Facts & Figures P.O. Box 460 Centrum 0105 Oslo - Norway Tel: Fax: info@ose.no

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Facts & Figures 2001. P.O. Box 460 Centrum 0105 Oslo - Norway Tel: +47 22 34 17 00 Fax: +47 22 34 19 25 E-mail: info@ose.no www.ose."

Transkript

1 P.O. Box 460 Centrum 0105 Oslo - Norway Tel: Fax: info@ose.no Facts & Figures 2001 Grafisk tilrettelegging og trykk: Kampen Grafisk as

2 Contents Innhold President s message 5 Børsdirektøren har ordet 5 1 REVIEW OF The Norwegian Economy 11 The Securities Market 13 Service and Marketing function 29 Oslo Exchanges Institute 30 Public Relations 31 Market Surveillance 34 Control and Supervision of Issuers and Member Firms 38 New Listings 42 Removals 43 Name changes 44 1 FOKUS PÅ Norsk økonomi 11 Verdipapirmarkedet 13 Service- og markedsføringsfunksjonen 29 Børsinstituttet 30 Informasjonstiltak 31 Markedsovervåking 34 Tilsynet med utstedere og børsmedlemmer 38 Nye selskaper 42 Strøkne selskaper 43 Navneendringer 44 2 LISTED COMPANIES 45 Capital Raising for Business and Industry 47 Listing of Shares and Primary Capital Cert. 49 Oslo Exchanges fees for 2001 (equities) 58 Selected figures for all listed companies NOTERTE SELSKAPER 45 Kapitalkilde for næringslivet 47 Notering av aksjer og grunnfondsbevis 49 Avgifter til Oslo Børs (aksjer) 58 Utvalgt statistikk for alle noterte selskaper Fotnoter 76 Grafisk tilrettelegging og trykk: Kampen Grafisk as 3 TRADING IN OSLO 77 Trading, clearing and settlement 79 Investors 85 Shareholder structure Oslo Exchanges 87 Membership of Oslo Exchanges 88 Members of Oslo Exchanges 90 3 BØRSHANDEL 77 Handelssystem, clearing og oppgjør 79 Investorer 85 Aksjonærstruktur Oslo Børs 87 Medlemskap 88 Medlemmer på Oslo Børs 90 3

3 Contents Innhold President s message Børsdirektøren har ordet 4 4 OSLO EXCHANGES 95 The Legal and Regulatory Framework for Stock Exchange Activities in Norway 98 Supervision and regulation 101 Instruments available for the regulation of Price quotation 111 Organisation 113 Oslo Børs Informasjon AS 117 Information 119 Other relevant addresses OSLO BØRS 93 Kontaktinformasjon 96 Børsens lov- og regelgrunnlag 98 Kontroll og tilsynsoppgaver 101 Virkemidler i kursnoteringen 111 Organisasjonen 113 Oslo Børs Informasjon AS 117 Informasjon 119 Øvrige aktuelle adresser 121 With Oslo Exchanges as a partner Some 182 years after the Christiania Stock Exchange was first established, Oslo Exchanges is now taking a major step into competitive reality. Oslo Exchanges is no longer a selfowning and self-financing institution, but is now a company with the objective of producing an attractive return for its shareholders. It is also our objective to do all that we can to promote the development of the Norwegian securities market by helping to build confidence in the market. This is reflected in our commitment to developing the overall level of expertise in the Oslo market. We intend to contribute to this process both by addressing our own activities and ensuring that we function in an optimal way as the operator of our marketplaces and as a supplier of expertise, as well as promoting a process of continuous improvement in the expertise of other players in the market. Confidence - our first and major task The combination of our active use of the instruments available to Oslo Exchanges to regulate the process of price quotation (matching halts etc.) and the introduction of an electronic market surveillance system has made its presence felt, and we have reduced the negative impact of deficiencies in the flow of Med Oslo Børs som partner 182 år etter at Christiania Børs ble innviet, tas et avgjørende steg ut i den konkurranseutsatte virkelighet for Oslo Børs. Børsen er ikke lenger en selveiende og selvfinansierende institusjon, men et selskap som skal gi god avkastning på eiernes kapital. Gjennom aktivt å bidra til økt tillit til markedet, skal vi gjøre vårt til at også det norske verdipapirmarkedet fortsatt utvikler seg positivt. Dette fordi Oslo Børs har et klart mål om å bidra til kompetanseheving i det norske verdipapirmarkedet. Først ved å feie for egen dør, dernest ved å fungere optimalt som markedsplass og kompetanseleverandør, men også ved å bidra til, og kreve en nødvendig heving av nivået hos de øvrige aktørene. Tillit - oppgave nummer én Aktiv bruk av virkemidler i kursnoteringen (børspauser mm) på Oslo Børs, kombinert med introduksjonen av elektronisk markedsovervåking er blitt lagt merke til, og har redusert skadene som følger av mangelfull informasjonshåndtering. Samtidig har oppdagelsesrisikoen ved regelbrudd økt betydelig. Resultatet er at investorene ikke bare oppfatter Oslo 5

4 6 information to the market. In addition we have created an environment in which breaches of the rules are now much more likely to be detected. These measures have not only improved the reputation of Oslo Exchanges with investors as a fair and liquid marketplace, but have also won recognition for the contribution we have made to improving the professionalism of the entire market. The confidence the market places in a listed company is readily apparent from day to day through its share price and the extent to which this reflects the company's underlying value. The company in turn is dependent on building market confidence in order to secure access to equity capital and maintain its commercial freedom of manoeuvre, and it accordingly has to take investor confidence very seriously. Many of the companies listed on Oslo Exchanges have developed a sound approach to providing the market with information, but there are still some examples of companies that fail to take the challenge this represents as seriously as demanding international investors expect. It is clear that a company will not satisfy the requirements of Norwegian and international investors simply by meeting the minimum standards for information disclosure set out in the Stock Exchange Regulations. A course of action that does no more than meet minimum requirements can hardly be expected to represent a market leading approach in terms of quality or competitiveness, and companies need to demonstrate a high quality approach to their relations- Børs som en mer rettferdig og likvid børs, men også verdsetter våre bidrag til å profesjonalisere aktørene i hele markedet. Børsnoterte selskapers tillit måles daglig gjennom kursbildet og de underliggende resultater. De er avhengige av denne tilliten for sin kapitaltilgang og forretningsmessige handlefrihet, og vil derfor ta sitt ansvar alvorlig. Mange av selskapene på Oslo Børs har utviklet en god og tillitsvekkende informasjonshåndtering. Likevel er det fremdeles innslag av selskaper som ikke tar disse utfordringene så alvorlig som et krevende internasjonalt investorpublikum forventer. Oppfyllelse av børsforskriftens minimumskrav er ikke tilstrekkelig for at det norske og internasjonale investorpublikum skal være tilfreds. At en handling er tillatt, betyr ikke at den er kvalitativt ledende, eller at den er bedre enn konkurrentens. For at opptredenen i verdipapirmarkedet skal være av en slik karakter at investorpublikummet er villige til å plassere penger i det, må kvaliteten være høy. hip with the securities market if they expect to attract and retain the interest of investors. Oslo Exchanges is not in a position to directly change the behaviour of players in the market. However we do represent a broadly-based centre of expertise for the securities market, and we seek to make this available to market players through channels such as the newly-established Oslo Exchanges Institute. We intend to apply our unique expertise in areas such as investor relations, stock exchange regulations and securities legislation to contribute to improved standards in these areas through courses, seminars and other activities. The integrity of the broking and investment analysis apparatus again attracted attention in The broking activities of investment firms play a central role in a very sensitive market, and it is clearly essential that these activities enjoy the confidence of both issuers and investors. This in turn requires that this link in the securities chain must be seen to play a clear and proper role, without any question marks over the motives behind its conduct. Investors must also learn to be more demanding No one is better placed to influence the conduct of brokers and analysts than their own clients. Similarly no one is better placed to influence the conduct of listed companies than their shareholders. Norwegian investors Børsen kan ikke direkte endre aktørenes opptreden. Børsen besitter imidlertid en bred verdipapirfaglig kompetanse. Denne akter vi å stille til disposisjon for markedsaktørene blant annet gjennom vårt nyopprettede Børsinstitutt. Med vår unike komshould make greater demands on both investment firms and listed companies than is cursjon med formål å bevisstgjøre minoritetseierne og å ivareta deres interesser. 7 petanse innenfor bl.a. investor relations, og børs- og verdipapirjus, vil vi gjennom kurs, seminarer og annet bidra til en kvalitetsheving på dette området. År 2000 ble nok et år med fokus på megler- og analyseapparatets integritet. I sin sentrale rolle i et svært følsomt marked er det av stor betydning at meglerapparatet nyter tillit både hos utsteder og investor, og at også dette leddet i verdikjeden fremstår med en klar og ryddig rolle, uten at det stilles spørsmålstegn ved motivene for de disposisjoner som gjøres. Investorene må stille krav Ingen står nærmere til å påvirke meglerne og analytikerne enn deres egne kunder. Ingen står heller nærmere til å påvirke selskapenes opptreden enn deres egne eiere. Norske investorer bør i betydelig større grad enn i dag stille krav til såvel meglerapparat som noterte selskaper, og mer aktivt gå i rette med uønsket adferd. Unnfallenhet med hensyn til å ivareta egne interesser er lite tillitsvekkende. Engasjement på dette området vil raskt gi resultater, men fordrer samtidig en innsikt og forståelse som store deler av vårt nasjonale investormiljø mangler. I vårt naboland Sverige maktet en allerede for flere tiår tilbake å etablere en slagkraftig organisa-

5 rently the case, and they should be more active in their response to unsatisfactory conduct. The apparent reluctance of investors to stand up for their own interests scarcely engenders confidence, and a more active and aggressive involvement in this area would rapidly produce results. However this does require greater knowledge and expertise than is currently available to significant elements of the current Norwegian investor population. Our neighbours in Sweden successfully established a powerful organisation several decades ago to promote the interests of small shareholders and create a more pro-active role. The organisation is now a sizeable movement with 130,000 members, and represents a serious force as a watchdog for the interests of small savers as investors in Swedish companies. Given the central role that Oslo Exchanges plays in the Norwegian capital market, we fully recognise our responsibility to be a driving force in fostering continual improvement and development in the level of confidence this market enjoys. This objective cannot be achieved solely by focusing on the regulatory framework for trading on Oslo Exchanges, but must also be supported by an aggressive program of information and opinion building directed at both other players in the capital market and the public at large. Many players have a responsible role to play in this task, and Oslo Exchanges is more than willing to take on its share. Organisasjonen er i dag en folkebevegelse med medlemmer. En betydelig maktfaktor, og småsparernes vaktbikkje i svensk næringsliv. I lys av den sentrale rolle Oslo Børs har i kapitalmarkedet, ser vi det som vårt ansvar å være en drivkraft for å bidra til at tilliten til kapitalmarkedet kontinuerlig bygges og utvikles. Det kan ikke skje bare gjennom et avgrenset fokus på "reglementert fremferd" i handelen ved Oslo Børs, men må støttes av et offensivt informasjons- og påvirkningsarbeid mot allmennheten og mot de øvrige aktørene i kapitalmarkedet. Her har mange et ansvar på Oslo Børs er vi villige til å ta vår del. 1 Year in review Fokus på

6 1. Review of Fokus på The Norwegian Economy The Securities Market NOREX The Norwegian Equity Market Derivatives Market Bond Market Service and Marketing function of Oslo Exchanges Oslo Exchanges Institute Public Relations Market Surveillance Control and Supervision of Issuers and Member Firms New listings / Removals Name changes Norsk økonomi Verdipapirmarkedet NOREX Aksjemarkedet Derivatmarkedet Obligasjonsmarkedet Service- og markedsføringsfunksjonen Børsinstituttet Informasjonstiltak Markedsovervåking Tilsyn med utstedere og børsmedlemmer Nye / strøkne selskaper Navnendringer The Norwegian Economy The positive trend seen for the Norwegian economy in 1999 continued into 2000, although the pace of economic growth slowed somewhat. After a number of years of strong growth, it is now seems that 1998 represented the peak of the current cycle. Part of the explanation for this can be found in the fall in unemployment to 3% and the capacity limitations that this represents for the economy. Labour shortages have in addition led to an acceleration in wage inflation in some sectors of the Norwegian economy. Whilst growth in earnings has slowed over the last two years, wage inflation in Norway is still somewhat higher than in the economies of our main trading partners. Price inflation over recent years has been on average 1% higher in Norway than in the EU. However three specific factors explain much of the increase in prices seen in 2000, namely high energy prices, a somewhat weaker Norwegian krone exchange rate and increases in taxes and duties. In response to the increase in domestic consumption seen throughout 1999 and in the first quarter of 2000, the Norwegian central bank (Norges Bank) increased official interest rates by total of 1.5 percentage points over the course of last year. These interest rate increases, combined with the expectation of somewhat slower wage inflation in 2001, pave the way for price inflation in Norway to fall back to the general EU level by the end of the current year. Norway s current account balance showed a Norsk økonomi Norsk økonomi fortsatte i år 2000 trenden fra 1999 med en noe lavere vekst i aktivitetsnivået. Etter flere år med sterk vekst synes det nå klart at konjunkturtoppen ble passert i Noe av forklaringen ligger i at arbeidsledigheten har falt ned mot 3 prosent, og norsk økonomi opplever således en kapasitetsbegrensning. Mangel på arbeidskraft i enkelte sektorer har dessuten ført til en særnorsk vekst i lønnskostnader. Selv om lønnsveksten har avtatt de siste 2 år, ligger den noe høyere enn hos våre viktigste handelspartnere. Inflasjonen har de siste år i snitt vært om lag ett prosentpoeng høyere enn i EU. Mye av prisveksten i 2000 kan imidlertid tilskrives økte energipriser, en noe svakere kronekurs samt økning i offentlige avgifter. Med bakgrunn i økt forbruk gjennom 1999 og første kvartal 2000, valgte Norges Bank å heve sine styringsrenter med til sammen 1,5 prosentpoeng i Sammenholdt med forventninger om noe lavere lønnsvekst i 2001, legger dette forholdene til rette for at vi kan nærme oss en prisvekst på EU-nivå mot slutten av inneværende år. Kraftig økning i oljeprisen kombinert med høy dollarkurs resulterte i et overskudd på driftsbalansen på nær 200 milliarder kroner. Det rekordstore overskuddet bidrar dessuten til at Statens petroleumsfond vokser hurtig. Norges Bank anslår at fon- 11

