Velkommen til Holbergfondene. Lunsjseminar med fokus på de nye vekstmarkedene

Transkript

1 Velkommen til Holbergfondene Lunsjseminar med fokus på de nye vekstmarkedene

2 Agenda -Kort status Holbergfondene -Hvorfor vekstmarkedene -Hvorfor Holberg Rurik

3 Våre fond Robert Lie Olsen Tony Fimreite Harald Leif Anders Jeremiassen Frønningen Hogne Tyssøy Jann Molnes Merethe Berg Transaksjonsansvarlig Roar Tveit Tormod Vågenes Gunnar J. Torgersen Holberg Norden Holberg Global Holberg Triton Holberg Kreditt YTD +18,5% 21 selskaper Aktiv andel 89 2,1 mrd YTD +15,8% 41 selskaper Aktiv andel 93 1,9 mrd YTD -0,9% 20% laks, 80% annet 27 selskaper Eneste Sjømatfond i verden 600 mnok YTD +7% Løpende rente 4% 4,3 mrd Konservativt høyrentefond Holberg Likviditet Holberg Norge YTD +15,3% 22 selskaper Aktiv andel 71 1,5 mrd Holberg Rurik YTD +23,1% 26 selskaper Aktiv andel mnok Kurser pr.13/10-17 YTD +1,3% Løpende rente 1% AUM 9,7 mrd Alternativ til bank

4 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen

5 Holberg Rurik Globale vekst- og frontiermarkeder Stavanger 17. oktober 2017

6 Agenda I. Globale vekst- og frontiermarkeder II. Holbergs jaktregler III. Q&A

7 Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen Porteføljeforvalter Harald Jeremiassen Porteføljeforvalter Merethe A. Berg Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør i industriell økonomi fra NTNU i Trondheim og Universität Karlsruhe i Tyskland Har forvaltet Holberg Rurik siden oppstart i november 2010 Co-pilot for Holberg Global siden 2007 Begynte i Holberg Fondene i 2006 Over 20 års erfaring fra aksjemarkedet og aktiv selskapsutvikling Bakgrunn fra Orklas investeringsdivisjon og Viking Venture Begynte i Holberg Fondene i august 2011 Bachelor i Business Administration fra Handelshøyskolen BI og Singapore Management University Bakgrunn fra DNB Markets Begynte i Holberg Fondene i 2011

8 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder En stigende graf betyr at aksjemarkedene i de fremvoksende økonomiene gjør det bedre enn verdensindeksen

9 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Dollarstyrkelse *IMF World Economic Outlook April 2017

10 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Dollarstyrkelse *IMF World Economic Outlook April 2017 **USDNOK per

11 Fremvoksende økonomier relativt til modne markeder Hvorfor 5 magre år i vekstmarkedene? Høye verdsettelser (i 2010) Olje- og råvareprisfall Avtagende økonomisk vekst Overkapasitet og marginpress Makroøkonomiske ubalanser Høy gjeldsvekst Strukturelle- og politiske utfordringer Kapitalflyt fra EM 2016 til DM YTD Dollarstyrkelse Fremvoksende økonomier: 8,3 % 21,7 % Modne markeder 4,7 % 7,6 % Meravkastning i favør EM 3,6 % 14,1 % *IMF World Economic Outlook April 2017 **Meravkastning i favør av EM per

12 En rekke økonomisk tyngdelover arbeider i vekstmarkedsmarkedenes favør Befolkning 85 % Landareal 75 % Global vekst 68 % BNP (kjøpekraftjustert) 58 % Energiforbruk (Olje) 50 % BNP (Nominelt) 40 % Børsverdier - Totalt marked 25 % Børsverdier - Verdensindeksen 12 % Fremvoksende økonomier Modne økonomier

13 IMF - Forventet økonomisk vekst i 2018 EM: 4,8% DM: 2,0% Heterogent investeringsunivers To høyvekstregioner Kilde: IMF World Economic Outlook April 2017 og Bloomberg konsensus

14 Holberg Rurik Porteføljesammensetning (geografi) Russland (7 %) Tyrkia (4 %) Kina (11 %) Sør-Korea (6 %) Afrika (37 %) India, Bangladesh, Sri Lanka (13 %) Vietnam (6 %) Filippinene (4 %) Brasil (5 %) Indonesia (8 %) Afrika og Asia utgjør 85% av Holberg Rurik *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per

15 Forventet økonomisk vekst (årlig) Det er forskjell på vekstmarkeder og Holberg Rurik er tungt posisjonert i de nye vekstmarkedene 9 % BNP/CAPITA: (i $1000) 8 % % 7 % 6 % 6 % 6 % 6 % 6 % 7 % 6 % 5 % Middle Income Trap BNP/Capita>$ % Sweet Spot for økonomisk vekst 4 % 2x 3 % 3 % 4 % 3 % 2 % 2 % 2 % 1 % 1 % 0 % Tradisjonelle Vekstmarkeder Nye vekstmarkeder

