STYRETS ÅRSBERETNING 2010

Transkript

1 STYRETS ÅRSBERETNING 2010 Zoncolan ASA (Zoncolan) er et norsk investeringsselskap notert på Oslo Axess (ticker: ZONC). Selskapet ble stiftet 30. januar 2007 og registrert i Brønnøysundregisteret 22. februar Selskapet ble notert på Oslo Axess 15. juni Selskapet er et investeringsselskap som har som formål å tilføre kapital og kompetanse til utvikling av selskaper innen industri, handel og tjenesteytende næringer, med potensial for vekst og lønnsomhet. Engasjementene skal, i den grad det er nødvendig for utviklingen av prosjektene, ha et langsiktig perspektiv. Selskapet kan utøve sin virksomhet gjennom deltagelse i annet selskap med virksomhet innenfor investeringsformålet, med hele eller deler av sin kapital. Zoncolan skal begrense sine investeringer til virksomheter i Norden, og med særlig vekt på Norge. HOVEDTREKK I UTVIKLINGEN FOR SELSKAPET I har vært et begivenhetsrikt år for Zoncolan. Restrukturering av de operative virksomhetene i Fedaia ASA (Opinion AS og Screenplay Digital Kommunikasjon AS) etter overtagelsen fra A-com AB, utskillelse av eiendomsengasjementet i Løvenskioldsgate 26 samt inntreden i Cecon ASA har vært de viktigste prioriteringsområdene for virksomheten. Fedaia ASA med datterselskaper Senhøstes 2009 kjøpte Zoncolan Fedaia ASA fra A-com AB. Ved overtagelse besto Fedaia av datterselskapene Opinion AS (Opinion), Screenplay Digital Kommunikasjon AS (Screenplay) og Tibe Reklame Holding AS. Tibe Reklame Holding AS ble parallelt med overtagelsen av Fedaia solgt videre til ansatte i selskapet. Etter overtagelsen av Opinion og Screenplay har Zoncolan jobbet aktivt med å restrukturere virksomhetene. Styrking av selskapenes kompetanse gjennom ansettelser av personell med ønsket kompetanse samt en tydeligere profil ift produkter og leveranser har blitt gjennomført. For Opinion har dette medført en positiv utvikling med lønnsomhet i Selskapet vokste med 12 % sammenlignet med 2009, noe som er 40 % høyere enn bransjen. Selskapets satsingsområder er markedsbaserte analyser og rådgivning innenfor medier, transport og reiseliv, merkevarer og offentlig tjenesteyting. For Screenplay har 2010 vært utfordrende, men samtidig positivt i form av at selskapet fikk gjennomført helt nødvendige endringer. Første halvår ble benyttet til å definere en klar strategi for virksomheten de neste 3 årene samt implementering av denne. Fra tidligere å ha vært en liten leverandør av fullservice kommunikasjonstjenester er selskapet nå spisset kompetansemessig mot leveranser av digitale kommunikasjonstjenester. De første resultatene av den endrede innretningen materialiserte seg i 4. kvartal, hvor selskapet leverte sine første positive resultater, og ved inngangen til 2011 er selskapet langt bedre posisjonert for å ta del av markedsveksten enn ved tilsvarende periode i fjor. Parallelt med de endringer som er gjennomført i Screenplay viser også markedet for selskapets tjenester betydelig bedring. Fra en sterk nedgang i var 2010 og spesielt slutten av året positivt. INMA (Interesseorganisasjonen for interaktiv markedsføring) samt MBL (Mediebedriftenes Landsforening) har for 2011 prognostisert en økning på 7 % i annonsevolum og nærmere 20 % innenfor interaktive medier. Parallelt med de endringer som er gjennomført i de to selskapene har det vært jobbet med å få ansatte inn på eiersiden i selskapene. Zoncolan er av den oppfatning at små til mellomstore selskaper innenfor professional services bør ha et betydelig innslag av ansatte på eiersiden. Etter vår oppfatning vil dette styrke virksomhetene mht. stabilitet og effektivitet, og ved inngangen til 2011 er Zoncolan tett på gjennomføringen av dette. En tilleggseffekt av tilbakekjøpet av Fedaia ASA var at Screenplay satt på en 10 års leiekontrakt i Løvenskioldsgt. 26. Disse lokalene var betydelig større enn selskapet hadde behov for, og i samarbeid med gårdeier ble leiekontrakten overført fra Screenplay til Fedaia, og nye leietagere ble i løpet av 2010 signert. I kombinasjon med at Screenplay opprinnelig hadde en langt lavere leiepris enn dagens 1

