NUMMER 3 OKTOBER 2012 SKAGENFONDENE.NO. Plass til mer

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "NUMMER 3 OKTOBER 2012 SKAGENFONDENE.NO. Plass til mer"

Transkript

1 markedsrapport NUMMER 3 OKTOBER 2012 SKAGENFONDENE.NO 6 Frem fra glemselen Amerikanske IT-selskaper har gjenoppstått i porteføljen til SKAGEN Global. 10 Ny vri Programvaregiganten SAP er i ferd med å reformere næringslivets kundekjennskap. 11 Start tidlig Gi barna fondsandeler så slipper de i bekymre seg for pensjonsalderen. 28 Lader bazookaen Den europeiske sentralbanken har bestemt seg for å gjøre det som trengs. Plass til mer Økende urbanisering og inngående lokalkunnskap er de viktigste driverne for å skape god langsiktig avkastning i SKAGENs nye eiendomsfond. SKAGEN m² satser på feilprisede, børsnoterte eiendomsselskaper over hele verden. Les mer om det aktivt forvaltede eiendomsfondet på side 12 til 14. Kristoffer Stensrud Renteterapi 44 KUNSTEN Å BRUKE SUNN FORNUFT

2 2 INNHOLD SKAGEN FONDENES MARKEDSRAPPORT NR Innhold SKAGEN Fondene investerer i Undervurderte, Underanalyserte og Upopulære selskaper over hele verden. SKAGEN AS ble opprettet i Stavanger i 1993, og er en av landets ledende fondsforvaltere. Postadresse: SKAGEN AS Postboks Stavanger Organisasjonsnr: Telefonnummer: Redaksjon: Tore Bang, fagredaktør Ole-Christian Tronstad, redaktør Trygve Meyer, journalist Margrethe Vika, journalist SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene reflekterer porteføljeforvalternes syn på ett bestemt tidspunkt - dette synet kan endres uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. SKAGEN anbefaler alle som ønsker å investere i våre fond å ta kontakt med en kvalifisert kunderådgiver på telefon Du kan også sende epost til 15 Etterlenget opptur: Pengetrykking fra Fed og ECB løftet aksjemarkedene med europeiske selskaper i spissen Foto: Bloomberg Foto: Bloomberg Forvalterteamet bak SKAGENs nye globale eiendomsfond, SKAGEN m². Ny Windows: Steve Ballmer og Microsoft har store forhåpninger til det nye operativsystemet sitt. SKAGEN har investert i programvaregiganten og en rekke andre IT-selskaper. Foto: Steven Wildman 3 SKAGEN Fondenes utvikling 4 Leder og kommentar 5 Aktuelt 6 Opp fra asken 9 Historien gjentar seg 10 Ny vri fra SAP 11 Start ung slapp av resten av livet 12 SKAGEN lanserer nytt eiendomsfond 15 Porteføljeforvalternes beretning 28 Rentekommentaren 32 Porteføljer 42 Kvartalsregnskap 43 Avkastning- og risikomåling 44 Renteterapi

3 VÅRE FOND 3 SKAGEN Fondenes utvikling RENTEFONDET SKAGEN TELLUS Forvalter: Torgeir Høien Start: 29 september 2006 Avkastning siste 12 måneder 25 % 20 % 15 % 13,6 % (EUR) Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start 25 % 20 % 15 % SKAGEN Tellus Barclays Capital Global Treasury Index 3-5 år I tabellene kan du se hvilken avkastning de respektive SKAGENfond har skapt i forhold til fondenes referanseindekser. Tallene er oppdatert per 30. september % 5 % 6,7 % (EUR) 10 % 5 % 6,6 % (EUR) 6,4 % (EUR) 0 % 0 % -5 % -5 % AKSJEFONDET SKAGEN VEKST Forvalter: Ole Søeberg og Geir Tjetland Start: 1 desember 1993 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start RENTEFONDET SKAGEN AVKASTNING Forvalter: Jane Tvedt Start: 16 september 1994 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start 50 % 40 % 50 % 40 % SKAGEN Vekst OSEBX/MSCI All Country World Index (NOK) 50/50* 12 % 10 % 12 % 10 % SKAGEN Avkastning Statsobligasjonsindeks % 20 % 10 % 13,1 % 22,7 % 30 % 20 % 10 % 14,3 % 9,0 % 8 % 6 % 6,3 % 8 % 6 % 5,8 % 5,9 % 0 % 0 % 4 % 2,5 % 4 % -10 % -10 % 2 % 2 % -20 % -20 % 0 % 0 % AKSJEFONDET SKAGEN GLOBAL Forvalter: Kristian Falnes Start: 7 august 1997 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start RENTEFONDET SKAGEN HØYRENTE Forvalter:Ola Sjöstrand Start: 18 september 1998 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start 20 % 18,1 % 17,7 % 20 % 14,9 % 7 % 6 % 7 % 6 % SKAGEN Høyrente Statssertifikatindeks % 0 % 10 % 0 % 1,4 % 5 % 4 % 3 % 3,7 % 5 % 4 % 3 % 4,6 % 4,3 % -10 % -20 % SKAGEN Global MSCI All Country World Index (NOK)* -10 % -20 % 2 % 1 % 0 % 1,7 % 2 % 1 % 0 % AKSJEFONDET SKAGEN KON-TIKI Forvalter: Kristoffer Stensrud Start: 5 april 2002 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start 20 % 20 % 16,9 % 13,6 % 14,3 % RENTEFONDET SKAGEN HØYRENTE INSTITUSJON Forvalter: Ola Sjöstrand Start: 14 mars 2003 Avkastning siste 12 måneder Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start 7 % 6 % 7 % 6 % SKAGEN Høyrente Institusjon Statssertifikatindeks % 10 % 8,7 % 5 % 5 % 0 % 0 % 4 % 3 % 3,5 % 4 % 3 % 3,6 % 3,0 % -10 % -20 % SKAGEN Kon-Tiki MSCI Emerging Markets Index (NOK) -10 % -20 % 2 % 1 % 0 % 1,7 % 2 % 1 % 0 %

