Resultatrapport 3. kvartal 2011

Transkript

1 Resultatrapport 3. kvartal oktober 211 Svein Ivar Førland, CEO Terje Frafjord, CFO

2 Oppsummering god inntjening i underliggende drift Resultat før skatt ble 2, (29,3) millioner kroner Tap og nedskrivninger utgjorde 1, (6,5) millioner kroner Negativ verdiutvikling på finansielle instrumenter utgjorde -15,7 (9,3) millioner kroner Rentemarginen ble 1,3 % (1,3 %) Rentenettoen ble 89,5 (94,5) millioner kroner Totale kostnader ble 83,4 millioner. Det er 11,6 millioner kroner lavere enn på samme tid i fjor Volumutvikling og inntjening for næringslivssegmentet er som planlagt Privatmarkedet har bedret lønnsomheten Egenkapitalavkastningen ble 4,5 % (6,9 %) før skatt, og 3,4 % (4,2 %) etter skatt Innskuddsdekningen for konsernet ble 48,1 % (44,7 %), og for morbanken 65,1 % (56,4 %) Kjernekapitaldekningen ble 13,2 % (11,7 %) 2

3 Utviklingen i regionen - olje Nye estimater for 212 viser at både investeringer og letekostnader forventes å øke med ca 12 % Nye oljefunn og oppjusterte estimater på reservene driver opp investeringsnivåene. Oljeprisen har falt fra USD 116 til USD 15 per fat i kvartalet. Samtidig har dollarkursen styrket seg mot NOK i samme periode, så effekten er liten. NOK milliarder NOK milliarder Investeringer Kilde: Statistisk Sentralbyrå / OD Letekostnader Kilde: Statistisk Sentralbyrå / OD

4 Utviklingen i regionen - næringsbygg Prime yield har sunket til 5,25 %. Det er store individuelle forskjeller i forhold til beliggenhet og kvalitet på næringsbygg. Det er fremdeles et begrenset transaksjonsvolum i regionen. 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % % 7,5 % Yield (direkteavkastning) God kvalitet, sentral beliggenhet 6,5 % 5,5 % 6,25 % 6,2 % 6, % Kilde: OPAC 5,25 % Leieprisene er stabile Leiepris pr. kvm i NOK Kilde: OPAC / DN Central Stavanger Stavanger oil rel Presentasjon Q

5 Utviklingen i regionen - Boliger Igangsatte boliger Kilde: Statistisk Sentralbyrå Pris per kvm alle boliger Kilde: NBBF boliglånsunders. 7-8, NEF Norway Rogaland Stavanger Rogaland ex. S & S Sandnes Norway - average Dager Formidlingstid boliger Kilde: NEF 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Arbeidsledighet i % Kilde: NAV Rogaland ex. Stav. Stavanger Norway Rogaland Norway 5

6 Utvikling av konkurser i Rogaland Det er en svakt stigende trend i antall konkurser i Rogaland, men ingen vesentlige endringer så langt i Antall konkurser Rogaland Kilde: Konkursregisteret Jun. 8 Sep. 8 Des. 8 Mar. 9 Jun. 9 Sep. 9 Des. 9 Mar. 1 Jun. 1 Sep. 1 Des.1 Mar.11 Jun % 1 % 8 % 6 % 4 % 2 % % Antall konkurser Rogaland % av Norge Kilde: Konkursregisteret Jun. 8 Aug. 8 Okt. 8 Des. 8 Feb. 9 Apr. 9 Jun. 9 Aug. 9 Okt.9 Des. 9 Feb. 1 Apr. 1 Jun. 1 Aug. 1 Okt.1 Des.1 Feb.11 Apr.11 Jun.11 6

7 Resultat Beløp i tusen kroner 2K11 3K11 3K1 9M11 9M1 Netto renteinntekter Netto provisjonsinntekter Andre driftsinntekter Sum andre driftsinntekter Sum andre driftskostnader Resultat før tap og skatt Tap på utlån og garantier Resultat før skatt Skatt Resultat virksomhet for salg etter skatt Resultat etter skatt Fortjeneste per egenkapitalbevis 1,8 1,8,7 5,2-2,8 Egenkapitalavkastning etter skatt 5,2 % 3,4 % 4,2 % 4,7 % -1,9 % 7