2 markedspris gjør dette at Løvenskioldsgt. 26, med dagens leietagere, fom vil gi en positiv kontantstrøm på i størrelsesorden 1,1-1,2 millioner kroner per år frem til Cecon ASA I mars 2010 kjøpte Zoncolan de første aksjene i Cecon ASA (Cecon). Cecon er notert på Oslo Axess, og er et offshore-selskap med spesialisering på undervannsinnstallasjoner (sub sea). Bakgrunnen for at Zoncolan fattet interesse for Cecon var at selskapet hadde kommet i en meget utfordrende finansiell situasjon, som følge av et uferdig byggeprogram av 3 spesialbåter ved Davie Yards i Canada. Historisk hadde Cecon levert gode resultater og dette i kombinasjon med et godt renommé gjorde at Zoncolan fattet interesse for selskapet. Ganske raskt var det klart at en mulig løsning for Cecon ville strekke ut i tid. Samtidig var Cecon et klassisk Zoncolan-case; finansielt utfordrende løsningsstruktur, men med lavt initielt kapitalbehov. Gjennom sommeren og tidlig høst 2010 kjøpte Zoncolan opp drøyt 6 % av aksjene i Cecon. Parallelt med dette innledet selskapet dialog med de andre hovedaksjonærene, ledelsen i selskapet samt de største obligasjonsierene. I september ble Zoncolans arbeidende styreleder, Riulf Rustad, valgt inn i styret i Cecon. I løpet av oktober og november falt første del av løsningen for Cecon på plass. En avtale med obligasjonseierne om reduksjon av USD 50 millioner i gjeld mot nyutstedelse av 49 millioner aksjer i Cecon ble fremforhandlet. Samtidig ble det besluttet å hente inn USD 7 millioner gjennom et nytt obligasjonslån med tilhørende warrants. I sum to viktige begivenheter, som har styrket Cecon betraktelig sammenlignet med status i mars Ved inngangen til 2011 er Zoncolan betingede optimister mht. investeringen i Cecon. Det skal fremdeles falle viktige brikker på plass, herunder økt beskjeftigelse for selskapet, og en løsning på byggeprogrammet ved Davie Yards i Canada, men risikoen ved investeringen er betydelig redusert som følge av de løsninger som har kommet på plass for selskapet. Andre engasjementer Falzarego Energy AS (Falzarego) er et oljeutviklingsselskap som fokuserer på landbasert oljeutvikling i Øst-Afrika. Zoncolan investerte i selskapet gjennom emisjon i januar 2008 i tillegg til å kjøpe seg opp i selskapet i løpet av Totalt eier Zoncolan aksjer i Falzarego (45 %). Selskapet er etablert i samarbeid med lokale relasjoner i Somaliland og Uganda. Selskapets hovedkontor er i London og selskapets viktigste eiendel er PSA`er på 2 leteblokker i Somaliland. Selskapets videre utvikling vil skje gjennom inngåelse av avtaler om seismiske undersøkelser. Arbeidet knyttet til dette, herunder finansiering av prosjektet, skjer via selskapets representanter i London. Kostnadene knyttet til eierskap i Falzarego pt. er marginale, og ved igangsettelse av seismiske undersøkelser vil Zoncolan vurdere videre deltagelse i selskapet på investeringsmessige prinsipper ift andre investeringsalternativer. I tillegg til aktivitetene nevnt over eier Zoncolan 12,8 % av On & Offshore Services AS (notert på OTClisten under ticker ONOF). Selskapet utfører entrepriseoppdrag innenfor mekaniske disipliner og leier også ut ingeniørkapasitet og kompetanse, operatører innen relevante mekaniske disipliner samt driftspersonell til faste og flytende installasjoner. Selskapet har lang og bred erfaring fra sine satsingsområder og betjener både nasjonale og internasjonale oppdragsgivere. ONOF ble solgt til Marine Subsea (MS) i november 2008, med utsatt oppgjør, ble det våren 2010 klart at MS ikke kunne gjøre opp sine forpliktelser iht. avtalen. Selskapet er følgelig tilbakeført til de tidligere aksjonærene. Iht. avtalen skulle MS, dersom closing ikke fant sted, betale en fratredelseskompensasjon til selskapets aksjonærer. Som følge av finansielle utfordringer i MS har dette per dags dato ikke skjedd. Fratredelseskompensasjonen er ikke omtvistet og det er heller ikke rimelig grunn til å tro at MS ikke vil klare å gjøre opp for seg. Kravet er følgelig ikke avskrevet i Zoncolan. 2

3 Driftsmessig er ONOF positiv og det søkes kontinuerlig etter muligheter for å utvikle virksomheten videre. Zoncolan er representert i styret i ONOF gjennom Riulf Rustad som styreleder. ØKONOMI OG FINANS Zoncolan hadde i 2010 driftsinntekter på NOK 28,0 millioner (NOK 13,8 millioner i 2009). Av dette utgjorde NOK 3,4 millioner realisert gevinst ved salg av verdipapirer (NOK 13,3 millioner i 2009). Samlede driftskostnader utgjorde NOK 13,7 millioner (NOK 17,7 millioner i 2008). Av de samlede driftskostnadene utgjorde tap på investering i verdipapirer NOK 1,4 millioner (NOK 9,4 millioner i 2009). I driftskostnader for 2010 er det avsatt NOK 3,7 millioner til bonus. For konsernet var driftsinntekten på NOK 26,4 millioner (NOK 13,8 millioner i 2009). Lønnskostnader i 2010 utgjorde NOK 4,3 millioner (NOK 3,7 millioner i 2009), mens andre driftskostnader utgjorde NOK 3,6 millioner (NOK 4,4 millioner i 2009). I tillegg kommer bonusavsetning på NOK 3,7 millioner. Netto finansposter utgjorde i 2010 NOK 0,7 millioner (NOK 0,9 millioner i 2009) og NOK 0,1 millioner for konsernet (NOK 0,9 millioner i 2009). Resultat fra Selskap holdt for salg er i konsernet NOK 6,9 millioner (NOK 21,8 millioner 2009). Årets resultat for selskapet endte på NOK 15,0 millioner (NOK millioner i 2009), mens konsernet endte på NOK 5,8 millioner (NOK 18,9 millioner i 2009) Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter utgjorde minus NOK 17,6 millioner, og selskapets likviditetsreserve utgjorde per 31. desember 2010 NOK 7,4 millioner. Selskapet hadde ingen langsiktig gjeld per 31. desember Kortsiktig gjeld er ved årsskiftet NOK 5,2 millioner hvorav NOK 3,7 millioner er avsetning til bonus. Selskapets egenkapital ved utgangen av 2010 var NOK 86,3 millioner som utgjorde NOK 5,79 per aksje. ( aksjer) Selskapets eiendeler per 31. desember 2010 besto av følgende poster: Finansielle investeringer i aksjer NOK 49,3 millioner Langsiktig fordringer NOK 13,1 millioner Kortsiktige fordringer NOK 21,4 millioner Kontanter NOK 7,4 millioner Driftsmidler NOK 0,3 millioner Sum eiendeler NOK 91,4 millioner For konsernet var egenkapital ved utgangen av 2010 var NOK 98,9 millioner som utgjorde NOK 6,64 per aksje. ( aksjer) Konsernets eiendeler per 31. desember 2010 besto av følgende poster: Finansielle investeringer i aksjer NOK 89,9 millioner Langsiktig fordringer NOK 0,1 millioner Kortsiktige fordringer NOK 6,5 millioner Kontanter NOK 7,4 millioner Driftsmidler NOK 0,3 millioner Sum eiendeler NOK 104,1 millioner Det var ved årets slutt totalt utestående aksjer i selskapet. Selskapet eide egne aksjer 31. desember Fri egenkapital utgjorde per 31. desember 2010 NOK 64,2 millioner. I samsvar med Regnskapslovens 3-3, bekrefter styret at årsregnskapet er utarbeidet på grunnlag av forutsetningen om fortsatt drift. Til grunn for dette ligger de rapporterte resultater, selskapets forretningsstrategi og foreliggende budsjetter. Det aller vesentligste av forskjellen mellom driftsresultat og operasjonell kontantstrøm skyldes urealiserte verdijusteringer på aksjeporteføljen. 3

