Makroøkonomisk utvikling: Vår, men hvor er de grønne skuddene? Pensjonskassekonferansen, Sandefjord, Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Makroøkonomisk utvikling: Vår, men hvor er de grønne skuddene? Pensjonskassekonferansen, Sandefjord, 23.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets"

Transkript

1 Makroøkonomisk utvikling: Vår, men hvor er de grønne skuddene? Pensjonskassekonferansen, Sandefjord, Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

2 Overblikk Industrilandene Gradvis gjeninnhenting, men lav vekst, lav inflasjon og lave renter Eurosonen overlever, med alle dagens 17 medlemmer USA oppe i trendvekst, men normalisering ennå noen år unna Fortsatt store uløste utfordringer Vekstøkonomiene Underliggende vekst på 5½-6%. Bidrar med tre firedeler av global vekst Kina unngår hard landing, men veksttakten skal ned Norge: Anderledeslandet Bremsene settes på, for å unngå overoppheting og hard landing Rikdommens svøpe: Vi priser oss ut Ingen boligboble i Norge, men utsatte ved oljeprisfall eller rentehopp Pensjonskassekonferanse, , side 2

3 Hvor er vi? I-land fra boom til bust via oppsving til nedkjøling 6 OECD: BNP og PMI industri Q1 2 Q1 25 Q1 21 BNP. k/k sjår PMI, OECD-veiet (ha) Kilde: OECD/Thomson Datastream/DNB Markets PMI BNP-vektet 46 Mar-1 Mar-11 Mar-12 Mar-13 OECD-industri OECD-tjenester BRIC-industri Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 3

4 Ikke tatt igjen det tapte. Lav styrefart inn i 213 Oppsvinget har vært mye tregere enn normalt. Eurosonen, Japan og UK fortsatt godt under nivået fra starten av 28. USA godt over. Veksten i BRIC har også avtatt, særlig i Brasil. Lyspunkt: Økt fart i Kina BNP, sesongjustert Prosentvis endring siden 28Q1-1 Q2 28 Q2 29 Q2 21 Q2 211 Q2 212 OECD USA Japan EZ UK Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets BNP Prosentvis endring år/år Q1 27 Q1 29 Q1 211 Q1 213 Kina India Russl Br. Korea Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 4

5 «Noe» har skjedd i markedene Verdensindeksen +22% siden juni i fjor (og +95% siden mars 29). Har roet seg i obligasjonsmarkedet. Snudde for alvor etter Mario Draghis «Whatever it takes» 26. juli i fjor. Men langt fra «normalisert» Aksjeindekser Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13 MSCI verdensindeks Kilde: Thomson Datastream,/DNB Markets Kilde: Thomson Datastream, OSEBX (ha) års statsrenter. Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13 USA Tyskland Norge Italia Spania Kilde: Thomson Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 5

6 «Dr. Copper» & Co. tyder på vekstavmatning Metallpriser. 1 $/tonn (LME 3M) Apr-98 Apr-3 Apr-8 Apr-13 Aluminium Kobber (ha) Kilde: Thomson Datastream,/ DNB Markets Olje og Baltic Dry Apr-3 Apr-8 Apr-13 Olje, USD/fat Baltic Dry (1,ha) Kilde: Thomson Datastream,/ DNB Markets Metallpriser. 1 $/tonn (LME3M) Apr-98 Apr-3 Apr-8 Apr-13 Nikkel Kilde: Thomson Datastream,/ DNB Markets Sink (ha) USA: Olje- og gasspriser USD/MMBtu Apr-98 Apr-3 Apr-8 Apr-13 WTI-olje Kilde: Thomson Datastream,/ DNB Markets Gass, Henry Hub Pensjonskassekonferanse, , side 6

7 Makroscore Men: Flere opp- enn nedjusteringer i Makroscore Gjennomsnitt av delindekser 2 1 Makroscore Gjennomsnitt av delindekser Endring makroscore Uveide tall -1-2 Apr-8 Apr-9 Apr-1 Apr-11 Apr-12 Apr-13 USA ØMU Sverige Norge Kilde: DNB Markets -1-2 Apr-8 Apr-9 Apr-1 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Kilde: DNB Markets Japan UK Kina Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13 Opp Ned Netto Kilde: DNB Markets Score Apr-13 Husholdninger Næringsliv Land BNP-vekt Tillit Konsum Bolig Arbeidsm. Tillit Prod. Ordre Eksport I alt Inflasjon USA Japan ØMU UK Sverige Norge Kina I alt I tabellen betyr rød oppjustering siden sist, blå nedjustering. Pensjonskassekonferanse, , side 7

8 Globalt: Fastholder vårt forsiktige vekstbilde Global vekst 3,5% i år og 4% vs snittvekst på 3,4% Industrilandene oppe i marsjfart fom EMEs stabilt rundt 5½%. EMEs står for tre firedeler av veksten. ØMUs bidrag en sjettedel av Kinas BNP. Volum Prosenvis endring fra året før Verden Industriland Fremvoksende Kilde: IMF WEO/Thomson Datastream/DNB Markets Globalt BNP Prosentvis volumendring fra året før. Bidrag Kina EMEs x Kina USA ØMU Øvrige industriland Kilde: IMF WEO/Thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 8

9 Memo IMFs verdensbilde Pensjonskassekonferanse, , side 9

10 Budsjettkutt. Men gjelden er «stuck» Betydelige budsjettinnstramninger. Viktig grunn til oppbremsing i flere land Offentlig gjeld stiger fortsatt i industrilandene, tross store budsjettkutt Frem til 23 øker off. utgifter med 1% av BNP til pensjon, 3% til helse Fem veier ut: Vekst, kutt, restrukturering/«konkurs», inflasjon, «represjon» Syklisk justert primærbalanse Prosent av BNP. Endring år/år OC EZ Ge Sw No Jp US UK Fr Pt Sp Ir Gr Kilde: IMF Fiscal Monitor/DNB Markets Offentlig gjeld Prosent av BNP Kilde: IMF WEO 212-2/DNB Markets Industriland USA ØMU Pensjonskassekonferanse, , side 1

