INSIDE OSLO BØRS. Tilstanden 27 november Mandag 15 januar

Transkript

1 INSIDE OSLO BØRS Tilstanden 27 november 2017 Mandag 15 januar OSLO BØRS Toppsignaler for flere viktige nøkkel børser! Denne tabellen viser styrkeforholdet til de mest likvide selskapene på Oslo Børs målt etter hvor mange investorer som har tjent penger på hhv 20, 50 og 200 dager Selskaper som befinner seg over 200 dagers glidende ligger vanligvis i langsiktige opptrender Det er fortsatt fisk som er svakest på Oslo Børs og forøvrig har antall selsakper som trender over 20 dagers trend falt litt tilbake fra 93 til 83 % Legger ikke stor vekt på dette, men det jeg legger mer vekt på er at det har kommet negative Demark exhaustion signaler på flere av de viktigste markedsindeksene Det er disse som i hovedsak styrer utviklingen på Oslo Børs En gjennomgang av de store selskapene på Oslo Børs finner få nye kjøpskandidater Orkla nærmer seg støtten omkring 80-79, og er et kortsiktig kjøp/rekylkandidat nede på dette nivået Som nevnt i ukekommentaren mandag 8 januar var strategien å ta gevinster og dette ble utført i forrige uke AkerBP, DNO, Telenor, Subsea7 og Gjensidige ble tatt ut på onsdagens sesjon Vi har fortsatt noen aktive kjøpsanbefalinger, men jeg viderefører strategien om at flere skal ut denne uken Når det gjelder fisk så ser sektoren meget svak ut, og det er økende sannsynlighet for at jeg tar feil mhp en kortsiktig rekyl Flere av selskapene brøt fredag under viktige nivåer, og stopper er plassert på Bakkafrost og Marine Harvest

2 INSIDE OSLO BØRS OSLO BØRS - % FRA FORRIGE TOPP Inside Oslo Børs Aktive kjøpsanbefalinger likvide selskaper Schibsted (watch-list mhp gevinstsikring) Yara ( På watch-list mhp salg) Marine Harvest ( På watch-list mhp salg) Bakkafrost ( På watch-list mhp salg) Frontline ( På watch-list mhp salg) Golden Ocean ( På watch-list mhp salg) Ute av porteføljen Gjensidige (Solgt med gevinst) Telenor (Solgt med gevinst) Subsea7 (Solgt med gevinst) DNO (Solgt med gevinst) Kværner (Solgt med gevinst) FOE (Solgt med gevinst)

3 INSIDE OSLO BØRS OSLO BØRS - MOMENTUM

4 OSLO BØRS LIKVIDE AKSJER

5 OSLO BØRS LIKVIDE AKSJER

6 OSLO BØRS LIKVIDE AKSJER

7 INSIDE OSLO BØRS FISK Mindre komfortabel med det tekniske Tirsdag 9/1 : Fisk gikk ikke slik jeg forventet på mandag, og det at kursene ikke klarte å bryte over eller holde seg ovenfor den forrige toppen i konsolideringsformasjonen kan signalisere at aksjene trenger mer tid til å konsolidere eller at det er mer nedside Den markerte setningen over i mandagens analyse kan ha kicket inn Det at momentumet økte kan også skyldes det faktum at korte investorer kaster kortene på første tegn til svakhet Holder de forrige bunnene kan mandagens nedgang være et ledd i konsolideringen, men faller Marine Harvest under 135, Salmar 230, Bakkafrost har allerede brutt under 50 dagers trendstøtte og stop-loss plasseres i underkant av 320 og Lerøy under 41,50 er timingen ikke riktig for kortsiktig rekyl da kommer den først fra lavere nivåer Tekniske fakta etter mandagens sell-off: Salmar er innenfor nedtrenden, klarte ikke ta ut sin nærmeste topp og har etablert en lavere topp Ytterligere nedgang under 235 og 230 vil bety mer nedside Bakkafrost har etablert en lavere topp, falt under 50 dagers trendstøtte igjen, og stengte ned mot laveste og under 200 dagers trendstøtte Sernå svak ut! Lerøy Seafood har etablert en lavere topp og tester nå ut støtten rett i underkant av 42-nivået hvor den på de de foregående testene ble tatt imot Faller den under er all-bets-off Marine Harvest må heller ikke falle under 135/134,5 da dette kan igjen øke nedsiden til som tidligere nevnt Torsdag 11/1: Det tekniske kan i perioder se meget stygt ut i konsolideringsformasjoner dette fordi kursene i mange tilfeller ser ut til å bryte videre ned når de tester bunnen av slike formasjoner Et brudd under kan skape momentum som enten blir fulgt opp med videre nedgang eller det blir en bear-trap Skulle sektoren kollektivt falle under nivåene merket i chartet må jeg re-evaluere hypotesen om rekyl fra dagens nivåer Da vil jeg ta feil og aksjene må ut av kjøpslisten Etter slike kraftige nedganger er det normalt med tautrekking før retningen blir bestemt Men er mindre sikker idag enn jeg var på mandag! Har behov for nye tekniske signaler! Marine Harvest, Salmar, Lerøy og Bakkafrost har til felles at de ikke ser bra ut teknisk Salmar og Lerøy etablerte nytt salgssignal på fredag etter at de falt under den forrige bunnen Marine Harvest og Bakkafrast holder foreløpig konsolideringsformasjonene Det ser periodevis meget stygt ut når aksjer tester konsolideringsbunner Stop-loss i Marine Harvest settes til 133 og Bakkafraost 307