4 ORGANISASJON, ARBEIDSFORHOLD OG MILJØ Zoncolan ASA har hovedkontor i Oslo. Ved utgangen av året hadde selskapet 4 årsverk. Dette var administrerende direktør, arbeidende styreleder, økonomidirektør samt en regnskapssjef. Regnskapssjefen er i sin helhet utleid til datterselskapene Opinion AS og Screenplay Digital Kommunikasjon AS. Selskapet vil jobbe aktivt for å styrke mangfoldet i bedriften og sørge for å tilrettelegge arbeidsplassen for begge kjønn. Det gis lønnskompensasjon i forbindelse med svangerskapspermisjon for begge kjønn og det praktiseres lik lønn for likt arbeid. Per dags dato er det ansatt 3 menn og 1 kvinne i selskapet. I selskapets styre er det 1 kvinne og 2 menn. Selskapet tilfredsstiller følgelig ASA-kravene til representasjon av begge kjønn. Selskapet hadde 20 dager sykefravær i Sykefraværet utgjorde 2,1 %. Det er ikke rapportert alvorlige arbeidsuhell eller skader i løpet av året. Zoncolan driver ingen virksomhet som forurenser det ytre miljø. Selskapet driver ikke forskning og utvikling. Selskapet har innført forretningsetiske retningslinjer for alle som innehar styreverv, ledere, medarbeidere og innleide personer. Retningslinjene, som bygger opp under selskapets verdigrunnlag, skal hjelpe oss i de valgene man blir stilt overfor som medarbeidere eller tillitsmann for selskapet. Det fokuseres på å holde en høy etisk standard ved utøvelse av ansvar og arbeid i selskapet. EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE I ZONCOLAN Gode prinsipper for eierstyring og en klart definert ansvars- og rollefordeling mellom selskapets styrende organer er vedtatt av styret og basert på den norske anbefalingen for eierstyring og selskapsledelse av 21. oktober Anbefalingen kan finnes på og I praksis betyr dette at vi arbeider for å sikre at de mål vi har, og at de prinsipper og strukturer som regulerer forholdet mellom ledelsen, styret og selskapets øvrige interessenter, er i overensstemmelse med anbefalingen. Under er det gitt kommentarer i forhold til hvordan selskapet forholder seg til norsk anbefaling om eierstyring og selskapsledelse. Styrets redegjørelse for Eierstyring og Selskapsledelse Styret i Zoncolan ASA har ansvaret for at selskapet har god eierstyring og selskapsledelse. Styret har ansvar for å klargjøre selskapets verdigrunnlag og i samsvar med dette sikre at etiske retningslinjer er tilstrekkelig utformet og forankret i virksomheten. I tillegg til en klar forretningsidé og selskapsverdier, er det etablert retningslinjer (code of conduct) for etikk, samfunnsansvar og forretningsmessig drift, som alle ansatte og innleide ressurser i selskapet skal følge. Likeledes er det innarbeidet instruks for daglig leder og styrets arbeid. Virksomheten Selskapets virksomhet er definert i vedtektene 3 og sier at formålet er: Zoncolan er et investeringsselskap som har som formål å tilføre kapital og kompetanse til utvikling av selskaper innen industri, handel og tjenesteytende næringer, med potensial for vekst og lønnsomhet. Engasjementene skal, i den grad det er nødvendig for utviklingen av prosjektene, ha et langsiktig perspektiv. Selskapet kan utøve sin virksomhet gjennom deltagelse i annet selskap med virksomhet innenfor investeringsformålet, med hele eller deler av sin kapital. Selskapet har i tillegg spesifisert sitt investeringsområde til Norden, og med særlig vekt på Norge. Investeringer i andre geografiske områder skal legges frem for styret i selskapet, og godkjennes av dette. Selskapet gjennomfører årlig strategievalueringer som involverer så vel ledelse som styret. 4

5 Eventuelle endringer av formål, selskapets mål eller hovedstrategier vil fremgå av kvartalsrapporter og/eller årsrapporten. Selskapskapital og utbytte Selskapet har vedtatt en forutsigbar utbyttepolitikk. Høsten 2010 vedtok styret og deretter generalforsamlingen i selskapet en utbyttepolitikk som vil gi aksjonærene et årlig utbytte på inntil 1/3 av årets resultat dersom dette etter styrets oppfatning ikke påvirker selskapets investeringsmuligheter negativt. Styret i selskapet har ikke fremmet forslag om fullmakter, hvor tidsrommet for utøvelse av fullmakten ligger lenger frem i tid enn til neste ordinære generalforsamling. Alle fullmakter er gitt til definerte formål. Egenkapitalsituasjonen i selskapet er av styret vurdert til å skulle utgjøre minimum 30 %. Likebehandling av aksjeeiere og transaksjoner med nærstående Zoncolan har én aksjeklasse, og hver aksje gir én stemme. Selskapets transaksjoner i egne aksjer skal, etter fullmakt gitt av generalforsamlingen, skje til notert børskurs. Transaksjoner med nærstående er regulert i selskapets innsidereglement, og alle transaksjoner som involverer primærinnsidere eller deres nærstående vil bli meldt uten opphold. Vesentlige transaksjoner med nærstående vil bli gjenstand for en uavhengig vurdering av tredjepart, og dette gjelder også ved transaksjoner mellom selskaper i samme konsern der det er minoritetsaksjonærer. Fri omsettelighet Selskapets aksjer er fritt omsettelige. Generalforsamling I tråd med anbefalingen vil styret og administrasjonen i selskapet legge til rette for at generalforsamlingen blir en effektiv møteplass for aksjonærene og styret. Det er et mål at flest mulig av selskapets eiere kan delta og at alle kan være godt forberedt. Innkalling og nødvendig dokumentasjon vil bli distribuert til aksjonærene så tidlig som mulig, og senest 3 uker (21 dager) før avholdelse av generalforsamling. Ordinær generalforsamling skal avholdes senest innen utgangen av juni det gjeldende år. Påmeldingsfristen for deltagelse legges kl dagen før avholdelse av generalforsamlingen, og aksjeeiere som selv ikke kan delta vil kunne stemme ved bruk av fullmakt. På generalforsamlingen skal aksjonærene orienteres grundig om driften av selskapet fra administrerende direktør og om styrets arbeid. Styrets formann, finansdirektør samt revisor og valgkomité skal være tilstede. Generalforsamlingen åpnes av styrets leder og det velges deretter møteleder og person for signering av protokoll. Styret i selskapet kan til enhver tid innkalle til ekstraordinær generalforsamling. Likeledes kan aksjonærer eller grupper av aksjonærer, som alene eller til sammen har mer enn 5 % av aksjene, innkalle til ekstraordinær generalforsamling. 5