11 Vekst. Men arbeidsledigheten er stuck Positivt? Lettere tilgang på arbeidskraft, lavere lønnsvekst, bedre k-evne Men mest negativt: Lavere velferd, høyere sparing, marginalisering & politisk ustabilitet. Dessuten, gradvis mindre betydning for lønnsveksten. Mye av ledighetsøkningen er strukturell. Avspeiler lavkostkonkurransen Industriland: Arbeidsledighet Q3 199 Q Q3 2 Q3 25 Q3 21 Q3 215 Millioner Prosent av arbeidsstyrken (ha) Kilde: OECD/Thomson Datastream/DNB Markets Arbeidsledighet Prosent av arbeidsstyrken Feb-3 Feb-8 Feb-13 USA ØMU Japan UK Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 11

12 Konsolideringen kommet lengre i USA enn i EZ 14 Husholdningenes bruttogjeld Prosent av disponibel inntekt 15 Boligpriser Deflatert med KPI. 2= Q1 25Q1 21Q1 USA Eurosonen Kilde: IMF WEO 213-I/DNB Markets 8 2Q1 25Q1 21Q1 USA Eurosonen Kilde: IMF WEO 213-I/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 12

13 GFSR: Bedret finansiell stabilitet. Men. Den finansielle stabiliteten er bedret siden i høst. Men forholdene er ikke «normalisert». Spesielt er situasjonen i eurosonens periferi krevende. IMFs Risikokart Lånevilkår Markedsrisiko Risikovilje Kredittrisiko Makrorisiko EME-risiko April 213 Kilde: IMF GFSR 213-I/DNB Markets Okt-212 Pensjonskassekonferanse, , side 13

14 Finansiell tilstand bedret begge steder 4. USA: Finansiell tilstandsindeks Bidrag fra enkeltkomponenter 4. ØMU: Finansiell tilstandsindeks Bidrag fra enkeltkomponenter Jan- Apr-2 Jul-4 Oct-6 Jan-9 Apr-11 Spreader Priser Kvantum FTI Kilde: IMF WEO 213-I/DNB Markets -2. Jan- Apr-2 Jul-4 Oct-6 Jan-9 Apr-11 Spreader Priser Kvantum FTI Kilde: IMF WEO 213-I/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 14

15 IMFs anslag og risikobilde Smalere konfidensintervall enn sist. Noe av nedsiden fjernet, først og fremst pga. Draghis WIT/OMT. Resesjonsfaren er ennå høy i eurosonen, men vesentlig lavere enn anslått i fjor høst. Også deflasjonsrisikoen er lavere nå enn da. Pensjonskassekonferanse, , side 15

16 Lavere oljepris fremover Grovt sett to drivere: Svak etterspørselsvekst i industrilandene pga. sykliske og strukturelle forhold, og økt produksjon => Lavere «call on OPEC». Men marginalkost på skiferolje holder oljeprisen relativt høy Kinas oljeimport og oljepris Jan-95 Jan- Jan-5 Jan-1 Jan-15 Jan-2 Import, 12mcs, mill t (va) Brent Prognose Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Oljeforbruk Millioner fat/dag. 12m gjennomsnitt 25 Jan- Jan-3 Jan-6 Jan-9 Jan-12 OECD Kilde: US EIA/ Thomson Datastream/DNB Markets Ikke-OECD Pensjonskassekonferanse, , side 16

17 Full gass. På begge fronter Ingen flere kutt. Men renteheving drøyer. Fed, Riksbanken og Norges Bank hever første gang høsten 214, ECB og BoE drøyer til 215. Sentralbankbalansene er mangedoblet. Men ingen inflasjon. Ennå Styringsrenter Faktisk/prognose 22. april 213 Apr-6 Apr-8 Apr-1 Apr-12 Apr-14 Apr-16 USA Japan ØMU UK Sverige Norge Kilde: Thomson Datastream/ DNB Markets Sentralbankbalanser, t-5= Apr-7 Apr-8 Apr-9 Apr-1 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Fed BoE ESB BoJ Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 17

18 Risiki 1. Japan! «Bære eller briste»-strategi. Kan få massivt nedsalg av stat & JPY som gir renteoppgang og inflasjon, men ingen vekst. Politisk støtte til Abenomics kan forvitre. 2. Eurosonen. Aggressivt vekstanslag. Kan undervurdere effektene av gjenstående konsolidering. Flere skjeletter i bankskapene. Nye kriser, f.eks. knyttet til Italia el. Frankrike, motstand mot mer utbetalinger opp mot tysk valg 22/9. Flere 3. USA: Undervurderer dynamikken i privat sektor, budsjettkutt utsettes. Alternativt, annenrundeeffektene av sequestration blir sterkere, og knekker oppsvinget 4. Kina. Fortsatt ubalansert vekst. Risiko for hard landing. 5. Pengetrykking => Inflasjon? 6. De genuint eksogene. Korea. Midt-Østen. Terror. Pensjonskassekonferanse, , side 18

19 Myk landing for norsk økonomi

20 Myklanding i anderledeslandet Overoppheting/overopplåning må unngås => Bremsene settes på. Drahjelp fra oljeinvesteringer og annenrundeeffekter på boligbygging DNB: Lavere vekstanslag. Lavere enn Norges Bank og (særlig) SSB Ledighetsrate, % Dec-2 Dec-7 Dec-12 ØMU USA Sverige Finland Danmark Norge Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets 7 Norge: Hovedtall Fastlands-BNP Konsumpriser Ledighetsrate Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 2

21 Høyeste vekst siden 27 Svært ulike vekstdrivere Vekst i (prosent) Fastlands-BNP 5,3 3,5 Privat forbruk 5,4 3,2 Næringsinvesteringer 21,7 2,6 Tradisjonell eksport 9,2 2, Boliginvesteringer 2,7 7,5 Oljeinvesteringer 6,1 17, Arbeidsledighet (AKU) - nivå 2,5 3,1 Sparerate (nivå) 4,3 (snitt 24-27) 8,6 Pensjonskassekonferanse, , side 21

22 Ytre driver: Enorm bytteforholdsgevinst Norge har fått stadig bedre betalt for sin eksport, mens importprisene har steget lite: Bytteforholdet er doblet de siste 1-15 årene. Oljesektorens utgifter til lønn, vareinnsats og investeringer økt fra 13% av Fastlands-BNP i 21, til 2% i 211. Rundt én av ti jobber relatert til olje 225 Bytteforhold Eksport-/importpriser. 1995=1 25 Oljesektorens ressursbruk Prosent av Fastlands-BNP Norge Danmark Finland Sverige Kilde: OECD EC. Outlook/Thomson Datastream/DNB Markets Produktinnsats Lønnskostnader Investeringer Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 22

