubegrenset ansvar for selskapets forpliktelser (komplementar) og minst én annen deltaker har begrenset ansvar med en fastsatt sum for selskapets forpliktelser (kommandittisten). Investor deltar som kommandittist, men vil også kunne delta som komplementar. Et KS skal ha en bestemt selskapskapital. Normal kalles kapitalen inn fra investorene etter hvert som selskapet får kapitalbehov. Det innebærer at investor vil ha en innbetalingsforpliktelse også etter at tegningsbeløpet er betalt, og at det foreligger en risiko knyttet til manglende innbetaling av kapital, se punkt 5.3 ovenfor. KSet og deltakerne (investorene) reguleres av selskapsloven av Et ansvarlig selskap (ANS) er et selskap hvor deltakerne har et ubegrenset, personlig ansvar for selskapets samlede forpliktelser, udelt eller for deler som tilsammen utgjør selskapets samlede forpliktelser og som opptrer som sådant overfor tredjemann. Et indre selskap (IS) skiller seg fra andre ansvarlige selskaper ved at selskapet ikke opptrer som selskap overfor tredjemann. Rettsvirkningene, herunder investorers ansvar for innkalt kapital og risiko knyttet til manglende innbetaling av kapital, er i de fleste tilfeller de samme som for et KS. Selskapsloven stiller imidlertid ingen særskilte krav til selskapskapital for et IS. ANS og IS reguleres av selskapsloven av 1985; for ISet reguleres i tillegg hovedmannen (det selskapet som opptrer utad) normalt av aksjeloven. Et deltakerlignet selskap er ikke et eget skattesubjekt, og den enkelte deltaker (investor) beskattes derfor for sin forholdsmessige andel av det deltakerlignede selskapets overskudd eller underskudd, fastsatt som om det deltakerlignede selskapet var et eget skattesubjekt. Ved verdsettelsen av prosjektene er det ikke tatt hensyn til verken selskapsform, skatteposisjon eller den beskatningen som oppstår på deltakernes hånd. For verdsettelse av latent skatt, se Fremgangsmåte ved beregning av verdijustert egenkapital punkt 2.4 for eiendom og punkt 4 for shipping og offshore FORKLARING AV FREMGANGSMÅTE 1 FREMGANGSMÅTE VED BEREGNING AV VERDIJUSTERT EGENKAPITAL PÅ EIENDOMSPROSJEKTENE Hver enkelt eiendom er gjenstand for en detaljert gjennomgang mht de elementer som inngår i verdivurdering av eiendommen. Videre vurderes selskapsmessige forhold som vil ha en påvirkning på verdijustert egenkapital (VEK). Dette kan være spesielle forhold i leiekontraktene, finansieringsstruktur, skattemessige forhold, etc. Etter disse vurderingene, legges markedsmessige verdier til grunn i selskapets siste offentlige balanse for beregning av VEK. Til slutt, beregnes netto kontantstrøm fra siste offentlige balanse og frem til verdivurderingstidspunktet. Utbetalinger fra siste offentlige balanse og frem til verdivurderingstidspunktet vil også hensyntas. 1.1 Verdivurdering av eiendom Vi vil her forsøke å beskrive de elementer som inngår i verdivurderingen og som danner grunnlag for å kunne estimere avkastningskrav for den enkelte eiendom. Vi benytter to yield-begreper; Netto eiendomsyield og EBITDA-yield, hvor netto eiendomsyielden er å betrakte som gjeldende markedspraksis. Hovedprinsippene er som følger: Forvaltningskostnader, styrehonorar og revisjonskostnader er ikke inkludert i beregningen av netto husleie. EBITDA-yield: For å kunne vurdere den enkelte eiendom, benyttes 4 hovedkriterier; 1) Eiendommen 2) Leieforhold 3) Finansieringsstruktur 4) Avkastningskrav Vi vil her gjennomgå de elementer som inngår i denne vurderingen Eiendommen a) Type eiendom og dens beliggenhet. b) Eiendommens størrelse, adkomst, eksponering, parkering, kommunikasjon, etc. c) Eiendommens tekniske tilstand, herunder tekniske anlegg for ventilasjon og kjøling (kapasitet på anlegg og mulighet for utbedringer), elektro/it-løsninger/strøm, heis, etc. d) Bygningsmessig tilstand, herunder fasade, tak, vinduer, dører, kjøreporter, ramper, etc. e) Byggets arrondering, bruksverdi, effektiv utnyttelse av arealene, hvordan innvendige endringer kan gjennomføres mht vegger, himlinger, bærende konstruksjoner, kanal-føringer, etc. f) Eiendommens utnyttelsesgrad (U-grad), utviklingspotensial, restriksjoner, reguleringsbestemmelser, offentlige pålegg, etc. g) Normale driftskostnader og driftsrisiko over en lengre periode (5 10 år). h) Eiendommens kvm pris i relasjon til type arealer og tomtebelastning. i) Dagens kostnad ved å oppføre et tilsvarende bygg. j) Omsettelighet av eiendommen, også i litt dårligere tider Leieforhold a) Gjennomgang av alle leiekontrakter knyttet til den enkelte eiendom, herunder; lengde på kontrakt fornyelsesklausuler reguleringsbestemmelser leiebetingelser (kvm. pris) i forhold til gjeldende markedsleier fordeling av kostnader (eierkostnader / leietakerkostnader), herunder fordelingsnøkkel på felleskostnader sikkerhet for oppfyllelse av leiekontraktene, herunder vurdering av den enkelte leietakers soliditet. b) Leietakerstruktur i den enkelte eiendom, også i relasjon til fremtidig utnyttelse av arealene 144

