Hugin & Munin. Markedskommentar ODIN Forvaltning AS. Vi i ODIN tror ikke på frihet i en liten, indeksnær eske. Vi tror på frihet utenfor esken.

Transkript

1 Februar 2011 Hugin & Munin Markedskommentar ODIN Forvaltning AS Frihet utenfor esken Vi i ODIN tror ikke på frihet i en liten, indeksnær eske. Vi tror på frihet utenfor esken. Først og fremst handler det om frihet til å tenke selv. Vi pålegger oss få begrensninger for hvor og hvordan vi skal finne de skjulte perlene innenfor våre investeringsmandater. Når vi i ODIN snur på steiner er vår tilnærming rett og slett god business til en god pris. Vi gjør vår egen verdsetting av aktuelle selskaper basert på inngående analyse av fundamentale forhold i selskapet. Dette tar tid, og frihet handler derfor også om å kunne ta seg tid til å gjøre en grundig analyse. Alle investorer hevder at de kjøper billige aksjer, noe annet ville vært en fallitterklæring, men hvor mange er verdsettelser basert på enkle multippelbetraktninger, siste analytikerrapport eller tro og håp om fremtiden? Vi har frihet til å la vår egen dagsorden styre vår leting etter gode selskaper. Allmenn begeistring for en spennende bransje med etter sigende euforiske fremtidsutsikter har liten appell hos oss. Likeledes lar vi oss ikke skremme av lettvinte dommedagsprofetier. Vi leter etter selskaper med kvalitet i form av vedvarende høy avkastning på kapitalen, varige fortrinn i forhold til konkurrenter, som er beskyttet av inngangsbarrierer og hvor ledelsen har demonstrert god evne til å generere fri kontantstrøm. Kvalitetsselskaper som tilfredsstiller våre fundamentale krav har mange ganger en pris som er altfor høy. Vi investerer kun i de selskapene der forholdet mellom pris og vår egen verdivurdering er fordelaktig. Men hva er det som gjør at våre vurderinger er annerledes enn andres? Glemte fundamentale forhold Aksjer feilprises ofte i perioder. Dette som følge av altfor lite oppmerksomhet på hva selskapet genererer i fri kontantstrøm. Kontantstrøm driver aksjekurser på sikt. Det vil blant annet være store positive verdiimplikasjoner i våre vurderinger for selskaper med en gunstig arbeidskapitalsituasjon (korte betalingsfrister eller forskuddsbetaling), eller selskaper som har vedlikeholdsinvesteringer lavere enn sine årlige avskrivninger over tid. Vi ser etter selskaper med solide balanser og god kapitaldisiplin. Om et selskap er gjeldfritt, undervurderer ofte markedet potensialet i balansen. En sterk balanse gir rom for økt utbytte, tilbakekjøp og sletting av egne aksjer. En sterk balanse kan også benyttes til å kjøpe seg videre vekst, men her er vi mer forsiktig. Mange selskaper, spesielt

2 Avkastning hittil i år: ODIN Norden: 0,2 % ODIN Finland: 1,9 % ODIN Norge: -1,3 % ODIN Sverige: 2,4 % i fremvoksende økonomier, kaster gode penger etter mindre gode investeringer for å tilfredsstille vekstforventninger i markedet. Vi foretrekker selskaper som prioriterer avkastning på kapitalen fremfor vekst. Kvalitative vurderinger I perioder med gjennomgripende endringer kan vi oppleve at markedet feilvurderer kvalitative forhold i en bedrift. Investorer er i dag ikke villig til å reprise amerikanske Whirlpool. Vår analyse tilsier at selskapet handles betydelig under verdi som følge av at mange ser det som en eksponering mot den amerikanske konsumenten. I realiteten er det