23 Hodepine 1 Tiltakende press & tapt konkurranseevne Presset i norsk økonomi har tiltatt, spesielt i enkelte bransjer/regioner 2-tallet har gitt en vedvarende svekkelse av Norges konkurranseevne Reg.nettverk: Kapasitetsproblemer? Prosentandeler Jan-3 Jan-5 Jan-7 Jan-9 Jan-11 Jan Timelønnskostnader i norsk industri Norges handelspartnere i EU (14 land) = 1 Kilde: Norges Bank/DNB Markets Vanskelig å møte økt etterspørsel Prod. begrenset av arbeidskraftstilgang Kilde: Teknisk beregningsutvalg, /DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 23

24 Hodepine 1 Korporativt system gir små lønnsforskjeller Nær neglisjerbare forskjeller i reallønnsutviklingen mellom brede grupper over tid. Avspeiler i noen grad Norges samordnede lønnsdannelse, der «frontfagene» danner mal for øvrige oppgjør. (Men hva når frontfaget har best inntjening og lønnsevne av alle? Holden III avgir rapport ) Tall tyder likevel på større inntektsulikheter for lønnstakere. Kan skyldes flere deltidsansatte, andre inntekter 16 Reallønn, 199= Alle NHO-Industri Statsansatte Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 24

25 Hodepine 1 og stor ustøting? 65 i arbeidsfør alder er uføre eller mottar arbeidsavklaringspenger (tidligere attføring) eller sykepenger. Tilsvarer nesten én av fem (18%). Andelen er meget høy, men trøsten er at veksten synes å ha stanset, noe som også speiles i sesong- og influensajustert sykefravær Mottakere av helserelaterte ytelser 1 personer Sykepenger Arbeidsavklaring Uføre %Befolkning (ha) Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Sykefravær. % av avtalte dagsverk Sesong- og influensajustert Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 25

26 Norge Anslår lavere lønnsvekst fremover LO/NHO-oppgjøret: 1,2 +,4 + (antatt) 1,8 = 3,4%. Laveste siden 25 Alle grupper: Overheng 1,8 + tillegg & glidning 1,8-1,9 => 3,6-3,7%, vs vårt og NBs 4%-anslag. Nedjusteres. 1,6% prisvekst gir 2% reallønnsvekst Høyere ledighet og forverring av bytteforholdet pga. lavere oljepris tilsier lavere lønnsvekst fremover. Vi venter 4% i 214 og 3½% i Årslønn, industriarbeidere Prosentvis endring år/år. Bidrag i pst.enheter Norge: Lønn, pst.vis endring Overheng Tarifftillegg Glidning Reallønn Konsumpriser Ledighetsrate Kilde: TBU/Statistisk sentralbyrådnb Markets Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 26

27 Hodepine 2: Høy gjeld/høye boligpriser Etter sterk vekst siden 1993 er inflasjonsjusterte boligpriser rekordhøye Bruttogjelden tilsvarer 2 ggr inntekten og andelen fastrente er svært lav Risiko for boblesprekk og/eller høy gjeldsbelastning som kan forsterke en nedtur. Farlig å stole på at This time it s different Bruktboligpriser Tusen 21-kr per kvm Kilde: Norges Bank/Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Husholdningenes gjeldsbelastning Prosent Bruttogjeld/disponibel inntekt Renteutgifter e. skatt/disp. inntekt før renteutgifter Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 27

28 En fantastisk reise (om du har vært med, da) I nominelle termer er prisene tredoblet på 14 år: 1 /m 2 i 1998, 3 /m 2 nå Målt i faste priser har boligprisene aldri vært høyere enn nå Da boligprisene knakk rundt oss, tok vi en pause, før vi fortsatte oppover Utenlandske analytikere er nesten uten unntak bekymret for mulig boble Brorparten av boligprisveksten kan forklares vha. fundamentale forhold Boligpriser Deflatert med KPI = 1 6 Q Q Q1 23 Q1 28 Q1 213 Norge USA UK Spania Danmark Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Bruktboligpriser Prosentvis endring år/år Faktisk Kilde: EFF/NEF/Econ Pöyry/Finn.no/DNB Modell Pensjonskassekonferanse, , side 28

29 En boble? Vi tror ikke det Faktor 1: Høy inntektsvekst på 2-tallet (dobbelt så høy som rundt oss) Faktor 2: Ledigheten er lav Faktor 3: Rentene er lave, og vil forbli lave en god stund til Faktor 4: Norge vokser kraftig, men det bygges for lite Lønnskostnader/prod.enhet 2= Italia Spania Norge Portugal Irland Tyskland Kilde: Thomson Datastream/DNB M arkets Pensjonskassekonferanse, , side 29

30 Boble eller ikke: Betyr det noe? Største fare: Overinvestering. Prisøkning trigger bygging ut over behovet (Spania, Irland m.fl.): Overkapasitet, som tynger priser og nybygging. Også: Tett kobling boligprisvekst gjeldsvekst. Men norsk boligbygging/-investeringer er langt unna Spania & Irland 4 Boligbygging. 1, annualisert Feb-83 Feb-93 Feb-3 Feb-13 Igangsatt Fullført, lagget ett år Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream /DNB Markets Boliginvesteringer Prosent av BNP. Utvalgte land Q Q4 22 Q4 25 Q4 28 Q4 211 Spania Irland USA UK Norge Kilde: OECD/Thomson Datastream / DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 3

31 Fortsatt «hett» boligmarked,1% prisvekst i mars, som betyr sesongjustert nedgang på,2%. Første prisfall siden april-11. Kan være lavere fart/strammere regelverk som biter Men: Underliggende vekst er 6,7%. Fundamentale forhold er fortsatt gode. Omsetningstid på 24 dager er laveste siden 26/7. Da var markedet hett. Laveste antall boliger til salgs i mars «noen sinne». Påskeeffekter? Pensjonskassekonferanse, , side 31

