Halvert oljepris hva kan skje med norsk økonomi?

Transkript

1 Halvert oljepris hva kan skje med norsk økonomi? Valutaseminaret 7. februar 2013 Hilde C. Bjørnland

2 Norge En oljenasjon i Norden Ringvirkninger av olje- og gassvirksomhet Konsekvensen av et betydelig prisfall Den nordiske modellen møter olje

3 Norge er som oljeøkonomier flest.. Aastveit, Bjørnland og Thorsrud (2012): Ett oljetilbudssjokk som øker oljeprisen med 5-10 prosent (pga. bortfall av produksjon på 1 prosent). Øker BNP i Norge med ca. 0,4 prosent

4 Kilde: Aastveit, Bjørnland og Thorsrud (2012)

5 Men hvor oljeavhengige er vi egentlig? Sysselsetting i oljevirksomhet utgjør 8 prosent av totale sysselsetting - bruttoproduktet utgjør 22 prosent av BNP i Norge. Oljesektoren er kapitalintensiv og arbeidskraften produktiv. Men, stor pengerikdom i oljesektoren, ved at noe av oljerenten manifesterer seg i høye lønninger og store overskudd i næringen. Kommer andre næringer til gode gjennom generelle lønnsforhandlinger. Stimulerer privat konsum av innenlandske tjenester og utenlandske varer og reiser.

6 Ikke bare leverandørindustrien er oljeavhengige, også andre næringer er knyttet opp mot oljenæringen. Tjenesteytende næringer har blomstret i kjølevannet av oljeboomen. Men også deler av bygg og anlegg, finans og annen forretningsmessig tjenesteyting påvirkes av oljesektoren. En stadig større andel av offentlige utgifter kommer via oljepengebruken. Bortfallet av oljenæringen kan derfor få mye større ringvirkninger i norsk økonomi enn det mange tar høyde for.

7 Stylized facts ( ) Bjørnland (1998, 2000): Fastlandet og industrien påvirkes signifikant positivt (midlertidig) av høyere oljepriser. Industrien orienterer seg mer (indirekte) mot oljesektoren. (15 prosent av svingningene forklart av olje). Tegn på økt oljeavhengighet også i offentlig sektor. Vokser raskere enn hos våre handelspartnere. Bjørnland (2009): En oljeprisøkning på 10 prosent øker aksjeprisene med 5 prosent. Mer i nyere tid.

8 Todelt verden - todelt norsk næringsliv Endring i sysselsetting i deler av privat sektor under finanskrisen, (1000 personer) Kilde: SSB og Hilde C. Bjørnland

9 Vekst i offentlig sysselsetting under finanskrisen bidro til å holde ledigheten lav Kilde: SSB og Hilde C. Bjørnland

10 FAVAR modell Hvordan beregne ringvirkninger av sokkelen, oljepriser, global etterspørsel etc. i modell med mange variable for Norge? Store simultane modeller - må anta eksogent og endogent på forhånd. Kontrafaktisk bane Norge uten olje? Oljeprissjokk uten endring i investering..? Ønsker å spesifisere en modell med mange observerbare variable. som blir drevet av noen få uobserverbare felleskomponenter/sjokk Factor augmented vector autoregression (FAVAR) model

11 FAVAR modell ( ) Observation equation Transition equation X t = ΛF t + e t F t = B(L)F t 1 + u t Hvor X t = (X t,1, X t,2,, X t,n ) er N observerbare variable Hvor F t = (F t,1, F t,2,, F t,r ) er r uobserverbare faktorer

12 Fire faktorer/sjokk Verdens aktivitet (w. act) Oljeprissjokk (oil pri) Etterspørsel fra sokkelen (oil demand) Innenlandsk etterspørsel (m demand)

13 Andel av svingningene i Fastlands Norge forklart av Merk: Bred stolpe er bidrag etter ett år, tynnere stolpe etter 2 år og tynnest etter 3 år. Kilde: Bjørnland, Nordvik og Thorsrud (2013)

14 Andel av svingningene i industri forklart av Note: Bred stolpe er bidrag etter ett år, tynnere stolpe etter 2 år og tynnest etter 3 år. Kilde: Bjørnland, Nordvik og Thorsrud (2013)

15 Andel av svingningene i Finansierings og forsikring forklart av Merk: Bred stolpe er bidrag etter ett år, tynnere stolpe etter 2 år og tynnest etter 3 år. Kilde: Bjørnland, Nordvik og Thorsrud (2013)

16 Effekt av oljepris på fastlands Norge 10 prosent økning i oljepris gir 0.4 prosent på BNP Kilde: Bjørnland, Nordvik og Thorsrud (2013)

17 Et fall i oljeprisen på 50% En reduksjon i oljeprisen på 50 prosent senker Oslo børs med om lag 30 prosent. Deretter rammes næring etter næring og husholdningenes kjøpekraft. BNP i fastlands Norge faller med 2-3 prosent. Forsiktige estimat. Forskningen kan si oss en del, men ikke alt. Hva vil skje med utbyggingene av de mange planlagte feltene dersom de ikke lenger vil være lønnsomme? Politikkrespons?