6 Valgkomité Selskapet har vedtektsfestet at det skal ha en valgkomité. Generalforsamlingen velger valgkomité og leder for denne samt fastsetter instruks. Valgkomiteen består av 3 personer.. Valgkomiteen fremmer forslag om kandidater til styret i selskapet. Valgkomiteéns viktigste oppgave er å sørge for et bredt sammensatt og aksjonærbasert styre. I tillegg skal valgkomiteén komme med forslag om honorering av styrets medlemmer. Maksimalt ett medlem av valgkomiteén skal være representert i selskapets styre eller på annen måte ledelse av selskapet eller selskapets datterselskaper. Valgkomiteén sitter i to år. Valgkomiteén består av Riulf Rustad (leder), Gunnar Hvammen og Pål Caspersen. Det velges ny valgkomité på ordinær generalforsamling våren 2012 Bedriftsforsamling og styre, sammensetning og uavhengighet Styret i selskapet velges av generalforsamlingen fordi selskapet er fritatt fra kravet om bedriftsforsamling (under 200 ansatte). Hvis selskapet kommer i posisjon der det er påkrevet med bedriftsforsamling vil slik bli etablert etter gjeldende regler. Selskapet skal ha et styre bestående av minimum tre og maksimum 5 personer. Selskapet har per dags dato ikke plikt til å ha ansattevalgte styrerepresentanter. De aksjonærvalgte representantene har per dags dato kompetanse innenfor områder som anses viktig for selskapet og selskapets utvikling. Selskapets styre velges for to år av gangen. Det skal velges både styreleder og nestleder for selskapet. Selskapet er også opptatt av at begge kjønn er representert i de styrende organer og vil sikre minst 40 % representasjon av begge kjønn i de styrende organer. Styret i selskapet består av 2 menn og 1 kvinne. Styret er valgt for en periode på 2 år, og det skal velges nytt styre til selskapet på ordinær generalforsamling våren Styret har blitt oppfordret til å eie aksjer i selskapet. Styrets leder eier aksjer i selskapet (jfr. note 3) Styrets arbeid Det er utarbeidet instruks for styrets virke og daglig leders arbeidsoppgaver og plikter overfor styret. Styret gjennomfører en årlig evaluering av sitt arbeid, arbeidsform og kompetanse. En rapport fra denne evalueringen blir overlevert til valgkomiteen. Videre gjennomføres det en tilsvarende vurdering av administrerende direktør. Styreleder arbeider som arbeidende styreleder i selskapet. Bakgrunnen for dette er at selskapet har stor nytte av den kompetanse som styreleder innehar innenfor selskapets virksomhetsområde. Spørsmålet knyttet til styreleders ansettelsesforhold i selskapet ble stilt på ekstraordinær generalforsamling høsten 2007 og vedtatt av denne. I alle spørsmål knyttet til mulige interessekonflikter mellom arbeidende aksjonærer og selskapet flyttes beslutningene over til generalforsamlingen. Fremmøteprosenten på styremøter i 2010 (inkl. deltagelse via telefonkonferanse) var 100 %. Risikostyring og intern kontroll Styret vil påse at selskapet har god intern kontroll og hensiktsmessige systemer for risikostyring i forhold til omfanget og arten av selskapets virksomhet. Internkontrollen og systemene omfatter også selskapets verdigrunnlag og etiske retningslinjer. Styret foretar en gjennomgang av selskapets viktigste risikoområder og interne kontrollrutiner for så vel det finansielle som det samfunnsmessige ansvaret. Det er gitt en beskrivelse av selskapets hovedelementer i selskapets interne kontroll og risikostyring i årsrapporten. 6

7 Godtgjørelse til styret Godtgjørelse til styret fastsettes av generalforsamlingen på bakgrunn av forslag fra valgkomiteén. Valgkomiteén foreslår honoraret til styret uavhengig av selskapets resultater. Det er ikke utstedt opsjoner eller andre incitamentsordninger til styrets medlemmer. Honorar for underkomitéer (valgkomité) besluttes av styret. For 2010 ble det utbetalt totalt kr ,- i samlet styrehonorar. Dette fordelte seg med kr ,- for hvert av styremedlemmene. Styrets leder mottok ikke honorar. Det ble ikke utbetalt godtgjørelse til styremedlemmer utover styrehonoraret. Godtgjørelse til ledende ansatte Styret fastsetter avlønning til administrerende direktør. Pr. dags dato har administrerende direktør avlønning i form av fastlønn samt en bonusbasert avtale med selskapet. Denne ordningen ble behandlet og godkjent av selskapets generalforsamling 10. september 2010 og erstattet tidligere inngåtte avtaler. Det er i styrets årsberetning redegjort for selskapets incentivprogram samt avlønning av administrerende direktør samt ledende ansatte. Avlønning av andre ledende ansatte foretas av administrerende direktør/konsernsjef med utgangspunkt i rammer trukket opp av styret. Informasjon og kommunikasjon Selskapet legger opp til aktiv informasjon overfor aksjonærer og markedet forøvrig. Det er et mål for selskapet at informasjonen bidrar til å gi et riktig bilde av selskapet og selskapets verdier. Ved siden av kvartalsvise og halvårsvise rapporteringer vil informasjon av viktighet for aksjonærene bli publisert uten ugrunnet opphold. Selskapet publiserer ved inngangen til hvert år oversikt over datoer for viktige hendelser, herunder; generalforsamling, finansiell kalender, eventuelt utbetaling av utbytte o.l. Informasjon til selskapets aksjonærer legges ut på selskapet internettsider. Tilbakemelding fra aksjonærer vil inngå i ledelsen og styrets beslutningsgrunnlag. Selskapsovertakelse Det finnes ingen begrensninger som vanskeliggjør at noen kan fremsette tilbud på selskapets virksomhet eller aksjer. Det er heller ikke fremsatt forslag om emisjonsfullmakter eller andre instrumenter som ville kunne anvendes for å vanskeliggjøre at noen fremsetter tilbud på selskapets virksomhet eller aksjer. Selskapets og dets styre vil sikre likebehandling av aksjonærer og en best mulig informasjonsprosess slik at alle aksjonærer får tid og mulighet til å vurdere eventuelle tilbud. Ved et eventuelt bud på selskapet vil styret utarbeide en uttalelse med en vurdering av budet og en anbefaling om aksjeeierne bør akseptere eller ikke. Dersom styret ikke finner å kunne gi en anbefaling til aksjeeierne om hvorvidt de bør akseptere tilbudet eller ikke, vil det bli redegjort nærmere for bakgrunnen for dette. I styrets uttalelse om tilbudet vil det fremkomme om vurderingen er enstemmig, og i motsatt fall på hvilket grunnlag enkelte styremedlemmer har tatt forbehold om styrets uttalelse. Styret vil også vurdere å innhente en rimelighetsvurdering (fairness opinion) fra en uavhengig sakkyndig. Eventuelle transaksjoner som innebærer avhendelse av hele eller deler av virksomheten skal besluttes av selskapets generalforsamling. 7