4 4 LEDER KOMMENTAR LEDEREN Harald Espedal, Administrerende direktør og investeringsdirektør, SKAGEN Fondene Dere sier alltid at aksjer er billige, er en påstand vi ofte får høre. Men en god ting kan ikke sies for ofte. For et år siden sammenliknet jeg i denne spalten fondenes største investeringer med deres respektive referanseindekser. Fortsatt er våre porteføljer lavere priset. De største investeringene i SKAGEN Global har en verdsettelse målt i forhold mellom aksjekurser og bokført egenkapital per aksje (P/B) på 0,8 mot referansens 1,7. Målt i pris per aksje mot inntjening (P/E) er forholdet 7,9 for fondet og 13,0 for referanseindeksen. Det betyr at verdsettelsen av våre porteføljer nå er omtrent på samme nivå som bunnpunktet under finanskrisen i 2008/09. Er det grunn til å gi opp aksjeinvesteringer fordi verdiene ikke har blitt synliggjort i et marked fortsatt preget av makronyheter? Fem års avkastningen i våre fond er negativ i SKAGEN Vekst (-3,7%) og rett rundt null i SKAGEN Global (0,2%). SKAGEN Kon-Tiki er opp 2,9 prosent. Det er ikke en avkastning vi er fornøyd med i den anbefalte investeringsperioden på fem år. En aktiv, langsiktig verdibasert forvalter som SKAGEN får dessverre ikke like god Har aksjer utspilt sin rolle? uttelling for investeringsfilosofien hele tiden og i alle markeder. For SKAGEN er det selskapsplukking som teller og målsettingen er å kjøpe en krone for 50 øre. For oss er det selskapenes fundamentale verdier som teller. Flere investorer flykter til antatt tryggere havner og driver dermed opp prisen på disse populære havnene. Samtidig har selskapenes inntjening økt uten at det nødvendigvis gjenspeiles i aksjeprisen. Finanskrisen har for mange selskaper ført til sunnere forretningsdrift med lavere gjeldsgrad og høyere egenkapital. Spøkelset i skapet er hvor raskt verden vil vokse fremover, og når aksjemarkedene igjen vil bli attraktive for investorene. Den gode investor har tålmodighet til å vente. Prognosen om aksjemarkedets død ble proklamert i høst av WallStreet Journal og Financial Times. Det gjør den ikke mer sann. Den ble også publisert i magasinet BusinessWeek 13. August 1979, med tittelen The death of equities. Ser vi i bakspeilet er det lett å være etterpåklok. Fasiten viser at Dow Jones Industrial Average var 875 på denne august dagen i Ved utgangen av september i år var indeksen For SKAGEN vil skriverier om aksjemarkedets død være et tegn på at man bør kjøpe det som er Upopulært, Underanalysert og Undervurdert. Vi ser på dette som et signal om å være investert i aksjemarkedet når omprisingen kommer. Les mer om porteføljeforvalternes markedsutsikter og beretninger fra hvert fond fra side 15. VERDSETTELSE AV SKAGENS STØRSTE INVESTERINGER (PER ) 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 7,9 13,0 6,1 Fond Referanseindeks 11,4 8,4 12,4 Global Kon-Tiki Vekst Global Kon-Tiki Vekst Pris mot bokført egenkapital per aksje (P/B) Pris per aksje mot inntjening (P/E) 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 0,8 1,7 0,8 Fond Referanseindeks 1,6 1,0 1,7 Halleluja høy risikofri avkastning! Manglende rente i de sikre statsobligasjonshavnene og et bankvesen med sterkt svekket utlånsmuskel har gjort high yield obligasjoner stadig mer populære. Dessverre er det mange som ikke helt har fått med seg at det også er high risk knyttet til disse. Ja, for det er som regel en sammenheng mellom de to. Selskaper som har hatt problemer med å refinansiere seg, eller få nye lån i banken, trenger ikke lenger å bekymre seg. De kan bare ta en telefon til aksjemegleren sin, som nå har konvertert til å bli obligasjonsmegler, så skaffer han penger til deg - på dagen. Mot et relativt friskt honorar, den lettvinte jobben tatt i betraktning. Bortsett fra Norges mest aksjonærvennlige mann, John Fredriksen, er det få andre aktører i aksjemarkedet som kan skryte av å kunne hente inn flere hundre millioner kroner til ett av sine selskaper i løpet av en kveld på Theatercafeen. I obligasjonsmarkedet derimot trenger du ikke å hete Fredriksen for å gjøre det samme. Du kan for eksempel hete Noreco, og være et selskap som har brent milliardbeløp på ikke å finne olje. Vips, i løpet av noen få telefoner kan obligasjonsmegleren, hente inn sårt trengte 300 millioner friske lånekroner. Lånegiverne lot seg friste av en rente på 12,9 prosent p.a., uten kanskje ikke helt å skjønne hvilken risiko som er knyttet til lånet. Er du veldig heldig får du både rentene og de utlånte pengene tilbake ved låneforfall i desember 2013, men sjansen er også stor for at dette går galt. Du kan da i verste fall tape hele lånebeløpet, minus eventuelle mottatte renter. Ja, for et high yield lån er det mest risikable lånet du kan gi et selskap. Derfor den høye renten. Går det galt stiller du i praksis ofte på linje med selskapets aksjonærer. Og mens du som lånegiver kun har en oppside lik renten du får utbetalt på obligasjonen, pluss eventuell gevinst ved fallende risikopremie på det aktuelle lånet (gitt salg til høyere kurs før forfall), har du som aksjonær en ubegrenset oppside. Nedsiden er den samme, du kan som aksjonær tape alt hvis selskapet går konkurs. Ved å være andelseier i et av våre aksjefond risikerer du imidlertid aldri å tape alle pengene dine, selv om ett eller flere av selskapene i porteføljen, mot formodning, skulle gå over ende før vi kom oss ut av aksjen. Riktignok kan du under i en periode risikere å se fondsandelene dine halvere seg i verdi. Dette skyldes imidlertid ikke at halvparten av selskapene (pengevektet) i porteføljen gikk konkurs. Ved å være andelseier i et fond som investerer i high yield obligasjoner, med en godt diversifisert portefølje, reduseres risikoen også betydelig sammenlignet med å kjøpe enkeltobligasjoner (og oppsiden). Men i en tid da disse obligasjonene er veldig populære kan risikopremien bli for lav til å forsvare et kjøp. Våre aksjefond kan nå tilby en rente på den løpende avkastningen fra selskapene (E/P) i porteføljene som få aktører innen high-yield markedet klarer å matche, nedsiden er liten og oppsiden betydelig. Valget er ditt. KOMMENTAR Tore Bang Fagredaktør tb skagenfondene.no

