HALVÅRSRAPPORT 2017 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING AS

Transkript

1 HALVÅRSRAPPORT 2017 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING AS

2 INNHOLD Kapitalforvaltningen 2 Fondssider: Fondsoversikt 3 Rentefond 4-11 Kombinasjonsfond 12 Aksjefond Praktisk informasjon 20 Organisasjon Forklaring av avkastnings- og risikomål 24 Porteføljeoversikt: Rentefond Kombinasjonsfond Aksjefond Fondsinformasjon 53 Viktig informasjon Rapporten er utarbeidet i informasjonsøyemed og skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Alfred Berg anbefaler alle som ønsker å investere i våre fond å ta kontakt med vårt kundesenter på telefon eller per epost til kundesenter.no@alfredberg.com. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Alfred Berg tar forbehold om eventuelle feil i informasjonsmaterialet. Fondenes nøkkelinformasjon, vedtekter og prospekt er tilgjengelig på

3 ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virksomheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisasjon. Selskapet er eid av BNP Paribas. BNP Paribas samlede kapitalforvaltningsvirksomhet omfatter 560 milliarder EUR, noe som medfører at enheten er en av Europas tre største kapitalforvaltere. Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industrifinans Kapitalforvaltning. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I 2001 ble det gjennomført en fusjon av selskapene Industrifinans Fondsforvaltning, Alfred Berg Fondsforvalting og Oslo Fondsforvaltning, og selskapet fikk da navnet Alfred Berg Industrifinans Fondsforvaltning. Videre ble selskapene Gambak Fondsforvaltning og Banco Fondsforvaltning innfusjonert i Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktivaklasser, samt nye og mer kompliserte produkter. Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og forvaltningsmiljøer i Oslo, Stockholm og Helsingfors, gir maksimalt fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre kunders behov med sterk lokal kompetanse. Videre har vi ubegrenset tilgang til BNP Paribas Investment Partners mangfoldige produktspekter og kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. BNP Paribas Investment Partners har virksomhet i 45 land og forvalter samlet over 560 milliarder EUR. Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 60,7 milliarder kroner for norske kunder, hvorav 44,1 milliarder kroner er plassert i norske verdipapirfond. Blant våre kunder finnes en rekke større forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre kapitalforvaltere. Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene våre, tilbyr vi BNP Paribas Investment Partnersfond som er lokalisert i Luxemburg. Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, se Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til «Lov om verdipapirfond» av 25. november 2011 nr 44. Hvert fonds investeringsstrategi og rammebetingelser er nedfelt i fondets vedtekter, prospekt og nøkkelinformasjon for investorer. Disse dokumentene kan lastes ned vederlagsfritt på vår hjemmeside: Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plasseringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser. Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å: Assistere våre kunder ved valg av riktig aktivasammensetning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser. Tilby gode og nyskapende investeringsløsninger for å optimalisere avkastning i forhold til ønsket risiko. Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene til enhver tid gir. Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt delportefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en profesjonell daglig markedsovervåking. Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig rapportering og personlig oppfølging. Profesjonell og aktiv rådgivning Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning. Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter, får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd med kundens ønsker og preferanser. Videre gjennomføres det taktiske porteføljeallokeringer som har til hensikt å øke kundens avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden i valg av risikoprofil. Individuell kundebehandling For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og rammebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser. Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det vil være disse overordnede beslutninger om hvordan midlene fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alternative investeringer som over tid har størst betydning for resultatet og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål. Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktivaallokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder, kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponering i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av investeringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen. Rapportering Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet og tillit. Alle våre kunder som ønsker å motta månedsbrev, årsrapport og halvårsrapport kan kontakte oss på og kan når som helst kontakte oss for råd og synspunkter. 2

4 FONDSOVERSIKT Markedskommentar rentemarkedet 4 Pengemarkedsfond: Alfred Berg Likviditet 5 Alfred Berg Pengemarked Obligasjonsfond: Alfred Berg Kort Obligasjon 6 Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Nordic Investment Grade FO 8 Alfred Berg Høyrente C-NOK/C-EUR 9 Alfred Berg Nordic High Yield Alfred Berg OMF Kort INST I 10 Alfred Berg OMF Kort INST II Alfred Berg Nordic Investment Grade Classic 11 Alfred Berg Nordic Investment Grade INST Kombinasjonsfond: Alfred Berg Kombi 12 Alfred Berg Optimal Allokering Markedskommentar det norske aksjemarkedet 13 Norske aksjefond: Alfred Berg Norge Classic 14 Alfred Berg Norge INST Alfred Berg Aktiv 15 Alfred Berg Gambak Alfred Berg Indeks Classic 16 Alfred Berg Indeks INST Alfred Berg Humanfond 17 SkandiaBanken Framgang Sammen Internasjonale aksjefond: Alfred Berg Global Quant 18 Nordiske aksjefond: Alfred Berg Nordic Best Selection 18 Movestic Bear 2.0 (Derivat) 19 Movestic Bull 2.0 (Derivat) 3

