Utsikter for bilsalget i Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen

Transkript

1 Utsikter for bilsalget i 211 Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 21 Seniorøkonom Knut A. Magnussen

2 Oversikt Makroøkonomiske utsikter internasjonalt Krisen tilbakelagt? Hvorfor går det så tregt? Utsikter for norsk økonomi Hvorfor slapp vi så lett unna? Tregt oppsving her også? Hvordan går det med bilsalget? Fantastisk bra i år men helbom for prognosene Hvordan blir 211? november 21

3 "The Great Recession" Etterkrigstidens sterkeste tilbakeslag i OECD-landene. Med få unntak er BNP fortsatt lavere enn før krisen. 2 BNP. sesongjustert Prosentvis endring siden 28Q Q1 28 Q1 29 Q1 21 USA Jap. EZ UK Dan. Fin. Sve. F-No november 21

4 Men EMEs greide seg bedre BRIC-landene ble også rammet av krisen. Kun Russland opplevde fall i BNP, men hentet seg raskt inn. Kina bremser litt nå BNP Prosent, å/å Q1 2 Q3 22 Q1 25 Q3 27 Q1 21 Kina India Russland Br as il november 21

5 Statsgjelden vokser raskt Tiltakene ga store budsjettunderskudd og dermed voksende bruttogjeld. Men, gjelden var høy også før krisen! OECD: Bruttogje ld, %BNP USA UK He llas Japan 9% november 21

6 Markedene er svært bekymret! Fortsatt stor frykt for gresk konkurs og høye renter også for andre PIIGSland. 1 1 år stat Spread vs Tyskland, bp Nov-8 M ay-9 Nov-9 M ay-1 Nov-1 He llas Ir land Por tugal Spania november 21

7 Høy ledighet gir lav inflasjon Sysselsettingsfallet har stanset opp, men ingen nedgang i ledigheten så langt. Høy ledighet gir økt usikkerhet, høy sparing og lavere etterspørsel. I tillegg: Demper lønnsveksten og konsumprisene. Deflasjonsfare! Ledighetsrate Prosent Q Q3 2 Q3 25 Q3 21 USA UK Eur oland Japan Konsumpriser u/mat & energi Prosentvis endring år/år Sep-9 Sep-95 Sep- Sep-5 Sep-1 USA ØMU Japan november 21

8 Lave renter lenge Rentepolitikken: Ferdig med kutt. Forsiktig inndragning av likviditet. Men halvannet år til rentene kommer opp. 6 Styringsrenter Faktisk/prognose 21. okt Oct-3 Oct-7 Oct-11 USA Japan ØMU UK Sverige Norge november 21

9 Tror fortsatt på tregt oppsving Post-Lehman har vi i praksis holdt fast på vår hovedhistorie om et tregt oppsving, konsistent med erfaringene fra tidligere bankkriser. I fjor falt OECD-BNP med 3,6%, i år venter vi vekst på 2,5%, mens veksten i 211 kan havne på 1,8%, i første rekke pga strammere budsjettpolitikk. BNP. Prosentvis endring fra året før TR 3/1 Endring TR 2/1 OECD-BNP, 27= Verden OECD USA Eurosonen Sverige Danmark Fastl.-Norge Storbritannia Japan Kina India Brasil Russland Kilde: DnB NOR Markets 21:III Anslag DnB NOR Markets Aug-8 Nov-8 Jan-9 Apr-9 Apr-1 Aug-9 Aug-1 Jan november 21

10 Norge: Moderat oppgang også her BNP falt 1,6% i fjor, mens nedgangen i OECD ble 3,6%. Venter 1,6% vekst i år og 2,% i 211. Deretter 2½-3%. AKU-ledigheten opp fra 2,4% til 4,1% - men vi er trolig for pessimistiske! Nøkkeltallene tilsier vekst rundt trend. Macroscore litt over null Norge: Hovedtall Prosent F-BNP å/å KPI å/å Ledighet DnB NOR Markets MakroTermometer Norge Jan-1 Jan-3 Jan-5 Jan-7 Jan-9 I alt Næringsliv Husholdninger november 21