5 AKTUELT 5 SKAGEN+gatekunst=sant Rett på veggen: Stavanger er nå et av de fremste utstillingsvinduene for noen av verdens beste gatekunstnere. - Det er sunn fornuft å se verden fra ulike synsvinkler, sier Åge Westbø om hvorfor SKAGEN er hovedsamarbeidspartner for Nuartfestivalen. Den internasjonale kunstfestivalen Nuart ble etablert i 2001 i Stavanger. Gatekunst og urban kunst står i høysetet for den årlige festivalen som samler noen av verdens fremste kunstnere innen denne sjangeren. SKAGEN har inngått en samarbeidsavtale med festivalen, for å lære og få nye perspektiver. Få rapportene først! Visste du at du enkelt kan motta SKAGENs Markeds- og Årsrapport elektronisk? Send en epost til så er du blant de første som mottar våre kvartalsvise rapporter og Årsrapporten rett i innboksen din. Foto: Nuart - Vi må hele tiden minne oss selv om at det er sunn fornuft å se verden rundt oss fra ulike synsvinkler. Gatekunst er en slik nyttig påminnelse, sier SKAGEN-gründer Åge K. Westbø. Street art, som er den internasjonale betegnelsen, er et voksende fenomen som tiltrekker seg en rekke kreative kunstnere og tilhengere, særlig yngre. Street art har som ambisjon å utfordre det bestående ved å definere og reflektere alternative bevegelser og fremtidige retninger innen urban kultur og samtidskunst. For SKAGEN er det viktig å kommunisere også med yngre generasjoner, for å lære og forstå hvilke utfordringer de står overfor. Festivalen startet 29. september og varer til 18. november. SKAGENs Nuart side Festivalens hjemmeside Adventskonserter Tradisjonen tro blir det også i år adventskonserter i samarbeid med Kirkens bymisjon. St. Petri kirke, Stavanger 9. desember, kl Gamle Logen, Oslo 9. desember, kl Korskirken, Bergen 12.desember, kl Vi har et begrenset antall gratisbilletter og prinsippet om førstemann til mølla gjelder. Er du interessert kan du ringe eller sende mail til Maks to billetter pr. kunde. Utvikler det etiske arbeidet SKAGEN har signert FNs prinsipper for ansvarlige investeringer (UNPRI). En integrert del av investeringsprosessen er å vurdere om investeringen er forenlig med våre etiske prinsipper. Vi arbeider kontinuerlig for å forbedre forståelsen og forvaltningen av komplekse saker knyttet til ansvarlige investeringer. Tilgang til UNPRIs omfattende kunnskapsbase og nettverk er et bidrag i dette arbeidet. I tillegg mener vi at UNPRI gir et nyttig rammeverk for våre etiske retningslinjer knyttet til miljø, sosiale forhold og god selskapsstyring. BEKJENTGJØRING Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Det er ingen kjøpskostnader i våre aksjefond. Årlig forvaltningshonorar for SKAGEN Vekst og SKAGEN Global er 1 % per år + variabelt forvaltningshonorar: I SKAGEN Vekst fordeles avkastning over 6 % per år 90/10 mellom andelseierne og forvaltningsselskapet. I SKAGEN Global fordeles verdiutvikling som er bedre enn MSCI Verdensindeks All Country målt i norske kroner 90/10 mellom andelseierne og forvaltningsselskapet. I SKAGEN Kon-Tiki er forvaltningshonorar 2 % per år pluss/minus variabelt forvaltningshonorar: I SKAGEN Kon-Tiki fordeles verdiutvikling som er bedre enn MSCI vekstmarkedsindeks målt i norske kroner 90/10 mellom andelseierne og forvaltningsselskapet. Samlet belastet forvaltningsgodtgjørelse per år kan likevel ikke overstige 4 prosent av gjennomsnittlig forvaltningskapital. Ved dårligere verdiutvikling enn MSCI vekstmarkedsindeks målt i norske kroner fordeles differansen 90/10 mellom andelseierne og forvaltningsselskapet. Samlet belastet forvaltningsgodtgjørelse per år kan likevel ikke bli lavere enn 1 prosent av gjennomsnittlig årlig forvaltningskapital. SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki kan bli belastet variabelt forvaltningsgodtgjørelse selv om fondets avkastning har vært negativ, så lenge fondet har hatt bedre prosentvis verdiutvikling enn sin referanseindeks. Motsatt kan fondet ha positiv avkastning uten å bli belastet variabelt forvaltningsgodtgjørelse, så lenge fondet ikke har hatt prosentvis bedre avkastning enn referanseindeksen. Fast forvaltningsgodtgjørelse beregnes daglig og belastes kvartalsvis. Variabel forvaltningsgodtgjørelse beregnes daglig og belastes årlig. I SKAGEN Tellus, SKAGEN Avkastning, SKAGEN Høyrente og SKAGEN Høyrente Institusjon er det ingen kostnader knyttet til kjøp og salg av andeler. Det er heller ingen uttaksbegrensninger. Årlig forvaltningshonorar er 0,8 % for SKAGEN Tellus, 0,5 % for SKAGEN Avkastning, 0,25 % for SKAGEN Høyrente og 0,15 % for SKAGEN Høyrente Institusjon. For en detaljert beskrivelse av kostnadene med mer, henvises til fullt og forenklet prospekt. Disse kan fås ved henvendelse til SKAGEN Fondene eller på