16 Det er forskjell på vekstmarkeder og Holberg Rurik er tungt posisjonert i de nye vekstmarkedene 260 Økonomisk Vekst (Realvekst i BNP indeksert fra år 2000) Årlig vekstakt E Nye vekstmarkeder 6,2 % 6,1 % 6,0 % Trad. vekstmarkeder 4,1 % 3,3 % 2,9 % Modne økonomier 1,6 % 1,6 % 1,9 % Nye vekstmarkeder Tradisjonelle vekstmarkeder Modne økonomier *Nye vekstmarkeder (i Holberg Rurik): India, Indonesia, Filippinene, Vietnam, Ghana, Kenya, Nigeria og Tanzania (likevektet snitt) *Tradisjonelle vekstmarkeder: Kina, Sør-Korea, Taiwan, Brasil, Sør-Afrika, Russland, Tyrkia, Mexico, Malaysia og Polen (likevektet snitt). Kilde: IMF WEO Database April 2016

17 Hva ser vi etter?

18 Jakten på det gode selskap Jaktregler Høy kapitalavkastning Overbevisende vekstutsikter Ledelsestillit Bærekraft Eierfokus Regnværsbeskyttelse Grådig billig

19 Høy kapitalavkastning Egenkapitalavkastning (årlig) - Siste 5 år 60 HOLBERG Median: 27% MSCI EM: 11% Oslo Børs: 8% 0 *Beregnet som et aritmetisk gjennomsnitt av den årlig egenkapitalavkastningen i perioden 2012 til **For Matahari Department Store er totalavkastning (ROA) benyttet. Oppdatert per

20 Overbevisende vekstutsikter Årlig omsetningsvekst siste 5 år HOLBERG Median: 17% *Årlig omsetningsvekst i lokal valuta for perioden 2012 til Oppdatert per *For bank er den årlig veksten i driftsinntekter benyttet.

21 Overbevisende vekstutsikter Årlig vekst i resultat per aksje siste 5 år 40 HOLBERG Median: 16% *Årlig vekst i resultat per aksje (EPS) i lokal valuta for perioden 2012 til Oppdatert per *For Kroton er resultatvekst per aksje siste 4 år benyttet (2013 til 2016).

22 Overbevisende vekstutsikter Kapitallette forretningsmodeller muliggjør rask ekspansjon 150 Fri kontantstrøm i % av nettoresultat HOLBERG Porteføljeselskapenes investerings-/ekspansjonsprogram finansieres over driften Betydelig rom for utbytte og tilbakekjøp av egne aksjer etter investeringer Median: 72% Utbytte: 3,1% Illustrasjonen viser samtlige porteføljeselskaper i Holberg Rurik foruten bank/finans per Datagrunnlaget ar basert på akkumulert FCF og nettoresultat siste 3 år ( )

23 Regnværsbeskyttelse Det er mye å bekymre seg for i vekstmarkedene HOLBERG

24 Regnværsbeskyttelse Det er mye å bekymre seg for i vekstmarkedene HOLBERG Risikostyring på 3 nivåer - Selskapsnivå - Bransjenivå - Land- og regionnivå

25 Regnværsbeskyttelse Utpreget fokus på kvalitetsselskaper HOLBERG Selskapsnivå Fokus på kvalitetsselskaper med God ledelse Ryddig eierstruktur Sterke markeds- og industriposisjoner Høy lønnsomhet og attraktive vekstutsikter Sterk kontantstrøm Selvfinansiert ekspansjon Solid substansverdi Attraktiv verdsettelse Solide balanser

26 Men hva med politisk risiko? - Selskapsnivå - Bransjenivå - Land- og regionnivå

27 Politisk risiko Vi fokuserer på mindre utsatte bransjer HOLBERG Bransjenivå Foretrekker: - Selskaper med kapitallette forretningsmodeller Forsiktig i forhold til: - Energi/Olje - Råvarer - Naturressurser - Kapitaltung industri - Og kapitaltunge forretningsmodeller/næringer generelt IT 25% Telekom 5% Materialer 4% Industri 5% BRANSJE- SAMMENSETNING Forbruksvarer 13% Konsum 13% Finans 25% Helse 9% *Fondets sektorvekter er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) per

28 Men hva med politisk risiko? - Selskapsnivå - Sektornivå - Land- og regionnivå

29 Politisk risiko Land- og regionnivå Vi diversifiserer HOLBERG Landnivå Asia 48 % EMEA ex. Afrika 11 % REGIONAL SAMMENSETNING Afrika 37 % India 4 % Filippinene 4 % Sri Lanka 4 % Bangladesh 5 % Vietnam 6 % Sør-Korea 6 % Indonesia 8 % Russland 7 % Tyrkia 4 % GEOGRAFISK SAMMENSETNING Nigeria 11 % Sør-Afrika 11 % Latin- Amerika 4 % Kina 11 % Kenya 10 % Brasil Tanzania 5 % 3 % Ghana 3 % *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per

