Porsgrunn kommune. Avkastningsrapport 1. tertial 2014

Transkript

1 Porsgrunn kommune Avkastningsrapport 1. tertial 2014

2 Innhold Markedsrapport..... Porteføljesammendrag. Aktivaallokering mot strategi lange midler. Aktivaallokering mot strategi driftslikviditet.. Risikosituasjonen Faktisk allokering.... Risikosituasjonen strategisk allokering.... Porteføljeoversikt totalporteføljen lange midler... Porteføljeoversikt totalporteføljen driftslikviditet. Avkastningsoversikt I lange midler..... Porteføljeoversikt i kroner lange midler.. Porteføljeoversikt i kroner driftslikviditet Relativ avkastning lange midler.. Absolutt avkastning lange midler

3 Markedsutvikling 3

4 Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser 1. tertial 2014 under ett. Oslo Børs har gjort det godt sammenlignet med resten av verdens børser med en avkastning på knappe 5,4 prosent hittil i år etter en sterk utvikling mot slutten av april mye hjulpet av gode tall fra store blant annet Statoil. Verdensindeksen, målt ved MSCI World, har gitt 0,3 prosent avkastning målt i kroner, og 2,1 prosent målt i lokal valuta. Året begynte med en bred nedgang i aksjemarkedene, og alle sentrale aksjemarkeder endte januar med negativ avkastning. Denne utviklingen i aksjemarkedet står i kontrast til utviklingen de to foregående kvartalene hvor aksjeinvestorer opplevde svært god avkastning og verdens børser stadig slo tidligere topprekorder. Usikkerhet rundt fremtidig vekst i USA, samt kreditturo i Kina og valutauro i fremvoksende økonomier blir trukket frem som forklaring på den negative utviklingen aksjemarkedet hadde i januar og delvis februar. Kinas kredittsystem, herunder skyggebanksystemet, skaper usikkerhet rundt den fremtidige kinesiske veksten. Aksjemarkedene hentet inn tapet i siste halvdel av februar og hadde en positiv utvikling i april og dermed endte tertiale med positiv avkastning verden sett under ett. Tertialsvis avkastning på Oslo Børs og internasjonale aksjemarkeder, målt i NOK 30,0 % 25,0 % 20,0 % 15,0 % 10,0 % 5,0 % 0,0 % -5,0 % -10,0 % -15,0 % des. USA UK Europe OSEBX Japan World Emerging Markets 1. tertial tertial tertial tertial 2014 jan. 14 Avkastning i internasjonale aksjemarkeder i lokal valuta jan. 14 Norge, OSEBX jan. 14 jan. 14 feb. 14 feb. 14 feb. 14 feb. 14 mar. 14 mar. 14 Verden, MSCI World Fremv. markeder, MSCI EM USA, S&P 500 Eurosonen, FTSE Euro 100 mar. 14 mar. 14 apr. 14 apr. 14 apr. 14 apr. 14 apr. 14 4

5 Rentemarkedet Styringsrenter i de fleste land fortsette å ligger på svært lave nivåer, og vil sannsynligvis forbli lave en god stund fremover på tross av voksende økonomier. Som tidligere skrevet medfører dette at flere sentralbanker har vært nødt til å ta i bruk andre midler for å stimulere økonomien. Den amerikanske sentralbanken begynte nedtrappingen av støttekjøpene i fjor høst og vil fortsette med å kutte USD 10 mrd per rentemøte. Den nye amerikanske sentralbanksjefen kunngjorde på forrige rentemøte at det vil gå ca 6 mnd fra kjøpene avsluttes til første renteheving. Etter litt modifisering av dette utsagnet forventer man nå første renteøkning i USA sommeren Dette er også tidspunktet hvor Norges Bank, i siste pengepolitiske rapport, skriver at første renteøkning ventes. I grafen til høyre ser man utviklingen i 5- årige swaprenter i Norge, USA og Europa, og av grafen fremkommer det at rentene har hatt en flat utvikling i Norge, en synkende utvikling i Eurosonen og en stigende utvikling i USA så langt i Etter at den amerikanske sentralbanksjefen kunngjorde at renten kunne heves 6 mnd etter avslutting av støttekjøpene steg de amerikanske rentene, og stigningen var spesielt stor i den korte enden. Bundesbanks uttalelser om at den åpnet for kvantitative lettelser førte til at europeiske renter sank. 2,5 1,5 0,5 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, apr. 12 mai. jun. 12 jun. aug. 12 okt. 12 Styringsrenter i utvalgte land Norge UK Sverige EU USA des. 12 USA 5-årig swap Norge 5-årig swap jul. aug. sep. feb. apr. jun. Utvikling i rentenivå okt. nov. des. aug. jan. 14 okt. feb. 14 des. mar. 14 feb. 14 Eurosonen 5-årig swap apr. 14 apr. 14 5