8 Revisor Selskapet har etablerte retningslinjer for revisors arbeid. Dette innebærer bl.a. at revisor skal presentere overfor styret hvordan arbeidet skal legges opp. Revisor gjennomgår årlig hvilke forbedringer som kan gjøres mht. rutiner. Revisor skal videre gjennomføre årlig møte med styret uten at daglig leder eller andre fra administrasjonen er tilstede. Revisor skal i tillegg være tilstede på styremøtet som behandler og godkjenner årsregnskapet og årsrapport samt på ordinær generalforsamling. Revisors godtgjørelse skal behandles på generalforsamling. Generalforsamling velger også revisor. GODTGJØRELSE TIL STYRET OG LEDENDE ANSATTE Zoncolan ASA har en ledelse bestående av administrerende direktør og arbeidende styreleder. Periodisert pensjonskost Samlet godtgjørelse Tall i NOK Styrehonorar Lønn Bonus Natural-ytelser Ledende ansatt Hølje Tefre, Administrerende direktør Riulf Rustad, Arbeidende styreleder Styret Pål Listuen, styremedlem Charlotte B. Gamst, styremedlem Sum godtgjørelse Det eksisterer ingen opsjonsordninger, tegningsretter eller andre rettigheter til kjøp av aksjer for styret eller blant ledende ansatte jfr. lov om Almennaksjeselskaper 6-16a. Alle ledende ansatte er medlem av den kollektive pensjonsordningen (OTP) som eksisterer i selskapet. Arbeidende styreleder og Adm. Direktør har avtale om 6 måneders etterlønn ved oppsigelse fra arbeidsgivers side. Ved frivillig fratredelse har nevnte personer 3 måneders oppsigelsestid og lønn. Det bekreftes videre at selskapet ikke har gitt lån eller stillet sikkerhet overfor medlemmer av styret eller ledelsen. UTSIKTENE FREMOVER Zoncolan er av den oppfatning at markedene fremover vil fortsette å være ustabile og uoversiktlige. Zoncolan vil prioritere utvikling av de investeringer som er gjennomført og hovedoppgaven er å sikre de verdier selskapet besitter. Dette vil skje gjennom aktiv deltagelse i de engasjementer man har innflytelse i. Eventuelle nye investeringer vil gjennomføres dersom markedsforhold eller selskapsspesifikke forhold tilsier dette. Selskapet har som mål å gi sine aksjonærer en avkastning på linje med eller over alternative investeringer. Investeringer vil gjennomføres basert på en nøye vurdering av det enkelte investeringsobjekt. Styret kjenner ikke til forhold av noen art som har betydning for selskapets virksomhet i det kommende år. Ved utgangen av perioden er det styrets oppfatning at selskapet har en solid finansiell plattform med tilfredsstillende likviditet. Det er videre styrets oppfatning at man derfor vil kunne tåle et volatilt marked fremover. AKSJONÆRFORHOLD Zoncolan er notert på Oslo Axess under ticker: ZONC. Selskapet ble tatt opp til notering 15. juni I løpet av 2010 har selskapets aksjer vært omsatt. Siste omsetningskurs for selskapet i 2010 var NOK 2,75 per aksje. Dette er en nedgang på NOK 0,5 per aksje eller 15,4 %. Generelt er selskapets aksjer preget av lav likviditet. Største kjøper i aksjen gjennom 2010 har vært selskapet selv med totalt 8

9 aksjer. Disse aksjene er kjøpt til kurs 2,75 per aksje. Samlet beholdning av egne aksjer per 31. desember 2010 var aksjer, som tilsvarer 6,97 % av antall utestående aksjer i selskapet. Største enkeltaksjonær i selskapet var ved årsskiftet Celvima Holding AS med totalt aksjer som tilsvarer 17,14 % av aksjene. Celvima Holding AS er eid av administrerende direktør i Zoncolan ASA, Hølje Tefre. Nest største enkeltaksjonær i selskapet er styrets leder Riulf Rustad gjennom selskapet Ousdal AS. Ousdal AS har totalt aksjer tilsvarende 16,10 %. Finestre AS som også eies av Riulf Rustad, har i tillegg en terminkontrakt mot DnB NOR Markets på totalt aksjer, tilsvarende 4,99 %. Ousdal AS har følgelig en samlet eksponering mot Zoncolan ASA på totalt aksjer som tilsvarer 21,09 % av antall utestående aksjer i selskapet. Aksjonærstrukturen er, som det fremgår av note 3 dominert av norske private og institusjonelle aksjonærer. Per 31. desember 2010 hadde Zoncolan 93 aksjonærer. 87,86 % av aksjene var eiet av norske aksjonærer, og de 20 største aksjonærene eide 96,53 % av aksjene i selskapet. Styret i Zoncolan har vedtatt en utbyttepolitikk som vil gi aksjonærene et årlig utbytte på inntil 1/3 av gevinst på realiserte investeringer dersom dette etter styrets oppfatning ikke påvirker selskapets investeringsmuligheter negativt. For 2010 har styret vedtatt å ikke foreslå utbytte for Generalforsamlingen. Dette er begrunnet i at selskapet ser investeringsmuligheter som vil kreve tilstrekkelig egenkapital og likvider. ÅRETS RESULTAT OG DISPOSISJONER Styret mener at det resultatregnskapet og den balanse med tilhørende noter, som er lagt frem, gir et godt bilde av konsernets økonomiske situasjon ved årsskiftet. Styret er ikke kjent med forhold av noen art som er av betydning for å bedømme det fremlagte regnskap. Styret foreslår at det fremlagte regnskap fastsettes som selskapets resultat og balanse. Styrets forslag til disponeringer av årets resultat på kr ,- skjer ved overføring til annen egenkapital. Oslo, den 7. april 2011 Riulf K. Rustad Charlotte B. Gamst Pål Listuen Styrets leder Styremedlem Styremedlem Hølje Tefre Administrerende Direktør 9