6 6 TEMA Opp fra asken Et drøyt tiår etter at it-boblens kollaps rystet den vestlige verden, er SKAGEN Global investert i flere amerikanske teknologiselskaper enn noen gang. Hvem skulle for ti år siden trodd at SKAGEN Global i dag skulle være investert i flere aksjer notert på teknologibørsen Nasdaq, og at andelen amerikanske aksjer skulle være nesten 35 prosent, mot fem prosent den gang? Microsoft, Oracle, Yahoo og Google, aksjer som får frem angstfulle minner om IT-boblen, og de mange milliardene av dollar som ved årtusenskiftet gikk opp i røyk. I løpet av de siste par årene har disse aksjene fått sin naturlige plass i den verdibaserte porteføljen til SKAGEN Global. Og bidraget til fondets resultat har så langt vært til dels meget bra. Bare prisen er riktig Å forsvare kjøp av en aksje handler om pris. Hvor mye du må betale for selskapets fremtidige inntjening, og/eller egenkapital. I løpet av tiårsperioden etter årtusenskiftet falt prislappen på de mest overvurderte teknologiaksjene med prosent. Fra å være superpopulære og overvurderte var de blitt særdeles upopulære og undervurderte. Som porteføljeforvalter av SKAGEN Global, Torkell Eide, sier det: - Når inntjeningen fra de store IT-selskapene i dag prises til rundt en femtedel av hva tilfellet var på topp, er risikoen for negative overraskelser betydelig redusert. I motsetning til tidligere setter ikke aksjemarkedet lenger særlig pris på fremtidig vekst i inntjeningen for IT-selskapene, snarere tvert i mot. Det er et godt utgangspunkt for verdibaserte investorer. WINDOWS VAR IKKE DØD For to år siden fikk andelseierne i SKAGEN Global for første gang stifte bekjentskap med en IT-stolthet fra 1990-tallet, Microsoft - den gang verdens mest verdifulle selskap. Frykten for PC ens død, og med den selskapets melkeku Windows, hadde gjort Microsoft meget upopulær blant investorene. Da SKAGEN Global kjøpte seg inn i Microsoft var prisen på den forventede inntjeningen for 2011 kommet ned på et ensifret nivå, og det blinket grønt på Skagens verdikalkulator. Siden den gang har aksjekursen steget rundt 20 prosent. En god del av det kortsiktige potensialet er tatt ut, men lanseringen Da boblen sprakk: Nervøse aksjemeglere på New York børsen etter at IT-boblen sprakk for alvor. Bildet er tatt i juni 2001, tre måneder etter at børsen var på sitt aller høyeste. Foto: Bloomberg

7 TEMA 7 av Windows 8 kan igjen skyte fart på både inntjening og aksjekurs. At det kan komme mye verdifull melk ut av Windows 8 underbygges av tilbakemeldingene fra vårt største innehav på aksjefondssiden, Samsung Electronics. På teknologimessen i Berlin i august presenterte den koreanske teknologigiganten flere Windows 8-produkter, med betegnelsen Ativ. Denne består av smarttelefon, nettbrett, to PC-brett og en ultrabook. De to PC-brettene fungerer både som nettbrett og bærbar PC, med avtakbart tastatur. Nettbrettet og de to hybridene har samme ytelse som middels kraftige bærbare PC er. Torkell Eide mener Microsoft er sterke på to fronter. Posisjonen på bedriftsmarkedet er meget solid. Produkter som Word, Excel, Powerpoint og Outlook er fortsatt dominerende. Innen operativsystemer for PC er Microsoft ledende, g selskapet er er vel så godt posisjonert som Google og Apple på den nettbrettbølgen som nå herjer, skal vi tro Eide. Mobil, nett og sky Risikoen knyttet til Microsofts utvikling fremover er i følge Eide todelt. På privatmarkedet blir det en stor utfordring å vinne markedsandeler innen mobil og nettbrett. Selskapet kom noe sent i gang med denne satsingen, slik at Windows-familien har fått tøff konkurranse fra Apple og Google. For å opprettholde dominansen på bedriftssiden, som nøkkeltilbyder av servere og software, må nettskystrategien lykkes. Så langt ser det brukbart ut, men høy innovasjonstakt gjør at de hele tiden må være tett på en ball som ruller stadig fortere. Ved utgangen av september utgjorde Microsoft-posten rundt 1,1 prosent av SKA- GEN Global. Samsung satser på Windows 8: Under teknologimessen i Berlin lanserte Samsung Electronics en portefølje med produkter tilpasset Windows, deriblant en smarttelefon og et nettbrett. Foto: Bloomberg ORACLE ER STØRST SKAGEN Globals største innehav av amerikanske IT-selskaper er softwarebedriften Oracle, som ved kvartalsskiftet utgjorde 3,5 prosent av fondet. Markedsverdien av aksjeposten var 1,2 milliarder kroner. Oracle prises nå til 12 ganger årets forventede inntjening, som fremdeles er historisk lavt. Porteføljeforvalter Torkell Eide har et kursmål for aksjen som ligger 40 prosent høyere. Som han sier det: - Selskapet har en solid posisjon i et marked i god vekst. Kontantstrømmen er sterk og balansen likeså, med netto kontanter på mer enn ti prosent av markedsverdien. For Oracle blir endringene som nå skjer i måten man ønsker å søke å lagre data på den største utfordringen fremover. Produkter som hovedkonkurrenten SAP sitt HANA, en integrert database, er ett eksempel i så måte. Se for øvrig artikkel om Oracle i Markedsrapport 1/2012. Tjent bra på Comast: Comcast er den absolutt og relativt beste bidragsyteren blant Nasdaq-selskapene i porteføljen til SKAGEN Global. Her er en servicemann i ferd med å installere et nytt kabel-tv-anlegg. FANTASTISK REISE I COMCAST SKAGEN Globals nest største IT-post er Comcast. Comcast er ikke et typisk ITselskap, i ordets gode gamle forstand. I porteføljen til fondet står derfor selskapet oppført under Inntektsavhengige forbruksvarer, og ikke under Informasjonsteknologi. Comcast er ledende i verden innen media og underholdning, via kabel-tv, og er blant annet majoritetseier i NBC Universal (51 %, med opsjon på å kjøpe resten av selskapet). Comcast-aksjen kan vise til en fantastisk reise i de fire årene SKAGEN Global har vært aksjonær. Fondets innhav har doblet seg i verdi. Det siste året er aksjekursen opp nærmere 60 prosent, målt i dollar. Til tross Comcasts sterke kursutviklingen mener Torkell Eide at aksjen ikke er dyr. - Selskapet har klart å kombinere høy og forutsigbar kontantstrøm med en attraktiv vekstprofil. Basert på løpende inntjening kan aksjen synes dyr, men prislappen faller i takt med at veksten i kontantstrømmen brukes til å kjøpe tilbake egne aksjer. Når det er sagt, vurderer vi hele tiden prisingen og postens størrelse i fondet opp mot hvilke alternativer som finnes. I september reduserte vi oss derfor noe i Comcast, og posten utgjør nå 1,8 prosent av porteføljen, påpeker Eide. Den største utfordringen for Comcast i tiden fremover blir å sikre at kundene fortsatt er villige til å betale for fjernsynstjenestene. Trusselen er nye innovative tjenester som Apple TV. Etter nedsalget i september utgjør Comcast-posten 1,8 prosent av porteføljen til SKAGEN Global. Foto: Bloomberg