8 Underliggende drift Bankens underliggende drift er forbedret med 39 %. sammenlignet med 3Q 21. Vesentlig bedre kostnadskontroll er hovedårsaken. Det forventes en ytterligere forbedring i underliggende drift fremover. NOKm K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K Resultat før verdipapir, tap og skatt Resultat før skatt 8

9 Netto renteinntekter Netto renteinntekter er uendret ift 2Q 211, men litt ned ift tilsvarende kvartal i 21. Dette som følge av en redusert portefølje. Rentenetto på 1,33 % er uendret ift 2Q 211 og 3Q 21. Dette til tross for en økning i Nibor på 14bp gjennom kvartalet. Banken har re-priset utlånsporteføljen i september som følge av økt pengemarkedsrente og høyere kredittpåslag i fundingmarkedet. NOKm K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 1,6 % 1,4 % 1,2 % 1, %,8 %,6 %,4 %,2 %, % Netto renteinntekter Rentenetto % gj.sn. forvaltningskapital Presentasjon Q

10 Volumutvikling NOKm NOKm K94K91K12K13K14K1 1K11 2K11 3K11 3K94K91K12K13K14K1 1K11 2K11 3K11 Innskudd PM Innskudd NL Totalt Innskudd Utlån PM Utlån NL Totalt utlån Innskuddsvolumet er opprettholdt, mens utlånsvolumet er redusert med NOK 2 mrd siden 3Q 21. Dette gir en innskuddsdekning for konsernet på 48,2 % ved utgangen av 3Q11 mot en innskuddsdekning på 44,7 % i tilsvarende kvartal i 21 1

11 Andre inntekter Nedgangen i sum andre inntekter skyldes negativ netto verdiendring av finansielle instrumenter. Sammenlignet med 3Q 21 utgjør reduksjonen MNOK 21 (59 %) Sammenlignet med 2Q 211 utgjør reduksjonen MNOK 14 (48 %) Isolert sett utgjør netto verdiendring i 3Q 211 en reduksjon på MNOK 16. Netto provisjonsinntekter er økt med MNOK,7 (5,5 %) ift 3Q 21. Øvrige inntekter knyttet til datterselskaper og tilknyttede selskaper er økt med MNOK 3 (25 %) sammenlignet med 3Q 1. NOKm % 2 % % 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Utbytte Netto provisjonsinntekter Netto verdiendring finansielle instrumenter Øvrige inntekter datterselskaper og tilknyttede selskaepr Sum andre driftsinntekter 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Andre inntekter i % av totale inntekter 11

12 Kostnadsutvikling Sum driftskostnader er redusert med MNOK 12 (12,2 %) sammenlignet med 3Q Det største bidraget til 6 kostnadsreduksjonen kommer gjennom reduksjon i andre driftskostnader % 4 % 3 % Sammenlignet med 3Q i 21 er 2 % andre driftskostnader redusert 1 % 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 med 9 %. Akkumulert er andre -2 % driftskostnader 1 % lavere i 211 enn 21. Antall ansatte er i henhold til bankens målsettinger. NOKm Personalkostnader Andre driftskostnader Av- og nedskrivninger Kostnadsgrad (h.sc.) K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Antall årsverk 12 1 % 9 % 8 % 7 % 6 %

13 Visjon, strategi og målsetninger - Fra 3 års-planen som ble etablert høsten 21 Hovedmål innen 213 Strategiske prioriteringer Oppnå en egenkapitalavkastning etter skatt på 1 %. Oppnå en kostnadsgrad på 5 %. Oppnå en innskuddsdekning på konsern-nivå på 55 %. Som følge av sterkt endrede rammebetingelser vil banken foreta en evaluering av disse målsettingene i forbindelse med årsavslutningen for 211. Re-strukturere balansen i form av økt satsing på privatmarked og utvalgte segmenter innen næringslivsmarkedet. Redusere kostnader. Sikre langsiktig funding og en solid innskuddsbase. Øke distribusjonskraften. Øke produkt- og kundelønnsomheten. Effektivisere bankens prosesser. Styrke kompetansen i alle ledd. Styrke merkevaren Sandnes Sparebank