18 Hvor sannsynlig er et prisfall? De fleste prognoser peker fortsatt på at oljeprisen skal opp. Men oljeprisen har falt brått før. Skifergassrevolusjonen, USA selvforsynt med olje og gass, mer effektiv drivstoffbruk i den vestlige verden og potensielle klimaavtaler kan snu utviklingen den andre veien.

19 Andre drivere av oljepris Global etterspørsel Sårbar for endring i etterspørsel fra Kina. Boble i boligmarkedet i Kina som brister, vil redusere etterspørselen etter energi og oljepriser i en lengre periode. Aastveit, Bjørnland og Thorsrud (2013): prosent av endringene i oljeprisen de siste 10 år kan spores tilbake til skifte i etterspørselen fra Kina og dens naboland i sørøst Asia. Vil ramme oljeproduksjon på Nordsjøen. Virkningene på norsk økonomi enda kraftigere.

20 Etterspørsel fra fremvoksende land forklarer mye av endringene i oljeprisen Kilde: Aastveit, Bjørnland og Thorsrud (2012)

21 Offentlig konsum er oljeavhengig Offentlig pengebruk måles i forhold til BNPfastlandet. Skal bæres av det vi har igjen etter oljen Men hvis 40 prosent av fastlandet drives av aktivitet på sokkelen Da øker også offentlig konsum i takt med aktiviteten på sokkelen

22 Oljeavhengighet i offentlig sektor 1) Handlingsregelen bruker fire prosent av oljefondet. Når det er blitt så stort som nå, bidrar det til å øke oljepengebruken. 2) Oljepengebruk måles i forhold til BNP (fastlandet). Denne øker (nesten) i takt med sokkelen. Oljepengebruk øker enda mer. OOOOOOOOOOOOO BBB ffffffffff = OOOOOOOOOOOOO BBB ssssssss + BBB iiiiiiiiii

23 Dyre offentlige tjenester Offentlig konsums andel av BNP (løpende priser) Kilde: Hilde C. Bjørnland

24 Rikdommens dilemma Offentlig konsum i forhold til privat konsum (faste priser) Kilde: Hilde C. Bjørnland

25 Økonomisk geografi Økonomisk geografi kan endre seg ved et varig oljeprisfall. Både industri og industristeder komme under press, hele industrigrener kan gå tapt. Oljeindustrien og tilknyttede næringer konsentrert på sørvestlandet. Inkluderes ringvirkninger og effektene av bortfall av lokale skatteinntekter, kan effektene for enkelte regioner bli dramatiske. Fleksibiliteten i norsk økonomi er stor, men arbeidskraftsmobiliteten liten. Forsterkes av sjenerøse velferdsordninger som gjør det mulig å bo på steder selv om ikke lenger er levedyktige.

26 Effektene for enkelte regioner kan bli dramatiske Kilde: SSB

27 Størst andel sysselsatt i sørvest mens offentlig sektor sysselsetter flest i nord Kilde: SSB

28 Nordiske velferdsmodellen (i olje-norge) Universale rettigheter og et velferdssystem. Betaler med skatter. Men mange betingelser: Forutsetter høy sysselsetting ellers kan den ikke finansieres. Forutsetter også no moral hazard dersom man er uten jobb, skal man søke jobb. Forsikring mot dårlige tider ikke mer fritid. Forutsetter høy produktivitet, innovasjon og konkurranseevne. Da kan sysselsettingen forbli høy. Et godt utdanningssystem del av pakken.

29 Mange i jobb, men ikke alle jobber like mye Note: Antar fulltid=1800 timer (37,5 timer x 48 uker) = OECD snitt Kilde: Nasjonalbudsjettet 2013 og Hilde C. Bjørnland

30 Mutert Hollandsk syke: Mange utenfor arbeidsstyrken Kilde: Nasjonalbudsjettet

31 Konklusjoner Norsk sokkel har betydelige ringvirkninger til fastlands Norge Gir oss unike muligheter Men også sårbare for endringer i fundamentale forutsetninger (oljepris) Økt oljeavhengighet i offentlig sektor.

32 Litteratur Aastveit, K. A., Bjørnland, H.C. og L.A. Thorsrud (2012): What drives oil prices? Emerging versus Developed Economies CAMP Working Paper Series No 2/2012 Bjørnland, H.C. (2009): Oil price shocks and stock market booms in an oil exporting country. Scottish Journal of Political Economy, 56(2), Bjørnland, H.C. (2008): Monetary Policy and Exchange Rate Interactions in a Small Open Economy, Scandinavian Journal of Economics, 110, Bjørnland, H.C. (2000): The Dynamic Effects of Aggregate Demand, Supply and Oil Price Shocks - A comparative study. The Manchester School of Economic Studies, 68, Bjørnland, H. C. (1998): The Economic Effects of North Sea Oil on the Manufacturing Sector. Scottish Journal of Political Economy, 45, Bjørnland, H.C., Nordvik, F.M. og L.A. Thorsrud (2013): Enhancing linkages of oil and gas in Norway Work in progress.