11 Forklaring av fremgangsmåte c) Risiko for ledighet. d) Totalvurdering av leietakersammensetning i relasjon til eiendommens størrelse, beliggenhet, virksomhet, konjunkturavhengige forhold, bransjeutvikling, etc Finansieringsstruktur Selskapets finansieringsstruktur vurderes ut i fra rentebetingelser, avdragsstruktur og lånets størrelse/gjeldsgrad Avkastningskrav Ovennevnte forhold inngår som en subjektiv vurdering av risikoaspektet som danner grunnlag for å vurdere avkastningskrav for den enkelte eiendom. 1.2 Beregning av verdijustert egenkapital Eiendommens markedsverdi Eiendommens markedsverdi er eiendommens nettoleie dividert med avkastningskravet. Avkastningskravet omtales ofte i bransjen som netto eiendomsyield Netto leie Netto leie er brutto årlige leieinntekter fratrukket eiers årlige eiendomsrelaterte driftskostnader. Forvaltningskostnader, styrehonorar og revisjon inkluderes ikke i netto eiendomsyield-begrepet. Forvaltningskostnader, styrehonorar og revisjonskostnader er imidlertid iberegnet i EBITDAyielden Eiers driftskostnader Faktiske driftskostnader eier har, herunder normalisert årlig vedlikehold av bygget (utvendig), kan variere avhengig av leiekontraktens ordlyd. I standard kontrakter er eierkostnadene normalt: forsikring av bygget, eiendomsskatt og utvendig vedlikehold av fasade, tak og vinduer. I tillegg er det ofte eiers kostnad å skifte tekniske anlegg som ikke lenger kan opprettholde sin funksjon ved fornuftig vedlikehold og service. Eier betaler normalt også fellesutgifter på ledige lokaler Fellesutgifter / Leietakers kostnader Normalt betaler leietaker alt indre vedlikehold, kostnader til oppvarming/ kjøling, vedlikeholdskostnader på tekniske anlegg/ installasjoner, vaktmestertjenester, snøbrøyting, vedlikehold anlegg, etc Netto gjeld Netto gjeld beregnes ved å ta total gjeld minus netto omløpsmidler (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld). Netto gjeld beregnes med basis i siste balansedato hhv. per eller Mer-/mindreverdi av leiekontrakt Enkelte av prosjektene som presenteres i denne Markedsrapport har leieinntekter som vurderes å ligge over/under det som er markedsleie for de aktuelle lokalene. Dette har vi forsøkt å ta hensyn til i verdivurderingen. I den grad leienivået ligger over markedsleie er mer-leien neddiskontert (neddiskonteringssats reflekterer perioden og leietakers soliditet) over den gjenværende kontraktsperiode. I de tilfeller hvor leienivået ligger under markedsleie er dette til en viss grad hensyntatt i den nettofaktor som benyttes (risikopremien er redusert) Justering for forskjeller i skattemessig avskrivningsgrunnlag Dagens beskatningsmodell der gevinster ved salg av aksjer samt andeler i deltakerlignende selskaper er tilnærmet skattefrie (fritaksmodellen) har medført at hovedtyngden av eiendomstransaksjonene gjennomføres som salg av aksjer/andeler. I denne situasjonen vil de skattemessige saldoverdiene bli videreført, noe som kan medføre andre skattemessige avskrivninger enn ved salg av eiendom. Som ledd i verdsettelsen av andelene er det derfor nødvendig å ta hensyn til nåverdien av differansen i fremtidige skattemessige avskrivninger. De siste år er det i etablert en bransjestandard for verdsettelse av denne type skatteposisjoner som benyttes av de fleste aktørene i markedet. For vår markedsrapport legges det til grunn at differansen mellom markedsverdi og skattemessig nedskrevet verdi medfører en tilsvarende justering i beregningen av Verdijustert Egenkapital (VEK). For kontorbygg og handelseiendommer (bygg med 2 % skattemessig avskrivning) er justeringen typisk 7-10 % av differansen, mens det for lagerbygg, logistikkbygg og produksjonsbygg (bygg med 4 % skattemessig avskrivning) justeres med % av differansen. Med virkning fra inntektsåret 2009 skal faste tekniske installasjoner i bygg skilles ut i egen saldogruppe (j) og avskrives separat fra bygget med en avskrivningssats på 10 %. Utskillingen skjedde som en engangsoperasjon ved ligningen for inntektsåret For bygg ferdigstilt før der byggets faste tekniske installasjoner ikke er ubetydelige, ble sjablonmessig 40 % av byggets saldoverdi skilt ut og tillagt ny saldogruppe. For bygg oppført etter 2008 er det den faktiske kostprisen som skal legges til grunn. Regelendringen fører normalt til en høyere årlig skattemessig avskrivning. Teoretisk vil dette ha innvirkning på verdsettelsen av slike skatteposisjoner det henvises til i avsnittet ovenfor. I de transaksjonene man har registrert i markedet etter regelendringen har det likevel ikke blitt registrert noen vesentlig endring i praksis for justeringen for forskjeller i skattemessig avskrivningsgrunnlag. Basert på dette er det i markedsrapporten fortsatt hovedsakelig benyttet 7 % justering for bygg med 2 % skattemessig avskrivning og 11 % for bygg med 4 % skattemessig avskrivning. For de eiendommene hvor tomten har en åpenbart høyere markedsverdi enn bokført verdi, vil det heretter gjøres en konkret vurdering av både antatt markedsverdi på tomten og satsen for fradraget ved beregningen av latent skatt Verdi av underskudd til fremføring I eiendomsprosjekter organisert som aksjeselskap, der selskapet har et underskudd til fremføring, tillegges verdijustert egenkapital normalt 20 % av det fremførbare underskuddet iht. siste årsregnskap. Det vil imidlertid gjøres individuelle vurderinger og satsen som benyttes kan derfor variere fra prosjekt til prosjekt, avhengig blant annet av størrelsen på underskuddet og selskapers skatteposisjon. Selskapet får først benyttet det fremførbare underskuddet på et senere tidspunkt, og satsen som benyttes vil være et anslag av denne fremtidige verdien Over/-underkurs rentebindinger For hvert enkelt prosjekt innhentes over-/underkurs beregning fra selskapets långiver på tidspunktet for verdsettelsen. Dette gjøres for å finne verdien av prosjektets rentebindinger (kan være negativ eller positiv). Ved en eventuell terminering av rentebindinger og realisasjon av verdien av disse må selskapet betale 28 % skatt av en eventuell merverdi og får et tilsvarende fradrag ved en negativ verdi. Over/- underkurs beløpet som mottas fra bankene justeres med 22 % skatt som et tilnærmet gjennomsnitt av den fremtidige verdien Verdijustert egenkapital (VEK) Verdivurderingen av egenkapitalen (VEK) er således basert på følgende forenklede prinsipp: Markedsverdi eiendom - Netto gjeld pr. siste regnskap +/- Mer/mindreverdi av leiekontrakt + Netto cash-flow siden siste regnskap - Utbetaling siden siste regnskap - Rabatt for redusert skattemessig avskrivningsgrunnlag + Verdi av underskudd til fremføring +/- Over-/underkurs rentebindinger = Verdijustert Egenkapital (VEK) Enkelte av prosjektene har også aksjonærlån/deltakerlån. Dette ansees som en del av investors kapital i prosjektet og presenteres derfor samlet som "Sum verdijustert EK og deltakerlån". For de prosjektene som har hatt en vesentlig verdinedgang har man i markedsrapporten ikke skrevet ned aksjonærlån/deltakerlån - og resultatet av dette vil for enkelte prosjekter være at "Verdijustert egenkapital" fremstår som negativ. I disse tilfellene er det summen av verdijustert egenkapital og aksjonærlån/ deltakerlån som utgjør summen av investors kapital i prosjektet. 145

