Velkommen til rentelunsj med Holberg Fondene

Transkript

1 1 Velkommen til rentelunsj med Holberg Fondene

2 Hva gjør vi med lave renter? Renteteamet i Holberg Roar Tveit, Porteføljeforvalter renter 2

3 Fjorårets nødmelding, 3

4 Verdens laveste renter i England 4

5 Årets voksenopplæring Verdiøkning ved ulik avkastning The most powerful force in the universe is compound interest. 10 % 9 % 8 % 7 % % 3% 2% 1% % 5 % antall år Det er i beregningen over ikke tatt hensyn til inflasjon og skatt. Forventet årlig inflasjon er 2,5% 5

6 Investeringsfilosofi renter Lav renterisiko o Vi tror det er vanskelig å skape meravkastning i renteporteføljer basert på renteveddemål og bruker derfor lite tid på dette. Vi er skeptisk til prognostisering og har derfor ikke et eget rente- eller makrosyn. Alle våre rentefond har lav renterisiko. Klart definert kredittrisiko o Vi søker å skape meravkastning i våre rentefond ved å ta kredittrisiko innenfor klart definerte rammer knyttet til kredittkvalitet på selskapene vi investerer i. Vi baserer våre investeringsrammer på offisielle kredittkarakterer (rating) fra internasjonale kredittvurderingsbyråer og skyggeratinger fra nordiske meglerhus. Fleksibilitet o Vi tror det i noen markedsfaser er viktig å være lett på foten, spesielt i perioder med stor markedsturbulens. Vi prøver å forvente det uventede og søker å utnytte irrasjonell investoradferd. 6

7 Stemmer teorien med praktiken? 20% 18% 5 års annualisert avkastning 16% 14% 12% 10% 8-10% 8% 6% 5-6% 4% 2% 2-3% 0% Likviditet Kreditt Norge Rurik Norden Global 7

8 Våre fond og porteføljeforvaltere Holberg Norden Holberg Global Holberg Triton Holberg Kreditt Holberg Norge Holberg Rurik Holberg Likviditet Holberg Likviditet 20 Holberg OMF 8

9 9 Historisk avkastning

10 Månedlig avkastning 10

11 11 Historisk avkastning

12 Månedlig avkastning og risiko To standardavvik Ett standardavvik Gjennomsnittlig månedsavkastning 12

13 Renter eller aksjer? 13

14 Pengemarkedsfond et godt alternativ til banksparing 14

15 Holberg Kreditt utvikling volum 15 Volum i millioner kroner

16 Holberg Kreditt er mer enn oljepris 16

17 Fasiten så langt 5,5% årlig avkastning 2,3% årlig avkastning 17

18 Hva kjennetegner Holbergs rentefond? Fokus på nedsiden oppsiden er gitt Lav renterisiko vedder ikke på renten Klart definert kredittrisiko Lett på foten Konkurransedyktig avkastning 18

19 Renter som kommer og renter som går 19

20 Takk for maten! Han som hadde foredrag om fonda «sine» var veldig interresant å høyra på men pga dårlig luftkvalitet og rett etter mat vart eg veldig døsig.. var visst ikkje åleine om det. 20

21 Statusrapport fra markedet 30 år med fallende renter «All time high» i aksjemarkedet Fallende kredittrisikopremier Brann på sølvplass 21

22 Statusrapport fra markedet Kan dette vare, da? 22

23 30 år med fallende renter har satt spor Aktivaklasse Årlig avkastning Aksjer 9,5 % Obligasjoner (High Yield) 8,0 % Obligasjoner (Inv. Grade) 7,0 % Statsobligasjoner 6,0% Statssertifikater 3,5 % 23

24 Vendepunktet? 24

25 Lav jente = lav rente 25

26 Bad Hair Day Dagens rentebane 26

27 Bankinnskuddet ditt faller i verdi Realrente (etter skatt) 27

28 Risikopremier i det norske obligasjonsmarkedet (lav risiko) 28

29 Risikopremie BB-obligasjoner i Norge 29

30 40 % av norske oljerelaterte obligasjoner ble misligholdt i Faksimile Finansavisen

31 CCC er på tur i Norge! Kredittspreader HY 31

32 Investeringsfilosofi renter Lav renterisiko o Vi tror det er vanskelig å skape meravkastning i renteporteføljer basert på renteveddemål og bruker derfor lite tid på dette. Vi er skeptisk til prognostisering og har derfor ikke et eget rente- eller makrosyn. Alle våre rentefond har lav renterisiko. Aktiv forvaltning innenfor klart definert kredittrisiko o Vi søker å skape meravkastning i våre rentefond ved å ta kredittrisiko innenfor klart definerte rammer knyttet til kredittkvalitet på selskapene vi investerer i. Vi baserer våre investeringsrammer på offisielle kredittkarakterer (rating) fra internasjonale kredittvurderingsbyråer og skyggeratinger fra nordiske meglerhus. Fleksibilitet o Vi tror det i noen markedsfaser er viktig å være lett på foten, spesielt i perioder med stor markedsturbulens. Vi prøver å forvente det uventede og søker å utnytte irrasjonell investoradferd. 32