11 Mindre drahjelp utenfra Norge i et nøtteskall: Liten industrisektor, og industrisektor som i liten grad produserer investeringsvarer. (Men ikke uberørt!) Norsk eksport av tradisjonelle varer vært stabil så langt i år, mens importen har steget kraftig. Vi venter at lunken global etterspørselsvekst og et særnorsk kostnadsnivå vil tynge eksportindustrien videre. 1 Norsk eksport etter art, % Konkurranseevnen svekkes Olje/gass m v Kjem isk Metaller Treforedling Mat Shipping Maskiner Turisme Øvrig november 21

12 Mindre drahjelp fra renten Høy gjeld og høy andel lån til flytende rente. Nesten fullt gjennomslag for rentekutt i lånerentene => Stort bidrag til disponibel inntekt/kjøpekraft. Norges Bank: 5/5 for +25bp i juni eller august. Deretter en heving i oktober og tre hevinger i 212. DnB NOR: 2,25% om ett år, 3% om to og 4% om tre (august 213). 4.5 Foliorenten Q1 1 Q1 11 Q1 12 Q1 13 PR 2/1 PR 3/1 DnB NOR november 21

13 Mindre drahjelp fra budsjettet Stor offentlig sektor virker stabiliserende (på godt og vondt). Ekstremt sterke statsfinanser: Gir kort- og langsiktig handlefrihet. Oljepengebruken økt med 7 mrd. fra 27 til 21. Stimulans på 3,2% av F-BNP. Utgiftene økt med 1% i volum. NB11: Uendret oljepengebruk gir innstramning tilsvarende,2% av Fastlands-BNP OECD: Nettogjeld, %BNP USA EZ Norge (inv,ha) Budsjettinnretning Endring OAR-justert balanse, %F-BNP Underliggende utgiftsvekst, % november 21

14 21 oversteg alle forventninger Basert på salget tom. oktober er det rimelig å tro at vi havner på 125. Vi anslo 19.4 for et år siden. Bransjen anslo 11. (Ford 11.). 12 Førstegangsregistreringer 1 personbiler. Ujustert Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul november 21

15 Helbom for prognosemodellen! Prognoser gitt ett år før: Gjennomsnittlig bom i perioden 22-8 er 8 biler. Målt på denne var avviket for 21 nesten det dobbelte av snittet. Anta at vi treffer korrekt på BNP, ledighet og rente. I så fall er gjennomsnittlig bom 4. biler per år, tilsvarende 4,8% av omsetningen. Størst bom hittil: 1997 og 26, med hhv og 12.7 biler. Anta 125. biler i år. Tilsier bom på rundt 2. biler eller 16% av omsetningen. Sett på denne måten ble det helbom! Track-record, bilprognoser Omsetning Anslag* Avvik *Anslag gitt august (26-8), oktober (21-5). eller desember (29) året før november 21

16 Litt om modellen DnB NOR Markets modell estimert for perioden Finner at omsetningen påvirkes av BNP (Fastlands-Norge), renten og arbeidsledigheten. I tillegg: Dummy i 1996 spesielt år med omlegging av importavgift og høy vrakpant. DnB NOR Markets modell finner at valutakursen mot euro (EURNOK) bidrar til å forklare bruktimporten. Naturlig siden det meste av denne importen kommer fra Tyskland Førstegangsreg. personbiler Nye biler Bruktimport november 21

17 Hvorfor traff vi ikke bedre? Bilmarkedet tok seg opp mye raskere enn det utviklingen i økonomien for øvrig skulle tilsi. Normalt ville en kraftig svikt i BNP trekke salget mye mer ned. I tillegg: Ledigheten ser ut til å holde seg lavere enn det vi har trodd. Dette ville løftet anslaget med 25 biler Personbiler og arbeidsledighet Nybils alg, 1 Arbeidsledighet, AKU % (høyre akse) Personbiler og renteutvikling Nybils alg, 1 3m rente, % (inv, høyre akse) Personbiler og BNP-vekst Nybils alg, 1 BNP-vekst, Fastlands-Norge (h.a.) november 21

