Endringer i foreningens bransjenormer. Vibeke Engelhardtsen og Christian Henriksen Verdipapirfondenes forening

Transkript

1 Endringer i foreningens bransjenormer Vibeke Engelhardtsen og Christian Henriksen Verdipapirfondenes forening

2 Godtgjørelsesordninger for ansatte i foretak som driver fondsforvaltning og/eller aktiv forvaltning Bransjeanbefaling Første gang vedtatt 15. mars 2011 Endret 18. mars 2015 Rettskilder Godtgjørelsesforskriften (1. desember 2010) Finanstilsynets rundskriv 15/2014 AIF-loven (26. juni 2014) UCITS V ESMAs retningslinjer for forsvarlig godtgjørelsesordninger i henhold til UCITSdirektivet

3 Ansatte som er omfattet av reglene om godtgjørelse Medlemmer av selskapets ledelsesorgan Den daglige ledelse Kontrollfunksjoner Personale med ansvar for forvaltning, administrasjon, markedsføring og hr-funksjon Andre risikotakere, hvis arbeid - enten individuelt eller kollektivt som medlemmer av en gruppe kan ha vesentlig innflytelse på risikoeksponeringen til selskapet eller til fond under forvaltning Ansatte og tillitsvalgte med tilsvarende godtgjørelse som ledende ansatte, hvis arbeid har vesentlig innflytelse på risikoeksponeringen til selskapet eller til fond under forvaltning Ansatte i enheter som administrasjonsselskapet har utkontraktert investeringsvirksomhet til, hvis arbeid har vesentlig innflytelse på risikoeksponeringen til fond under forvaltning

4 Risikotilpasning av variabel godtgjørelse 2-16 Forvaltningsselskap skal etablere en godtgjørelsesordning som fremmer god og effektiv risikostyring og forvalting i samsvar med investeringsmandatene for de verdipapirfond som forvaltes. For å begrense overdreven risikotagning bør den variable godtgjørelsen være resultatbasert og risikojustert Insitamenter til å ta risiko begrenses av insitamenter til å styre risiko Godtgjørelsesordninger bør harmonisere med risikostyrings- og forvaltningsprosesser i selskapet

5 Utbetaling av variabel godtgjørelse Former for instrumenter Minst halvparten av årlig variabel godtgjørelse gis i form av andeler i de fond selskapet forvalter eller andre instrumenter som avspeiler fondenes verdiutvikling. Ansatte som er omfattet av ordningen skal som utgangspunkt motta andeler i et utvalg av de fond den ansatte utfører aktiviteter for Men, bør ikke være en overdreven konsentrasjon av fond Ledende ansatte bør motta andeler i et bredt utvalg av de fond selskapet forvalter Ansatte bør ikke få sin variable godtgjørelse utbetalt i fondsandeler dersom det kan innebære en interessekonflikt med den ansattes plikt til å sikre uavhengig ivaretakelse av deres funksjon i forhold til de aktuelle fond

6 Avlønning av kontrollfunksjonene «Lønnsnivået hos personalet i kontrollfunksjonene bør gjøre det mulig for selskapet å ansette kvalifiserte og erfarne medarbeidere i disse funksjonene»

7 Bransjestandard for rentefond - revisjon Hovedsakelig en endring som berører klassifiseringen av obligasjonsfondene Bakgrunn: Klassifisering etter både rente- og kredittrisiko Pengemarkedsfond: Ny EU-regulering vedtatt, endringer i norsk rett - og VFFs bransjestandard - kommer Generell innstramming i inv. begrensninger Standarden vedtatt august 2016 men ikke implementert (!)

8 De viktigste endringene Krav til «investment grade»-plasseringer innskjerpes, obligasjonsfond blir «renere» Inndelingen i rentefølsomhet etter faste punkt (0,125; 1; 3; 5; annet), ikke intervall som i dag. Ny dimensjon: Klassifisering etter investeringskategori (kredittrisiko); 4 nivåer

9 Obligasjonsfond - kredittrisikokategorier Rentepapir Kat. 1 Kat. 2 Kat. 3 Kat. 4 Norske stat, fylker, kommuner 0 % kredittrisikovekt, minimum AA Pantesikrede, minimum AA Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Ja Øvrige med min AA- Nei Ja Ja Ja Senior finans, min BBB- Øvrige senior, min BBB- Ansvarlige lån, utsteder BBB+ Nei Ja Ja Ja Nei Nei Ja Ja Nei Nei Max 20%, gitt BBB+ Ja, gitt BBB+ Fondsobligasjoner Nei Nei Nei Ja

10 De viktigste endringene (forts.) Begrensninger i adgangen til å benytte ansvarlige lån (både for obligasjonsfond og pengemarkedsfond) Bankinnskudd med binding: Pengemarkedsfond: Max 25% Obligasjonsfond, kat. 1-3: Max 20% Begrensning på samlet plassering i ansvarlige lån, bankinnskudd med binding og papirer i «ventil»: 25 % Obl. fond med høyest kredittrisiko: Ingen andre restriksjoner enn krav om å investere i norske rentepapirer som har rating på minimum BBB-.