12 Forklaring av fremgangsmåte I oversikten over det enkelte prosjekt, fremkommer verdifastsettelsen nederste til høyre på siden. Vi viser her en realistisk vurdering i midterste kolonne. For å se i hvilken grad nettofaktoren påvirker egenkapitalen viser vi to sensitiviteter i tillegg til realistisk verdi. I tillegg viser vi verdien ekskludert over-/underkurs beregningen. 2 FREMGANGSMÅTE VED BEREGNING AV VERDIJUSTERT EGENKAPITAL PÅ SHIPPING OG OFFSHOREPROSJEKTENE Verdien av shipping- og offshoreandelene svinger av natur mer enn eiendom gjør. Forventet avkastning og underliggende risiko er ofte også høyere. Ved beregning av verdiene på andelene i de ulike shipping- og offshoreprosjektene tar vi utgangspunkt i underliggende skipsverdi uten certeparti og løpende kontantstrøm. Videre legger vi vekt på antatt restverdi for skipene, befrakters soliditet og således forventet fremtidig avkastning for investor. 2.1 Skipsverdi I våre vurderinger opererer vi med to ulike prinsipper for skipspris. Det ene er lineært nedskrevet verdi av skipet fra dagens og historisk byggekost, basert på forventet økonomisk levetid, der verdien avskrives ned til estimert skrapverdi med et fast beløp i året. Det andre prinsippet er meglers vurdering der vi henter inn estimater fra skipsmeglere. Dette er som regel meglerestimater på skipene uten certeparti. Markedsverdien justeres så for mer/ mindre verdi av certepartiet (rate over/under markedet) for å få en skipsverdi som reflekterer både certepartifriverdi og mer/mindre verdi knyttet til certepartiet. 2.2 Netto gjeld Netto gjeld beregnes ved å ta total gjeld minus netto omløpsmidler (omløpsmidler minus kortsiktig gjeld). Ved konkrete balansedatoer er disse verdiene gitt, og mellom balansedatoene beregner vi netto gjeld ved å se på skipets estimerte kontantstrøm i perioden. 2.3 Verdijustert egenkapital Egenkapitalen er en funksjon av skipsverdi minus netto gjeld og beregnes i prosjektets gjeldende valuta, i de fleste tilfeller amerikanske dollar, men unntaksvis i Euro eller norske kroner. Den totale verdijusterte egenkapitalen deles på 100 for å få pris pr 1 % andel. 2.4 Skattemessige forhold Investor bør være spesielt oppmerksom på eventuell latent skatt knyttet til selskapsandeler ved kjøp eller salg av andeler. 97 % av netto skattefrie aksje- og andelsinntekter er fortsatt skattefrie, dersom eier er et AS eller deltakerlignet selskap. Tap kommer ikke til fradrag. Utbytte fra et deltakerlignet selskap til et selskap innenfor fritaksmetoden er skattefritt. I motsetning til eiendomsmarkedet foregår hovedtyngden av transaksjonene i shippingmarkedet ikke som salg av aksjer/andeler, men som salg av underliggende skip. Når eierselskapet ikke lenger er eier av noe skip vil disse selskapene normalt bli avviklet umiddelbart. I denne situasjonen vil skatteposisjoner, herunder differanser mellom omsetningsverdier og skattemessige saldoverdier forfalle til beskatning på tidspunktet for avviklingen. Verdijustert egenkapital etter skatt bør således av investor ved annenhåndsomsetning inkludere en beregnet nåverdi av slike skatteposisjoner. Vår beregning av latent skatt og latent skattefordel ved skip og gjeld viser nominell forskjell mellom skattemessig verdi og virkelig verdi på skip og gjeld ved siste årsskifte gitt en fastsatt valutakurs. Skipsverdi er her satt til certepartijustert skipsverdi ("Vessel value adjusted") på tidspunkt for verdivurdering. Vi foretar således ikke en nåverdibetraktning av fremtidige skatteforpliktelser. 3 FREMGANGSMÅTE VED BEREGNING AV VERDIJUSTERT EGENKAPITAL I VÅRE FOND Det skal to ganger per år foretas en beregning av shipping- og offshore fondenes samt eiendomsfondets verdijusterte egenkapital (VEK) per aksje. Målsetningen er å kunne fastsette en verdi tilsvarende normal markedsvurdering av fondenes VEK på vurderingstidspunktet. 3.1 Eiendomsfond De prosjektene vårt eiendomsfond (Eiendomsfondet) er investert i blir i hovedsak vurdert av to eksterne eiendomsmeglerselskap, basert på bruttoverdi av eiendommene. Ved hvert verdivurderingstidspunkt benyttes et snitt av disse verdiene. Vi gjør oppmerksom på at bruttoverdier som innhentes Prinsipper til Eiendomsfondet for verdivurdering for de enkelte prosjektene kan avvike fra Pareto Project Finance AS`s (PPF) egne vurderinger av de investeringer som er Brutto tilrettelagt husleieav PPF. Etter å ha innhentet bruttoverdiene, vil den øvrige - beregningen Forsikring for det enkelte prosjekt gjennomføres som beskrevet ovenfor under punktet Verdivurdering av eiendom. For de prosjektene - Eiendomsskatt (kun i enkelte kommuner) som ligger i utlandet er eiendomsverdien innhentet fra eiendomsmegler(e) som kjenner - Forvaltningshonorar det lokale markedet (ca 2-3% best. av brutto I den grad husleie) en eiendomsinvestering Normalt 5-12% av utgjør en - Utvendig meget vedlikehold liten del av totalporteføljen er eiendomsverdiene og Normalt NOK 25- }brutto leie den underliggende VEK basert på tilrettelegger av investeringen sin - Teknisk risiko } vurdering. Øvrige elementer vil også 50 pr. kunne m2 pr. hensyntaes år dersom = Netto husleie relevant. For å få Netto en VEK husleie/yield for Eiendomsfondet, = Verdi på eiendommen vil det i tillegg hensyntas skattemessige forhold for Eiendomsfondet og kontantbeholdning per vurderingstidspunkt. Følgende hovedprinsipp legges til grunn ved beregning av VEK: VEK= SM (EM) - NG + K - U +/- F +/- LS +/- E A VEK Verdijustert Egenkapital SM (EM) Eiendommenes markedsverdi NG Netto gjeld K Kontantstrømmen i perioden U Utbetalinger F Beregning av over/underkurs på finansiering LS Beregnet latent skatt E Etableringskostnader / Suksesshonorar A Antall aksjer 3.2 Shipping- / Offshorefond VEK på underliggende prosjekter/investeringer i våre shipping- og offshorefond ("Maritime Fond") blir i hovedsak basert på European Private Equity & Venture Capital Association (EVCA) sine prinsipper. EVCA har utarbeidet et sett av retningslinjer for verdsettelse av investeringer i ikke-børsnoterte selskaper, de såkalte EVCA prinsippene. Retningslinjene er tilgjengelige på EVCA sine hjemmesider, eu. Retningslinjene er ment å dekke alle typer investeringer i ikke-børsnoterte selskaper. EVCA prinsippene angir hvilke verdsettelsesmetoder som skal benyttes for å fastsette investeringens virkelige verdi på rapporteringstidspunktet. Hovedprinsippene er som følger: 1. For investeringer som er gjennomført de siste 12 månedene skal kostpris legges til grunn for verdsettelse på rapporteringsdato, med mindre det har inntruffet hendelser som klart har endret verdien til investeringen 2. For investeringer som er gjennomført for mer enn 12 måneder siden skal verdien fastsettes på grunnlag av det verdivurderingsprinsippet som er best egnet til å estimere verdien av den respektive investeringen. Ved investeringer med tilnærmet identiske egenskaper vil normalt samme verdivurderingsprinsipp legges til grunn. 146