8 8 TEMA Kjøpte Motorola: Google, her representert ved styreformann Eric Schmidt, har kjøpt opp mobilprodusenten Motorola. Det var spesielt de mange patentene selskapet var i besittelse av som tiltrakk Googles interesse. Foto: Bloomberg Ut med Yahoo inn med Google Etter en lang periode med sterkt kurspress kjøpte SKAGEN Global seg i fjor høst inn i den fallende internettstjernen Yahoo. Ved å legge til grunn en moderat verdsettelse av selskapets aksjeposter i Yahoo Japan og kinesiske Alibaba Group mente vi den gang at vi fikk kjøpt selskapets kjernevirksomhet til en meget billig penge. Da forventingene til hva ovennevnte aksjeposter kunne oppnå ved et salg ikke ble innfridd, solgte SKAGEN Global seg i våres ut av Yahoo. Investeringen ble aldri større enn en halv prosent av fondet. De realiserte midlene ble plassert i Google-aksjer. Mens det i den spede internettbarndommen på 1990-tallet var søkemotoren til Yahoo som gjaldt, er Google nå den ubestridte søkekongen. Å etablere et nytt verb - Å google som nå er offisielt godkjent i den norske ordlisten!, sier vel det meste. Googles operativsystem innen mobiltelefoni, Android, er også verdensledende. Ifølge en global undersøkelse foretatt av konsulentselskapet Universum er Google nå også det selskapet i verden flest ingeniør- og økonomistudenter ønsker å jobbe for. Også Microsoft kan glede seg, med henholdsvis tredje og fjerde plass blant nevnte studentgrupper. Et vellykket bytte Byttet fra Yahoo til Google har så langt vært vellykket. I løpet av bare noen få måneder er Google-kursen opp nesten 30 prosent. Selskapet prises til 14.5 ganger årets forventede inntjening, justert for kontantbeholdningen. Google ble først børsnotert i 2004, og var med det ikke med på den ville IT-oppturen på slutten av 1990-tallet, og den påfølgende nedturen (se graf). Torkell Eide begrunner investeringen i Google med at selskapet kan vise til god vekst innen søk og media (YouTube), og er godt beskyttet gjennom merkevare og teknologi. I tillegg har selskapet vært dyktig til å bruke sitt teknologiske forsprang til innovasjon innen alt fra operativsystemer til karttjenester. Det gir Google flere kilder til økt inntjening. Det faktum at Apple nå har utviklet en egen karttjeneste, og ikke lenger bruker Google sin, tror ikke Eide får særlig merkbar negativ effekt. Apple er et hardwareselskap, mens Google er et softwareselskap. At det største ankepunktet mot Apples nye iphone 5 har vært en dårlig kartfunksjon, taler jo også til Googles fordel. Trues av sosiale nettforum Frykten for økt konkurranse fra Facebook som annonseplattform førte til at Googleaksjen i en periode var presset. Foreløpig har frykten vært overdrevet. Ikke dermed sagt at ikke sosiale nettforum er en trussel for hvor reklamekronene tar veien i tiden fremover. I kraft av sin størrelse må også Google finne seg i at myndighetene i økende grad ønsker å forstå, og i ytterste konsekvens begrense selskapets markedsmakt innen enkelte områder. Google-posten utgjør 0.8 prosent av porteføljen til SKAGEN Global.

9 TEMA 9 Historien gjentar seg Selv om de gode gamle IT-aksjene fra 1990-tallet har kommet ned på spiselige nivåer, også for en verdiforvalter som oss, er det i dag nok av uspiselige selskaper på Nasdaqbørsen. Ja, for historien gjentar seg, alltid. Aksjeinvestorenes hukommelse er som kjent kort. Noen har ikke hukommelse i det hele tatt. Foto: Bloomberg Formuen halvert: Gründeren av Facebook, Mark Zuckerberg, og de øvrige Facebook-aksjonærene fikk i løpet av noen få uker halvert sin Facebook-formue. Derfor er det fremdeles mulig for IT-selskaper - med revolusjonerende produkter og ideer - å selge tro, håp og kjærlighet til en dyr penge. This time is different er en klisjé som lever i beste velgående. To gode eksempler i så måte er børsnoteringene av kupongselskapet Groupon og Facebook. Forretningsideen om bedrifter som kan tilby sine produkter og tjenester på nettet via Groupon, til godt rabatterte (lokke)priser, ble ved børsnoteringen i fjor høst priset til 90 milliarder dollar. Ett år senere har aksjonærene tapt over 80 prosent av pengene sine. Selskapet måtte i 2011 bokføre et underskudd på over to milliarder kroner. Selv om årets andre kvartal så vidt gikk i pluss, var topplinjeveksten ikke mye å rope hurra for, og aksjen falt hele 27 prosent den dagen tallene ble presentert! Facebook tjener riktignok penger, men ved børsnoteringen på 38 dollar aksjen i mai ble årets forventede inntjening priset til 80-gangen. Forventingene til fremtiden var med andre ord skyhøye. En halvering av aksjekursen i løpet av noen få måneder, godt hjulpet av nedjusterte forventinger til inntjeningen, er ikke nok til at SKAGEN Global har bitt på Facebook-agnet. tb Tore Bang skagenfondene.no