6 Kredittmarkedet Grafen øverst til høyre viser utviklingen i kredittspreader i USA for 5-årige obligasjoner med IGrating. Kredittspreader har jevnt over vært fallende hittil i år. Det er selskapene med lavest rating som har hatt størst reduksjon i kredittpremiene. Dette ser vi tydelig i grafen øverst hvor BBB-segmentet har hatt det største fallet innenfor IG. Spreadene for høyrenteobligasjoner har også kommet inn og befinner seg nå på svært lave nivåer. Inngang i spreadene fører isolert sett til positiv renteavkastning. I grafen nederst til høyre ser vi utvikling i de store europeiske økonomienes statsrentenivå. Disse har vært jevnt synkende og konvergerende siden sommeren i 20. Dette skyldes i stor grad Mario Draghi og hans kontinuerlige uttalelser om at alle midler er tilgjengelige for å holde lange obligasjonsrenter nede. En annen nyhet i kredittmarkedet er at Hellas for første gang på fire år lånte penger i det ordinære lånemarkeder Utvikling i kredittpåslag for Investment Grade obligasjoner BBB A AA Utvikling i rentenivå for utvalgte europeiske land Frankrike Italia Tyskland Spania Den brede investment grade-indeksen Barclays Capital Global Credit Index var opp 3,9 prosent ved utgangen av april High yield-indeksen Merrill Lynch HY BB/B var opp 4,0 prosent. Fallende kredittspreader og relativt flat, noe stigende i USA, renteutvikling har ført til god avkastning for renteinvesteringer apr. okt. apr. 14 6

7 Makrobildet På tross av noe svakere økonomiske data fra flere regioner, er det fortsatt forventninger om bedret økonomisk vekst. USA har sett en nedgang i arbeidsledighet, som vist ved grafen nederst til høyre, og også forbruk og industriproduksjon viser høye veksttall. På tross av dette endte USA overraskende med nullvekst i BNP i første kvartal i år. Den offisielle forklaringen på dette er det unormale kalde vinterværet de har hatt i år. Hvis dette er tilfellet vil vi se en gjeninnhenting de neste kvartalene. Den amerikanske sentralbanken fortsetter å trappe ned de kvantitative lettelsene og det er ventet at de vil avslutte oppkjøpene i løpet av våren. 1,8 % 1,6 % 1,4 % 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % Kvartalsvis BNP-vekst nasjonalt og internasjonalt Euroområdet Norge Sverige UK Japan USA 2. kvartal kvartal kvartal kvartal 2014 I Eurosonen kommer det stadig nye målinger som viser tiltakende vekst, men av grafen nede til høyre ser vi at utviklingen i arbeidsledighet fortsetter å bevege seg sidelengs. Eurosonens lange periode med negativ vekst i BNP ser ut til å være forbi de har nå hatt fire etterfølgende kvartal med svak, men positiv, BNP-vekst. Hittil i år har det vært økende fokus på fallende prisvekst i Eurosonen og ECB åpner nå for kvantitative lettelser for å forhindre mulig deflasjon. 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 Utvikling i arbeidsledighet Norge Euroområdet USA UK Sverige Japan På Norges Banks siste rentemøte ble estimatet for den økonomiske veksten i 2014 revidert ned med 0,25 %-poeng. Bakgrunnen for dette var svakere vekst i privat konsum, boliginvesteringer og oljeinvesteringer enn ventet. 0,0 okt. 10 des. 10 feb. 11 apr. 11 jun. 11 aug. 11 okt. 11 des. 11 feb. 12 apr. 12 jun. 12 aug. 12 okt. 12 des. 12 feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. 14 7