13 Forklaring av fremgangsmåte De Maritime Fondene vil søke å være konsekvent ved valg av verdivurderingsprinsipp. Gitt at det ikke har inntruffet omstendigheter eller forhold rundt en enkelt investering som skulle tilsi at et annet verdivurderingsprinsipp er mer egnet, vil de Maritime Fondene ved fremtidige verdsettelser basere seg på samme verdivurderingsprinsipp som tidligere er benyttet. For investeringer som verdsettes i annen valuta enn de Maritime Fondenes rapporteringsvaluta (NOK), vil endelig dagskurs i Norges Bank på rapporteringstidspunktet benyttes som grunnlag ved konvertering av verdi i underliggende valuta til det respektive fondets rapporteringsvaluta. For de Maritime Fondene vil i hovedsak følgende verdivurderingsprinsipper være mest aktuelle: - Verdijustert egenkapital (VEK) - Tilgjengelig markedspriser (noterte instrumenter, OTC-liste etc.) - Diskontert kontantstrøm fra investeringen For å få en endelig VEK for de respektive Maritime Fondene, vil det i tillegg hensyntas skattemessige forhold, og kontantbeholdning og balanseposter per vurderingstidspunkt. PROSEDYRE VED OMSETNING AV ANDELER/ AKSJER Vi oppfordrer våre investorer til å ta kontakt med vårt meglerbord på telefon eller kontaktperson for det enkelte selskap hvis det er ønske om kjøp eller salg av andeler eller aksjer. Omsetning i KS og IS krever normalt godkjennelse av styret og lånegiver(e) i det enkelte selskap. Pareto forestår kommunikasjon med styret og banken i den anledning etter at tilfredsstillende informasjon er innhentet fra kjøper. Normal tid for oppgjør av IS og KS andeler er ca. 7 dager. Omsetning av aksjer gjennomføres normalt uten godkjennelse fra styret eller selskapets långiver(e). Normal tid for oppgjør er ca. 7 dager. Ved omsetning i annenhåndsmarkedet av andeler/aksjer i shipping-/offshore-/eiendomsprosjekter, belastes normalt selger og kjøper en provisjon/ kurtasje på ca. 1,0 % hver med basis i eiendommens/skipets bruttoverdi. Ved omsetning av aksjer i fond/investeringsselskaper belastes normalt kjøper en provisjon/kurtasje på inntil 2,5 % av kursen aksjen omsettes til, og selger belastes en provisjon/kurtasje på inntil 2,5 % av kursen aksjen omsettes til. Ved intern overføring av andeler/aksjer mellom to selskap innen samme konsern hvor Pareto ikke har vært involvert som megler, vil det belastes et behandlingsgebyr på Dette dekker omkostninger forbundet med godkjennelse fra styret og lånegiver(e), samt utarbeidelse av ligningspapirer, endringsmelding til Foretaksregisteret etc. 147

14 Disclaimer This report gives an overview of the projects and funds managed by Pareto Project Finance AS. This report is intended for general guidance and information purposes only. This report is under no circumstances intended to be used or considered as financial or investment advice, a recommendation or an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy any securities or other form of financial asset. Please note that this is not an offer document. The report is to be considered as marketing material, and is not prepared in accordance with the regulation regarding investment analyses. The material in the report is obtained from various sources per dating of the report. While all reasonable care has been taken to ensure that the material is true and not misleading, Pareto Project Finance AS does not guarantee its accuracy or completeness. All valuation estimates or other estimates presented are prepared by Pareto Project Finance AS or obtained from third parties, as part of the management service for the companies included in the report. The estimates are based on fair assumptions supported by objective data. The estimates are subject to risks, uncertainties and other factors that may cause actual events to differ materially from any anticipated development. There may have been changes in matter which affect the companies subsequent to the date of this presentation. Neither the issue nor delivery of this presentation shall under any circumstance create any implication that the information contained herein is correct as of any time subsequent to the date hereof or that the affairs of the company have not since changed. Pareto Project Finance/the companies do not intend, and do not assume any obligation to update or correct the information included in this report. This Presentation does not regard any specific investment objectives, financial situation or the particular needs of any specific person. The contents of this report are not to be construed as legal, business, investment or tax advice. Each recipient should consult with its legal, business, investment and tax advisors as to legal, business, investment and tax advice. Investors should understand that statements regarding future prospects may not be realised, and should also understand that past performance is not necessarily a guide to future performance. All investments mentioned in this report have attached risk of loss. The information contained herein may be subject to change without prior notice. Pareto Project Finance AS does not accept any form of liability, neither legally nor financially, for loss (direct or indirect) caused by the understanding and/or use of this report or its content. This Presentation is only intended for the recipients, and should not be copied or otherwise distributed, in whole or in part, to any other person. This report is subject to Norwegian law, and any dispute arising in respect of this report is subject to the exclusive jurisdiction of Norwegian courts. Pareto Project Finance AS is subject to supervision by the Financial Supervisory Authority of Norway. 3

2. GENERELT OM RISIKO VED INVESTERINGER GJENNOM PARETO PRIVATE EQUITY AS

2. GENERELT OM RISIKO VED INVESTERINGER GJENNOM PARETO PRIVATE EQUITY AS INFORMASJON OM RISIKO 1 INNLEDNING Informasjonen under tilfredsstiller kravene til produktinformasjon i verdipapirforskriftens 10-13 og 10-15. Det vil i tillegg normalt også foreligge annen skriftlig informasjon

Detaljer

Investorbrev nr. 3 2011 23. september 2011 PPN Eiendomsinvest I AS

Investorbrev nr. 3 2011 23. september 2011 PPN Eiendomsinvest I AS Investorbrev nr. 3 2011 23. september 2011 PPN sinvest I AS Dato for innbetaling av EK: 20.02.2006 Opprinnelig kostpris: 107 500 000 Opprinnelig innbetalt: 107 500 000 Totalt antall aksjer: 10 750 Minimumsandel

Detaljer

Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenter og andeler i deltakerlignende selskaper

Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenter og andeler i deltakerlignende selskaper Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenter og andeler i deltakerlignende selskaper Dette dokumentet omfatter risiko ved investeringer gjennom RS Platou Finans Shipping AS, samt risiko knyttet

Detaljer

PPN EIENDOMSINVEST I AS INVESTORMØTE 7. DESEMBER 2011

PPN EIENDOMSINVEST I AS INVESTORMØTE 7. DESEMBER 2011 PPN EIENDOMSINVEST I AS INVESTORMØTE 7. DESEMBER 2011 PPN EIENDOMSINVEST I AS - NØKKELINFORMASJON PPN EIENDOMSINVEST I AS Dato for innbetaling av EK: 20.02.2006 Opprinnelig kostpris: 107 500 000 Opprinnelig

Detaljer

Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenetr og andeler i deltakerlignende selskaper

Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenetr og andeler i deltakerlignende selskaper Egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenetr og andeler i deltakerlignende selskaper Dette dokumentet omfatter risiko ved investeringer gjennom RS Platou Project Sales AS, samt risikoknyttet

Detaljer

Investorbrev nr. 1-2012 5. desember 2012 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN)

Investorbrev nr. 1-2012 5. desember 2012 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN) Investorbrev nr. 1-2012 5. desember 2012 PPN Eiendomsinvest I AS (PPN) Selskap Dato for innbetaling av EK: 20.02.2006 Opprinnelig kostpris: 107 500 000 Opprinnelig innbetalt: 107 500 000 Totalt antall

Detaljer

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTE TIL FINANSIELLE INSTRUMENTER OG ANDELER I DELTAKERLIGNEDE SELSKAPER

