Kunsten å bruke sunn fornuft Aksjeverden sett fra SKAGEN
|
|
- Therese Berger
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Kunsten å bruke sunn fornuft Aksjeverden sett fra SKAGEN Kristoffer Stensrud & Kristian Falnes Nyttårskonferansen 14. januar 2010
2 2009 var oksens år!! (starter 27 januar) (og det ble det!)
3 Avkastning i 2009 (NOK) Brasil 103 % Mexico 27 % Russland 90 % SKAGEN GLOBAL 27 % Indonesia 80 % Canada 27 % Tyrkia 68 % Hong Kong 26 % Norge (OSEBX) 65 % Estland 24 % SKAGEN KON-TIKI 63 % Østerrike 20 % India 58 % Nederland 16 % Taiwan 52 % Polen 15 % Kina (lokal) 50 % Danmark 14 % Vekstmarkedsindeksen 48 % Storbritannia 12 % SKAGEN VEKST 48 % Belgia 12 % Ungarn 46 % Spania 9 % Thailand 41 % Verdensindeksen 8 % Singapore 40 % Frankrike 4 % Sør-Korea 38 % Tyskland 4 % Sør-Afrika 36 % USA (S&P 500) 3 % Kina (Hong Kong) 35 % Finland 0 % Venezuela 31 % Italia 0 % Sverige 29 % Sveits 0 % USA (Nasdaq) 28 % Japan -4 %
4 2009 prising av risiko ble normalisert. 90 VIX (lhs) ITRAXX Cross Over 5Y (rhs) feb. 05 aug. 05 feb. 06 aug. 06 feb. 07 aug. 07 feb. 08 aug. 08 feb. 09 aug. 09 *VIX : Impl. volatilitet pris på aksjemarkedsforsikring ** ITRAXX: Risikopåslag for risikable industriobligasjoner i Europa
5 .. og prising av aksjer gikk fra grisebillig til normalt
6 Global BNP-vekst tilbake på normalt nivå i 2010 og 2011
7 Oslo Børs har vekstmarkedsdrivere (energi, råvarer, transport) Kursutvikling børsindekser siste 10 år (i NOK) 250 Oslo Børs Vekstmarkedsindeks USA Europa
8 Økt energiforbruk i vekstmarkedene driver oljeetterspørselen Kilde: Morgan Stanley
9 Kunsten å bruke sunn fornuft 2010 og fremover
10 Etter et sterkt år; vil 2010 blåse brillene av oss? I år er det tigerens år i kinesisk mytologi som karakteriseres av...
11 The year of the Tiger is one filled with drama and there is often tension & unpredictability in the air. Events can happen quickly
12 Bedret sektorbalanse tidligere hyper er punktert (den siste var finans i 2007) 100 % 90 % Others All Equity Markets: Sectoral Composition of Mega-Cap Universe¹ (1975 to End-December 2009) 80 % Energy 70 % Financials 60 % 50 % 40 % Cyclicals Tradition al Growth 30 % 20 % 10 % Telecom Technology 0 % ¹ By capitalization; data smoothed on a trailing three-month basis
13 Boblesprekker har medført stor variasjon i sektoravkastning siste 10 år S&P 1200 Global Index returns sorted by sector constituents (annualized) Energy Materials Cons Staples Utilities Healthcare Industrials Cons. Disc. Consumer bubble Financials Telecom Technology Debt bubble TMT bubble Source: Morgan Stanley indexes in USD excluding dividend
14 Sektoravkastningen siste 10 år er omvendt speilbilde av de 10 foregående mean reversion Total sector return S&P Sector Indexes 1999 to 2009 Total sector return S&P Sector Indexes 1989 to 1999 Energy Utilities Cons Staples Materials Healthcare Industrials Cons. Disc. Financials Technology Telecom S&P 500 total return: -0.6% Technology Healthcare Financials Cons Disc Telecom Industrials Cons Stap. Energy Materials Utilities S&P 500 total return: 17.9% Source: Bloomberg Total Return Indexes in Local Currency
15 I USA har 10-års avkastningen i aksjemarkedet gått fra all time high i 1997 til nesten all time low i 2009 Rolling ten-year annualized returns for the S&P 500 has never been this low since the 1930s it is also quite far below the 4.6% average for the last 130 years* Historical average 4.6% Last 10 years -2,4% *) Schiller Estimates for S&P pre 1927 Source: Schiller Online Data Series, Bloomberg