7 1 12 surplus of almost NOK 200 billion in 2000 as a result of the sharp increase in oil prices combined with a high dollar exchange rate. The record trade surplus also contributed to rapid growth in the Government Petroleum Fund. Norges Bank estimates that the fund now amounts to in excess of NOK 385 billion, and can be expected to grow to NOK 589 billion over the course of The high level of petroleum revenues has also prompted a lively discussion on the extent to which the petroleum fund should be used to transfer wealth between generations, as well as prompting a debate on the extent to which petroleum revenues can be spent by the State without creating further inflationary pressure. Future prospects for the Norwegian economy currently look to be favourable. However Norway is a small open economy, and is accordingly very exposed to international trends. The prospects for the US economy will accordingly be of great importance to developments in Norway. Given the slowdown in American economic growth in the second half of 2000, the American central bank moved to reduce interest rates by 1% in January The effect of this cut in interest rates is not expected to have full effect before the third quarter of 2001, and in the meantime there is considerable uncertainty over the extent and duration of the slowdown currently seen in the American economy. This uncertainty is reflected in an increase in credit spread over recent months, and this makes it det nå utgjør i overkant av 385 milliarder kroner, og ventes øke til 589 milliarder i løpet av De høye oljeinntektene har også dannet grunnlaget for en pågående diskusjon om i hvilken grad oljefondet skal benyttes som en overføring mellom generasjoner, samt i hvilken grad det er mulig å anvende deler av de store oljeinntektene uten at det virker inflasjonsdrivende. Utsiktene for norsk økonomi synes for tiden gunstige. Norge er imidlertid, som en liten åpen økonomi, utsatt for internasjonale trender. Derfor vil mye av fokus i den nærmeste tiden være rettet mot den økonomiske utviklingen i USA. På bakgrunn av svak vekst i den amerikanske økonomien i siste halvdel av 2000, valgte den amerikanske sentralbanken å sette ned sine styringsrenter med 1 prosentpoeng i januar Virkningen av rentenedsettelsene ventes imidlertid ikke å få full effekt før i 3. kvartal I mellomtiden er det knyttet usikkerhet til hvilket omfang og varighet avmatningen i amerikansk økonomi vil få. Dette synes gjennom en økt kredittspread den senere tid, som gjør det relativt dyrere for selskaper med lav kredittrating å skaffe finansiering. Dette innebærer kortfattet at man kan påregne høy volatilitet for typiske vekstbransjer. relatively more expensive for companies with low credit rating to arrange financing. This in turn implies that share prices for typical growth sectors must be expected to be very volatile. The Securities Market At the start of the new millennium the Oslo Exchanges has a state-of-the-art, smoothly functioning high-tech platform that has attracted highly qualified experts in the field of information technology. The successful introduction of the new electronic equity trading system in February 1999 set the stage for a further increase in the liquidity of the Norwegian securities market. Once bond trading was installed in the same system in September 1999, Oslo Exchanges was also able to offer its issuers the opportunity to list securities in currencies other than the Norwegian krone. Moreover, thorough testing, conducted in conjunction with the Norwegian Central Securities Depository and the Futures and Options Clearing House, showed that the Norwegian securities chain was prepared for the challenges posed by the transition to the new millennium. The new trading system has shown impressive operational reliability, with an uptime of 99.98%. The system is decentralised, enabling Oslo Exchanges to offer remote membership for participation in trading in equities and primary capital certificates (PCCs). The influx of new members has also been very satisfactory, with 5 new members over the past two years of which Verdipapirmarkedet Ved inngangen til det nye årtusen har Oslo Børs etablert en topp moderne og meget vel fungerende høyteknologisk plattform som tiltrekker seg de best kvalifiserte fagfolk innen informasjonsteknologi. Ved den fremgangsrike introduksjonen av nytt elektronisk handelssystem for aksjer i februar 1999 ble grunnen lagt for en ytterligere økning av likviditeten i verdipapirmarkedet. Da obligasjonshandelen ble lagt inn i samme system i september samme år, ble Oslo Børs dessuten i stand til å tilby sine utstedere notering i andre valutaer enn norske kroner. Videre viste grundige tester, gjennomført i samarbeid med Verdipapirsentralen og Norsk OppgjørsSentral, at den norske verdipapirkjeden var klar for de utfordringer overgangen til et nytt årtusen ville innebære. Det nye handelssystemet har vist en imponerende driftssikkerhet og kan vise til en oppetid på 99,98 prosent. Systemet er desentralisert slik at Oslo Børs nå også tilbyr fjernmedlemskap for deltakelse i handelen med aksjer og grunnfondsbevis. Tilsiget av nye medlemmer har da også være upåklagelig i det det i løpet av de to siste årene er tatt opp 5 nye medlemmer, hvorav 2 ble innvilget fjernmedlemskap. Blant fjernmedlemmene finner vi blant annet Morgan Stanley & Co. International, som har handlet på Oslo Børs siden våren 13

8 were admitted as remote members. New remote members have included Morgan Stanley & Co. International, and the firm has traded on Oslo Exchanges since spring A number of the new members offer their clients Internetbased trading, and in total seven members of Oslo Exchanges now offer Internet trading. NOREX In December 2000 the Stockholm Exchange, the Copenhagen Stock Exchange, the Iceland Stock Exchange and Oslo Exchanges signed a co-operation agreement with a view to creating a joint Nordic marketplace for trading in securities. The agreement provides for the four exchanges to use a common system for securities trading with effect from the first quarter of 2002, and to introduce a common set of rules and regulations together with a system for cross-membership between the exchanges. The alliance will make Nordic securities much more accessible to international markets by bringing securities from four countries together in a single marketplace. The NOREX alliance is a co-operation of equals between independent exchanges that aims to create a joint marketplace for financial instruments. The new marketplace will be one of the most efficient exchanges in the world, and is expected to come online in or around the first quarter of In a financial world characterised by continual change, the NOREX alliance is expected to become one of the leading mar En rekke av de nye medlemmene har lagt opp til internettbasert handel, og ved inngangen til 2001 hadde Oslo Børs 7 medlemmer som tilbyr handel via Internett. NOREX Stockholmsbørsen AB, København Fondsbørs A/S, Islands Fondsbørs AS og Oslo Børs Holding ASA undertegnet i desember 2000 en samarbeidsavtale med formål å skape en felles nordisk markedsplass for omsetning av verdipapirer. Avtalen innebærer at de fire børsene fra første kvartal 2002 skal benytte én felles handelsplattform for omsetning av verdipapirer, ha felles regelverk og et system for såkalt kryssmedlemskap for medlemmene (meglerhus). Avtalen innebærer langt større tilgjengelighet til nordiske verdipapirer verden over, ved at alt samles på én og samme markedsplass. ketplaces in a European market of co-operating exchanges. The objective of the alliance is to exploit synergy benefits through increased distribution and improved cost-effectiveness arising from economies of scale. The alliance builds on active, binding co-operation to attract and retain investors, issuers and members by meeting their needs for simplicity, accessibility, cost-effectiveness and quality. The alliance intends to ensure competitive market quality with a focus on product development, market surveillance, a harmonised regulatory framework and efficiency throughout the securities chain. The collaboration is based on the principle of concentrating liquidity so that a security will only need to be listed on one of the collaborating marketplaces (single point of liquidity), thereby improving price formation in the market. This both satisfies investors requirements for liquidity in the securities traded and reduces the need for issuers to maintain more than one listing within the alliance. Formålet er å utnytte synergieffekter gjennom økt distribusjon og bedret kostnadseffektivitet som følge av stordriftsfordeler. Alliansen bygger på aktivt og forpliktende samarbeid for å tiltrekke og beholde investorer, utstedere og medlemmer ved å tilfredsstille deres behov for enkelhet, tilgjengelighet, kostnadseffektivitet og kvalitet. Alliansen skal sikre konkurransedyktig markedskvalitet med fokus på produktutvikling, markedsovervåkning, harmonisert regelverk og effektivitet i hele verdipapirkjeden. Samarbeidet er basert på prinsippet om konsentrert likviditet, slik at et verdipapir bare skal være notert på en av de samarbeidende børsene, («single point of liquidity») for på den måten å bedre prisdannelsen i markedet. Samtidig tilfredsstilles investorenes krav til likviditet og utstedernes behov for flere noteringssteder innen alliansen reduseres. Norex-alliansen er et likeverdig samarbeid mellom uavhengige børser som skal Aksjemarkedet Som i 1999, var vi i 2000 vitne til en betydelig økning i aktiviteten på Oslo Børs, selv danne en felles markedsplass for finansielle instrumenter. Markedsplassen skal bli The Norwegian Equity Market om den gjennomsnittlige verdien av aksjene ett av verdens mest effektive verdipapirmarkeder, og ventes å gå «live» i løpet av første kvartal I en verden i stadig forandring, forventer Norex-alliansen og bli en av de ledende markedsplassene i et samarbeidende europeisk børssamfunn. The Oslo market again saw a significant increase in activity in 2000, although the average share price fell by 1.7% over the course of the year. Following a strong rally for a number of technology shares in the first quarter, companies in what has become known as the new ecofalt med 1,7 prosent gjennom året. Etter en solid opptur for en rekke teknologiaksjer i første kvartal, falt den såkalte nye økonomien i stor grad sammen mot slutten av året, og det var også denne bransjen som bremset den generelle kursut- 15

9 1 16 nomy saw sharp falls in share prices towards the end of the year, and this sector served to hold back the overall performance of the Oslo market in For the year as a whole the IT index showed a decline of 31.5%. The year was characterised by a move back into traditional industrial shares, and the OBX index (the index of "blue-chip" companies listed on the Oslo Exchanges) accordingly gained around 10%. Despite the overall fall in share prices for the year as a whole, the Oslo market displayed a very positive undertone for much of the year. This was demonstrated by the All Share index recording no fewer than 13 all-time highs - the latest being on 14 September, when the All Share index reached 1, Telenor was admitted to listing on Oslo Exchanges on 4 December 2000, and this served to increase the total market capitalisation of listed companies to NOK 645 billion in the year, with companies on the Main List accounting for NOK 600 billion of the total. The total market capitalisation of Norwegian companies listed on Oslo Exchanges reached NOK 575 billion. A liquid marketplace The volume of trading on the Oslo market showed a sharp increase between 1998 and 1999, due in part to the introduction of the new trading system, and this growth continued apace in Whilst the total volume of turnover in equities and primary capital certificates viklingen på Oslo Børs. IT-indeksen falt alene 31,5 prosent. År 2000 markerte også derfor et skifte tilbake til tradisjonelle industriaksjer, og OBX-indeksen (børsens blue-chips indeks) steg om lag 10 prosent. Til tross for en generell nedgang for de Oslo-noterte aksjene var det en svært positiv undertone i det norske markedet store deler av året. Dette ble markert med hele 13 toppnoteringer for totalindeksen den siste 14. september da indeksen nådde 1.608,67 poeng som en foreløpig topp. Telenors inntreden på Oslo Børs 4. desember medførte også en økning av den totale markedsverdien av selskapene, som ved utgangen av året var 645 milliarder kroner, hvorav 600 milliarder på hovedlisten. De norske børsnoterte selskapene hadde en samlet markedsverdi på 575 milliarder kroner. reached NOK 445 billion in 1999, turnover in 2000 increased by 37% to reach an impressive total of NOK 609 billion. The average daily number of transactions also showed a sharp increase, up from 5,280 in 1999 to approximately 9,700 last year. The marked increase in activity reflects factors such as the efficient trading system, further growth in internet share trading and last, but far from least, a continuous increase in the general level of interest for trading in equities. Average share turnover, which measures the proportion of shares in issue that are traded over the course of the year, reached 86.9% in 2000 as compared to 80.9% for the previous year. Of more than 2.4 million deals transacted in the new trading system, more than 95% were the result of automatic order matching whereby the system finds and matches buyers and sellers at the same price. Automatic order matching now accounts for well over 90% of total trading. Moreover, 78.8% of the total turnover value was traded at "correct" prices and reported on the main board. The fact that such a large percentage of all trades took place on the main board reflects members and investors confidence in the order book. Aktivitetsøkningen skyldes både det effektive handelssystemet, en stadig voksende interesse for aksjehandel via Internett, og ikke minst en kontinuerlig økende interesse for aksjehandel generelt. I 2000 var omsetningshastigheten 86,9, mot 80,9 året før. Omsetningshastigheten måler andelen aksjer som er omsatt. Av de mer enn 2,4 millioner transaksjonene i det nye handelssystemet var mer enn 95 prosent gjenstand for automatisk slutning, som betyr at kjøper eller selger tar ut en motpart på kryssende kurser. Til sammen står de automatisk sluttede handlene for godt over 90 prosent av samlet omsetning. Hertil kommer at 78,8 prosent av omsetningsverdien ble handlet til «markedsriktige» kurser og rapportert på børsens hovedtavle. At en så stor andel av det totale antall handler fant sted på hovedtavlen er et utrykk for tillit til ordreboken fra medlemmene og investorenes side. En likvid markedsplass Den solide omsetningsøkningen fra 1998 til 1999, blant annet forårsaket av det nye handelssystemet, fortsatte i raskt tempo i Mens det i 1999 ble omsatt aksjer og grunnfondsbevis for 445 milliarder kroner, passerte omsetningen i 2000 hele 609 milliarder kroner en økning på 37 prosent. Samtidig steg antall transaksjoner fra til ca i gjennomsnitt hver dag. A year of mixed performance 2000 was a turbulent year in many ways. Share prices for companies in the "new economy" started a strong rally in autumn 1999 which continued into the early days of 2000 only to come to an abrupt end in the spring, taking the Svært blandet utvikling 2000 var på mange måter et turbulent år. Den nye økonomien startet oppturen allerede høsten 1999 en opptur som brått snudde våren 2000 da amerikanske ITaksjer for alvor startet nedturen. Den i ettertid noe ambisiøse holdningen om at selskaper i den nye økonomien kun ble priset ut fra forventninger om overskudd 17