5 NORSKE RENTER Utviklingen i norsk og internasjonal økonomi i 1. halvår 2017 Første halvår 2017 har i stor grad vært preget av hendelser som har bidratt til redusert risiko for verdensøkonomien og for finansmarkedene. Ved inngangen til året var frykten stor for negative utfall gjennom økt oppslutning for ytre høyrepartier i en rekke europeiske land. Gjennom valget i flere land, og spesielt i Frankrike, er denne risikoen klart redusert. En annen bekymring i starten av året var den svake situasjonen i en rekke italienske banker. Gjennom delvis statlig bail-out er denne situasjonen avklart uten tap for innskytere eller senior obligasjonseiere. Det viktigste bidraget til redusert risiko i verden er kanskje det faktum at den økonomiske veksten er i klar bedring i store deler av verden. I Europa går det bedre. Vi ser forsterket økonomisk vekst i nesten alle land, arbeidsledigheten er på vei ned og fremtidstroen forsterkes. Kina vokser også kraftig i 1.halvår og selv om forventningene fremover er noe svakere er bekymringene på kort sikt mindre enn hva vi har vært vant med de siste årene. USA vokser noe svakere enn ventet, men fortsatt på et veldig akseptabelt nivå. Halvåret har vært preget av usikkerhet knyttet til Trump administrasjonen og dens manglende evne til å iverksette ny politikk. På tross av dette er utsiktene fremover gode. Alt i alt er utsiktene for 2. halvår gode for den globale økonomiske veksten I. halvår har vært et vendepunkt for norsk økonomi. Etter kraftig nedtur i alt oljerelatert næringsliv og med store konsekvenser i oljetunge deler av landet har pilene igjen snudd positivt. Oljeprisen synes å ha stabilisert seg på om lag 50 USD/fat og det er grunn til å forvente stabile til bedre utsikter fremover i oljenæringene. I andre næringer nådde krisen aldri frem. Aktiviteten har vært god gjennom oljeprisfallet og synes å fortsette med god fart. Arbeidsmarkedet er i bedring og etter et par svake år for privat konsum ser vi igjen sterkere tall i 2.kvartal. Risikoen for norsk økonomi fremover er redusert, men et mulig kraftig fall i boligmarkedet kan reise ny bekymring. Foreløpig mener vi prisfallet på bolig er en sunn korreksjon etter flere år med kraftig vekst Renteutviklingen hittil i år En ekspansiv pengepolitikk fra sentralbanker verden over har bidratt til historisk lave renter (se figuren under). Gjennom 1. halvår er endringen i lange statsobligasjonsrenter praktisk talt null. Markedene og sentralbankene strever med å finne fornuftige avveininger mellom på den ene siden klart bedre vekst og vekstutsikter og på den annen side få tegn til økt inflasjon. Fed i USA har allerede hevet renten noen ganger, sist i juni, men markedene forventer kun beskjedne renteøkninger i årene fremover. I Europa er nok perioden med rentekutt forbi, men de fleste venter det tar lang tid før første renteøkning kommer. På tross av dette er det spenning utover høsten knyttet til QE politikken i både USA og Europa. I USA har sentralbanken signalisert at QE skal reverseres og i Europa må det forventes at ECB etterhvert skalerer tilbake nivået på obligasjonskjøp i markedet. 10 års statsobligasjonsrenter i Tyskland, USA og Norge Kilde: Bloomberg Utviklingen i kredittmarkedene Kredittmarkedene både i Norge og internasjonalt har vært sterke gjennom 1.halvår. Sterkere økonomisk vekst og fortsatt massiv likviditetstilførsel til obligasjonsmarkedet i Europa har støttet oppunder denne utviklingen. Kredittpåslaget til en typisk stor norsk sparebank er ved halvårsskiftet på vel 60 basispunkter, dette er ned vel 20 basispunkter siden årsskiftet. Kredittpåslaget i obligasjoner med fortrinnsrett har for samme type bank falt med basispunkter til 43 punkter per 30/6. Kredittpåslaget både i Norge og internasjonalt, og både for lavrisiko obligasjoner (investment grade) og høy risiko obligasjoner (High yield) er nå på de laveste nivåene de siste 10 årene. Fremover vil fortsatt positive vekstutsikter og fortsatt stimulanser fra sentralbankene støtte oppunder markedet, men det må samtidig påpekes at dagens lave påslag gir økt bekymring for tilbakeslag. Utviklingen i kredittpåslag for 5 års OMF, Kraft og senior bank obligasjoner Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 Jan-16 Ansvarlig lån (venstre akse) (A1) Senior Bank (B2) IG/ Kraft (K1) OMF (O2/O3 LCR2A) Kilde: Nordic Bond Pricing/Alfred Berg 4

6 ALFRED BERG LIKVIDITET Investeringsstrategi Alfred Berg Likviditet er et norsk pengemarkedsfond som kun investerer i korte obligasjoner og sertifikater utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak og bank- og forsikringsselskap som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Fondets midler kan kun investeres i finansielle instrumenter som vekter 20 % eller lavere i henhold til Forskriften om kapitaldekning. Kredittrisikoen begrenses også ved at ingen instrumenters gjenværende løpetid kan oversige 3 år, og at fondets gjennomsnittlige vektede gjenværende løpetid aldri skal overstige 1 år. Fondets målsetting er å skape meravkastning utover referanseindeksen gjennom investeringer i norske verdipapirer, samtidig som forvaltningsteamet sikter mot en konservativ kreditteksponering. Fondet investerer i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Modifisert durasjon vil til enhver tid være mellom 0 og 0.5 år, og fondet har således en lav renterisiko. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,9 mrd NAV pr NOK 84,7540 Antall utstedt andeler ,3711 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 1,19 Minimumstegning NOK Omløpshastighet 0,8 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,10 % BIS vekt 20 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.25% 0.10% Tracking error 36 mnd 0.27% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Sparebanken Sor 6.32% Sparebanken Vest 4.27% Hardangerbrua AS 3.93% DNB Bank ASA 3.43% SpareBank 1 SMN 3.43% Skandiabanken ASA 3.43% SpareBank 1 SR-Bank ASA 3.27% Swedbank AB 3.26% Ullensaker Kommune 3.16% Fana Sparebank 2.97% Komplett porteføljeoversikt se side 25 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 3.99% 3.65% Ann. avkastning 5 år 1.99% 1.08% Ann. avkastning 3 år 1.65% 0.77% Avkastning 12 mnd 1.63% 0.54% Avkastning i år 0.79% 0.28% Avkastning 3 mnd 0.32% 0.13% Avkastning 1 mnd 0.11% 0.05% (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG PENGEMARKED Investeringsstrategi Alfred Berg Pengemarked er et norsk pengemarkedsfond som investerer i sertifikater og obligasjoner med renteregulering innen 12 måneder. Utstederne av instrumentene er primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper, og finansinstitusjoner som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Fondet kan investere inntil 15 % i ansvarlige lån. Kredittrisikoen i fondet begrenses gjennom grundige analyser av utstedernes økonomiske situasjon og evne til å tilbakebetale renter og hovedstol. Kredittrisiko begrenses samtidig ved at fondets gjennomsnittlige vektede gjenværende løpetid aldri overstiger 1.5 år. Målsetningen med fondet er å gi andelseiere en avkastning som overstiger fondets referanseindeks, gjennom eksponering mot en godt diversifisert portefølje av solide selskaper. Normalt sett har pengemarkedsrenten ligget over innskuddsrenten i bank. Modifisert durasjon i fondet vil til enhver tid være mellom 0 og 1 år og fondet har således en lav renterisiko. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 9,7 mrd NAV pr NOK 103,7837 Antall utstedt andeler ,2002 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 1,45 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 100 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.45% 0.16% Tracking error 36 mnd 0.50% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster DNB Bank ASA 4.12% Sparebanken More 3.78% Skandiabanken ASA 3.58% SpareBank 1 SR-Bank ASA 3.54% Sparebanken Ost 3.53% Sparebanken Vest 3.45% Entra ASA 3.19% Danske Bank A/S 3.12% Gjensidige Bank ASA 2.89% Nordea Bank Norge ASA 2.85% Komplett porteføljeoversikt se side 26 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 4.64% 4.26% Ann. avkastning 5 år 2.06% 1.16% Ann. avkastning 3 år 1.66% 0.87% Avkastning 12 mnd 1.89% 0.58% Avkastning i år 0.93% 0.32% Avkastning 3 mnd 0.35% 0.14% Avkastning 1 mnd 0.11% 0.06% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 5