16 Betyr superavkastningen i vekstmarkeder siste 10 år at vi kan forvente mindreavkastning neste 10 år (mean reversion)? S&P 1200 Global Index returns sorted by geographic constituents (annualized) S&P 1200 Latin America Asia Ex Japan Emerging Markets Australia Canada Resource Holders United States Europe Developed Markets Japan Source: Morgan Stanley indexes are in their original index currency 15 December 1999 to 15 December 2009
17 Sammenliknet med tidligere bobler i aktivaklasser er det få tegn på noen boble i verdsettelsen av vekstmarkedene Trailing P/BV for selected markets Source: CIRA, Datastream
18 Svaret er avhengig av: 1. VERDSETTELSE 2. INNTJENINGSUTVIKLING
19 Selskapenes egenkapitalavkastning nær syklisk bunnivå i den vestlige verden Egenkapitalavkastning (rapportert) MSCI Indekser Merk: Siden 2001 har egenkapitalavkastning i vekstmarkedene konsekvent vært høyere enn i den vestlige verden Kilde: Morgan Stanley/Datastream
20 Selskapenes bøker er blitt dyrere men er ikke høyt priset historisk sett 4,5x 4,0x MSCI EM P/Book MSCI World P/Book 3,5x 3,0x 2,5x 2,0x 1,5x 1,0x 0,5x Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Kilde: Morgan Stanley
21 På P/B er Oslo Børs fremdeles moderat verdsatt Kilde: DnBNOR Markets
22 Høyere vekst og egenkapitalavkastning er gode grunner til at globale vekstmarkeder prises med premie til den vestlige verden Global EM P/B premie relativt til verden Kilde: UBS/Datastream
23 Fortsatt god stimulans fra penge- og finanspolitikken på global basis Per cent
24 God takt i aktivitetsindikatorene i de fleste land Utviklede økonomier Fremvoksende økonomier Diffusjonsindeks Sveits Sverige Norge USA Eurosonen Storbritannia Japan Diffusjonsindeks Diffusjonsindeks Kina India Mexico Brasil Ungarn Hong Kong Singapore Sør-Afrika Diffusjonsindeks New Zealand Australia Russland jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep Kilde: Reuters EcoWin jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep Kilde: Reuters EcoWin Merk: Vekstmarkedene falt aldri så dypt og ble heller ikke liggende på lavt nivå like lenge som vestlige verden
25 Kineserne kjøper bil som aldri før!
26 Kina er nå - og vil forbli - det største bilmarkedet Kilde: Handelsbanken Markets
27 Langsiktige drivere for vekstmarkedene er fortsatt til stede Markedsverdi aksjemarkedet globalt Andel av All Country World Index, %
28 Analytikernes inntjeningsforventninger fortsetter å stige Forventet 12mnd EPS (lokal valuta) Kilde: DnBNOR Markets
29 Kunsten å bruke sunn fornuft Noe å bekymre seg over?
30 Kunsten å bruke sunn fornuft Noe å bekymre seg over?
31 Trusler Sterke stimuli gir inflasjonsimpulser som kan slå hurtig inn Tidlig og overraskende tilstramning av penge- og finanspolitikk Det nye verdensherredømme gir økte systemiske friksjoner Ekstreme forskjeller i veksttakt Handelshindringer Valutarestriksjoner gjeninnføres Maktpolitikk? Betydelig mistillit til det globale økonomiske systemet med frie kapitalbevegelser og effisiente kapitalmarkeder Økt samvariasjon mellom alle aktivaklasser Fra forvalter til trader? Mistillit til pengesystemet
32 Foreløpig små tegn til økt global inflasjon
33 Gjeldskrisen bekjempes med mer gjeld men merk Fiskale balanser Kilde: IMF
34 stor forskjell i de offentlig balanser og den private gjeldsettingen Private husholdingers gjeld/bnp, Kilde: IMF
35 og hvem sa vi var bedre stilt her hjemme? Kilde: First Securities Ikke i privathusholdingen i alle fall!