14 Tapsutvikling 15 Ingen nye tap er identifisert gjennom kvartalet. Individuelle nedskrivinger utgjør,98 % av brutto utlån. Gruppenedskrivninger utgjør,27 % av brutto utlån etter individuelle nedskrivinger. NOKm 1 5 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11-5 Endr. individuelle nedskr. Endring gruppenedskr. Tap med nedskrivning Tap uten nedskrivning Inngått på tidligere tap Tap på utlån og garantier NOKm K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 1,2 % 1, %,8 %,6 %,4 %,2 %, % Individ. nedskrivninger (I.N.) I.N. i % av brutto utlån Gruppenedskrivninger (G.N) G.N. i % av utlån etter I.N. 14

15 Mislighold og tapsutsatte lån 25,8 % Brutto mislighold utgjør,75 % per 3Q. Økningen fra 2Q (,49%) skyldes noen få enkelt engasjementer. Tapsutsatte engasjement er redusert med MNOK 36 (3%) siden 2Q. NOKm 2,6 % 15,4 % 1 5,2 %, % 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Misligholdte engasjementer Individuelle nedskrivninger Bto. mislighold % bto. utlån NOKm K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % % Tapsutsatte engasjementer Tapsutsatte i % av brutto utlån 15

16 Likviditetssituasjon Likviditetssituasjonen er god. Rating-prosess er igangsatt for å bedre likviditeten i eksisterende gjeldspapirer og nye utstedelser. Hovedfokus er nå på rullering av forfall i 213. Banken har allerede planlagt en tilbakebetaling på MEUR 4 av ett syndikert innlån med forfall i januar 213. I likviditetsplanleggingen er det tatt høyde for refinansiering av F-lån med forfall våren 212. Per 3Q 211 er lån til en verdi av 5,7 mrd overført til SSB Boligkreditt. Av dette er 2,5 mrd benyttet i forbindelse med bytteordningen. 2,6 mrd er solgt i markedet. NOKm NOKm Refinansieringsbehov Obligasjoner med fortrinnsrett Syndicates and bilaterale loans Obligasjoner og sertifikater F-lån Ansvarlig lån 3K11 4K11 1K12 2K12 3K12 4K12 1K13 2K13 Strategisk likviditet Likviditetsbuffer Likviditet Ubenyttet OMF portefølje 16

17 Innskudd - fordeling Lav likviditetsrisiko 6% av innskuddene innen 1K MNOK 2 Store innskudd (over MNOK 5), utgjør 6% av totalen Nedgangen i store innskudd fra forrige kvartal (MNOK 272), vil bli erstattet med mindre innskudd NOKm Fordeling innskudd 5. 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Innskudd 1K - 2 mill Innskudd 2 mill - 2 mill Innskudd 5 mill + 17

18 Soliditet Kjernekapitaldekningen er økt til 13,2 %. Av dette utgjør egenkapital andelen 9,7 %. Kapitaldekningsprosenten er uendret på 15,5 % Banken risikovekter, % engasjementene etter 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 standardmetoden. NO OKm Egenkapital Ansvarlig lånekapital Kapitaldekningsprosent Øvrig egenkapital Kjernekapitalprosent 18, % 16, % 14, % 12, % 1, % 8, % 6, % 4, % 2, % NOKm 18 % 15 % 12 % 9 % 6 % 3K9 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K11 Kjernekapitalprosent Kapitaldekningsprosent 18