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTE TIL FINANSIELLE INSTRUMENTER OG ANDELER I DELTAKERLIGNEDE SELSKAPER INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTE TIL FINANSIELLE INSTRUMENTER OG ANDELER I DELTAKERLIGNEDE SELSKAPER Kunden skal være kjent med at: handel med finansielle instrumenter og andeler i

Detaljer

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN)

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN) INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN) I forbindelse med enhver investering i et eiendomsprosjekt er det ulike

Detaljer

Deliveien 4 Holding AS

Deliveien 4 Holding AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Deliveien 4 Holding AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

London Opportunities AS. Kvartalsrapport desember 2014

London Opportunities AS. Kvartalsrapport desember 2014 London Opportunities AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN)

INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN) INFORMASJON TIL KUNDER OM EGENSKAPER OG RISIKO KNYTTET TIL INVESTERING I EIENDOM (HERUNDER GJENNOM AKSJER, ANDELER OG INVESTORLÅN) I forbindelse med enhver investering i et eiendomsprosjekt er det ulike

Detaljer

Global Eiendom Vekst 2007 AS. Kvartalsrapport desember 2014

Global Eiendom Vekst 2007 AS. Kvartalsrapport desember 2014 Global Eiendom Vekst 2007 AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt

Detaljer

Global Skipsholding 1 AS. Kvartalsrapport desember 2014

Global Skipsholding 1 AS. Kvartalsrapport desember 2014 Global Skipsholding 1 AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Generelt om selskapet 6 2 Kvartalsrapport desember

Detaljer

OPPGAVESETT 5 - LØSNING

OPPGAVESETT 5 - LØSNING 1 OPPGAVESETT 5 - LØSNING OSL05.doc (ajour v15) KOMMANDITTSELSKAP OG SKATT De særskilte skattereglene for shipping i sktl 8-10 til 8-20 er ikke aktuelle for et KS med privatpersoner som eiere. Hvis alle

Detaljer

OPPGAVESETT 5 - LØSNING

OPPGAVESETT 5 - LØSNING 1 OPPGAVESETT 5 - LØSNING OSL05.doc (ajour v14) KOMMANDITTSELSKAP OG SKATT De særskilte skattereglene for shipping i sktl 8-10 til 8-20 er ikke aktuelle for et KS med privatpersoner som eiere. Hvis alle

Detaljer

Etatbygg Holding III AS

Etatbygg Holding III AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Etatbygg Holding III AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

London Opportunities AS

London Opportunities AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T London Opportunities AS Kvartalsrapport desember 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Opportunities AS Kvartalsrapport september 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift,

Detaljer

Obligo RE Secondaries Invest IV AS status per 2. kvartal 2015

Obligo RE Secondaries Invest IV AS status per 2. kvartal 2015 Obligo RE Secondaries Invest IV AS status per 2. kvartal 2015 Beregnet verdijustert egenkapital per 30. juni 2015 er NOK 6,62, opp 3,5 % (utbyttejustert) i 2. kvartal. Det har i etterkant av 2. kvartal

Detaljer

Global Eiendom Utbetaling 2008 AS. Kvartalsrapport desember 2014

Global Eiendom Utbetaling 2008 AS. Kvartalsrapport desember 2014 Global Eiendom Utbetaling 2008 AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport september 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning

Detaljer

Deliveien 4 Holding AS. Kvartalsrapport desember 2014

Deliveien 4 Holding AS. Kvartalsrapport desember 2014 Deliveien 4 Holding AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

Rapport Q1 2012. www.havilaariel.no

Rapport Q1 2012. www.havilaariel.no Rapport Q1 2012 Rapport Q1 2012 Hendelser Q1 2012 Generalforsamlingen vedtok 13.03.2012 å tilbakebetale kr. 2,- pr aksje o Selskapet fortsetter sin aksjonærvennlige utbyttepolitikk Generalforsamlingen

Detaljer

Global Skipsholding 2 AS

Global Skipsholding 2 AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Skipsholding 2 AS Kvartalsrapport september 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 5 Drift, forvaltning

Detaljer

Ethvert investeringsobjekt er beheftet med større eller mindre risiko. Enhver investor må være forberedt på at en slik investering kan medføre tap.

Ethvert investeringsobjekt er beheftet med større eller mindre risiko. Enhver investor må være forberedt på at en slik investering kan medføre tap. 1 Vedlegg 1 Informasjon til kunder om egenskaper og risiko knyttet til finansielle instrumenter og selskapsandeler i ansvarlige selskaper, KS og IS samt andre prosjekter tilrettelagt av NRP Finans Kunden

Detaljer

Global Eiendom Utbetaling 2007 AS

Global Eiendom Utbetaling 2007 AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Eiendom Utbetaling 2007 AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetaling 4 Kursutvikling

Detaljer

2. Valg av møteleder og minst én person til å medundertegne protokollen. 3. Godkjennelse av innkalling og forslag til dagsorden.

2. Valg av møteleder og minst én person til å medundertegne protokollen. 3. Godkjennelse av innkalling og forslag til dagsorden. Til aksjonærene i Pareto Shippingkapital II ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I PARETO SHIPPINGKAPITAL II ASA 3. juni 2010 Aksjeeierne i Pareto Shippingkapital II ASA innkalles til ordinær generalforsamling

Detaljer

PPN Eiendomsinvest I AS. 2009 andre halvår

PPN Eiendomsinvest I AS. 2009 andre halvår PPN Eiendomsinvest I AS 2009 andre halvår Pareto er en uavhengig og ledende aktør i det norske markedet for finansielle tjenester. Selskapet har kontorer i Oslo, Stavanger, Bergen, Trondheim, Kristiansand,

Detaljer

Etatbygg Holding I AS

Etatbygg Holding I AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Etatbygg Holding I AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

Eiendomsskatt - eiendomsselskapets perspektiv Jørn Seljelid Direktør økonomi & finans ROM Eiendom AS Presentasjon Estate Konferanse 19.

Eiendomsskatt - eiendomsselskapets perspektiv Jørn Seljelid Direktør økonomi & finans ROM Eiendom AS Presentasjon Estate Konferanse 19. Eiendomsskatt - eiendomsselskapets perspektiv Jørn Seljelid Direktør økonomi & finans ROM Eiendom AS Presentasjon Estate Konferanse 19. november 2015 Bedre byrom der mennesker møtes Agenda 1. Kort om

Detaljer

Investorrapport H1-2015

Investorrapport H1-2015 Investorrapport H1-2015 Florida Eiendom Invest AS Florida Eiendom Holding KS (tidligere Florida Residential KS) Oslo, 21. august 2015 Status for investeringen The Bentley at Cobb s Landing (Tampa, Florida)

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport juni 2016 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport mars 2016 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning

Detaljer

London Opportunities AS. Kvartalsrapport juni 2014

London Opportunities AS. Kvartalsrapport juni 2014 London Opportunities AS Kvartalsrapport juni 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

Obligo RE Secondaries Invest III AS status per 2. kvartal 2015

Obligo RE Secondaries Invest III AS status per 2. kvartal 2015 30.06.2012 30.09.2012 31.12.2012 31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013 31.03.2014 30.06.2014 30.09.2014 31.12.2014 31.03.2015 30.06.2015 Obligo RE Secondaries Invest III AS status per 2. kvartal

Detaljer

Etatbygg Holding II AS

Etatbygg Holding II AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Etatbygg Holding II AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

1/6 OVERORDNET VURDERING AV EIENDOMSVERDIER I OMRÅDET VED REGJERINGSKVARTALET DATO: 10.04.2013 NOTAT O- 1

1/6 OVERORDNET VURDERING AV EIENDOMSVERDIER I OMRÅDET VED REGJERINGSKVARTALET DATO: 10.04.2013 NOTAT O- 1 1/6 OVERORDNET VURDERING AV EIENDOMSVERDIER I OMRÅDET VED REGJERINGSKVARTALET DATO: 10.04.2013 NOTAT O- 1 Vi er bedt om å vurdere verdien av til sammen 46 eiendommer beliggende i området rundt regjeringskvartalet.