36 Et godt investeringsresultat er avhengig av en disiplinert investeringsfilosofi basert på sunn fornuft
37 Investeringsfilosofi; vi går mot strømmen
38 Selskapsutvelgelseskriterier Den ideelle investeringen er Undervurdert Upopulært Underanalysert Katalysatorer for omvurdering Verdiskaping til lav pris Fokus i selskapsutvelgelsen Gjeld og risiko Forståelig og velprøvd forretningsmodell Vilje til å skape aksjonærverdier Langsiktighet, ikke transaksjonsorientert
39 Centrais Eletricas Brasileiras SA (ELET6 BZ) R$32,5 Info: Market cap: BRL 41 mrd (USD 24 mrd Netto bank BRL 4 mrd Netto likviditet BRL 14mrd Antall aksjer.: m P/E(10e): 9 P/B: 0,5x ROE: 5% Dividend yield: 4,2% Verdens største børsnoterte produsent av fornybar energi 39 TW produksjon, km distribusjon 40% hhv 60% markedsandel I Brasil Investor i og finansieringskilde for kraftsektoren I Brasil Staten eier 78% av stemmer, 66% antall aksjer Kraftmarked liberalisert og privatisert,,markedspriser vil speile gjenanskaffelsesverdier på aktiva Triggers: Nye kontrakter med bedre pris, produksjonsvekst Kompensjon for distribusjonstap, kapitalisering av datterselskaper Utbetaling av restutbytte til ordinære akser (fra 70- årene) vil bedre transparens og øke resultatene Bedre kapitalstruktur i nye prosjekter Internasjonalisering teknologileder CO2 kvoter kan ha betydelig verdi Risks: Konsesjonsfornyelser fra 2015, betingelser vedtas i år Politisk overstyring, avkastning nye prosjekter
40 Hyundai Motor Pref. ( KS) KRW Nøkkeltall: Børsverdi: KRW 22,2 tr. NOK 120 mrd. Antall aksjer: 282,6 mill. P/E (09e): 4,5x P/Sales (08): 0,2x Pris/Bok: 0,4x P/TBV: 0,4x ROE (09e): 7% Utbytteavk: 3,4% Koreas største (#4 globalt) bilprodusent med 4,7% markedsandel. Produksjon på 2,8 mill. enheter i Volum; Korea 20%, N. Amerika 19%, EU 15%, Asia 40%, ROW 6% Produksjon volum/verdi; Korea 61/70%, USA 4/9%, Kina 12/9%, India 17/9%, Tyrkia 0/3%, Tsjekkia 6/0% Salg: Småbiler 54%, Personbil 17%, SUV/MPV 23%, andre 6% Eier 39% av Kia Motors. Koordinerer innkjøp/utvikling. Kraftig forbedring av kvalitet med en rekke utmerkelser. Vinner globale markedsandeler. Utvider produksjon utenfor Korea for å redusere valutarisiko og komme nærmere markedet. KRW 40tr i konsolidert gjeld (hovedsakelig bilfinansiering). Eier 7 tr. KRW i børsnoterte aksjer og 5% egne aksjer. Triggere: Moderne portefølje med fokus på økonomiske biler; god EM posisjon Sterk Yen mot KRW er positivt for konkurranseevne og marginer Kostnadsreduksjoner og volumvekst slår kraftig ut i marginer Laveste utenlands eierskap siden 2002 Risiko: valuta, USA konsum, streik, selskapsledelse
41 Royal Caribbean Cruises (RCL US) 26 USD Nøkkeltall: Børsverdi: USD 5,5 mrd Antall aksjer: 213,9 mill Nto gjeld: USD 7,0 mrd P/E 09e: 29 P/E 10e: 14 Pris/Bok: 0,7 Goodwill: USD 780 mill E.K. andel: 43% Utbytteavk.: 0,0 % Verdens nest største cruiseoperatør (etter Carnival) 39 skip + 5 i bestilling (79 senger pr ) Eiere: A. Wilhelmsen (20,1%) og Pritzker fam. (15,6%) Brands: Royal Caribbean International, Celebrity Cruises, Pullmantur Cruises, Azamara Cruises, CDF Croisieres de France. 50% investering i JV med TUI Cruices (1 skip f.o.m. mai 2009) Vil i perioden 2009 til 2012 investere USD 6,3 mrd. i 6 nye skip (80-95% finansiert) som vil bringe total kapasitet opp til 100,9 senger =>Investeringskostnad pr. seng USD 281 Vokser hovedsakelig i Europa og Asia (andel av oms. utenfor USA har økt fra 10% i 2005 til 40% i 2008) Dagens verdsettelse tilsvarer USD /seng som er det laveste siden 1996 og 50% av nybyggpris. (Ned fra USD /seng i 2004) Samtidig har nybyggingsprisene steget dramatisk (ca. 40% siden 2006) Poison pill: Gjelden forfaller ved change of control Trigger: Kostnadskutt program på USD 125m+ i tillegg til drivstoffkostnad) Vekst i Europa /Asia kombinert med stor flåteekspansjon Åpning av Cuba som cruisedestinasjon vekstdriver i Karibia God markedsmottakelse av Oasis-klassen (verdens største cruiseskip) Takeover Risiko: Brudd covenant, øk. nedgangstider, terror, sykdomsutbrudd