10 1 18 lead from a pronounced market re-adjustment for American companies in this sector. Looking back over this period, it is clear that the market s belief that new economy companies could be priced on the basis of expected earnings some 2-5 years in the future was doomed to a short existence. As soon as companies in the TMT sector (technology, media and telecommunications) started to report weaker than expected earnings and cut their forecasts for future earnings, investors around the world quickly returned to investing in traditional industrial shares that could at least demonstrate sound results. Whilst market experts insisted again and again that IT shares had passed their low point, scepticism prevailed towards the end of the year and the NASDAQ index, with its heavy bias towards technology shares, hit new lows and pulled the Norwegian technology sector down with it. The series of hikes in interest rate announced by Norges Bank also discouraged Norwegian investors in the IT sector. Norwegian threemonth money market rates rose by 160 basis points over the course of the year to reach 7.53%, and the central bank s official intervention rate was increased by 1.5 percentage points in total. The previous optimistic view that IT shares were almost independent of interest rates rapidly dissipated, and the longawaited process of consolidation in the IT sector finally gathered pace. Despite a difficult year for the IT sector, a total of 14 new IT com- 2-5 år frem i tid viste seg å ha en forholdsvis kort levetid. Etter hvert som flere selskaper innen TMT-bransjer (telekommunikasjon, media og teknologi) la frem svake resultater og nedjusterte sine fremtidige inntekter, begynte investorer verden over igjen å plassere pengene sine i tradisjonelle industriaksjer som kunne vise til solide tall. Gang på gang mente imidlertid ekspertene at bunnen måtte være nådd for IT-aksjene, men mot slutten av året skøt skepsisen ny fart og den teknologitunge Nasdaq-indeksen opplevde stadige bunnoteringer og dro vårt hjemlige teknologimarked med seg. Gjentatte renteøkninger fra Norges Bank bidro også til mindre høy i hatten for IT-investorer. I løpet av året steg tre måneders pengemarkedsrente med 160 rentepunkter til 7,53 prosent, og styringsrentene til Norges Bank økte til sammen 1,5 prosentpoeng. Den tidligere holdningen om at IT-aksjene var nærmest uavhengig av rentenivået endret seg totalt, og den lenge spådde konsolideringsprosessen i bransjen startet for alvor. Til tross for et vanskelig år for IT-bransjen ble 14 selskaper innen teknologisektoren notert på Oslo Børs i løpet av året dog med varierende kursutvikling. panies were admitted to listing on the Oslo market over the course of the year, albeit with very varied results in terms of their share prices over the rest of the year. The oil price maintained a stable and high level throughout 2000, and even held on to a level of USD per barrel for part of the autumn. A combination of factors including conflicts in the Middle East, cold weather in the USA and better OPEC co-ordination, provided the basis for the spot oil price (Brent Blend) to trade in the range USD towards the end of the year. New arrivals and some departures 2000 was also a year which saw changes in listing for some major companies. Particular changes included a successful foreign bid for Christiania Bank. The Swedish-Finnish bank MeritaNordbanken (subsequently Nordea) first made a public offer for this major Norwegian bank in September 1999, and the Government Bank Investment Fund finally gave the goahead for the takeover in November rundt dollar en periode på høsten. Konflikter i midtøsten, kulde i USA og et mer samarbeidende OPEC la derimot grunnlaget for at prisen for olje med øyeblikkelig levering (Brent Blend) skulle ned på et nivå mellom 24 og 28 dollar. Noen kommer, andre går 2000 ble også et år hvor store selskaper både kom og gikk fra Oslo Børs. Av spesielle hendelser må det nevnes at Kreditkassen havnet på utenlandske hender. Etter å ha lagt inn bud på den norske storbanken i september 1999, ga Norges Bankinvesteringsfond klarsignal til svensk-finske MeritaNordbanken (senere Nordea) i november Telenors for mange etterlengtede børsnotering 4. desember må også nevnes. I løpet av få minutter ble det omsatt Telenor-aksjer for 500 millioner kroner på aksjens første noteringsdag. Telenornoteringen ser ut til å kunne være den første i rekken av statseide selskaper som privatiseres og lar seg børsnotere. Debatten om statens rolle som eier, som skøt fart på senhøsten 2000, har vært med på å øke bevisstheten omkring privatisering og børsnotering av selskaper som Statoil og Statkorn. I løpet av våren 2001 solgte dessuten staten seg betydelig ned i DnB Telenor s long-awaited admission to listing on 4 December must also be mentioned. Telenor shares worth some NOK 500 million changed hands in just a few minutes on the first day of listing, and it looks likely that the Telenor issue will represent the first of a number of Norwegian Oljeprisen lå på et stabilt, høyt nivå gjennom hele året, og var sogar stabil på State owned companies to be privatised and stock exchange listed. The debate that og har per april 2001 en eierandel på 33 prosent. Bankinvesteringsfondet har gjort 19

11 1 20 ensued on the government s role as an owner of Norwegian companies gained particular momentum in the late autumn of 2000, and has served to increase the general level of interest in the privatisation and listing of companies such as Statoil and Statkorn. The State subsequently sold a significant part of its interest in Den norske Bank in spring 2001, and at the time of writing has a 33% interest in the bank. The Government Bank Investment Fund has made it clear that it intends to further reduce its stake. The listing of Telenor on the stock exchange, the expected listing of Statoil and the partial sale of a number of the state s major shareholding interests have created a marked increase in the Norwegian public s interest in saving through equity investments. Despite the falling prices seen for IT shares in Autumn 2000, the year as a whole saw almost 50,000 Norwegians become shareholders for the first time - mostly through the Telenor listing in December. Tough times for IT shares There were many signs in 2000 of investors returning to traditional industrial shares and shunning the high-flying IT shares which produced such a strong performance in the second half of A number of the technology companies listed on Oslo Exchanges saw significant falls in their share price in 2000, including Opticom. Following its success in 1999, the Opticom share suffered a major det klart at målsetningen er å selge seg ytterligere ned. Børsnotering av Telenor, Statoil m.fl. og nedsalg av store, statlige eierandeler fører også til betydelig økt interesse for aksjesparing i befolkningen. Til tross for fallende kurser for IT-aksjer høsten 2000 ble nær nordmenn aksjeeiere for første gang i løpet av året de fleste i forbindelse med Telenor-noteringen i desember. IT-aksjer i motbakke 2000 markerte på mange måter et skifte tilbake til tradisjonelle industriaksjer fra høytflyvende IT-aksjer som hadde en svært positiv periode siste halvår av I 2000 falt flere av børsens største teknologiselskaper betydelig i verdi, deriblant Opticom. Etter jubelåret 1999 fikk Opticom-aksjen seg en real nesestyver i året som gikk og falt mer enn 60 prosent. Merkantildata fikk også gjennomgå, og klarte aldri å hente seg inn igjen etter at selskapet i våren 2000 tapte kampen om Fellesdata til EDB Business Partner. Verdien av Merkantildata falt med hele 65 prosent. Også telekomaksjer fikk smake medaljens bakside, deriblant Enitel, som også ble børsnotert i fjor. Til tross for at aksjen hentet seg noe inn mot slutten av året falt aksjen tilbake 68 prosent i løpet av året. reversal in 2000, with a drop of more than 60% in its share price. Merkantildata also found the going tough, and its share price did not recover from the setback it suffered when the company lost its battle with EDB Business Partner to acquire Fellesdata in spring By the end of the year Merkantildata s market capitalisation had fallen by a sizeable 65%. Telecommunications shares also suffered a setback, as was seen in the case of Enitel. Despite some recovery towards the end of the year, Enitel shares closed 2000 with a fall of 68% for the year as a whole. Blue chips forge ahead The blue-chip companies of the Oslo market, as represented by the OBX index, showed an overall gain of 9.8% in 2000 with Tomra making a major contribution. This strong performance also helped to ensure that the Oslo market produced an overall performance in 2000 that was clearly better than most of the leading European markets. The Tomra share surged ahead with a gain of 151% as the company positioned itself as the leading global player for recyclable bottle collection. The decision by the German government to impose a return payment on disposable drinks packaging was a major factor for investor interest in the Tomra share, and by the end of 2000 Tomra was the fifth largest company listed on the Oslo market in terms of market capitalisation. The sound improvement in share prices seen for many traditional industrial companies also Blue-chips i støtet Børsens blue-chips indeks, OBX- indeksen, steg 9,8 prosent i løpet av året. Det var i første rekke Tomra som dro indeksen, og som også sørget for at Oslo Børs generelt klarte seg bedre enn flere av de toneangivende børsene i Europa. Tomra la på seg hele 151 prosent, og posisjonerte seg også som verdens ledende selskap innen flaskepantindustrien. Blant annet var det beslutningen fra den tyske regjeringen om å innføre pant for engangsemballasje som fikk investorene til å sanke Tomra-aksjer. Tomra var ved utgangen av året børsens femte største selskap målt i markedsverdi. Solid kursoppgang for flere av de tradisjonelle industriselskapene minner også markedet om at 2000 var det året da den såkalt nye økonomien fikk seg et skudd for baugen, og investorene igjen prisga selskaper som kan vise til solide overskudd. Mens flere av selskapene innenfor den såkalt nye økonomien viste røde tall, fortsatte mange av de tradisjonelle industriaksjene å imponere med milliardoverskudd. DnB og Nycomed Amersham var blant tungvekterne som hadde et svært positivt år. Begge aksjene la på seg 44 prosent. Også børsens to største industriselskaper, Norsk Hydro og Orkla, steg i verdi. 21