7 ALFRED BERG KORT OBLIGASJON Investeringsstrategi Alfred Berg Kort Obligasjon er et rentefond som investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt i norske kroner. Fondets midler kan kun investeres i finansielle instrumenter som vekter 20 % eller lavere i henhold til Forskrift om kapitaldekning. Utstederne av obligasjonene er dermed primært stater, kommuner, fylkeskommuner, og finansinstitusjoner, som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/ Baa3 eller bedre. Alfred Berg Kort Obligasjon er et aktivt forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert durasjon i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 0.25 og 2 år. Fondet har dermed en lav til moderat renterisiko. I perioder med fallende renter forventes fondet å oppnå en lav til moderat kursstigning på obligasjonene. Tilsvarende vil fondet i et marked med stigende renter kun forventes å oppleve lavt til moderat kursfall på obligasjonene. Fondet har en lav kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 510,1 mill NAV pr NOK 102,2669 Antall utstedt andeler ,9383 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 1,54 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,4 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 20 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.87% 0.35% Tracking error 36 mnd 0.91% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Gjensidige Bank Boligkreditt A 6.88% Fana Sparebank Boligkreditt AS 5.93% Fana Sparebank 5.39% SpareBank 1 Naeringskreditt AS 5.11% KLP Boligkreditt AS 4.97% KLP Kommunekreditt AS 4.95% Totens Sparebank Boligkreditt 4.52% OBOS Boligkreditt AS 3.94% Landkreditt Boligkreditt AS 3.93% Danske Bank A/S 3.93% Komplett porteføljeoversikt se side 28 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 4.13% 3.60% Ann. avkastning 5 år 2.82% 1.24% Ann. avkastning 3 år 1.86% 0.99% Avkastning 12 mnd 2.69% 0.51% Avkastning i år 1.54% 0.37% Avkastning 3 mnd 0.62% 0.14% Avkastning 1 mnd 0.20% 0.03% (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG KORT STAT Investeringsstrategi Alfred Berg Kort Stat er et statsobligasjonsfond som investerer i verdipapirer i norske kroner utstedt og garantert av stater innen OECD-området. Fondet har samtykke fra Finanstilsynet til å avvike fra de følgende plasseringsregler i verdipapirfondloven; Verdipapirfondets plasseringer må omfatte minst seks ulike utstedelser, og plasseringer fra én og samme utstedelse må ikke overstige 30 prosent av verdipapirfondets samlede eiendeler. Fondet kan dermed plassere inntil 100 prosent av midlene i verdipapirer eller pengemarkedsinstrumenter utstedt av den norske stat. Alfred Berg Kort Stat kan kun investere i verdipapirer som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Modifisert durasjon i fondet vil til enhver tid ligge mellom 0 og 2 år. Fondets vektede gjenværende løpetid vil normalt være betydelig lenger. Fondet er non-ucits-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 701,9 mill NAV pr NOK 1 234,7348 Antall utstedt andeler ,0988 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 11 Minimumstegning NOK Omløpshastighet 0,9 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,55 % BIS vekt 0 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.32% 0.35% Tracking error 36 mnd 0.19% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster European Investment Bank 17.26% City of Stockholm Sweden 14.42% Nordic Investment Bank 13.65% Landwirtschaftliche Rentenbank 9.82% Stockholms Lans Landsting 9.73% Norway Government Bond 9.21% Kommunekredit 9.02% Kreditanstalt fuer Wiederaufba 8.13% Kommuninvest I Sverige AB 4.52% Finland Government Internation 2.32% Komplett porteføljeoversikt se side 29 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 4.72% 0.41% Ann. avkastning 5 år 1.34% 1.24% Ann. avkastning 3 år 1.06% 0.99% Avkastning 12 mnd 0.89% 0.51% Avkastning i år 0.62% 0.37% Avkastning 3 mnd 0.29% 0.14% Avkastning 1 mnd 0.09% 0.03% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 6