42 Utsikter 10 års negativ avkastning i aksjemarkedet globalt har gitt kapitulasjon hos investorene og moderat verdsettelse Globale ubalanser vesentlig redusert G7 er blitt G20 - Verden er nå akseptert større Vekstdriverne i vekstmarkedene er inntakt Fortsatt rekordlave styringsrenter (inntil videre) Ledig kapasitet lav inflasjon Bedre finansieringsmuligheter for selskapene gir utsikter til økt oppkjøpsaktivitet
43 Vi håper på en snill og omsorgsfull tiger
SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4%
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Avkastning
DetaljerManaging Director Harald Espedal
Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre
DetaljerSKAGEN Global. April 2007
SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en
DetaljerSKAGEN Global. Januar 2007
SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:
DetaljerSKAGEN Global. Februar 2007
SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,
DetaljerSKAGEN Global. Mars 2007
SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,
DetaljerSKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy
SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN
Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale
DetaljerInternasjonale FoU-trender
Redaktør/seniorrådgiver Kaja Wendt 15-10-2014 Internasjonale FoU-trender Indikatorrapporten 2014 Lanseringsseminar, Norges forskningsråd, Lysaker, 15. oktober 2014 Internasjonale trender i FoU 1. Fordeling
DetaljerFremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005
Fremtidens finansmarked hva kan vi vente i avkastning? NHO Forsikringskonferansen 8 november 2005 SKAGEN Fondene i kortversjon Største aksjefondsforvalter i Norge, stiftet i 1993 Fjerde største rentefondsforvalter
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. April 2009 Etterlengtet vår! Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst April 2009
DetaljerSKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne
SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn
DetaljerSKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud
SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki og de globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper
DetaljerSKAGEN Global. Desember 2006
SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har
DetaljerSKAGEN Vekst. Status per 30-04-06
SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre
DetaljerNæringsforeningens aksjemøte ved Geir Tjetland forvalter SKAGEN Vekst
Næringsforeningens aksjemøte 2016 ved Geir Tjetland forvalter SKAGEN Vekst Takk for tillit 2 2016: Apens år (etter kinesisk regning) https://youtu.be/m1owcnckchg 3 Hva kan forventes i apens år? Tidligere
DetaljerAksjemarkedet i perspektiv
Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerStatens pensjonsfond utland en langsiktig investor
Statens pensjonsfond utland en langsiktig investor Regionalt nettverk 26. april 213 Age Bakker, Chief Operating Officer Prosent av den nasjonal formuen Vårt oppdrag er å sikre finansielle verdier for fremtidige
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerInternasjonale trender
Redaktør kapittel 1, seniorrådgiver Kaja Wendt Internasjonale trender Indikatorrapporten 215 Lanseringsseminar, Norges forskningsråd, Lysaker, 24. september 215 Internasjonale trender i FoU, BNP og publisering
DetaljerForrett og krydder til din portefølje. Oslo 14. november 2016 Kjetil Melkevik
Forrett og krydder til din portefølje Oslo 14. november 2016 Kjetil Melkevik Forrett til porteføljen: Global sjømat Noe har skjedd Årets nye forholdstall: «Fiskeoljebrøken» Akvakultur har nå passert villfangst
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November
DetaljerSKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft
Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter
DetaljerSnart 4 år med kursoppgang hva nå?
Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte
DetaljerSKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien
SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk
Detaljer1. KV. 14 STATENS PENSJONSFOND UTLAND KVARTALSRAPPORT PRESSEKONFERANSE 30. APRIL 2014
1. KV. 14 STATENS PENSJONSFOND UTLAND KVARTALSRAPPORT PRESSEKONFERANSE 3. APRIL 214 Markedsverdi Milliarder kroner 6 6 Verdi Prosentandel fond 511 4 5 Aksjeinvesteringene 3124 61,1 % Renteinvesteringene
DetaljerSKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?
SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet
DetaljerSKAGEN Global. November 2007
SKAGEN Global November 2007 Hva synes du om statusrapportene? SKAGEN Fondene ønsker stadig å forbedre sin kommunikasjon, og til det trenger vi din hjelp. Nå gjennomfører vi en evaluering av statusrapportene.
DetaljerSKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning
SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Januar 2012 Månedens avkastning: + 8.2 % Januar Et år i en røff god sjø start har på skapt 2012 gode muligheter 1 Høydepunkter i januar 2012 Makrofaktorer Oljeprisen
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerSKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05
SKAGEN Vekst Status pr 31-10-05 Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Mer geografisk spredning enn et norsk fond + Mer bransjemessig spredning enn et norsk fond = Lavere
DetaljerForrett og krydder til din portefølje. Bodø 26.september
Forrett og krydder til din portefølje Bodø 26.september Forrett til porteføljen: Global sjømat Noe har skjedd Årets nye forholdstall: «Fiskeoljebrøken» Akvakultur har nå passert villfangst 120 000 000
DetaljerPower Point Mal. Warrant Polen. The difference
Warrant Polen The difference Polen i posisjon til å bli Europas nye vekstmotor Polen er det ledende markedet i Øst-Europa Landet har om lag 0 millioner innbyggere Polen var blant de raskest voksende europeiske
DetaljerMarkedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
DetaljerDen Nordiske Modellen Jarle Sjo, Vegard Søraunet og Truls Haugen
Den Nordiske Modellen Jarle Sjo, Vegard Søraunet og Truls Haugen Hvorfor investere i Norden? Avkastning, inkludert utbytte 1,000 900 800 700 600 500 400 1,000 900 800 700 600 500 400 300 300 200 200 100
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerSAMMENDRAG MND.RAPP ATLANTISK LAKS NR 03/06
MARKED Tabellen nedenfor viser utvikling i tilførsel av atlantisk laks i hovedmarkedene per måned i tonn rund vekt. Tabellen inneholder foreløpige tall og kan derfor avvike fra tilsvarende tall i Kontali
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerKredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit
Kredittobligasjoner en attraktiv investering? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit Kredittobligasjoner en mellomting mellom aksjer og bankkonto Forventet avkastning Statsobligasjoner
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerSKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima
SKAGEN Vekst Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 3,5% i oktober, Oslo Børs: + 3,6% SKAGEN Vekst: + 12,4% hittil i år, Oslo Børs: + 16,7% Fondets norske aksjer: + 8,7%
DetaljerSTATENS PENSJONSFOND UTLAND OLJEFONDET OSLO, 25. MARS 2015
STATENS PENSJONSFOND UTLAND OLJEFONDET OSLO, 25. MARS 215 VÅRT OPPDRAG ER Å IVARETA OG UTVIKLE FINANSIELLE VERDIER FOR FREMTIDIGE GENERASJONER Fra naturressurser til finansiell formue 1% 9% 8% 7% 6% 5%
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerSKAGEN Vekst. Januar 2007: Treg start på nytt år
SKAGEN Vekst Januar 2007: Treg start på nytt år Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i januar Fondets norske aksjer: + 2,3% i januar Fondets globale aksjer: - 2,3% i januar Oslo Børs blant de beste
DetaljerSlik skaper ODIN verdier for fremtiden
Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerBørskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007
Børskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007 *De fæle årene som ender på 7, og de gode som ender på 8 1907, 1917,1937-40 - 30% 1957-20 -10% 1967, 1997 (Asiakrisen) 20 30% 1977, 1987-10 0% 1908, 1928,
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerSKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år!