mer av en eksponering mot den brasilianske konsumenten, da over 60 prosent av driftsresultatet i tredje kvartal kommer fra Brasil. Samme analyse hadde vi for London listede Aggreko. Utleie av strømaggregater var ikke så populært blant investorer da finanskrisen slo inn og det var overkapasitet på strøm i Europa og USA. Det investorer derimot glemte var at driverne for Aggreko var selskapets satsing i fremvoksende økonomier og spesielt i Afrika. I dag har imidlertid investorene sett dette, og selskapet har blitt altfor populært. Aksjekursen reflekterer de underliggende verdiene vi ser i selskapet. Skjulte perler i konglomerater Ofte mister investorer eller analytikere appetitten på selskaper som inneholder flere typer av virksomheter. Derfor er det også lettere å finne skjulte perler i slike selskaper. Sør- Afrikanske Bidvest er et eksempel på dette. De har virksomhet i alt fra fiskerier til bilforhandlere. Da er det lett å overse deres tjenestevirksomheter som genererer meget høy avkastning på den investerte kapitalen. En annen perle finner vi i kinesiske Texwinca. Retail kjeden Baleno, som de eier, er en direkte eksponering mot den kinesiske konsumenten. Men prisingen av selskapet er vesentlig lavere enn andre kinesiske konsumselskaper. Ulik tidshorisont Markedet synes å ha gjennomgående kortsiktig fokus, som igjen fører til feilprising. Fundamentale underliggende Investeringsunivers Emerging Markets ODIN Europa: 1,3 % ODIN Europa SMB: 1,4 % Kilde: Bloomberg/ODIN ODIN Emerging Markets har i dag 120 millioner i forvaltningskapital. Dette ser vi som en fordel, ettersom det gjør det praktisk tilgjengelige investeringsuniverset stort. Vi ønsker at alle våre poster skal være rundt tre prosent av fondet. Samtidig er vi forhindret fra å eie mer enn 10 prosent av hvert enkelt selskap. Av totalt selskaper i investeringsuniverset, kan fondet dermed investere i drøyt Etterhvert som fondet blir større vil investeringsmulighetene gradvis bli færre. Slik investerer vi ODIN er en aktiv forvalter som står fritt til å investere i selskaper, uavhengig av selskapenes størrelse eller vekt i en markedsindeks. Vi investerer i selskaper som vi mener har egenskapene som trengs for å bli «morgendagens vinnere». Vår jobb som fondsforvalter er å gi andelseierne deltagelse i selskapenes verdiøkning. I ODIN forstår vi viktigheten av å ta egne selvstendige investeringsvalg. Våre investeringer foretas på bakgrunn av grundige selskapsanalyser i bransjer og markeder vi kjenner og forstår der vi vet hva som skaper resultatene. Vi er langsiktige eiere som tåler kortsiktig støy fra markedene. Vi foretrekker såkalte verdiselskaper fremfor vekstselskaper. Dette er selskaper med solid omsetning og god resultatutvikling, som er undervurderte i forhold til estimatene på langsiktig resultatutvikling og bokførte verdier. At selskapene faktisk tjener penger og har reelle verdier, gjør at det normalt er få potensielle luftslott blant verdiselskapene.