12 1 22 serves as a reminder that 2000 was the year in which the bubble of the so-called new economy was punctured by a return of investor interest to companies with a track record of good earnings. At a time when many companies in the new economy reported continuing losses, the majority of traditional industrial companies continue to deliver impressive earnings. Den norske Bank and Nycomed Amersham were prominent amongst heavyweight names which reported very strong results in 2000, and both saw a 44% increase in share prices. The two largest industrial companies listed on Oslo Exchanges, Norsk Hydro and Orkla, also saw an increase in share price. A weak year for international equity markets The American NASDAQ index, with its heavy technology weighting, suffered a hard landing in 2000 following its meteoric performance in 1999, and fell by almost 40% over the course of the year. The autumn months were dominated by profit warnings and sharp falls in share prices for a number of major American IT companies, and this had a knock-on effect for the major European markets. The major indices of the Stockholm, Helsinki and London markets fell by around 10%, and against this comparison the overall performance of the Oslo market for the year looks very satisfactory indeed. Factors that helped the Oslo market avoid the scale of price falls seen in other markets included the relatively small proportion of technology companies in the Oslo market as Svakt børsår internasjonalt Etter jubelåret 1999 ble det en ytterst hard landing for den teknologitunge Nasdaqindeksen på Wall Street. Verdien av aksjene på denne indeksen falt nær 40 prosent gjennom året. Høsten var preget av resultatvarsler og kraftige kursfall for flere store, amerikanske IT-aksjer, noe som spredte frykt også på de toneangivende børsene i Europa. I Stockholm, Helsinki og London falt hovedindeksene med drøyt 10 prosent. I en slik sammenheng gjorde Oslo Børs det derfor høyst akseptabelt. Skal det pekes på årsaker til at Oslo Børs falt relativt lite sammenlignet med andre børser, er det naturlig å trekke frem det lave innslaget av teknologiaksjer som Oslo Børs tross alt har, og det faktum at den gjennomgående høye oljeprisen i 2000 har hatt en positiv effekt for mange oljerelaterte aksjer på shippingbørsen Oslo Børs. Rekordåret Selv om verdien av aksjene på børs i snitt ble noe redusert, var 2000 året for en rekke rekorder i verdipapirmarkedet. Den gamle omsetningsrekorden fra 1999 ble passert allerede i september, og i løpet av året byttet aksjer og grunnfondsbevis for over 609 milliarder kroner eiere. I snitt ble det omsatt for 2,4 milliarder hver dag, mot 1,7 milliarder året før. well as the positive effect that high oil prices in 2000 had on many of the oil-related and shipping shares that characterise our market New records set in 2000 Whilst the total market value of shares listed on the Oslo market fell back marginally in 2000, the year nonetheless saw a number of new records established. Before the end of September 2000 the volume of trading had outstripped the previous record set in 1999, and for the year as a whole over NOK 609 billion of shares and primary capital certificates changed hands. Average daily turnover was NOK 2.4 billion in 2000 as compared to NOK 1.7 billion in the previous year. The number of transactions carried out through the Oslo Exchanges trading system also showed a marked increase. An average of 10,000 trades were registered on a daily basis as compared to 5,280 in Continuing interest in Internet trading undoubtedly accounted for a significant part of this increase. By the end of the year seven of the investment firms connected to Oslo Exchanges offered their clients Internet share trading services. A new record was also set for the capital raised by listed companies from the market, with new share issues totalling NOK 43.6 billion. A major part of this relates to issues by IT companies in the early part of the year, but the figure was also boosted by the NOK 15.6 billion Også antall handler gjennom børsens handelssystem steg markert. I snitt passerte nærmere handler hver dag, mot i Den stadig økende interessen for handel via Internett står utvilsomt bak en stor del av denne økningen. Ved utgangen av året var det 7 meglerhus tilknyttet Oslo Børs som tilbød sine kunder aksjehandel via Internett. De børsnoterte selskapene hentet også inn rekordmye kapital fra markedet. Totalt ble det foretatt emisjoner for 43,6 milliarder kroner. En stor del av dette stammer fra IT-selskaper i årets første måneder, mens Telenor som kjent sto for for 15,6 milliarder. Årets innhentede kapital er mer enn tre ganger så stor som i 1999, og viser at det finnes både kapital og investeringsvilje i det norske verdipapirmarkedet. Økt innslag av teknologi Oslo Børs har alltid hatt et lavt innslag av teknologiaksjer på sine lister, og ved inngangen til 2000 uttrykte børsen derfor en målsetning om at 5-10 nye selskaper i kategorien IT- og kommunikasjon burde noteres i løpet av året. Av totalt 27 noteringer var 14 selskaper innen den nevnte kategorien. Blant annet ble InFocus sekundærnotert på Oslo Børs i juni etter fusjonen med norske Proxima. Telecomputing var lenge notert på OTC-listen med stor suksess for aksjonærene tidlig i

13 1 24 raised by Telenor later in the year. The total capital raised was three times greater than in 1999, and serves to demonstrate that the Norwegian securities market offers both capital and a willingness to invest. Increased proportion of technology companies The Oslo market has traditionally had a relatively low proportion of technology companies on its lists, and Oslo Exchanges set a target at the start of 2000 to attract 5-10 new companies to listing in the IT and telecommunications category. In the event this category accounted for 14 of the 27 companies admitted to listing in This included a secondary listing for InFocus with Oslo Exchanges in June following its merger with the Norwegian company Proxima. The company Telecomputing had been traded on the OTC market for some considerable time before being admitted to listing on Oslo Exchanges in June 2000, and proved very successful for its investors in the early months of the year. However the share price fell sharply over the latter part of the year following the listing. Mergers and acquisitions In 2000, as in 1999, mergers and acquisitions were the main reason for companies to be deleted from listing. Many of the acquisitions seen in 1999 were a response to lower corporate valuations following the sharp fall in share prices seen in 1998, but 2000 saw a more structural background to the transactions that took place. The trend seen over the past two Etter børsnoteringen i juni falt kursen derimot kraftig. Nye oppkjøp og fusjoner Som i 1999 var hovedtyngden av selskaper som ble strøket fra børslistene et resultat av oppkjøp og fusjoner. Årsaken til mange av oppkjøpene i 1999 var at kraftig kursfall i 1998 hadde gjort flere selskaper billige. I 2000 var nok årsakene mer sammensatt i tillegg til enkelte fusjoner har man de siste to årene sett klare konsolideringstendenser i flere bransjer. Det gjelder ikke minst IT-bransjen, der spådommene lenge har gått ut på at de selskapene som i løpet av forholdsvis kort tid ikke klarer å vise økonomisk bæreevne enten blir kjøpt opp eller går konkurs. I 2000 så vi flere eksempler på dette en utvikling som man må anta vil fortsette til en viss grad i Totalt ble 28 selskaper strøket fra notering i 2000, slik at netto avgang ble ett selskap. Av de 28 strykningene stammet hele 26 fra oppkjøp/fusjoner. Det største selskapet som ble tatt av børs var Netcom, som høsten 2000 ble kjøpt av svenske Telia. De aller fleste av selskapene som ble oppkjøpt var notert på børsens hovedliste. years for increasing consolidation in a number of industries played a major role. This was particularly true of the IT industry, where it is generally accepted that new companies unable to demonstrate their commercial viability over a relatively short time frame will either have to be acquired by stronger players or simply disappear. A number of transactions motivated by this reality were seen in 2000, and this trend is expected to continue to some extent in A total of 28 companies were deleted from listing in 2000, giving a net reduction of one in the total number of listed companies. Mergers and acquisitions accounted for all of 26 of the 28 deletions. The largest company to be deleted from listing in 2000 was Netcom, following its acquisition by the Swedish company Telia in the autumn. The majority of the companies deleted from listing following their acquisition were from the Main List. Stable shareholder structure Despite the extensive restructuring that has taken place and sharply increasing activity in the secondary market, changes in shareholder structure were very limited. The one exception to this is the proportion of total market capitalisation held by foreigners, which amounted to 34.1% at the end of This represents a two percentage point increase over the course of 2000, and one reason for this is that turbulence and uncertainty in international stock markets Stabil aksjonærstruktur Til tross for den omfattende omstruktureringen have made Oslo Exchanges a safe haven where av derivatmeglere. I løpet av en seksmå- som har funnet sted og den kraftig investors can largely avoid the major fluctuatineders periode i 2000 pågikk en omflyt- 25 økende aktiviteten i annenhåndsmarkedet, er endringene i aksjonærstrukturen svært små. Unntaket er den utenlandske eierandelen som ved utgangen av 2000 lå på 34,1 prosent. Det betyr at utlendingenes andel av aksjene på Oslo Børs økte med 2 prosentpoeng i løpet av En årsak er nok at turbulens og usikkerhet i verdens aksjemarkeder gjør Oslo Børs til en trygg havn, der man den siste tiden har unngått de store svingningene som vi for eksempel har sett på den amerikanske Nasdaq-børsen. Utlendingenes økte eierandel må også tolkes som at det norske markedet har fått bedre tillit, og at man ser et potensiale i norske verdipapirer. Derivatmarkedet OBX-indeksen steg med 8,9 prosent og sluttet på 783,66. Man har sett en mer ujevn utvikling i løpet av 2000 og den historiske volatiliteten økte i forhold til fjoråret. Indeksen nådde årets bunnotering (664,09) 17. april og toppnotering (895,82) 14. september. Redusert omsetning I de første månedene av 2000 var det gjennomsnittlige antallet kontrakter på over kontrakter pr. dag. Nedgangen i den resterende delen av året antas primært å skyldes en omfattende omflytting

14 1 26 ons seen in markets such as the American NASDAQ exchange. The increase in foreign ownership can also be seen as confirmation of increased international confidence in the Norwegian market and greater international appreciation of the potential offered by Norwegian securities. Derivatives Market The OBX index rose 8.9% to reach at year-end was characterised by a less stable performance than was seen in 1999, as was demonstrated by an increase in volatility. The index reached the year s low point (664.09) on 17 April and the high point (895.82) was seen on 14 September. Lower turnover The average daily number of derivatives contracts traded exceeded 20,000 in the first months of The reduction over the rest of the year was primarily the result of extensive job mobility amongst derivatives traders, with higher than normal movement between investment firms over a six-month period. This resulted in many brokers either being in quarantine or running down their proprietary portfolio in anticipation of changing employers, and this led to a reduction in overall trading. The majority of investment firms had established new and expanded derivatives departments by late Turnover in individual share options fell by around 20%, whilst turnover in index option ning av derivatmeglerne i Oslo i et omfang man tidligere ikke har opplevet. Konsekvensen ble at mange av meglerne var i karantene eller hadde bygget ned sine porteføljer for egenhandel i påvente av å bytte arbeidsgiver, noe som førte til at handelen ble redusert. Mot slutten av 2000 hadde de fleste meglerhusene sine nye og utvidede derivatavdelinger på plass. Omsetningen aksjeopsjonskontrakter ble redusert med ca 20 prosent, mens omsetningen av indeksopsjonskontrakter økte med ca 5 prosent. Dette tilsvarer en reduksjon i omsetningen av opsjonskontrakter på 13 prosent. Høyere gjennomsnittlig premie resulterte imidlertid i at omsatt opsjonspremie bare ble redusert med 2 prosent ble et rekordår for terminer som økte med 20 prosent i forhold til Omsatte OBX futures økte med 11 prosent og aksjeforwards økte med 52 prosent. Den totale derivatomsetningen, målt i antall kontrakter, ble redusert med 7 prosent. Dette tilsvarer en gjennomsnittlig omsetning på kontrakter. Derivatomsetningen for 2000 var på kontrakter. contracts increased by some 5%. This represents an overall reduction in options contracts of 13%. However higher average premiums meant that the total value of options traded fell by only 2% was a record year for futures contracts, with an increase of around 20% from Trading in OBX futures increased by 11%, and equity futures increased by 52%. Total derivatives trading, measured in numbers of contracts, showed an overall fall of 7%. This represents an average daily turnover of 16,327 contracts. The total volume of trading in 2000 amounted to 4,098,162 contracts. New products Derivatives based on shares in NCL and Christiania Bank were removed from listing in Options and futures based on shares in Nera, Tomra, RCL and Telenor were admitted to listing. This means that derivatives can be traded in 14 shares in addition to the OBX index. The product range is monitored continuously with an eye to introducing new contracts. Bond Market Secondary market There are two methods for trading fixed income securities through the Oslo Exchanges trading system. Benchmark government bonds, treasury bills and government certificates are traded on the basis of continuous automatic matching, whilst other instruments are traded through a combination of telephone tra- Nye produkter I løpet av 2000 har derivater på NCL og Kreditkassen blitt strøket fra notering. Opsjoner og forwards er blitt tatt opp til notering på Nera, Tomra, RCL og Telenor. Dette betyr at man kan handle derivater på 14 aksjer i tillegg til OBX-indeksen. Produktutvalget vurderes fortløpende med tanke på introduksjon av nye papirer. Obligasjonsmarkedet Annenhåndsmarkedet Obligasjoner handles i børsens handelssystem via to handelsmetoder. Benchmark statsobligasjonslån, statssertifikatene og statskassevekslene handles ved kontinuerlig automatisk slutning, mens de øvrige lånene handles ved en kombinasjon av telefonhandel samt automatisk slutning kl og kl Det har vært noe lavere aktivitet i obligasjonsmarkedet i 2000 enn i I løpet av 2000 er det i børsens handelssystem totalt omsatt for milliarder kroner inkludert repo, hvilket er en nedgang på 9 prosent. Av dette utgjorde repo-handler 73 prosent. Som i tidligere år, utgjør omsetning i statslånene den vesentligste andelen med 94 prosent av totalomsetningen. Det har imidlertid vært en liten økning i andelen av omsetningen i lån utstedt av andre låntakere enn staten dersom man ser bort i fra 27