SKAGEN Vekst Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 5,4% i desember, + 32,5% i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs Fondets
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus
Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerSKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer
SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har
DetaljerPrisliste verdipapirfond i Danske Bank
Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Forklaringer: Løpende kostnad: Kostnad i hovedsak knyttet til forvaltning av fondet. Belastes daglig og er inkludert i fondets kurs (NAV) Returprovisjon: Løpende
Detaljer1.KV. 15 STATENS PENSJONSFOND UTLAND KVARTALSRAPPORT PRESSEKONFERANSE 29. APRIL 2015
1.KV. 15 STATENS PENSJONSFOND UTLAND KVARTALSRAPPORT PRESSEKONFERANSE 29. APRIL 215 Markedsverdi Per 31.3.215. Milliarder kroner 8 7 6 Verdi Prosentandel fond Aksjeinvesteringene 4 38 62,5 Renteinvesteringene
DetaljerPrisliste verdipapirfond i Danske Bank
Prisliste verdipapirfond i Danske Bank Forklaringer: kostnad: Kostnad i hovedsak knyttet til forvaltning av fondet. Belastes daglig og er inkludert i fondets kurs (NAV) Returprovisjon: årlig honorar banken
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011
ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn
DetaljerSKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007
SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,6 prosent i april mot 0,4 prosent for SKAGEN Høyrente og 0,0 prosent for referanseindeksen (norsk
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for januar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. januar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4% 0,1 % Avkastning hittil i år 0,4
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerØkonomiske perspektiver. Figurer til årstalen av sentralbanksjef Øystein Olsen Norges Bank, 15. februar 2018
Økonomiske perspektiver Figurer til årstalen av sentralbanksjef Øystein Olsen Norges Bank, 15. februar 18 Figur 1 Økonomisk vekst etter finanskrisen. BNP per innbygger. Indeks. Verdi i året resesjonene
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft Hva skjer? Bli orientert og inspirert
Kunsten å bruke sunn fornuft Hva skjer? Bli orientert og inspirert Vinterens informasjonsmøte 2011 Kunsten å bruke sunn fornuft Agenda Kveldens agenda Tilbakeblikk 2010 Våre fond Porteføljekonstruksjon
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret april. BNP-vekst Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,5,5,5,5 -,5 -,5 Euroområdet Japan Spania Tyskland Handelspartnerne -.kv..kv..kv..kv..kv..
DetaljerSKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet?
SKAGEN Vekst August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 3,6% i august, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: + 9,6% hittil i år, Oslo Børs: + 7,5% Fondets norske aksjer:
DetaljerMånedens Holberggraf November 2008
Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen
DetaljerForvalterteam Holberg Rurik
1 Holberg Rurik Forvalterteam Holberg Rurik Leif Anders Frønningen (30) Harald Jeremiassen (41) Tony Fimreite (30) Ansvarlig porteføljeforvalter Porteføljeforvalter Transaksjonsansvarlig Sivilingeniør
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerMarkedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerDet internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003
Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0
DetaljerODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim
ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerHovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa
Hovedstyremøte. mai Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent anslag februar anslag april anslag mai anslag februar anslag april anslag mai Asia uten Verden Nord-
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerForrett og krydder til din portefølje. Trondheim 19. september
Forrett og krydder til din portefølje Trondheim 19. september Forrett til porteføljen: Global sjømat Noe har skjedd Årets nye forholdstall: «Fiskeoljebrøken» Akvakultur har nå passert villfangst 120 000
DetaljerBoreanytt Uke 51. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 51 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har falt og er nå på 0.5. Nytt siden sist er en sterk økning i VIX en som
DetaljerODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin
ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Mai 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Mai 2010
DetaljerSKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2008 Et redefinert økonomisk verdensbilde. Kunsten å bruke sunn fornuft
Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for april 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. april SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,3 % 0,0 % Avkastning hittil i år 1,4
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerSKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017
SKAGEN Credit NOK Statusrapport for februar 2017 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 28. februar SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,4 % 0,1 % Avkastning hittil i år
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerSKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft
Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter
DetaljerSKAGEN Vekst. Februar 2007: Så kom korreksjonen
SKAGEN Vekst Februar 2007: Så kom korreksjonen Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 1,4% i februar, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: - 1,3% hittil i år, Oslo Børs: +0,1% Fondets norske aksjer: + 0,5% hittil
DetaljerSKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007
SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i september mot 0,5 prosent for referanseindeksen og 0,3 prosent
Detaljer