30 Politisk risiko Land- og regionnivå Vi diversifiserer HOLBERG Landnivå Asia 48 % Latin- Amerika 4 % EMEA ex. Afrika 11 % REGIONAL SAMMENSETNING India 4 % Filippinene 4 % Sri Lanka 4 % Bangladesh 5 % Vietnam 6 % Risikostyring på 3 nivåer - Selskapsnivå - Bransjenivå Sør-Korea 6 % Afrika - Land- 37 % og regionnivå Indonesia 8 % Kina 11 % Russland 7 % Tyrkia 4 % GEOGRAFISK SAMMENSETNING Nigeria 11 % ~13% Kenya 10 % Brasil Tanzania 5 % 3 % Ghana 3 % Sør-Afrika 11 % *De regionale og geografiske vektene er oppgitt som bruttovekter (kontantbeholdning ekskludert) **Illustrasjonene over viser fondets porteføljesammensetning per

31 Grådig billig Nøkkeltall 20 største investeringer HOLBERG PE PE EPS Vekst Utbytte ROE siste P/B Siste Selskap Vekt (%) 2017E 2018E 2018E 2017E 12 mnd (%) 12 mnd 1 Naspers Ltd 7,5 % 37,3 27,1 38 % 0,2 % 23 6,2 2 Guaranty Trust Bank PLC 6,2 % 8,0 7,3 10 % 6,2 % 28 2,2 3 Samsung Electronics Co Ltd Pref. 6,0 % 7,1 6,0 17 % 1,6 % 14 1,3 4 Safaricom Ltd 5,2 % 18,2 15,9 15 % 4,4 % 43 9,1 5 Alibaba Group Holding Ltd 4,4 % 35,5 26,2 36 % 0,0 % 19 9,9 6 Square Pharmaceuticals Ltd 4,4 % 18,5 16,1 15 % 0,8 % 21 6,7 7 MD Medical Group Investments PLC 4,3 % 16,5 14,4 14 % 1,8 % 18 3,7 8 Kroton Educacional SA 4,3 % 15,2 13,8 10 % 2,3 % 13 2,2 9 Matahari Department Store Tbk PT 4,3 % 14,1 13,0 8 % 4,9 % 46 7,4 10 KCB Group Ltd 4,2 % 6,4 6,2 3 % 6,5 % 21 1,3 11 Dangote Cement PLC 4,1 % 15,0 12,3 22 % 4,9 % 31 4,4 12 Yes Bank Ltd 3,7 % 18,8 14,9 26 % 0,8 % 19 3,6 13 Turk Traktor ve Ziraat Makineleri AS 3,6 % 13,0 11,8 10 % 6,3 % 51 7,3 14 Mobile World Investment Corp 3,5 % 16,4 13,6 21 % 1,1 % 47 7,7 15 NetEase Inc 3,0 % 16,4 14,1 16 % 1,3 % 35 5,3 16 Tencent Holdings Ltd 3,0 % 41,8 32,8 27 % 0,2 % 30 12,7 17 Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT 2,8 % 13,5 12,2 11 % 2,7 % 19 2,5 18 Ceylon Cold Stores PLC 2,7 % 21,8 18,2 20 % 3,1 % 27 6,2 19 Tanzania Breweries Ltd 2,7 % 17,6 14,9 18 % 4,9 % 33 6,2 20 Shoprite Holdings Ltd 2,5 % 17,3 15,6 11 % 2,9 % 22 4,1 Portefølje - Vektet snitt 100 % 13,4 11,8 14 % 3,1 % 23 3,3 *Kilde: Bloomberg Porteføljevekter per **Vektede snitt er beregnet i henhold til MSCI sin beregningsmetodikk

32 Grådig billig HOLBERG % Rabatt 13 P/E (2018E) , Holberg Rurik ROE 23 % EPS vekst 14 % Utbytte 3 % 4 Kilde: Bloomberg. Holberg Rurik per Øvrige markeder per

33 Hvorfor investere i Holberg Rurik

34 Hvorfor Holberg Rurik

35 Avkastning siden oppstart ( ) Holberg Rurik A September 2017 Siste 3 år Siste 5 år Siden oppstart Avkastning 2,6 % 21,2 % 14,3 % 12,6 % 8,7 % Avk. referanseindeks 2,2 % 17,8 % 12,7 % 11,1 % 6,5 % Volatilitet 13,6 % 12,8 % 14,1 % Sharpe ratio 1,0 0,9 0,5 Aktiv andel 84 % Fondet har andelsklasser. Alle avkastningstall i denne rapporten er relatert til andelsklasse A. For avkastningstall for øvrige andelsklasser henviser vi til Avkastningstall utover ett år er vist som årlig geometrisk avkastning. Volatilitetstall er annualisert og beregnet ut fra månedlige observasjoner. Aktiv andel uttrykker hvor stor del av porteføljen som ikke inngår i referanseindeksen.

36 Investere i Holberg Rurik? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i fond kan bli negativ som følge av kurstap. Mer informasjon om fondet på