8 Valuta I 20 så vi en bred svekkelse av den norske kronen, og dette fortsatte inn i Denne trenden ble brutt i februar da verdien av kronen styrket seg mot alle de store valutaene internasjonale valutaene. Av figuren nederst til høyre, som viser den importveide kronekursen I-44, fremgår dette tydelig. Det har dermed lønnet seg godt å være investert i valutasikrede globale aksjer i år. Fra grafen øverst ser vi at kronen har styrket seg mot britiske pund, euro, dollar og yen hittil i år Daglig utvikling i valuta USD EUR JPY GBP 4 apr. 12 jul. 12 okt. 12 jan. apr. jul. okt. jan. 14 apr. 14 Importveid kronekurs jan. 12 mar. 12 mai. 12 jul. 12 sep. 12 nov. 12 jan. mar. mai. jul. sep. nov. jan. 14 mar. 14 mai. 14 8

9 Porteføljen 4

10 Porteføljesammendrag Porteføljens prestasjoner Per 30. april 2014 var markedsverdien av Porsgrunn kommunes portefølje av lange midler MNOK 692,5. Porteføljen ga en avkastning på 2,0 prosent i første tertial, noe som var likt med sammenligningsindeks. Siden oppfølgingens start i 2002 har porteføljen av lange midler gitt en årlig avkastning på 4,9 prosent, dette tilsvarer en årlig meravkastning på 0,2 prosentpoeng. Kommunens portefølje av driftslikviditet hadde ved utgangen av året en markedsverdi på MNOK 379,9. Porteføljen ga en avkastning på 0,9 prosent i første tertial. Dette tilsvarte en meravkastning på 0,4 prosentpoeng. Siden start har porteføljen for driftslikviditet gitt en årlig avkastning på 4,7 prosent, tilsvarende en årlig meravkastning på 0,4 prosentpoeng. De norske aksjeinvesteringene ga høyest avkastning i første tertial, med en avkasting på 4,9 prosent. 5

11 Porteføljesammendrag Mandatoppfølging Norske renter forvaltes av DNB og Nordea. Mandatet oppfatter pengemarked, obligasjoner og bankinnskudd. Pengemarkedsplasseringene ga i første tertial en avkastning på 0,8 prosent for porteføljen for lange midler, og 0,9 prosent for porteføljen for driftslikviditet. Aktivaklassens referanseindeks ga en avkastning på 0,5 prosent i samme periode. Norske obligasjoner ga en avkastning på 1,9 prosent i første tertial. Dette tilsvarer en meravkastning på 0,9 prosentpoeng. Porsgrunns anleggsobligasjoner ga en avkastning på 1,4 prosent i perioden. Norske aksjer forvaltes i fondene Pareto Verdi og DNB Norge Selektiv (III). Aggregatet norske aksjer ga en avkastning på 4,9 prosent i første tertial. Dette tilsvarte en mindreavkastning på 0,5 prosentpoeng. Pareto Verdi ga en avkastning på 5,7 prosent, noe som tilsvarte en meravkastning på 1,8 prosentpoeng. Investeringen i DNB Norge Selektiv (III) ga en avkastning på 4,2 prosent, tilsvarende en mindreavkastning på 1,2 prosentpoeng. Globale aksjer forvaltes i fondene KLP AksjeGlobal Indeks II og Storebrand Delphi Global. Aggregatet globale aksjer, som også hensyntar valutasikringen, ga i første tertial en avkastning på 1,3 prosent, noe som er 0,6 prosentpoeng svakere enn sammenligningsindeksen. 6