18 Prognose for nye biler i 211 To varianter: 1) Basert på egne makroprognoser fra august. Gir anslag på 13. biler. I så fall svært kraftig nedgang fra i år. 2) Basert på Norge Banks prognoser fra oktober. Gir anslag på 114. biler. Lavere ledighet og høyere BNP-vekst enn det vi anslår. Innebærer mer moderat nedgang Nye personbiler Prognose Faktisk Snitt Prognose, nye personbiler BNP Fas tlands-nor ge, % å/å Ar be ids le dighe t, AKU, % Pengemarkedrente, % Modellprognose, Fak tis k utvik ling, Kilde: DnB NOR Markets november 21

19 Prognose for bruktimport i 211 DnB NOR Markets modell indikerer at bruktimporten vil øke ytterligere til 33. neste år. Modellen ser ut til å treffe meget bra i år. 35 Bruktimport og valuta Bruktimport Brukimport, 1 EURNOK (ha) Prognose Faktisk Snitt fra 1996 Bruktimport, 1. Faktisk og modellert utvikling EUR/NOK Modellbasert prognose His tor is k utvik ling Kilde: DnB NOR Markets november 21

20 Oppsummert Internasjonalt: Oppsvinget blir tregt Tar tid å få gjelden ned, både for stat og privat Jobbløs vekst demper etterspørselen Sentralbankene har brukt opp (det meste av) kruttet, men trykker mer penger Norge kom seg relativt greit gjennom krisen Men, oppsvinget blir tregt her også Vi trenger ikke stramme inn og kan kontre ny nedtur ute Bilmarkedet overrasket positivt i 21, og vil trolig holde seg bra opp i november 21

21 Takk for meg! november 21

22 DnB NOR Markets valutaprognoser Valutakurser 21-Oct-1 Kurs 15-Nov-1 Jan-11 Apr-11 Oct-11 EURNOK USDJPY EURUSD EURGBP EURSEK EURCHF USDCNY Valutakurser (beregnet) 21-Oct-1 Kurs 15-Nov-1 Jan-11 Apr-11 Oct-11 SEKNOK USDNOK GBPNOK JPYNOK DKKNOK CHFNOK november 21

23 DnB NOR Markets renteprognoser Styringsrenter 21-Oct-1 Land 15-Nov-1 Jan-11 Apr-11 Oct-11 USA: Fed Funds Target Ja pa n: Da g-til-da g Eurola nd: Re pore nte Storbritannia: Bank rate Sverige: Reporente Norge: Foliore nte Sveits: 3M Libor CHF Tre måneders pengemarkedsrenter 21-Oct-1 Land 15-Nov-1 Jan-11 Apr-11 Oct-11 USA Japan Eurola nd Storbritannia Sverige Norge Sve its Ti års swaprenter 21-Oct-1 Land 15-Nov-1 Jan-11 Apr-11 Oct-11 USA Japan Eurola nd Storbritannia Sverige Norge Sve its november 21

24 Disclaimer Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 27/6/29 nr 876. Denne rapport er utarbeidet av DnB NOR Markets som er en divisjon i DnB NOR Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DnB NOR Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer DnB NOR Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DnB NOR Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter eller deltagelse i noen investeringsstrategi. DnB NOR Markets påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapport. Regler om konfidensialitet og andre interne regler begrenser utvekslingen av informasjon mellom ulike enheter i DnB NOR Markets/DnB NOR konsernet, hvilket innebærer at ansatte i DnB NOR Markets som har utarbeidet rapporten er forhindret fra å bruke og være kjent med tilgjengelig informasjon i DnB NOR Markets, og andre selskaper i DnB NOR konsernet, og som kan være relevant for mottakerens avgjørelser. Informasjon om DnB NOR Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon. DnB NOR Markets, en divisjon i DnB NOR Bank ASA - organisasjonsnummer i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge, Singapore, og i begrenset utstrekning i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DnB NOR Markets og DnB NOR Bank ASA finnes på november 21