3 forhold kommer ofte i skyggen av rykter og spekulasjoner. Det kortsiktige fokuset gir ofte muligheter for investorer med en lengre tidshorisont. Selskaper som ikke møter kvartalsforventninger på resultat per aksje (heretter EPS) får til tider stryk i aksjemarkedet. Et nådd EPS mål eller ikke, forteller ikke nødvendigvis så mye om selskapets utvikling i verdi ofte har det mindre betydning. Gode langsiktige investeringer, og restruktureringskostnader som vil gi langsiktig positiv effekt, kan bidra til å trekke EPS ned på kvartalsbasis. Utenfor allfarvei Noen markeder er mer gjennomanalysert enn andre, men i de fleste markeder er det områder som får mindre oppmerksomhet. Dette gjør at vi kan finne selskaper som ikke er på radarskjermen til analytikere og investorer. Innen konsumsektoren er det også vanskeligere å finne verdier i fremvoksende markeder. Vår innfallsvinkel til konsumenten i disse markedene er derfor gjennom telekom, bank eller indirekte gjennom vestlige konsumselskaper med betydelig andel av omsetning fra fremvoksende økonomier. Kjøper man indeks eksponerer man seg mot høyt prisede selskaper med høye forventninger - en dag vil ikke disse selskapene være i stand til å innfri. Integritet Frykt og grådighet er sterke følelser. Langt fra alle har tilstrekkelig integritet i egne analyser til at de for eksempel våger å stå rake i stormen når uvær skyller inn over markedene. Hadde vi vært makro- eller sentimentdrevet i vår forvaltning, ville vi ikke vært i stand til å kjøpe mange kvalitetsselskaper til gode priser under finanskrisens herjinger. Avkastning hittil i år: ODIN Global: -2,4 % ODIN Global SMB: -1,5 % ODIN Emerging Markets: -4,0 % Kilde alle grafer: ODIN Forvaltning og OBI Ser man til fremvoksende økonomier og Frontier Markets, er det i gjennomsnitt færre analytikere per selskap enn i modne økonomier. Som globalforvalter finner vi mange spennende selskaper som fortsatt er ukjente for svært mange. Det krever også sterk rygg for å stå på sitt når verdsettelsene tar av og løfter mange selskaper til nivåer de neppe klarer å innfri. Tenker man utenfor indeksesken har man frihet til å ta slike beslutninger. ODIN Maritim: -1,1 % Mangel på sunn fornuft Små og mellomstore selskaper utelates ofte av hovedindekser selv om vekstforventningene er større i disse selskapene. I India for eksempel er over 70 prosent av de utenlandske investorene investert i de 30 største selskapene. Slikt blir det høy prising av. Vegard Søraunet Ansvarlig forvalter ODIN Global, ODIN Global SMB og ODIN Emerging Markets ODIN Offshore: 0,7 % For ODIN Global og ODIN Emerging Markets er våre investeringer i India priset til kun halvparten av prisen man betaler for selskapene i hovedindeksen, basert på det enkle nøkkeltallet pris mot resultat. ODIN Eiendom: 3,0 % Det er vel og bra å lese rapporter om ulike land og politiske endringer. Å se det med egne øyne gir enda bedre kunnskap og dypere forståelse. En viktig del av jobben til ODINs forvaltere består av å reise og besøke ulike markeder og selskaper. I samtaler med selskapenes ledelse får vi mer kunnskap og økt forståelse for selskapene og omgivelsene de opererer i. Slik kunnskap utgjør en viktig del av den totale analysen vi gjør på selskapene vi vurderer å investere i. Vi tror det er mulig å oppdage gode undervurderte selskaper, igjen og igjen selskaper vi tror blir «morgendagens vinnere». Helt siden ODIN ble etablert har vi fulgt samme investeringsfilosofi. Filosofien, kombinert med godt forvalterhåndverk, har gitt andelseierne i ODINs aksjefond høy meravkastning over mange år. Resultatene kan du selv se i avkastningsoversikten på neste side.