12 Porteføljesammendrag Porteføljens prestasjoner Eiendom forvaltes av Aberdeen i fondene Eiendomsfond Norge I og Eiendomsfond Asia. Eiendomsfond Norge I ga en avkastning på 1,3 prosent, og Eiendomsfond Asia ga en avkastning på 0,8 prosent i perioden. Samlet sett ga eiendomsfondene en avkastning på 1,1 prosent. Globale obligasjoner forvaltes i fondene Pimco GIS Unconstrained og Pimco Global Investment Grade. Plasseringene ga en samlet avkastning på 2,9 prosent i første tertial. Dette tilsvarer en mindreavkastning på 0,3 prosentpoeng. Globale høyrenteobligasjoner forvaltes også av Pimco i fondet Pimco Global High Yield. Avkastningen for dette mandatet var på 3,6 prosent. Sammenlignet med aggregatets referanseindeks tilsvarer dette en mindreavkastning på 0,4 prosentpoeng. 7

13 Porteføljesammendrag Forvalter-komme ntarer Vi har følgende rating på forvaltere av Porsgrunn kommunes portefølje: Globale aksjer: KLP AksjeGlobal Indeks II-> Kjøp Delphi Global -> Kjøp Norske aksjer: Pareto -> Hold DNB -> Kjøp Norske renter: DNB -> Kjøp Nordea -> Kjøp Globale renter: PIMCO -> Kjøp 8

14 Porteføljesammendrag Absolutt avkastning Porteføljen for lange midler hadde en verdiøkning på MNOK,5 i første tertial. Det var et netto uttak på MNOK 0,7 i perioden. Aktivaklassen globale obligasjoner bidro i størst grad til den positive verdiutviklingen, med en verdiøkning på MNOK 3,2. Porteføljen for driftslikviditet hadde en verdiøkning på MNOK 3,0. Det var et netto innskudd på MNOK 89,7. Det var her mandatet bank som i størst grad bidro til den positive verdiutviklingen, med en verdiøkning på MNOK 2,3. Relativ avkastning Porteføljen for lange midler har slått indeks i 79 av 146 måneder, noe som innebærer en konsistens på 54,1%. I år har porteføljen gitt meravkastning i 3 av 4 måneder. Porteføljen for driftslikviditet har gitt meravkastning i 58 av 88 måneder, noe som innebærer en konsistens på 65,9%. I år har porteføljen gitt meravkastning i 4 av 4 måneder. Den aktive risikoen i porteføljen for lange midler, målt med Tracking Error, ligger på 1,9%, mens den aktive risikoen for driftslikviditet ligger på 1,4 %. Porteføljens meravkastning i år kan i hovedsak relateres til allokeringsbidraget som har vært negativt. Dette skyldes at en har vært overvektet aktivaklasser som har gitt relativt (til andre aktivaklasser) god avkastning, spesielt norske aksjer. Seleksjonsbidraget har i perioden vært 0. 9

15 Allokering mot strategi lange midler Markedsverdi Strategi Avvik fra strategi i % i MNOK i % Min Mål Maks Norske aksjer 51,0 7,4 % 4 % 6 % 8 % 1,4 % Globale aksjer 96,2,9 % 8 % 14 % 16 % -0,1 % Norske obligasjoner 122,1 17,6 % 10 % 17 % 24 % 0,6 % Norske anleggsobligasjoner 180,5 26,1 % 15 % 25 % 35 % 1,1 % Globale obligasjoner 111,4 16,1 % 10 % 16 % 42 % 0,1 % Pengemarked/bankinnskudd 56,4 8,1 % 2 % 8 % 56 % 0,1 % Globale Høyrenteobligasjoner 31,3 4,5 % 0 % 4 % 10 % 0,5 % Eiendom 43,7 6,3 % 5 % 10 % 14 % -3,6 % Totalportefølje 692,5 100,0 % 100 % Tabellen viser allokeringen per Kommunen ligger innenfor de strategiske rammene for alle aktivaklasser. Porsgrunn er noe undervektet i eiendom, men ligger innenfor allokeringsrammene. 10