32 Norge Budsjettpolitikken kommer ikke til å gjøre jobben Sigbjørn Johnsen: Handlingsregelen en regel for innfasing av oljepenger. Kan legge seg bakpå, men ikke unnlate å bruke. SPU vil ventelig øke fra 39 mrd. nå til 63 mrd. om syv år => 75 mrd. kroner mer å bruke. Ligger under nå. Lite sannsynlig med noen større tilstramning Oljefond og oljepengebruk Mrd 213-kroner Faktisk, mrd. 213-kr 4% SPU, mrd. (ha) Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets BNP og budsjettutgifter Prosentvis volumendring fra året før Underliggende utgifter Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Fastlands-BNP Pensjonskassekonferanse, , side 32

33 Men: Budsjettmessig handlingsrom snevres inn Eldrebølgen (babyboomerne) kommer nå: Fra nullvekst i antall over 67 fra 1989 til 21, til 8 flere pr år 21-13, til 21 flere Fra fylte 65 går folk over fra netto bidragsytere til netto mottakere Etter noen år med stort handlingsrom i budsjettpolitikken, snevres rommet inn fremover. Et godt tidspunkt å gi fra seg regjeringsansvaret?.5.4 Handlingsrom i budsjettpolitikken Gjennomsnittlig årlig endring i 12-årsperioder Nettoverføringer etter alder 1 kroner Endring oljepengebruk, %Fastlands-BNP Endring utgifter til alders-, uføre- og etterlatte, %F-BNP Antall over 67 år, 1 (h. akse) Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 33

34 Norge Norges Bank er hemmet av I44 og KPI Importveid kronekurs nær sterkeste nivå siden før devalueringen mai 1986 Sammen med lav prisvekst utenlands og vridningseffekter holder det importprisveksten nede. Men også innenlandsk kjerneinflasjon er lav. En slags «benign neglect»: Når ikke målet på tre års sikt, og lever med det Men vanskelig for NB å heve med så lave renter rundt oss Importvektet kronekurs (I-44) Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Faktisk kurs Norges Banks anslag i PPR 3/12 Kilde: Thomson Datastream/Norges Bank/DNB Markets Kjerneinflasjon KPIXE, år/år i prosent. Norges Banks anslag Kilde: Norges Bank/DNB Markets PPR 212/3 PPR 213/1 Pensjonskassekonferanse, , side 34

35 Norge Ny forståelse av innenlandsk prisvekst LPE for Fastlands-Norge ikke relevant når man skal se på kostnadsimpulser til KPI Lager i stedet en LPE for husholdningsrettede næringer. Tracker innenlandsk KPI x husleie mye bedre. Viktig poeng: I disse næringene har presset vært mindre, lønnsveksten lavere og produktivitetsveksten høyere. Klarer også å modellere husleie og importert konsumprisvekst (men det får vi komme tilbake til i eget tema) Pensjonskassekonferanse, , side 35

36 Norge Norges Bank: Utsetter, og utsetter Ingen renteendring som ventet. Strategiintervall på 1-2% til og med 2. juni, dvs. at Norges Bank ikke ser for seg renteendringer 8. mai eller 2. juni. Men. Rentebanen er vesentlig redusert, på det meste (214H2) med vel 7bp. Modellberegninger tilsier større kutt på kort sikt, men «skjønn» holder renten oppe 3.5 Foliorente Norges Banks anslag 6. Forventet boliglånsrente PPR 212/3 PPR 213/1 'Modellbestemt' Kilde: Norges Bank/DNB Markets Boliglån 3m Folio Diff. Boligån - 3m Kilde: Norges Bank/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 36

37 Norge Løsningen: Stram til overfor bankene direkte 21/211: Finanstilsynets nye retningslinjer for forsvarlig utlånspraksis > : Strengere kapitalkrav. Høyere risikovekter på boliglån 35%? Motsyklisk kapitalkrav: Fra null i lavkonjunktur til 2,5% i høykonjunktur Basel III betyr økning i kjernekapitalkravet fra 6-7% til inntil 13% (<18%) Pensjonskassekonferanse, , side 37

38 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Norge Bankene strammer til overfor husholdninger Bankene strammet særlig mye til overfor husholdningene i 11Q4 og 12Q1 Forsiktig innstramning etter dette. Tas særlig ut på rentemarginen (som samsvarer med renteutviklingen), og gjeld/boligverdi (skjerpet EK-krav). 6 Lån til husholdninger Faktisk utvikling og anslag neste kvartal 6 Endring i lånebetingelser overfor husholdninger. Netto, % Q1 28 Q1 29 Q1 21 Q1 211 Q1 212 Q1 213 Kredittpraksis Låneetterspørsel Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse/thomson Datastream/DNB Markets Rentemargin Gjeld/inntekt Gjeld/boligverdi Nedbetalingstid Avdragsfrihet Neste 3 mndr Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse/thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 38

39 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Norge og bedrifter Bankene har strammet til lånevilkårene overfor bedriftene siden 211Q2, dvs. siden gjeldskrisen blusset opp igjen. Spesielt hva angår rentemargin og nedbetalingstid. Innstramningen avspeiler svakere makro- og næringsspesifikke utsikter, men særlig mål om høyere kapitaldekning. 8 Endring i lånebetingelser overfor bedrifter. Netto, % Faktorer som påvirker kredittpraksis overfor bedrifter. Netto, % Rentemargin Krav til sikkerhet Krav til EK Nedbetalingstid Avdragsfrihet Neste 3 mndr Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse/thomson Datastream/DNB Markets Makroutsikter Næringsspesifikt Risikovilje Markedsandel Kapitaldekning Neste 3 mndr Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse/thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 39

40 Norge Vi tror det kommer til å bite Vi venter at boligprisene når toppen våren 214, for deretter å avta noe 7,5% vekst i år, 2,% i 214 og prisfall på hhv 1,5% og 1,% i Vil dempe boligigangsettingen fra ganske høyt nivå: Vekst på 7% i år, 3% i 214 og i praksis nullvekst Forsterkes av annenrundeeffekter lavere jobb- og inntektsvekst og lavere nettoinnvandring. 2 Bruktboligpriser Sesongjustert 34 3 Boliginvesteringer, prosent Jan-5 Jan-8 Jan-11 Jan-14 Jan-17 år/år, % 1 kroner/kvm (ha) Kilde: EFF/NEF/finn.no/Pöyry/DNB Markets År/år Andel av Fastlands-BNP (ha) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 4