19 Oppsummering pr 3. kvartal 211 Inntekter Kostnader Likviditet Banken har opprettholdt en tilfredsstillende rentenetto i et krevende marked. Re-prising av utlånsporteføljen forventes å gi effekt i 4. kvartal. Akkumulert pr 3Q er andre driftskostnader 1 % lavere i 211 enn i tilsvarende periode i 21. Full effekt oppnås ikke før 212 God likviditet og god kontroll på kommende forfall. Full fokus på å øke innskuddsdekningen fremover. Kapitalstruktur Banken er godt kapitalisert med en kjernekapital på 13,2 %. Oppsummering pr. 3Q 211 Bankens underliggende drift er i god bedring, og denne trenden forventes å fortsette. Nye endrede rammebetingelser, som følge av et urolig marked, medfører behov for å evaluere gjeldende målsetninger. Banken er godt rustet og forberedt på urolige tider. 19

20 Vedlegg 2

21 Samlet utlånsportefølje Andel personkunder utgjør 64,9 %. Andel personkunder er marginalt redusert som følge av volumnedgang innen personmarked Ellers ingen vesentlige endringer. Bergverk og olje 1, % Primærnæringer 1, % Prod. Av andre verkst.prod. 1,5 % Varehandel 1,7 % Bygge- og anl.virksomhet 3,5 % Faglige tjenester,9 % Andre,7 % Offentlig og privat tjenesteyting,6 % Transport og lagring,3 % Hotell- og restaurantdrift,2 % Finansielle tjenester 4,4 % Eiendomsdrift 19,8 % Personkunder og andre 64,9 % 21

22 Utlånsportefølje næringseiendom Ingen vesentlige endringer i sammensetningen av porteføljen Byggelån, Næring 1,8 % Tomt 5,4 % Borettslag,9 % Andre 9,3 % Utleie, Bolig 1,2 % Utleie, Næring 6,4 % Byggelån, Bolig 11,9 % 22

23 Utvikling - Store engasjement Store engasjement (1 % av ansvarlig kapital) er sterkt avtakende og utgjør NOK 3,1 mrd pr 3Q11 Pr Q3 utgjør store engasjement 116 % av ansvarlig kapital. Dette er i tråd med bankens strategi om å redusere konsentrasjonsrisikoen mot store enkelt kunder NOKm Store engasjement (konsolidert) 16 % 148 % 138 % 125 % 123 % 119 % 4,5 116 % 4,1 3,8 3,5 3,4 3,2 2,8 3,1 2,8 2,8 2,8 2,8 2,7 2,7 Q1 1 Q2 1 Q3 1 Q4 1 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Store engasjement Ansvarlig kapital SE/AK 18 % 16 % 14 % 12 % 1 % 8 % 6 % 4 % 2 % % 23

24 SADG utvikling og 2 største eiere SADG utvikling Siste 12 mnd (NOK rebasert) 2 største egenkapitalbeviseiere pr Aksetittel 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, SADG/OSEBX SADG OSE BX Sparebank 1 SR-Bank Finansavdelingen ,6 Frank Mohn A/S Aksjer ,45 Helland A/S ,94 Clipper A/S ,86 Madland Kjell ,51 MP Pensjon ,31 Nordisk Finans Invest ,9 Skagenkaien Holding 95. 1,34 Aske Investering AS ,28 Nordhaug Invest AS ,14 Sparebankstiftelsen DnBNOR ,3 Solvang Shipping A/S ,87 Tirna Holding AS 62.15,87 Terra Utbytte VPF 6.87,86 Skretting Marit ,73 Teleplan Holding AS 5.,7 Aske Jan Sigurd dødsbo 49.1,69 Solvang ASA ,61 Marin Elektro Holding AS 41.,58 GG Eiendom AS 4.35,56 2 største eiere ,28 6, Øvrige eiere ,72 Totale egenkapitalbevis , 24