16 Allokering mot strategi driftslikviditet Markedsverdi Strategi Avvik fra strategi i % i MNOK i % Min Mål Maks Pengemarked 69,9 18,4 % 0 % 50 % 100 % -31,6 % Bankinnskudd 310,0 81,6 % 0 % 50 % 100 % 31,6 % Totalportefølje 379,9 100,0 % 100 % 11

17 Risikosituasjon Faktisk allokering Aktiva Balanse Balanse Endrings Durasjon Beregnet Beregnet % MNOK parameter tap, MNOK tap, % Gjeld med p.t./flytende rente 67,6 % 1806,7 1,5 % -27,1 Gjeld med fast rente 32,4 % 867,7 Samlet bruttogjeld 100,0 % 2674,4-27,1 Lån m. renteoverv.m./ansvarlig utlån 0,0 1,5 % 0,0 Bankinnskudd 81,6 % 310,0 1,5 % 0,00 4,7 Pengemarked 18,4 % 69,9 1,5 % 0,18-0,2 Driftslikviditet 100,0 % 379,9 4,5 Pengemarked 8,1 % 56,4 1,5 % 0,18-0,2 0,0 % Anleggsobligasjoner 26,1 % 180,5 0,0 % 0,0 0,0 % Norske omløpsobligasjoner 17,6 % 122,1 1,5 % 2,34-4,3-0,6 % Globale omløpsobligasjoner 16,1 % 111,4 1,5 % 4,22-7,1-1,0 % Fast eiendom 6,3 % 43,7-12,0 % -5,2-0,8 % Norske aksjer 7,4 % 51,0-25,0 % -12,8-1,8 % Globale aksjer,9 % 96,2-20,0 % -19,2-2,8 % Globale høyrenteobligasjoner 4,5 % 31,3 1,5 % 3,37-1,6-0,2 % Netto valutaposisjon 0,0 % 0,0-12,0 % 0,0 0,0 % Langsiktige finansielle aktiva 100,0 % 692,5-50,3-7,3 % Samlete finansielle aktiva 1072,4 Mulig tap vil utgjøre : -72,9 Det totale verdifallet som følge av en stresstest med de definerte parameterne gitt dagens allokering er på MNOK 72,9. Herunder kommer et beregnet tap på MNOK 27,1 for kommunens passiva som følge av at renten øker. For porteføljen for driftslikviditet får man en samlet gevinst på MNOK 4,5 dersom renten øker med 1,5%. Det er viktig å merke seg at dette er en ekstrem stressing av porteføljen. Stresstesten tar blant annet ikke hensyn til eventuelle korrelasjonseffekter mellom aktivaklassene. 12

18 Risikosituasjon Strategisk allokering Aktiva Balanse Balanse Endrings Durasjon Beregnet Beregnet % MNOK parameter tap, MNOK tap, % Gjeld med p.t./flytende rente 50,0 % 37,2 1,5 % -20,1 Gjeld med fast rente 50,0 % 37,2 Samlet bruttogjeld 100,0 % 2674,4-20,1 Lån m. renteoverv.m./ansvarlig utlån 0,0 1,5 % 0,0 Bankinnskudd og pm. 50,0 % 190,0 1,5 % 0,00 2,8 Pengemarked 50,0 % 190,0 1,5 % 0,25-0,7 Driftslikviditet 100,0 % 379,9 2,1 Pengemarked 8,0 % 55,4 1,5 % 0,50-0,4-0,1 % Anleggsobligasjoner 25,0 % 173,1 0,0 % 3,00 0,0 0,0 % N. omløpsobligasjoner 17,0 % 117,7 1,5 % 3,00-5,3-0,8 % U. omløpsobligasjoner 16,0 % 110,8 1,5 % 5,00-8,3-1,2 % Fast eiendom 10,0 % 69,3-12,0 % -8,3-1,2 % Norske aksjer 6,0 % 41,6-25,0 % -10,4-1,5 % Utenl. aksjer 14,0 % 97,0-20,0 % -19,4-2,8 % U. høyrenteobligasjoner 4,0 % 27,7 1,5 % 5,00-2,1-0,3 % Netto valutaposisjon 0,0 % 0,0-12,0 % 0,0 0,0 % Langsiktige finansielle aktiva 100,0 % 692,5-54,2-7,8 % Samlete finansielle aktiva 1072,4 Mulig tap vil utgjøre : -72,1 Dersom porteføljen hadde vært allokert i henhold til strategi er det totale verdifallet som følge av en stresstest med de definerte parametrene på MNOK 72,1.