10 STYRETS ERKLÆRING OM FASTSETTELSE AV LØNN OG ANNEN GODTGJØRELSE TIL LEDENDE ANSATTE I ZONCOLAN ASA 1. INNLEDNING I henhold til allmennaksjeloven 6-16a avgir styret i Zoncolan ASA ( Selskapet ) nedenstående erklæring inneholdende retningslinjer for fastsettelse av lønn og annen godtgjørelse til daglig leder og andre ledende ansatte i Selskapet (samlet Ledende ansatte ). Erklæringen ble vedtatt av styret i Zoncolan ASA 7. april I samsvar med kravene i allmennaksjeloven 6-16a og 5-6 tredje ledd fremlegges retningslinjene for ordinær generalforsamling i Zoncolan ASA 29. april 2011 for rådgivende avstemning. Retningslinjer om ytelser nevnt i allmennaksjeloven 6-16a første ledd tredje punktum nr 3 (aksjebaserte insentivordninger) skal godkjennes av generalforsamlingen. Retningslinjene gjelder for regnskapsåret Avvik fra retningslinjene skal besluttes av styret. Ved slik beslutning skal begrunnelse for at retningslinjene fravikes inntas i styreprotokollen. 2. BESLUTNINGSMYNDIGHET Styret skal vedta lønn og annen godtgjørelse til daglig leder. Daglig leder skal bestemme lønn og annen godtgjørelse for øvrige Ledende ansatte. Styret skal ha det overordnede tilsynet med godtgjørelsen av øvrige Ledende ansatte og kan fastsette presiserende retningslinjer utover det som følger nedenfor for godtgjørelse av øvrige Ledende ansatte. Dersom daglig leder ønsker å tilby godtgjørelse til øvrige Ledende ansatte som går utover slike presiserende retningslinjer skal dette fremlegges styret for godkjenning. Eventuelle aksjebaserte insentivordninger skal alltid besluttes av styret. 3. RETNINGSLINJER FOR GODTGJØRELSE I REGNSKAPSÅRET 2011 Godtgjørelse til daglig leder og andre Ledende ansatte i Zoncolan ASA skal baseres på følgende hovedprinsipper: Basislønn Basislønn for Ledende ansatte skal fastsettes basert på stillingsinnhold, ansvarsnivå, kompetanse og ansiennitet. Lønnen skal være konkurransedyktig. Årlig bonus Arbeidende styreleder og daglig leder er berettiget til samlet 20 % av selskapets resultat før skatt under forutsetning av at selskapets driftsunderskudd før bonusavsetning utgjør maksimalt 6 millioner kroner. Beslutningen er fattet av selskapets generalforsamling 10. september Naturalytelser Selskapet skal ikke tilby naturalytelser utover følgende ytelser: Bilordning, dekning av mobiltelefonutgifter samt kostnader til nettilknytning privat for bruk i arbeidssammenheng innenfor statens satser. Aksjebaserte insentivordninger Selskapet har pr i dag ingen insentivprogrammer for Ledende ansatte som innebærer tildeling av aksjer, tegningsretter, opsjoner eller andre former for godtgjørelse som er knyttet til Selskapets aksjer eller utviklingen av aksjekursen. Selskapet planlegger heller ikke å innføre slike ordninger. Styret kan ikke fravike retningslinjene på dette punktet. Pensjonsordninger Ansatte i selskapet har ordinær OTP. Oppsigelsestid og etterlønn Arbeidende styreleder og Adm. Direktør har avtale om 6 måneders etterlønn ved oppsigelse fra arbeidsgivers side. Ved frivillig fratredelse har nevnte personer 3 måneders oppsigelsestid og lønn. 10

11 Øvrige variable elementer i godtgjørelsen Utover det som fremgår ovenfor skal Selskapet ikke tilby Ledende ansatte variable elementer i godtgjørelsen eller særskilte ytelser som kommer i tillegg til basislønnen. 4. REDEGJØRELSE FOR LEDERLØNNSPOLITIKK I REGNSKAPSÅRET 2010 Selskapets lederlønnspolitikk for regnskapsåret 2010 er gjennomført i samsvar med hovedprinsippene inntatt under punkt 3. Virkningen for Selskapet av avtaler om godtgjørelse som er inngått eller endret i 2010 fremgår av årsregnskapet. For øvrig skal alle endringer i godtgjørelser til ledende ansatte godkjennes av selskapets generalforsamling. 11

12 Zoncolan ASA Resultatregnskap 2010 (1. januar desember) (alle tall i tusen NOK) MOR KONSERN Note Note DRIFTSINNTEKTER Gevinst på investering i verdipapirer Verdiregulering aksjer Utbytte Andre driftsinntekter Sum driftsinntekter DRIFTSKOSTNADER , 18 Tap på investering i verdipapirer 8, Lønnskostnader Avskrivning på driftsmidler Annen driftskostnad Sum driftskostnader DRIFTSRESULTAT FINANSINNTEKTER OG FINANSKOSTNADER Finansinntekter Finanskostnader Netto finansposter Resultat fra selskap holdt for salg RESULTAT FØR SKATTEKOSTNADER Skattekostnad ÅRSRESULTAT ,99-0,19 13 Resultat pr aksje - ordinært (NOK) 13 0,39 1,19 0,99-0,19 13 Resultat pr aksje - utvannet (NOK) 13 0,39 1, Vektet gjennomsnittlig antall aksjer *) Zoncolan eide egne aksjer ved årsskiftet UTVIDET RESULTATOPPSTILLING Årets resultat Andre inntekter og kostnader ÅRETS TOTALRESULTAT

13 Zoncolan ASA Oppstilling over finansiell stilling per Eiendeler (alle tall i tusen NOK) MOR KONSERN Note Note ANLEGGSMIDLER Varige driftsmidler Driftsløsøre og inventar Sum varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Rentebærende langsiktig lån Andre finansielle anleggsmidler Sum finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler OMLØPSMIDLER Fordringer Rentebærende fordringer Andre fordringer Sum fordringer Investeringer: Markedsbaserte aksjer , 8 Selskap holdt for salg 4, 8, Sum investeringer Kontanter og bankinnskudd Sum omløpsmidler SUM EIENDELER

14 Zoncolan ASA Oppstilling over finansiell stilling per Egenkapital og gjeld (alle tall i tusen NOK) MOR KONSERN Note Note EGENKAPITAL Innskutt egenkapital Aksjekapital Egne aksjer Annen innskutt egenkapital Sum innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Annen egenkapital Sum egenkapital FORPLIKTELSER OG GJELD Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld Skyldig offentlige skatter og avgifter Annen kortsiktig gjeld Sum kortsiktig gjeld Sum Gjeld SUM GJELD OG EGENKAPITAL Oslo, 7 april 2011 Riulf Rustad Styrets leder Charlotte Bjørn Gamst Styremedlem Pål Listuen Styremedlem Hølje Tefre Adm. Direktør 14