Detaljer

Global Skipsholding 2 AS

Global Skipsholding 2 AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Skipsholding 2 AS Kvartalsrapport mars 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 5 Drift, forvaltning

Detaljer

- Slik beregnes kjøpesum Frank Billingstad

- Slik beregnes kjøpesum Frank Billingstad Kjøp av eiendomsselskaper - Slik beregnes kjøpesum Frank Billingstad Eiendomsfrokosten 2007 -fredag 23. november 2007 SpareBank1 SR-Bank -organisasjonskart Adm. direktør EM1 SR-Forvaltning SR-Finans SR-Investering

Detaljer

Aberdeen Eiendomsfond Norge II ASA. Per 1. desember 2010

Aberdeen Eiendomsfond Norge II ASA. Per 1. desember 2010 Aberdeen Eiendomsfond Norge II ASA Per 1. desember 2010 Norge II Hendelser i 3. kvartal 2010 Eiendomsverdiene steg med 0,9 % i kvartalet - 17 av fondets 22 eiendommer hadde positiv verdiutvikling i kvartalet

Detaljer

Presentasjon av 2. kvartal/1. halvår 2003. 15. august 2003

Presentasjon av 2. kvartal/1. halvår 2003. 15. august 2003 Presentasjon av 2. kvartal/1. halvår 2003 15. august 2003 Agenda 1. Resultat 2. kvartal/1. halvår 2003 2. Salg av eiendom 3. Leieinntektsstatus 4. Ledighet og inngåtte kontrakter 5. Finansiering og takst

Detaljer

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport desember 2014

Nordic Secondary II AS. Kvartalsrapport desember 2014 Nordic Secondary II AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 6 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER

Detaljer

NRP EIENDOM 2015 INVEST AS TILLEGGSPROSPEKT. Minimumsbestilling: NOK 100.000. Antall aksjer: Minimum 400.000 og maksimum 15.325.367.

NRP EIENDOM 2015 INVEST AS TILLEGGSPROSPEKT. Minimumsbestilling: NOK 100.000. Antall aksjer: Minimum 400.000 og maksimum 15.325.367. NRP EIENDOM 2015 INVEST AS TILLEGGSPROSPEKT NRP Ness, Risan & Partners Minimumsbestilling: NOK 100.000 Antall aksjer: Minimum 400.000 og maksimum 15.325.367 Emisjonsproveny: Minimum NOK 10.000.000 og maksimum

Detaljer

Dagsorden * * * * * Til aksjonærene i Optimum Skipsinvest I AS. 16. juni 2011 INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I OPTIMUM SKIPSINVEST I AS

Dagsorden * * * * * Til aksjonærene i Optimum Skipsinvest I AS. 16. juni 2011 INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I OPTIMUM SKIPSINVEST I AS Til aksjonærene i Optimum Skipsinvest I AS INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I OPTIMUM SKIPSINVEST I AS 16. juni 2011 Aksjeeierne i Optimum Skipsinvest I AS innkalles til ordinær generalforsamling

Detaljer

VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2008

VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2008 VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2008 2008 var et svakt år for Victoria Eiendom, som følge av den negative utviklingen i eiendomsmarkedet. Verdijustert egenkapital er pr. 31.12.2008 beregnet til

Detaljer

Grong Sparebank Kvartalsrapport 1. kvartal 2012

Grong Sparebank Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 Grong Sparebank Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 Innhold 1 Nøkkeltall... 2 2 Styrets kvartalsrapport 1. kvartal 2012... 3 3 Organisasjon... 4 4 Regnskap... 6 5 Balanse... 7 6 Tapsavsetninger og mislighold...

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Opportunities AS Kvartalsrapport mars 2016 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning

Detaljer

London Opportunities AS

London Opportunities AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T London Opportunities AS Kvartalsrapport mars 2015 Innhold/ Innehåll Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

Global Eiendom Utbetaling 2007 AS. Kvartalsrapport desember 2014

Global Eiendom Utbetaling 2007 AS. Kvartalsrapport desember 2014 Global Eiendom Utbetaling 2007 AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet 7 2 Kvartalsrapport

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Opportunities AS Kvartalsrapport desember 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift,

Detaljer

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 29. regnskapsår

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 29. regnskapsår ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 29. regnskapsår 2012 Foto: Bjørn H. Stuedal (der ikke annet er angitt) Konsernet Landkreditt tar forbehold om mulige skrive-/trykkfeil i rapporten. ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården

Detaljer

London Opportunities AS

London Opportunities AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T London Opportunities AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold/ Innehåll Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling

Detaljer

Etatbygg Holding I AS. Kvartalsrapport desember 2014

Etatbygg Holding I AS. Kvartalsrapport desember 2014 Etatbygg Holding I AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet 7 2 KVARTALSRAPPORT

Detaljer

Om Opplysningsvesenets fonds avkastning og utgiftsforpliktelser

Om Opplysningsvesenets fonds avkastning og utgiftsforpliktelser Om Opplysningsvesenets fonds avkastning og utgiftsforpliktelser Regnskapsresultat for Opplysningsvesenets fond Opplysningsvesenets fond er et selvstendig rettssubjekt som eier de eiendommer og den finanskapital

Detaljer

GENERALFORSAMLING. Storebrand Privat Investor ASA 26. MARS 2015

GENERALFORSAMLING. Storebrand Privat Investor ASA 26. MARS 2015 GENERALFORSAMLING Storebrand Privat Investor ASA 26. MARS 2015 AGENDA 1. Åpning av generalforsamlingen og opptegnelse av fremmøtte aksjonærer 2. Valg av møteleder 3. Godkjennelse av innkallingen 4. Valg

Detaljer

VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2009

VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2009 VICTORIA EIENDOM FORELØPIG ÅRSREGNSKAP 2009 2009 VAR ET TILFREDSSTILLENDE ÅR FOR VICTORIA EIENDOM. VERDIJUSTERT EGENKAPITAL ER PR. 31.12.2009 BEREGNET TIL KR 182 PR. AKSJE VED VERDSETTELSE AV EIENDOMSSPAR-AKSJEN