8 ALFRED BERG OBLIGASJON 1-3 Investeringsstrategi Alfred Berg Obligasjon 1-3 er et rentefond som investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt i norske kroner. Fondets midler kan kun investeres i finansielle instrumenter som vekter 20 % eller lavere i henhold til Forskrift om kapitaldekning. Utstederne av obligasjonene er dermed primært stater, kommuner, fylkeskommuner, og finansinstitusjoner, som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/ Baa3 eller bedre. Alfred Berg Obligasjon 1-3 er et aktivt forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert durasjon i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 1 og 3 år. Obligasjonsrenten ligger normalt høyere enn den korte pengemarkedsrenten. I perioder med fallende renter vil fondet forventes å oppnå en moderat kursstigning på obligasjonene, og dermed en moderat høyere totalavkastning enn renteavkastningen alene tilsier. Tilsvarende vil fondet i et marked med stigende renter kun forventes å oppleve moderat kursfall på obligasjonene. Fondet har en lav kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,7 mrd NAV pr NOK 1 050,3675 Antall utstedt andeler ,2935 Sist utbet.avk. pr. andel NOK 20,5 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,50 % BIS vekt 20 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.95% 0.86% Tracking error 36 mnd 0.94% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Danske Bank A/S 6.61% Nordea Eiendomskreditt AS 5.60% Fana Sparebank Boligkreditt AS 5.50% Storebrand Boligkreditt AS 4.56% SpareBank 1 SR-Bank ASA 4.26% DNB Boligkreditt AS 4.05% Gjensidige Bank Boligkreditt A 3.89% SSB Boligkreditt AS 3.59% SpareBank 1 Naeringskreditt AS 3.52% Stadshypotek AB 3.35% Komplett porteføljeoversikt se side 30 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 4.73% 4.31% Ann. avkastning 5 år 3.13% 1.56% Ann. avkastning 3 år 2.11% 1.44% Avkastning 12 mnd 2.20% 0.29% Avkastning i år 1.50% 0.59% Avkastning 3 mnd 0.57% 0.16% Avkastning 1 mnd 0.15% -0.06% (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG OBLIGASJON Investeringsstrategi Alfred Berg Obligasjon er et rentefond som investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt i norske kroner. Utstederne av obligasjonene er primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper, og finansinstitusjoner som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Fondet har anledning til å investere inntil 20% av porteføljen i ansvarlig kapital. Alfred Berg Obligasjon er et aktivt forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert durasjon i fondet justeres basert på forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 2 og 4 år. Obligasjonsrenten ligger normalt høyere enn den korte pengemarkedsrenten. I perioder med fallende renter vil fondet oppnå en kursstigning på obligasjonene og dermed en høyere totalavkastning enn renteavkastningen alene tilsier. Tilsvarende vil fondet i et marked med stigende renter oppleve kursfall på obligasjonene. Fondet har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 8,5 mrd NAV pr NOK 120,7731 Antall utstedt andeler ,6016 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 2,462 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,5 Kontonummer Forvaltningshonorar 0 60 % BIS vekt 100 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 1.29% 1.38% Tracking error 36 mnd 1.27% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster SpareBank 1 Boligkreditt AS 5.77% Nordea Eiendomskreditt AS 5.13% DNB Boligkreditt AS 5.04% Eika Boligkreditt AS 3.52% SpareBank 1 Naeringskreditt AS 3.45% Bustadkreditt Sogn og Fjordane 2.97% City of Oslo Norway 2.65% Danske Bank A/S 2.45% DNB Bank ASA 2.25% Sparebanken Vest 2.23% Komplett porteføljeoversikt se side 31 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 6.27% 5.94% Ann. avkastning 5 år 4.07% 1.88% Ann. avkastning 3 år 2.54% 1.88% Avkastning 12 mnd 2.63% 0.08% Avkastning i år 1.92% 0.81% Avkastning 3 mnd 0.68% 0.18% Avkastning 1 mnd 0.08% -0.16% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 7

9 ALFRED BERG NORDIC INVESTMENT GRADE FO Investeringsstrategi Alfred Berg Nordic Investment Grade FO er et aktivt forvaltet obligasjonsfond som primært investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt av nordiske utstedere. Minimum 75% av porteføljen skal investeres i instrumenter med offisiell rating fra Moodys, Standard & Poors eller Fitch. Utstederne av obligasjonene er primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper og finansinstitusjoner. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvalitetenpå den enkelte utsteder, relativ verdi mellom utstedere, sektorer og marked, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Fondets renterisiko, målt ved modifisert durasjon vil være moderat. Alle investeringer i instrumenter i annen valuta enn norske kroner, vil bli sikret mot norske kroner. Fondet har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil kunne påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere og/eller sektorer. Fondet er et UCITS fond med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,5 mrd NAV pr NOK 99,6171 Antatt utstedt andeler ,2452 Sist utbetalt avk. pr. andel NOK 2,33 Minimumstegning NOK Omløpshastighet Kontonummer Forvaltningshonorar 0,50 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Standardavvik 12 mnd - - Tracking error 12 mnd - - Informasjonsratio 12 mnd - - Fondets største poster Industrivarden AB 1.97% Volvo Treasury AB 1.96% Danfoss A/S 1.94% Sampo Oyj 1.91% Securitas AB 1.89% Elisa OYJ 1.88% AP Moller - Maersk A/S 1.86% Statnett SF 1.86% Scania CV AB 1.85% Skandiabanken Boligkreditt AS 1.83% Komplett porteføljeoversikt se side 39 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart - - Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år - - Avkastning 12 mnd - - Avkastning i år 1.47% - Avkastning 3 mnd 0.64% - Avkastning 1 mnd 0.09% - 8