15 Kontantstrømoppstilling Indirekte modell Zoncolan ASA (1. januar desember) MOR KONSERN Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Netto kjøp/salg aksjer og andeler Verdiendring investeringer Avskrivinger Endring i kunder/leverandørgjeld Endring i tidsavgrensningsposter Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Kjøp av varige driftsmidler Salg av varige driftsmidler Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Utbetaling lån Nedbetaling gjeld Kjøp egne aksjer Utbetaling utbytte Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter pr Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter pr

16 Oppstilling over endringer i egenkapital Aksje kapital Egne aksjer Annen innskutt egenkapital Sum innskutt egenkapital Annen egenkapital Sum KONSERN Egenkapital Egenkapital Årets resultat Kjøp egne aksjer Utbytte Egenkapital Egenkapital Egenkapital Årets resultat Kjøp egne aksjer Utbytte 0 Egenkapital MOR Egenkapital Egenkapital Årets resultat Kjøp egne aksjer Utbytte Egenkapital Egenkapital Egenkapital Årets resultat Kjøp egne aksjer Utbytte 0 Egenkapital

17 NOTE 1 GENERELT Zoncolan ASA er et allmennaksjeselskap hjemmehørende i Norge med forretningslokaler i Oslo. Foretaket ble stiftet 30. januar Selskapet har adresse Rådhusgt. 23B i Oslo. Foretaket er et investeringsselskap som har som formål å tilføre kapital og kompetanse til utvikling av selskaper innen industri, handel og tjenesteytende næringer, med potensial for vekst og lønnsomhet. Engasjementene skal, i den grad det er nødvendig for utviklingen av prosjektene, ha et langsiktig perspektiv. Selskapet kan utøve sin virksomhet gjennom deltagelse i annet selskap med virksomhet innenfor investeringsformålet, med hele eller deler av sin kapital. Selskapet som er notert på Oslo Axess, har avlagt regnskap i samsvar med IFRS pr Regnskapet ble godkjent av styret og vil bli behandlet på generalforsamling ervervet Zoncolan ASA selskapet Fedaia ASA med 100 % eierandel. Fedaia ASA eier bl.a. Opinion AS og Screenplay Digital Kommunikasjon AS (tidl. Virtual Garden AS). Zoncolan ASA vil av den grunn rapportere som konsern og morselskap. Opplysningene gitt i regnskapet for 2010 gjelder både selskapet og konsern. Selskapet og konsernet benytter norske kroner som presentasjonsvaluta. NOTE 2 REGNSKAPSPRINSIPPER Erklæring om at finansregnskapet er i overensstemmelse med IFRS Regnskapet er avlagt i samsvar med regnskapsloven og Internasjonale standarder for finansiell rapportering (IFRS) som er vedtatt av EU pr og fortolkninger fastsatt av International Accounting Standard Board (IASB). Selskapet har ikke anvendt IFRS er som ikke er obligatoriske pr Senere implementeringer av standardene som er valgfrie for tidlig implementering og kan ha påvirkning forregnskapet til Zoncolan ASA; IFRS 9 Financial Instruments Classification and Measurement; effektiviseringsdato er utsatt. Standarden vil erstatte IAS 39 Financial Instruments Recognition and Measurement. IAS 24 - Related Party Disclosure; effektiviseringsdato 1. januar Endringen medfører en klargjøring av begrepet nærstående og hvem som er selskapets nærstående. Annual Improvements (May 2010) - IFRS 7: Clarifications of disclosures; effektiviseringsdato 1. januar Endringen medfører utvidede notekrav knyttet til finansielle eiendeler. Annual Improvements (May 2010) - IAS 1: Clarification of statement of changes in equity; effektiviseringsdato 1. januar Endringen medfører at selskapet skal presentere analyse over inntekter og kostnader for hver komponent av egenkapitalen enten i oppstillingen over total resultat eller i noter til finansregnskapet. Annual Improvements (May 2010) - IAS 34: Significant events and transactions; effektiviseringsdato 1. januar Endringen medfører nye opplysningskrav knyttet til klassifisering av finansielle instrumenter. Grunnlag for regnskapsutarbeidelsen Regnskapet er presentert i norske kroner, og alle tall er avrundet til nærmeste hele tusen. Utarbeidelse av regnskapet er basert på historisk kostprinsipp med unntak av at finansielle investeringer er balanseført til virkelig verdi. Regnskapet er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Utarbeidelsen av finansregnskapet i overensstemmelse med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og estimater og tar forutsetninger som påvirker anvendelsen av regnskapsprinsipper og regnskapsførte beløp på eiendeler og forpliktelser, inntekter og kostnader. Estimater og tilhørende forutsetninger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses rimelige, forholdene tatt i betraktning. Disse beregningene danner grunnlaget for vurderinger av balanseført verdi for eiendeler og forpliktelser som ikke kommer klart fram av andre kilder. Faktiske resultat kan avvike fra disse estimatene. Estimater og de underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles effekten over inneværende og fremtidige perioder. 17