15 1 28 ding and automatic matching. Trading takes place between 9.00 a.m. and 4.00 p.m. The fixed-income securities markets saw a somewhat lower level of activity in 2000 than in The Oslo Exchanges trading system recorded a total trading volume in 2000 of NOK 2,198 billion including repurchase (repo) contracts, representing a 9% reduction. Repo contracts accounted for 73% of total trading. As in previous years trade in government issues accounted for the majority of market turnover with 94% of the total. There was, however, some small increase in the proportion of trading in other securities if repo trading is excluded from statistics. Government bonds accounted for 81% of trading excluding repos in 2000 as compared to 82% in Primary market In the course of 2000 Oslo Exchanges oversaw a total of 130 issues of listed interest-bearing instruments, made up of 120 bonds and 10 commercial paper programs. All in all this totalled NOK 64.6 billion, of which bonds accounted for NOK 40.7 billion and commercial paper accounted for NOK 23.9 billion. In addition 70 bond prospectuses were submitted for registration. This makes 2000 a record year in terms of new issues of listed fixed-income securities, with an increase of 23% from The number of listed fixed-income securities increased by 6.5% to bring the total at 31 December 2000 to 841 issues, with a total outstanding volume of NOK 379 billion. As in the repo-handler. I 1999 utgjorde 82 prosent av omsetning ekskl. repo statslån, mens denne andelen i 2000 ble redusert til 81 prosent. Førstehåndsmarkedet I løpet av 2000 har børsen kontrollert i alt 130 emisjoner av børsnoterte lån fordelt på 120 obligasjonslån og 10 sertifikater. Til sammen utgjorde dette totalt 64,6 milliarder kroner fordelt på 40,7 milliarder kroner i obligasjoner og 23,9 milliarder kroner i sertifikater. I tillegg har 70 obligasjonsprospekter vært sendt inn for registrering. Dette innebærer at 2000 var et rekordår m.h.t. emittert volum i nye børsnoterte lån, med en økning på 23 prosent i forhold til Dette har igjen resultert i en økning i antall børsnoterte lån ved årsskiftet på 6,5 prosent slik at det pr var 841 børsnoterte obligasjonslån. Disse lånene hadde et totalt utestående volum på 379 milliarder kroner. Som i de to foregående årene utgjorde banker og forsikringsselskap den største låntakergruppen med 44 prosent av emittert beløp for obligasjoner. Låntakere som har utstedt åpne lån, har i 2000 som i tidligere år benyttet muligheten til å utvide disse. I alt er det emittert 23,7 milliarder kroner ved utvidelser av disse lånene. two previous years, banks and insurance companies were the largest borrowers and accounted for 44% of new issues by value. As in previous years, issuers with existing open loans took the opportunity to raise additional funds, and a total of NOK 23.7 billion of securities was issued in this way. The Norwegian fixed income market is dominated by professional investors, and typically only very few issues take the form of a public offer. A not insignificant proportion of new issues in 2001 took the form of equity index bonds, which are a relatively new product for the Norwegian market. Equity index bonds are principally issued by banks and are typically targeted at private investors. This caused the proportion of bonds outstanding in the Norwegian market held by private individuals to double relative to 1999, although the total still represents only a modest share of the market at 3.1%. Service and Marketing function of Oslo Exchanges Oslo Exchanges again made the liquidity of listed securities an area of special focus in Meetings were held over the course of the year with a number of listed companies at which share liquidity was the main topic. In addition Oslo Exchanges arranged courses, seminars and lectures for larger groups of interested parties to discuss liquidity and the criteria for successful listing. A particularly pleasing development has been the increasing interest in this issue across the market as a whole. Det norske obligasjonsmarkedet har vært dominert av profesjonelle investorer og kun et fåtall lån har tidligere vært lagt ut for offentlig tegning. En ikke ubetydelig andel av emitterte lån i 2000 er aksjeindekserte lån, et produkt som er relativt nytt i det norske markedet. Disse aksjeindekserte lånene har primært vært emittert av banker og emisjonene er ofte rettet mot private investorer. Dette har resultert i at privatpersoners eierandel av norske obligasjoner har doblet seg i forhold til tidligere år, selv om eierandelen fortsatt er beskjeden i forhold til totalmarkedet, med 3,1 prosent. Service- og markedsføringsfunksjonen Aksjelikviditet har stått i fokus for Oslo Børs også i Gjennom året har det blitt gjennomført en rekke individuelle møter med børsnoterte selskaper der likviditet i aksjen har vært hovedtema. I tillegg har det blitt avholdt kurs, seminarer og foredrag for større forsamlinger der likviditet som suksesskriterie har blitt behandlet. Det har samtidig vært gledelig å konstatere at stadig flere er opptatt av temaet. Utover dette legges det store ressurser i det daglige arbeidet med å bistå utstedere i spørsmål av børs- og verdipapirfaglig 29

16 1 30 In addition to promoting liquidity, considerable resources were devoted to assisting issuers with technical inquiries in respect of the Oslo market and securities in general. The target group for this assistance includes both companies working towards a first listing and existing listed companies. Oslo Exchanges seeks to play a particularly pro-active role with the first of these groups in order to make a positive contribution to the preparations for listing since the work carried out at this stage will play a determining role in the success or otherwise of a first listing. Oslo Exchanges held the first of a series of Oslo Exchanges Investor Seminars in Bergen in late 1999, and the program continued in 2000 with seminars in Trondheim (March) and Stavanger (September), with a return to Bergen in November. A total of 15 companies made presentations at these seminars, and the audiences attracted totalled around 500. Oslo Exchanges Institute The Oslo Exchanges Institute was established on 1 November The objective of the Institute is to develop products and services based on the Oslo Exchanges core expertise, external network and using its historic building and to distribute these to listed companies, exchange members, investors, advisers and other players associated with the securities market. The Oslo Exchanges Institute intends to connatur. Både selskaper som befinner seg i prosessen mot børsnotering samt de som allerde er børsnoterte, befinner seg i denne målgruppen. Spesielt ovenfor førstnevnte gruppe ønsker Oslo Børs å være proaktive i forhold til det å bidra positivt i de forberedelsene som kan være helt avgjørende for om selskapet lykkes med sin børsnotering eller ikke. Konseptet Oslo Børs Investorseminar ble introdusert mot slutten av 1999 i Bergen, og ble videreført i 2000 med arrangementer i henholdsvis Trondheim (mars), Stavanger (september) før vi igjen returnerte til Bergen (november). Tilsammen har 15 selskaper presentert seg på disse tre seminarene som totalt har blitt besøkt av omlag 500 personer. Børsinstituttet Børsinstituttet ble opprettet 1. november 2000 og vil med basis i Oslo Børs kjernekompetanse, eksterne nettverk og særpregede lokaler utvikle og tilby produkter innenfor kompetanse og service til børsnoterte selskaper, medlemmer, investorer, rådgivere og andre tilknyttet verdipapirmarkedet. centrate initially in 2001 on a range of courses and seminars on topics such as stock exchange legislation, the trading course for brokers, seminars on information management by issuers, investor relations, initial listing and financial reporting. From 2002 onwards Oslo Exchanges intends to incorporate certain of the training courses for the derivatives market into the work of the Oslo Exchanges Institute. Amongst other activities planned for 2001, external lectures and the development of the Financial Hearings corporate presentations product will play a central role. Video recordings of the corporate presentations arranged will be made available at www. financial hearings.com. Courses and seminars are advertised on and interested parties can also subscribe to receive information on future activities at this address. Information on financial hearings (corporate presentations) are provided on a continuous basis on the Oslo Exchanges calendar pages at relasjoner, børsintroduksjon og finansiell rapportering. Fra og med 2002 planlegges også enkelte kurs innenfor derivatområdet lagt inn under Børsinstituttet. Av andre aktiviteter i 2001, vil foredragsvirksomhet og presentasjonsproduktet «financialhearings» være sentrale. Videoopptak av sistnevnte presentasjoner legges for øvrig ut på Kurs og seminarer annonseres på hvor interesserte også kan abonnere på informasjon om aktivitetene. Informasjon om financialhearings (selskapspresentasjoner) legges løpende ut på Oslo Børs kalender på Informasjonstiltak I 2000 fortsatte Oslo Børs med de populære seminarene for aktører i verdipapirmarkedet. Seminaret «Oslo Børs i en ny tid» ble arrangert for henholdsvis journalister og ansatte i børsnoterte selskaper. I 2001 vil seminarene fortsette med enda større tyngde i regi av det nyopprettede Børsinstituttet, og vil for fremtiden avholdes overfor langt større og differensierte grupper enn hva som har vært tilfelle tidligere. Public Relations Oslo Exchanges continued its popular program of seminars for players in the securities market in Seminars on the topic "Oslo Exchanges in a new era" were held for journalists and employees of listed companies respectively. These seminars will continue on an expanded scale in 2001 as part of the activi- I 2001 vil aktivitetene i første rekke omfatte kurs og seminarer som børsrettsdagene, handelskurs for meglere, seminarer om informasjonshåndtering, investorties of the newly established Oslo Exchanges Institute, and will in future be arranged for a Presseseminarer og presselunsjer har også vært avholdt ved flere anledninger, 31

17 1 32 much wider and more differentiated range of target groups. Press seminars and press lunches were held on a number of occasions in 2000, and represent a popular opportunity for Oslo Exchanges and the media to develop their mutual interests. These arrangements will continue to be equally important in Oslo Exchanges also provided a range of presentations for students, companies and others over the course of 2000 as part of the work of the Marketing and Communications Department. The Oslo Exchanges Institute will be involved in providing some of these services in 2001 in co-operation with the Marketing and Communications Department. The Derivatives Markets department continued its extensive range of seminars held in the Oslo Exchanges building in 2000, and also arranged external seminars at a number of colleges and universities etc. Representatives of Oslo Exchanges again played a central role in 2000 in arranging the events Share Promotion day and Exchange Legislation day held in September and January respectively. Publications Oslo Exchanges issues a wide range of publications, all of which can be found on the Oslo Exchange s web site Some of this material is also available in printed versions, but Oslo Exchanges sees the Internet as the principal channel for its information distribution. og er et populært tiltak der både børsen og pressen har et gjensidig avhengighetsforhold og behov. Dette vil fortsette med full tyngde også i Det er også gjennomført en rekke presentasjoner for studenter, bedrifter og andre i løpet av 2000, som en del av kommunikasjonsavdelingens virksomhet. Deler av denne virksomheten vil også inkluderes i Børsinstituttet fra 2001 i samarbeid med kommunikasjonsavdelingen. Derivatavdelingen har fortsatt sin omfattende seminarvirksomhet i børsens lokaler og har dessuten avholdt seminarer for en rekke høyskoler mm. Representanter fra Oslo Børs stod også i 2000 sentralt i forbindelse med de årlige arrangementene «AksjeNorge-dagen» og «Børsrettsdagene» som ble avholdt i henholdsvis september og januar. Publikasjoner Oslo Børs utgir et bredt spekter av publikasjoner som i sin helhet er å finne på børsens nettsider En del av materiellet foreligger også i trykket utgave, men det er en kjensgjerning at Internett er kanal nr. 1 for distribusjon av børsrelatert informasjon. Internet Oslo Exchanges continues to develop its web site. A strategic review of Internet activities was initiated at the end of 2000 and this work was still under way at the time of writing in spring The volume of information available on the web site has become very extensive, and the number of visitors continues to grow rapidly. By the end of the year the average number of hits per day had reached around 100,000, which is an increase of some 100% from levels seen at the close of In November 2000 Oslo Exchanges launched the availability of real-time information with a 15-minute delay through its web pages at and this immediately became very popular with users. In December Oslo Exchanges started to display details of the investment firms involved when reporting transactions, thereby satisfying a long-awaited market need. Oslo Exchanges was the only Internet exchange site able to provide this level of information at the end of In addition the listing of Telenor had a marked effect on the use of the Oslo Exchanges web pages - perhaps not surprisingly given that this listing alone resulted in an additional 50,000 private owners of shares in the Norwegian market. The Company Information Service continues to be one of the most popular services provided det startet et strategiarbeid vedrørende børsens nettsatsing, noe som fortsetter utover våren Den tilgjengelige informasjonsmengden har etterhvert blitt svært stor og antall besøkende fortsetter å øke kraftig. Ved utgangen av året var gjennomsnittlig antall treff pr dag kommet opp i ca , som er en dobling i forhold til ved utgangen av I november 2000 presenterte ose.no endelig 15. minutters forsinkede kurser, noe som slo an blant brukerne umiddelbart. I desember friga børsen dessuten megleridentifikasjoner, noe markedet har ventet på i lang tid. Oslo Børs var ved utgangen av året det eneste nettstedet som kunne tilby dette. I tillegg har noteringen av Telenor alene ført til høyere aktivitet på nettsidene ikke rart tatt i betraktning at denne noteringen medførte nær nye aksjonærer i Norge. Ellers er det børsens selskapsmeldingstjeneste, som viser kurssensitiv informasjon direkte fra selskapene, som er blant de mest etterspurte tjenestene. Det samme gjelder de mange gratis e-post tjenestene børsen tilbyr på ose.no ble også året da børsens nettsider ble kommersialisert med reklamebanner Internett Børsens hjemmesider på Internett utvikles by Oslo Exchanges, and gives access to a regu- øverst på siden. Etter noen måneder med kontinuerlig. Ved utgangen av 2000 ble lar supply of price-sensitive information reklamefinansiering kan vi konkludere 33