10 ALFRED BERG HØYRENTE C-NOK/C-EUR Investeringsstrategi Alfred Berg Høyrente er et rentefond som hovedsaklig investerer i høyrenteobligasjoner utstedt av selskaper med sitt hovedsete eller deler av sin virksomhet i Norden, og som har oppnådd en kredittvurdering motsvarende BB+/Ba1 eller lavere. Forvalter vil, gjennom en disiplinert investeringsprosess, søke investeringer som vurderes som attraktive gitt utsteders kredittrisiko, eventuell pantesikkerhet, samt bransjens og utstederens økonomiske utsikter. Det nordiske høyrentemarkedet har historisk vært dominert av selskaper knyttet til næringene i Nordsjøen. På bakgrunn av endret regelverk for banker over hele Europa, har vi sett et bredere spekter av selskaper som utsteder obligasjoner i det nordiske markedet de senere år. Fondet skal normalt ha lav rentedurasjon, og ikke over 2 år, mens kredittdurasjonen skal være opp til 3 år. Fondet vil dermed ha et godt avkastningspotensial når kredittmarginene er på et høyt nivå, eller når disse marginene minker, samtidig som fondet vil være delvis beskyttet mot en generell økning i rentemarkedene. Fondet vil med denne typen investeringer (høyrenteobligasjoner) kunne forventes å ha en vesentlig høyere volatilitet (svingninger) enn tradisjonelle obligasjonsfond, samt en høyere forventet avkastning. For å spre risiko investerer fondet i et stort antall obligasjoner, hvilket vil virke risikoreduserende. Fondet er et UCITS fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondets underliggende verdipapirer er valutasikret til norske kroner, hvilket innebærer at verdiene i fondet endres lite som følge av svingninger i valutakursene. Fondsfakta Forvaltningskapital (NOK) NOK 1,5 mrd Forvaltningskapital (EUR) NOK 19,9 mill NAV pr : NAV C-NOK NOK 89,6478 NAV C-EUR NOK 65,9723 Totalt utstedt andeler (NOK) ,6493 Totalt utstedt andeler (EUR) ,7331 Sist utbetalt avk.pr. andel NOK 0 00 Minimumstegning - C-NOK NOK 1,000 Minimumstegning - C - EUR EUR 150 Omløpshastighet 1,0 Kontonummer Forvaltningshonorar: Andelsklasse C-NOK 0,80 % Andelsklasse C-EUR 0,80 % Risikokategori fra ISIN - C-NOK NO ISIN - C - EUR NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 8.30% 0.10% Tracking error 36 mnd 8.34% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster West Atlantic AB 5.27% Golar LNG Partners LP 5.13% GasLog Ltd 4.69% Navigator Holdings Ltd 4.67% VV Holding AS 4.45% Scan Bidco AS 3.27% DSV Miljoe AS 3.25% Nova Austral SA 3.19% Marginalen Bank Bankaktiebolag 3.15% Viking Redningstjeneste Topco 3.13% Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart -0.81% 1.03% Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år -4.11% 0.77% Avkastning 12 mnd 19.44% 0.54% Avkastning i år 7.56% 0.28% Avkastning 3 mnd 0.61% 0.13% Avkastning 1 mnd -0.69% 0.05% Komplett porteføljeoversikt se side (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG NORDIC HIGH YIELD Investeringsstrategi Alfred Berg Nordic High Yield er et tilføringsfond som investerer minst 85 prosent av fondets midler i mottakerfondet, Alfred Berg Høyrente. Fondets øvrige midler er plassert i likvide eiendeler eller finansielle derivater for sikringsformål. Fondet er denominert i SEK og fondets investering i Alfred Berg Høyrente, som er eksponert mot NOK, valutasikres til SEK ved hjelp av valutaderivater. Fondet er gjennom investeringen i Alfred Berg Høyrente utsatt for selskapsobligasjoner utstedt av selskaper som har sitt hovedsete eller har deler av sin virksomhet i Norden, og har en kredittvurdering tilsvarende BB + / Ba1 eller lavere (høyrenteobligasjoner). Fondet skal normalt ha lav rentedurasjon, og ikke over 2 år, mens kredittdurasjonene vil være opp til 3 år. Fondet er et UCITS-fond med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital SEK 28,0 mill NAV pr SEK 74,3132 Totalt utstedt andeler ,1822 Minimumstegning SEK 100 Forvaltningshonorar 0,90 % Omløpshastighet 0,0 ISIN NO Risikokategori fra Fondets største poster West Atlantic AB 5.17% Golar LNG Partners LP 5.03% GasLog Ltd 4.60% Navigator Holdings Ltd 4.58% VV Holding AS 4.37% Scan Bidco AS 3.21% DSV Miljoe AS 3.19% Nova Austral SA 3.13% Marginalen Bank Bankaktiebolag 3.09% Viking Redningstjeneste Topco 3.07% Komplett porteføljeoversikt se side 34 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart -2,05% 0,00% Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år -5,31% -0,39% Avkastning 12 mnd 17,09% -0,77% Avkastning i år 6,25% -0,38% Avkastning 3 mnd 0,07% -0,17% Avkastning 1 mnd -0.91% -0.05% (Kurs) *Forvaltningsselskapet belaster i tillegg fondet med en symmetrisk forvaltningsgodtgjørelse beregnet ut fra forvalterens resultater. Ved en prosentvis større verdiendring enn fondets referanseindeks, vil forvaltningsselskapet i tillegg til den daglige faste forvaltningsgodtgjørelsen beregne 20 % godtgjørelse av verdiendringen utover fondets referanseindeks. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke overstige 0,85 %. Ved en prosentvis lavere verdiendring enn fondets referanseindeks, trekkes 20 prosent av verdifallet fra forvaltningsgodtgjørelsen. Samlet forvaltningsgodtgjørelse kan ikke bli lavere enn 0,05 prosent. Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 8,21% 0.12% Tracking error 36 mnd 8.26% - Informasjonsratio 36 mnd Index Fund (Periode) 9