Detaljer

HAVILA ARIEL ASA. Rapport Q1 2011

HAVILA ARIEL ASA. Rapport Q1 2011 HAVILA ARIEL ASA Rapport Q1 2011 Selskapets portefølge: ConocoPhillips Statens Strålevern Subsea 7 Rolls Royce Høgskolen i Hedmark Havila Mars Havila Mercury Fanafjord Rapport Q1 2011 Hendelser Q1 2011

Detaljer

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T

O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijuster egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning

Detaljer

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 30. regnskapsår

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 30. regnskapsår ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 30. regnskapsår 2013 Foto: Bjørn H. Stuedal (der ikke annet er angitt) Konsernet Landkreditt tar forbehold om mulige skrive /trykkfeil i rapporten. AS Landkredittgården

Detaljer

Fornybar Energi I AS. Kvartalsrapport desember 2014

Fornybar Energi I AS. Kvartalsrapport desember 2014 Fornybar Energi I AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 5 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER Kursen per ordinære

Detaljer

Deliveien 4 Holding AS

Deliveien 4 Holding AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Deliveien 4 Holding AS Kvartalsrapport mars 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt 5

Detaljer

Trond Kristoffersen. Klassifikasjon. Finansregnskap. Balansen. Aksjer 4. Egenkapital og gjeld. Aksje. Klassifikasjon, jf. rskl.

Trond Kristoffersen. Klassifikasjon. Finansregnskap. Balansen. Aksjer 4. Egenkapital og gjeld. Aksje. Klassifikasjon, jf. rskl. Trond Kristoffersen Finansregnskap Eiendeler Anleggsmidler Immaterielle eiendeler Varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Omløpsmidler Varer Fordringer Investeringer Bankinnskudd Balansen Egenkapital

Detaljer

Oslo universitetssykehus HF

Oslo universitetssykehus HF Oslo universitetssykehus HF Styresak - Sakframstilling Dato møte: 17. desember 2010 Saksbehandler: Viseadministrerende direktør økonomi og finans Vedlegg: Ingen SAK 161/2010: ORIENTERINGSSAK: NEDSKRIVNING

Detaljer

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Deliveien 4 Holding AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendom

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Deliveien 4 Holding AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendom Informasjonsskriv Til aksjonærene i Deliveien 4 Holding AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendom 1 Oppsummering... 2 2 Bakgrunn og innledning... 3 3 Transaksjonen... 4 3.1. Innledning... 4 3.2.

Detaljer

Grong Sparebank Kvartalsrapport 3. kvartal 2013

Grong Sparebank Kvartalsrapport 3. kvartal 2013 Grong Sparebank Kvartalsrapport 3. kvartal 2013 Innhold 1 Nøkkeltall... 2 2 Styrets kvartalsrapport 3. kvartal 2013... 3 3 Regnskap... 6 4 Balanse... 7 5 Tapsavsetninger og mislighold... 8 6 Kapitaldekning...

Detaljer

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Global Eiendom Utbetaling 2007 AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Global Eiendom Utbetaling 2007 AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje Informasjonsskriv Til aksjonærene i Global Eiendom Utbetaling 2007 AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje 1 Oppsummering... 2 2 Bakgrunn og innledning... 3 3 Transaksjonen... 4 3.1.

Detaljer

Sør Boligkreditt AS 4. KVARTAL 2009

Sør Boligkreditt AS 4. KVARTAL 2009 4. KVARTAL 2009 Sør Boligkreditt AS 2 4. kvartal 2009 Sør Boligkreditt AS er et heleid datterselskap av Sparebanken Sør. Selskapet er etablert for å være bankens foretak for utstedelse av obligasjoner

Detaljer

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 31. regnskapsår

ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 31. regnskapsår ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården 31. regnskapsår 2014 ÅRSRAPPORT AS Landkredittgården Foto: Bjørn H. Stuedal (der ikke annet er angitt) Konsernet Landkreditt tar forbehold om mulige skrive /trykkfeil i

Detaljer

DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt. 1. Kvartal

DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt. 1. Kvartal DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt 1. Kvartal 2014 LANDKREDITT BOLIGKREDITT Beretning 1. kvartal 2014 Brutto renteinntekter pr 31. mars 2014 utgjør 14,9 millioner kroner (14,2 millioner kroner pr 1.

Detaljer

/ GC RIEBER SHIPPING ASA / 1

/ GC RIEBER SHIPPING ASA / 1 RAPPORT 1. KVARTAL 2006 68 % beskjeftigelsesgrad for konsernets skip som følge av planlagt og påbegynt ombygging av skip Emisjon på NOK 303 mill. i Arrow Seismic ASA gjennomført med påfølgende notering

Detaljer

RAPPORT 1. KVARTAL 2007 BOLIG- OG NÆRINGSKREDITT ASA

RAPPORT 1. KVARTAL 2007 BOLIG- OG NÆRINGSKREDITT ASA RAPPORT 1. KVARTAL 2007 BOLIG- OG NÆRINGSKREDITT ASA INNHOLD Styrets beretning...3 Noter til regnskapet...4 STYRETS BERETNING RESULTAT OG NØKKELTALL PR. 31. MARS 2007 BNkreditt oppnådde et resultat på

Detaljer

Boligutleie Holding II AS

Boligutleie Holding II AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Boligutleie Holding II AS Kvartalsrapport mars 2016 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

Etatbygg Holding II AS. Kvartalsrapport mars 2014

Etatbygg Holding II AS. Kvartalsrapport mars 2014 Etatbygg Holding II AS Kvartalsrapport mars 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Generelt om selskapet 6 Markedskommentar 7 2 KVARTALSRAPPORT

Detaljer

Utarbeidet av: Fremmegård Regnskap DA Sætreskogveien 4 1415 OPPEGÅRD Org.nr. 993508764

Utarbeidet av: Fremmegård Regnskap DA Sætreskogveien 4 1415 OPPEGÅRD Org.nr. 993508764 Årsregnskap for 2012 1368 STABEKK Innhold Resultatregnskap Balanse Noter Årsberetning Revisjonsberetning Utarbeidet av: Fremmegård Regnskap DA Sætreskogveien 4 1415 OPPEGÅRD Org.nr. 993508764 Utarbeidet

Detaljer

Grong Sparebank Kvartalsrapport 2. kvartal 2012

Grong Sparebank Kvartalsrapport 2. kvartal 2012 Grong Sparebank Kvartalsrapport 2. kvartal 2012 Innhold 1 Nøkkeltall... 2 2 Styrets kvartalsrapport 2. kvartal 2012... 3 3 Regnskap... 6 4 Balanse... 7 5 Tapsavsetninger og mislighold... 8 6 Kapitaldekning...