8 INSIDE OSLO BØRS OSLO BØRS - SMALL CAP Inside Oslo Børs Aktive kjøpsanbefalinger mindre likvide selskaper PhotoCure (ny på kjøpslisten) Forøvrig har vi nylig vært aktive i FOE, KOA, KVÆRNER, QUESTERRE OG FUNCOM hvor alle er gevinstsikret

9 OSLO BØRS MINDRE LIKVIDE AKSJER

10 OSLO BØRS MINDRE LIKVIDE AKSJER

11 FORRIGE UKE I GRAFER Markedene fortsetter med sin melt-up, ekstreme indikatorer, ekstremt sentiment og langsiktige upside Demark-exhaustion signaler Short-covering har vært et tema de siste månender og har falt kraftig Det er også interessant at investorer på nyåret har solgt mutual funds og ETFs for 22 mrd dollar, hvilket er rekord høyt Samtidig som markedet har gått rett opp 4 %? Mot slutten av uken kom det tall som viste at de også solgte mye i High Yield ETF Fallende High Yield bonds har tidligere vært en god indikasjon på at markedet er på lånt tid Må følges tettere de kommende uker

12 WALL STREET Wall Street har hatt den beste starten på et år siden 2003 Oppgangen har vært sterkere enn de fleste har forventet og det har steget 8 av 9 børsdager Slike akselerasjoner er omtrent umulig å spå hvor skal stoppe Allerede i starten på nyåret er de fleste kursmålene til de store bankene blitt tatt ut! Even if you were the bullest of the bulls, this crazy rally start to the year took you off guard, Michael Antonelli, an institutional equity sales trader and managing director at Baird told Bloomberg on Friday We ve completely run out of ways to describe what s happening We get asked a lot, are you seeing anything different that could explain the rally? The answer is no

13 S&P LANGSIKTIGE INDIKATORER Måned chartet til S&P 500 med demark-indikatorer ser IKKE bra ut Når det trigges en Demark 13 i det lange chartet kan det ta noen måneder før nedgangen kicker inn Det er sjelden bra å ignorere slike advarsler Når en Demark 13 exhaustion signal kicker inn har markedet først løftet seg strake 9 måneder, hvor hver respektive close må være over closen 4 måneder tilbake Deretter har markedet hatt et løft hvor 13 måneder har vært over close for 2 måneder tilbake Markedet vil ha steget minimum 22 måneder når Demark 13 trigges Markedet har da steget over mange måneder Når slike langsiktige indikatorer begynner å signalisere korreksjon begynner jeg å bli vesentlig mer bevisst på risk

14 ET CHART VI VIL FÅ BRUK FOR NÅR MOMENTUMET FALLER! Markedet har opp gjennom historien aldri vært så overkjøpt som nå S&P 500 er nå 3 standardavvik over 50 mnd glidende trend Et marked kan imidlertid forbli overkjøpt over mange måneder, og holdes momentumet oppe er ikke dette et problem Det blir først et problem når momentumet faller og da kommer pendelen kraftig tilbake Det ser vi tydelig i dette chartet Spesielt 2008 og 2015 reagerte kjapt med å falle når momentumet falt tilbake under 70 samtidig som trendindikatoren gikk i salg Per dato er momentumet stigende og er langt unna å etablere et salgssignal i trendindikatoren

