ANBEFALTE AKSJER Tar ut Marine Harvest Group

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Tar ut Marine Harvest Group Vår portefølje gjorde + 2.9% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 1.4%. Så langt i 2014 er vår portefølje opp 4.5%, mot 2.6% for OSEBX. Marine Harvest Group går ut av porteføljen denne uken. Ingen nye aksjer kommer inn i porteføljen. Marine Harvest steg 8.5% forrige uke og med positive nyheter i sektoren, og Salmar fortsatt inne i porteføljen, velger vi å ta en kortsiktig gevinst. Vi har ikke gjort noen endringer i kjøpsanbefalingen på Marine Harvest og 12-måneders kursmål på NOK 84 pr aksje. Det Norske Oljeselskap (DETNOR): Viktigste eierandel for DETNOR er eierandelen i Johan Sverdrup. Ved presentasjon av konseptvalg for Johan Sverdrup stod Statoil fast på at selskapet forventet en recovery rate på opp mot 70% for Johan Sverdrup. Dette indikerer betydelig oppside i forhold til eksisterende estimater. Ved resultatfremleggelse for Q4 bekreftet DETNOR ambisjonen på 70% recovery rate, men dette ble overskygget av nedskrivninger av mindre prosjekter, bl.a. Jette. Det er Johan Sverdrup som er suverent viktigste eiendel for DETNOR. Salmar (SALM): Salmar har tradisjonelt hatt god drift, med marginer i Norges-toppen. Prisingen fremstår fremdeles som rimelig. Lakseprisene er legger til rette for fortsatt oppjsutering av konsensusestimatene fremover. BW LPG: Markedet for transport av nedkjølt gass (LPG/LNG) er i oppgang. Fallende gasspriser i USA har gitt økte forskjeller på gasspriser i verden, og da blir transport av gass enda mere lønnsomt. Kortsiktig har kaldt vær i USA kortsiktig svekkelse av etterspørselen av LPG-tonnasje, men dette er et forbigående fenomen. SR BANK: Fortsatt lave tap og gode marginer i norsk bankvesen. Aksjen er fremdeles lavt priset. Prosafe: Selskapet overrasket med gode tall for fjerde kvartal i februar, og hevet forventningene til utbytte. Basert på våre estimater, har aksjen nå en direkteavkastning for 2014 på 7.5%. Kontraktsdekningen for de neste to årene er også rekordgod. Prisingen, direkteavkastningen og sikkerheten rundt estimater fremstår derfor som attraktiv. Norsk Hydro: Underliggende EBIT for Q4 kom inn langt bedre enn ventet innen de fleste forretningsområder. Kostnadsutviklingen for Primary Aluminium er positiv og vi reduserte kostnadsestimatene i etterkant av rapporten. Tilbudssiden innen primæraluminium karakteriseres av at det ikke er planlagt noen nye eller utvidelser av eksisterende anlegg i Vi venter et underskudd på tilbudssiden på 0.76 mill tonn i Dette tallet inkluderer kun bekreftede nedstengninger og forutsetter samtid en etterspørselsvekst på 4%. Ledelsen i Hydro gjentok i forbindelse rapporten sine forventninger om etterspørselsvekst på 2-4% i I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Endringer denne uken Aksjer inn Aksjer ut - Marine Harvest Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Driftsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning DETNOR % % PRS % % MHG % % BWLPG % % SALM % % SR Bank % % NHY % % Endring porteføljen forrige uke 2.9% Endring OSEBX forrige uke 1.4% Endring portefølje % Endring OSEBX % Source: DNB M arkets

3 Norsk Hydro e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 67,408 75,754 91,444 64,180 64,881 68,744 76,733 EBITDA adj (NOKm) 938 6,336 11,152 5,687 7,052 8,076 11,981 EBIT adj (NOKm) -2,558 3,351 6,133 1,157 2,713 3,808 7,713 PTP (NOKm) 1,366 3,706 8, ,658 7,595 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) Prosafe e 2014e 2015e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) SalMar e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 2,378 3,430 3,846 4,207 6,246 6,883 6,980 EBITDA adj (NOKm) 663 1, ,485 2,060 2,139 EBIT adj (NOKm) ,260 1,769 1,849 PTP (NOKm) 634 1, ,322 1,742 1,833 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%)