Detaljer

Næringsbygg Holding III AS

Næringsbygg Holding III AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Næringsbygg Holding III AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

Boligutleie Holding III AS

Boligutleie Holding III AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Boligutleie Holding III AS Kvartalsrapport juni 015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger Kursutvikling Porteføljeoversikt

Detaljer

VEDLEGG TIL SAKSUTREDNING: «INNFØRING AV HUSLEIE 1.1.2015»

VEDLEGG TIL SAKSUTREDNING: «INNFØRING AV HUSLEIE 1.1.2015» VEDLEGG TIL SAKSUTREDNING: «INNFØRING AV HUSLEIE 1.1.2015» Dagens modell Eiendomskostnadene i Sandnes kommune består av et kapitalelement (renter og avdrag) og en FDV del. FDV-delen (Ansvar 10 FDV + Ansvar

Detaljer

HAVILA ARIEL ASA. Rapport Q4 2010

HAVILA ARIEL ASA. Rapport Q4 2010 HAVILA ARIEL ASA Rapport Q4 2010 Selskapets portefølge: ConocoPhillips Hafslund Statens Strålevern Acergy Rolls Royce Biohus Havila Mars Havila Mercury Bilferga Fanafjord Rapport Q4 2010 Hovedtall 31.12.2010

Detaljer

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Etatbygg Holding III AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje

Informasjonsskriv. Til aksjonærene i Etatbygg Holding III AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje Informasjonsskriv Til aksjonærene i Etatbygg Holding III AS vedrørende foreslått salg av konsernets eiendomsportefølje 1 Oppsummering... 2 2 Bakgrunn og innledning... 3 3 Transaksjonen... 4 3.1. Innledning...

Detaljer

Landkreditt Bank. Delårsrapport 3. kvartal 2009

Landkreditt Bank. Delårsrapport 3. kvartal 2009 Landkreditt Bank Delårsrapport 3. kvartal 2009 REGNSKAP PR. 30. SEPTEMBER 2009 Generelt Resultatet av den underliggende driften i Landkreditt Bank AS viser en god utvikling sammenlignet med tilsvarende

Detaljer

Global Eiendom Utbetaling 2008 AS. Kvartalsrapport juni 2014

Global Eiendom Utbetaling 2008 AS. Kvartalsrapport juni 2014 Global Eiendom Utbetaling 2008 AS Kvartalsrapport juni 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt

Detaljer

Næringsbygg Holding III AS. Kvartalsrapport desember 2014

Næringsbygg Holding III AS. Kvartalsrapport desember 2014 Næringsbygg Holding III AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om

Detaljer

Delårsrapport Landkreditt Boligkreditt. 1. Halvår

Delårsrapport Landkreditt Boligkreditt. 1. Halvår Delårsrapport Landkreditt Boligkreditt 1. Halvår 2014 Landkreditt boligkreditt Beretning 1. halvår 2014 Resultatet Brutto renteinntekter pr 30. juni 2014 utgjør 31,3 millioner kroner (29,0 millioner kroner

Detaljer

Årsregnskap Otta Biovarme AS

Årsregnskap Otta Biovarme AS Årsrapport og regnskap for Otta Biovarme AS 2006 Årsregnskap Otta Biovarme AS RESULTATREGNSKAP (21.12.2005-31.12.2006) (Beløp i hele 1.000 kroner) DRIFTSINNTEKTER OG DRIFTSKOSTNADER DRIFTSINNTEKTER Andre

Detaljer

Etatbygg Holding III AS. Kvartalsrapport juni 2014

Etatbygg Holding III AS. Kvartalsrapport juni 2014 Etatbygg Holding III AS Kvartalsrapport juni 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

Brukerveiledning for meglerstandardene. Av advokat Per Sverre Raknes og advokatfullmektig Randi Mari Flaaen, advokatfirmaet BA-HR.

Brukerveiledning for meglerstandardene. Av advokat Per Sverre Raknes og advokatfullmektig Randi Mari Flaaen, advokatfirmaet BA-HR. Brukerveiledning for meglerstandardene. Av advokat Per Sverre Raknes og advokatfullmektig Randi Mari Flaaen, advokatfirmaet BA-HR. Norges Eiendomsmeglerforbund har en rekke standarder for næringskontrakter

Detaljer

Boligutleie Holding III AS. Kvartalsrapport desember 2014

Boligutleie Holding III AS. Kvartalsrapport desember 2014 Boligutleie Holding III AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om

Detaljer

EKSEMPEL. Finansplan. Formålet med finansplanen. Finansplanen omfatter: NAVN NAVNESEN ADRESSEVEIEN 1 1234 STED

EKSEMPEL. Finansplan. Formålet med finansplanen. Finansplanen omfatter: NAVN NAVNESEN ADRESSEVEIEN 1 1234 STED plan Finansplan 1(9) NAVN NAVNESEN ADRESSEVEIEN 1 1234 STED Navn Navnesen xx xx xx xx din.rådgiver@nordea.no Private Banker Tel Fax E-mail Finansplan Formålet med finansplanen Finansplanen er utarbeidet

Detaljer

Boligutleie Holding II AS

Boligutleie Holding II AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Boligutleie Holding II AS Kvartalsrapport september 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling

Detaljer

Etatbygg Holding I AS. Kvartalsrapport juni 2014

Etatbygg Holding I AS. Kvartalsrapport juni 2014 Etatbygg Holding I AS Kvartalsrapport juni 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet

Detaljer

DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt. 1. Halvår

DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt. 1. Halvår DELÅRSRAPPORT Landkreditt Boligkreditt 1. Halvår 2015 LANDKREDITT BOLIGKREDITT Beretning 1. halvår 2015 Brutto renteinntekter pr 30. juni 2015 utgjør 29,5 millioner kroner (31,3 millioner kroner pr 1.

Detaljer

SANDNES TOMTESELSKAP KF

SANDNES TOMTESELSKAP KF SANDNES TOMTESELSKAP KF RESULTATREGNSKAP 31.12.2015 Regnskap Budsjett Regnskap Noter 31.12.2015 Driftsinntekt Salgsinntekter 3 256 333 192 264 006 289 198 708 213 Annen driftsinntekt 3 7 202 516 3 000

Detaljer

Hovedregel for vurdering og klassifisering av eiendeler og gjeld

Hovedregel for vurdering og klassifisering av eiendeler og gjeld DRAMMEN HAVN NOTER TIL REGNSKAPET 2014 Note 1 Regnskapsprinsipper Hovedregel for vurdering og klassifisering av eiendeler og gjeld Regnskapet for Drammen Havn for 2014 er utarbeidet i henhold til regnskapslovens

Detaljer

Global Private Equity II AS. Kvartalsrapport desember 2014

Global Private Equity II AS. Kvartalsrapport desember 2014 Global Private Equity II AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 7 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER

Detaljer

Boligutleie Holding II AS

Boligutleie Holding II AS O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Boligutleie Holding II AS Kvartalsrapport juni 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt

Detaljer

16/15 Regnskap T1 og prognose 2015

16/15 Regnskap T1 og prognose 2015 SANDNES TOMTESELSKAP KF RESULTATREGNSKAP 30.04.2015 Regnskap Budsjett Regnskap Noter 30.04.2015 2015 2014 Driftsinntekt Salgsinntekter 1 56 759 614 264 006 289 198 708 213 Annen driftsinntekt 1 216 320

Detaljer

K v a r t a l s r a p p o r t. 3. k v a r t a l 2 0 1 0

K v a r t a l s r a p p o r t. 3. k v a r t a l 2 0 1 0 K v a r t a l s r a p p o r t 3. k v a r t a l 2 0 1 0 1 Resultatregnskapet pr 30.09.2010 Resultatet av ordinær drift i banken før skatt er pr 30.09.10 et overskudd på 19,850 mill. kroner mot 13,282 mill.

Detaljer