25 Nøkkeltall 4K9 1K1 2K1 3K1 4K1 1K11 2K11 3K Vekst siste 12 mnd. forvaltning -2,3 % 1,2 % -,5 % -2,1 % -3,3 % -2,2 % 2,2 % -1,6 % -1,9 % -4,7 % Vekst siste 12 mnd. utlån -,3 %,9 % 1, % -1, % -3,9 % -2,2 % -1,5 % -,9 % -7,9 % -3, % Vekst siste 12 mnd. innskudd 4,2 %,5 %,7 % -6,6 % 2,3 % -2,3 % 2,9 % -4, %,3 % -3,3 % Rentenetto % gj.sn. fvk. 1,5 % 1,5 % 1,3 % 1,3 % 1,3 % 1,2 % 1,3 % 1,3 % 1,2 % 1,4 % Andre inntekter % tot. inntekter 27, % 18,7 % 2, % 27,5 % 32, % 35, % 24,2 % 14,2 % 3,5 % 24,7 % Kostnadsgrad 63,7 % 57,3 % 92,7 % 72,6 % 64,5 % 72,6 % 75,6 % 79,9 % 71,2 % 71,1 % Kostnader % gj.sn. fvk. 1,3 % 1,1 % 1,5 % 1,3 % 1,2 % 1,3 % 1,3 % 1,2 % 1,3 % 1,3 % Egenkapitalavkastning f. skatt 14,6 % 1,2 % -23,9 % 6,9 % 2,1 % 7,6 % 6,5 % 4,5 % 7,5 % -1,2 % Egenkapitalavkastning e. skatt 9,7 % 7,4 % -17,1 % 4,2 % 2, % 5,6 % 5,2 % 3,4 % 4,8 % -,9 % Kapitaldekningsprosent 15, % 14,9 % 14,1 % 14,4 % 15,4 % 15,7 % 15,5 % 15,5 % 15, % 14,4 % Kjernekapitalprosent 12,3 % 12,2 % 11,5 % 11,7 % 12,6 % 12,8 % 13,1 % 13,2 % 12,3 % 11,7 % Risikovektet kapital Antall årsverk Børskurs Egenkapitalbevisprosent 56,8 56,8 56,8 56,8 56,9 56,9 56,9 56,9 56,8 56,8 Fortjeneste pr. egenkapitalbevis 3,3 2,5-5,8 1,4,7 1,9 1,8 1,2 6, -2,5 Bokført EK pr. egenkapitalbevis 135,1 137,2 131,4 132,1 132,7 134,2 135,8 137,7 135,1 132,1 Individ. nedskr. i % av bto. utlån,45 %,49 %,76 %,71 %,87 %,89 %,87 %,98 %,45 %,87 % Gruppenedskr. % utlån etter I.N.,29 %,28 %,27 %,25 %,26 %,27 %,28 %,27 %,29 %,26 % Innskuddsdekning morbank 57,4 % 57,1 % 6,2 % 57,3 % 61,6 % 63, % 68,6 % 66,5 % 57,4 % 6,5 % Presentasjon Q

26 Sandnes Sparebank Sandnes Sparebank er en selvstendig bank med hovedkontor på Forus, midt mellom byene Stavanger og Sandnes Banken har en sterk posisjon i en spennende region Vi har ca 57. aktive personkunder og 5.3 aktive næringslivskunder Banken har filialer i Sandnes, Stavanger og Oslo SLIK DU VIL HA DET - er vårt kundeløfte Det kjennetegnes ved at vi legger stor vekt på blant annet: Korte beslutningsveier Relasjoner Fleksibilitet Høy servicegrad 26

27 Tilbakeblikk Sandnes Sparebank har historie helt tilbake til 1875 Banken ble ikke vesentlig rammet av bankkrisen på 199-tallet, og benyttet i denne perioden sin soliditet som et viktig virkemiddel for å tiltrekke seg flere kunder. I løpet av få år ble forretningsvolumet om lag doblet gjennom tilsig av kunder med god økonomi. Personmarkedet har tradisjonelt vært hovedmarkedet for banken 1994: Sandnes Sparebank satset aktivt på næringslivsmarkedet ved å bygge opp kapasitet og kompetanse 1995: Banken etablerte kontor i Stavanger. Samme år ble Sandnes Sparebank notert på Oslo Børs gjennom en grunnfondsemisjon 1997: Bank Direkte ble etablert Sandnes Sparebank etablerte sin egen direktebank og fikk kunder over hele landet, hovedsakelig i de store norske byene 23: Sandnes Sparebank får konsesjon til å overta Acta Bank ASA 25: Sandnes Sparebank inngår samarbeid med Tennant Forsikring om salg av skadeforsikring. Med denne avtalen ble produkttilbudet til bankens personkunder ytterligere utvidet. Banken tilbyr i dag både person- og skadeforsikring 26: Sandnes Sparebank kjøper 91 % av aksjene i M2 Eiendomsmegling i Oslo 27: Sandnes Sparebank får konsesjon til å drive verdipapirforetak, SSB Securities 28: Banken etablerer rådgivningskontor i Håkon VII s gt. i Oslo 28: Banken flytter inn i nye lokaler i Vestre Svanholmen 4 29: SSB Boligkreditt ble etablert 29: SSB Securities ble solgt til Wunderlich Securities 21: Svein Ivar Førland ble ansatt som ny administrerende direktør 1. Juni 27