11 Pengemarkeds fond med lav risiko Pengemarkedsfond Int. pengemarkedsfond Obligasjons-fond 0,125 Obligasjons-fond 1 Obligasjons-fond 3 Obligasjons-fond 5 Øvrige norske Obligasjons-fond Int. obligasjonsfond Andre rentefond Rentebinding enkeltpapirer 1 år 1 år 1 år Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Fondets rentefølsomhet < 0,5 < 1 < 1 0, Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Fondets vektede gjennomsnittlige løpetid < 1 år < 1,5 år < 1,5 år Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Kredittkvalitet Min. AA-, og senior finans min. BBB- Min. BBB- (5 % ventil) Min. BBB- (5 % ventil) Min. BBB- (10 % ventil) Se tabell 2 for kategorier Min. BBB- (10 % ventil) Se tabell 2 for kategorier Min. BBB- (10 % ventil) Se tabell 2 for kategorier Min. BBB- (10 % ventil) Se tabell 2 for kategorier Min. BBB- (10 % ventil) Min. BBB- (10 % ventil) Ingen restriksjoner Ansvarlige lån Ikke tillatt Max 10 % Max 10 % Se tabell 2 for kategorier Se tabell 2 for kategorier Se tabell 2 for kategorier Se tabell 2 for kategorier Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Valuta Kun NOK Kun NOK Kun fondets denom.valuta Kun NOK Kun NOK Kun NOK Kun NOK Kun NOK % valutasikring Ingen restriksjoner FRN Maks 25 %, maks 3 år Ingen restr. utover maks vektet gj.sn.løpetid Ingen restr. utover maks vektet gj.sn.løpetid Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Ingen restriksjoner Bankinnskudd med binding Max 25 % Max 25 % Max 25 % Max 20 % Max 20 % Max 20 % Max 20 % Ingen restriksjoner Max 20 % Ingen restriksjoner Samlet plassering i "ventil", ansvarlige lån og innskudd med binding Max 25 % Max 25 % Max 25 % Max 25 % Max 25 % Max 25 % Max 25 % Ingen restriksjoner Max 25 % Ingen restriksjoner Fondsobligasjon er, andre hybridpapirer Ikke tillatt Ikke tillatt Ikke tillatt Ikke tillatt Ikke tillatt Ikke tillatt Ikke tillatt Ja, forutsatt utstederrating A Ikke tillatt Ingen restriksjoner

12 Standardens omtale av ratinger Ratingomtalen utdypes inntatt som et eget punkt Fortsatt offisiell rating og skyggerating Problem: Bortfallet av skyggeratinger høsten 2016 Konsekvens: Revidert standard satt på vent, eksisterende standard endret, slik at forvalter selv går god for kredittkvaliteten. VFF jobber med å finne en løsning

13 Bransjeanbefaling asymmetrisk resultatavhengig forvaltningsgodtgjørelse Bakgrunn: - Bygger på EFAMAs anbefaling - Erstatter FTs rundskriv 11/2001 Hensikt: Definere sentrale prinsipper som: - ivaretar interessene til både andelseiere og forvaltningsselskap - sikrer forsvarlig likebehandling mellom andelseierne

14 Prinsipper for utforming av modeller: 1. Fast element bør være lavere enn tilsvarende fond som kun har fast godtgjørelse - best operasjonaliseres ved bruk av andelsklasser - fast element lavere jo større andel som tilfaller forvalter 2. Måleparameter bør være en relevant referanse - relativt mål: referanseindeks - absolutt mål: fast terskelrente 3. Beregnes etter at andre kostnader er belastet 4. Beregnes på alle tidspunkt som NAV beregnes

15 Prinsipper for utforming av modeller (forts.): 5. Avregning (belastning) bør skje årlig 6. Bør baseres på «høyvannsmerke» eller tilsvarende mekanisme - relative mål: Sikre at akkumulert mindreavkastning tas igjen før res.avhengig godtgjørelse avregnes - absolutte modeller: Passere høyvannsmerke før res.avhengig godtgjørelse avregnes 7. Res. avhengig godtgjørelse ved negativ absolutt avkastning er mulig, men må informeres tydelig. 8. Opplysningsplikt: Alle forhold skal være redegjort for