18 1 34 directly from issuing companies. The many e- mail services that Oslo Exchanges offers free of charge via also continued to be very popular also saw the commercialisation of the Oslo Exchanges web pages with the addition of an advertising banner at the top of each page. The experience of the first months of advertising financing leads us to conclude that is a popular site for many advertisers, and this generates additional income for further investment in our Internet based services. Visit Oslo Exchanges on the Internet - you ll find it exciting as well as instructive! All services on the Oslo Exchanges home pages are free of charge. Use of measures to regulate the process of price quotation Markedsovervåking Oslo Børs legger betydelige ressurser i overvåkingen av aktiviteten i markedet. Avdelingen for markedsovervåkning er i løpet av 2000 rustet opp med ytterligere personell og har ikke minst som følge av innføringen av nytt elektronisk handelssystem med tilhørende endringer av handelsreglene i 1999, fått nye og effektive verktøy. For å styrke overvåkingen av primærinnsideres meldeplikt ble det opprettet et innsideregister i samarbeid med Verdipapirsentralen som ble tatt i bruk i oktober Dette har gitt en markant økning i meldepliktsaker oversendt til Kredittilsynet. I 2000 ble 90 ulike brudd på meldepliktbestemmmelsen oversendt, Over the past two years Oslo Exchanges has increased its focus on surveillance of secondary trading in the equity market, and surveillance activities will also focus on the bond and derivatives markets in The changes in the regulatory framework for trading implemented in 1999 paved the way for the introduction of new measures to assist Oslo Exchanges in regulating the process of price quotation. The use of matching halts and special observation increased gradually over the course of 1999, and there was a further increase in the use of matching halts in Imposing a matching halt stops automatic matching of buy and sell orders in a security. It prevents trades from being implemented directly through the trading system, forcing any Innføringen av børspause innebærer at den automatiske slutningen mellom kjøps- og salgsordre i et verdipapir opphører. På den måten forhindres at handelen gjennomføres direkte gjennom handelssystemet den må gjøres på den «gammeldagse» måten via telefon. Årsaken til at det innføres børspause kan være flere. De to vanligste er at det skal offentliggjøres en kurssensitiv melding eller at et verdipapir har en unormal kurs- og/eller volu Market Surveillance Oslo Exchanges devotes substantial resources to overseeing activities in the market. The Market Surveillance Department took on additional personnel in 2000 and has new and effective tools at its disposal following the introduction of the new electronic trading system and revised trading rules in An insider register was established during 2000 in conjunction with the Central Securities Depository to improve the monitoring of the reporting requirements that apply to primary insiders, and this came into use in October. The new register has produced a marked increase in the number of cases reported to the Banmed at ose.no er et populært nettsted for mange annonsører, og genererer inntekter til ytterligere satsing på Internettbaserte tjenester. Besøk Oslo Børs på Internett det er både spennende og lærerikt! Alle tjenester på Oslo Børs hjemmesider er gratis. king, Insurance and Securities Commission in connection with compulsory reporting. Some 90 suspected breaches of disclosure requirements were reported in 2000, of which 57 were reported in latter part of the year following the introduction of the insider register. Moreover, the department installed a new electronic surveillance system in December 1999 and this served to markedly strengthened the market surveillance function in A number of the matters reported to the Banking, Insurance and Securities Commission were initiated by the surveillance system. hvorav 57 ble oversendt etter at innsiderregisteret ble tatt i bruk. Dessuten tok avdelingen i desember 1999 i bruk et nytt elektronisk overvåkingssystem som gjennom 2000 har styrket overvåkingen betydelig. Flere av sakene som er oversendt Kredittilsynet er initiert av overvåkingssystemet. Bruk av virkemidler i kursnoteringen Oslo Børs har de to siste årene hatt en økt fokusering på overvåking av annenhåndsomsetningen i aksjemarkedet, og det vil i 2001 bli økt fokusering på obligasjonsmarkedet og derivatmarkedet. Med endringene i regelverket for børshandel ble det blant annet i 1999 innført nye virkemidler børsen kan benytte for å styre / kontrollere kursnoteringen. Bruken av børspause og særlig observasjon økte gradvis det første året, og bruken av børspause har økt ytterligere det siste året.

19 1 36 trading to be conducted the "old-fashioned way" by telephone. A matching halt may be called for several reasons. The two most common ones are that a price sensitive announcement is about to be released or that a security has shown an anomalous price movement or change in traded volume. In the first case a matching halt is used to give the market time to evaluate the new information announced. In the second case a matching halt is used to give Oslo Exchanges the opportunity to investigate whether some players in the market have access to information about the company in question that is not available to all players. Matching halts normally last just a few minutes, and this measure was employed on 240 occasions in A security may be placed under special observation if Oslo Exchanges becomes aware of circumstances that make valuation of the company in question particularly uncertain. Special observation does not impose any restrictions on trading in the security, and is simply a signal to the market that there is some particular uncertainty over the pricing of the share. Special observation can, in contrast to a matching halt, be applied for a longer period, but normally lasts for no more than a few trading days. Oslo Exchanges placed the shares of 35 companies under special observation at various times in A security can also be suspended from trading. This instrument has been available to the mutvikling. I det første tilfellet brukes børspausen for at markedet skal få tilstrekkelig tid til å vurdere nyheten. I sistnevnte tilfelle benyttes børspausen for at børsen skal få tid til å undersøke om det foreligger ulik informasjon i markedet. Børspauser er normalt av noen få minutters varighet og er benyttet 240 ganger i Å sette ett verdipapir under særlig observasjon innebærer at børsen er kjent med at det foreligger forhold som kan gjøre at verdsettelsen av selskapet er spesielt usikker. At et verdipapir settes til særlig observasjon påvirker ikke selve handelen men gir informasjon til markedsaktørene om at det foreligger usikkerhet. Særlig observasjon kan, i motsetning til børspause, være av lengre varighet, men avvikles normalt i løpet av noen få markedsdager. Børsen satte 35 selskaper til særlig observasjon i Børsen har også muligheten til å suspendere verdipapirer fra handel et virkemiddel som har eksistert i lengre tid. Suspensjon innebærer at verdipapiret ikke kan handles, verken gjennom handelssystemet eller per telefon. Suspensjon ble benyttet 39 ganger i Exchange for a long time. Suspension means that the security cannot be traded either via the trading system or by telephone. Suspension was used 39 times in Control of compliance with the regulatory framework Oslo Exchanges also collaborates with other supervisory agencies, above all Kredittilsynet (the Banking, Insurance and Securities Commission). A main concern of this collaboration is to follow up on suspected violations of the provision of the Securities Trading Act dealing with insider trading. Kredittilsynet has the main responsibility for responding to violations, while Oslo Exchanges, by virtue of its proximity to the market, is responsible for reporting suspicious circumstances to Kredittilsynet. Kredittilsynet and Oslo Exchanges also collaborate in matters related to price manipulation and insiders notification requirement. In 2000 the Exchange referred a total of 132 cases to Kredittilsynet, of which 22 involved suspected insider trading/leaks of information and 10 related to price manipulation. Oslo Exchanges is responsible for overseeing compliance with the provisions of the Securities Trading Act for compulsory notification of changes in shareholdings at specified levels. In 2000 the Exchange reported four violations of these provisions to Økokrim (the National Authority for Investigation and Prosecution of Economic and Environmental Crime) Kontroll av ulike bestemmelser Oslo Børs samarbeider også med andre kontrollorganer. Først og fremst gjelder dette Kredittilsynet. Ett av hovedområdene i dette samarbeidet er oppfølging av mistanker om brudd på verdipapirhandellovens bestemmelse om innsidehandel. Kredittilsynet har hovedansvaret for oppfølging av bestemmelsen. Oslo Børs har imidlertid i kraft av sin nærhet til markedet, en rapporteringsfunksjon der mistenkelige forhold blir oversendt. Kredittilsynet og børsen samarbeider også om forhold vedrørende kursmanipulasjon og innsideres meldeplikt. I 2000 oversendte børsen til sammen 132 saker til Kredittilsynet, hvorav hhv. 22 og 10 omhandlet mistanke om innsidehandel / lekkasje og kursmanipulasjon. Oslo Børs har ansvaret for å overvåke overholdelsen av verdipapirhandellovens bestemmelser om flagging. I 2000 anmeldte børsen 4 tilfeller av brudd på flaggebestemmelsen til Økokrim. Børsforskriften og Oslo Børs handelsregler inneholder en rekke bestemmelser knyttet til børsmedlemmenes opptreden i kursnoteringen, herunder spreadkrav og rapporteringsregler, som er gjenstand for løpende kontroll fra børsens side. I januar 2000 standardiserte børsen bruken av advarselsbrev til medlemmen for brudd på 37

20 1 38 The Stock Exchange Regulations and Trading Rules contain a number of provisions related to members conduct in respect of the process of price quotation - including provisions on spread requirements and reporting rules - which are subject to continual monitoring by Oslo Exchanges. In January 2000 Oslo Exchanges introduced a standardised process for issuing warning letters to members in respect of failure to follow the reporting rules. One such case was reported to the Board of Oslo Exchanges, which responded by imposing a fine of NOK 100,000 on the member firm in question. The number of breaches of reporting requirements showed a marked reduction thereafter. Control and Supervision of Issuers and Member Firms Monitoring of financial reporting by listed companies Companies with listed shares are required to publish interim reports for each of the first three quarters of the accounting year in addition to the annual report and accounts. Interim reports must adhere to the accounting legislation, good accounting practice and the provisions of the Stock Exchange Regulations. The same rules in respect of annual and interim financial reporting apply to the extent applicable to issuers of interest bearing instruments. rapporteringsplikten. Et forhold ble oversendt Børsstyret, som reagerte med å gi medlemmet en bot på kroner. Antallet overtredelser ble kraftig redusert etter dette. Tilsynet med utstedere og børsmedlemmer Regnskapsrapportering Selskap med børsnoterte aksjer skal i tillegg til årsoppgjør offentliggjøre delårsrapport for regnskapsårets tre første kvartaler. Rapporteringen skal gjøres i henhold til regnskapslovgivningen, regnskapsregler fastsatt i medhold av kredittilsynsloven, god regnskapsskikk og bestemmelser fastsatt i børsforskriften. For låntagere med børsnoterte lån gjelder reglene om årsoppgjør og delårsrapporter tilsvarende så langt de passer. Violation charges The Stock Exchange Board levied fines on listed companies on six occasions in 2000 for violation of the information requirement. Alcatel STK ASA was fined three times the annual listing fee for publishing news that the company had received a "Letter of Acceptance" in respect of a large underwater cable contract in the company s internal newsletter on 1 October 1999 but failing to distribute this information through the Oslo Exchanges information system until 26 October Storebrand ASA and Steen & Strøm ASA were each fined the equivalent of their annual listing fee for late publication of interim reports for the fourth quarter of Fred. Olsen Energy was fined a violation charge equivalent to three times the annual listing fee for late reporting of an agreement of significance for the financial standing of the company s subsidiary Harland & Wolff Holdings Plc. Norman ASA incurred a fine of twice its annual listing fee because news that the company had entered into an agreement for the supply of anti-virus programs in cooperation with Microsoft was first published through the Oslo Exchanges information system on 1 December 1999 despite having been made available on the company s web site pages since 1 November. Helgeland Sparebank was fined three times its annual listing fee because the bank held a meeting of its Supervisory Board on 18 February 2000 without Overtredelsesgebyr Børsstyret har ved seks anledninger illagt børsnoterte selskaper overtredelsesgebyr for brudd på informasjonsplikten. Alcatel STK ASA ble illagt et overtredelsesgebyr på tre ganger årlig kursnoteringsavgift i forbindelse med at informasjon om at selskapet hadde mottatt «Letter of Acceptance» i forbindelse med en større sjøkabelkontrakt ble offentliggjort i selskapets giving Oslo Exchanges notice of the meeting. børsen ble kjent med dette 1. mars internblad 1. oktober Samme infor- Oslo Exchanges similarly did not receive minu- 39 masjon ble først distribuert i børsens informasjonssystem 26. oktober Storebrand ASA og Steen & Strøm ASA ble begge illagt et overtredelsesgebyr på en ganger årlig kursnoteringsavgift for å ha offentliggjort delårsrapport for 4. kvartal 1999 for sent. Fred. Olsen Energy ble illagt et overtredelsesgebyr på tre ganger årlig kursnoteringsavgift for for sen rapportering om en avtale av vesentlig betydning for datterselskapet Harland & Wolff Holdings Plc. Norman ASA ble illagt et overtredelsesgebyr på to ganger årlig kursnoteringsavgift for at selskapet først den 1. desember 1999 informerte gjennom børsens informasjonssystem om inngåelse av en avtale om levering av antivirusprogrammer i samarbeid med Microsoft. Informasjon om avtalen hadde vært tilgjengelig på selskapets internettside siden 1. november. Helgeland Sparebank ble illagt et overtredelsegebyr på tre ganger årlig kursnoteringsavgift. Selskapet avholdt forstanderskapsmøte den 18. februar 2000 uten at Oslo Børs hadde mottatt innkalling. Børsen mottok heller ikke protokoll fra møtet. Informasjon om at møtet hadde vedtatt et utbytte på NOK 3,- per grunnfondsbevis og at 21.februar 2000 var siste dag hvor bevisene skulle handles inklusive rett til utbytte, ble dermed ikke offentliggjort på forskriftsmessig måte før

6 December 2011 DG CLIMA. Stakeholder meeting on LDV CO 2 emissions - Scene setter

6 December 2011 DG CLIMA. Stakeholder meeting on LDV CO 2 emissions - Scene setter 6 December 2011 DG CLIMA 1 Stakeholder meeting on LDV CO 2 emissions - Scene setter Context of 80-95% reduction 2 Keeping average global temperature increase below 2 C confirmed as global objective (UNFCCC-

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

PETROLEUMSPRISRÅDET. NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER 2016

PETROLEUMSPRISRÅDET. NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER 2016 1 PETROLEUMSPRISRÅDET Deres ref Vår ref Dato OED 16/716 22.06.2016 To the Licensees (Unofficial translation) NORM PRICE FOR ALVHEIM AND NORNE CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1st QUARTER

Detaljer

Q2 Results July 17, Hans Stråberg President and CEO. Fredrik Rystedt CFO

Q2 Results July 17, Hans Stråberg President and CEO. Fredrik Rystedt CFO Q2 Results 2007 July 17, 2007 Hans Stråberg President and CEO Fredrik Rystedt CFO Q2 Highlights EBIT (SEKb) EBIT margin (%) 2.5 2 1.5 1 0.5 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Group

Detaljer

Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner

Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner Familieeide selskaper - Kjennetegn - Styrker og utfordringer - Vekst og nyskapning i harmoni med tradisjoner Resultater fra omfattende internasjonal undersøkelse og betraktninger om hvordan observasjonene

Detaljer

Har vi forretningsmodeller som muliggjør effektiv utvikling og introduksjon av nye tjenester i helsesektoren?