19 Totalporteføljen og enkeltmandater lange midler 14,0 % Norske aksjer Globale aksjer,0 % 12,0 % Norske obligasjoner Globale obligasjoner Global High Yield Totalporteføljen lange midler 10,0 % 8,0 % 8,6 % 8,1 % 8,3 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 0,0 % 4,5 % 3,4 % 2,6 % 2,3 % 1,3 % 0,7 % 0,2 % 0,1 % 4,7 % 4,9 % 3,8 % 3,6 % 2,9 % 1,8 % 1,9 % 2,0 % 1,4 % 1,3 % -2,0 % -1,7 % -4,0 % -6,0 % -4,0 % T1- T2- T3- T

20 Avkastningsoversikt I Porsgrunn kommune lange midler Aktivaallokering Markedsverdi Strategisk fordeling Avvik Globale Aksjer i NOK i % Min Normal Max i % Globale Aksjer , ,1 Norske Aksjer , ,4 Eiendomsfond , ,7 Pengemarked Norge , ,1 Norske Obligasjoner , ,6 Globale Obligasjoner , ,1 Global High Yield , ,5 Anleggsobligasjoner , ,1 Sum ,0 100,0 Avkastning hittil i år mot indeks S.2 Dato

21 Avkastningsoversikt I Porsgrunn kommune Driftslikviditet Aktivaallokering Markedsverdi Strategisk fordeling Avvik Pengemarked i NOK i % Min Normal Max i % Pengemarked , ,0 Sum ,0 100,0 Avkastning hittil i år mot indeks S.12 Dato