11 ALFRED BERG OMF KORT INST I Investeringsstrategi Alfred Berg OMF Kort er et aktivt forvaltet norsk rentefond. Fondet vil i hovedsak investere i obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) utstedt i norske kroner. Eventuelle investeringer i utenlandsk valuta vil bli sikret til norske kroner. OMF er obligasjoner som gir investorene sikkerhet i et utvalg av utstederens eiendeler. Alfred Berg OMF Kort vil primært investere i OMFer med sikkerhet i norsk eiendom. Fondets investeringer skal til enhver tid tilfredsstille gjeldene krav til deponerbarhet i Norges Bank. Fondet skal kun investere i rentepapirer som har oppnådd kredittvurdering AA- eller bedre. Porteføljen vil være veldiversifisert og er sammensatt på bakgrunn av grundig vurdering fra forvaltningsteamet. Modifisert durasjon skal til enhver tid ligge mellom 0 og 1 år, mens den gjennomsnittlig vektede gjenværende løpetiden til enhver tid skal ligge mellom 1 og 5 år. Renterisikoen i fondet er således lav. Kredittrisikoen i fondet må også sees som lav, til tross for at investor må forvente noe svingninger i fondet på bakgrunn av instrumentenes relativt lange gjenværende løpetid. Fondet er et UCITSfond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 0 NAV pr (sist kjente kurs) NOK 980,5490 Totalt utstedt andeler 0 Omløpshastighet 0,1 Sist utbet.avk. pr. andel NOK 10 Minimumstegning INST I NOK Forvaltningshonorar: INST I - ISIN NO ,15 % Risikokategori fra Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.78% 0.10% Tracking error 36 mnd 0.80% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Eika Boligkreditt AS 8.81% KLP Kommunekreditt AS 8.10% Nordea Eiendomskreditt AS 7.68% Gjensidige Bank Boligkreditt A 6.98% Sparebanken Oest Boligkreditt 6.85% Skandiabanken Boligkreditt AS 6.61% SSB Boligkreditt AS 6.17% Sparebanken Vest Boligkreditt 5.71% OBOS Boligkreditt AS 5.09% DNB Boligkreditt AS 5.04% Komplett porteføljeoversikt se side 29 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart % Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år % Avkastning 12 mnd % Avkastning i år % Avkastning 3 mn % Avkastning 1 mnd % (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG OMF KORT INST II Investeringsstrategi Alfred Berg OMF Kort er et aktivt forvaltet norsk rentefond. Fondet vil i hovedsak investere i obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) utstedt i norske kroner. Eventuelle investeringer i utenlandsk valuta vil bli sikret til norske kroner. OMF er obligasjoner som gir investorene sikkerhet i et utvalg av utstederens eiendeler. Alfred Berg OMF Kort vil primært investere i OMFer med sikkerhet i norsk eiendom. Fondets investeringer skal til enhver tid tilfredsstille gjeldene krav til deponerbarhet i Norges Bank. Fondet skal kun investere i rentepapirer som har oppnådd kredittvurdering AA- eller bedre. Porteføljen vil være veldiversifisert og er sammensatt på bakgrunn av grundig vurdering fra forvaltningsteamet. Modifisert durasjon skal til enhver tid ligge mellom 0 og 1 år, mens den gjennomsnittlig vektede gjenværende løpetiden til enhver tid skal ligge mellom 1 og 5 år. Renterisikoen i fondet er således lav. Kredittrisikoen i fondet må også sees som lav, til tross for at investor må forvente noe svingninger i fondet på bakgrunn av instrumentenes relativt lange gjenværende løpetid. Fondet er et UCITSfond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 793,4 mill NAV pr NOK 1 022,8336 Totalt utstedt andeler ,2338 Omløpshastighet 0,1 Sist utbet.avk. pr. andel NOK 11 Minimumstegning INST II NOK Forvaltningshonorar: ISIN NO ,12 % Risikokategori fra Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 0.76% 0.10% Tracking error 36 mnd 0.78% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Eika Boligkreditt AS 8.81% KLP Kommunekreditt AS 8.10% Nordea Eiendomskreditt AS 7.68% Gjensidige Bank Boligkreditt A 6.98% Sparebanken Oest Boligkreditt 6.85% Skandiabanken Boligkreditt AS 6.61% SSB Boligkreditt AS 6.17% Sparebanken Vest Boligkreditt 5.71% OBOS Boligkreditt AS 5.09% DNB Boligkreditt AS 5.04% Komplett porteføljeoversikt se side 29 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 2.02% 1.02% Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år 1.64% 0.77% Avkastning 12 mnd 2.80% 0.54% Avkastning i år 1.48% 0.28% Avkastning 3 mnd 0.62% 0.13% Avkastning 1 mnd 0.30% 0.05% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 10