28 Om Sandnes Sparebank ORGANISERING OG LOKALISERING Konsern*- og organisasjons struktur Lokalisering 1% 1% 1% Hovedkontor på Forus Owe Høines Risk Manager Terje Frafjord CFO Sindre Steine Ims Direktør Juridisk Svein Ivar Førland CEO Ingrid Fure Schøpp Direktør Kommunikasjon Sune Svela Madland Direktør Forretningsutvikling 6 Filialer Hovedkontor på Forus Langgata Sandnes Bryggen senter på Hommersåk Romsøegården i Stavanger Hundvågsenteret i Stavanger Haakon VII s gate i Oslo Haakon VII s gate i Oslo Sindre Steine Ims Direktør Spesial engasjement Marianne Sevaldsen Direktør Næringsliv Odd Egil Flokketveit Direktør Personkunder *Utdrag av konsernstruktur 28

29 SSB Boligkreditt AS Investor Presentasjon

30 Oversikt SSB Boligkreditt SSB Boligkreditt ble etablert i 28. Primært formål var å sikre stabil og langsiktig finansiering for Sandnes Sparebank gjennom utstedelse av obligasjoner med fortrinnsrett. SSB Boligkreditt er et 1 % eid datterselskap av Sandnes Sparebank. 3

31 Bolighypotekmassen Størrelse MNOK 5,675 Type 1% private boliglån Type lån Flexi lån: 6 % Nedbetalingslån: 4 % Tilleggsikkerhet MNOK 323 Geografisk distribusjon Lån i mislighold (> 9 dager) Norge, med hovedvekt i Rogaland Ikke med i beregningsgrunnlaget, men beholdes i balansen Antall lån 4,464 Gjennomsnittlig LTV 46 % Gjennomsnittlig antall år i massen 3,76år Gjennomsnittlig lånesaldo MNOK 1,271 Rentetype Flytende 94%, Fast 6%

32 Konservativ og høy kvalitets masse Lavt nivå over mislighold, ingen identifiserte tap. Tilleggssikkerhet: Bankbeholdning i Sandnes Sparebank Misligholdte og tapsførte lån,8 %,6 %,4 %,2 %, % 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 Tapsførte lån Misligholdte lån Boligmasse 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 Lån Tilleggssikkerhet Bankbeholdning Sum Overdekning 38,36 % 37,23 % 25,9 % 25,45 % 9,11 % 2,72 % 18,93 %

33 Obligasjoner med fortrinnsrett Utsteder SSB Boligkreditt AS SSB Boligkreditt AS SSB Boligkreditt AS SSB Boligkreditt AS SSB Boligkreditt AS ISIN NO NO15886 NO NO NO16199 Pålydende MNOK 3, MNOK 5 MNOK 7 MNOK 4 MNOK 5 Start dato Forfall Forlenget forfall Kupong NIBOR 3 mnd + 5bp NIBOR 3 mnd + 62bp NIBOR 3 mnd + 65bp 4,15% NIBOR 3 mnd + 6bp SSB Boligkreditt har utstedt obligasjoner med fortrinnsrett til pålydende 5,1 mrd. Primært ønskelig å utstede obligasjoner med lang løpetid (5 år +)

34