22 Porteføljeoversikt i kroner Porsgrunn kommune lange midler Porteføljeoversikt i kroner Forvaltningsoppdrag Endring markedsverdi siste måned, MNOK Endring markedsverdi hittil i år, MNOK Posisjon, % Bevegelse (kjøp/salg) Verdiendring Bevegelse (kjøp/salg) Pareto Verdi 25,4 24,7 0,0 0,7 25,4 24,1 0,0 1,4 3,7 API - Eiendomsfond Asia 15,6 15,6 0,0 0,0 15,6 15,5 0,0 0,1 2,3 API - Eiendomsfond Norge I 28,1 28,1 0,0 0,0 28,1 28,2-0,4 0,4 4,1 Bankinnskudd 1,0 1,0 0,0 0,0 1,0 1,0 0,0 0,0 0,1 DNB - Anleggsobligasjoner 180,5 179,9 0,0 0,6 180,5 178,0 0,0 2,5 26,1 DNB Likviditet 20 (V) 55,4 55,3 0,0 0,1 55,4 55,0 0,0 0,5 8,0 DNB Norge Selektiv (III) 25,5 24,8 0,0 0,8 25,5 24,5 0,0 1,0 3,7 DNB Obligasjon III 53,5 53,3 0,0 0,2 53,5 52,3 0,0 1,2 7,7 KLP AksjeGlobal Indeks II 62,7 62,2 0,0 0,5 62,7 61,6 0,0 1,1 9,1 Nordea Obligasjon II 68,6 68,4 0,0 0,2 68,6 67,5 0,0 1,0 9,9 Pimco - Gl. Invest. Grade C 67,0 66,5-0,2 0,6 67,0 65,0-0,4 2,4 9,7 Pimco - Glb HY Bond Fund 31,3 31,1 0,0 0,2 31,3 30,2 0,0 1,1 4,5 Pimco Unconstr. Bond Fund 44,4 44,1 0,0 0,3 44,4 43,6 0,0 0,8 6,4 Storebrand Delphi Verden 33,0 33,1 0,0-0,1 33,0 32,8 0,0 0,1 4,8 Valutasikring - Globale Aks 0,5 0,5 0,0 0,0 0,5 0,3 0,2 0,0 0,1 Verdiendring Porteføljeandel Min Normal Max Over/ undervekt Globale Aksjer 96,2 95,8 0,0 0,4 96,2 94,8 0,2 1,3, ,1 Norske Aksjer 51,0 49,5 0,0 1,4 51,0 48,6 0,0 2,4 7, ,4 Eiendomsfond 43,7 43,7 0,0 0,0 43,7 43,7-0,4 0,5 6, ,7 Pengemarked Norge 56,4 56,3 0,0 0,1 56,4 56,0 0,0 0,5 8, ,1 Norske Obligasjoner 122,1 121,6 0,0 0,4 122,1 119,8 0,0 2,2 17, ,6 Globale Obligasjoner 111,4 110,7-0,2 0,9 111,4 108,7-0,4 3,2 16, ,1 Global High Yield 31,3 31,1 0,0 0,2 31,3 30,2 0,0 1,1 4, ,5 Anleggsobligasjoner 180,5 179,9 0,0 0,6 180,5 178,0 0,0 2,5 26, ,1 Totalt 692,5 688,7-0,2 4,1 692,5 679,7-0,7,5 100, ,0 S.6 Dato

23 Relativ avkastning I Avkastningsavvik 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% Forklaring til porteføljeresultat 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% Porsgrunn kommune lange midler -3,0% ,6% Hittil i år Hele perioden Portefølje Allokering Seleksjon Interaksjon Nettobidrag Avkastning mot indeks Siste 3 mån 6 mån 1 år 2 år 3 år 4 år Portefølje 2,0% 3,2% 6,0% 7,1% 6,1% 6,1% Benchmark 2,0% 3,2% 5,8% 6,3% 6,0% 6,0% Meravk. -0,1% 0,0% 0,2% 0,8% 0,1% 0,1% År Mv. (MNOK) 692,5 679,7 657,6 639,2 581,7 618,1 Portefølje 2,0% 7,4% 8,8% 1,6% 8,2% 11,0% Benchmark 2,0% 7,7% 5,9% 3,9% 7,7% 10,1% Meravk. 0,0% -0,3% 2,9% -2,3% 0,5% 0,9% Tracking Error 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% Rullerende 12 mnd. Portefølje S.9 Dato

24 Absolutt avkastning Porsgrunn kommune lange midler Verdiutvikling Aktivafordeling ,09 % 17,63 % 4,52 % 8,15 % 7,36 % 6,32 % 26,06 %,89 % Globale Aksjer Norske Aksjer Eiendomsfond Pengemarked Norge Norske Obligasjoner Globale Obligasjoner Global High Yield Anleggsobligasjoner Akkumulert innskudd/uttak Markedsverdi Verdiutvikling per aggregat Avkastning i beløp per aggregat 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 Porteføljen Hittil i år 20 Siden start Porteføljen Globale Aksjer Norske Aksjer Eiendomsfond Pengemarked Norge Norske Obligasjoner Globale Obligasjoner Global High Yield Anleggsobligasjoner Andre ,0 Totalt Gl.Aksj. No.Aksj. Eiendom No.PM No.Obl. Gl.Obl. Gl.High Y. Anlegg S.11 Dato