LIKVIDITETEN I DET NORSKE OBLIGASJONSMARKEDET OLAUG RISTING STEMSRUD 23. JANUAR 2018

Transkript

1 LIKVIDITETEN I DET NORSKE OBLIGASJONSMARKEDET OLAUG RISTING STEMSRUD 23. JANUAR 2018

2 Bakgrunn Norges Bank skal bidra til velfungerende finansielt system og effektive markeder Likvide markeder bidrar til effektiv omfordeling av risiko og kapital Norges Bank overvåker første- og annenhåndsmarkedet for sertifikater og obligasjoner, og vi har gjennomført flere studier av likviditeten i obligasjonsmarkedet. 2

3 Bakgrunn Norges Bank gjennomfører en kvalitativ spørreundersøkelse der respondentene vurderer markedslikviditeten Gjennomført hvert halvår siden høsten 2016 Kan fange opp forhold som ikke vises i rapporterte tall for omsetning og prisstillelse på børs Resultatene publiseres i rapporten Finansiell stabilitet 3

4 Norges Banks spørreundersøkelse Definisjon av et likvid marked: en markedsplass der man innenfor et kort tidsrom kan omsette for eksempel verdipapirer for store beløp, uten store omkostninger Respondenter Investorer Prisstillere 4

5 Investorer i det norske obligasjonsmarkedet Prosent. Utgangen ved 3. kvartal % Banker og kredittforetak 25% Statsforvaltningen 27% Verdipapirfond 6% Livsforsikringsselskaper og pensjonskasser Skadeforsikringselskaper 3% 14% Utlandet 20% Øvirge Kilde: SSB 5

6 Utstedere i det norske obligasjonsmarkedet Volum. Milliarder norske kroner. Januar 7 Desember Ikke-finansielle foretak HY Ikke-finansielle foretak IG Bank (senior usikret) OMF-foretak Kommuner og fylkeskommuner Stat Kilde: Stamdata 6

7 Norges Banks spørreundersøkelse Todelt Faste spørsmål Spesialtema Format og gjennomføring Multiple-choice med mulighet for utfyllende kommentarer Mottaker skal vurdere både nivå og endringer i markedslikviditeten Skala 1 dårlig 2 3 middels 4 5 meget god. 7

8 Norges banks spørreundersøkelse Respondentene Statskasseveksler Statsobligasjoner OMF Usikrede obligasjoner og sertifikater utstedt av banker og kredittforetak Investor Prisstiller Obligasjoner og sertifikater utstedt av ikkefinansielle foretak 7 10 Obligasjoner og sertifikater utstedt av kommuner og fylker 7 8 8

9 Vurdering av markedslikviditeten Gjennomsnitt av respondenter. 1 dårlig 2 3 middels 4 5 meget god Statskasseveksler Statsobligasjoner OMF Kommuner og fylker 1.H H H H

10 Vurdering av markedslikviditeten Gjennomsnitt av respondenter. 1 dårlig 2 3 middels 4 5 meget god Banker og kredittforetak Ikke-finansielle foretak 1.H H H H

11 Endring i markedslikviditeten fra halvåret før Gjennomsnitt av respondenter. 1 dårligere 2 3 uendret 4 5 mye bedre H H H H Statskasseveksler Statsobligasjoner OMF Banker og kredittforetak Ikke-finansielle foretak Kommuner og fylker

12 Utviklingen i risikopåslag Indikative risikopåslag 3 år. Basispunkter over 3mnd NIBOR Senior bank OMF Kommune Ikke-finansielle foretak IG jan. 12 jan. 13 jan. 14 jan. 15 jan. 16 jan. 17 jan. 18 Kilde: Nordic Bond Pricing 12

13 Handelsvolum som kan omsettes i annenhåndsmarkedet uten at prisene endrer seg betydelig. Median av respondenter. Millioner kroner Statskasseveksler Statsobligasjoner OMF Kommuner og fylker 0 1.H H H H

14 Handelsvolum som kan omsettes i annenhåndsmarkedet uten at prisene endrer seg betydelig. Median av respondenter. Millioner kroner Ikke-finansielle foretak 175 Banker og kredittforetak H H H H

15 Hvilke faktorer har påvirket likviditeten det siste halvåret? Hvilke faktorer har påvirket likviditeten det siste halvåret? Negativt Regulatoriske krav og avgifter Positivt Stabile markeder og fallende risikopåslag 15

16 Spesialtema Hvilke faktorer kan bidra til dårligere likviditet den nærmeste tiden? Nye reguleringer (MiFID II) Nedtrapping av sentralbankers aktivakjøpsprogram Økte utstedelser av nye obligasjonslån Hvilke faktorer kan bidra til bedre likviditet den nærmeste tiden? Dersom markedet holder seg stabilt fremover vil en kunne se en viss bedring Bedre og klarerere retningslinjer rundt regulatoriske endringer Mindre stabile markeder 16

17 Spesialtema Hvordan er etter din vurdering likviditeten i OMF sammenlignet med statsobligasjoner? «Litt bedre i stat. Statsmarkedet har alltid priser, det har ikke OMFmarkedet» «Bedre i stat. I OMF-markedet er det stor forskjell mellom store og små emittenter» «I normale tider er OMF bedre enn stat» «OMF med flytende rente er bedre enn stat» 17

18 LIKVIDITETEN I DET NORSKE OBLIGASJONSMARKEDET OLAUG RISTING STEMSRUD 23. JANUAR 2018