12 ALFRED BERG NORDIC INVESTMENT GRADE CLASSIC Investeringsstrategi Alfred Berg Nordic Investment Grade er et aktivt forvaltet obligasjonsfond som primært investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt av nordiske utstedere. Minimum 75% av porteføljen skal investeres i instrumenter med offisiell rating fra Moodys, Standard & Poors eller Fitch. Utstederne av obligasjonene er primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper og finansinstitusjoner. Fondet har anledning til å investere inntil 15% av porteføljen i instrumenter med en lavere kredittkvalitet enn investment grade, men ikke lavere enn BB/Ba2. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på den enkelte utsteder, relativ verdi mellom utstedere, sektorer og marked, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Fondets renterisiko, målt ved modifisert durasjon vil til enhver tid være under 1 år. Alle investeringer i instrumenter i annen valuta enn norske kroner, vil bli sikret mot norske kroner. Alfred Berg Nordic Investment Grade har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil kunne påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere og/ eller sektorer. Fondet er et UCITS fond med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 1,3 mrd NAV pr NOK 100,8367 Totalt utstedt andeler ,0688 Omløpshastighet - Sist utbet.avk. pr. andel NOK 5,03 Minimumstegning NOK 300 Forvaltningshonorar 0,40% ISIN NO Risikokategori fra Risikomål Fond Indeks Standardavvik 12 mnd 0.67% 0.04% Tracking error 12 mnd 0.67% - Informasjonsratio 12 mnd Fondets største poster Danske Bank A/S 2.32% ISS Global A/S 2.01% SSB Boligkreditt AS 1.90% Arion Banki HF 1.84% Landsbankinn HF 1.77% AP Moller - Maersk A/S 1.53% DLR Kredit A/S 1.51% Industrivarden AB 1.51% Volvo Treasury AB 1.49% Nykredit Realkredit A/S 1.44% Komplett porteføljeoversikt se side 36 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 3.88% 0.55% Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år - - Avkastning 12 mnd 3.80% 0.54% Avkastning i år 1.84% 0.28% Avkastning 3 mnd 0.83% 0.13% Avkastning 1 mnd 0.18% 0.05% (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG NORDIC INVESTMENT GRADE INST Investeringsstrategi Alfred Berg Nordic Investment Grade er et aktivt forvaltet obligasjonsfond som primært investerer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt av nordiske utstedere. Minimum 75% av porteføljen skal investeres i instrumenter med offisiell rating fra Moodys, Standard & Poors eller Fitch. Utstederne av obligasjonene er primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper og finansinstitusjoner. Fondet har anledning til å investere inntil 15% av porteføljen i instrumenter med en lavere kredittkvalitet enn investment grade, men ikke lavere enn BB/Ba2. Porteføljens sammensetning vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på den enkelte utsteder, relativ verdi mellom utstedere, sektorer og marked, samt mulige endringer i markedets struktur og rammeverk. Fondets renterisiko, målt ved modifisert durasjon vil til enhver tid være under 1 år. Alle investeringer i instrumenter i annen valuta enn norske kroner, vil bli sikret mot norske kroner. Alfred Berg Nordic Investment Grade har en moderat kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil kunne påvirkes av endringer i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for enkeltutstedere og/ eller sektorer. Fondet er et UCITS fond med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 6,1 mrd NAV pr NOK 101,0941 Totalt utstedt andeler ,9897 Omløpshastighet - Sist utbet. avk. pr. andel NOK 5,002 Minimumstegning NOK Forvaltningshonorar 0,30% ISIN NO Risikokategori fra Risikomål Fond Indeks Standardavvik 12 mnd 0.68% 0.04% Tracking error 12 mnd 0.68% - Informasjonsratio 12 mnd Fondets største poster Danske Bank A/S 2.32% ISS Global A/S 2.01% SSB Boligkreditt AS 1.90% Arion Banki HF 1.84% Landsbankinn HF 1.77% AP Moller - Maersk A/S 1.53% DLR Kredit A/S 1.51% Industrivarden AB 1.51% Volvo Treasury AB 1.49% Nykredit Realkredit A/S 1.44% Komplett porteføljeoversikt se side 36 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 3.98% 0.55% Ann. avkastning 5 år - - Ann. avkastning 3 år - - Avkastning 12 mnd 3.93% 0.54% Avkastning i år 1.89% 0.28% Avkastning 3 mnd 0.85% 0.13% Avkastning 1 mnd 0.18% 0.05% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 11

13 ALFRED BERG OPTIMAL ALLOKERING Investeringsstrategi Alfred Berg Optimal Allokering er et aktivt forvaltet globalt kombinasjonsfond. Fondet investerer i enkeltaksjer, obligasjoner, pengemarkedsinstrumenter, derivater, og verdipapirfondsandeler. Investeringsmandatet innebærer at forvaltningsselskapet har store frihetsgrader med hensyn til hvordan fondets forvaltningskapital til enhver tid skal forvaltes. Den normale fordelingen mellom aksjer og renter er i henhold til fondets referanseindeks, hvilket vil si: aksjer/renter, 50/50 (maks. 80 %, min. 20 %). Allokeringsbeslutningene mellom aksjer og renter følger av Alfred Bergs taktiske aktiva allokerings prosess, på bakgrunn av forventingene innenfor de aktuelle aktiva-klassene. Normalt vil fondet ha høyere forventet avkastning enn et rentefond, og noe lavere enn et aksjefond. Dermed vil også forventet risiko ligge et sted mellom risikoen i aksje- og rentemarkedet. Fondets referanseindeks er sammensatt av 50 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 3 mnd. (ST1X) og 35 % MSCI Developed World Net Dividend Adjusted Index og 15 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX). Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 66,3 mill NAV pr NOK 148,2864 Antall utstedt andeler ,2974 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,4 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,25 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 5.97% 4.91% Tracking error 36 mnd 1.62% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster Alfred Berg Global Quant 18.98% ishares MSCI World UCITS ETF U 17.44% Alfred Berg Aktiv 15.42% Komplett porteføljeoversikt se side 41 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 3.98% 4.77% Ann. avkastning 5 år 9.26% 9.21% Ann. avkastning 3 år 7.56% 7.31% Avkastning 12 mnd 10.61% 9.44% Avkastning i år 4.07% 3.61% Avkastning 3 mnd 1.41% 1.25% Avkastning 1 mnd -0.30% 0.21% (Kurs) Indeks Fond (Periode) ALFRED BERG KOMBI Investeringsstrategi Alfred Berg Kombi er et norsk kombinasjonsfond, som investerer i både aksjer og renteinstrumenter. Gjennom aktiv utvelgelse av enkeltpapirer, samt allokering mellom aksjer og renter, søker forvalter å oppnå en god risikojustert avkastning. Utvelgelse av enkeltpapir følger prosessen fra henholdsvis aksje- og renteforvalterne i Alfred Berg. Allokeringsbeslutningene mellom aksjer og renter følger av Alfred Bergs taktiske aktiva allokerings prosess. Normalt vil fondet ha høyere forventet avkastning enn et rentefond, og noe lavere enn et aksjefond. Dermed vil også forventet risiko ligge et sted mellom risikoen i aksje- og rentemarkedet. Aksjeandelen i Alfred Berg Kombi vil kunne variere mellom 0 og 50 %. Fondets referanseindeks består av 25 % Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 75 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 måned (ST1X). Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater. Fondsfakta Forvaltningskapital NOK 240,1 mill NAV pr NOK 3 826,2190 Antall utstedt andeler ,6395 Minimumstegning NOK 300 Omløpshastighet 0,2 Kontonummer Forvaltningshonorar 1,50 % Risikokategori fra ISIN NO Risikomål Fond Indeks Ann. standardavvik 36 mnd 3.81% 2.54% Tracking error 36 mnd 2.60% - Informasjonsratio 36 mnd Fondets største poster DNB ASA 4.13% Borregaard ASA 4.02% Bakkafrost P/F 3.14% Norsk Hydro ASA 2.52% Leroy Seafood Group ASA 2.31% Subsea 7 SA 2.05% Marine Harvest ASA 1.78% SpareBank 1 SR-Bank ASA 1.70% Gjensidige Forsikring ASA 1.48% SpareBank 1 SMN 1.47% Komplett porteføljeoversikt se side 42 Avkastning Fond Indeks Ann. avkastning siden oppstart 7.04% 4.80% Ann. avkastning 5 år 7.42% 3.96% Ann. avkastning 3 år 5.36% 2.11% Avkastning 12 mnd 11.80% 4.33% Avkastning i år 3.92% 0.74% Avkastning 3 mnd 3.31% 0.42% Avkastning 1 mnd 0.14% -0.32% (Kurs) Indeks Fond (Periode) 12