4 Avkastningsoversikt pr Etableringsdato mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år Siden etablering AKSJEFOND ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland OMX Helsinki Cap GI ODIN Norge Oslo Børs indeks (OSEFX) ODIN Sverige OMXSB Cap GI ODIN Europa MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global MSCI World Net Index ODIN Global SMB MSCI World Net Small Cap Index ODIN Emerging Markets MSCI Daily TR Net Emerging Markets USD ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index * ODIN Eiendom I Carnegie Sweden Real Estate Index * ODIN Eiendom Carnegie Sweden Real Estate Index * 0,2 % 0,2 % 18,5 % 1,1 % 0,7 % 10,7 % 13,5 % 1,4 % 1,4 % 28,9 % 4,5 % 4,7 % 5,5 % 9,2 % 1,9 % 1,9 % 24,0 % 6,0 % 5,8 % 15,4 % 21,3 % 2,8 % 2,8 % 24,1 % 3,0 % 5,5 % 7,4 % 10,3 % -1,3 % -1,3 % 20,0 % 0,8 % 2,2 % 10,3 % 18,3 % -2,1 % -2,1 % 20,2 % 2,8 % 3,7 % 7,6 % 11,6 % 2,4 % 2,4 % 36,8 % 13,1 % 6,9 % 14,6 % 18,7 % 1,2 % 1,2 % 38,2 % 12,1 % 7,9 % 5,3 % 12,5 % 1,3 % 1,3 % 16,0 % -1,9 % -3,0 % -1,3 % -0,7 % 2,3 % 2,3 % 12,3 % -2,4 % -0,6 % -0,7 % 0,4 % 1,4 % 1,4 % 18,2 % -0,5 % -0,1 % 2,3 % 3,8 % 0,9 % 0,9 % 22,3 % 3,5 % 1,7 % 5,6 % 7,0 % -2,4 % -2,4 % 17,5 % 1,3 % -1,3 % -0,7 % 0,4 % 0,4 % 0,4 % 16,7 % 0,4 % -1,0 % -1,9 % -1,1 % -1,5 % -1,5 % 15,6 % -0,1 % -2,9 % 1,5 % 2,0 % -1,1 % -1,1 % 27,6 % 7,1 % 0,2 % 4,3 % 5,8 % -4,0 % -4,0 % 17,5 % 4,3 % 3,0 % 6,4 % 5,4 % -4,3 % -4,3 % 19,9 % 5,3 % 6,6 % 9,3 % 8,6 % -1,1 % -1,1 % 12,1 % -9,2 % 0,5 % 19,2 % 14,6 % -1,0 % -1,0 % 21,8 % -4,9 % -1,7 % 5,1 % 3,0 % 0,7 % 0,7 % 16,8 % -3,1 % 1,1 % 10,0 % 8,7 % 6,6 % 6,6 % 35,1 % 3,7 % 0,7 % 3,2 % 2,5 % 2,8 % 2,8 % ,8 % 0,0 % 0,0 % ,7 % 3,0 % 3,0 % 38,8 % 11,7 % 9,3 % 17,2 % 17,4 % 0,0 % 0,0 % 55,4 % 11,7 % 6,2 % 12,0 % 12,5 % FOND I FOND RENTEFOND 1) Fra til var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Europafond. 2) Fra til var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Fra til var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 4) Fra til var fondet et fond-ifond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. 5) Fra til var fondet et fond-i-fond som utelukkende investerte i Templeton Emerging Markets Fund. * Referanseindeksene er ikke justert for utbytte. mnd. Hittil i år 12 mnd 3 år 5 år 10 år ODIN Robur Øst-Europa * ,1 % -0,1 % 16,6 % -2,9 % 1,8 % 1) MSCI EM Eastern Europe Gross Index USD * Referanseindeksen er justert for utbytte. Siden etablering (p.a) Referanse Index (p.a) 11,3 % 13,6 % Etableringsdato Siden etablering Etableringsdato mnd. 12 mnd 3 år 5 år følsomhet Yield Rente- (p.a) Referanse Index (p.a) ODIN Pengemarked ,3 % 2,5 % 4,0 % 3,8 % 3,2 % 0,3 3,4 % 4,5 % ODIN Kort Obligasjon ,2 % 2,4 % 4,5 % 3,9 % 2,8 % 0,3 5,2 % 5,2 % ODIN Obligasjon ,1 % 3,7 % 5,9 % 4,4 % 4,0 % 2,1 5,2 % 5,6 % SpareBank 1 Pengemarked ,3 % 2,5 % 4,1 % 3,9 % 3,1 % 0,3 3,4 % 3,2 % 1) og 4) Oslo Børs Statsobligasjons indeks 0,25(ST1X) 2) Oslo Børs Statsobligasjons Durasjon 1 (ST3X) 3) Oslo Børs Statsobligasjons Durasjon 3 (ST4X) For orden skyld: ODIN har i Hugin & Munin gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne Hugin & Munin reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet Hugin & Munin ble utarbeidet. Ansatte i ODIN Forvaltning kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i Hugin & Munin, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapir handel loven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.

