Er skogindustri interessant for private investorer?

Transkript

1 Er skogindustri interessant for private investorer? Ove Gusevik Strategisk og finansiell rådgivning Skogforum på Honne 6. november 2013

2 Agenda 1.Swedbank 2.Bakgrunn 3.Skogindustrien for private investorer 2

3 Swedbank en ledende investeringsbank i Norden Global rekkevidde fra en sterk base i hjemmemarkedene Norge og Sverige Historien til First Securities, nå del av Swedbank First Securities ble etablert i 1999 av de som i dag er ledende ansatte i selskapet: Kjerneteamet har jobbet sammen siden midten av 90-tallet 185 ansatte på kontorer i Oslo, Stavanger, Bergen og New York Swedbank har vært en storeier i First Securities siden 2002 og kjøpte seg opp til 100 % eierskap i 2010 First Securities er nå fullt integrert i Swedbank Geografisk rekkevidde Swedbank nøkkeltall bedriftskunder (10m privatkunder) Total eiendeler på SEK mrd 3 Solide kredittratinger: A+ fra S&P, A2 fra Moody s og A+ fra Fitch Kilde: Swedbank 3

4 Sterk distribusjonsplattform på egenkapitalinnhenting Swedbank er den nest største tilretteleggeren på Oslo Børs Utvalgte transaksjoner Nautical Bulk Holdings Rettet emisjon og reperasjonsemisjon (pågående) Rettet emisjon og reperasjonsemisjon (pågående) IPO IPO Rettet emisjon IPO Preferanseaksjer Oktober 2013 USD 40m + USD 6m Oktober 2013 NOK 530m Oktober 2013 NOK 750m September 2013 NOK 8,400m August 2013 USD 110m July 2013 NOK 900m Juni 2013 USD 100m Rettet emisjon og fortrinsrettet emisjon Sole selling agent Share offering Rettet emisjon Rettet emisjon Rettet emisjon Rettet emisjon Rettet emisjon Juni 2013 SEK 525m Mai 2013 USD 360m Mai 2013 NOK 103m Mars 2013 USD 80m Februar 2013 USD 250m Januar 2013 NOK 988m Desember 2012 NOK 1,030m Kilde: Swedbank 4

5 En ledende posisjon på obligasjoner Både i det brede obligasjonsmarkedet og i High Yield segmentet Bonds: Total # issued YTD High Yield: Total # issued YTD Swedbank/First Securities 42.3 Swedbank/First Securities DNB* 41.8 DNB Nordea 40.1 Nordea Danske Bank/Fokus Bank SEB Merchant Banking Sparebank 1 Markets Handelsbanken Arctic Sec. Pareto Sec Pareto Sec. SEB Merchant Banking Arctic Sec. Danske Bank/Fokus Bank Sparebank 1 Markets ABG Sundal Collier RS Platou Markets Norne Securities 1.8 Carnegie 167 ABG Sundal Collier 0.5 Handelsbanken 150 Fearnleys 0.3 # of issues Fearnleys 150 NOKm Kilde: Swedbank, Stamdata 5

6 Et bredt team av Private Banking rådgivere Og Norges beste aksjefond First Generator Kommentarer Swedbank har et stort team av Private Banking rådgivere i Norge First Asset Management forvalter mer enn NOK 2 milliarder i aksje- og rentefond First Generator har ble kåret til Norges beste fond i 2012 Alle støtter seg på analyser og råd fra Norges #1 rangerte Makroøkonomi, Sjefsstrateg og Kredittanalytiker First Asset Management fond Rentefond Kombinasjons- fond First Aktiv Rente - Aktivt forvaltet obligasjonsfond First Aktiv Høyrente - Aktivt forvaltet høyrente (High Yield) obligasjonsfond First Active - Aktivt forvaltet kombinasjonsfond (aksjer og renter) First Norway Delta - Aktivt forvaltet long/short aksjer Aksjefond First Norway Generator - Aktivt forvaltet, utvalgt av aksjer First Norway SMB Fond - Aktivt forvaltet, aksjer i små og mellomstore selskap Totalt NOK ~2,1 milliarder under forvaltning Kilde: Swedbank 6

7 Agenda 1.Swedbank 2.Bakgrunn 3.Skogindustrien for private investorer 7

8 Tradisjonell treindustri har opplevd fem vanskelige år Siden finanskrisen har driftsmarginene stort sett vært negative for de nordiske selskapene Driftsmargin for utvalgte nordiske treforedlingsselskaper 30 % 20 % Moelven 10 % 0 % -10 % -20 % Gjennomsnitt -30 % Stora Enso (Wood products) UPM Kymmene (Plywood) Holmen (Timber) Rörvik Timber Setra Group Bergs Timber Gjennomsnitt Moelven Kilde: Swedbank, selskapsdata 8

9 Hovedutfordringen for treindustrien: Økning i tømmerpriser uten tilsvarende oppgang i prisen på ferdigvarer har ført til marginskvis Eksportpris på saget furu (t.v) og furutømmer (t.h.) Saget furu Furutømmer Kilde: Swedbank, Pöyry Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 2012 Eksportpris saget f uru (SEK/m3) Tømmer (SEK/m3)