41 Norge Husholdningene prioriterer sparing Forbrukertilliten er tett på toppnoteringer. Dagens nivå har historisk falt sammen med forbruksvekst over 4%. Svakere enn dette nå, selv om de siste tallene har vært sterke. Sliter litt med å forstå det som skjer. Mer konsum utenlands? Netthandel? Økt sparing? Svakere makro? Inntektsveksten vil bremse, men litt lavere sparing holder forbruket oppe Privat forbruk og forv.indikator Q Q Q1 23 Q1 28 Q1 213 Forbruk å/å Forventningsindikator (sj,ha) Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Norge: Husholdninger. Prosentvis endring, år/år Forbruk Disp. inntekt Sparerate (nivå) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 41

42 Norge Oljeinvesteringene nær toppen Oljedirektoratet anslår 11% volumvekst i år, og samlet sett 13% i Men høyt aktivitetsnivå og press på kostnadssiden kan holde aktiviteten tilbake. Likeledes bidrar 3-4 $ lavere reell oljepris årlig. Vi venter 1% i år, og 4% samlet i årene , med topp i 215. Aktivitetsnivået vil likevel være høyt, og driftsutgiftene vil ventelig fortsette å øke som andel av BNP Oljeinvesteringer Mrd kroner. Antatte og utførte Leting og konseptstudier Rør og landanlegg Nye bunnfaste/flytende innretn. Nye undervannsinnretninger Eksisterende innretninger Borekostnader Kilde: Oljedirektoratet, januar 213/DNB Markets Norge: Oljeinvesteringer, prosent År/år Andel av Fastlands-BNP (ha) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Pensjonskassekonferanse, , side 42

43 Norge Tradisjonell eksport jobber i motbakke Tre firedeler av Norges handel er med kriserammede EU-land. I tillegg kommer svekkelse av konkurransekraften. Ifølge konjunkturbarometeret har eksportordrene avtatt det siste året. Ifølge NHOs markedsindeks er det aktivitetsnedgang for eksportintensive virksomheter. Vi anslår nullvekst i trad. eksport i år, 1,7% vekst i 214 og 4% i Konjunkturbarometer: Ordre Faktisk. Sesongjustert diffusjonsindeks. Glattet 3 Q Q Q4 22 Q4 27 Q4 212 Hjemmemarked Eksport Kilde: Statistisk sentralbyrå/thomson Datastream/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 43

44 Norge Regionalt nettverk: Bremser på «bred basis» En liten økning for bygg/anlegg og personlig tj.yting, men nedgang for øvrige bransjer. Størst brens for oljeleverandører og bedriftsrettet tj.yting Forventet produksjonsvekst neste 6 måneder ligger lavere enn faktisk for vareproduserende, og høyere for tjenesteytende. Hjemmeindustrien venter nullvekst Reg. nettverk: Produksjon. Endring Siste 3m og neste 6m. Skala -5 to +5. Prod. ha -3-6 Jul-3 Jul-5 Jul-7 Jul-9 Jul-11 Jul-13 Oljelev. B/A Hjemmeind. Eksportind. Kilde: Norges Bank/DNB Markets Reg. nettverk: Produksjon. Endring Siste 3m og neste 6m. Skala -5 to +5. Prod. ha -3-6 Jul-3 Jul-5 Jul-7 Jul-9 Jul-11 Jul-13 Varehandel Tj.yting bedrifter Pers. tj.yting Kilde: Norges Bank/DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 44

45 Norge også regionalt Stort sett kjøligere: Bare i nord er presset økende fra november til januar. I nord, nordvest og sørvest svarer 1 av 2 bedrifter at kapasiteten er presset, i innlandet 1 av 5. Mangelen på arbeidskraft er størst i de samme tre landsdeler: Her bremses én av to av tilgang på (kvalifisert) arbeidskraft. Nord er eneste opp. I sør én av ti. Pensjonskassekonferanse, , side 45

46 Norge Sterk jobbvekst, lite ledighetsfall Vel 3 flere jobber siden medio 25, tilsvarende underliggende vekst på solide 1,6%. Siste tre år er samlet vekst på 9, tilsvarende 1,2%. Men klare tegn til oppbremsing. Bare,3% årlig rate siste halvår. Og ledighetsnedgangen har åpenbart stanset opp. Vi anslår 1,4% i år og,5-,7% i Ledigheten opp til 4,3% i Sysselsetting og arbeidsstyrke 1 personer. Sesongjustert Feb-3 Feb-5 Feb-7 Feb-9 Feb-11 Feb-13 Sysselsatte Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Arbeidsstyrke (ha) Arbeidsledige 1. Sesongjustert Apr-3 Apr-8 Apr-13 Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets Reg.+tiltak Reg. AKU Pensjonskassekonferanse, , side 46

47 Norge Vår nye joker: Innvandringen Befolkningen vokste med nær rekordhøye 654 personer (1,3%) i fjor 18 flere fødte enn døde. Fruktbarhet 1,85. Forventet levealder 79,4 for menn (et halvt år mer enn i 211) og 83,4 for kvinner (uendret). Nettoinnvandring på 473. De fleste pga. jobb, el. familiegjenforening Pensjonskassekonferanse, , side 47

48 Norge Eurokrisen øker arbeidstilbudet i Norge Flest polakker (ca 12). Mange, men færre, svensker. Sterk økning for øst- og sydeuropeere, men fra lave nivåer. PIGS+RM+BG < Polen. Stopper Norge uten innvandring? Ja, på kort sikt. Mange i pressområder, kan avhjelpe lokal/yrkesmessig knapphet. Nei, på lang sikt. BNP/capita øker bare dersom innv Pensjonskassekonferanse, , side 48

49 Mange kilder til bom 1. Internasjonal kollaps se foran 2. Kroneappresieringen stanser ikke 3. Spareraten faller mer enn antatt 4. Kreves sterkere lut for å stagge boligetterspørselen 5. Oljeinvesteringene fortsetter å øke Pensjonskassekonferanse, , side 49

50 Takk for meg! Spørsmål?

51 Detaljerte vekstanslag, globalt BNP. Prosentvis endring fra året før April 13 Endring fra januar Ve rde n Indus triland USA Euros one n Sve rige Fas tl.-norge Storbritannia Japan Fre m vok s e nde Kina India Bras il Rus s land Kilde: DNB Markets Pensjonskassekonferanse, , side 51