18 Regnskapet er utarbeidet med ensartede regnskapsprinsipper for like transaksjoner og hendelser under ellers like forhold. Dersom det ikke er angitt særskilt gjelder regnskapsprinsippene for både morselskap og konsern. Segment Selskapet har kun 1 operasjonelt segment som er investeringer i aksjer/egenkapitalinstrumenter. Selskapet har et geografisk segment som er Norge. Inntekter Driftsinntekter Inntekter regnskapsføres når det er sannsynlig at transaksjoner vil generere fremtidige økonomiske fordeler som vil tilflyte selskapet og beløpets størrelse kan estimeres pålitelig. Inntekter fra salg av tjenester resultatføres når levering har funnet sted og det vesentligste av risiko og avkastning er overført. I driftsinntekter innregnes utbytte, gevinst ved salg av investeringene og positiv verdiendring til virkelig verdi av investeringer i porteføljebedriftene. Utbytter innregnes i det året det er faktisk mottatt eller det er oppstått en ubetinget rett til å motta utbytte. Gevinst ved salg av investeringene innregnes på det tidspunkt foretaket har forpliktet seg til å selge samt at risiko og kontroll er overdratt. Finansinntekter I finansinntekter innregnes renteinntekter og agiogevinst. Valuta Funksjonell valuta og presentasjonsvaluta Zoncolan ASAs presentasjonsvaluta er NOK som også er selskapets funksjonelle valuta. Dette gjelder også konsern. Transaksjoner i utenlandsk valuta Transaksjoner i utlandsk valuta omregnes til valutakursen på transaksjonstidspunktet. Monetære eiendeler og forpliktelser i utenlandsk valuta omregnes til funksjonell valuta ved å benytte valutakursen på balansedagen. Valutadifferanse som fremkommer ved omregning, innregnes i resultatregnskapet. Konsolidering Konsernet, Zoncolan ASA konsernregnskap omfatter Zoncolan ASA og selskaper der Zoncolan ASA har bestemmende innflytelse. En kontrollerende interesse oppnås normalt når konsernet eier mer enn 50 % av aksjene i selskapet og kan utøve kontroll over selskapet. Minoritetsinteresser inngår i konsernets egenkapital. Oppkjøpsmetoden er benyttet ved regnskapsføring av virksomhetssammenslutninger. Selskaper som er kjøpt eller solgt i løpet av året inkluderes i konsernregnskapet fra det tidspunkt kontrollen oppnås, og frem til den dato når kontroll opphører. Endringer i eierandel av datterselskap, uten tap av kontroll, regnskapsføres som en egenkapitaltransaksjon. I tilfeller der endringer i eierandel i et datterselskap kan føre til tap av kontroll, er vederlaget måles til virkelig verdi. Eiendeler og gjeld i datterselskapet og ikke-kontrollerende interesse i det regnskapsmessige verdier fraregnes på det tidspunkt kontrollen er tapt. Forskjeller mellom vederlaget og den balanseførte verdien av eiendelen er anerkjent som en gevinst eller tap i resultatregnskapet. Dersom datterselskapet skal selges og salg er svært sannsynlig innen ett år skal eiendeler og gjeld i datterselskapet behandles som holdt for salg etter IFRS 5 Non-current Assets Held for Sale and Discontinued Operations. Aksjer klassifiseres som holdt for salg i balansen når salg er svært sannsynlig. Resultatet fra virksomheten til aksjer holdt for salg vises netto på en egen linje i resultatregnskapet. Interne transaksjoner og interkonsernmellomværende, inkludert intern fortjeneste og urealisert gevinst og tap, er eliminert i konsernet. 18

19 Klassifisering som holdt for salg Et anleggsmiddel vil være klassifiser som holdt for salg dersom samlet balanseført verdi i hovedsak vil bli gjenvunnet ved en salgstransaksjon heller enn ved fortsatt bruk. For at aksjene skal kunne klassifiseres som holdt forsalg, må: a) aksjen være tilgjengelig for umiddelbart salg i dens nåværende tilstand, bare med forbehold for vilkår som er vanlige i samsvar med gjeldende praksis for salg av slike aksjer b) salget av den må være svært sannsynlig og c) den avhendes i form av et reelt salg, ikke i form av avvikling. Med tilgjengelig for umiddelbart salg menes det at selskapet har en intensjon og en mulighet til å avhende eiendelen til en kjøper i dens nåværende tilstand. Ved svært sannsynlig menes at ledelsen har forpliktet seg til en plan om å selge aksjene, selskapet har aktivt truffet tiltak for å finne en kjøper for å fullføre planen og aktivt markedsfører eiendelen for salg til en pris som er rimelig i forhold til aksjenes virkelige verdi. Måling av aksjer klassifisert som holdt for salg Selskapet skal måle aksjene klassifisert som holdt for salg til den laveste verdien av balanseført verdi og virkelig verdi fratrukket salgsutgifter. Aksjene måles i henhold til Finansielle eiendeler under virkeområdet til IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement. Måling på tidspunkt for førstegangsklassifisering som holdt for salg Selskapet skal i tråd med sine ordinære regnskapsprinsipper for aksjene måle aksjene til markedsverdi ved første gangs innregning før de blir klassifiseres som holdt for salg. Etter at aksjene tilfredsstiller kriteriene for å bli klassifisert som holdt for salg måles de til den laveste verdien av balanseført verdi og virkelig verdi fratrukket salgsutgifter. Senere måling av aksjer holdt for salg Som på tidspunktet for klassifisering som holdt for salg, er hovedregelen at et selskap etter reklassifiseringen skal fortsette å måle et anleggsmiddel klassifisert som holdt for salg til den laveste verdien av balanseført verdi og virkelig verdi fratrukket salgsutgifter. Reversering av tidligere regnskapsførte nedskrivninger Nedskrivninger på aksjer holdt for salg skal reverseres dersom grunnlaget for nedskrivningen har bortfalt. Investeringer Finansielle investeringer i aksjer og verdipapirer Investeringene klassifiseres som investeringer til virkelig verdi enten i aksjer eller tilknyttede foretak. Ved investeringer hvor Zoncolan ASA har inntil 20 % eierandel, klassifiseres disse normalt som investeringer i aksjer. Ved investeringer hvor Zoncolan ASA har 20 % til 50 % eierandel, klassifiseres disse normalt som investeringer i tilknyttet selskap. Investeringene er klassifisert som kortsiktige eiendeler og vurdert til virkelig verdi. Alle verdiendringer blir innregnet i resultatregnskapet. Hver enkelt investering vurderes særskilt i henhold til mest mulig objektive og konsistente prinsipper. Børsnoterte aksjer vurderes til børskurs. Unoterte aksjer vurderes i hovedsak basert på eksterne verdivurderinger. De eksterne verdsettelsene er basert på inntjeningsbaserte metoder, hvor fremtidig estimert inntjening legges til grunn. I de foretak siste transaksjonskurs er et bedre estimat, benyttes denne. Det presiseres at det er knyttet usikkerhet til eksterne verdivurderinger. Verdsettelse av ikke børsnoterte selskap hvor Zoncolan ASA har kontroll, er i morselskapet verdsatt til laveste av virkelig verdi og kostpris. Mens i konsernregnskapet er verdier identifisert i datterselskaper konsolidert på en linje for å vise verdier i konsernet i tilknytning til et investeringsperspektiv. Transaksjoner mellom selskaper i samme konsern er eliminert i konsernregnskapet. Verdsettelse teknikker og unoterte egenkapitalinstrumenter: Verdsettingsteknikk Dersom det ikke eksisterer et aktivt marked, benytter selskapet verdsettingsteknikker for å finne virkelig verdi. Eksempler på verdsettingsteknikker er prising ut fra nylige armlengdes transaksjoner i det aktuelle instrumentet mellom informerte og villige parter, prising ut fra virkelig verdi på et instrument som substansielt er likt det instrumentet som skal verdsettes, prising basert på nåverdi av fremtidige forventede kontantstrømmer eller opsjonsprisingsmodeller. I den grad selskapet verdsetter instrumentet på grunnlag av diskonterte 19