4 Det norske oljeselskap e 2015e Salgsinntekter (NOKm) EBITDA adj (NOKm) -1,169-1, ,582-1, EBIT adj (NOKm) -1,436-1,913-1,191-3,843-2, ,026 PTP (NOKm) -1,400-2,097-1,391-3,949-2,544-1,061-1,098 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) nm P/Bok (x) Direkteavkastning (%) Brent oil price (USD) Production (mboepd) USDNOK BW LPG e 2015e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) ROE (%) nm nm Direkteavkastning (%) nm nm Sparebank1 SR-Bank e 2014e 2015e Netto renteinntekter 1,676 1,742 1,756 1,742 2,119 2,394 2,506 Netto provisjon ,029 1,380 1,466 1,539 Salgsinntekter 3,379 3,414 3,267 3,786 4,498 4,739 4,949 Driftskostnader -1,579-1,566-1,633-1,888-2,019-2,001-2,050 Resultat før provisjon 1,800 1,848 1,634 1,898 2,479 2,738 2,900 Nedskrivninger på utlån Resultat før skatt 1,432 1,614 1,495 1,761 2,347 2,481 2,632 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EPS just. vekst (%) P/E just. (X) P/bok (X) Direkteavkastning (%)

5 Avkastning 2014 Anbefalte aksjer / OSEBX Januar Februar Mars April Porteføljen OSEBX Avkastning % Historisk avkastning OSEBX DNB 50% 0% -50% -100% Source: DNB Markets 5

6 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb HOLD Dyvik DKK AF Gruppen AFG SELL Mortensen NOK Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA SELL Brorson SEK Algeta ALGETA HOLD Bjørnsen NOK Archer ARCHER 7.65 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB SELL Brorson SEK Atea ATEA HOLD Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Brorson SEK Atwood Oceanics ATW SELL Karlsen USD Austevoll Seafood AUSS BUY Bakken NOK Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR SELL Karlsen NOK Awilco LNG ALNG HOLD Dyvik NOK Bakkafrost BAKKA BUY Aukner NOK Blom BLO SELL Krohn NOK Borregaard BRG HOLD Aschehoug NOK Bouvet BOUVET BUY Hjulström NOK BW Offshore BWO 7.62 HOLD 7.00 Ronold Mathisen NOK BWG Homes BWG BUY Mortensen NOK Cargotec CGC BUY Magnergård EUR Carlsberg CARLB SELL Dahl DKK Castellum CAST BUY Mortensen SEK Cermaq CEQ BUY Aukner NOK Chr. Hansen CHR BUY Dahl DKK Citycon CTY1S 2.57 BUY 2.90 Mortensen EUR Coloplast COLOB SELL Dahl DKK D/S Norden DNORD BUY Dyvik DKK Danske Bank DANSKE BUY Fure DKK Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Diana Shipping DSX BUY Haugen USD DNB DNB NO REC Fure NOK Dolphin Group DOLP 5.50 HOLD 5.00 Olimb NOK Electrolux ELUX SELL Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Dahl SEK Elisa ELI SELL Thoresen EUR Ensco ESV HOLD Karlsen USD Euronav EURN 8.23 BUY Dyvik EUR Evry EVRY HOLD Hjulström NOK Fabege FABG SELL Mortensen SEK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Frontline FRO HOLD Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG HOLD Dyvik USD Getinge GETIB HOLD Dahl SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Fure NOK GN Store Nord GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Dyvik USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Dyvik USD Golden Ocean GOGL BUY Dyvik NOK Grieg Seafood GSF HOLD Aukner NOK Handelsbanken SHB BUY Fure SEK Hennes & Mauritz HMB SELL Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB BUY Brorson SEK Hexagon Composites HEX HOLD Krohn NOK Source: DNB Markets 6