15 STRIKKEN BEGYNNER Å BLI KRAFTIG STRUKKET Det har vært redusert med momentum igjen når S&P 500 tidligere har løftet seg +10 % over 200 dagers glidende snitt Enten har markedet innledet en sidelengs formasjon eller raskt begynt på en korreksjon av variert størrelse Noe annerledes denne gangen? Det kan være fordi bredden og volumet understøtter fortsatt oppgangen Det er intet under overflaten av tekniske forhold som indikerer begynnelsen på en korreksjon Men likevel er det grunnlag for å sitte litt lenger ut på stolen siden sentimentet er på ekstreme nivåer

16 INN I RESULTATSESONGEN! Volum og volatiliteten er i følge Goldman Sachs mer konsentrert omkring resultatfremleggelsene enn noen gang de siste 20 årene Goldman fant at den gjennomsnittlige aksjen på Wall Street beveget seg 4,3 ganger så mye på dagen de la frem resultatene sammenlignet med de øvrige tradingdagene På de siste 2 månedene har de 50 største selskapene med den høyeste short-andelen i gjennomsnittlig steget 13 % sammenlignet med 6 % for de øvrige 450 selskapene i S&P 500 Det er en grunn til at de er shortet, og jeg antar at de er særdeles utsatt hvis det fundamentale ikke henger med og understøtter oppgangen

17 INN I RESULTATSESONGEN! Ny rekord for «Earnings Revisions Ratio, 346 oppjusteringer versus 125 nedjusteringer av estimatene LItt usikker på om dette er fullt så negativt som det høres ut, men uansett er lista lagt høyere i forkant av resultatene Siden markedet har hatt et meget sterkt løft i forkant av resultatsesongen vil de selskapene som ikke klarer å levere bli hardere straffet samtidig som gode resultater trolig ikke vil få en kraftig stigning (min hypotese)

18 INFLASJON Markedene har letet og ønsket inflasjon i over 10 år, og nå ser det ut til å materialisere seg S&P 500 falt på nyhetene samtidg som US yields løftet seg S&P 500 ristet imidlertid nedgangen av seg og sluttet på ny sterkt opp Men for mye inflasjon kan få sentralbankene på banen igjen, og det vil være negativt for markedene og som Bloomberg skrev: If nothing else, it s a reminder that the Goldilocks regime in which the economy is just right, with low inflation amid a global synchronized expansion lifting earnings and asset prices, won t last forever, Luke Kawa wrote yesterday morning, adding that good news could become bad news if investors perceive that the Federal Reserve will be forced to raise interest rates aggressively to combat inflation Under er grafene fra BofAML, hvor majoriteten av deltakerne ser at høyere inflasjon vil være nødvendig for høyere renter og sterkere USD

19 HER ER EN AV MOTVINDENE TIL DAX/EUROSTOXX Styrkelsen i Euro holder DAX og Eurostoxx tilbake Rent teknisk ser Euro fortsatt meget sterk ut, og trades på 3 års høy Hedgefondene er også all-time high long futures, hvilket vil på et tidspunkt bli en sterk motvind Men rent teknisk ser Euroen ut til å fortsette å plage DAX/Eurostoxx

20 FRA GOLDMAN SACHS POSISJONERING TIL OPSJONSAKTØRER Opsjoner på Dow priser nå inn en volatilitet som er dobbel av hva den var i 2017 Opsjonsmarkedet forventer altså at volatiliteten vil øke i 2018 Opsjonsmarkedet er positiv til Energy, Consumer Staples og Financials og negativ til S&P 500 og High Yield Opsjonsmarkedet forventer en kraftig absolutt pris bevegelse i 2018 for Gold Miners (GDXJ +/-27%), Oil (OIH +/-23%) og Exploration & Production aksjer (XOP +/-23%)

21 FRYKT ER IKKE-EKSISTERENDE PÅ WALL STREET Indikatoren viser at det sikring av porteføljer er ikke-eksisterende Den røde kurven viser prisingen på out-of-themoney opsjoner dividert på fryktindeksen Dette har tidligere vært et godt mål på frykt og gitt en god indikasjon på når markedet er i en ekstrem situasjon Som en dyktig forvalter skrev i forrige uke : I am not bullish or bearish My job as a portfolio manager is simple; invest money in a manner that creates returns on a short-term basis but reduces the possibility of catastrophic losses which wipe out years of growth In the end, it does not matter IF you are bullish or bearish The reality is that both bulls and bears are owned by the broken clock syndrome during the full-market cycle However, what is grossly important in achieving long-term investment success is not necessarily being right during the first half of the cycle, but not being wrong during the second half It may not be today, next month, or even next year Bull markets are built on optimism and die on exuberance But they all die Simply ignoring history won t make the damage any less catastrophic

22 INSIDE OSLO BØRS: SELSKAPSKOMMENTARER