33 Porteføljesammensetning Holberg Likviditet 35% 30% 2,1 år Gjennomsnittlig løpetid 1,5 år AAA 18 % 25% 20% Ikke ratet 57 % Porteføljens kredittkvalitet* A 1 % A- 2 % AA+ 5 % AA 2 % A+ 6 % 15% 0,1 år BBB 6 % BBB+ 3 % 10% 1,1 år 5% 1,2 år 1,4 år 0% OMF Bank/Finans Bankinnskudd Kommune Industri Kraft Kontanter (senior lån) 33 *Offisiell rating fra Standard&Poor s, Moody s eller Fitch

34 Bank fra (D)A til (N)Å 34

35 Nordiske banker banker banker i Europa 35

36 Høgurkonjunkturur 36

37 En hyggelig investorreise 37

38 Hekkbølgen slår inn Tap pr. år (mrd. kr.) 2011: 5,2 2012: 5,3 2013: 5,3 2014: 6,2 2015: 4,6 2016: 12,2 38 * Norske banker og utenlandske banker med filial i Norge Kilde: Finanstilsynet

39 Fare for ubalanser 39

40 Risikobegrensninger i Holberg Kreditt - Kredittkvalitet tilsvarende minimum B- Maks. kredittdurasjon for fondet: 3 år Begrenser tapsrisiko Begrenser fondets kursfølsomhet Lav renterisiko I god Holberg-ånd Begrenset valutarisiko Begrenser fondets volatilitet Nordisk mandat Bedre diversifisering 40

41 Porteføljesammensetning Holberg Kreditt BBB 13 % Porteføljens kredittkvalitet* BB+ 5 % BB 2 % B 2 % Ikke ratet 78 % 41

42 Porteføljesammensetning Kredittrisikopremie på fondets investeringer vs globale kredittkurver 42 Kilde for Moody s-kurver: Pareto Securities

43 Kredittrisikopremie i Holberg Kreditt 43

44 Norsk high yield «henger etter» Norsk high yield vs globale BB-ratede obligasjoner kredittrisikopremie Norge Global Kilde: Sparebank1 Markets 44

45 Det nordiske high yield-markedet i 2005 Sjømat Transport Shipping Oljeservice Eiendom Tjenesteyting og handel Industri Finans Rigg Supply Oljeutvinning 45

46 Det nordiske high yield-markedet i 2017 Shipping Transport Sjømat Eiendom Tjenesteyting/ handel Industri Oljeservice Rigg Supply Finans Oljeutvinning 46

47 Hektisk i høyrentemarkedet Emisjonsaktivitet i det norske high yield-markedet Milliarder kroner 47 Kilde: DNB Markets

48 Det norske høyrentemarkedet 225 mrd. 48 Kilde: Stamdata (mars 2017)

49 Ny forretningsmodell? 49

50 50 KREDITTRATING

51 51 ABC

52 Kredittmodell og karakterskala Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" Eksepsjonell AAA AA A+ A- BBB BBB- Sterk AA A+ A- BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB BB+ BB B+ Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- BB- B+ B B- 52 Kilde: Standard & Poor s

53 Kredittkvalitet på selskapene i Holberg Kreditt Finansiell risikoprofil Forretningsmodell Minimal Moderat Middels Betydelig Aggressiv Høyt "gearet" AAA AA A+ A- BBB BBB- Eksepsjonell Sterk AA A+ BBB+ BBB BB+ BB Tilfredsstillende A BBB+ BBB- BB+ BB B+ Utsatt BBB BBB- BB+ BB BB- B Svak BB+ BB+ BB BB- B+ B Sårbar BB- BB- B+ B+ B B- 53

54 Høy jente = høy rente? 54

55 Island in the stream 55

56 Investere i våre fond? Med BankID kan du raskt kjøpe fond eller opprette en spareavtale på våre nettsider: (Klikk på bildet over for å sette pengene dine i arbeid) 56

57 Kontaktinformasjon og forbehold Lars Hilles gate BERGEN Tlf: E-post: Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen i rente- og aksjefond kan bli negativ som følge av kurstap. Detaljert informasjon om våre fond er tilgjengelig på 57