52 Norsk økonomi: Detaljerte anslag Makroøkonomiske nøkkeltall. Norge Januarrapporten Privat forbruk Offentlig forbruk Oljeinvesteringer Fastlandsinvesteringer Trad. vareeksport Trad. vareimport BNP Fastlands-Norge Sysselsetting Arbeidsledighet (AKU) Årslønn Konsumpriser KPI-JAE Sparerate Boligpris m NIBOR Oljepris (USD/fat) Oljepris (NOK/fat) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Apr 213 Pensjonskassekonferanse, , side 52

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Oljeprisstup: Hva betyr det for boligmarkedet? DNB Markets: Prisoppgang i vente,

Detaljer

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 8. november Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem - Lav vekst, høy ledighet,

Detaljer

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 1-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag. februar 1 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Globalt: Fire premisser 1) Liten drahjelp fra HP. ) Fortsatt mye slakk

Detaljer

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.215 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Fra «gullalder» Oljeprisen har gått fra tidobling til halvering. Sikter mot

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter -8: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver, Oslo,. april Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Flerhastighetsverden. Og mye slakk % - ½-% - ½% 8 - BNP Prosenvis volumendring fra året

Detaljer

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.13 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Fremvoksende økonomier fortsatt i tet 6 5 4 3 1-1 Globalt BNP Prosentvis volumendring f ra året f ør. Bidrag

Detaljer

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 213 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Overblikk Økonomiske utsikter ute Norge: Annerledeslandet Olje- og gassektorens

Detaljer

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 214. 22/5/214 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets «All Time High» på børsene: Krisen er glemt! Draghis «whatever it takes» 26/7/212 ble vendepunktet

Detaljer

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland Torskefiskkonferansen 25 Tromsø 22. oktober 25 Valutaanalytiker Camilla Viland Agenda Internasjonalt overblikk: Svak vekst og store forskjeller, sentralbankene vil skille lag Kina: Vår største bekymring

Detaljer

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015 Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg September 2015 Fundamentalanalyse Fundamentalanalyse ANALYSE Fundamental Teknisk Adresserer økonomiske forhold Makro Bransje Selskap Adresserer

Detaljer

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Agenda Markets Valutarisiko tilknyttet internasjonal handel Styring av risiko Instrumenter Markedet 2

Detaljer

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8..13 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Våre viktigste makrocalls for 13 ++ Eurosonen vil bestå, med alle dagens 17 medlemmer. BNP

Detaljer

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets 212: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 212 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Etterdønningene av finanskrisen Svak vekst, høy ledighet 2 BNP, sesongjustert Prosentvis

Detaljer

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Ti knagger. Syklisk oppsving i i-land, dempet i EMDEs. Risikoviljen

Detaljer

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 215 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Bakteppe: Oljemedvind har blitt oljemotvind Vi venter bare forsiktig opphenting i oljeprisen 15

Detaljer

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Torskefiskkonferansen Norges Sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik

Detaljer

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum Leif A. Holmen, DNB Markets 1 Estland EU medlem 24 Estland innførte euro 1. januar 211, etter at den planlagte innføringen i 27 ble utsatt på grunn av høy

Detaljer

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012 Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal August 2012 Oslo Børs historisk avkastning 400 350 Avkastning Oslo Børs vs. andre indekser 2001-2011 400 350 Oslo Børs med bedre avkastning siste 10 år

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 15-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 15 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk Det store globale (flerhastighets)bildet: - 1¾-% i

Detaljer

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28.

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. november 2013 På starten av året: Hva sa vi hvordan gikk det? Og slik

Detaljer

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.21 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Nei. Overraskende høy prisvekst kan forklares Pris/m 2 femdoblet siden 1993. Men ingen uforklart

Detaljer

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.. Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem. Norsk økonomi bremser,

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23.

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23. Økonomiske utsikter Økt geopolitisk spenningsnivå og avmålt fremtidstro hemmer den globale vekstevnen. Hvor sårbart er konjunkturbildet og hvordan påvirkes utsiktene for rentesetting og valutakurser? Presentasjon

Detaljer

Incentivordninger for bransjen

Incentivordninger for bransjen Incentivordninger for bransjen Hva er mulig og hvor? Fornybarkonferansen Bergen 28. april 2015 Karl Magnus Maribu Risk Advisory Commodities DNB Markets, Oslo + 47 24169157 karl.magnus.maribu@dnb.no Solcellekraft

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Hovedstyret. 3. februar 2010

Hovedstyret. 3. februar 2010 Hovedstyret. februar Referansebanen for styringsrenten fra PPR /9 Med gjennomsnittlig styringsrente for. kv. 9 og strategiintervall 9 9 % % 7% 9% 8 7 Strategiintervall PPR /9 mar.7 mar.8 mar.9 mar. mar.

Detaljer

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Presentasjon på: Offshore Nordland olje- og gasskonferansen i Sandnessjøen Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato:

Detaljer

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015 Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk

Detaljer

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 212 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Overblikk En todelt verden Industrilandene: Blodfattig vekst

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Økonomiske utsikter 215-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 215 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Internasjonalt: Stabil vekst, større usikkerhet Industriland i slurefart. Fremvoksende

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 13 Oversikt Internasjonal økonomi Norsk økonomi Kapitalkrav og samspill med pengepolitikken Internasjonal

Detaljer

Hvorfor så bekymret? 2

Hvorfor så bekymret? 2 Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001

Detaljer

Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden?

Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden? Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden? Norsk Ståldag, 3/11/11. Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets 1 7. november 11 Frykt og usikkerhet preger markedet 15 1 13

Detaljer

Utviklingen i finansmarkedene

Utviklingen i finansmarkedene Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 27. april 2010

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 27. april 2010 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 7. april Kredittpåslag -års løpetid. dagers snitt. Prosentenheter.. juni 7. april Fremvoksende økonomier High Yield USA BBB USA

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015 UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 15 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Fallet i oljeprisen Pengepolitikken Lav vekst har gitt

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia Spania

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/212 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Et overblikk Tre "sjokk" traff industrilandene i fjor og aktivitetsveksten

Detaljer

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011 Konjunkturrapporten høst 2011 Oslo, 24. oktober 2011 2 3 Annerledeslandet? Konjunkturrapport oktober 2011 Krise i Europa Hvorfor eurosonen? Krise et spørsmål om markedstillit Hvorfor eurosonen? 5 Krise

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015 UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD,. MAI 5 Pengepolitikkens rolle i en omstilling Fleksibel inflasjonsstyring Lav og stabil inflasjon,5% Stabil utvikling i produksjon

Detaljer

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Utsikter for bilsalget i 211 Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 21 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Oversikt Makroøkonomiske utsikter internasjonalt Krisen tilbakelagt? Hvorfor går det så tregt?