7 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta HiQ HIQ SELL Hjulström SEK Hufvudstaden HUFV SELL Mortensen SEK Husqvarna HUSQb HOLD Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Dyvik NOK Itera ITE 3.25 BUY 3.60 Hjulström NOK Jm Ab JM SELL Mortensen SEK Klövern KLOV HOLD Mortensen SEK Knowit KNOW SELL Hjulström SEK Kone KNEBV HOLD Brorson EUR Konecranes KCR1V HOLD Magnergård EUR Kongsberg Gruppen KOG HOLD Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER SELL Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Lindab International LIAB BUY Kruber SEK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Metso MEO1V HOLD Karhunen EUR Ncc NCC SELL Mortensen SEK Tribona TRI BUY Mortensen SEK Noble NE SELL Karlsen USD Nordea Bank NDA BUY Fure SEK Nordic Semiconductor NOD SELL Hjulström NOK Norsk Hydro NHY HOLD Bjørnsen NOK Northern Offshore NOF 8.75 BUY Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Norwegian Property NPRO 7.21 BUY Mortensen NOK Novo Nordisk NVO BUY Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Ocean Rig ORIG HOLD Karlsen USD Odfjell ODF HOLD Dyvik NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI SELL Aschehoug SEK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI SELL Aschehoug SEK Orkla ORK BUY Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 0.18 HOLD 0.15 Karhunen EUR Outotec OTE1V 7.90 HOLD 7.00 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD HOLD Karlsen USD Peab PEAB BUY Mortensen SEK PGS PGS HOLD Olimb NOK PhotoCure PHO BUY Bjørnsen NOK Polarcus PLCS 4.54 SELL 3.00 Olimb NOK Prosafe PRS HOLD Olimb NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD Karlsen NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK Rautaruukki RTRKS 7.98 HOLD 8.80 Karhunen EUR Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rockwool International ROCKb BUY Kruber DKK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 9.26 BUY Haugen USD SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS HOLD Fure EUR Sandvik SAND HOLD Brorson SEK SCA SCAB SS HOLD Aschehoug SEK Scania SCVB HOLD Magnergård SEK Source: DNB Markets 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Schibsted SCH SELL Roth NOK Scorpio Tankers STNG 9.62 BUY Dyvik USD Scottish Salmon Company SSC 3.94 BUY 4.60 Bakken NOK Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK SEB SEB BUY Fure SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN BUY Ronold Mathisen NOK Skanska SKA HOLD Mortensen SEK SKF SKFB BUY Brorson SEK Songa Offshore SONG 2.78 SELL 2.50 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.44 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA SELL Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.41 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL SELL Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC HOLD Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA BUY Fure SEK Swedish Match SWMA BUY Aschehoug SEK TDC TDC SELL Thoresen DKK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 3.81 BUY 6.00 Dyvik USD Tele2 TEL2B HOLD Thoresen SEK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 3.81 BUY 6.00 Dyvik USD Tele2 TEL2B HOLD Thoresen SEK Telenor TEL BUY Roth NOK TeliaSonera TLSN BUY Roth SEK TGS Nopec TGS SELL Olimb NOK Topdanmark TOP HOLD Fure DKK Transocean RIG SELL Karlsen USD Trelleborg TRELB HOLD Brorson SEK Tryg TRYG SELL Fure DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.59 BUY 9.40 Dyvik USD Uponor UNR1V HOLD Kruber EUR Veidekke VEI BUY Mortensen NOK Vizrt VIZ BUY Roth NOK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK Wihlborgs WIHL BUY Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH SELL Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Yara YAR HOLD Bjørnsen NOK Royal Caribbean Cruises RCL HOLD Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG HOLD Fure NOK Sparebank1 SMN MING BUY Fure NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Fure NOK Sparebanken Møre MORG BUY Fure NOK Sparebanken Øst SPOG BUY Fure NOK Norwegian Cruise Line NCLH HOLD Aschehoug USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP BUY Dyvik USD Norwegian Air Shuttle NAS BUY Aschehoug NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Fure NOK Source: DNB Markets 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Ericsson ERICb BUY Thoresen SEK Holmen HOLMB SS HOLD Tallberg SEK Norske Skog NSG 4.92 SELL 3.00 Tallberg NOK Stora Enso STERV FH 7.77 HOLD 7.50 Tallberg EUR UPM UPM1V HOLD Tallberg EUR Ocean Yield OCY BUY Ronold Mathisen NOK YIT YIT 7.64 SELL 7.40 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL BUY Karlsen NOK Dorian LPG DORIAN BUY Dyvik NOK DNO International DNO BUY Martinsen NOK Saipem SPM HOLD Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 7.85 HOLD 7.50 Karhunen EUR Nokia NOK1V 5.37 SELL 4.80 Thoresen EUR BW LPG BWLPG BUY Haugen NOK Nokian Tyres NRE1V SELL Sigvardsson EUR DHT Holdings DHT 7.74 BUY Dyvik USD Source: DNB Markets 9

10 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 10