10 10 NYHETER Ny vri fra SAP Softwaregiganten SAP har fulgt med tiden og er i ferd med å reformere næringslivets bruk av kundedata. Samtidig er virksomheten attraktivt priset, vurderer porteføljeforvalter Ole Søeberg. raskt å kunne tilpasse seg endringer i etterspørselen. Når systemene er implementert og fungerer, så gir de virksomheten mulighet til å kunne bruke lite tid på administrasjon og andre perifere aktiviteter. SAP har også gjort det vesentlig enklere for selgere å bruke systemene når de er i luften og på landeveien. I tillegg har SAP vært raske til å lage løsninger til fjerncomputere ( såkalte clouds ) som virksomhetene får tilgang til via Internett i stedet for å ha egen maskinpark. Tysklands forbundskansler Angela Merkel sjekker ut et nytt mikroskop med SAP-programvare på Cebit-messen i år. Store selskaper betraktes sjeldent som kapable til å endre spillereglene. Men når de får det til, kan de i kraft av sin størrelse og markedsposisjon radikalt endre hvordan tingene gjøres. For eksempel er Apples ipad kun 2,5 år gammel, men har allerede forandret mye i manges hverdag. - Den tyske softwaregiganten SAP er akkurat nå i gang med å reformere næringslivets daglige anvendelse av kunde- og prosessdata. Det kommer til å skape stor verdi for både virksomheter, kunder og for SAP selv, som software- og servicetilbyder. Allikevel er aksjen forholdsvis lavt priset sammenliknet med tidligere tiders høyder. Derfor inngår SAP nå i SKAGEN Vekst, hvor aksjen allerede har vært blant kvartalets beste bidragsytere, sier porteføljeforvalter i SKAGEN Vekst Ole Søeberg. SAP har omkring virksomheter som kunder. De betaler et årlig honorar for å benytte software, og dessuten betaler de ad hoc for assistanse og andre tjenester. Årsomsetningen er på omtrent 15 milliarder euro. Det er en innbringende forretning og mange kunder er bundet til selskapet gjennom langtidskontrakter. Driftsinntektene utgjør rundt en tredel av omsetningen. Marginene er altså gode, og SAP er en gjeldfri virksomhet med kontanter i kassen. SAP endrer nettopp nå næringslivets effektivitet og beslutningshastighet. Samtidig er aksjer priset på samme nivå som i begynnelsen av 90-årene, rett etter it-boblen sprakk. Overfladisk sett er en verdifastsettelse på 15 ganger forventet inntjening i 2012 ikke billig, men sammenliknet med markedsstyrken, de nye tjenestenes muligheter og historisk prising av selskapet, er fastsettelsen lav. Raskere analyser Sluttkundene i en klesbutikk, et reisebyrå eller et supermarked kommer ikke til å se hvordan SAP fornyer hverdagen deres. Men det skjer. Ved å åpne systemene kan databaser analyseres lynraskt, på sekunder fremfor dager. Det betyr optimering av varene i supermarkedets hyller, sortering av kundedatabaser og individuelt tilpassede kundetilbud når du er på nettsidene til et flyselskap eller booker et hotell. SAP kaller sitt nye system for HANA, og hevder litt forenklet at analysen er 3600 ganger raskere enn tradisjonell databaseanalyse. Samtidig ønsker enhver større virksomhet å bruke sine ressurser så presist som overhodet mulig. Her har systemene vist deres berettigelse under finanskrisen, hvor SAPkundene har beskyttet inntjeningen ved svært Foto: Bloomberg Stabile kunder Det er noen få selskaper som inngår i både SKAGEN Global, SKAGEN Kon-Tiki og SKAGEN Vekst. Men hovedparten av selskapene er unike for hvert enkelt fond. Investeringsfilosofien i SKAGEN åpner også for at uenighet om selskaper og sektorer trives i beste velgående mellom aksjefondene. Noen av forvalterne tror derfor på fremtiden for amerikanske banker og finansvirksomheter, mens andre er mer tilbakeholdne. Særlig tydelig er friheten til å være uenig når porteføljeforvalterne i SKAGEN Global har en stor investering i amerikanske Oracle, mens SKAGEN Vekst satser på SAP. Oracle og SAP er erkerivaler, nesten på nivå med Coca-Cola og Pepsi. Begge virksomheter er leverandører av IT-systemer til bokføring, produksjonsstyring og ressursplanlegging. Porteføljeforvalter Torkell Eide og journalist Marc Houben beskrev i Markedsrapport nr. 1/2012 Oracles fortreffeligheter. SAP har liknende kvaliteter som Oracle, som en meget stabil kundebase. Dessuten er SAP høyere priset, men har altså, ifølge Søeberg, en klar mulighet for å skape merverdi. Som alltid er det risiko ved investering i et selskap. Blant annet opplever SAP vanskeligheter med sin software og konkurrentene får tilpasset seg SAP hurtigere enn ventet. Vi forventer likevel at SAP s forsprang er nesten to år, og dermed vil det bygges opp verdi og langvarige kunderelasjoner på SAPplatformen, før konkurrentene overhodet er kommet på banen. cje oso skagenfondene.dk skagenfondene.dk

SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft Epletrær, 1907. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tillhører Skagens Museum (beskåret). Det beste

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2

Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2 Ta del i det globale eiendomsmarkedet med SKAGEN m 2 Ta del i det globale eiendomsmarkedet Med utgangspunkt i SKAGENs investeringsfilosofi ser vi muligheter for attraktive langsiktige investeringer i

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer

SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer Nytt aksjefond Bli med nå P.S. Krøyers hund, Rap, 1898. Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum (manipulert). SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer Kunsten å bruke