14 MARKEDSKOMMENTAR TIL DET NORSKE AKSJEMARKEDET 2017 har startet med en liten oppgang for det norske aksjemarkedet. Resultatene var omtrent de samme for andelseierne i våre aksjefond. Alfred Berg Aktiv har hittil i år vist den beste utviklingen med en oppgang på 2,1 % mot Fondsindeksens oppgang på 1,9 %. Alfred Berg Norge steg med 1,7 % mens Alfred Berg Gambak falt med 1,6 % i samme periode. Hovedindeksen har steget med 2,2 % mot Fondsindeksens 1,9 % i første halvår. Vi er dermed tilbake til den tendensen hvor store selskaper gjør det bedre enn små. Av de viktigste sektorene gjorde finanssektoren det best med en oppgang på 13,4 %, mens energisektoren gjorde det dårligst med et fall på 11,7 %. Det har vært en bred oppgang i finanssektoren noe som gjør at oppgangen for denne sektoren alene forklarer hele børsoppgangen. DNB er tungvekteren og betyr naturlig nok mest, men også Storebrand og Gjensidige Forsikring har vist en god utvikling. Aksjene i regionbankene har levert en enda bedre utvikling, men utgjør lite av Hovedindeksen. Det er sterk inntjening som har løftet bankaksjene. Etter mange år med fokus på kapitaldekning ser vi nå at bankene har nådd de strengere kravene. Aksjonærene kan dermed se frem til normaliserte utbytter igjen. Utlånsveksten har holdt seg bra, takket være stigende boligpriser, samtidig har lavere innlånsrenter gjort at lønnsomheten har vært bra. Alfred Berg Norge steg med 1,7 % i første halvår, mens Fondsindeksen steg med 1,9 %. Fondets aktive andel er 33,6 % ved halvårsskiftet. De største bidragsyterne i positiv retning i forhold til Fondsindeksen var overvekt i NTS, undervekt i Seadrill og overvekt i Borregaard. De som trakk i negativ retning var undervekt i Storebrand, undervekt i Atea og overvekt i Axactor. Alfred Berg Aktiv steg med 2,1 % i første halvår, mens Fondsindeksen steg med 1,9 %. Fondets aktive andel er 48,1 % ved halvårsskiftet. De største bidragsyterne i positiv retning i forhold til Fondsindeksen var overvekt i NTS, overvekt i Borregaard og undervekt i Seadrill. De som trakk i negativ retning var undervekt i Storebrand, undervekt i Telenor og overvekt i Axactor. Gambak falt med 1,6 % i første halvår, mens Fondsindeksen steg med 1,9 %. Fondets aktive andel er 58,3 % ved halvårsskiftet. De største bidragsyterne i positiv retning i forhold til Fondsindeksen var overvekt i Borregaard, undervekt i Statoil og undervekt i Seadrill. De som trakk i negativ retning var overvekt i Aker BP, undervekt i Telenor og overvekt i Grieg Seafood. Telekom-sektoren, det vil si Telenor, har vært den neste største bidragsyteren til børsens oppgang i første halvår. God drift har gjort at selskapet har levert greie resultater. Sektoren har vært sterk internasjonalt, noe som også har hjulpet aksjen. Materialsektoren er den siste av de store som har bidratt nevneverdig positivt. Sektoren består bare av Norsk Hydro og Yara. Yara har hatt en marginalt negativ utvikling så det er Norsk Hydro som har levert hele oppgangen. Selskapet har levert bra på driften over flere år, men kineserne har dumpet aluminium på verdensmarkedet og dermed ødelagt markedet. Prisene har imidlertid bedret seg noe og med Norsk Hydros sterke kostnadsposisjon har resultatene blitt raskt bedret. Statoil har bidratt mest negativt for energisektoren. Nedgangen for Statoil-aksjen har vært moderat, men den høye markedsverdien gjør innvirkningen stor. Mens Statoilaksjen bare er ned 10 prosent, er Seadrill-aksjen ned hele 90 prosent. Forskjellen i markedsverdi gjør imidlertid at innvirkningen fra Seadrill er langt mindre. Det har vært kjent over lang tid at Seadrill er i store gjeldsproblemer. Markedsverdien har falt fra over 100 milliarder kroner for tre år siden til i overkant av 1 milliard kroner i dag. I energisektoren var det bare Subsea 7 som leverte en positiv avkastning i første halvår. Kilde: Tall hentet fra Alfred Berg Oslo Børs og Bloomberg, 13