Detaljer

Nasjonalbudsjettet 2007

Nasjonalbudsjettet 2007 1 Nasjonalbudsjettet 2007 - noen perspektiver på norsk økonomi CME seminar, 13. oktober 2006 1 Noen hovedpunkter og -spørsmål Utsikter til svakere vekst internasjonalt hva blir konsekvensene for Norge?

Detaljer

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen Sikringsmuligheter i urolige markeder Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen 1 Vinnere og tapere i 2014 Mens første halvår var et stort gjesp lå vi våkne i hele

Detaljer

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management Utsikter for renter og aksjer Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management 2012 et godt år for aksjer og kredittobligasjoner 20.0 % Finansmarkedene i 2012 Norske Statsobligasjoner 1) Norske

Detaljer

Hovedstyret. 22. juni 2011

Hovedstyret. 22. juni 2011 Hovedstyret. juni BNP Årlig volumvekst ). Prosent. ) Verden Euroområdet LatinAmerika Kina USA India - - 7 9 ) PPP-vekter ) Anslag fra IMF for Kilde: IMF Konsumpriser i G Industriland ) og fremvoksende

Detaljer

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014 HOVEDSTYRET. OKTOBER Anslag på BNP-vekst Norges handelspartnere (5 HP) 5 PPR / PMI industri Industriland og fremvoksende økonomier blant 5 HP. Jan. sep. 55 55 5 Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker. november Hovedpunkter Fra finanskrise til gjeldskrise Hva nå Europa? Hvordan påvirkes Norge av problemene ute? Fase

Detaljer

RENTEKOMMENTAR 24.09.15. Figurer og bakgrunn

RENTEKOMMENTAR 24.09.15. Figurer og bakgrunn RENTEKOMMENTAR 24.09.15 Figurer og bakgrunn Rentebeslutning Styringsrenten settes ned fra 1,0 prosent til 0,75 prosent I tillegg nedjusteres rentebanen Det ventes ytterligere rentekutt det nærmeste året

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN,. MAI Inflasjon og kapasitetsutnytting KPI. Glidende tiårs gjennomsnitt og variasjon. Årsvekst. Prosent 8 Variasjon Inflasjonsmål KPI 8 Anslag på kapasitetsutnytting

Detaljer

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Svak vekst risiko for nye stormer 07-5 Gradvis bedring i USA ØMU, i bestefall svak resesjon i år Noe svakere i Kina, men ikke svakt God vekst i

Detaljer

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012 Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 1 Hvordan oppstod finanskrisen? 1. Kraftig vekst i gjeld og formuespriser lave lange renter 1 Renteutvikling,

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Boligkonferansen 19. mars 2015 Roger Bjørnstad Samfunnsøkonomisk analyse Roger.bjornstad@samfunnsokonomisk-analyse.no BNP-vekst 2014 (IMF) Investeringer

Detaljer

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon?

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Både internasjonalt og her hjemme merkes nå i stigende grad konsekvensene av Kinas nedkjøling og utsiktene

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 USA Tyskland Storbritannia Italia Spania

Detaljer

Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015

Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015 Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015 2014: Moderat økning i internasjonal vekst Store negative impulser fra petroleumsnæringen, positive impulser fra finans-

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet. august Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia

Detaljer

Fear Factory Inc. Gaute Langeland

Fear Factory Inc. Gaute Langeland Fear Factory Inc. Gaute Langeland 1 Krisesteming i markedene S&P 500 10år USD renteswap 1380 1350 1320 1290 1260 1230 1200 1170 1140 1110 2mar11 2mai11 2jul11 2sep11 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2

Detaljer

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Bjørn Roger Wilhelmsen / brw@first.no Resesjonen er over! Hurra! Men økonomien er fortatt i elendig forfatning 2 2 Deflasjon

Detaljer

Hovedstyret. 19. juni 2013

Hovedstyret. 19. juni 2013 Hovedstyret 9. juni Krav til ren kjernekapitaldekning nye regler fra. juli Prosent Maksimal motsyklisk buffer Buffer for systemviktige banker Systemrisikobuffer Bevaringsbuffer Minstekrav,,,,, 8,,,, 8,,,,

Detaljer

Regionalt nettverk. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2015. Intervjuer er gjennomført i perioden 13. januar - 16.

Regionalt nettverk. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2015. Intervjuer er gjennomført i perioden 13. januar - 16. Regionalt nettverk Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2015 Intervjuer er gjennomført i perioden 13. januar - 16. februar OPPSUMMERING ETTERSPØRSEL, PRODUKSJON OG MARKEDSUTSIKTER Produksjonsveksten

Detaljer

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med

Detaljer

Hovedstyret. 16. mars 2011

Hovedstyret. 16. mars 2011 Hovedstyret. mars BNP-anslag for Vekst i prosent BNP-anslag for Vekst i prosent PPR / PPR / PPR / CF feb. PPR / CF feb. IMF WEO update jan. IMF WEO update jan. HP USA Euroområdet HP USA Euroområdet Kilder:

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 oktober 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var:

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var: Oljeprisen faller videre Uendret rente fra Norges Bank men nedjustering i rentebanen Svak forventet produksjonsvekst Svak konsumentindeks Litt opp på arbeidsledigheten Lave / Fallende renter Svak NOK og

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

REGIONALT NETTVERK. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2014. Intervjuer er gjennomført i perioden 27. januar til 19. februar.

REGIONALT NETTVERK. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2014. Intervjuer er gjennomført i perioden 27. januar til 19. februar. REGIONALT NETTVERK Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR. 1 2014 Intervjuer er gjennomført i perioden 27. januar til 19. februar. NASJONAL OPPSUMMERING ETTERSPØRSEL, PRODUKSJON OG MARKEDSUTSIKTER

Detaljer

Tariffkonferanse 17. og 18. februar. Økonomiske utsikter. v/ Kyrre Aamdal. 16. februar 2010

Tariffkonferanse 17. og 18. februar. Økonomiske utsikter. v/ Kyrre Aamdal. 16. februar 2010 Tariffkonferanse 7. og 8. februar Økonomiske utsikter v/ Kyrre Aamdal 6. februar 2 Det går bedre i finansmarkedene Globale aksjekurser har steget 6% siden mars, norske aksjer enda mer. Aktivaprisene bl.a.