5 MÅNEDENS TEMA ODIN øker fondsutvalget 2. februar 2011 starter ODIN forvaltningen av tre kombinasjonsfond. ene passer for alle som ønsker å plassere i aksjemarkedet, men samtidig ønsker å redusere svingningene noe. Den 28. september 2010 signerte ODIN en avtale om kjøp av SpareBank 1 SR-sforvaltning fra SpareBank 1 SR-Bank. Onsdag 2. februar var overtakelsen av selskapet en realitet, og kombinasjonsfondene ODIN Horisont, ODIN Flex og ODIN Konservativ er nå å finne i ODINs fondsutvalg. Nils Hast er ansvarlig forvalter for kombinasjonsfondene. Han har forvaltet fondene med gode resultater siden de ble etablert av SR-sforvaltning september Vi har stilt Nils noen spørsmål i forbindelse med oppstarten i ODIN. Hvorfor bør man investere i kombinasjonsfond? Først og fremst kan du forvente høyere avkastning enn i bank og rentefond, samtidig som risikoen er lavere enn i aksjefond ved at det svinger mindre. Du bestemmer selv hvor høy aksjeandel du vil ha. Ønsker du lav risiko, kan du velge fond med lav aksjeandel og høy renteandel. En annen fordel er at du som andelseier slipper å tenke på fordelingen mellom aksjer og renter, sier ansvarlig forvalter Nils Hast. Kan du fortelle litt om hvordan fordelingen opprettholdes? Hvis du i utgangspunktet ønsket en 50/50 fordeling mellom aksjer og renter, som i ODIN Flex, sørger ODIN for at denne fordelningen opprettholdes over tid innenfor et avvik på +/- 7,5 prosentpoeng, uten at det utløser noen form for skatt for deg. Dette jevner ut svingningene, og er en verdifull tjeneste vi tror mange kunder vil sette pris på, sier Hast. Hva kjennetegner ODINs kombinasjonsfond? På samme måte som ODINs aksjefond, er kombinasjonsfondene også aktivt forvaltede fond. Aksjeandelen i kombinasjonsfondene vil bestå av utvalgte ODIN-fond, samt andre gode fond. På rentesiden plukker vi rentefond fra ODIN og andre forvaltere, samt kjøper enkeltkontrakter i rente- og obligasjonsmarkedet. Som privatperson er det vanskelig å kjøpe slike papirer alene, da dette er et marked som i utgangspunktet er forbeholdt institusjonelle aktører. Når man går sammen med mange andre i ODINs kombinasjonsfond, får man som privatperson også tilgang til dette markedet, avslutter Nils Hast. Fakta om kombinasjonsfond Kombinasjonsfond består både av aksjer og renter. Fordelingen varierer mellom ulike fond, og kan også variere over tid i samme fond Kombinasjonsfond har høyere forventet avkastning enn banksparing og andre rentebærende papirer, samtidig som renteandelen begrenser verdisvingningene i fondet Kombinasjonsfond er et verdipapirfond på samme måte som rentefond og aksjefond. Det betyr at det følger samme strenge regulering og krav til åpenhet samtidig som de har samme beskatning som aksjefond De senere årene har det vært en sterk økning i salget av kombinasjonsfond. Fra 2009 til 2010 var økningen på over 40 prosent i det norske markedet Fakta om ODINs kombinasjonsfond ODIN Horisont: 75 prosent aksjeeksponering (+/- 10 prosent). Høyest forventet avkastning av våre kombinasjonsfond, men også høyest forventet risiko. Årlig forvaltningshonorar 1,7 prosent ODIN Flex: 50 prosent aksjeeksponering (+/- 7,5 prosent). Middels aksjeeksponering og derfor noe lavere forventet risiko og avkastning enn ODIN Horisont. Årlig forvaltningshonorar 1,35 prosent ODIN Konservativ: 25 prosent aksjeeksponering (+/- 5 prosent). Høyere forventet avkastning enn banksparing, og noe høyere risiko. Årlig forvaltningshonorar 1,0 prosent Aktivt forvaltede kombinasjonsfond med globale mandater, ingen kostnader ved kjøp og salg Forvaltes av Nils Hast, som har over 12 års erfaring fra blant annet SpareBank 1 SR-sforvaltning, Bøhn Capital Management, Morgan Stanley og Credit Suisse First Boston 6