10 Papirindustrien har også hatt strukturelle utfordringer Svakere etterspørsel og prispress det er et spørsmål om når konsolideringene kommer Norske Skog aksjekurs Nordiske papirprodusenter EK-avkastning % 25 % 20 % 15 % Snitt EK avkastning for: Norske Skog UPM-Kymmene Holmen Stora Enso Metsä Board % % 0 % -5 % -10 % Partial cyclical detachment e 2013e 2014e Average Return on Equity North European paper producers Kilde: Swedbank 10

11 Den gode nyheten: kraftig verdiøkning på skogeiendommer i Sverige siste ti år (data underbygger lignende trend i Norge) Dagens Industri 25 august 2011 Dagens Industri 1 september 2011 Prisen på skogeiendom i Sverige indikerer potensialet for signifikant verdiøkning på norsk skogeiendom på sikt Kilde: Swedbank, Dagens Industri, SvD Näringsliv 11

12 Sjelden omsetning av store skogeiendommer i Norge Siste store transaksjon var Statskogs kjøp av Borregaard-skogene fra Orkla i desember ,1 millioner dekar solgt for NOK 1,725 milliarder NOK 1 616/daa og 281/m 3 Swedbank rådgiver for Statskog Kilde: Swedbank, Statskog, Orkla 12

13 Historikken fra USA viser at skog er en attraktiv aktivaklasse Avkastningen er basert på omsetningsverdi av private skogeiendommer i USA Historisk avkastning S&P 500 og NCREIF Timberland Index* 50 % 40 % Timberland S&P % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % Høyere avkastning enn S&P 500 siste 30 år Timberland geometrisk gjennomsnitt = 12,4% S&P 500 geometrisk gjennomsnitt = 7,2% -40 % -50 % Kilde: Swedbank, National Council of Real Estate Investment Fiduciaries (NCREIF), NYSE * Kvartalsvis indeks som måler avkastningen på private skoginvesteringer i USA 13

14 Investeringer i skog er attraktive på flere måter Ikke-syklisk langsiktig investeringsklasse Lav eller negativ korrelasjon med aksjemarkedet Prisen på skog i Sverige har steget under børsuro Av stadig flere benyttet som en sikring mot inflasjon Kilde: Swedbank 14

15 Kan det norske boligmarkedet være en boble? Opp 280 % siden tidlig på 90-tallet En kollaps vill påvirke nybyggingsaktivitet Realpris på bolig (realnivå = snitt før 2000) Kilde: Swedbank, Reuters EcoWin 15

16 Vi har et positivt syn på aksjemarkedene Oslo Børs er midt i det historiske Pris/Bok-båndet Oslo Børs (OSEBX) og Pris/Bok-bånd Kilde: Swedbank, Reuters EcoWin 16

17 Agenda 1.Swedbank 2.Bakgrunn 3.Skogindustrien for private investorer 17

18 Hvem skal investere i skogbransjen? Private aktører: 1. Velstående enkeltpersoner ( HNWI ) og familieide selskaper Skog har lenge vært et populært investeringsobjekt, spesielt i Sverige 2. Skogeiere Offentlige aktører: Giske-pakken på NOK 750 millioner vil ha litt positive effekter NOK 250m til å gi mer konkurransedyktige transportkostnader for skogindustrien og til FOU NOK 500m til kapitalutvidelse i Investinor 3. Private Equity foretrekker etablert industrier og stabil avkastning uten råvareprisrisiko Flere fond søker restrukturerings og konsolideringsmuligheter, for eksempel i trelast- eller papirindustrien Noen fond har mandater til å investere i realaktiva (for eksempel skogeiendommer) over lang tid ( år) 4. Venture Capital kan investere i ny teknologi og vekstbedrifter For eksempel har Venture Capital investert i Kebony Tradisjonelt har ikke disse aktørene like god bransjeerfaring som skogeierne på dette området er det rom for ytterligere samarbeid? Kilde: Swedbank 18

19 Disclaimer This document was prepared exclusively for the benefit and internal use of selected parties in order to evaluate the feasibility of a possible transaction or transactions and does not carry any right of publication or disclosure to any other party. This document is incomplete without reference to, and should be viewed solely in conjunction with, the oral briefing provided by Swedbank First Securities ( Swedbank Norge ). This presentation may not be used for any other purposes without the prior written consent of Swedbank Norge. This presentation is not prepared in accordance with the requirements applying to investment research. This document does not constitute or form part of an offer or invitation or recommendation to subscribe for or purchase any securities. The distribution of this document may be restricted by law in certain jurisdictions, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restriction. Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of the laws of any such jurisdiction. Swedbank Norge shall not have any responsibility for any such violations. Any decision to purchase or subscribe for securities in any offering must be made solely on the basis of the information contained in the prospectus or other offering circular issued in connection with such offering. In preparing this document we have relied upon and assumed, without independent verification, the accuracy and completeness of all information available from public Kildes or which was otherwise provided to us. The information contained in this document has been taken from Kildes deemed to be reliable. We do not represent that such information is accurate or complete and it should not be relied on as such. Any opinions expressed herein reflect our judgement at this date, all of which are accordingly subject to change. Swedbank Norge accepts no liability whatsoever for any direct, indirect or consequential loss rising from the use of this document or its contents. Swedbank Norge and/or its employees may hold shares, options or other securities of any issuer referred to in this document and may, as principal or agent, buy or sell such securities. Swedbank Norge may have other financial interests in transactions involving these securities. Kilde: Swedbank 19