Detaljer

REGIONALT NETTVERK. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR 2 2014 INTERVJUER ER GJENNOMFØRT I PERIODEN 22. APRIL TIL 16.

REGIONALT NETTVERK. Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR 2 2014 INTERVJUER ER GJENNOMFØRT I PERIODEN 22. APRIL TIL 16. REGIONALT NETTVERK Oppsummeringer - nasjonal og for alle regioner NR 2 2014 INTERVJUER ER GJENNOMFØRT I PERIODEN 22. APRIL TIL 16. MAI OPPSUMMERING ETTERSPØRSEL, PRODUKSJON OG MARKEDSUTSIKTER Kontaktbedriftene

Detaljer

Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB. CME 16.

Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB. CME 16. Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB CME 16. juni 2015 Internasjonal etterspørsel tar seg langsomt opp Litt lavere vekst i

Detaljer

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008 Hovedstyremøte. oktober 8 Pris på sikring mot kredittrisiko Store internasjonale banker. -årige CDS-priser. Basispunkter.. juli. oktober 8 Morgan Stanley 8 UBS 8 DnB NOR Bank of America Goldman Sachs Europeisk

Detaljer

HOVEDSTYRET 6. MAI 2015

HOVEDSTYRET 6. MAI 2015 HOVEDSTYRET 6. MAI Vekstutsikter i fremvoksende økonomier Anslag for BNP-vekst i gitt på ulike tidspunkt. Prosent 8 6-8 6 - - -6 Russland Brasil India Indonesia - -6 Kilde: Consensus Economics Avtakende

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo 23. april 2012

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo 23. april 2012 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo. april Tegn til bedring i realøkonomien Industriproduksjon. Volum. Prosentvis vekst siste tre måneder over foregående

Detaljer

CME SSB 12. juni. Torbjørn Eika

CME SSB 12. juni. Torbjørn Eika CME SSB 12. juni Torbjørn Eika 1 Konjunkturtendensene juni 2014 Økonomiske analyser 3/2014 Norsk økonomi i moderat fart, som øker mot slutten av 2015 Små impulser fra petroleumsnæringen framover Lav, men

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 12. DESEMBER 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 12. DESEMBER 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO,. DESEMBER Fleksibel inflasjonsstyring Lav og stabil inflasjon,% Stabil utvikling i produksjon og sysselsetting Fleksibel inflasjonsstyring BNP

Detaljer

PPR 1/14 VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET, 26. MARS 2014

PPR 1/14 VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET, 26. MARS 2014 PPR / VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET,. MARS BNP hos handelspartnere Volum. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. - - PPR / PPR / - - - 9 - Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank Rente

Detaljer

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer

Detaljer

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen The World according to First Finanskrisen bidro til en voldsom nedtur Politikksvarene ble

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 september 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Triggere på Oslo Børs:

Triggere på Oslo Børs: Triggere på Oslo Børs: Vi er positive til aksjemarkedet fordi: Analytikernes inntjeningsestimater er defensive, inntjeningen har ikke nådd opp til trend ennå. Aksjer er rimelige på tradisjonell verdsetting,

Detaljer

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU Eidsvoll mai «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Regionalt Nettverk, Sandnes Sparebank 31. mai 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Regionalt Nettverk, Sandnes Sparebank 31. mai 2011 Utsiktene for norsk økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Regionalt Nettverk, Sandnes Sparebank 1. mai 11 BNP-anslag for 11 og 1 fra IMF World Economic Outlook april 11. Vekst i prosent 1 9 8 7 1

Detaljer

Hovedstyremøte 22. september 2004

Hovedstyremøte 22. september 2004 Hovedstyremøte. september Forutsetninger for rente og valutakurs og anslag på konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) og produksjonsgapet i Inflasjonsrapport /. Prosent

Detaljer

Norge på vei ut av finanskrisen

Norge på vei ut av finanskrisen 1 Norge på vei ut av finanskrisen Hva skjer hvis veksten i verdensøkonomien avtar ytterligere? Joakim Prestmo, SSB og NTNU Basert på Benedictow, A. og J. Prestmo (2011) 1 Hovedtrekkene i foredraget Konjunkturtendensene

Detaljer

Duisenbergs definisjon av åpenhet

Duisenbergs definisjon av åpenhet Duisenbergs definisjon av åpenhet Åpenhet betyr at den eksterne presentasjonen av beslutningene er i samsvar med den interne beslutningsprosessen. Åpenhet og forutsigbarhet åpenhet bør bidra til at offentligheten

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Visesentralbanksjef Jarle Bergo Sparebanken Sogn og Fjordane, Førde,. oktober Land med inflasjonsmål Australia Canada Island Mexico New Zealand Norge Polen OECD-land

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi

Utsiktene for norsk økonomi Utsiktene for norsk økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Norges teknisk naturvitenskapelige universitet Trondheim 8. oktober Tung vei ut av finanskrisen Rentedifferanse mot Tyskland Prosentenheter..

Detaljer

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012 Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia

Detaljer

Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen

Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Ålesund. oktober BNP for Fastlands-Norge Sesongjustert, annualisert kvartalsvekst. Prosent.. kvartal. kvartal -. kv.

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil India Kina Kilder: IMF og Norges Bank BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil

Detaljer

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sandnessjøen,. september Konjunkturbarometer for industrien Indikator på ressursknapphet. Glattet. Prosent.. kv. 9. kv. 9 9 99

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 1 Eidsvoll mai 181 «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet

Detaljer

Næringslivets økonomibarometer 3.kvartal: Lyspunkter men investeringene uteblir

Næringslivets økonomibarometer 3.kvartal: Lyspunkter men investeringene uteblir Foto: Jo Michael Næringslivets økonomibarometer 3.kvartal: Lyspunkter men investeringene uteblir Tor Steig, sjeføkonom NHO Den aktuelle markedssituasjonen NHO bedriftene Høst 10 Vår 10 Høst 09 Vår 09 Høst

Detaljer