Har vi forretningsmodeller som muliggjør effektiv utvikling og introduksjon av nye tjenester i helsesektoren? Odd Arild Lehne, Advisor Innovation Projects, Oslo Medtech Har vi forretningsmodeller som muliggjør effektiv utvikling og introduksjon av nye tjenester i helsesektoren? Oslo Medtech facts & figures Founded

Detaljer

2A September 23, 2005 SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS

2A September 23, 2005 SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS 2A September 23, 2005 SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS 3A September 23, 2005 SEE, PAGE 8A Businesses seek flexibility. It helps them compete in a fast-paced,

Detaljer

Gaute Langeland September 2016

Gaute Langeland September 2016 Gaute Langeland September 2016 Svak krone 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 EURNOK 8 7,6 7,2 6,8 3jan00 3jan02 3jan04 3jan06 3jan08 3jan10 3jan12 3jan14 3jan16 2 12.10.2016 Ikke helt tilfeldig 3 12.10.2016 Hvordan

Detaljer

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005 CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende

Detaljer

Forecast Methodology September LightCounting Market Research Notes

Forecast Methodology September LightCounting Market Research Notes Forecast Methodology September 2015 LightCounting Market Research Notes Vladimir Market Kozlov Forecast Methodology, September, September, 2015 2015 1 Summary In summary, the key assump=on of our forecast

Detaljer

Emneevaluering GEOV272 V17

Emneevaluering GEOV272 V17 Emneevaluering GEOV272 V17 Studentenes evaluering av kurset Svarprosent: 36 % (5 av 14 studenter) Hvilket semester er du på? Hva er ditt kjønn? Er du...? Er du...? - Annet PhD Candidate Samsvaret mellom

Detaljer

Has OPEC done «whatever it takes»?

Has OPEC done «whatever it takes»? Has OPEC done «whatever it takes»? Webinar Thina Margrethe Saltvedt, Chief Analyst Macro/Oil (Ph. D.) 29.05.2017 Brent oil price fell sharper than expected after May OPEC-meeting 58 56 USD 44-53/barrel

Detaljer

Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke

Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke 26 March 2018 Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke Erik Johannes Bruce Norsk detaljhandel - slår tilbake Relativt tynn kalender handelspolitikk i fokus Registrert ledighet

Detaljer

Fire at the Norske Skog Saugbrugs mill in Norway halts production. Produksjonsstans som følge av brann ved Norske Skog Saugbrugs

Fire at the Norske Skog Saugbrugs mill in Norway halts production. Produksjonsstans som følge av brann ved Norske Skog Saugbrugs ÅRSOVERSIKT 2010-2011 NORSKE SKOGINDUSTRIER ASA Dato/tid Melding Vedlegg Kategori 16.03.2011 07:30:23 Sales cooperation for North American markets AVTALER 15.03.2011 09:27:01 Generalforsamling 14. april

Detaljer

Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen?

Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? 02 March 2018 Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? Erik Johannes Bruce Trump senker aksjemarkedet Avgjørende tall for mars renteprognose Ingen svakhetstegn i amerikansk industri og

Detaljer

Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00.

Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00. Til aksjeeierne i Songa ASA INNKALLING TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING Ekstraordinær generalforsamling i Songa ASA holdes på selskapets kontor i Haakon VII s gt. 1, Oslo mandag 23. januar 2006 kl 10:00.

Detaljer

Western Alaska CDQ Program. State of Alaska Department of Community & Economic Development

Western Alaska CDQ Program. State of Alaska Department of Community & Economic Development Western Alaska State of Alaska Department of Community & Economic Development The CDQ program was formally approved in 1992 by the North Pacific Fishery Management Council and implemented by Governor

Detaljer

Slope-Intercept Formula

Slope-Intercept Formula LESSON 7 Slope Intercept Formula LESSON 7 Slope-Intercept Formula Here are two new words that describe lines slope and intercept. The slope is given by m (a mountain has slope and starts with m), and intercept

Detaljer

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD 1 Bakgrunnen for dette initiativet fra SEF, er ønsket om å gjøre arbeid i høyden tryggere / sikrere. Både for stillasmontører og brukere av stillaser. 2 Reviderte

Detaljer

Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition)

Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Click here if your download doesn"t start automatically Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Endelig ikke-røyker

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Infrastructure investments on NCS

Infrastructure investments on NCS Infrastructure investments on NCS Kurt Georgsen, CEO, Silex Gas Norway AS Oslo, 21 January 2014 Today s topics Gassled Role of infrastructure companies on the NCS Governance model Framework conditions

Detaljer

Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler

Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler UNIVERSITETET I OSLO INF1300 Introduksjon til databaser Dagens tema: Eksempel Klisjéer (mønstre) Tommelfingerregler Institutt for informatikk Dumitru Roman 1 Eksempel (1) 1. The system shall give an overview

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019

Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Finanssektoren har en sentral rolle i samfunnet ved at den skal finansiere økonomiske aktiviteter for

Detaljer

Hungary, 1st quarter 2019

Hungary, 1st quarter 2019 Hungary, 1st quarter Macroeconomy The GDP of the European Union, our immediate economic environment according to seasonally and working-day-adjusted data grew by 1.5% compared to the same period of the

Detaljer

Trust in the Personal Data Economy. Nina Chung Mathiesen Digital Consulting

Trust in the Personal Data Economy. Nina Chung Mathiesen Digital Consulting Trust in the Personal Data Economy Nina Chung Mathiesen Digital Consulting Why does trust matter? 97% of Europeans would be happy for their personal data to be used to inform, make recommendations or add

Detaljer

2018 ANNUAL SPONSORSHIP OPPORTUNITIES

2018 ANNUAL SPONSORSHIP OPPORTUNITIES ANNUAL SPONSORSHIP OPPORTUNITIES MVP SPONSORSHIP PROGRAM CALLING ALL VENDORS! Here is your chance to gain company exposure while strengthening your dealer Association at the same time. Annual Sponsorship

Detaljer

Unit Relational Algebra 1 1. Relational Algebra 1. Unit 3.3

Unit Relational Algebra 1 1. Relational Algebra 1. Unit 3.3 Relational Algebra 1 Unit 3.3 Unit 3.3 - Relational Algebra 1 1 Relational Algebra Relational Algebra is : the formal description of how a relational database operates the mathematics which underpin SQL

Detaljer

Agenda Registration/Refreshments Sponsor Slot Mark Reeve, Chalcroft Construction

Agenda Registration/Refreshments Sponsor Slot Mark Reeve, Chalcroft Construction Sponsored by: Agenda 10.00 Registration/Refreshments 10.30 Sponsor Slot Mark Reeve, Chalcroft Construction 10.35 Host Slot, Stephenson Harwood 10.40 Economic Review James Walton, IGD 11.10 Brexit Adrian

Detaljer

Software applications developed for the maritime service at the Danish Meteorological Institute

Software applications developed for the maritime service at the Danish Meteorological Institute Software applications developed for the maritime service at the Danish Meteorological Institute Anne Marie Munk Jørgensen (ammj@dmi.dk), Ove Kjær, Knud E. Christensen & Morten L. Mortensen Danish Meteorological

Detaljer

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Norsk mal: Startside Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Johan Vetlesen. Senior Energy Committe of the Nordic Council of Ministers 22-23. april 2015 Nordic Council of Ministers.

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Eksamen i: ECON1310 Økonomisk aktivitet og økonomisk politikk Exam: ECON1310 Macroeconomic theory and policy Eksamensdag: 18.05.01 Sensur blir annonsert: 07.06.01

Detaljer

Exercise 1: Phase Splitter DC Operation

Exercise 1: Phase Splitter DC Operation Exercise 1: DC Operation When you have completed this exercise, you will be able to measure dc operating voltages and currents by using a typical transistor phase splitter circuit. You will verify your

Detaljer

FLAGGING NOT FOR DISTRIBUTION OR RELEASE, DIRECTLY OR FLAGGING. eller "Selskapet"). 3,20 pr aksje:

FLAGGING NOT FOR DISTRIBUTION OR RELEASE, DIRECTLY OR FLAGGING. eller Selskapet). 3,20 pr aksje: MeldingsID: 327238 Innsendt dato: 06.05.2013 08:34 UtstederID: Utsteder: Instrument: Marked: Kategori: Informasjonspliktig: Lagringspliktig: Vedlegg: Tittel: Meldingstekst: REACH Reach Subsea ASA REACH

Detaljer

Q3 Results October 22, Hans Stråberg President and CEO. Fredrik Rystedt CFO

Q3 Results October 22, Hans Stråberg President and CEO. Fredrik Rystedt CFO Q3 Results 2007 October 22, 2007 Hans Stråberg President and CEO Fredrik Rystedt CFO Q3 Highlights EBIT (SEKb) EBIT margin (%) 2,5 8% 7% 2 6% 1,5 5% 4% 1 3% 0,5 2% 1% 0 0% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered fice Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig

Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig 21 May 2019 Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Teknologihandelskrigen preger markedet Boligmarkedet i USA merker lavere fastrenter Brukbart nivå på boligbyggingen

Detaljer

Accuracy of Alternative Baseline Methods

Accuracy of Alternative Baseline Methods Accuracy of Alternative Baseline Methods Dr. Steven Braithwait Christensen Associates Energy Consulting IEPEC - Paris June 2010 Outline Demand response & role of baseline loads Measures of baseline performance

Detaljer

Capturing the value of new technology How technology Qualification supports innovation

Capturing the value of new technology How technology Qualification supports innovation Capturing the value of new technology How technology Qualification supports innovation Avanserte Marine Operasjoner - Fra operasjon til skip og utstyr Dag McGeorge Ålesund, 1 Contents Introduction - Cheaper,

Detaljer

Prosjektet Digital kontaktinformasjon og fullmakter for virksomheter Digital contact information and mandates for entities

Prosjektet Digital kontaktinformasjon og fullmakter for virksomheter Digital contact information and mandates for entities Prosjektet Digital kontaktinformasjon og fullmakter for virksomheter Digital contact information and mandates for entities Nordisk Adressemøte / Nordic Address Forum, Stockholm 9-10 May 2017 Elin Strandheim,

Detaljer

HONSEL process monitoring

HONSEL process monitoring 6 DMSD has stood for process monitoring in fastening technology for more than 25 years. HONSEL re- rivet processing back in 990. DMSD 2G has been continuously improved and optimised since this time. All

Detaljer

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015 Navamedic ASA Annual General Meeting June 8, 2015 Johan Reinsli Chairman of the Board Tom Rönnlund Chief Executive Officer Navamedic - Generalforsamling 8. juni 2015 1. Åpning av generalforsamlingen ved

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Bokmål Eksamen i: ECON1210 Forbruker, bedrift og marked Exam: ECON1210 Consumer Behaviour, Firm behaviour and Markets Eksamensdag: 12.12.2014 Sensur kunngjøres:

Detaljer

NORM PRICE FOR CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1 st QUARTER 2015

NORM PRICE FOR CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL SHELF 1 st QUARTER 2015 1 PETROLEUM PRICE BO ARD Our reference Date OED 15/712 15/06/2015 To the Licensees on the Norwegian Continental Shelf (Unofficial translation) NORM PRICE FOR CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL

Detaljer

Public roadmap for information management, governance and exchange. 2015-09-15 SINTEF david.norheim@brreg.no

Public roadmap for information management, governance and exchange. 2015-09-15 SINTEF david.norheim@brreg.no Public roadmap for information management, governance and exchange 2015-09-15 SINTEF david.norheim@brreg.no Skate Skate (governance and coordination of services in egovernment) is a strategic cooperation

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT BOKMÅL Eksamen i: ECON1210 - Forbruker, bedrift og marked Eksamensdag: 26.11.2013 Sensur kunngjøres: 18.12.2013 Tid for eksamen: kl. 14:30-17:30 Oppgavesettet er

Detaljer

Arctic Securities. 5. desember 2007

Arctic Securities. 5. desember 2007 Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig

Detaljer

Gjenopprettingsplan DNBs erfaringer. Roar Hoff Leder av Konsern-ICAAP og Gjenopprettingsplan Oslo, 7. desember 2017

Gjenopprettingsplan DNBs erfaringer. Roar Hoff Leder av Konsern-ICAAP og Gjenopprettingsplan Oslo, 7. desember 2017 Gjenopprettingsplan DNBs erfaringer Roar Hoff Leder av Konsern-ICAAP og Gjenopprettingsplan Oslo, 7. desember 2017 Lik konkurranse krever full harmonisering av systemet Like definisjoner Konsistent bruk

Detaljer

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA Aksjonærene i Telio Holding ASA ( Selskapet ) innkalles med dette til ordinær generalforsamling

Detaljer

Kundetilfredshetsundersøkelse FHI/SMAP

Kundetilfredshetsundersøkelse FHI/SMAP Kundetilfredshetsundersøkelse FHI/SMAP Sluttrapport pr. 20. April 2010 Alle 9 kunder av FHI s produksjonsavdeling for biofarmasøytiske produkter (SMAP) i perioden 2008-2009 mottok i januar 2010 vårt spørreskjema

Detaljer

Liite 2 A. Sulautuvan Yhtiön nykyinen yhtiöjärjestys

Liite 2 A. Sulautuvan Yhtiön nykyinen yhtiöjärjestys Liite 2 A Sulautuvan Yhtiön nykyinen yhtiöjärjestys Articles of Association EVRY ASA Updated 11 April 2019 1 Company name The company's name is EVRY ASA. The company is a public limited liability company.