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

gylne regler 1. Sett realistiske mål og tenk langsiktig 2. Invester regelmessig 3. Spre risiko 4. Vær forsiktig med å kjøpe aksjer for lånte penger

gylne regler 1. Sett realistiske mål og tenk langsiktig 2. Invester regelmessig 3. Spre risiko 4. Vær forsiktig med å kjøpe aksjer for lånte penger gylne regler 7 nøkkelen til fremgang 1. Sett realistiske mål og tenk langsiktig 2. Invester regelmessig 3. Spre risiko 4. Vær forsiktig med å kjøpe aksjer for lånte penger 5. Hold deg informert og følg

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont

ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont Fondskommentarer februar 2014 Bra februar Øker i Europa og forsikring ODIN-fond i topp Gode resultater i Februar Februar var en positiv måned for kombinasjonsfondene,

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010

Detaljer

Markedsrapport. Mars 2010

Markedsrapport. Mars 2010 Markedsrapport Mars 2010 Utvikling i Februar Oslo Børs S&P 500 FTSE All World FTSE Emerging Olje (Brent) NORCAP Aksjefondsp. Februar -3,4% 2,9% 1,0% -0,2% 8,5% -1,2% Hittil i år -5,7% -1,0% -3,4% -3,8%

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 20 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk.

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Hva har skjedd siste år? 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -50 % -60 % -70 % Verden Europa Vekstmarked er Fra Topp til bunn -40 % -46 % -47 % -57 % -58 % -59

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet og tar også utenlandsk

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

Markedsrapport. Februar 2010

Markedsrapport. Februar 2010 Markedsrapport Februar 2010 Utvikling i Januar Januar Oslo børs: -4,6% S&P 500: -3,7% FTSE All World: -4,3% FTSE Emerging: -3,6% Oljepris: -8,6% NORCAP Aksjefondsport: -0,2% Den mye omtalte Januareffekten

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Blandet i mars SKAGEN Avkastning hadde en moderat positiv avkastning på 0,1 prosent i mars. Indeksen falt med 0,3 prosentpoeng i samme periode. Det var en blandet

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Eurolandinvesteringene løftet kursen SKAGEN Avkastning økte med 0,21 prosentpoeng i november. Indeksen økte med 0,43 prosentpoeng i samme periode. De europeiske

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2015

Makrokommentar. Juni 2015 Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Oktober 2009

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Februar 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon November 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne.

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 13 Januar 2013 Nøkkeltall 31. januar 2013 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

Torgeir Høien Deflasjonsrenter

Torgeir Høien Deflasjonsrenter Torgeir Høien Deflasjonsrenter Deflasjonsrenter Oslo, 7. januar 2015 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Vi trodde på lave renter i 2014 og fikk rett 4 Skal rentene opp fra disse nivåene? Markedet tror det

Detaljer

MARKEDSKOMMENTAR MAI 2015 HVA NÅ?

MARKEDSKOMMENTAR MAI 2015 HVA NÅ? MARKEDSKOMMENTAR MAI 2015 HVA NÅ? Det naturligste spørsmålet å stille en investeringsrådgiver er: "Hvor skal jeg plassere pengene mine nå?". Dette spørsmålet er aldri lett å svare på, men slik markedene

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar april 2014. ODIN Norge i topp. Positiv april måned. Øker i ODIN Europa og i ODIN Norden

ODIN Aksje. Fondskommentar april 2014. ODIN Norge i topp. Positiv april måned. Øker i ODIN Europa og i ODIN Norden Aksje Fondskommentar april 2014 Positiv april måned Norge i topp Øker i Europa og i Norden Nytt fond fra April var en positiv måned for Aksje, som var opp 0,5 prosent. Fondets referanseindeks var opp 1,0

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 12 Desember 2012 Nøkkeltall 31 desember 2012 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon April 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand April SKAGEN Høyrente Institusjon Avkastning i april SKAGEN Høyrente Institusjon 0,44% Statsobligasjonsindeks

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 12 Februar 2013 Nøkkeltall 28. februar 2013 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn

Detaljer

NORCAP Markedsrapport. April 2010

NORCAP Markedsrapport. April 2010 NORCAP Markedsrapport April 2010 Utvikling i Mars Oslo Børs S&P 500 FTSE All World FTSE Emerging Olje (Brent) NORCAP Aksjefondsp. Mars 4,7% 4,8% 5,5% 6,1% 5,8% 9,27% Hittil i år 1,4% 4,9% 2,7% 3,4% 4,5%

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 En svakere måned SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med et fall i fondskursen på 0,1 prosent. Indeksen økte med 0,1 prosentpoeng i samme periode. Det var svak

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon)

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon) Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Februar 2012

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Juni 2009

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Velkommen til temamøte for kvinner

Velkommen til temamøte for kvinner Velkommen til temamøte for kvinner Alle bildene tilhører Skagens Museum (utsnitt) Frihet og penger. Det er en sammenheng! Kunsten å bruke sunn fornuft Agenda Arv og gaver - verdien av å planlegge Pengedoktoren

Detaljer

Kort Introduksjon Holmen Spesialfond Oslo, November 2011

Kort Introduksjon Holmen Spesialfond Oslo, November 2011 Kort Introduksjon Holmen Spesialfond Oslo, November 2011 Holmen AS, PB 1273 Vika, N-0111 Oslo Hjemmeside: www.holmenfond.no 1 En kort introduksjon til Holmen Spesialfond Krav til investor s. 3 Fakta Holmen

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2008

Detaljer

ODIN Eiendom I. Månedskommentar April 2014. Lave renter og god økonomi. Stabile resultater så langt i 2014. Kursoppgang følger kapitaloppbygging

ODIN Eiendom I. Månedskommentar April 2014. Lave renter og god økonomi. Stabile resultater så langt i 2014. Kursoppgang følger kapitaloppbygging ODIN Eiendom I Månedskommentar April 2014 Lave renter og god økonomi Stabile resultater så langt i 2014 Kursoppgang følger kapitaloppbygging Lave renter og god økonomi gir oppdrift ODIN Eiendom hadde en

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Mai SKAGEN Høyrente Avkastning i mai SKAGEN Høyrente 0,53 % NIBOR 3 måneder 0,53 % Referanseindeks ST2X 0,32 % Avkastning