6 ODINs aksjefond Alle ODINs aksjefond forvaltes aktivt etter ODINs langsiktige, verdiorienterte investeringsfilosofi. Utvalget gir deg mulighet til å sette sammen en portefølje som passer akkurat dine behov og ønsker. Verden Gjennom ODIN Global og ODIN Global SMB eier vi ledende selskaper fra hele verden, mens ODIN Emerging Markets er konsentrert om selskaper med eksponering mot fremvoksende økonomier. ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Emerging Markets Europa - en mangfoldig region hvor vi finner et bredt utvalg med spennende og tradisjonsrike selskaper som blant annet forvalter noen av verdens sterkeste merkevarer. ODIN Europa ODIN Europa SMB Norden - en dynamisk region med en rekke verdensledende selskaper i bransjer som olje og oljeservice, gruveindustri, fisk, treindustri, verkstedindustri og elektronikk. ODIN Norden ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Finland Sektor Offshore, shipping og eiendom er sektorer vi i ODIN kjenner godt og som vi mener er spesielt attraktive. ODIN Offshore ODIN Maritim ODIN Eiendom I Valg av fond Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er at du skal få høyere avkastning på sparepengene dine enn du ellers ville fått. Sparing i aksjefond gir over tid en høyere forventet avkastning enn for eksempel banksparing. Men, du må være klar over at verdien på plasseringen vil svinge i takt med aksjene fondet har investert i. Historisk har langsiktige plasseringer i aksjemarkedet gitt en årlig meravkastning på fire til seks prosentpoeng i forhold til tradisjonell banksparing. Vi anbefaler en tidshorisont på minimum fem år ved sparing i aksjefond. Dersom du kun skal ha én spareavtale, eller kun én investering i ett fond, foreslår vi et av våre fond med bredt investeringsmandat. Disse kan investere i flere markeder, uavhengig av selskapenes størrelse og bransjetilknytning. et med det bredeste mandatet blant ODINs elleve aksjefond er ODIN Global. Det finnes imidlertid mange grunner til å plassere i flere av våre aksjefond. Du kan lese mer om ODINs ulike aksjefond på ODINs aksjefond kjøper du enten som en engangsplassering eller som spareavtale. Minste engangsbeløp er kroner, mens minste beløp ved en spareavtale er 300 kroner. I ODIN har vi én enkel tommelfingerregel for når du bør investere i aksjefond: Når du har råd. Det høres kanskje enkelt ut, men prøver du å treffe midlertidige bunner og topper, er sjansen stor for å mislykkes. Vår anbefaling er heller å spare over tid i en spareavtale, og innløse over tid med en uttaksavtale. Hvor mye du plasserer, hvor lenge du sparer, aksjemarkedets utvikling og forvalters dyktighet er forhold som avgjør hva du sitter igjen med i kroner og øre i aksjefond. Med en spareavtale dukker det opp ytterligere ett poeng nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe litt etter litt går du hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler for det samme beløpet når markedet faller. Disse «ekstra» andelene nyter du godt av når aksjekursene igjen stiger. Kjøp av fond Første gang du tegner (kjøper) andeler i ODINs fond, må gjøres skriftlig. Du kan skrive ut blankett for engangstegning og spareavtale fra eller bestille blankettene via ODINs kunde og distributørservice på telefon Som andelseier i ODINs fond kan du kjøpe og selge andeler, samt opprette spareavtaler via internett «Dine» (VPS Investortjeneste). Skal du starte en uttaksavtale eller endre på en eksisterende spareavtale, må dette gjøres skriftlig på egen blankett. Ferdig utfylt blankett sendes pr post eller via faks Husk rett kopi av godkjent legitimasjon (sertifikat, pass eller bankkort). Har du spørsmål rundt kjøp av andeler, ta kontakt med ODIN på telefon ODIN Forvaltning AS. Dronning Mauds gate 11, 0250 Oslo. Postboks 1771 Vika, 0122 Oslo Telefon: Faks: E-post: kundeservice@odinfond.no Internettadresse: odinfond.no Organisasjonsnummer: NO Selskapet er et heleid datterselskap i SpareBank 1 Gruppen AS