Detaljer

Dynamic Programming Longest Common Subsequence. Class 27

Dynamic Programming Longest Common Subsequence. Class 27 Dynamic Programming Longest Common Subsequence Class 27 Protein a protein is a complex molecule composed of long single-strand chains of amino acid molecules there are 20 amino acids that make up proteins

Detaljer

Little Mountain Housing

Little Mountain Housing Little Mountain Housing Feedback from January 2012 Open Houses Presentation to Little Mountain Community Advisory Group Overview Open house attendance 409 signed in 600+ total Comment forms submitted 326

Detaljer

Den ledende digitalbanken med over kunder. Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015

Den ledende digitalbanken med over kunder. Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015 Den ledende digitalbanken med over 450 000 kunder Utlånsvekst på 40 % siden børsnotering i 2015 Høy lønnsomhet gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 13 % siste tre år Høyest kundetilfredshet blant banker

Detaljer

Risikofokus - også på de områdene du er ekspert

Risikofokus - også på de områdene du er ekspert Risikofokus - også på de områdene du er ekspert - hvordan kan dette se ut i praksis? - Ingen er for gammel til å begå nye dumheter Nytt i ISO 9001:2015 Vokabular Kontekst Dokumentasjonskrav Lederskap Stategi-politikk-mål

Detaljer

Han Ola of Han Per: A Norwegian-American Comic Strip/En Norsk-amerikansk tegneserie (Skrifter. Serie B, LXIX)

Han Ola of Han Per: A Norwegian-American Comic Strip/En Norsk-amerikansk tegneserie (Skrifter. Serie B, LXIX) Han Ola of Han Per: A Norwegian-American Comic Strip/En Norsk-amerikansk tegneserie (Skrifter. Serie B, LXIX) Peter J. Rosendahl Click here if your download doesn"t start automatically Han Ola of Han Per:

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Utsatt eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 18.06.2013 Date of exam: 18.06.2013 Tid for eksamen: kl.

Detaljer

A NEW REALITY. DNV GL Industry Outlook for 2016. Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016,

A NEW REALITY. DNV GL Industry Outlook for 2016. Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016, OIL & GAS A NEW REALITY DNV GL Industry Outlook for 2016 Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016, 1 2013 SAFER, SMARTER, GREENER 3 februar 2016

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT. by and between. Aker ASA ( Aker ) and. Investor Investments Holding AB ( Investor ) and. SAAB AB (publ.

ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT. by and between. Aker ASA ( Aker ) and. Investor Investments Holding AB ( Investor ) and. SAAB AB (publ. ADDENDUM SHAREHOLDERS AGREEMENT by between Aker ASA ( Aker ) Investor Investments Holding AB ( Investor ) SAAB AB (publ.) ( SAAB ) The Kingdom of Norway acting by the Ministry of Trade Industry ( Ministry

Detaljer

Bostøttesamling

Bostøttesamling Bostøttesamling 2016 Teresebjerke@husbankenno 04112016 2 09112016 https://wwwyoutubecom/watch?v=khjy5lwf3tg&feature=youtube 3 09112016 Hva skjer fremover? 4 09112016 «Gode selvbetjeningsløsninger» Kilde:

Detaljer

FINANCE & CSR. Capital Markets Day. Michael Tønnes Jørgensen Executive Vice President & CFO. Copenhagen, Denmark 1 June 2012

FINANCE & CSR. Capital Markets Day. Michael Tønnes Jørgensen Executive Vice President & CFO. Copenhagen, Denmark 1 June 2012 FINANCE & CSR Capital Markets Day Michael Tønnes Jørgensen Executive Vice President & CFO Copenhagen, Denmark 1 June 212 NORDEN Finance & CSR 1 AGENDA Financials Risk management Corporate Social Responsibility

Detaljer

Bedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019

Bedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 Bedriftenes møteplass Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 2 Investorer avskyr klimarisiko 3 NORDEA ENABLES TRANSITION TOWARDS A SUSTAINABLE FUTURE Kilde: Dagens Næringsliv, Financial Times, The Guardian

Detaljer

The following matters were discussed: 1 ELECTION OF A PERSON TO CHAIR THE GENERAL MEETING

The following matters were discussed: 1 ELECTION OF A PERSON TO CHAIR THE GENERAL MEETING (OFFICE TRANSLATION) PROTOKOLL FRA EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING MINUTES FROM EXTRAORDINARY GENERAL MEETING I OF AGR GROUP ASA ORG NR 986 922 113 AGR GROUP ASA ORG NO 986 922 113 Mandag 18. august 2014

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 24.05.2013 Sensur kunngjøres: 13.06.2012 Date of exam: 24.05.2013

Detaljer

(see table on right) 1,500,001 to 3,000, ,001pa to 250,000pa

(see table on right) 1,500,001 to 3,000, ,001pa to 250,000pa UNDERWRITING LIMITS The following tables show our financial and medical underwriting limits effective from 07 July 2017. FINANCIAL LIMITS Protection Financial evidence requirements Additional financial

Detaljer

FME-enes rolle i den norske energiforskningen. Avdelingsdirektør Rune Volla

FME-enes rolle i den norske energiforskningen. Avdelingsdirektør Rune Volla FME-enes rolle i den norske energiforskningen Avdelingsdirektør Rune Volla Når vi nå markerer åtte år med FME Har FME-ordningen gitt merverdi og i så fall hvorfor? Hvilken rolle har sentrene tatt? Våre

Detaljer

Building conservation in practice

Building conservation in practice Building conservation in practice Aadne Gunnar Sollid Cultural heritage leader in Aust- Agder county. Aust-Agder fylkeskommune 2 Synagogen er blant de eldste eksisterende tresynagogen i Øst-Europa. Den

Detaljer

Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy

Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy Den store Aksjekvelden 2016 Direktør IR, Stian Helgøy Disclaimer This presentation contains forward-looking statements that reflect management s current views with respect to certain future events and

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren

Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Veikart for grønn konkurransekraft I finansnæringen Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor Sustainable Finance (Ph. D.) 06.06.2018 Samfunn Industri Finansnæringens

Detaljer

Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september

Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september 12 March 2018 Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september Erik Johannes Bruce Tilsynelatende er alt som før svak lønnsvekst og sterk sysselsetting Norges Bank signaliserer september Lav inflasjon -

Detaljer

GEOV219. Hvilket semester er du på? Hva er ditt kjønn? Er du...? Er du...? - Annet postbachelor phd

GEOV219. Hvilket semester er du på? Hva er ditt kjønn? Er du...? Er du...? - Annet postbachelor phd GEOV219 Hvilket semester er du på? Hva er ditt kjønn? Er du...? Er du...? - Annet postbachelor phd Mener du at de anbefalte forkunnskaper var nødvendig? Er det forkunnskaper du har savnet? Er det forkunnskaper

Detaljer

Antall treff: 113 [1] 2 3 4 5 26.05.2009 15:52:07 OB,A... RXT Mandatory notifications of trade MELDEPLIKTIG HANDEL 26.05.2009 14:34:07 OB,A... RXT Mandatory notifications of trade MELDEPLIKTIG HANDEL 25.05.2009

Detaljer

Accounts. International Democrat Union

Accounts. International Democrat Union Accounts International Democrat Union 2011 Income statement NOTE OPERATING INCOME AND OPERATING EXPENSES 2011 2010 Membership subscriptions 2 424 179 2 450 015 Total operating income 2 424 179 2 450 015

Detaljer

Note 38 - Investments in owner interests

Note 38 - Investments in owner interests Note 38 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale Company Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Shares owned

Detaljer

FIRST LEGO League. Härnösand 2012

FIRST LEGO League. Härnösand 2012 FIRST LEGO League Härnösand 2012 Presentasjon av laget IES Dragons Vi kommer fra Härnosänd Snittalderen på våre deltakere er 11 år Laget består av 4 jenter og 4 gutter. Vi representerer IES i Sundsvall

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Eksamen i: ECON1910 Poverty and distribution in developing countries Exam: ECON1910 Poverty and distribution in developing countries Eksamensdag: 1. juni 2011 Sensur

Detaljer

The Future of Academic Libraries the Road Ahead. Roy Gundersen

The Future of Academic Libraries the Road Ahead. Roy Gundersen The Future of Academic Libraries the Road Ahead Roy Gundersen Background Discussions on the modernization of BIBSYS Project spring 2007: Forprosjekt modernisering Process analysis Specification Market

Detaljer

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care)

DNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm September 2017 Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) Helse en investors drøm konsistent høyere avkastning enn markedet 10.9 % årlig avkastning 7.7 %

Detaljer

(see table on right) 1,500,001 to 3,000, ,001pa to 250,000pa

(see table on right) 1,500,001 to 3,000, ,001pa to 250,000pa UNDERWRITING LIMITS The following tables show our financial and medical underwriting limits effective from 11 April 2016. FINANCIAL LIMITS Protection Financial evidence requirements Additional financial

Detaljer

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees»

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» // Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» Klart Svar is a nationwide multiple telecom store, known as a supplier of mobile phones and wireless office solutions. The challenge was to make use

Detaljer

Ny personvernlovgivning er på vei

Ny personvernlovgivning er på vei Ny personvernlovgivning er på vei Er du forberedt? 23. august 2017 There are lines you cannot cross. There are rules to the game. But within the lines and following the rules, you are only limited by your

Detaljer

Issues and challenges in compilation of activity accounts

Issues and challenges in compilation of activity accounts 1 Issues and challenges in compilation of activity accounts London Group on environmental accounting 21st meeting 2-4 November 2015 Statistics Netherlands The Hague Kristine E. Kolshus kre@ssb.no Statistics

Detaljer

IEA PVPS. Trond Moengen. Global co-operation towards sustainable deployment of photovoltaic power systems

IEA PVPS. Trond Moengen. Global co-operation towards sustainable deployment of photovoltaic power systems IEA PVPS Global co-operation towards sustainable deployment of photovoltaic power systems Trond Moengen PVPS general presentation, date, place The IEA PVPS Mission To enhance the international collaboration

Detaljer

P(ersonal) C(omputer) Gunnar Misund. Høgskolen i Østfold. Avdeling for Informasjonsteknologi

P(ersonal) C(omputer) Gunnar Misund. Høgskolen i Østfold. Avdeling for Informasjonsteknologi ? Høgskolen i Østfold Avdeling for Informasjonsteknologi Mobile Applications Group (MAG), HiØ Har holdt på siden 2004 4-5 fagansatte (inkludert professor og stipendiat) Tverrfaglig: Brukergrensesnitt Sosiale

Detaljer

Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019

Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019 Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019 Vi har sett en klar avmatning i global økonomi Source: IHS Markit, Macrobond Fincial Kina 1 men vi tror vi ser stabilisering/ny oppgang fra andre kvartal Vi tror

Detaljer

PETROLEUM PRICE BOARD

PETROLEUM PRICE BOARD 1 PETROLEUM PRICE BOARD Our reference Date OED 15/712 21/09/2015 To the Licensees on the Norwegian Continental Shelf (Unofficial translation) NORM PRICE FOR CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT 1 UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT BOKMÅL Utsatt eksamen i: ECON2915 Vekst og næringsstruktur Eksamensdag: 07.12.2012 Tid for eksamen: kl. 09:00-12:00 Oppgavesettet er på 5 sider Tillatte hjelpemidler:

Detaljer

Digitalt lederskap i global konkurranse. - mulig for norsk

Digitalt lederskap i global konkurranse. - mulig for norsk Digitalt lederskap i global konkurranse - mulig for norsk næringsliv? @HildeTonne Verden globaliseres & digitaliseres KONGSBERG PROPRIETARY: This document contains KONGSBERG information which is proprietary

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

Oslo Børs størst i verden på fisk og sjømat, et hav av muligheter

Oslo Børs størst i verden på fisk og sjømat, et hav av muligheter Oslo Børs størst i verden på fisk og sjømat, et hav av muligheter Hordaland på Børs - Bente A. Landsnes, 22. august 2013 2 21 selskaper i Hordaland er på børs 3 Finansmarkedene i endring Finanskrise kapitaltørke,

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

5 E Lesson: Solving Monohybrid Punnett Squares with Coding

5 E Lesson: Solving Monohybrid Punnett Squares with Coding 5 E Lesson: Solving Monohybrid Punnett Squares with Coding Genetics Fill in the Brown colour Blank Options Hair texture A field of biology that studies heredity, or the passing of traits from parents to

Detaljer

Vedlegg 1 / appendix 1 FORTEGNELSE OVER MØTENDE AKSJEEIERE, ORDINÆR GENERALFORSAMLING GLOBAL RIG COMPANY, 26 MAI 2009 Navn Aksjer/stemmer Representert ved SECTOR UMBRELLA TRUST-SECTOR SPECULARE PR EQ IV

Detaljer

Digital Transformasjon

Digital Transformasjon Digital Transformasjon HVORDAN KAN DU TA GREP OM DIGITALISERINGEN? KURT S. HELLAND EVRY Key Highlights # 1 Norway # 4 Sweden # 1 Financial Services in the Nordics NOR FIN Offices in9countries 9,100 employees

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Finans

Detaljer

Dato/tid Marked Utst.ID Korr Melding Vedlegg Kategori Type :48:10 OB NOR Noreco selger andel i sør-øst Tor ANDRE BØRSMELDINGER

Dato/tid Marked Utst.ID Korr Melding Vedlegg Kategori Type :48:10 OB NOR Noreco selger andel i sør-øst Tor ANDRE BØRSMELDINGER Dato/tid Marked Utst.ID Korr Melding Vedlegg Kategori Type 14.04.2008 13:48:10 OB NOR Noreco selger andel i sør-øst Tor 14.04.2008 13:48:08 OB NOR Noreco sells South East Tor share 11.04.2008 16:52:35

Detaljer