Detaljer

Figur 1. Selskapene i den norske OSEBX-indeksen

Figur 1. Selskapene i den norske OSEBX-indeksen Indeksfond Aksjeindekser ble introdusert som en metode for å måle gjennomsnittlig avkastning til et utvalg aksjer. Den eldste eksisterende amerikanske aksjeindeksen Dow Jones Industrial Average ble publisert

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Juni 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Juni SKAGEN Høyrente Institusjon Avkastning i juni SKAGEN Høyrente Institusjon 0,51% Statsobligasjonsindeks

Detaljer

FORTE Global. Oppdatert per 30.04.2012

FORTE Global. Oppdatert per 30.04.2012 FORTE Global Oppdatert per 30.04.2012 Vår forvalter Jon Steinar Eide (52) er deleier i Forte Fondsforvaltning AS og forvalter av FORTEfondene Utdannet siviløkonom fra Norges Handelshøyskole (NHH), med

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Rentene opp mot slutten av året Desember var en travel måned for flere sentralbanker Den europeiske sentralbanken satte ned styringsrenten med 0,1 prosentpoeng

Detaljer

Månedsrapport 11/13. Markedskommentar. Aksjekommentar

Månedsrapport 11/13. Markedskommentar. Aksjekommentar Månedsrapport 11/13 Markedskommentar Etter omfattende budsjett rot i USA ser det ut til at de landet på beina også denne gang. Det ser ikke ut til at markedene tok nevneverdig skade av alt oppstyret rundt

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015

Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015 Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015 Rammet av gresk usikkerhet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med et fall i fondskursen på 0,4 prosent. Indeksen økte med 0,4 prosentpoeng i samme periode. Rentene

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til

Detaljer

Markedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter

Markedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter Markedssyn, investeringsmyter og vedtatte sannheter Februar 2010 Lars Mikelsen Kilde: altomfond.no Den vedtatte sannheten HØY RISIKO = HØY AVKASTNING Dersom man har lang nok horisont vil det alltid lønne

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Mai 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Mai SKAGEN Høyrente Institusjon Avkastning i mai SKAGEN Høyrente Institusjon 0,54% Statsobligasjonsindeks

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2011

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Juni 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport april 2015

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport april 2015 SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport april 2015 Nøkkeltall pr 30. april Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Institusjon Referanseindeks* Avkastning april 0,15 % 0,06 % 0,12 % Avkastning siste 12 mnd 2,16 %

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 Nøkkeltall pr 30. oktober Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning oktober 0,14 % 0,02 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd 1,27 % 1,12 % 1,36 % 3 mnd

Detaljer

Obligo RE Secondaries Invest II AS 2. kvartal 2014

Obligo RE Secondaries Invest II AS 2. kvartal 2014 12.05.10 24.06.2010 16.09.2010 28.10.2010 31.12.2010 31.03.2011 30.06.2011 30.09.2011 31.12.2011 31.03.2012 30.06.2012 30.09.2012 31.12.2012 31.03.2013 30.06.2013 30.09.2013 31.12.2013 31.03.2014 30.06.2014

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015 Nøkkeltall pr 30. april Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning april 0,14 % 0,05 % 0,12 % Avkastning siste 12 mnd 2,00 % 1,39 % 1,60 % 3 mnd NIBOR

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015 SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport november 2015 Nøkkeltall pr 30. november Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Institusjon Referanseindeks* Avkastning november 0,08 % 0,08 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 Utsikter til enda mer lettelser SKAGEN Avkastning økte med 0,16 prosentpoeng i oktober. Indeksen falt med 0,27 prosentpoeng i samme periode. De utenlandske

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2014

Makrokommentar. Mai 2014 Makrokommentar Mai 2014 Positive aksjemarkeder i mai Mai måned startet med at det kom meget sterke arbeidsmarkedstall fra USA hvilket støtter opp om at den amerikanske økonomien er i bedring. Noe av den

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015 Mars 2015 SKAGEN Høyrente hadde en avkastning på 0,11 %. Dette var høyere enn indeks, som kun gikk opp 0,05 % i løpet av måneden. Hittil i år har avkastningen i

Detaljer

NORCAP Markedsrapport. Juni 2010

NORCAP Markedsrapport. Juni 2010 NORCAP Markedsrapport Juni 2010 Utvikling i mai Mai Hittil i år Oslo Børs -10,1% -7,4% S&P 500-8,2% -2,3% FTSE All World -9,9% -7,5% FTSE Emerging -7,5% -3,2% Olje (Brent) -14,9% -3,2% NORCAP Aksjefondsp.

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport august 2015

Skagen Avkastning Statusrapport august 2015 Skagen Avkastning Statusrapport august 2015 Tilbake i periferien SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med en avkastning på 0 prosent. Indeksen økte med 0,4 prosentpoeng i samme periode. Det var en blandet

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport juli 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport juli 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport juli 2015 Nøkkeltall pr 31. juli Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning juli 0,13 % 0,08 % 0,11 % Avkastning siste 12 mnd 1,79 % 1,22 % 1,50 % 3 mnd NIBOR

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av

Detaljer

Makrokommentar. August 2014

Makrokommentar. August 2014 Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet

Detaljer

Stø kurs i sommervarmen

Stø kurs i sommervarmen Stø kurs i sommervarmen Norcaps investeringsråd Les mer om hva NORCAP mener i forhold til investeringsråd Klikk her for å lese mer Utvikling sist måned & 2012 Foto: Jarle Aabø Klikk her for å lese mer

Detaljer

Solid oppgang på Oslo Børs gav årsbeste

Solid oppgang på Oslo Børs gav årsbeste OSEBX indeks Uke 7 1 11 11 11 11 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks, Endring sist uke,1 % Endring i år 1, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),7 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,7 Siste % sist

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 24. 12. juni 2006 Tilbakeblikk på uke 23. Det ble en ny volatil uke på Oslo Børs der først og fremst torsdagen vil gå inn i historiebøkene etter et fall på hele

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015 Nøkkeltall pr 31. august Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning august 0,09 % 0,16 % 0,10 % Avkastning siste 12 mnd 1,70 % 1,29 % 1,45 % 3 mnd

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer